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长和再涨12%！两日市值飙升超35%，李嘉诚商业帝国重大战略转身

3月6日，港股市场迎来久违的蓝筹股狂欢。长和（0001.HK）延续前日21.86%的凌厉涨势，盘中一度涨超12%，截至发稿涨11.25%，两日股价大涨超35%，市值飙升至2000亿港元，成交额突破28亿港元。这场资本盛宴的背后，是李嘉诚家族旗下商业帝国的一次重大战略转身 —— 以 228 亿美元出售全球港口资产，交易规模创近年来港股市场之最。千亿级资产腾挪：港口帝国的战略收缩根据长和3月4日晚间公告，公司拟向贝莱德牵头的财团出售和记港口集团80%权益，标的资产覆盖23个国家的43个港口、199个泊位及配套物流网络，其中包括巴拿马运河两端的巴尔博亚和克里斯托瓦尔港。交易完成后，贝莱德财团将控制全球约10.4%的集装箱吞吐量，跻身全球前三港口运营商。而长和预计将获得逾190亿美元现金，净负债率从23.6%降至18%以下，资产负债表将转为净现金状态。尽管港口业务是长和第三大收入来源，但2024年上半年其 EBITDA 仅占集团的13.8%。摩根大通指出，巴拿马港口贡献不足集团EBITDA的 1%，在港口业务板块中也仅占3.9%的吞吐量。里昂证券分析认为，此次交易相当于以13倍EBITDA估值出售，显著高于行业平均的10倍，溢价部分或源于标的资产的全球布局与智能化码头系统。资金流向何方？派息与新赛道猜想对于190亿美元的现金用途，市场猜测集中在两大方向：一是偿还债务，二是回馈股东。截至2024年6月，长和总债务2780亿港元，若部分用于偿债，净负债率有望降至 20% 以下。而更令投资者兴奋的是潜在的特别派息。3月5日长和市值仅1800亿港元，现金收益相当于市值的83%，若全部用于派息，每股派息将超30港元，接近当前股价的70%。除财务优化外，资金亦可能流向新兴领域。长和联席董事总经理陆法兰强调，交易纯属商业行为，与地缘政治无关。但分析人士认为，退出传统港口业务后，长和或加大对科技、新能源等领域的布局。2024年上半年，长和电讯业务收入增长11%，基建板块EBITDA增长15%，显示其在高增长领域的战略试探。

