FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

欧美双双鹰派对待通胀市场情绪再次下沉 Binance主要资产存量安全 — 2022.12.16

表明美联储并不排除会在2023年3月的点阵图中继续上调终端利率的可能。这预示着美联储的加息很有可能5.25%都不是终点，而因此引发的美国经济衰退已经不仅仅是提升概率的问题，而是有可能会从预期中的2023年第三季度提前到第二季度，而且在预期中博弈美联储会在经济衰退中放水的可能也在降低，毕竟从降息数据来看，2024年的预期还是要维持在4.1%，说明通胀很难一次性消弭。而通胀不能有效控制的情况下，起码按照美联储目前自己的说法来看是没可能开启放水的，所以如果真的在2023年第二季度进入经济衰退的话，想要短期摆脱的可能性已经非常低了。而对应的风险市场很有可能会再次受到抛压和流动性的阻击，即便是美债都可能会继续提升收益率。因此美元指数是否见顶又成了悬疑。昨天凌晨的鲍威尔讲话以及昨天晚上的欧元区加息后，短期美债的收益率继续上升，而长期美债则出现了小幅度的下跌，致使两年期和十年期的美债的倒挂超过了80个基点，这也是为什么说经济衰退不但会100%出现，甚至会提前出现的原因。虽然美联储认为就业市场的强劲美国仍有软着陆的可能，但市场并不这么认为。目前投资者对于一直处于忧于预期的经济数据与美联储过度收紧的货币政策并将经济推入衰退的担忧已经成为当下最大的博弈。而另外一组数据则表明美联储的担心并非没有根据，虽然通过11月的非农数据可以看到就业市场确实出现了降温的趋势，但因为通胀的下降和预期经济衰退出现的可能，致使了部分供应商做出相对减价的行为。而美国11月的平均工资依然在上升，反而促进了购买力和购买情绪，意味着仍能支持上涨的物价。所以站在通胀的角度来看，美联储未必是错的，尤其是鲍威尔一心要学保罗沃克成为拯救美国的英雄，即便是将美国的经济拖入衰退也在所不惜。但从市场的角度来看，目前各项数据都显示通胀已经见顶并有回落的趋势，之所以仍然在7%以上的高点是因为劳工统计局仍然没有采用降低后的房屋指数。不论如何2022年还是随着美联储结束第一阶段的加息而结束，风险市场的下一步博弈主要关注的还是一月份的非农和CPI的数据，非农中工资的变化是最重要的，而CPI的数据中是否已经开始采用了降低后的房屋指数以及油价能够继续维持低点才是最关键的。而食品的价格持续上升也是让人头疼的地方。最近因为更多的价格都是来自于宏观情绪的变化，币市的数据对于市场的影响太少，所以确实没有过多的关注链上数据的变化，这也是目前币市最大的问题，随着市场的下跌BTC和ETH的市值不断地降低也使得币市只能和纳指期货同步，反弹还可以从情绪面获得，而反转依然要等待主力稳定币市值的增涨。从截止到今天早晨八点的数据来看，虽然今天USDT市值并没有出现增涨的迹象，但周内市值还是有超过三亿美金的上升，基本和上周的情况打平，实现连续两周USDT的市值上升的趋势，但在欧州大了通胀预期以及欧洲央行行长拉加德更加鹰派的表示在加息的问题上“欧洲要比美联储走得更远”的情况下。欧洲主力的USDT是否可以继续保持市值的增涨以及维持币市的购买力都是未知之数。而作为成交次主力的BUSD来说，因为Binance的负面信息确实导致了大量的BUSD离场，周内的市值出现了超过35亿美金的减少，这也代表了Binance的最大成交量上限必然也会受到影响，也希望这场风波可以尽快结束。最后就是代表了美元主力资金的USDC，从市值变化的时间来看，部分BUSD流失的资金很有可能增涨到了USDC上，几乎在同样的时间USDC在短期增加了23亿美金的市值，几乎占据BUSD减持量65%，虽然这并不代表外部美元资金的入场，但对于当前日益下降的稳定币市值来说已经是不错的结果，起码大部分资金还留在场内。