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Ultima Markets：【市场热点】加密货币下跌：比特币下跌5%，以太坊下跌超过8%

g View）此外，以太坊受比特币的熊市走势影响，下跌了8.3%，收盘于2,458美元。这两个加密货币巨头的急剧下跌导致3.13亿美元的加密货币衍生品杠杆头寸在过去24小时内被清算，其中比特币交易者损失了9500万美元，以太坊交易者则损失超过1亿美元。（ETHUSD日线价格图表，数据来源：Trading View）通常，8月是加密货币和其他风险资产相对平静的月份，但今年却异常动荡。尽管如此，比特币今年仍上涨了39%，而以太坊的涨幅较为温和，仅为7%。市场可能会逢低买入比特币，但以太坊可能会继续面临挑战，直到投资者重新对该资产充满信心。免责声明    本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2024-08-28

Glassnode：新的波动加剧周期要来了吗？

的日子里资本流入量大于今天（亏损主导的熊市除外）。同样值得注意的是，类似的不活跃时期往往先于未来波动性的大幅上升。实际市值仍保持在 6190 亿美元的 ATH 值，自 2022 年 12 月创下的 1.5 万美元低点以来，净流入量达到 2170 亿美元。 MVRV 比率是一种强大的工具，可让我们衡量投资者的平均未实现利润。在过去两周内，MVRV 比率已测试其历史平均值 1.72。从历史上看，这一关键水平标志着宏观牛市与熊市趋势之间的转折点。大约 51% 的交易日的 MVRV 值收于平均值以上。这表明投资者的盈利能力已基本恢复到平衡位置，ETF 推出后的兴奋和热情已完全冷却。利润指标中供应百分比也反映了类似情况，该指标提供了供应全球盈利能力的读数。与 MVRV 比率一样，该振荡指标已恢复到其长期平均值。之前发生过类似重新测试该水平的情况，在 2016 年末、整个 2019 年波动期间以及 2021 年中期抛售期间均有出现。卖方风险比率是另一个可以评估市场达到的均衡程度的强大工具。我们可以在以下框架下考虑这个指标：高值表示投资者花费代币的利润或损失相对于其成本基础而言较大。这种情况表明市场可能需要重新找到平衡，并且通常会在高波动性价格走势之后出现。低值表示大多数代币的花费相对接近其盈亏平衡成本基础，表明已达到一定程度的平衡。这种情况通常表示当前价格范围内的“盈亏”已经耗尽，通常描述低波动性环境。目前，卖方风险比率已降至较低水平，表明大多数链上转移的代币交易价格接近其原始收购价格。与之前介绍的指标类似，这预示着新的波动加剧状态。短期压力深入研究这些获利和亏损活动，我们可以看到净实现利润/亏损的幅度正在下降。净实现利润/亏损目前为每天 +1500 万美元，与 3 月份市场创下 7.3 万美元高点时每天 36 亿美元的资本流入相去甚远。通常，该指标会在拐点附近回归中性水平，例如趋势延续或逆转回宏观看跌趋势。在 3 月份创下历史新高后，新投资者的信心在几个月的震荡横盘价格走势中受到了考验。在此过程中，大量比特币供应量仍被严格控制，处于 3 个月至 6 个月的币龄区间内。从历史上看，这个 3-6 个月币龄区间内的供应量往往在主要市场高峰形成后不久达到峰值，通常是在随后的调整期间。这些新投资者中的一部分随后决定在波动的条件下继续持有，最终成为长期投资者。许多其他人退出头寸并实现损失。目前，3-6 个月的代币占流通供应量的 12.5% 以上，其结构类似于 2021 年中期的抛售，但也类似于 2018 年熊市的高峰期。下图旨在进一步细分这一群体，并比较 3-6 个月时间段内持有的供应量与亏损的供应量。我们从（圆点）中显示的 3-6 个月持有供应量开始，然后叠加该群体亏损转移的数量（方块）。由此，我们可以观察到，自 7 月初以来，亏损事件大幅增加，而持有的总供应量开始下降。从规模上看，此次抛售的规模与过去的主要市场拐点类似。仍处于这一持币时间范围内的供应量越来越接近于进入长期持有者状态，这意味着从统计上看，这些代币在某一天被花掉的可能性较小。可视化代币向 LTH 状态迁移的另一种方法是通过 URPD 指标，该指标针对长期持有者和短期持有者进行区分。在这里，我们可以看到，超过 +480k BTC 的收购价格高于当前现货价格，现在被归类为 LTH 供应（方块）。这也意味着这些 LTH 代币现在处于未实现亏损状态。短暂易变在最后一部分中，我们将添加对永续掉期市场的分析，这些分析提供了对比特币市场投机和杠杆需求的解读。总体而言，近几个月清算量明显下降，尤其是相对于 3 月创下历史新高的兴奋而言。这表明投机需求已经下降，并表明目前市场机制更加以现货为主。如果我们将月度价格波动与净清算量进行比较，我们可以看到这两个因素之间存在很强的相关性。这突显了市场波动性通常会因杠杆头寸的挤压而加剧，因为交易者在市场波动时会发现自己处于越位位置。我们还可以研究价格与净清算量波动率之间的比率，以了解市场对杠杆的兴趣。我们发现，这一比率正在下降至 2022 年 2 月以来的最低水平。这强化了交易者不太愿意承担高风险头寸的观点，表明投机兴趣已经显著重置。这一现象在更广泛的数字资产生态系统中也能看到，大量代币现在显示出中性融资利率。这强调了这样一种观点，即整个市场的投机兴趣已发生重大重置，因此现货市场很可能在短期内占据主导地位。总结链上领域和永续期货市场都出现了一定程度的平衡。这可以通过获利和亏损活动的减少以及整个数字资产领域融资利率的回归中性来观察。这表明，无论何种工具或资产类别，市场投资者的投机活动都大幅下降。除此之外，随着整合和积累的到来，市场在 5 个月多的时间里一直处于结构有序的下行趋势中。然而，就历史偏好而言，平静的市场结构时期是短暂的，而且往往先于波动性加剧的预期。来源：金色财经