金融界03-06 11:39

大爆发！全球资金集中扫货

港股市场以一场气势如虹的暴涨，向全球投资者展示了中国资产的韧性。 DeepSeek大模型发布，引爆中国资产。截至3月5日，恒生指数年内涨幅达17.62%，恒生科技指数更是一骑绝尘，累计上涨28.87%。港股本轮上涨行情的起点始于1月14日，真正意义上的加速始于春节假期归来。自1月14日以来，多只港股相关产品今年以来表现亮眼。Wind数据显示，截至3月5日，多只港股基金年内涨超20%。跟踪港股市场的基金迎来飙涨，南方恒生科技指数发起(QDII)(A类：020988；C类：020989)、香港科技ETF(159747)、H股ETF(159954)、恒生指数ETF(513600)对应跟踪的指数涨幅如下：这一轮港股上涨的核心驱动力，既来自中国经济结构的深度转型，也得益于全球资本对中国科技创新的重新定价。 01 全球投资者重估中国资产科技与AI引领新经济浪潮，阿里巴巴、腾讯等港股科技龙头，正从传统互联网巨头向AI时代的“新基建”角色跃迁。阿里巴巴宣布未来三年投入超3800亿元建设云与AI基础设施，创下民营企业历史之最；腾讯旗下微信宣布接入国产AI大模型DeepSeek，进一步夯实技术护城河。这些动作不仅推动企业盈利预期上修，更催化了市场对港股科技股从价值到成长的估值重构。外资机构看好中国资产。摩根士丹利策略师表示: 中国股市，特别是离岸市场，正在发生结构性转变，将带来可持续的净资产收益率（ROE）和估值复苏；从数据来看，MSCI中国指数的ROE有望持续改善:一方面，来自股东回报的显著提升，MSCI中国指数的股息率自2020年来上升了75%，回购规模也大幅增加；另一方面，中国公司在AI领域展现出较强的竞争力，在DeepSeek等中国企业最新技术突破的支撑下，科技密集型企业或能实现利润率和ROE的增长；MSCI中国指数的ROE已从2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有进一步提升的空间；预计到2026年底，MSCI中国指数的ROE有望超过12%。挪威1.8万亿美元（约合13万亿元）主权财富基金的CEO尼古拉·坦根在达沃斯世界经济论坛期间接受采访时表示：“今天要怎么做？那就是抛售美国科技股，购买中国股票。” 高盛看好中国资产，判断中国股市将进一步上涨。高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1190上调至1220，以反映人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明，该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。重估中国资产，从一种气势，逐渐变成一条被外资认可的逻辑。 02 谁在买港股？买什么？春节以来，港股市场迎来全球资金的共振增配。通过拆解各类资金的流入结构，兴业证券发现：“AI+”板块是南下资金与外资的共识。南下资金成为港股大涨的“助燃剂”。截至3月5日，今年以来南下资金高达2952.81亿港元，其中仅有6个交易日是净卖出，其余皆是净买入，单日净买入资金超过100亿港元的交易日就有14次。据高盛最新发布的报告，2月14日至20日期间，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，目前已升至2016年以来的最高水平。其中，A股和港股占资金流入的近一半。科技龙头成为资金加仓的核心标的。南向资金持续加码阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际、小米集团等热门股；外资显著青睐中国科技龙头公司，包括腾讯、小米、美团、商汤等。这波科技股主导的行情中，资金净流入港股推动其强势领涨，背后的核心驱动力来自两个方面：首先，港股的“AI含量”更高。恒生指数、恒生综合指数的“AI含量”（AI概念股占指数的权重）分别为34.9%、29.6%，高于内地市场代表性指数中证800、沪深300、创业板指的4.0%、4.5%、5.3%。其次，港股AI资产更具辨识度。从国际投资者关注度较高的指数来看，代表A股核心资产的中国富时A50指数的AI含量约为26.1%，代表“港股核心资产”富时中国50指数的“AI含量”高达46.9%。 03 跟踪港股市场的基金有哪些？港股市场的国际化程度较高、资金结构较为复杂，个股单日无涨跌限制，投资风险相对较大。此外，开通港股通账户要50万资金门槛，相对较高。在此背景下，投资于港股的ETF由于降低了门槛，成为了市场投资港股的新工具。目前A股市场中，越来越多的ETF产品跟踪港股市场。目前国内可投资港股的基金众多，包括被动跟踪港股相关指数的指数基金，也有主动权益类基金。以南方基金旗下跟踪港股市场的基金为例，南方恒生科技指数发起(QDII)(A类：020988；C类：020989)跟踪恒生科技指数，覆盖30家港股科技龙头，是场外投资恒生科技指数的工具。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）作为主动权益基金的南方港股数字经济混合发起(QDII)(A类：019265；C类：019266)，重点布局数字经济、AI、智能驾驶等前沿领域。香港科技ETF(159747)作为场内工具，T+0交易，流动性优势明显，聚焦港股科技龙头，持仓涵盖小米、阿里巴巴、腾讯控股、美团、比亚迪股份等企业。恒生指数ETF(513600)一键覆盖港股核心资产，涵盖港股市场市值最大、流动性最强的70家公司，兼顾金融、地产、科技等多行业均衡。 H股ETF(159954)聚焦中字头央企与红筹股，成分股涵盖“科技+红利”，重仓股包括阿里巴巴、小米集团、腾讯控股、建设银行、中国移动、工商银行、比亚迪股份、中国银行、中国平安等。对于当下的港股市场，中信证券给出了较为乐观的指引：在此轮上涨后，当前恒指和恒科的动态PE仅处于历史45%和31%的分位数，叠加业绩预期的上修和卖空占比维持高位，港股安全边际仍然充分，港股仍将延续2024年以来的反转行情。总体上，目前各渠道的信息显示，春节后这轮中国资产重估行情引爆了海内外资金的情绪，中国资产新叙事也正传遍全球。每一个现象级投资方向自诞生起，会不断洗礼每一个入局者，没有面对挫折、错杀、波动信念不改的定力，都会出局。投资中有句话，靠运气赚的钱，都会靠“实力”加倍赔回去。现在应该做的，不是眼馋短期的交易型机会，而是花些时间看看。中国资产的叙事结构，到底发生了哪些变化？保持独立思考，在能力圈中寻找属于自己的猎物。

