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英伟达：Deepseek，戳破了老黄的 “皮衣”？

海豚投研02-27 09:20

隔夜美股全复盘(2.27) | SNOW绩后一度涨逾14%，Q4业绩超预期，本财年收入增长前景好于预期

格隆汇02-27 07:50

【美股收评】标普500小幅上涨结束四个交易日亏损英伟达收益好于预期

为196.11亿美元；2025财年Q4游戏业务收入为25亿美元，同比下降11%；2025财年Q4专业可视化业务收入为5.11亿美元，同比增长10%；2025财年Q4汽车业务收入为5.7亿美元，同比增长103%。英伟达CEO黄仁勋表示，对Blackwell的需求是惊人的，因为推理人工智能增加了另一条扩展定律——增加训练计算使模型更智能，增加长期思考计算使答案更智能。我们已经成功地大规模生产了Blackwell人工智能超级计算机，在其首个季度实现了数十亿美元的销售额。随着代理AI和物理AI为下一波AI革命铺平道路，AI正在以光速发展，这将彻底改变最大的那些行业。新思科技（Synopsys Inc.）第一财季营收14.6亿美元，同比下滑12%。维持全年营收指引在67.5亿-68.1亿美元不变，分析师预期67.8亿美元。新思科技（SNPS）盘后涨1.82%。 CME比特币期货BTC主力合约较周二纽约尾盘跌4.39%，报84085.00美元，北京时间20:00之后打破在88000美元附近窄幅整理的状态，并显著走低，最低跌至82185.00美元。CME以太币期货DCR主力合约较周二跌6.62%，报2327.50美元，04:19也曾刷新日低至2253.50美元。

慧宣鑫语02-27 06:15

哔哩哔哩增长承压，野村证券下调评级但目标价上调至25美元

不利因素影响。分析师认为，哔哩哔哩的游戏业务依赖于《三国：谋定天下》这一热门产品，而广告收入也受宏观经济环境影响，可能在2025年放缓。《三国：谋定天下》周年效应对游戏收入的影响哔哩哔哩旗下热门游戏《三国：谋定天下》（简称《三谋》）在2024年推出后迅速成为市场热点，为公司带来了可观的游戏收入。然而，野村证券指出，该游戏将在2025年第二季度迎来上线一周年，随着用户基数趋于稳定，增长速度可能放缓。哔哩哔哩当前产品线中难以找到另一款能够匹敌《三谋》影响力的新游戏，这意味着其游戏收入增速可能受到较大挑战。广告市场疲软对哔哩哔哩商业模式的影响除了游戏业务，哔哩哔哩的广告收入也面临一定的增长压力。野村证券指出，由于整体广告市场疲软，加之基数效应影响，哔哩哔哩的广告收入增长可能在2025年放缓。这对公司整体商业化战略提出新的挑战。哔哩哔哩近年来加大了对品牌广告、效果广告的布局，但市场需求疲软可能导致收入增长低于预期。野村证券下调哔哩哔哩评级，但上调目标价基于上述分析，野村证券将哔哩哔哩的评级从“买入”下调至“中性”，但仍上调其ADR目标价，从20.00美元提升至25.00美元。这表明尽管哔哩哔哩面临短期增长挑战，但市场对其长期发展仍抱有一定信心，可能是基于其内容生态和用户基础的稳健性。编辑观点哔哩哔哩的商业模式一直围绕着社区生态建设，但其商业化路径仍然依赖于游戏和广告业务。当前的增长压力表明，公司需要寻求更多元化的收入来源，以缓解单一业务依赖风险。在游戏方面，《三国：谋定天下》是目前的核心收入来源，未来哔哩哔哩需要加大新游戏的储备，以保持市场竞争力。在广告市场方面，宏观经济环境仍然是一个关键变量，哔哩哔哩可能需要加大电商、会员订阅等领域的探索，以增强营收稳定性。名词解释 ADR（美国存托凭证）：一种在美国交易所上市的外国公司股票，允许美国投资者投资海外公司。基数效应：指前期数据较高或较低，导致同比增速出现放缓或加快的现象。 NOA（自动辅助导航驾驶）： B站的游戏业务模式，即通过代理或自研游戏获取收入。品牌广告：主要用于提升品牌知名度的广告形式，通常投放于视频内容和社交平台。相关大事件 2025年2月：野村证券发布研报，下调哔哩哔哩评级至“中性”，但上调目标价至25.00美元。 2024年6月：哔哩哔哩宣布《三国：谋定天下》玩家突破5000万，成为年度最受欢迎游戏之一。 2024年4月：中国广告市场需求疲软，多家互联网公司广告收入增速放缓。 2023年12月：哔哩哔哩推出“降本增效”计划，优化运营结构，提高盈利能力。来源：今日美股网