金色财经2024-08-28

“华尔街传奇”预测：全球市场即将崩溃快抓住这几种安全资产！

年共同创立了量子基金——正值一场严重的熊市中。从那时到1980年，该投资组合回报达4200%，而标准普尔500指数仅上涨了47%。在采访中，罗杰斯提到，尽管持有大量现金，但他并不急于将其投入市场。 “我还没有花掉我的现金。我希望拥有更多的现金，因为，重申一下，当下一次市场崩溃来临时，它将是我一生中最严重的。”他强调道。罗杰斯并不是唯一一个持有现金的知名投资者。沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦也持有大量现金储备。根据伯克希尔最新的季度报告，截至2024年6月30日，该公司的现金及现金等价物达到了2242亿美元，较2023年的1218亿美元有所增加。不过，市场中仍可能存在一些具有盈利潜力的领域。 “如果我今天买入……”巴菲特持有的现金积累并不一定表示看跌。但对罗杰斯而言，他的策略基于对持续牛市可持续性的担忧。 “ everywhere都一直非常好。在历史上，当每个人都赚很多钱时，总是值得担忧的时候，所以我很担忧，”罗杰斯解释道。尽管持谨慎态度，罗杰斯指出市场上仍有一些潜在机会。 “如果我今天购买——而我并没有——我可能会买入银或农业。”他透露。黄金和白银等贵金属通常被认为是对抗通货膨胀的避险资产，因为它们不像法定货币那样可以被中央银行印制。2024年，黄金吸引了大量投资者的关注，将其价格推高至新高。白银虽然今年也经历了一轮上涨，但仍远低于历史高点。罗杰斯指出这一差异是他对该金属感兴趣的关键原因。 “白银比历史最高点低了40%或50%……黄金已经创下了历史新高。”他说。“白银下跌——很难找到价格下跌的东西。” 罗杰斯对农业的兴趣也遵循类似的逻辑。 “我对农业持乐观态度，因为农业一直处于低迷状态。”他指出。尽管农业在金融媒体中并不常见，但它在全球经济中发挥着至关重要的作用。毕竟，食品是必需品，投资农业可能是一种利用在经济周期中仍然至关重要的行业的方式。 Tips 小詹姆斯·毕兰德·罗杰斯（英语：James Beeland Rogers Jr.，1942年10月19日—）为美国著名投资者、经济分析师、旅行家、大学教授及作家，曾与索罗斯共同创立量子基金，以投资于商品期货闻名，有“商品大王”之称。罗杰斯26岁只身闯荡华尔街，与索罗斯联合创立的全球顶级对冲基金——量子基金（Quantum Fund），在10年间赚取42倍的惊人回报，还曾准确预测1987年全球股灾、美国次贷危机。他与巴菲特、索罗斯并称为全球三大投资家。股神巴菲特甚至曾慕名听他讲课，并评价他“把握时局大势的能力无人能及”。而罗杰斯的智慧和判断依据，都来自于“街头巷尾”：现年80多岁的罗杰斯曾两度环游世界、4次访问中国，边旅行边寻觅机会，玩赚地球。

Heidi2024-08-28

五大行创新高，一个重大的信号

种情况越来越多。总的来说，现在A股进入熊市周期已不容置疑，虽然大部分行业龙头的估值都来到了历史最低看上去随时都可能大反弹，但千万不要被这种估值陷阱给迷惑住。因为你不知道底在哪里，也不知道你买的股票会不会真的崩盘。事实上，在熊市抄底做多从来都是一个输面更大的糟糕策略，在这上面，著名如格雷厄姆、利弗莫尔、费雪甚至股神巴菲特这些全球投资界巨擘都犯过非常致命的错误。所以，除非你是个非常有钱又有运气，还耐得住套牢煎熬的长期价投主义者。否则真不建议你这个时候还重仓炒A股。如果实在耐不住手痒，还不如玩一些经济周期向上的境外ETF(美国，日本，沙特，印度等市场的ETF）,或者有色/资源/能源类等ETF，这些近期的表现都还不错。

