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港股通红利税情绪面催化，恒生央企ETF(513170)收涨4.75%实现10连涨

折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，随着港股流动性的逐渐回暖，A/H股折溢缺口有望进一步收敛。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

亚太地区的配置重心重新由日股转向港股，港股流动性得到大幅改善。周二，汇丰报告中指出，中国市场情绪有所改善，估值较低和有利的基金仓位使其风险/回报比日股更具吸引力。汇丰指出：“数据显示，从基金仓位看，虽然基金对日本持仓总体仍处于轻微低配水平，但已较历史水平而言配置较高。对中国的敞口则在逐步增加中，长期性低估、经济和市场积极消息等有利因素，预计短期内中国股市将持续受到资金青睐，宏观环境持续改善或引发资金由日本转向中国”。汇丰进一步表示，企业盈利韧性和支持政策正在提振中国市场情绪，随着外资和国内资金回流，房地产行业复苏苗头、低估值、政策利好以及无重大负面消息，都将提高中国市场的吸引力，同时美联储加息周期逐步结束并转向宽松，中国股市未来可能会跑赢日本。

格隆汇2024-05-10

港股高分红投资热情再获提振，恒生央企ETF(513170)午后强势涨超4%！

：有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。由于A/H折价等因素的存在，同一公司港股股息率明显高于其A股股息率。恒生央企ETF(513170)标的指数恒生中国央企指数2023年股息率高达7.05%。尽管近期港股市场大幅反弹A/H股折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，因此，港股通红利税的潜在调整有望进一步提升港股高分红板块与标的的吸引力，为港股市场提升流动性，甚至有望使部分相关标的的A/H折溢价进一步得到收敛。 3、简单估算对港股估值提升幅度：（1）以AH两地上市成分股为基础、筛选静态股息率大于5%的成分股，其中南向持股占比约21%；（2）南向中个人和基金投资者占比约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响（即对此部分权重投资者的AH溢价应当是无红利税影响下状态的1.25倍）；（3）利用2024.5.8的AH溢价143作为基准，测算得无红利税影响下的AH溢价约为138，对应高股息H股估值升幅为4%。近期恒生央企的10连涨，主要受哪些因素推动？ 1、外部环境的改善最近以日元为代表的海外资产贬值严重，部分资金回流港股和A股，同时美国经济数据的回落提升了降息预期，对资金的回流也起到了推动作用。 2、国内各项数据持续改善，外部机构上调港股评级无论是PMI还是出口数据均表示经济在复苏，高层会议重点提到财政不能前紧后松以及要解决存量地产的问题，各地纷纷响应地产政策的优化，带动了大家对二季度经济回暖的预期。央企里面的顺周期板块与经济相关，受益于港股整体的复苏，有所上涨。 3、高分红低估值资产的溢价现在全球都在进入便宜钱的时代，国内利率又下的很快，A股波动大，一定程度上面临资产荒，拥有稳定分红的公司自然享受一定的溢价，而且新“国九条”也进一步提升了分红的重要性。港股可享受的估值抬升逻辑更多，其一是央企改革背景下，通过考核驱动带动的相对民企的折价修复，二是对高分红资产追逐背景下带动的AH溢价的修复；三是高分红的确定性溢价。 4、兼顾进攻与防守恒生央企的三大权重为银行、能源和电信，银行的几大行具有防御属性，风险偏好下降时表现突出。近期能源板块表现良好，电信受数字经济的带动，有一定的成长性。恒生央企ETF（513170）独家跟踪恒生中国央企指数，在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下，涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），可能会是帮助我们把握时代红利的良好配置工具！基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

港股午评：三大指数走势分化恒指涨1.7%，高息概念股、内房股暴力拉升

。若相关计划得以实施，料有助进一步改善港股流动性，吸引公司赴港筹集资金。中金认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。内房股集体爆发，世茂集团大涨58%领衔。消息面上，5月9日，杭州、西安两大核心二线城市相继全面解除住房限购。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。汽车股走低，理想、蔚来跌超3%。

金融界2024-05-10

早盘拉涨3.08%，冲击10连涨！恒生央企ETF(513170)自4月19日上市以来涨超12%

看有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。由于A/H折价等因素的存在，同一公司港股股息率明显高于其A股股息率。恒生央企ETF(513170)标的指数恒生中国央企指数2023年股息率高达7.05%。尽管近期港股市场大幅反弹A/H股折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，因此，港股通红利税的潜在调整有望进一步提升港股高分红板块与标的的吸引力，为港股市场提升流动性，甚至有望使部分相关标的的A/H折溢价进一步得到收敛。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

港股异动丨高股息概念股集体走强，建设银行涨超4%，港股通红利税减免将提振高分红板块投资热情

。若相关计划得以实施，料有助进一步改善港股流动性，吸引公司赴港筹集资金。中金认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。据测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金也纳入在内，那么可能带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。