今日美股网02-26 00:11

网易四季度财报：营收未能转增但净利润大幅超预期，端游强劲增长

大幅增长，表明其在成本控制方面的能力。游戏业务方面，端游的强劲表现超过预期，尤其是在《永劫无间》和暴雪国服的推动下，端游的增长潜力仍然强劲。相比之下，手游表现疲软，可能与市场竞争加剧和玩家需求变化有关。DeepSeek的应用是网易在AI领域的重要突破，预计将在未来推动公司业务的多元化发展。名词解释 DeepSeek：网易自研的深度学习推理模型，具备强大的智能推理能力，广泛应用于多个业务领域。端游：指PC端游戏，通常依赖较强硬件设备运行，相较手游需要更多的计算资源和显示效果。手游：指移动设备上的游戏，通常采用触屏操作，适合便捷的移动端娱乐。营业费用：指公司在运营过程中产生的各类费用，包括销售、管理、研发等开支。时效性大事件 2025年2月20日：网易发布2024年第四季度财报，营收未能增长，但净利润大幅超预期。 2025年2月21日：DeepSeek驱动的智能NPC首次入驻《逆水寒》手游。专家点评 “网易的端游收入增长显示出强劲的市场需求，而手游的下滑则反映出行业竞争加剧。”—野村证券分析师，2025年2月20日 “DeepSeek在游戏中的应用标志着AI技术将成为游戏开发的重要组成部分。”—高盛分析师，2025年2月20日 “尽管整体营收下滑，网易通过优化成本结构获得了净利润的惊人增长。”—摩根士丹利分析师，2025年2月20日来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:12

