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周六福是下一个老铺黄金吗？
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今年是黄金首饰股大年，周大福、周生生、潮宏基等公司涨幅可观。而从周六福ipo定价上看，市盈率为13.2倍，低于周大福的22.6倍。这点我在此前周六福的两篇文章中有关阐述，感兴趣的朋友可以查看此前文章：《周六福IPO，会是下一个老铺黄金吗？》《周六福，打不打？》周六福IPO估值不仅低于周大福，而且业绩也明显比周大福要好。周大福2025财年（截止今年3月底年度报告）净利润同比下滑9%，收入更是下滑18%，远不如周六福业绩。由此来看，周六福IPO首日大涨不难理解。目前，周六福的市盈率已经达到19%，对比周大福仍有上升空间，但比肩老铺黄金85倍的市盈率基本不可能了！ $周六福(06168)$ $周大福(01929)$ $老铺黄金(06181)$
老虎证券06-27 17:38
现货黄金失守3290美元/盎司关口，机构建议聚焦美国PCE数据
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-27 15:08
机构：黄金货币属性逻辑持续强化
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-26 11:37
以伊“停火”，机构：黄金大牛市不会轻易结束
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-25 14:37
中东局势反复，黄金震荡走弱
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-24 11:38
银行股，又新高了！
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费变脸大跌。在A股，标杆龙头中宠股份、潮宏基最深跌幅均超20%。在港股，泡泡玛特下跌超11%，古茗大跌超20%、布鲁可大跌29%。这些热门新消费企业则是此前资金抱团的代表，涨幅在几个月之内高达数倍。为什么突然开始瓦解大杀估值了呢？首先，加大内需刺激托经济的预期暂时被证伪。在6月5日中美通话之前，美国对华加征关税反反复复，市场对于90天到期之后是否还会恢复加征关税抱有很大分歧，主流预期依旧是不乐观。但通话定调了，加之中美在伦敦接触，向市场释放了明确信号——中方握有稀土这张王牌，美国难以在关税问题上再度发难。那么，加大内需刺激对冲关税稳经济的宏观逻辑暂时就不成立了。 6月15日，据统计局披露数据显示，5月社零消费同比增长6.4%，大超市场预期的4.9%和前值的5.1%。其中，以旧换新商品增速高达34%，成为支撑社零最重要的力量。这一数据越好，代表当前经济增长表现较好，也暗示了接下来内需刺激力度可能会边际减弱。其次，港币流动性有收紧迹象了。 4月30日，港币兑美元汇率触及7.75的“强方兑换保证”，5月3日至6日香港金融监管局投放1294亿港元，HIBOR利率大幅下行，港美利差走阔，引发港美套息交易。这是支撑港股5月进一步爆炒新消费的重要因素。目前，港汇触及7.85“弱方兑换保证”，市场开始预期香港监管局会干预市场，回笼流动性，减弱港元贬值压力。这一流动性支撑港股的逻辑也发生了逆转。为什么国内内需刺激力度减弱、港币流动性收紧会导致新消费板块调整？逻辑并不复杂，新消费大涨已经持续半年之久，多数龙头公司涨幅高达数倍之多，尤其是5月之后加速大涨，（不少龙头估值上100倍）已经远远脱离了公司基本面，更多取决于市场结构与资金情绪，而这又跟宏观政策预期与资金流动性紧密相连。目前来看，以上两大逻辑在短期内难以证伪，加之估值依旧很高，那么也意味着新消费调整不会很快结束。虽然日线上可能有反复，但调整大势在短期难以出现逆转，除非关税等宏观政策预期又生变。当新消费开启调整之际，一部分投资者原本预期可能会切换至跌了很久的科技股上，但事实上也落空了。在他们看来，新消费与科技是市场的跷跷板，新消费不佳，自然预期会切换估值相对更低的科技股上面。以上逻辑有一些问题。