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香港股灾启示录：格局可以再大些

局也计划就买卖股票收益征收资本利得税，港股市场由此转入股灾时刻。3月到4月，两个月的时间，港股就下跌了55%。美国加息和第一次石油危机又加重了这次下跌。从1973年初，为了抑制通胀，美联储开始加息，而当时港元刚跟英镑脱钩，改成了跟美元挂钩，美国加息导致了香港资本外流。等到了1973年10月，第四次中东战争爆发，OPEC宣布石油禁运，油价高涨，导致通胀也持续上涨，美联储只能持续加息，港股彻底熊下去了。 1973年股灾可以说是香港第一次，也是最惨烈的一次股灾，但是90%这么大的跌幅还是有些夸张。随着市场逐渐成熟，港股的跌幅就再也没有这么大了。从1974年开始，港元开始实行自由浮动汇率制度，这个制度前两年运行的很顺利，但是在关键时刻却狠狠地坑了一把香港市场。1981年，中英关于香港归属的谈判陷入了僵局，引发了市场的担忧，资本开始外逃。不巧的是，美国刚好进入了高利率危机，美国的联邦基金利率高涨到了20%多，导致港元相对美元大幅贬值，加速了资本外流，引发了第二次股灾。考虑到自由浮动汇率制度的“不靠谱”，从1983年10月开始，香港实行联系汇率制度，港币贬值风险下降，一直到今天，联系汇率制度成了维系香港国际金融中心的重要支柱。对于联系汇率制度之后的股灾，我们分两种情况看。首先，美股、港股均大跌。美股、港股均大跌的情况出现了三次，原因也非常具有一致性，也就是发生了全球性系统危机，1987年10月发生了黑色十月环球股灾，美国引领全球市场暴跌，2000年美联储加息刺破互联网泡沫，2008年，美国次贷危机更是众所周知的熊市“罪魁祸首”。这三次股灾想必大家都或多或少有所了解了，这里就不多说了。第二，港股大跌，美股小跌、甚至上涨。港股大跌，美股小跌、甚至上涨的情况出现了四次。1994年股灾中，美国处于加息周期，但是没有造成经济衰退，美股上涨了0.4%，而且港股比美股提前一个月下跌，跌幅也更大。联系汇率制度下，香港失去了货币政策自主权，被迫跟随美联储加息，导致资本外流。这是联系汇率制度第一次引发香港股灾。随后的1997年亚洲金融风暴中，香港市场遭到空头狙击，资本市场剧烈波动。亚洲金融风暴中，包括马来西亚、新加坡、日本和韩国在内的新兴市场遭到了国际金融大鳄的狙击，当地的货币遭遇了大幅贬值。香港的港元和联系汇率制度也成了空头的目标，不过，1997年香港刚刚回归，在背后祖国的支持下，香港打赢了这场狙击战，守住了联系汇率制度。可惜的是，香港股市依然经历了56%的跌幅。 2015年的股灾中，美联储开启加息，不过港股从5月就开始调整，这跟A股2015年的股灾有关，美股从六月开始调整，而到12月美联储才正式加息。加息后美国经济依然表现很好，所以，美股在小幅回调之后迅速反弹，最大回撤只有15%。 2018年同样是处于美国的加息周期，美国经济也没有陷入衰退，所以美股反而上涨了。但是港股还是下跌了。更重要的是，2018年中美贸易战爆发，A股暴跌，港股也受到牵连。最近的这两次下跌中，都有A股的影子。港股跟A股的关联度越来越高了。总结一下，对于香港的历次股灾，全球性或是区域性金融危机都会引发香港股灾，而在香港的历次股灾中，我们也可以频繁看到美联储加息的影子。这跟香港的联系汇率制度有关，美联储加息，香港也要被迫跟随，对经济不利，同时香港作为金融自由港，美联储加息也会带动资金外流。我们可以看下美联储历次加息时美股和港股的表现。1994年以来，美联储共进行了四次加息，分别是1994年2月、1999年6月、2004年6月以及2015年12月，在加息预期之前以及加息的短期时间内，港股都会发生下跌，同期美股也会下跌，但是更为强势。其中，只有2004年没有引发股灾，在这次加息中，美股跌了3.6%，最大回撤9%，港股跌了7.6%，最大回撤22%，跌幅还是比较小的，而且当时在美国强劲的经济支撑下，美股正处于2003年开始的牛市中，股市非常强势。对于当前的股灾，香港股市面临的环境还是比较复杂的，美联储在今年三月份开启了激进加息，而且短期内不会停止，明年美国还可能迎来衰退，有可能引发又一次的金融危机。同时，香港还面临着中美矛盾、互联网收缩、房债危机等多重风险。可以说，香港这次的股灾有着以往历次股灾中都有的因素，港股还有进一步下跌的可能。但是，正如香港的历次股灾那样，即使下跌90%，港股仍然会再次起飞。只要香港有大陆的支持，只要香港的国际金融中心地位不变，香港股市在资本的眼中就依然不可或缺。当美联储结束加息，再次宽松之后，港股就会再次迎来新的春天，我们不妨等着抄底。 $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