格隆汇03-06 10:50

港股涨势依旧！中概互联ETF(159605)涨超5%、恒生科技ETF龙头(513380)涨超4%，广发基金旗下多只港股ETF表现居前

或受外盘行情提振，2025年3月6日港股市场开盘同样表现活跃！港股科网股持续走高，金蝶国际涨超12%，快手涨超7%，阿里巴巴涨6.5%，腾讯控股涨超5%。相关ETF方面，中概互联ETF(159605)上涨5.26%，截至10:28，该基金成交额近7亿元，居同类产品第一；恒生科技ETF龙头(513380)开盘上涨4.52%，截至10:28，该基金成交额达4亿元，近5日连续“吸金”逾3亿元。港股创新药ETF(513120)上涨2.36%，成交额快速接近10亿元，成份股一度全线飘红！港股汽车ETF(520600)开盘上涨2.98%，截至10:28，该基金换手率已近40%，居同类产品第一；港股非银ETF(513750)涨2.97%，成交额近亿元，逾九成成份股上涨！消息面上，美3月6日凌晨发布《褐皮书》，显示经济活动自1月中旬“略有”上升，但因宏观不确定性企业悲观情绪升温，尤其在关税方面。交易员加大对美今年降息的押注，预计年内将进行三次幅度25个基点的降息，这是自去年12月中旬以来首次。行业方面，阿里Qwen团队正式发布最新研究成果——QwQ-32B大语言模型，其在仅有DeepSeek-R1约1/20参数量的情况下，用强化学习实现了性能上的惊人跨越。国泰君安证券认为，近期港股增量资金净流入格局不改，且主动型外资资金边际上对港股配置更加积极。无论是前期内资率先且大规模的资金流入在本轮上涨行情中得以验证和获利，还是外资近期的信心持续改善，均有利于2025年港股市场投资机会，持续重视港股市场定价权的重塑。相关产品： 1、中概互联ETF(159605)：覆盖港股+美股中概互联企业更集中于龙头。从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，以反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现。 2、恒生科技ETF龙头(513380)：港版“纳斯达克”，指数覆盖港股优质科技龙头，软硬科技兼备。经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。 3、港股创新药ETF(513120)：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。场外联接(联接A:019670，联接C:019671) 4、港股汽车ETF(520600)：从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。 5、港股非银ETF(513750)：市场首只跟踪港股非银指数的ETF，保险占比超7成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 10:50

港股强势高开，港股互联网ETF(159568)高开高走上涨4.16%，冲击4连涨

优质成长估值重估主线，并重视2025年港股市场定价权体系的重塑。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 09:39

港股狂飙，阿里巴巴推出全新推理模型！恒生科技ETF基金(513260)高开超3%，年内降息预期升温！

，而南向延续稳定持续流入的态势，将成为港股市场长期增量资金的主要来源。长期下，港股牛市有望延续，因流动性、估值和盈利三大周期都处于回升阶段，且等待政策支持发力和经济复苏后将进一步拉动上涨。全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月5日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨25.01%、26.01%，而恒生科技指数累计涨幅高达36.38%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！ DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇，不仅囊括中芯国际、华虹半导体等AI上游算力领域，也覆盖腾讯科技、阿里巴巴、百度等中、下游互联网软件板块，覆盖互联网平台经济、智能驾驶、先进工业等板块。指数前10大重仓股还包括小米集团、京东集团、腾讯控股、美团、快手等。（来源：恒生指数公司）恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 09:39