因此在不考虑DAI的市值变化情况下，本周三个主力稳定币的市值即便在USDT的增涨下还是有了小幅的降低，但这仅能代表在美联储和欧洲12月加息前市场的预判，随着情绪上的利空，是否还会有更多的资金进入，以及是否会引发场内资金的外流，目前仍然没有明确的结论。所以保持观望可能才是最好的方案。最后因为Binance的事件已经超过发酵了三天，虽然在每天的视频中我都会做出Binance链上资产的分析，但对于交易所来说前三天的挤兑才是最致命的，一旦度过了前三天并没有没有出现任何的负面信息，用户的情绪也必然会出现平复，所以今天的最后就一起看一下最近三天Binance主要资产的走势。首先是BTC，可以明显的看到在出现负面言论的第一天确实有大量的提现出现，首日净离场的BTC超过了4万枚，此时Binance的存量BTC从63.8万枚降低到了59.7万枚，剩余存量仍够维持同等级别下提现15天。而从第二天开始，提现量就出现了明显的下降，全天仅净离场不到1万枚BTC，存量仍然在58.9万枚上方。而截止第三天也就是今天，可以看到不但离场的数量再次减少，已经缩减到不足6,000枚BTC，而且从今天凌晨零点开始Binance的BTC存量已经从净流出的状态转变为净流入的状态，更多的BTC开始回流到Binance中，而目前的存量也回升到58.5万枚的上方。从BTC的数据来看Binance是安全的。其次看ETH数据，和BTC同样首日出现了大量的提现数据，当时Binance的ETH存量大概是500万枚左右，经过24小时的提现已经降低到473万枚左右，减持量将近27万枚，而当时的剩余资产仍够维持在该提现水平下继续提现17天。也是从第二天开始，提现量出现了缓解，到第二个24小时结束后。 Binance的ETH存量还有465万枚，次日的减持量从27万枚下降到8万枚左右。而到第三天虽然并没有像BTC一样出现净流出转换为净流入，但提现量也是进一步的降低，净离场仅不到3万枚ETH，此时Binance的存量ETH仍然在462万枚的上方。从ETH的数据来看Binance也是安全的。接下来就是USDT的数据，相比BTC和ETH来说在视频中首日看到USDT的减持量时确实蛮吓人的，当时Binance的USDT存量是23.5亿美金（ERC20），但首日因为恐慌的情绪使得USDT的减持量超过了9亿美金，最低谷时Binance的USDT存量仅为14.1亿美金，按照这样的提现速度最多也就是在减持1.5天。但隔天就传出了Tether要帮助Binance从TRC20转移到ERC20的信息，结果确实在第二天凌晨Binance的USDT（ERC20）存量暴涨30亿美金，达到了43亿美金的上方，而次日USDT的提现数据也同BTC和ETH一样大幅回落，从9亿美金的减持降低到了3亿美金的减持，剩余的存量USDT仍然在40亿美金的上方。到了第三天USDT的存量再一次出现了少量的回升，市值回到了41亿美金的上方，但提现的情绪并没有结束，截止到第三个24小时的结束，虽然USDT的存量是在持续降低，但仍然有将近40亿美金的存量。至此从USDT的来看Binance也是安全的。剩下的USDC和USDT的情况类似，也是出现了超过20亿美金的增加后变为安全。总结：目前的情况来看整体的风险市场情绪仍然不容乐观，尤其是在美联储和欧洲的双双鹰派言论下，投资者的预期已经数度被击穿。下一步的在美国经济衰退前的博弈只剩下非农和工资是否能实现美联储的需求。最后通过了连续三天 Binance主要资产的整理，可以得出用户资金是安全的结论，而且提现情绪已回落。