宏观层面上，当前处于“（较）强现实，弱预期”阶段，加之大市又处于高位，本身存在调整压力，虽有国家队会复盘稳市，但大方向不变，而科技股要逆大市走出反弹行情可能性较小。资金层面上，全市场成交寡淡，也不足以支撑很吃流动性的科技股全面开花，从新消费撤出的主力资金要么暂时撤出市场，要么又去追随银行红利了。虽然科技股从3月初调整至今，但接下来依旧难有向上驱动力，那么大概率会延续当前阴跌状态，虽然中途也会有日线级反弹。 02 接下来，A股红利板块可能依旧顺风顺水。按照券商机构划分，A股红利主要可分为四大领域，即资源类（石油、煤炭等）、金融类（银行、保险）、自然垄断类（电力、港口、公路等）、泛消费类（家电等）。以上这些红利板块，市场也会出现明显分化。重点看下石油。6月11日以来，ICE布油最大涨幅近20%，最新油价为75.4美元/桶，仍然逼近今年年内新高。因此，港A两市石油板块迎来一波景气行情，但从上周五迎来了集体杀跌，今天则没有如预期那样亢奋大涨，那么接下来会如何演绎？ 6月21日，美国完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。这标志着美国正式介入以伊冲突。次日，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。一来一回，全球金融市场担忧会不会引发新一轮石油危机。然而，今日国际原油大幅高开5%以上，再低走翻绿。这又是为什么？先看美国。美国这次突袭更像是表演式打击，没有重创核设施，也没有核泄漏。据美国有线电视新闻网消息，空袭前，美国通过秘密渠道通知了伊朗要对核设施发动空袭，且未来不会再有计划进行空袭。从这一点看，美国不想全面介入战争，扩大战争。从逻辑上推演也是如此。首先，特朗普面临“内忧外患”的现实困境。对内，美国财政可持续性问题焦头烂额，两党撕裂进一步加剧，经济有爆发非线性衰退可能。对外，对等关税谈判基本没有占到什么便宜等。并且，一旦全面介入战争，可能将美国拖入中东泥潭，油价起飞，推升美国通胀，降息大为延迟，美国财政将继续恶化。以史为鉴，美国介入伊拉克、阿富汗战争，总耗资超6万亿美元，当前美国已经没有这个财政实力了。伊朗方面，伊朗议会赞成封锁霍尔木兹海峡，更多是政治表态工具，向外界释放要反击要反抗，但本质还是“嘴炮”。因为决策机构在最高国家安全委员会，即总统、军方、情报部门及最高领袖代表组成，想要反击封锁，根本上不需要议会这类立法机构赞同。接下来，更大概率是美国不继续介入，且以伊边打边谈（或伊美谈判），那么油价会如同俄乌爆发冲突一样，一两周之后，油价因地缘冲突溢价的部分会被打掉。若是如此，油气板块继续做多的风险较大。除石油板块外，煤炭板块也要趋而避之。今年以来，煤炭指数累计大跌12%，为A股表现最差，并没有延续之前的红利属性。原因在于煤炭/焦煤价格持续暴跌，煤炭企业基本面持续恶化，背后是房地产不景气，对焦煤需求疲软，而供给因蒙媒大量进口、国内新增产能落地，供需严重失衡。看一下今年焦煤的库存就知道了。而金融类银行红利，是接下来市场避险的主战场。其实，这些年银行基本面都是往下走的，主要原因是放贷规模增速下滑、净息差不断收窄。但市场并不care,更看重“国家队”增持银行稳股市的大逻辑。今年以来，银行板块大涨逾15%，成为A股表现最好的板块。接下来，这一趋势还将延续。除此之外，自然垄断类红利(比如水电）也可以保持关注，也会受益于市场结构切换。 03 很多投资者都希望抓住每一次机会，他们无法忍受轻仓或空仓的寂寞，总觉得会错失赚钱机会。然而，真正赚大钱的交易高手，则喜欢等待蛰伏，伺机而动，当有大驱动的时候，重仓出击获得丰厚回报，然后及时落袋，再继续等待出击。在一些时候，轻仓或空仓本身就是最好的防守，更是一种主动择时的交易智慧。当前，A股大市状态有点回到去年5月中旬至924之前的那种状态了。虽然不至于像过去那样持续下跌（因今年有国家队维稳股市），但大方向依旧有一定压力，赚钱效应下滑。在此大背景下，更好的策略或是降低仓位，择机出手。当然，在大市整体疲软的情况下，市场也会有结构性机会，比如银行红利，但估值水平与过往几年不可同日而语了。总之，接下来保守一点应该没错。（全文完）
格隆汇06-23 18:39
