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A股午评：沪指跌0.1%、创业板指跌0.32%，算力股逆势爆发，抖音及机器人概念股活跃

高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。银河证券：AI应用持续推进游戏行业有望保持高景气度中国银河证券研报表示，随着底层大模型能力的不断迭代，当前AI应用已经初步具备了的发展的技术基础。AI在各个行业试水的不断展开，AI应用落地将对多数行业产生变革性的影响。其中，B端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外AI技术起步较早，且应用商业化落地相对成熟。此外，游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新游上线表现都较为亮眼。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续， 2025年这些公司业绩将有望实现持续增长。中信证券：理顺储能价格机制国内储能有望高速增长中信证券研报表示，随着国家发改委发布136号文件，储能行业迎来新的发展模式。据测算，目前现货市场和辅助服务下储能项目基本具备盈利性。考虑到国家层面可能推出针对储能等调节性资源的容量电价机制，储能项目收入的确定性将大幅增强，对于国央企等客户投资决策的落地具有重要意义。根据测算，在储能100元/kW的容量电价水平下，若储能新增装机保持30%增速，对终端用电价格影响仅有1.19%，储能容量电价具备可行性。中信证券认为136号文取消强制配储后，储能行业从成本竞争转向价值创造，有望实现行业竞争格局优化，看好储能产业链相关的头部厂商。

金融界09-16 11:40

黄金股票ETF基金(159322)回踩10日线，回调布局机遇受关注

有连云09-16 11:11

A股开盘：沪指涨0.14%、创业板指涨0.2%，黄金及旅游概念股走高

高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性;2)科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望;3)中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。华泰证券：政策组合拳为储能需求侧打开新模式空间华泰证券表示，9月12日国家发改委和能源局密集发布3条政策及征求意见稿，包括《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，《电力现货连续运行地区市场建设指引》，目前均已定稿，且此前已线下完成征求意见。文件大方向上均聚焦深化电力市场化改革，明确了绿电直连、风光储一体项目的输配电价机制和未来路线图，并给储能装机增长划定底线目标。将首先利好储能和风电订单持续性。中金公司：看好头部室内雪场运营商的发展空间以及产业链企业的投资机会中金公司指出，室内滑雪场是近年来新兴地产品类，常与商业、酒店等构成文旅综合体。我国优质冰雪资源匮乏与滑雪群体蓬勃成长形成供需矛盾，室内雪场能精准解决痛点并推动滑雪运动普及，看好头部室内雪场运营商的发展空间以及产业链企业的投资机会。