Phyrex2022-12-16

ACY证券：加息不足期待未满，英镑暴跌黄金摆烂

。由图可见，自美国发布决议之后，美联储点阵图的强势与英国政策的弱势，接连令金价贬值。黄金的行情与镑美汇率十分相似，这也从侧面说明我们最近经常提到的一个逻辑，目前除了美国通胀以外，相比美联储的决议，欧洲与中国的经济数据反而更可能决定全球资产的涨跌趋势。简单来说，欧洲的经济数据越好，全球资产价格便容易反弹；欧洲数据越差，资产价格越可能出现回调。今晚值得关注的数据是欧洲与英国的制造业与服务业PMI，上个月的制造业PMI已经有回暖的迹象，今晚的数据能够继续攀升值得关注。 XAUUSD一小时图从黄金一小时图来看，金价已经跌至前低点需求区位置，受到较强技术面底部支撑，今晚的PMI数据将提供新的动能。如果欧洲数据表现良好，金价可能在日内大幅反弹并回到1800关口附近。反之如果表现不佳，金价将进一步接近1765的需求区守线位置。由于PMI提供的动能并不充足，日内跌破1765的可能性目前来看并不算大，可以考虑在该位置逢低接多快进快出。虽然金价本周下旬持续下跌，但更多的是通胀下滑不足的利多出尽现象，大方向上还是上升趋势。今日关注数据 17:00 欧元区12月制造业PMI 17:30 英国12月制造业与服务业PMI 18:00 欧元区11月CPI年率 22:45 美国12月Markit制造业与服务业PMI 联系我们?? 电话：167 4049 5509（中国）?? ? 1300 729 171（澳大利亚）?? QQ： 8008 83691 ? 微信：acyau2011?? 官网：https://www.acy-zh.com?? 邮箱：support.cn@acy.com?? 免责声明：?? 本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-12-16

ACY证券2022-12-16

十一月议息会议跟踪

慢转向，美股接近左侧拐点。后续来看，点阵图表明美相关部门内部分歧加大，往往是货币政策缓慢转向的领先信号。中期选举作为政策分水岭，其后美相关部门加息幅度立即从单次 75BP 降至 50BP，10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低，美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年，给明年预留更多宽松可能是最佳选择。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

鹰派声明，鸽派内核——12月FOMC议息会议点评

4.25％-4.5％，符合市场的预期。点阵图显示，2023年年底联邦基金利率中位数将达到5.1％。这意味着明年还将加息50bp。缩表进度继续按照5月发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》，以每月950亿美元的规模进行，其中国债月缩减量为600亿美元，MBS月缩减量为350亿美元。　　市场走势更为纠结，本次加息公布后，美股冲高回落，美债先升后降、美元指数明显下跌。市场定价更加偏向中性偏鸽派.本次加息节奏放缓至加息50bp，明年或再加息50bp。　　2022年开启的联储史诗级加息周期，在12月呈现加息步伐放缓的趋势。本次加息50bp，加息幅度较前值回落25bp。市场关注明年加息路径情况。点阵图显示，2023年年底的联邦基金利率中位数为5.1％，这意味着明年还需加息50个基点。联储加息周期步入尾声阶段。货币收紧对美国经济的负面拖累作用将滞后显现，美国明年经济面临浅衰退的风险，不排除年底降息的可能性。鲍威尔讲话偏鹰派，对通胀回落的持续性还有待观察。　　鲍威尔强调“10月和11月的通胀数据显示出可喜的下降，但需要更多的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上”“历史告诫不要过早放松政策”“我们还有很长的路要走，将坚持到任务完成为止”。11月CPI、核心CPI显著回落，但鲍威尔强调要看到通胀持续回落的进一步证据，才会进一步放缓收紧货币政策。通胀是否持续回落还需观察。中期选举前，鲍威尔声明偏鹰派。　　风险提示：失业率超预期，通胀居高不下，经济大幅回落。