夜盘中国资产全面爆发！港股科技30ETF(513160)日前大涨4.48%，过去20个交易日获得6.82亿元资金净流入

方案聚焦于港股AI产业链。 3月5日，港股市场全天高开高走，人工智能科技龙头股大幅反弹。恒生港股通中国科技指数成份股中，心动公司、迈富时涨超12%，华虹半导体、金山云、小米集团-W涨超7%，美团-W、中芯国际、美图公司涨超6%。港股科技30ETF（513160）过去20个交易日资金净流入超7亿元。港股科技30ETF（513160）跟踪恒生港股通中国科技指数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。近期中美科技股的“东升西落“趋势演绎。美国方面，3月4日，美国新任总统在其1月20日上任后首次国会联席会议中强烈抨击了美国的《芯片和科学法案》，并称该废除这一法案，该法案整体金额达2800亿美元，主要用于美国半导体芯片制造和生产的补贴。我国方面，3月4日，杭州市经信局发布《关于开展阿里巴巴集团云和AI投资计划本地配套供应商摸排的通知》要求，现杭州市余杭区摸排意向参与阿里巴巴和AI重大投资计划的本地配套供应商及核心产品。超大规模的中国科技股AI基础设施建设或已悄然启动。人工智能作为过去两年以来大级别科技革命，我国是坚定加强资本开支和研发投入，美国是降低支出推翻法案，中国科技股的估值重塑有望在全球资金再平衡趋势下得到延续。交银国际表示，港股科技投资价值在近期的市场调整中得到了进一步的凸显。尽管信息技术板块在快速上涨后出现了获利了结的回调，但科技成长主线仍然是全年投资的重要方向。特别是在AI领域，国内外头部厂商密集发布最新大模型，推动了AI基础设施提供商和算力相关标的的估值重构，港股AI及科网板块因此具备了较高的投资吸引力。尽管短期内市场存在调整压力，但长期来看，港股科技板块在政策支持和技术创新的双重驱动下，有望持续为投资者带来可观回报。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 09:10

恒生科技主连夜盘涨近2%，机构：中期看好港股优质成长重估

提升，中期看好港股优质成长重估机会。港股市场上，汇集了一大批中国最优质的科技公司，阿里巴巴、京东集团、吉利汽车、比亚迪股份、小米集团、腾讯控股、网易、百度集团、美团和中芯国际等，在各细分科技领域处于前沿行列，“中国科技十雄”也成为共识。港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数（CNY），聚焦汽车、软件服务、电商互联网、科技硬件等领域，成份股包含50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，其中，对“中国十大科技股”实现100%覆盖。来源：中证指数公司官网，截至2025.1.28。以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。估值层面看看，港股科技仍有修复空间。截至3月5日，港股科技指数最新估值27.16倍PE，处于2014年12月31日基日以来15%分位数。来源：Wind，统计区间2014.12.31-2025.2.27。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。中信证券认为，叠加业绩预期的上修和卖空占比维持高位，港股安全边际仍然充分。在AI叙事持续催化、基本面预期改善、全球资金轮动的背景下，即便有短期事件性的扰动，港股仍将延续2024年以来的反转行情。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界03-06 09:10