英伟达数据中心业务爆发性增长，第四财季营收预计达339.88亿美元，同比增幅84.68%，助力公司业绩大幅攀升

初起，英伟达的数据中心业务已超越传统的游戏业务，成为公司业绩增长的主要引擎。在多个季度中，数据中心业务贡献率已超过85%，其中第三财季占比接近88%。尽管年初由于DeepSeek带来的市场冲击，市场对于英伟达的资本开支和转化效率产生了疑虑，但分析师认为，英伟达的Blackwell GPU仍保持强劲需求，且市场对其技术的需求远超供应。投行Wedbush指出，虽然DeepSeek的危机引发市场担忧，但其客户反馈显示Blackwell仍然是极其重要的市场需求驱动因素。 Blackwell芯片产能提升，需求超预期英伟达的新一代AI芯片Blackwell预计将持续对业绩产生积极影响。Blackwell架构芯片已全面投入生产，并且得到了市场的高度认可，被认为是“下一次工业革命”的重要推动力量。瑞银预测，2024年第四季度，Blackwell的营收将超出预期，达到90亿美元，而预计2025年第一季度的营收将翻倍，突破200亿美元，主要得益于Blackwell计算板产量的增加和市场对风冷HGX平台的需求。此外，英伟达的收入确认政策——“发货即确认收入”，已加速了营收确认的节奏，减轻了供应链错配的压力。瑞银分析师表示，Blackwell的产量提升有效缓解了与OEM/ODM合作伙伴之间的暂时性供应链问题。毛利率小幅下滑，仍维持较高水平尽管Blackwell系列芯片的成本较高且良率较低，英伟达的毛利率预计将在本季度出现小幅下滑。彭博预计其毛利率为73.46%，略低于前一个季度的74.6%。尽管如此，华尔街分析师认为，英伟达的毛利率仍处于非常高的水平，预计短期内不会受到威胁。 Hargreaves Lansdown的研究主管Derren Nathan指出，英伟达的毛利率即使在接下来的财季出现波动，也依然保持在业界的高水平，许多公司都愿意为保持70%以上的毛利率付出努力。华尔街分析师的最新观点和预测尽管面临Blackwell产品线推进的潜在延迟以及来自博通等公司定制ASIC芯片的竞争，华尔街分析师依然对英伟达前景持乐观态度。瑞银预计，英伟达2025财年将达到2340亿美元的营收，每股收益将为5.33美元，并预测2026年每股收益将超过6.25美元。根据Blackwell产品量产的快速提升，英伟达的供应链效率也在不断提高。美国银行的分析师Vivek Arya指出，尽管全球贸易战等外部因素仍然存在，英伟达股价有可能创下新高。分析师对2026财年持乐观态度，预计数据中心业务将在未来几年继续保持强劲的增长。英伟达历次财报后的股价表现分析根据英伟达过去12次财报发布后的股价表现，业绩发布后其股价上涨的概率较高。在12次财报发布中，8次出现了股价上涨，平均收益为+4.7%。尽管当前期权市场对股价波动有一定担忧，但总体来看，英伟达的财报发布往往对股价产生积极影响。编辑观点英伟达作为AI芯片领域的领军者，在数据中心业务的强劲增长和Blackwell芯片的高需求下，未来将继续引领行业发展。尽管面临供应链问题和毛利率波动，英伟达凭借其创新能力和市场领先地位，预计将在未来几个季度继续保持良好的业绩增长势头。投资者对于英伟达的前景保持乐观，尤其是在AI技术和数据中心领域的持续投入下，英伟达的长期增长潜力依然值得期待。名词解释 DeepSeek：是指英伟达面临的市场冲击，源自外部技术或市场变动带来的压力。 Blackwell：英伟达新一代AI芯片架构，专为生成式AI训练设计，被视为“下一次工业革命”的关键技术之一。数据中心：是指通过云计算、网络等技术提供大量计算资源的设施，数据中心对AI发展至关重要。毛利率：企业在一定时期内的营业收入减去营业成本后，所产生的利润占营业收入的比例。 2025年相关大事件 2025年2月，英伟达宣布其Blackwell芯片的产量提升，并逐步缓解供应链问题。 2025年1月，超微电脑（SMCI.US）宣布搭载英伟达Blackwell芯片的AI数据中心系统正式发货。 2024年12月，英伟达的Blackwell架构芯片市场需求超过预期，预计第四季度营收将达到90亿美元。专家点评 "英伟达的数据中心业务已经超越传统游戏业务，未来仍将是公司增长的核心。" — 瑞银分析师Timothy Arcuri，2025年2月。 "我们认为英伟达的Blackwell芯片将继续引领AI行业的创新，特别是在计算量大、需求强劲的市场中。" — 花旗分析师，2025年2月。 "尽管面临外部挑战，英伟达仍然能够通过技术创新和供应链管理，维持其市场领导地位。" — 美银分析师Vivek Arya，2025年2月。 "Blackwell的加速生产将是英伟达未来几年业绩增长的关键。" — 瑞穗分析师Vijay Rakesh，2025年2月。 "英伟达的毛利率仍保持在行业顶端，尽管面临成本压力，但短期内不会出现大幅下滑。" — Hargreaves Lansdown分析师Derren Nathan，2025年2月。来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