金融界2024-05-10

港股异动丨高股息概念股集体走强，建设银行涨超4%，消息称港股通红利税将减免

。若相关计划得以实施，料有助进一步改善港股流动性，吸引公司赴港筹集资金。中金认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。据测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金也纳入在内，那么可能带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。

金融界2024-05-10

中金：港股通红利税若减免将提振高分红板块投资热情

是高分红相关板块的投资热情，并有助提升港股流动性。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金纳入在内，带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。

金融界2024-05-10

港股向上或有支撑，恒生医疗ETF(513060)高开上涨2.13%，成交迅速破亿

美债收益率或震荡后重回下行态势，有利于港股流动性压力的释放。策略上或关注受惠外资回流的科技及生物医药。恒生医疗ETF(513060)，场外联接(A类：014424；C类：014425)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

反弹进行时，港股怎么布局？“哑铃策略”兼顾攻守！

力加码与风险偏好的趋势性回暖大幅提振了港股流动性，而资金面的改善正是推动本轮港股强势表现的重要动力。从内资动向来看—— 3月以来港股通资金明显加速涌入香江，基本维持周度连续净买入且幅度不断加大，年初至今累计流入超2100亿元港币，已接近2023全年三分之二的水平，金融业、能源业等高股息板块是南向资金主要的青睐对象（数据来源：Wind，截至2024/4/30）。另一方面，截至2024年Q1，主动权益类公募基金对港股的配置比例为9.33%，较上一季度提升0.62个百分点，同样为市场反弹修复提供了有力支撑。（数据来源：华西证券，口径为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金，截至2024/3/31）从更具信号作用的外资动向来看—— 超预期通胀下，美联储降息预期不断推后，美债收益率的上行使日元、韩元、泰铢等非美货币再次面临贬值危机，此前一度乐观的海外投资热情有所降温，为寻求资产的稳定与再平衡，全球资本或开启了新一轮定价洗牌。从港股不同中介机构持股比例月度变化来看，2月以来国际中介持股比例的上升尤为迅速，或表明国际资金已将目光转向潜力十足的港股。同时，即使是在南向资金缺席的五一假期，港股仍然延续了较为强势的表现，或再度印证此轮行情主要由香港本地资金与外资等非内地资金驱动。图：港股不同中介机构持股比例月度变化（数据来源：平安证券，2023/2-2024/4）从政策面看—— 前有证监会于4月19日发布《中国证监会发布5项资本市场对港合作措施》优化沪深港通机制、拓宽港股资金流动通道，后有香港金融管理局在4月22日、23日分别通过贴现窗口向银行投放5.25亿港元、5亿港元流动性，为市场注入新活力。政策的积极出台有望吸引更多的内地资金和机构投资者，资金的边际变化叠加空头回补很大程度的撬动了前期成交较为低迷的港股，在改善市场的流动性与稳定性的同时为港股资产端带来更多增量，从而走出一段加速行情。从盈利端看—— 大部分港股年报已在4月披露完毕，不少行业的归母净利润、现金流同比表现亮眼，随着港股业绩基本面确定性的提升，投资者风险偏好也有所回暖，部分互联网巨头大规模回购与分红行为的催化或使港股的上涨趋势得以巩固。 02 当前港股投资性价比如何？虽然港股近期表现强势，但恒生指数自2020年来已连续4年收跌，区间最大回撤达-52.75%近乎腰斩，而全球主流资本市场尚未出现连跌5年的记录，当前港股或已处于较为明显的超跌状态。（数据来源：Wind，区间2020/1/1-2024/5/3）从更加直观的估值指标来看，纵向对比，当前恒生指数、恒生科技指数市盈率为9.41、24.33倍，分别处于近十年来31.86%、18.23%的历史较低分位；与全球主要指数横向对比，估值洼地属性同样显著。较低的估值水平不仅能为抵御外部波动提供缓冲，也有望进一步提升港股对经济修复与政策信号的反弹敏感性。图：全球主要指数市盈率及其历史分位数（数据来源：Wind，区间2014/5/3-2024/5/3）此外，由于AH股在流动性、风险偏好、投资者结构乃至股息税收政策上均存在较大差异，因此同一企业在不同股票市场中的定价并不完全相同，以恒生AH股溢价指数衡量内地和香港两地同时上市的股票价格差异可以发现，近10年来指数持续抬升，目前已超140，相对“便宜”的港股或为投资者提供了更具性价比的投资选择。图：恒生AH股溢价指数（数据来源：Wind，区间2014/1/2-2024/5/3） 03 寻求布局港股的相对优解？哑铃策略或可行稳致远资金的持续流入与较大的估值修复空间使不少投资者开始重新审视港股市场的投资价值，但在海内外各类“不确定性”加剧的当下，一味押注高弹性的赛道仍是风险较高的选择，兼顾防守与进攻两端的“哑铃策略”或是配置港股的理想方式之一。作为一种分散投资的配置策略，哑铃策略通常指在资产防守端配置与经济弱相关的防御类资产，在进攻端配置拥有较强弹性的成长类资产，构建思路虽然简单，却在过去几年震荡徘徊的市场中行之有效。