8个月13倍！超越腾讯成股价一哥！太疯狂了！

到了600港元，一举超越股王腾讯，成为港股市场股价最高的“一哥”。而相比2024年6月上市时40.5港元的发行价，上市仅8个月，老铺黄金股价已上涨超13倍，市值也一举突破到了千亿港元，超过周大福，成为港股黄金珠宝领域的龙头，堪称本轮金价大涨红利以来最大的赢家。如此飙涨的老铺黄金，到底有多少含“金”量？ 01 在追捧老铺黄金的人眼中，“黄金的尽头是老铺”。但在更多人眼中，老铺黄金的火热或许会让人有些摸不着头脑。线下门店大排长龙，逆势提价养活一众黄牛，代购日进斗金、收入过万。在一线城市的金饰门店门可罗雀之时，门庭若市的老铺黄金几乎成为了一种消费“神话”。资本市场上，上市前的公开认购中，老铺黄金的孖展倍数一度达到了300倍。如今上市八个月，老铺黄金的股价已然翻了13倍，成为港股罕见的十倍股。狂奔的股价背后，是老铺黄金近乎疯狂的业绩。近日，老铺黄金发布2024年全年业绩盈利预告，预计2024年全年将实现净利润14亿元至15亿元，预计同比增长236%至260%，再次引发投资者的热情。单论利润规模，老铺黄金在黄金首饰品牌中并不亮眼，以半年业绩作为对比，老铺黄金净利润规模仅为周大福的四分之一，也次于老凤祥和六福集团。但是以增长率来看，老铺黄金在一众低迷的黄金企业中可谓一骑绝尘。过去两年，国际金价屡创新高。持续高涨的金价之下，消费者对于金饰消费的热情逐渐减退，国内金饰市场的需求量也显著下滑。中国黄金协会数据显示，2024年我国黄金首饰消费量532.02吨，同比下降24.69%。因此，众黄金品牌业绩均出现了同比下滑。 2024年上半年，周大福营收同比下降20.43%，净利润更是同比下滑44.4%；周生生营收同比下降12.98%，净利润同比下降36.41%；周大生营收同比下降20.89%，净利润同比下降18.71%；六福集团营收同比下降27.22%，净利润同比下降53.91%。对比之下，老铺黄金今年上半年近200%的净利润增速可谓一骑绝尘。能够在黄金珠宝企业的寒冬中逆流而上，来源于老铺黄金独特的定位。以“古法工艺”为突破口，老铺黄金打造了一众克价远超市场金价的“一口价”产品，产品价格从几千元到几万元不等，平均单克金价突破千元，使得老铺黄金被称为“黄金中的爱马仕”。相比普通黄金珠宝门店，老铺黄金的销售模式更类似于奢侈品。在老铺黄金门店，会为消费者提供依云矿泉水和歌帝梵巧克力，进入门店后，销售人员还会进行一对一服务。而当消费者的消费金额达到特定标准后，销售人员会带他们进入老铺书房。 2月底，老铺黄金多家门店对于产品进行涨价，消费者却“越涨越买”，各大商圈购买老铺黄金的消费者大排长龙，和各大奢侈品“买涨不买跌”的情况一致，可见老铺黄金的奢侈品属性。超高的单价使得老铺黄金在2023年以仅仅29家线下门店完成31.80亿元营收，店均收入也达到9390万人民币。这样的定价和定位，使得老铺黄金在波动的金价中守护住了自己的单价和利润。过去几年，老铺黄金的毛利率均在40%以上。相比之下，其他黄金首饰品牌的毛利率均在20%至30%上下，周大生的毛利率则为10%-20%，老凤祥、中国黄金的毛利率甚至低于10%。远超行业同行的毛利率令人艳羡，但这也是2020年老铺黄金冲击深交所主板被否时，发审委会议提出的问题之一。超高的毛利率下，满是溢价。老铺黄金的运营模式，并非如此“稳如泰山”。 02 2024年，可以说是黄金首饰企业和奢侈品企业的至暗时刻。周大福官方数据显示，截至2023年末，周大福在全球的门店总数为7655家。到了2024年年底，周大福在全球的门店总数已经降至7065家，一年时间内闭店近600家。与此同时，各大奢侈品品牌在国内也陷入闭店潮。 2025 年刚一开始，Gucci 就关闭了上海芮欧百货和新世界大丸百货的两家门店。而在北京华贸购物中心， Zegna、Giorgio Armani 和 Emporio Armani 门店也相继关闭。尽管叠加了两种属性，奢侈品消费低迷和黄金首饰需求放缓的景象，在老铺黄金身上却似乎并不存在。