年轻人撑起一片天，B站的盈利故事刚刚开始

告收入为23.9亿元，同比增长24%；游戏业务收入为18.0亿元，同比增长79%。这还带动了B站的毛利润同比大幅提升68%，毛利率达到36.1%，实现10个季度环比提升。可以看到，B站拥有区别于其他内容平台的核心竞争力。长期而言，年轻人注定会成为消费主力，所以目前B站实现全面盈利，算是一个好的开端，未来仍有广阔的商业化潜力等待释放。四季度，高毛利业务均实现高增长，和B站重视年轻人的价值是密不可分的，分业务来探讨：二、高毛利业务持续增长，年轻用户是源动力（1）广告业务精准触达年轻群体一方面，B站进一步提升广告效率，提升算法能力，优化广告转化效果。数据显示，本季B站效果广告收入同比增长超40%。另一方面，B站深刻了解年轻用户需求，游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车等广告主纷纷将B站年轻人视为传播品牌影响力的核心目标群体。据悉，随着年轻人进入成家立业的新阶段，消费需求不断增加，带动B站全年合作品牌数量增长30%。 B站广告收入保持增长，体现出品牌对平台年轻用户价值的高度认可，而这也是广告业务未来依然有能力实现可持续增长的关键，因此后续广告业务表现也值得投资者给予较高的期待。（2）游戏坚持长线运营和品类年轻化本季，游戏业务依然是B站盈利的重要支柱，其中，去年6月上线的策略游戏《三国：谋定天下》有着较强的吸金能力，即将运营到第六个赛季，用户规模仍保持稳定。一般而言，SLG游戏引入赛季制，对核心玩法的可重复性及可拓展性都是极大的考验，从结果看《三国：谋定天下》十分出色，证明B站将年轻用户流量转化为直接商业价值的强大能力。据悉，《三国：谋定天下》今年有望实现多端运行，并且下半年该游戏会在港澳台地区上线，届时游戏流水还能上一个台阶。未来伴随着游戏不断的内容更新和功能升级，实现长线运营，为B站游戏业务持续贡献长期价值是可以预见的。通过该游戏，B站在游戏品类年轻化上的探索算是迈出了实质性的一步。长期来看，依托于社区生态和年轻人，B站继续创新一些高质量、长生命周期游戏的潜力相当巨大。 B站2024年还上线了《物华弥新》《炽焰天穹》《咒术回战：幻影夜行》。其中，《咒术回战：幻影夜行》下载量和游戏流水表现不俗，据悉，该游戏预下载开启后，曾短暂登顶美国IOS免费榜，且跻身全球124个国家IOS免费榜前二十，30日预估流水在1.3亿元左右。从这次业绩会透露的信息来看，B站在巩固过去游戏上线预算的基础上，持续获得更多小游戏的广告预算，那么今年B站在小游戏广告上有望取得较好的增长。结语：总的来说，这份成绩单比较亮眼，连续两个季度盈利，B站实现全年盈利值得期待。财报公布后，交银国际维持哔哩哔哩买入评级，上调目标价至26美元/202港元，指出内容品类和场景拓展对用户和变现拉动，《三国：谋定天下》用户及流水表现稳定，广告及快于预期的利润率优化或带动短期估值提升。花旗和大和证券也纷纷上调B站目标价，看好其广告和游戏业务后续表现。这次财报证明了一个趋势，抓住年轻用户群体的需求和价值后，商业化或许能表现出无限的可能，B站具备将年轻用户价值转化为商业价值的能力，这也是B站能受到长线资金看好的关键所在。

格隆汇02-21 13:30

哔哩哔哩：中概重估时刻，不拉垮便是赢？

向我们说明，中长期下，高毛利率的广告、游戏业务的增长不必忧心。但需要提及的是，管理层的利润率目标中，应该还有一部分 AI 对内部成本费用优化的贡献。成本中，收入分享成本占大头。四季度收入分享成本继续增长到 31.7 亿，海豚君预计可能主要是随着游戏、广告的收入走高，带来了更多的游戏分成、Up 主花火广告的分成（b 站只分 5%，剩下 95% 给 Up 主）。经营费用上，除了营销费用与新游上线、游戏活动运营等有关而存在季节性波动外，管理费用、研发费用都存在相对严格的控制——增幅小于收入，且逐季放缓。四季度同样存在这个趋势，营销费用虽然可能因为有新游《咒术回战》11 月上线、《三谋》PC 版本上线等推广活动的开支，规模环比继续小幅增长，但另外两个费用同比增速则都比三季度要下降一些。而从海豚君一直观察的流量变现/成本关系来看，四季度整体而言，单用户能够挖掘的价值增加（ex 游戏），说明平台整体的变现效率在提高。