金融界09-16 09:40

美联储9月会议前瞻：鲍威尔面临内部分歧与“轻度滞胀”困境

导读目录美联储的“轻度滞胀”困境鲍威尔可能的利率决议内部分歧与投票悬念政治干预与白宫影响经济与通胀风险分析专家观点解读编辑总结常见问题解答美联储的“轻度滞胀”困境当前美国面临“轻度滞胀”环境：劳动力市场降温，而通胀仍然保持在高位。美联储主席鲍威尔及其同僚陷入两难局面：降息可支持就业市场，但可能刺激通胀上行；维持利率则可能加剧经济疲软。政策不确定性进一步加剧，因为谁能出席周四凌晨的利率会议尚未完全确定。特朗普提名的美联储理事Stephen Miran仍需国会确认，而白宫正尝试通过法院程序阻止现任理事Lisa Cook参会。鲍威尔可能的利率决议专家预计，鲍威尔可能仅争取微弱多数同僚支持，通过降息25个基点。金融市场大幅降息的可能性被认为极低，交易员估计降幅50个基点的概率仅为10%。内部分歧与投票悬念美联储官员对政策路径存在严重分歧：部分成员因劳动力市场疲软，主张更大幅度降息。另一部分成员关注通胀数据，倾向维持利率不变。德意志银行首席经济学家Matt Luzzetti表示，本次会议可能出现自1988年以来首次三位理事异议，或自2019年9月以来首次“双向异议”，即成员在两个方向上同时反对决议。政治干预与白宫影响白宫通过加征进口商品关税提高税收，这一政策导致经济放缓和通胀攀升。美联储面临外部压力，同时内部成员可能因此团结一致。前美联储高级顾问、北方信托全球宏观主管Antulio Bomfim表示：“外部压力将促使人们围绕机构团结起来。” 经济与通胀风险分析经济学家指出，劳动力市场虽放缓，但未崩溃；通胀上行风险仍显著。花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst强调，与去年不同，当前利率更接近中性水平，且通胀压力更大，使激进降息阻力显著增加。对比表：经济指标与政策影响指标当前状态政策影响劳动力市场降温支持降息通胀水平高位阻碍激进降息政策不确定性高可能导致内部分歧专家观点解读不同经济学家对政策路径有不同预测： Vincent Reinhart：鲍威尔可能小幅降息，同时通过点阵图鼓励异议者表达立场，而非直接投反对票。 Matt Luzzetti：9月会议可能释放9月、10月、12月三次降息信号，以防经济失速。 Antulio Bomfim：白宫政治压力可能强化美联储内部凝聚力。总体而言，经济学家一致排除周四降息50个基点的可能性。编辑总结当前美联储面临“轻度滞胀”局面，劳动力市场疲软与通胀高企形成政策两难。鲍威尔可能选择小幅降息25个基点，但内部分歧、政治干预和经济不确定性将使会议悬念巨大。金融市场应密切关注鲍威尔新闻发布会，以获取未来数月政策路径的关键线索。常见问题解答问：什么是“轻度滞胀”？答：“轻度滞胀”指经济增长放缓但通胀仍然维持在相对高位的经济状况，这种环境使政策制定者在降息与控制通胀之间面临两难。问：鲍威尔可能采取何种利率政策？答：预计鲍威尔将争取微弱多数同僚支持，降息25个基点，以平衡就业支持与通胀控制。问：为何本次美联储会议可能出现历史性分歧？答：内部成员对劳动力市场疲软与通胀压力的看法不同，一部分主张更大降息，另一部分希望维持利率不变，这可能导致三位理事异议或“双向异议”。问：政治因素如何影响美联储会议？答：白宫加征关税并尝试影响理事参会，形成外部压力。部分专家认为，这可能促使内部成员团结一致，而非加剧分裂。问：金融市场应关注哪些信号？答：市场应密切关注鲍威尔新闻发布会及点阵图利率预测，因为这些信息可能揭示未来几个月的政策路径，并对股票、债券及美元资产产生影响。来源：今日美股网

今日美股网09-16 00:11

美联储本周料将降息黄金直冲历史高位

主管Aakash Doshi表示：“‘滞胀’这个词的风险增加了。这是黄金的完美环境。” 他补充道：“特朗普对黄金是利好的。” 消费者热情高涨在消费者信心日益低迷的情况下，美国人正越来越多地把黄金交给珠宝店或维修店，熔化后出售。德州与纽约的鉴定师Lark E. Mason Jr.说：“价值不在工艺，而在材料。” 甚至特朗普家族也参与其中。唐纳德·特朗普Jr.最近几个月出现在某公司的网络广告中，该公司帮助客户将退休账户转换为黄金。他在Instagram上分享的一则广告中说：“你还有什么可失去的呢？”并建议观众联系获取免费咨询。