金融界2022-12-16

扩内需还得看汽车

考虑将下次加息幅度调整到25基点，但是点阵图预测显示，19位美国相关部门官员中，17位认为明年利率中枢为5.125%(9月时为4.625%)，并且对经济回落至2%有信心之前，美国相关部门不会降息。所以未来加息的时间可能更长，降息可能来得更晚，明年的海外流动性环境仍然有不确定性。 12月15日国内有关部门加量平价续作MLF，净投放1500亿元，应对跨年短期流动性紧缺局面，也为了遏制市场利率上行势头，持续释放宽信用预期信号。而从12月15日有关部门披露的经济数据来看，11月规模以上工业增加值同比增2.2%，低于预期的3.7%;1-11月固定资产投资同比增5.3%，低于预期的5.6%;11月社会消费品零售总额同比降5.9%，低于预期的2.5%。数据反映国内经济恢复基础仍不牢固，后续增长政策可能会继续发力。来源：Wind 12月15日汽车板块上涨较多，汽车ETF(516110)上涨3.09%，新能源车ETF(159806)、智能汽车ETF(159889)均涨超2.5%。数据来源：WIND 消息面上，近日，相关部门印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，从促进消费、优化投资、区域协调、高质量供给、现代市场和流动体系、改革开放、共同富裕等十一个方面进行部署。政策层面“扩大内需“的说法提振了以汽车为代表的消费板块的信心。针对汽车行业，《纲要》指出要释放出行消费潜力，优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通;推动汽车消费由购买管理向使用管理转变;推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设;便利二手车交易。同时市场对于后续汽车购置税、新能源车补贴等优惠政策力度加大，也有了更多期待。消息面上，市场上还有关于福特与宁德时代考虑在美国建设电池工厂传闻。当前时间点美国电动车市场市占率10%出头，向上空间巨大，参与海外供应链的国内厂商将有望受益。但目前信息并未证实，还是需要理性看待。今年汽车行业利好政策频出，简单回顾下：8月19日，有关部门已确定新能源免征购置税延至2023年底，为明年新能源汽车销量的增长起到托底的作用。11月2日，相关部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(征求意见稿)》，推进健全完善智能网联汽车生产准入管理体系和道路交通安全管理体系。11月21日，相关部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出进一步扩大汽车消费，落实税收优惠政策等要求。而本次《纲要》对汽车消费、基础设施建设等方面均提出规划要求，多政策有望共同助力汽车行业发展。此前受公共卫生事件影响，8月以来汽车行业供需双弱。有关数据显示，11月狭义乘用车产量实现207.8万辆(同比-6.7%，环比-9.0%)，批发销量实现202.9万辆(同比-5.7%，环比-7.5%)。这主要是由于2022年下半年公共卫生事件扩大至广东、重庆、内蒙古、北京等多个汽车消费大省，广州车展与北京车展暂停，线下经销商闭店情况较为明显，汽车消费需求受到抑制，终端进店量环比继续下滑。而生产端数据来看，有数据显示，2022年11月，汽车制造业工业增加值同比增长4.9%，8月以来一直有所回落，主要受下游需求端较弱叠加涉疫省份的主机厂生产受影响所致。低基数下，公共卫生事件缓解、消费复苏后有望迎来高增长。图：11月狭义乘用车产销量均下滑数据来源：东吴证券研究所;左图为2022 年 11 月狭义乘用车产量(万辆)数据，右图为乘用车零售(万辆)数据。此外新能源车的投资机会也值得关注。