而愈发重视分红回购与云集科技龙头的港股市场，或是哑铃策略更能得以充分应用的投资沃土。具体来看：防守端优选港股高股息板块在低利率叠加资产荒的大环境下，追逐具备相对确定性的高股息资产或成为了全球资本的共识。但随着煤炭、石油、有色等传统高息资产在历经一轮急涨后普遍有所回调，A股红利风格近期也迎来了一定调整。反观港股，在成长与价值的跷跷板效应下，互联网、生物科技、消费的崛起虽然同样导致了近期高股息板块相对表现有所收敛，不过在AH股溢价支撑下回调幅度相对较浅，或具备较强抗跌属性，短期调整反而有望为其持续打开反弹空间。与此同时，港股红利资产相较A股低估值、高股息特征显著，或是布局高股息资产不容错过的热门之选，将其作为哑铃策略一端的底仓资产长期配置有望在进一步夯实避险护城河的同时取得相对稳定的高股息回报。港股通红利ETF (513530) 联接基金：A类018387/C类018388 当前市场聚焦港股红利策略的指数相对较少，港股通高股息(CNY)指数凭借着7.78%的股息率水平备受青睐，同时市盈率位于5.56倍左右的历史偏低水平（数据来源：Wind，截至24/5/3）。在行业构成上，集中分布在兼具低估值与高股息的传统顺周期板块，标的指数较强的防守性使跟踪该指数的港股通红利ETF（513530）在波澜起伏的港股市场中彰显出较强韧性，截至2024年一季度末，产品成立以来（2022/4/8）累计涨幅高达11.31%，较同期业绩比较基准实现12.90%的超额收益。在港股单边下行的2023年，同样斩获了7.14%的回报，同期恒生指数下跌13.82%，业绩比较基准下跌0.33%。（业绩、业绩基准数据来源基金定期报告，指数数据来源wind，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，完整业绩备注详见文末）图：港股通红利ETF区间业绩表现（数据来源：基金定期报告）红利策略在港股市场较为亮眼的表现使港股通红利ETF配置吸引力逐步提升，另一方面，从投资成本来看，通过QDII投资港股具有一定红利税税率的优势，或是布局高股息资产更为划算的方式，市场资金日益高涨的投资需求推动港股通红利ETF今年以来份额增长超98%。（份额数据来源：交易所，2023/12/31份额为1.14亿份，2024/4/30份额为2.26亿份）进攻端可重点关注科技成长主线在“哑铃”的另外一端，具备较大向上弹性与想象空间的港股科技板块或是当下众多投资者心中搏取收益的方向。人工智能引领的科技创新成为了产业变革的重要驱动力，国内各大科技巨头接连开启“百模大战”，极大加速了AI在各行业的落地发展。从长期来看，全球科技发展的大方向相对明确，“高科技、新业态、互联网”等科技明星云集的港股有望成为中国科技创新的重要阵地。恒生科技ETF (513130) 联接基金：A类015310/C类015311 恒生科技指数作为亚洲高科技产业的标志性指数之一，有着港版“纳斯达克”的美誉，指数覆盖了30家港股优质互联网服务、软件开发与科技制造业（半导体芯片、消费电子等）领域龙头，软硬科技兼备。在本轮互联网龙头为主力的反攻行情中，资讯科技业权重占比高达78.8%的恒生科技指数因此率先迎来爆发。囊括港股优质科技龙头的恒生科技ETF (513130) 成为资金抢筹的重要选项之一，自2023年8月以来份额屡创新高，从188.60亿份迅速增至332.19亿份，随着平台监管逐步松绑与港股科网AI模型的落地兑现，具备龙头与新经济属性的恒生科技ETF有望展现出更强的成长弹性。（份额数据来源：交易所，区间2023/8/1-2024/4/30）在经济复苏、政策支持、全球流动性拐点的三重利好预期下，港股市场正展现出较为积极的投资前景。在等待内外部形势逐渐清晰之际，以具有高股息低估值优势的港股高股息资产作为主要防御性配置，同时保留一定仓位布局港股科技主题ETF增添组合弹性，“高股息+高成长”两手抓的“哑铃策略”或是各位投资者捕捉当前港股结构性机会的较优配置组合。备注：华泰柏瑞港股通红利ETF成立于20220408,2022成立至年底、2023年收益依次为3.59%、7.14%，业绩比较基准为：中证港股通高股息投资指数收益率，同期收益分别为-4.15%、-0.33%。历任基金经理：李茜（20220408至今）、何琦（20220408至今）。华泰柏瑞中证港股通高股息投资联接基金A/C成立于20230619,2023成立至年底A类、C类基金份额收益依次为-2.61%、-2.73%，业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%，同期收益为-5.99%，历任基金经理：李茜（20230619至今）。以上数据摘自基金定期报告。风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。文内相关基金可投资于境外证券市场，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。除恒生科技外其他相关指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。恒生科技ETF标的指数为恒生科技指数，由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

金融界2024-05-08

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