老虎证券2022-10-28

沪指跌幅达2%，创业板指跌幅超3%，逾4400股下跌

超4400只个股下跌。　　与此同时，港股市场也大幅走弱，恒指跌近4％，恒生科技指数跌近6％。

金融界2022-10-28

港股日报 | 恒生指数收涨0.72%，南向资金净买入55.71亿港元，旅游及消闲设施板块领涨

属和保险板块涨幅居前。个股表现方面，港股市场涨幅前五的个股分别为中国疏浚环保、金融壹账通、富临集团控股、新锐医药和民商创科，分别上涨31.65%、29.87%、29.5%、28.32%和26.42%。港股市场跌幅前五的个股分别为中创新航、大唐发电、奥栢中国、环球大通集团和亚洲能源物流，分别下跌34.58%、29.52%、18.75%、18.57%和17.99%。

有连云2022-10-27

食品与餐饮连锁企业资本化发展：十万亿级市场潜力搭建双资本市场平台成为趋势

市板块的分布来看，餐饮业企业主要集中于港股市场，食品企业则集中于A股市场。企业家的选择可以作为其他同类型企业选择上市板块的参照。　　另外值得注意的是，手册中指出，越来越多赴港上市的企业开始采用H股架构上市，为未来回A创造了条件，许多A股上市公司也有计划的开始考虑H股上市。此外，通过分拆部分业务板块至合适的资本市场释放估值亦是部分企业家正在寻求的资本运作思路，双资本平台搭建的趋势逐渐形成。　　A+H等方式的境内境外双资本市场平台的搭建，既有利于企业拥有更便利的融资渠道和更灵活的资本工具，也有利于企业进军海外市场，发展全球业务，因此需要前瞻的顶层设计和提前的布局安排，在PE阶段的股权融资到后续不同资本市场的公开发行，企业都需要与专业的中介机构一道，充分讨论、分步实施，尽量提前准备、少走弯路。　　资本化过程：内外部资源协同是关键　　资本化本身是一项系统性工作，涉及机构较多，复杂性较高，历时较长。在企业资本化过程中，需要重点协调好企业内外的关键资源，内外部人才组织等形成合力，才能使发行进程更加高效。　　如果说企业净利润、营业收入、现金流等财务数据是为了实现资本化最终在报表的外部表现，那么实现资本化过程中，企业内部治理、管理制度、制度执行、合规程度等内部因素也对资本化成功与否起到重要作用。同时，各类不同的外部中介也通过协作，负责上市工作的方方面面。一言以蔽之，资本化离不开企业内部组织搭建以及外部机构协同的共同作用。　　内部组织搭建方面，整体上企业内部需要建立起决策层（董事会）-管理层（资本、财务、业务等核心管理骨干-执行层的专项工作小组与沟通协调机制。其中，以董事长为核心的决策层对资本化的版块选择、关键路径和重点事项做出决策；管理层根据证监会、交易所等监管要求将决策层制定的大目标拆解为若干小事项，协调内外资源和团队，最后由执行层完成若干小任务，实现整体目标。　　外部机构协同方面，企业上市的工作涉及尽职调查、审计、评估、证券承销等等，专业性高、事项繁杂，需要多方机构协作分工。以A股主要的中介机构为例，如保荐人承销商、发行人律师、发行人审计师、资产评估师、财经公关等中介机构，能够提供所在领域的专业知识和技术服务，全程为企业上市保驾护航。　　资本化后：企业战略+合规化治理成为企业长续发展关键　　成功上市对于企业而言，是一个里程碑式的节点，更是一个全新的起点。对于食品与餐饮企业来说，IPO的成功既开拓了新的融资渠道，又是修炼内功的好机会，企业可以借助资本市场的监督，规范自身的内部治理，优化经营管理组织，发挥马太效应。更加重要的是，新阶段也需要积极挖掘、孵化、打造新的增长曲线，保障企业的可持续、高质量发展。　　一方面，企业的整体战略成为了关键课题，如围绕再融资、并购重组以打造全产业链条的资本战略，完善品类矩阵以探索新增长点的品牌战略，聚焦组织建设、规范管理的人才战略以及新的时代背景对于企业在全球化及数字化方面的建设要求，这些都组成了实现企业长续发展的不可或缺的要素。　　另一方面，全球监管环境正急速转变，视公司的管治能力愈发受到重视，合规化发展成为公司长期践行的事业。　　在这个酒香也怕巷子深的新时代，企业想要成为受人尊敬的全球化品牌，企业如何长远发展、高质量发展，则需要借助外力尤其是资本市场的力量。随着竞争对手陆续进入赛道，产品更新迭代不断加快，服务场景愈加精细化，对企业经营能力也提出了更高的要求，需要企业投入更多资金以支撑企业的长足发展。对食品与餐饮企业来说，上市，就是一个绝佳的选择。