政策利好下，新能源车产销及渗透率数据依然稳健向好。中汽协公布数据来看，11月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。2022年1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍。11月新能车批发渗透率为35.9%，环比+5.03pct;零售渗透率为36.3%。数据显示出年末新能源车需求表现仍强劲，较多厂商赶在明年补贴退坡前推出优惠政策，12月销量冲刺阶段有望持续高增，消化明年年初部分需求。后市来看，随着公共卫生事件防控政策的持续动态优化，公共卫生事件高峰之后有望迎来出行需求及线下消费场景的全面恢复，低基数叠加需求侧拉动，汽车行业整体销量有望迎来高增长。感兴趣的小伙伴可继续关注汽车ETF(516110)、新能源车ETF(159806)及智能汽车ETF(159889)，但要警惕公共卫生事件短期内扩大、需求回落带来的调整风险。 12月15日新能源、锂电池相关产业链也表现亮眼，碳中和50ETF(159861)涨1.79%，新能源设备相关的机械ETF(516960)涨1.72%、新材料50ETF(158761)涨1.68%。数据来源：WIND 前文提到，我国新能源车渗透率稳步上升，整体产销保持较强韧性，随着2023年公共卫生事件高峰后需求复苏，虽然“高渗透焦虑+补贴退出”可能会对新能源车的高增长带来一定压力，但短期内依旧有望继续拉动上游锂电材料的需求。此外海外市场来看，根据申万宏源证券统计，欧洲方面，特斯拉柏林工厂产能提升有望提振欧洲市场销量，2023年电动车销量有望高达300万辆左右，同比增长约30%。美国方面，随着补贴法案的落地以及电动皮卡等新车型的推出，2023年电动车销量有望翻倍增长至180万辆，而IRA法案仍有较大修改空间，短期对中国产业链影响有限，中美欧市场共振或可期。电动汽车之外，储能也是支撑锂电景气度的重要需求端。21年底我国累计新型储能装机仅5.7GW，规划要求下，我国储能高增速或具备一定的确定性。从需求上看，储能刚需特性显著。风光发电量占比提升，将使得电网面临较大消纳压力，需要相应的储能配套建设，储能市场空间广阔。具体到电池材料细分行业，盈利方面，22年上半年以来原材料的快速上涨导致电池企业成本压力增大，国内电池企业普遍增收利降，材料企业则保持较高的盈利水平;22年下半年开始碳酸锂价格高位震荡，其他材料价格调整明显，企业盈利出现向下拐点，电池端盈利迎来改善，23年随着材料端产能的进一步释放，产业链利润从上到下转移趋势或仍持续，电池环节盈利改善也有望继续。感兴趣的小伙伴也可继续关注碳中和50ETF(159861)及设备材料端的机械ETF(516960)、新材料50ETF(158761)。近期煤炭板块阶段性调整，有关部门披露的11月煤炭生产数据来看，11月原煤单月产量39131万吨，同比上涨3.1%，环比增5.7%。另一方面火电发电量增速持续放缓，11月同比上涨1.4%，上月为3.2%;11月粗钢产量同比增7.3%，较10月增速下滑3.7个百分点，环比下降6.5%。总体来说，增产保供政策持续发力，原煤释放呈现稳中偏宽松趋势，而需求端短期走弱。往后看，上周末开始全国大部分地区气温降幅较大，且气温较常年偏低，电厂日耗持续回升，电厂库存持续去化，随着寒潮到来，动力煤市场情绪有望回暖。焦煤焦炭方面，近期下游地产行业的政策组合拳，极大缓解了市场的悲观情绪。后续地产需求端如果出现复苏，焦煤、焦炭的价格也或将走强。全球能源转型背景下，老能源供需格局偏紧。全球煤炭、天然气历史投资不足，供给缺乏弹性。因此中长期看，供需格局整体偏紧的态势下，煤炭ETF(515220)依然具备较高的投资价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