Heidi09-16 00:02

英国7月GDP点评：英镑能否突破当前波动走势？

国经济因低增长与高通胀并存，正逐步陷入滞胀。在外汇市场方面，滞胀的局面叠加英国央行大概率持续降息的举措，会对英镑形成一定压力。在美国方面，一方面面临去美元化的趋势，另一方面市场预期美联储将在 9 月 17 日重新开启降息周期，这两方面因素同样会对美元指数构成压力。综合考量多方面因素后，鉴于该货币对的两端均呈现出明显的疲软态势，我们判断在短期内英镑兑美元将继续维持当前的波动走势。来源：TradingKey 正文 2025 年 9 月 12 日，英国国家统计局发布了 7 月 GDP 数据。该月经济增速与市场普遍预期相符，陷入停滞状态（图 1）。服务业和建筑业的扩张势头，被制造业的收缩所抵消。具体数据显示，7 月服务业、建筑业月度环比分别小幅增长 0.1% 和 0.2%，制造业产出则下降 1.3%，这一降幅为去年年中以来最大。对于财政大臣里夫斯即将在 11 月公布的秋季预算案，这一结果显然构成了巨大打击。图1：英国实际GDP（%，月度环比）来源：路孚特，TradingKey 从更长期的历史数据来看，英国近 3 个月与 6 个月的平均增幅均为 0.1%，这一数据表明其经济正处于低迷状态。经济增速的低迷同样体现在劳动力市场上：在 2024 年 11 月至 2025 年 2 月的稳定阶段结束后，该国失业率自 3 月起就开始持续上升（图 2）。英国央行表示，英国潜在 GDP 增长乏力，消费增长整体面临下行压力，而消费与招聘之间形成的螺旋式下滑，正是造成英国劳动力市场疲软的根本原因。图2：英国失业率（%）来源：路孚特，TradingKey 在通胀方面，整体 CPI 与核心 CPI 从去年 9 月开始就一直保持上升趋势，目前这两项指标均已上涨至 3.8%，显著高于英国央行设定的 2% 目标值（图 3）。根据官员们的最新预估，通胀率会在今年 9 月升至 4%。图3：英国CPI（%）来源：路孚特，TradingKey 自去年 8 月英国央行开启降息周期以来，该央行已累计降息 125 个基点（图 4）。当前，英国经济因低增长与高通胀并存，正逐步陷入滞胀。这种滞胀局面将让英国央行陷入左右为难的困境。展望未来，我们判断该行或许会放慢降息节奏，不过，在经济前景黯淡及劳动力市场疲软的现状下，持续降息的整体趋势仍难以扭转。图4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 在外汇市场里，受英国经济增长疲软、通胀压力上升，且英国央行持续推行降息政策的影响，英镑兑美元汇率自 7 月初达到高位后，就回落并进入了区间波动的态势。至于后续行情，低迷的经济状况与持续的降息举措，会对英镑形成一定压力。再看美国方面，一方面面临去美元化的趋势，另一方面市场预期美联储将在 9 月 17 日重新开启降息周期，这两方面因素同样会对美元指数构成压力。综合考量多方面因素后，鉴于该货币对的两端均呈现出明显的疲软态势，我们判断在短期内英镑兑美元将继续维持当前的波动走势。即刻体验原文链接

TradingKey09-15 13:00

美联储9个月来首次降息逼近！鲍威尔能精准拿捏吗？

息。通常降息利好股市，但目前市场担忧滞胀风险上升，而且市场对降息的预期可能超前于美联储自身观点，这可能引发股市波动。与此同时，尽管有人担心股市估值过高、已进入“极度超买”状态并正走向“泡沫式上涨”，夏季以来股市反弹仍在持续。上周五，道指下跌0.59%，标普500微跌0.05%，而纳斯达克指数上涨0.44%，收于新高。全周来看，道指上涨1%，标普500上涨1.6%，纳斯达克则大涨2%。

风起09-15 11:14

国内AI行情休整后重新演绎，软件ETF(159852)红盘蓄势，近3月新增规模同类居首！

限于Agent、端侧AI、智能驾驶）等滞胀分支作为看涨期权。数据显示，截至2025年8月29日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、同花顺、金山办公、恒生电子、指南针、润和软件、拓维信息、三六零、软通动力、用友网络，前十大权重股合计占比62.05%。场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-15 11:11

十大券商策略：“慢牛”行情延续，多维择时模型持续看多A股

9. 东吴证券：积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为“看涨期权”东吴证券表示，“热钱”更可能流向产业趋势不能证伪的方向，目前泛AI方向中，仍有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观，故建议积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为“看涨期权”，如存储、AIDC相关配套设施、AI应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等。 10. 银河证券：卫星互联网迎来新空间中国银河证券发布研报称，三体计算星座代表着卫星通信行业从“连接”向“智能”的跨越，推动卫星通信从应急保障与补盲通信，跃升为数字经济的新型基础设施，将重塑卫星产业链商业逻辑。看好其在B端市场的应用拓展与深空探索中的长期战略价值。