金融界2022-10-27

中概股全线飙升，港股科技ETF（513020）涨超3%，连续5天资金净流入，美团涨超6%

0交易，交易优势突出。中金公司表示，港股市场已经具备几项优势，如当前市场已跌至数年低点，估值已经处于历史低位，叠加国内宽松政策下南向资金的持续流入。这意味着海外中资股可能展现出更强的韧性。如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。

有连云2022-10-27

港股日报 | 恒生指数收涨1%，南向资金净买入50.6亿港元，药品及生物科技板块领涨

体及娱乐板块涨幅居前。个股表现方面，港股市场涨幅前五的个股分别为永恒策略、瑞威资管、世纪联合控股、润迈德-B和太和控股，分别上涨34.67%、32.57%、31.15%、27.31%和27.27%。港股市场跌幅前五的个股分别为民富国际、海蓝控股、Sterling GP、Sprocomm Intel、和北亚策略，分别下跌50.63%、43.47%、25%、24.11%和23.38%。

有连云2022-10-26

港股连续躁动，要不要上车？港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成火线解读！

元。【基金经理火线解读】 7月以来，港股市场在多重不确定因素下持续走弱，恒指于10月初跌破2011年以来低点，主板成交量减少，卖空占比不断创出新高，市场情绪较为低迷。在美国加息预期增强、国际局势更为错综复杂的背景下，港股市场资金面也出现了一定的流出压力。本周一（10月24日），美股中概股与港股均出现较大幅度的震荡，恒生指数下跌6.36%，港股互联网ETF的标的指数HKC互联网指数下跌10.35%。昨日（10月25日），港股互联网板块在大跌之后也出现了一定的反弹，HKC互联网指数上涨3.09%。港股市场目前面临来自多方的压力，如美国紧缩影响流动性，国内增长影响盈利预期，以及国际局势影响风险偏好等。短期来看，美国将维持鹰派立场，短期内全球资金避险情绪或将持续，当前外资主动型机构大幅低配港股情况的缓解仍需要国内经济增长预期好转与国际局势缓解。据外行的统计，周一港股市场的做空量达到了36亿美金，占市场交易总额的17.5%。做空前三的股票是美团、腾讯和巴巴，占到了整个做空量盘的15%，较大体量的做空也使得市场出现了较为急速的下跌。当市场出现担忧情绪的缓解后，做空头寸短期平仓会导致市场出现报复性反弹行情。从绝对估值来看，港股已经低于历次金融危机的水平，决定港股互联网板块中长期走势的是业绩及基本面，而非短期资金面，接下来市场将更加关注未来政策的出台。当前港股市场已跌至数年低点，HKC互联网指数的估值分位点也处于历史最低，叠加国内宽松货币政策下南向资金的持续流入。如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。基于上述判断，尽管港股短期仍有可能被相关事件扰动影响资金面，但在国内经济恢复和国际形势缓时，港股互联网行业有望迎来快速且持续的明显反弹。【南向资金积极加码左侧布局】截至2022年10月24日，南向资金10月以来累计净买入资金达到471亿港元，为连续第四个月净买入额增长，仅次于今年3月及6月，并有望创下年内单月净买入记录。与此同时，自8月25日以来，腾讯控股获南向资金连续35个交易日净流入，期间累计净买入约215港元。 ETF方面，上交所数据显示，自10月24日港股“终极一跌”以来，资金借道ETF加速布局，港股互联网ETF（513770）10月25日单日获资金净申购9500万份，连续两日资金净流入超7900万元。华泰证券指出，当前港股严重超卖，破净个股占比、AH溢价以及回购规模等多重指标发出买入信号。