金价单日暴跌逾30美元 FXStreet首席分析师：金价恐现又一波跌势

还将进一步加息。美联储官员的加息路径点阵图预测中值显示，2023年利率在5.1%左右，2024年为4.1%左右。19位官员中有7位认为2023年利率高于5.25%。美联储主席鲍威尔在会后记者会保持鹰派，他强调目前谈论降息还过早，美联储的重心仍是让通胀率回到2%目标。黄金短期技术前景分析 Bednarik表示，金价在周四低点附近交易，日线图显示看跌潜力增加。金价跌破看跌的200日简单移动平均线(SMA)，同时正施压20日SMA。与此同时，技术指标已经坚定地转而走低，并从上方接近中线水平。 Bednarik补充道，在短期内，根据4小时图，金价走势风险也倾向于下行。金价在跌破20周期SMA后加速下跌，目前挣扎于100周期SMA附近。与此同时，200周期SMA在远低于当前金价水平的地方失去看涨力量。此外，技术指标位于负面区域内，并获得看跌动能，与金价将出现又一波跌势的观点一致。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Bednarik给出金价最新的关键支撑位和阻力位：支撑位：1773.60美元/盎司；1765.00美元/盎司；1752.80美元/盎司阻力位：1785.20美元/盎司；1798.70美元/盎司；1810.00美元/盎司香港时间08:31，现货黄金报1776.53美元/盎司。

tqttier2022-12-16

开源证券：美联储本轮加息终点预计已经临近

济增长预测与通胀预测，下调失业率预测，点阵图显示2023年预计将加息至5％以上，较上次会议有小幅调升。点阵图方面，此次几乎所有美联储官员预计2023年将加息至5％及以上，且不会降息。　　（4）发布会上，鲍威尔表态较为鹰派。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，其对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上，并表示不会因实际利率上升降息，整体的表态较为鹰派。　　2、美联储本轮加息终点预计已经临近　　（1）通胀连续回落、劳动力市场韧性放缓带动本次加息幅度下降。在通胀已经在回落以及劳动力市场韧性放缓的背景下，考虑到利率水平的上升对于经济需求端的抑制需要一段时间才能发挥作用，若继续快速加息，可能会带来一定的紧缩过度的风险，叠加金融市场的可能波动与风险，本次加息幅度降至50bp是一个较为合适的选择。　　（2）美联储加息终点预计已经临近。一则当前通胀水平的回落较为确定，不需要再进行快速大幅加息；二则当前美国经济增长逐渐放缓，因此需要放缓加息观察经济的可能走向，以避免造成严重的经济衰退；三则美国实际政策利率即将回正，因此美联储的政策目标已经接近完成。　　3、市场已充分定价此次会议内容　　决议发布后，市场整体走势保持微幅震荡。美股小幅收跌，美债、美元冲高回落。我们认为市场已经充分定价此次会议，而美股与美债当前走势的背离，反映的是对未来美国经济增长放缓的担忧。利率期货显示2月FOMC会议美联储加息25bp概率为74％。　　风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。