海豚投研02-21 01:59

内容为王时代，我们为什么需要搜狐(NASDAQ：SOHU)式“逆潮流”？

入大幅优于预期。其实，无论是广告还是游戏，业务基座都是用户注意力，而吸引用户注意力的关键，无非两个字：内容。这背后是搜狐在内容生态建设上的持续投入和优化。在自媒体短视频崛起的时代，搜狐在顺应账号化、视频化趋势的同时，依旧保持它作为媒体的判断力和内容品质，持续对社会及各领域、行业进行报道、审视和总结。如“搜狐时尚盛典”“搜狐财经论坛”“搜狐科技论坛”“搜狐新闻马拉松”等品牌IP活动，不断巩固着其自身主流媒体的影响力。搜狐既有自己的媒体坚守，也在把握趋势多线布局。毕竟，只有“稳”，没有“变”，不是一家优秀企业应有的特征。在众多平台为了快速攫取流量而拥抱“娱乐”、“庸俗”的同时，搜狐视频早在2019年便开始推出知识直播，时至今日，搜狐视频汇聚了来自宇宙、物理、地质、基因等众多科学研究领域的资深科学专家和大咖，为大众传递知识。这种看似曲高和寡的打法，却诞生了《张朝阳的物理课》、《科学演讲局》、《星空下的对话》等代表性IP。同时，这让我们看到了搜狐视频想要打造的知识直播平台，是一个能让大众与知识联系更紧密的平台。正如张朝阳所说，“偏远山区的孩子可以通过互联网跟很多有知识的人学习，极大的降低了教育的成本，这也是新媒体的成果，新媒体的深度和广度在不断的扩展。” 随着视频逐渐取代文字、图片，成为当下互联网最重要的信息载体，各家内容平台对于视频内容的投入在不断加大。 2024年，搜狐视频通过版权采购电视剧、推出自制剧、引进优质美剧、短剧等方式，不断丰富内容库。例如，电视剧《金钗谍影》、美剧《熊家餐馆》和HBO系列节目都受到了观众的广泛好评。无论是电视剧，还是短剧，本质上都是“剧集”，搜狐早在十几年前便已经熟练掌握这种形式的内容武器，依靠“宝藏经典+优质新款”的成熟打法，搜狐能够在日新月异的互联网行业发展过程中稳坐钓鱼台。稳中求变，是搜狐这位互联网老兵持续输出高质量内容的独门心法，也是其二十多年始终能屹立在中国互联网江湖的关键。二、内容+社交，构成新增长范式在内容为王的时代，能够做好一个优秀的内容平台足以跻身互联网行业前列，但如果还能同时做好“社交”，那无疑将牢牢占据C位。而这恰恰搜狐想要做且正在做的事情。为此，搜狐推出了“时间线”和“关注流”，前者是基于搜狐新闻APP的一款图文社交产品，类似推特；后者则是基于搜狐视频APP的一款视频社交产品，用户可以在“关注流”里面转发、关注、消费，实现以视频会友。在视频权重日益增长的当下，显然“关注流”更能吸引市场目光。与传统的算法推荐不同，“关注流”更强调用户自主选择和社交关系的连接。用户可以通过主动关注自己感兴趣的领域、作者或话题，形成个性化的信息流。这种模式的核心在于让用户成为信息筛选的主导者，而不是被动接受算法推送的内容。算法推荐虽然高效，但往往存在“信息茧房”的问题，用户只能看到平台认为他们“应该”看到的内容，而“关注流”则让用户有机会突破这种局限，主动探索更广泛的信息领域。在搜狐视频“关注流”模式下，优质内容更容易被发现和传播。因为用户会倾向于关注那些真正有价值、有深度的内容创作者，这反过来也会激励创作者生产更高质量的内容，进一步丰富搜狐的内容生态。为了加速推广社交分发，搜狐视频举办了涵盖各个垂直领域的有特色和影响力的活动。比如春秋两季的搜狐视频播主大会，为视频创作者搭建了交流与展示的舞台，激发了他们的创作热情，使得平台内容更加多元。2024 梦想演唱会邀请众多明星，瞬间点燃粉丝激情，成为社交平台的热门话题。还有舞蹈翻跳大赛与国风盛典，分别在舞蹈和传统文化领域引起强烈反响。这些活动在多个社交媒体平台上广泛传播，极大地提升了搜狐的品牌影响力。从商业化的角度来看，人与人之间的连接极具价值，社交互动的增强为搜狐带来了更多的变现机会。例如，通过广告投放、内容付费、会员服务等方式，搜狐可以实现多元化的盈利模式。同时，社交关系链的建立也为品牌营销提供了更精准的渠道，进一步提升了平台的商业价值。三、结语真正的商业韧性不在于追逐风口的速度，而在于构建内容与时间的深层契约。在算法垄断注意力的时代，搜狐对内容的探索，本质上是将数字世界的选择权重新交还给用户，在即时满足与深度连接的张力中开辟出第三条道路。这种价值重构恰与全球资本对中国资产的重新审视形成共振——当野蛮生长的周期终结，那些能在浮躁中沉淀知识资产、重视用户选择权的企业，正成为新经济秩序中不可替代的价值锚点。搜狐的实践提醒我们，在数字文明演进的长河中，真正的护城河或许就藏在那些看似“逆潮流”的坚持里。