千亿私募机构景林资产的最新观点认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。【港股互联网ETF（513770）特别介绍】港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），成份股均为港股通标的，A股投资者可以直接参与，流动性更好；持股高度集中，前四大权重股美团、小米集团、腾讯控股、快手合计权重超54%，盈利弹性大。除此之外，前十大成分股包括京东健康、金蝶国际、阿里健康、金山软件、中国软件国际和同程旅行，权重合计高达78%，基本覆盖了各赛道中国最好的互联网公司。港股互联网ETF（513770）为上交所首只汇聚中概港股互联网的上市ETF，可日内“T+0”交易，T日晚即公布净值，交易时段实时IOPV，方便日内交易及套利等操作，一手60元，低成本便捷投资中国最好的互联网巨头。

有连云2022-10-26

港股底部反弹！恒生科技ETF（513130）近一周净流入超10亿元

中金公司认为，如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。

有连云2022-10-26

恒生科技ETF（159740）10月25日收涨1.79%，成交额达7.91亿元

模增长10.25亿元。中金公司认为，港股市场已经具备几项优势，如当前市场已跌至数年低点，估值已经处于历史低位，叠加国内宽松政策下南向资金的持续流入。这意味着海外中资股可能展现出更强的韧性。

有连云2022-10-25

反弹领头羊额度充裕T+0交易港股科技ETF（513020）大涨逾4%

今日港股市场大爆发，盘中快速拉升，科技股领涨，恒生科技指数涨4%，相关行业ETF——港股科技ETF（513020）大涨逾4%，领涨市场。港股科技 ETF（513020）采用港股通额度，额度充裕且T+0交易。具体来看，科技股涨幅巨大，快手涨幅逾7%，小鹏汽车涨幅逾6%，美团涨幅、中芯国际超3%，小米集团在涨幅超4%。消息面来看，10月24日，相关部门发布三季度经济数据，初步核算，前三季度国内生产总值同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，总体运行在合理区间。 10月25日，有关部门公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，10月25日以利率招标方式开展了2300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日净投放2280亿元。港股科技 ETF（513020）今年2月28日上市，上市以来截至10月24日跌幅超37%，回调较深。中泰国际表示，尽管港股大盘一度再创新低，但观察海外股市对于美债利率上行的反应，认为港股下跌主要是情绪宣泄，而指数低点出现大额成交往往预示行情接近尾声新一波行情的开启，背后反映长线投资者在低点增持+孖展投资者被迫在低点抛售去杠杆+空头趁机在低点回补。国泰君安证券认为，市场当前位置已基本反映市场的悲观预期，以及美国在2022、2023年的加息路径。预计短期内来自国内政策面及海外利率波动的影响边际减弱，所处的位置以及估值优势仍是目前市场博弈反弹的主要逻辑。高盛近期发布的策略观点中指出，投资者应该卖出标普500指数看涨期权，同时买入恒生中国企业指数看涨期权，以便为可能出现的中国相关资产补涨做好准备。对于港股反弹机会，投资者可以重点关注港股科技 ETF（513020），布局港股科技龙头股。

有连云2022-10-25

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