金融界2022-12-16

债券交易员对美联储的说法不买帐押注明年将降息

George Goncalves说，点阵图的修正和经济增长和就业的下调“在我记忆中最接近美联储判定经济将衰退”。这个美联储想要确保做好压制通货膨胀的工作。　　掉期交易员预计，美联储将像周三那样继续放慢加息步伐，在连续四次每次升息0.75个基点后，美联储周三加息0.5个百分点，一如外界预期。现在利率在4.25％-4.5％之间。　　美联储在声明中表示，预计会进一步加息，以使政策足够紧缩，从而将通胀率拉回2％的目标。鲍威尔在记者面前强调这一信息。　　Schroders Plc驻悉尼的固定收益基金经理Kellie Wood说，市场已经定价未来六个月的现金利率约为5％，美联储的点阵图正在迎头赶上，债券市场反应较为温和不会令人惊讶。市场认为，通货膨胀将随着美联储激进的紧缩政策而下降。

金融界2022-12-16

鲍威尔：考虑下次会议加息25基点，对通胀有信心前不降息，通胀将加速取得进展

速下降，因此提高利率峰值预期　　关于点阵图，鲍威尔说，今年的每一次经济预测摘要，美联储都提高了对峰值利率的估计。美联储对2023年利率的预测将代表当前利率峰值的预期。鲍威尔称，根据美联储所知，经济预测摘要是对峰值的最佳估计。　　关于本轮加息的利率峰值，鲍威尔进一步解释说：　　不能说我们不会上调峰值利率预测。在某一节点上，政策将具有足够的限制性。我们需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降。预计明年某个时候住房通胀会下降；不过，与非房市相关的服务业通胀将需要一段时间才能下降。预计服务业通胀不会迅速下降，因此我们必须提高利率。这就是为什么我们预期峰值利率会更高。　　本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比今年9月发布的上次点阵图，本次美联储决策者预计的明后年利率水平都高于9月预期，显示明年的紧缩程度超过联储此前预期水平。　　19名提供预期的官员中，本次只有两人预计2023年、即明年的政策利率将低于5.0％，共有17人、占比超过89％的官员预计，明年的政策利率将超过5.0％。其中，十人预计明年利率在5.0％到5.25％之间，五人预计利率在5.25％到5.50％，两人预计在5.50％到5.75％间。而上次没有一名官员预计明年利率会超过5.0％。　　本次共有14名、占比近74％的官员预计，2024年、即后年的政策利率将高于4.0％，其中，七人预计届时利率超过4.50％，另七人预计利率在4.0％到4.25％之间。有七人预计后年利率在3.75％到4.0％之间，两人预计利率低于3.50％。上次只有六人、占比逾31％的官员预计，后年政策利率会超过4.0％，13名官员都预计利率会低于4.0％。　　此次点阵图预测2023年的联邦基金利率中位值为5.1％，较9月公布的预期值4.6％上调50个基点。　　美国经济实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能　　从宏观经济来看，鲍威尔称，美国经济与去年相比大幅放缓，不过数据显示本季度美国经济将温和增长。美国房地产活动已大幅减弱，更高的利率也影响了商业固定投资。　　鲍威尔称，美联储已经看到利率敏感行业的需求受到影响，但其他经济领域仍需要时间。他强调，美联储的预测不是计划，经济具有不确定性；美联储的决定将取决于未来的整体数据。美联储正在采取有力措施来缓解需求。　　鲍威尔强调，美联储关注的重点不是金融状况的短期变化，而是持续变化。　　鲍威尔称，不认为FOMC经济预测摘要的预测符合预测经济衰退的标准。但他认为，美国经济增长将非常缓慢。他说：　　没有人知道我们是否会陷入衰退。实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。　　此外，鲍威尔称，FOMC尚未讨论其将接受的经济衰退的严重程度。　　劳动力市场仍紧俏，需减少至少350万劳动力　　关于劳动力市场，鲍威尔称，美国劳动力市场仍然极度紧俏，尽管职位空缺比今年早些时候有所减少，但劳动力市场仍然失衡，“目前处于或高于就业最大化水平”。在不裁员的情况下，空缺职位可以大幅减少。　　鲍威尔称，劳动力供需状况将趋于平衡，劳动力市场至少需要减少350万劳动力。他认为，由于退休、新冠造成的死亡和移民减少，劳动力市场规模有所缩减，美国存在结构性的劳动力供应短缺。　　鲍威尔说，失业率上升并不反映劳动力市场走弱，4.7％的失业率仍是强劲的劳动力市场。公司希望留住员工，因为企业很难完成招聘，现在的劳动力市场看起来不像是一个会大量裁员的劳动力市场。　　关于工资的过快上涨，和市场担忧的“工资-通胀螺旋”，鲍威尔再次强调：　　我们希望工资大幅增长，但要与2％的通胀保持一致。目前工资水平远高于2％的通胀率。美联储将寻求使工资增速降到更正常的水平。　　美联储的重点是在劳动力市场保持强劲的情况下降低通胀。　　鲍威尔坦承，美联储在控制平均时薪方面没有取得太大进展。　　不过，鲍威尔认为，劳动力市场状况将出现一些软化，他希望美国重回疫情前的劳动力市场水平。