格隆汇09-15 07:40

【一周科技动态】NVDA到ORCL/AVGO—从“单核”到“多核”；TSLA上冲400的重要缘由

3000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温 Oracle急涨引发AI概念炒作争议。AI叙事在 $甲骨文(ORCL)$ 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息，预计幅度为25个基点。不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。大科技本周继续保持稳定上行，至9月11日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -4.07%， $微软(MSFT)$ -1.37%， $英伟达(NVDA)$ +3.21%， $亚马逊(AMZN)$ -2.43%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +3.47%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +0.3%， $特斯拉(TSLA)$ +8.94%。今年以来回报，仅AAPL和TSLA还在水下，但仍有可能回正。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点甲骨文的AI订单，到底有没有Bluffing？ $甲骨文(ORCL)$ 这次财报后，最大的看点是它和OpenAI签下了一份为期5年、价值3000亿美元的AI云计算协议。换句话说，从现在起，ORCL可能会成为和OpenAI新闻关联度最高的大型科技股，取代之前市场惯性里对应的MSFT和AMZN。目前的核心问题是ORCL是否能从“云公司”转型为“超大规模者”（Hyperscaler），这将决定其估值和增长路径。投资者目前给出的估值逻辑是：看好2029财年EPS在14~17美元之间（市场一致预期大约13.5美元），部分更乐观的投资人甚至看到了19~20美元。如果按30倍市盈率去推算，股价区间大概落在420~510美元。至于2030年的预测，普遍落在17~20+美元之间。不过，真正决定ORCL估值天花板的，其实是OCI（Oracle Cloud Infrastructure）的利润率。Safra在投资者日已经给过2030年的收入指引，但市场更关心的是，未来增长如何落到经营利润率上。如果OCI利润率能和并购整合后的整体业务利润率持平（约35%），那就能得出一组“炸裂”的每股收益数字。但不少投资人，包括机构自己，也承认没人真正看清楚OCI利润率到底能走到哪一步。换句话说，预测2029/2030财年的EPS，基本等于是在赌OCI毛利率到底能跑到20%还是35%。这两种假设之间差距极大。不同投行的观点中，除了对巨额订单的惊讶（已知）之外，更关注其落地的可能性以及方式。乐观方（ $花旗(C)$ 、 $高盛(GS)$ ）更关注增长故事的潜力和市场的低估。谨慎方（如 $摩根大通(JPM)$ 、 $摩根士丹利(MS)$ ）深入地剖析了潜在的巨大风险，包括客户高度集中（依赖OpenAI等少数巨头）、客户自身长期支付能力存疑、巨额资本开支和融资需求对财务状况的压力（自由现金流为负、净债务高企）。而ORCL财报后意外大涨，其实可以看作资金“新欢”的一次换挡。过去几年，市场的AI共识是“英伟达为王”，因其GPU是算力核心。但当Oracle披露与OpenAI的3000亿美金大单、并释放出OCI利润率潜在的重估空间后，市场开始意识到：AI产业链的价值捕捉不会只停留在芯片环节。资金从NVDA这位“旧爱”，开始部分流向ORCL、AVGO（博通）等“新欢”。 $博通(AVGO)$ 靠网络与定制芯片切入AI基建，ORCL则靠数据库+云服务承接增量需求。投资者的偏好从“押注硬件龙头一家独大”，逐渐转向“寻找多点开花的基础设施提供商”。 AI的故事正在从GPU单核驱动走向云、数据、网络的多核驱动。资金也开始偏爱能与AI需求直接挂钩、具备确定性订单的“第二梯队巨头”，而不是继续all in NVDA。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：当Tesla的叙事变成“Optimus为市值增长的引擎” 9月初，TSLA董事会给Elon Musk提出了企业史上最激进的激励计划方案，可能会在11月6日的股东大会上通过，若马斯克达成所有目标，其潜在价值将高达1万亿美元，远超当前全球任何高管薪酬。而这一方案的核心目标是将Tesla市值在十年内从1.3万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于再造六个英伟达，其实现路径高度依赖人工智能与机器人技术的颠覆性突破。那要如何实现？ Optimus 的战略中枢地位。公司计划2026年量产 Optimus，当年产量达100万台时，边际成本可降至2-2.5万美元，仅为波士顿动力Atlas机器人的1/6，将为市值增长的核心引擎，可能贡献特斯拉80%的长期价值。第三代Optimus已完成设计 Robotaxi与FSD的协同效应，100 万辆自动驾驶出租车投入运营，其调度系统复用 FSD 的占用网络模型（Occupancy Network），通过多摄像头融合实现三维环境重建，年收入可达9510亿美元，远超Uber当前规模，且特斯拉可通过分成模式获得40-60%的收益 xAI 的 “暗牌” 价值。Grok 模型已集成至特斯拉车辆，其多模态交互能力可提升 FSD 的复杂场景决策效率。若特斯拉收购 xAI（估值 1750-2000 亿美元），双方可共享算力资源 ——xAI 的 Colossus 超算拥有 10 万块英伟达 H100 芯片。此外，还有可能SpaceX. TSLA在过去5个交易日中表现较其他Mag7公司更强，单日+6%，这一波有望再冲400。从期权方面看，9月19日（月期权）押注Call的比例并不低。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2867.47%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报283.65%，超额收益2583.81%，再次创下新高。今年以来大科技收益再创新高，回报为15.66%，超过SPY的12.88%。

老虎证券09-12 13:31

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