究其原因，是老铺黄金在满足中产阶级高端消费需求的同时，又兼具了黄金保值的属性。老铺黄金的一口价产品看似价格高昂，但是在金价水涨船高，其他金饰品牌收取高昂手工费的前提下，老铺黄金产品的价格并不算离谱。再加上，老铺黄金的产品价格低于奢侈品箱包，却具有黄金的投资和保值属性，哪怕此时单克金价高于市场，但伴随着金价高涨，老铺黄金的回收价格或许能超过原本的价值。 “买时奢侈品，卖时黄金”的想法，也就吸引了不少跟风的中产阶级。实际上，尽管老铺黄金的定价相当高昂，但过去几年的增长，很大程度上来源于品牌不断吸引的中产阶级。从老铺黄金的招股书中可以发现，2023年，老铺黄金近九成的客户购买金额在5万元及以下。图源：老铺黄金招股书因此，与其说老铺黄金的成功在于“工艺”，更不如说老铺黄金的成功在于“概念”和“定位”。在如今跟风的浪潮下，老铺黄金能够高歌猛进，但浪潮退去之后呢？还很难说。就行业地位，老铺黄金难说占有优势。《中国黄金年鉴2020》的信息显示，老铺黄金品牌创立于2009年，是我国率先推广“古法金”概念的品牌，也是我国古法手工金器专业第一品牌。但直到2017年4月老铺黄金进驻天猫旗舰店，这个品牌才逐渐进入大多数消费者视野。相较之下，周大福、周生生均成立近百年，老庙黄金已成立了41年，连前段时间再次梦碎A股的周六福迄今也成立超过20年，老铺黄金名字虽“老”，却着实显得有些年轻。而在整个古法黄金市场上，老铺黄金也难说有什么优势。招股书信息显示，在整个古法黄金市场中，老铺黄金的市场份额仅占2%，前5大古法黄金珠宝品牌占据整个市场46.1%的份额。而在老铺黄金的带动下，各大黄金珠宝品牌也纷纷推出自己的古法黄金产品，如周大福的“传承”系列。因此，老铺黄金的“古法金”优势并不明显。在产品上，老铺黄金也多有争议。不论是各大社交媒体上对于产品质量的质疑，还是老铺黄金对于产品研发的投入，都给老铺黄金未来发展蒙上了一层阴影。招股书显示，老铺黄金2021年至2023年外包生产的产量分别占总产量的36%、32%及41%，也即是说，老铺黄金产品有四成依赖外包生产，且这一比例仍在逐渐走高。作为一个主打高端市场，全直营门店的品牌，生产外包无疑是一个不稳定因素。同样，老铺黄金在产品研发上投入也相对较少。 2024年上半年，老铺黄金研发费用为656万元，占营业收入的比例为0.2%。同期，老铺黄金的销售费用却高达5.32亿元，是同期研发费用的80余倍。招股书也显示，过往三年，老铺黄金研发费用占比从未高过1%，销售费用却逐年增长至2023年的5.79亿元，2024年，这一数据或许还将再创新高。横向对比国内其他黄金珠宝公司，老凤祥同期的研发费用为1678万元，潮宏基为2906万元，老铺黄金的研发投入并不算高。再叠加上，近几年来，老铺黄金的应收账款持续膨胀，存货也在持续积压，老铺黄金的未来似乎不甚乐观。 2024年上半年，老铺黄金应收款项合计为3.70亿元，同比大增124.25%。而这已经是在去年同比大增275.33%的基础上，再次大幅增长。同期，老铺黄金的存货也达到21.08亿元，同比增长119%，占营收比重已经高达60%。尽管这或许是由公司黄金企业的性质以及和购物中心合作的模式造成，但这样的数据也意味着，老铺黄金必须源源不断吸引新客户、保持高速增长，才能维持这个模式的持续运营。但问题是，这样的故事还能讲多久？ 03、结语面对老铺黄金的成就，大家看法各异。部分人认为，这是中国奢侈品的崛起，期待着老铺黄金走向世界，而另一部分人则认为，这个依赖营销的故事早晚有一天会走到尽头。但哪怕再看好老铺黄金的人，也难以否认，现如今的排队和股价暴涨，都或多或少是在贩卖情绪价值，有着一定的不理智因素。目前，老铺黄金的市盈率已经远超100倍，远高于业内龙头周大福等，再加之周大福、老凤祥等品牌也在接连推出类似产品抢占市场，老铺黄金的未来，仍旧需要实践验证。现在老铺黄金的疯狂故事仍在继续，但无论是产品还是股票，都要警惕风险，谨慎下手。