格隆汇02-20 10:00

AI应用一哥，两年50倍！

美元出售旗下10家游戏工作室，彻底剥离游戏业务、转型为一家纯粹的广告科技公司。游戏业务抛售消息传出后当天，Applovin盘前应声上涨近%，开盘后更是一度冲高至35%。可见市场对这一举动，是非常认可的。但除了溢美之词外，我们客观点看，其实也能看出另外一层含义：他急了。 03 谁的盛宴？ AI对广告模式的改进，除了体现出精准化、高效化之外，有一个点同样不能忽视。就是大家经常讨论的“交互式”。还是以Applovin深耕的游戏领域为例。 AI解放的不仅仅只是广告商、游戏厂商的生产力，同样解放了玩家的生产力。今年，也就是2025年，全球游戏玩家预计将达到35.3亿人。 35亿人，能创造多少千奇百怪的点子？以前，99%人限于技术，只是单纯的玩家，属于被收割者，只有游戏公司和广告商赚钱。从市场的角度考虑，这个发展效率是非常低下的。以后，就相当于是这35亿人相互买单，金钱流通速度何止提升10倍！？你可以把这种模式，理解为现在的短视频，每个人都是创作者，没有谁更专业一说。想要出圈，就看谁的点子更有新意，更迎合受众口味。与之相对的，大量没那么出众的制造团队，将没有任何生存土壤。未来，能存活下来的，只有平台，和无数个个人，或许还有少数几个不会被时代淘汰的巨头。实际上，这就是去中心化。以这种角度去看，未来最好的生意是什么就很明显：做平台。彻底剥离游戏业务后，Applovin的目标显而易见，就是要做大平台。它最大的优势，是早在2023年初，就引入AI技术、取得了先发优势。过去两年，AI技术的成本之高，根本不是中小企业能够负担得起的。但现在，随着DeepSeek加速开源大格局的形成，壁垒可能很快就将逐渐打破。越来越多的企业将循着Applovin的成功案例，通过高效、低成本的AI工具实现更精准的广告投放，争夺通往未来的船票。对整个市场而言，这是毫无疑问的加速器。唯独对Applovin这个先发者而言，可能算不上什么好事。(全文完）

格隆汇02-16 21:12

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