地缘风险对冲美联储分歧，黄金短期波动或加剧，中长期配置价值强化
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-23 15:07
老铺黄金新加坡首店开业，香港消费ETF(513590)近半年累计上涨超10%
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持续凸显、终端有望逆势增长的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.06%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-23 13:57
金店龙头，缓过来了
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来，黄金首饰企业全线大涨，A股市场上，潮宏基上涨近100%。港股黄金珠宝指数也上涨超1500点，其中，周大福上涨近30%，六福珠宝、周生生均上涨超20%。此外，多次冲击上市的周六福也终于要登上资本市场，黄金珠宝企业们似乎迎来了短暂回春。近日，周大福又发布了截至2025年一季度末的2025财报。财报显示，2025财年，公司营收同比下降17.5%至896.6亿港元，归母净利润同比下降9%至59.2亿港元。但是在此之后，周大福股价仍旧接连上涨，为何？ 01 在过去的2024年，金价大涨，金店遭殃。在老铺黄金创造出了一年涨超20倍的神话之时，面临潮宏基、老铺黄金等新兴品牌的冲击，周大福等一众传统金店均面临不小的经营压力。从财报数据上来看，2024年，周大福关闭了180家内地门店，而在2024财年，周大福原本计划新增600-800家门店。在最近的2025年财报中显示，截至2025财年末，总门店数从7549家降至6644家，净闭店906家。但某种程度上看，门店数下降，恰恰是纠正过去过度扩张导致的资源错配。周大福表示，2025财年将重心转向“高质量新店”而非扩张数量，关闭不盈利门店，减少库存压力，优化渠道布局。这样的策略，无疑是奏效的。尽管，营收净利润双降，但周大福的归母净利润下滑，主要由于黄金借贷公允价值变动的会计损失。过往，周大福通过做空黄金来对冲金价波动风险，但是由于过去一年金价持续上涨，因此公司的黄金空仓在进行价值重估后，账面亏损了61.8亿港元亏损，拖累了利润表现。从业务本身来看，过往一年，周大福的黄金主业上有了不小的增长。由于产品结构优化，叠加上金价上行带来的收益，2025财年，周大福经营利润率同比提升4个百分点至16.4%，经营利润同比增长9.8%至147.5亿港元。不仅如此，在过去一年金店毛利率普遍下滑之际，周大福的毛利率反而逆势上涨。 2024年，老凤祥毛利率只有8.9%，中国黄金毛利率更是低至4.3%，而周大福的毛利率却在2025财年同比增长5.5个百分点至29.5%，仅次于如今金店“一哥”老铺黄金的41.2%。而周大福毛利率上升的秘诀也和老铺黄金一样，那就是“一口价”模式。一口价黄金即包含首饰的设计、工艺、品牌溢价等附加价值，而非单纯基于黄金材质的价值，工艺往往更加精美，老铺黄金就是其中代表，而周大福旗下也有古法黄金、故宫系列。。 2025财年，周大福品牌的固定价格黄金产品在总销售额中的比重，由上一年度的7.1%显著攀升至19.2%，涨幅高达12个百分点。具体来看，过去一年，周大福固定价格黄金产品的销售额激增105.5%，，古法黄金系列的销售额更是达到了40亿港元。事实上，尽管老铺黄金将一口价模式发挥到登峰造极，以至于收获超过40%的毛利率，但周大福才是一口价模式的开创者。但也正是由于老铺黄金的爆火，导致一口价模式在金价飞涨的时期，收获了更多关注，给予了周大福新的业务增量。但同样，周大福也面临着不小的压力。 2024年4月，周大福宣布五年品牌转型，核心为产品迭代，包括品牌、产品、门店升级及数字化。同时，还挖来前Tiffany & Co.设计总监刘孝鹏担任高级珠宝创意总监。 2025财年业绩会上，周大福珠宝集团副主席郑志雯宣布，计划于中国内地及香港开设约20家新形象店，目标实现同店销售由负转正，并争取达成单位数增长。通过上述举动，周大福有望逐步扭转颓势。