格隆汇03-05 19:39

集体大涨！“AI+”概念要火了！

行，市场的节奏也跟着波动了起来。今天港股市场在互联网、基建地产等板块引领下全日维持强势，恒指收涨2.84%，恒生科技指数大涨4%；A股早盘尽管表现分化，但午后随着增量资金入场驰援，三大指数也均实现翻红收涨，全市场成交额15457亿元，较上日放量658亿元。板块上，今天被两会被提及的潜在板块如基建领域中的工程机械、交通、电力，以及AI领域的光通信、PCB、算力、服务器等多个细分板块明显领涨。受益于AI概念大涨，创业板人工智能ETF华宝(159363)近两日大涨，显著跑赢大市宽基指数。 2024年以来，AI与机器人板块持续成为A股市场最核心的主线方向，近期随着产业链环节不断迎来订单落地的利好，持续被市场追捧。今天两会明确提及要大力推进“人工智能+”行动，再次让AI概念成为市场焦点。 01、“AI+”被两会重点提及今天的政府工作报告提到的多个数据都非常具有重要的意义，并对市场带来了明确利好。比如，赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，彻底打破传统意义上的3%赤字率的限制，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。以此算，今年合计新增政府债务总规模将达到11.86万亿元。政府大幅提升赤字率，表明了希望通过扩大财政支出规模，加大对经济刺激以促进经济稳步增长的决心进一步增强。在2020年，政府为应对疫情冲击，首次将赤字率提高至3.7%的历史高位，此后我们见证了经济面的快速复苏回暖，同时资本市场也迎来了一波显著的大涨行情。如今政府把赤字率进一波提升到4%左右，创下历史新高，对经济和资本市场带来的积极效果更令人期待。工作报告还提到，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，以及拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。一系列安排，明确指向要加大政府投资托底经济、土地收储和收购存量商品房来稳房地产等。这也是今天A股工程机械、汽车交运等概念明显周期的原因。更值得市场关注的是对AI大产业的重点指示，工作报告中提到，要推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。加快制造业数字化转型。持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。受此刺激，A股AI概念午后持续迎来增量资金入场抢注，光通信、IDC（算力租赁）、AI服务器、机器人、云计算等细分领域多个，宏景科技、拓维信息、海南华铁、大为科技、恒润股份等不少热门个股收获涨停。尽管工作报告限于篇幅没有对各细分新产业的具体指引进行展开，但实际上近两年国家各部门、各地方政府对于这些重点方向早已给予了非常多且具体的政策指引。 3月5日，《政府工作报告》起草组成员陈昌盛在国务院新闻办公室举行的吹风会上表示，当前中国的“人工智能+”跑出了加速度，目前很多人工智能应用在加速落地。我们要抓住这次机遇，使我们的数字技术与中国制造业的优势、市场规模优势充分结合，推动人工智能真正赋能千行百业。 “有关部门正在抓部署，今年重点要抓产业赋能，要把人工智能尽可能到工业、农业、服务业去利用起来，积极支持大模型垂直领域的开发和应用，让人工智能赋能产业转型也赋能新质生产力；抓终端应用，推动智能网联汽车、AI手机、AI电脑等终端尽快发展；抓场景培育，比如在确保安全的前提下，加快低空经济的发展，加快教育培训、医疗等领域的场景示范行动。” 这里面提到了很多个“AI+”的方向，对A股市场来说，它们很可能会是今年市场中非常性感的题材概念。两会报告后，很快就有多家券商机构对多个AI+方向发布积极观点。银河证券研报表示，从支持AI产业化发展角度来看，近年来政策端鼓励科技引领消费升级，支持力度逐步加大。政策将逐步发力在消费领域的各个方面挖掘智能化发展潜力，鼓励AI+消费创新升级。中泰证券研报表示，DeepSeek模型及对应技术能力的开源，降低了AI模型能力的落地成本，从而有望真正推动更多的AI应用规模化落地场景，看好AI在今年的全面爆发，建议全面关注，把握AI发展机遇。 02、AI产业链加速形成业绩与机器人产业链中开始不断有公司获得宇树机器人、Figuer机器人等订单而大涨的情况一样，近期AI产业链公司获得订单的情况也明显增多了起来。 3月4日，海南华铁公司发布公告，全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签订算力服务协议，预计合同总金额36.9亿元，算力服务期5年（平均每年产生营收约7亿）。加上1月6日披露的已累计签约算力服务金额24.75亿元，合计订单达61.65亿元。受消息刺激，今日该公司股价一字涨停，截至收市仍有117万手买单强势封板。在此之前，该公司已经获得过类似的算力服务大订单，在阿里300亿元服务器招标中，海南华铁曾中标2000台份额，其股价也因此持续强势上涨，2月至今，已实现翻倍。海南华铁的案例很好地说明了当前AI行业正在普遍呈现的趋势：随着大厂巨额资本开支落地，AI产业链企业正在加速获得订单，并形成业绩。这背后，是AI超级浪潮下，各大科技巨头比以往更加激进的天量资本开支，为相关企业带来机遇。数据显示，仅阿里巴巴一家，2025-2027年预计在云和AI基础设施上的投入就达3800亿元，远超过去十年总和。同样的，字节跳动、腾讯等国内科技巨头也将显著加大对AI的投入。光模块龙头中际旭创也受益于AI行业大厂资本开支落地并取得亮眼业绩。从营收数据来看，2024年中际旭创全年实现总营收238.61亿元，同比大增122.63%；归属于上市公司股东净利润达51.71亿元，同比增长137.90%。公司表示，收入大增主要是由于算力基础设施建设和相关资本开支的增长，带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加。专注于建设运营超大规模、高效能智算中心产业集群的润泽科技也显著得益于取得大规模AI头部客户的实际上，从去年至今，在AI和机器人产业链概念股中，因获得大订单刺激股价“翻倍式”飙涨的案例，越来越频繁出现。如中际旭创、全志科技、拓维信息等等。我们有足够理由相信，未来几年内AI产业链企业，从算力、数据、芯片、到服务器、液冷、光通信、机柜等所有相关企业，都将能持续因此显著受益，甚至不少公司很可能会出现类似海南华铁一样超预期的潜在利好爆发。这里面的投资机会，实在太多了。如果说什么会是未来几年A股投资中最确定且最多赚钱机会的主线，AI产业链必定不会有人怀疑。所以任何时候，都不要轻易下车，如果投资者对于AI产业链够不熟悉的，也可以选择通过择机上车相关ETF方式来作长期布局。全市场首只创业板人工智能ETF华宝(159363)及其场外联接(A类023407;C类023408)跟踪创业板人工智能指数，一键布局AI“硬件+软件+应用”产业三件套，高效地捕捉AI主题行情，成份股“光模块”龙头含量高，充分享受全球AI产业链红利。自1月中旬以来，在AI热潮带动下，创业板人工智能ETF华宝走出量价齐升趋势，其跟踪的指数年内涨幅超10%，该ETF年内累计吸金5.75亿元，最新规模12.91亿元，流动性好。（时间截至2025.3.4）借道ETF，百元参与创业板AI赛道。创业板人工智能ETF华宝(159363)目前一手106元左右，低门槛便捷投资AI产业链。 03、尾声随着DeepSeek崛起引发的中国科技股重估潮，不仅国内资金大量流入AI科技板块，国际资本也纷纷加码中国科技股，中国资产全面迎来价值重估大趋势，已经势不可挡。毫无疑问，随着两会重磅提及“AI+”大方向，发展新质生产力，那么以“人工智能”为中心，多方面、深层次赋能和培育壮大新兴产业未来产业的发展，必将是今年政府工作中最为重点工作之一。而这也将会是2025年A股市场最确定的投资方向，值得我们长期关注。