金融界2022-12-15

美联储“紧缩退坡”正式确立，但利率终值仍将超5%——美联储12月货币政策会议点评与展望

进通胀上行压力”。　　会后公布的利率点阵图出现进一步出现抬高的倾向。在9月预期中，所有委员对本轮加息的峰值利率预期均低于5％，但在12月预期中，除了2名委员外，所有人都将终值利率点在5％上方。从中值预期的角度来看，FOMC对于终值利率的预期从三个月前的4.6％升至5.1％，意味着后续可能还有75个基点的加息，之后在2024和2025年分别降息1个百分点。　　会后也公布了美联储的宏观经济预测数据，延续了“失业率、通胀上修，经济增速下修”的节奏。其中虽然今年的实际GDP中值预期有所上升，2023年美国经济增速预期从1.2％下降至0.5％，同时将核心PCE通胀数据预期上调至3.5％。　　会后鲍威尔暗示明年的利率水平将高于投资者的预期，他指出，10月和11月通胀数据显示通胀录得“可喜的下降”，但还需要更多通胀下降的证据，FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。鲍威尔表示，坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标，加息还有一段路要走，美联储的决定将取决于未来的整体数据。对于下一次加息幅度，鲍威尔称明年2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场，但“美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点”。鲍威尔反驳了明年逆转路线的押注。他表示：“直到委员会有信心确认通胀下降到2％之前，我不认为我们会考虑降息。恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 　　对此，东方金诚解读如下：　　12月美联储如期加息50个基点，结束了此前连续四次75个基点的非常规大幅加息。这标志着美联储货币政策正式从“激进紧缩”阶段，切换至“紧缩退坡”阶段。美国CPI连续五个月同比回落，尤其是10月、11月CPI及核心CPI连续超预期下行，非农就业、职位空缺率、首申失业金人数等数据透露出劳动力市场出现边际放缓迹象，通胀预期也出现小幅回落态势，均有力支撑美联储放缓加息观察政策效果，防止由于货币政策传导的滞后效应引发的不必要的过度紧缩。　　虽然确认了政策“紧缩退坡”，但终端利率并不会因此“缩量”，2023年仍有约75个基点的加息空间。　　鲍威尔在会后表示，近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定，并不是“值得自满的理由”，美联储需要看到更多通胀下降的证据。会后公布的经济预测数据也显示，美联储上调2023年PCE通胀率至 3.1％、上调2023年核心PCE通胀率至3.5％，也上调了2024年的通胀预期。这表明，美联储对于未来1-2年的通胀走势更加谨慎，认为通胀虽然会下行，但向政策目标回落的速度仍然较慢——最近的通胀数据也证明了这一点。从11月通胀数据中可以看出，随着能源与食品价格对通胀的拉动贡献持续减退、供应链压力的缓解，以及持续的货币紧缩对总需求的抑制作用下商品消费动能的降低，美国的通胀压力已出现广泛缓解。参照今年以来美国CPI、核心CPI的环比均值，以及历史通胀环比数据，目前美国CPI的环比增速已经基本回归正常区间，这意味着未来美国通胀的下行方向是比较确定的。然而，当前住房通胀与住房以外的核心服务通胀仍未出现实质性回落，凸显出在美国劳动力市场供需依然偏紧的背景下，核心服务通胀的黏性可能超出预期，这将令2023年的通胀率向目标通胀的回落速度和幅度偏缓。　　由此，我们判断，考虑到本轮通胀美联储的政策响应偏晚，在目标通胀率不会做出调整、劳动力市场强劲和住房、服务业造成的通胀粘性下，不宜低估美联储政策持续偏“鹰派”的可能性。由于通胀在2023年下半年可能才会加速回落，因此，我们预计，美联储还将进一步小幅加息至2023年二季度。　　12月利率点阵图显示，大部分委员预期政策利率到2023年底将升至5％以上，中位数与众数预期均为5％-5.25％，这意味着美联储内部主流预期2023年仍将有大约75个基点的加息空间，并将5.25％的利率高点持续至2023年年末，鲍威尔也在新闻发布会上确认了点阵图的指引。未来美联储的政策节奏，仍将取决于通胀的回落幅度和速度。考虑到鲍威尔在会后提及2月美联储很有可能将加息幅度再次调整到25个基点，我们判断，后续美联储的加息路径，2023年2月、3月和5月各加息25个基点的可能性较大。　　2023年美国经济下行压力显著增加，但转向降息的可能性很小，首次降息时点大概率在2024年。　　利率点阵图显示，美联储几乎不太可能在2023年降息，鲍威尔也在会后发言中确认了这一点——即使2023年美国经济下行压力显著增加。从会后公布的经济展望来看，美联储大幅调降2023年经济增速至0.5％，并上调2023年失业率至4.6％。这表明美联储认为未来一年美国仍将处于相对“滞胀”的局面，经济增长将显著低于潜在增速。这也暗示，美联储仍将持续加息，并默认以一定程度的经济下行换取通胀回落。我们判断，以当前居民部门的资产负债表状况来看，美国经济对于政策持续收紧仍有较为充足的缓冲，除非美国房地产市场崩盘引发系统性风险，否则明年美国经济陷入深度衰退的可能性很小，并不足以触发降息。　　关于降息的时点，鲍威尔表示：“只有在确信通胀会以持续的方式下降到2％的水平之后，才会开始考虑降息”。不过，根据本次会议公布的经济预测，2024年年末PCE通胀同比增速为2.5％，但政策利率预期为4.1％，较2023年末下降了100个基点，似乎暗示美联储可能会将在通胀目标达成前提前降息。不过，考虑到2024年点阵图的离散程度更高，显示美联储内部对于降息时点的意见分歧较大，其参考意义可能较为有限。我们判断，2024年开始，随着通胀已形成趋势性下行态势，美联储可能将政策重心逐渐转移至劳动力市场和经济稳定，因此，即使通胀尚未回落至2％的目标，美联储仍存在提前降息的可能性。　　10年美债收益率在短期内仍将维持在3.5％-4％的偏高位置。　　11月以来，10年期美债收益率在实际利率下行回落的驱动下大幅下行。但我们认为，短期内美债利率继续下行的空间有限，10年期美债收益率可能仍将在3.5％-4.0％左右的偏高位置运行。主要原因有三点：　　第一，本次会议进一步强化了维持高利率更久的预期，并否认2023年降息，这可能会在后期抬升中长端美债实际利率；第二，短期内通胀预期可能难以明显降温，这将支撑美债收益率维持在相对高位。11月美国非农数据、服务业PMI数据表明，美国经济仍然存在一定韧性，这一方面使得市场对于美国经济“软着陆”的预期升温，但同时也会令通胀预期更具“粘性”，短时间内难以大幅回落。第三，美联储实际缩表节奏可能加快，也将抬升美债收益率。从政策空间看，当前美联储缩表进程仍落后于计划，而考虑到12月以来长端美债利率持续回落令美债收益率曲线倒挂程度更加严重，后期，为防止收益率曲线倒挂带来的金融风险，美联储仍有可能加快缩表节奏，以对冲长端美债收益率的下行。

金融界2022-12-15

24小时热点