但长远来看，周大福仍需要持续优化成本控制并积极响应市场趋势。因为如今的黄金首饰行业，正在面临一场深刻的变革。 02 在全球经济环境的波动下，黄金的避险保值特性赢得不少消费者的青睐。与其让存款贬值，不如换成实物黄金，成为了不少消费者买金的心理。也是因此，在金价飞涨之时，去除了品牌溢价和造型手工费的金条金币更受到这些出于避险心理买金的消费者的青睐。然而，从长远来看，中国消费者对于黄金饰品的偏爱是可以穿越周期的。 2012年到2024年间，全球黄金需求从4406吨波动上升至4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定。在此期间，虽然经历了金价的多轮涨跌，但中国大陆和印度都保持了较高比例的黄金需求，稳居全球主要的黄金消费市场前两名，合计需求量占比超过50%。而在黄金消费中，最主要的仍旧是金饰和金条。在过去十几年间，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。 2021年以来，中国大陆和印度市场对于黄金饰品的消费占比又上了一个台阶，从之前的合计占比约35%-40%提升至接近60%，中国大陆市场提升到25%-30%。而从国内数据来看，黄金首饰在珠宝零售领域的零售额贡献占比达到59%，市场份额在所有消费场景中均占据绝对优势，2024年其零售额贡献占比达到59%。可见，中国大陆消费者对于黄金首饰的偏爱，不仅没有随着时间消退，反而日益增长。但相比之前，如今的黄金首饰不再局限于婚庆、节庆等传统场景，更多用于日常佩戴。数据显示，如今40%的黄金首饰消费最终用于消费者自戴。这样的改变背后来源于年轻人在金消费市场的占比急剧增长。近两年来，25至34岁的年轻一代金饰消费者在黄金消费市场消费比例急剧增长，从原先的16%跃升至59%。年轻群体的消费习惯也深刻改变了黄金首饰市场的格局，由于年轻群体对轻量化、设计感强的金饰产品尤为偏爱，且对价格敏感度较高，因此价格较为透明，性价比相对较高的金饰成为年轻人最爱。也是因此，到深圳水贝黄金市场成为不少消费者的最爱。在这种喜好驱动下，重量低于10克且售价低于2000元的轻量金饰，一度成为零售商的主要收入来源，贡献率超过35%的销售额。这也印证了，年轻消费趋势对黄金珠宝市场结构的逐渐重塑。不仅如此，正如情绪消费在年轻人中的火热，情绪价值也成为了年轻消费者购买金饰的重要原因之一。设计感、文化属性和视觉吸引力成为关键购买因素。例如，年轻群体偏好结合钻石、彩色宝石或文化元素的创新设计，古法黄金也受到年轻人的青睐。也是因此，传统足金首饰因设计单一被冷落，纯度略低但可塑性强的金饰，如硬足金因工艺多样更受欢迎。此外，年轻消费者也带来了金饰行业销售渠道的革新。由于年轻消费者的购物习惯转变，金饰销售逐渐向电商转移，消费者也更习惯通过微商城、直播等线上渠道购买。在此变化下，个性化定制、小批量生产的“分众化市场”正在崛起，也推动品牌推出更多元的产品线。也正是因此，老铺黄金这类小众品牌能够快速崛起，有着一定规模的企业如周大福也能快速恢复。但同样，年轻人的消费习惯瞬息万变，金店也面临更为严苛的考验。 03 结语从今年第二季度开始，黄金珠宝行业已经迎来一个相当低的基数，因此从整个行业来看，或许会迎来一个相对明显的恢复。但除去老铺黄金这样异军突起的后起之秀，黄金行业的品牌格局实际上相当稳定，品牌壁垒相当之高，这也是作为行业龙头，周大福能够率先从低迷中恢复，并且迅速赶上一口价风潮的原因。不仅如此，从过往数据来看，一众金饰品牌分红也较为可观，周大福股利支付率常年超过80%，近12个月股息率达到3.92%。长远来看，对于黄金珠宝企业来看，加盟模式资本投入相对较小，赚钱能力也相当之强，可以持续穿越周期，投资者可以谨慎观察，等待入手时机。（全文完）
格隆汇06-22 18:07
美或介入中东冲突，黄金避险情绪反复
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代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-20 15:28

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