格隆汇03-05 19:11

加快组织实施和超前布局重大科技项目！港股科技30ETF(513160)今日大涨4.48%排名全市场第一，单日成交额突破16亿元

方案聚焦于港股AI产业链。 3月5日，港股市场全天高开高走，人工智能科技龙头股大幅反弹。恒生港股通中国科技指数成份股中，心动公司、迈富时涨超12%，华虹半导体、金山云、小米集团-W涨超7%，美团-W、中芯国际、美图公司涨超6%。港股科技30ETF（513160）过去20个交易日资金净流入超7亿元。港股科技30ETF（513160）跟踪恒生港股通中国科技指数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。从估值层面看，港股科技股仍然有较大修复空间。技术的扩散以及人类生产力的提升不以少数团体的意志为转移。由于全球AI开源社区和市场经济体系的客观存在，政策制定者主观期待的技术封锁目标或难以实现。2023年以来中美科技板块估值显著分化，当前纳指PE_TTM处于过去10年的89%分位数，为恒生科技指数PE_TTM的2.4倍，中美科技股价差有望收敛。刚刚过去的2月，港股市场迎来了全球资金的共振增配。Wind数据显示，南向资金在当月净买入金额高达1430.37亿元人民币，创下自2021年1月以来的最大单月净买入规模，同时也是深港通开通以来的历史第二大月度净买入。目前，南向资金的累计净买入额已达到35130.95亿元。展望后市，机构普遍认为，在全球资金共振增配的背景下，港股市场有望在科技与消费的双重驱动下，继续保持活跃态势。华泰证券研报指出，2024年至今，外资流入中国权益资产经历的阶段是科技重估与海外降息周期的修复期：国内稳增长政策加码提振市场信心，DeepSeek等技术创新带动中国科技股估值重估，叠加海外进入降息周期，美元流动性转松，外资流向出现阶段性拐点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 19:11

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