格隆汇2024-08-27

专访DeepLink Protocol CEO：去中心化云游戏能让人人都玩上极致的《黑神话：悟空》吗？

00万美元。 2022年，加密市场进入熊市后，Yong He受邀出任DeepLink CEO，开始负责项目的融资与产品版块。今年年初，DeepLink宣布在天使轮及A轮融资中获得800万美元，加上在代币公售中筹集的500多万美元，项目资金目前已超过1300万美元。 “我想把DeepLink打造成DBC这条人工智能公链上的一个标杆型项目。”Yong He表示，正如以太坊上的一些应用实现爆发增长后，其生态便能吸引到各种各样的开发者入驻。显然主打DePIN+AI技术的DeepLink，其成功与否将对DBC的未来发展至关重要。而之所以会对DeepLink押上重注，主要原因在于该项目核心团队在云游戏技术领域拥有十余年的丰富经验。项目创始人兼CTO曾任云游戏解决方案提供商顺网的研究院院长，专攻技术研发，其他成员则是出自思科、英特尔、Nvidia、华为等公司的核心技术人员。凭DePIN+AI达成B+C通杀在云游戏领域，相关公司通常可分为云游戏平台和云游戏技术提供商两类。前者直接面向玩家群体提供云游戏服务，主流平台包括腾讯Start云、咪咕快游、NVIDIA GeForce Now等；后者则专注于为云游戏平台或其他第三方提供底层技术支持，例如为《原神》制作云游戏后一年内估值翻20倍的蔚领时代。而DeepLink则兼而有之，其开发的两款产品DeepLink Software和DeepLink Protocol分别解决了不同需求。 “DeepLink Protocol是一个底层的基础协议，DeepLink Software是基于该协议开发的云游戏平台。”Yong He进一步解释称，作为一个开源的去中心化的AI云游戏协议，DeepLink Protocol允许分布式的方式共享GPU算力，提供去中心化的超低延迟AI云游戏渲染技术，可广泛应用于云网吧、云电竞及游戏公司。他表示，某家韩国网吧在使用DeepLink 协议后，一次性投从180万人民币降至100万以下，省去了大量机器设备费用。此外，据报道，南京某大型电竞酒店集团在本月中旬已同DeepLink Protocol和DBC达成深度合作，将通过连接到DBC的GPU算力大幅降低初始投入和运营成本。本质上DeepLink Protocol是DePIN的一种应用，其GPU网络在机器供给端接入了大量GPU矿工，由他们在 IDC 中心放置GPU机器提供算力资源，并以DLC代币的形式获得奖励。每一个GPU机器的提供者，其需要预先质押一定数额的DLC代币。如果因其出现GPU网络不稳定，则扣除相应代币作为惩罚，几乎等同于矿工一个月的收入。这种严格的惩罚机制，让他们更加努力地维护服务器的可靠性，其云上物理设施的稳定性便获得进一步保障。在AI技术的应用上，DeepLink Protocol则主要通过AI算法来提升游戏的画面分辨率和质量，类似于NVIDIA开发的DLSS技术，进一步降低了对GPU性能的需求。使得玩家在保持高画质的同时，减轻GPU的压力，提高游戏帧率。去中心化机制如何利好玩家？随着通信技术、硬件设施和云游戏技术的发展，如上文提及到的不少云游戏平台虽已基本站稳脚跟，其“降低硬件门槛，打破场景桎梏”的产品逻辑也得到了不少玩家的认可。然而，一方面还有更多“用低配置硬件玩高品质游戏”的玩家需求有待进一步挖掘，另一方面各平台之间对已有市场的竞争也堪称激烈。想在这样的环境中打出一片天地绝非易事。对此，Yong He分析了DeepLink作为去中心化的云游戏解决方案，与市面上这些厂商或平台的差异。由于DeepLink并非像市面上这些集中式云游戏平台那样需要投入高昂成本，采购大量机器和硬件，其运营成本得以大幅降低。因此，DeepLink可将节省的开支让渡给玩家群体，意味着玩家在体验云游戏服务时将支付更低廉的成本。据Yong He表示，DeepLink平台定价特别低，基本都在目前主流价格的30%以内（约每小时花费0.1至0.2美元）。此外，集中式云游戏平台如若想覆盖更多区域，其必须在运营范围内建设大量的数据中心，而由于用户规模还未足够庞大，意味着巨额投入后连收支平衡都很难达到，这是多数游戏平台只能覆盖少数国家和地区，也是菜鸡游戏、游族网络、格莱云游戏等云游戏平台在过去几年陆续关停的原因。而DeepLink的分布式区块链技术则能够使数据中心和GPU 服务器节点遍布各地，甚至让拥有高端硬件配置的玩家也能与其他用户共享他们的设备。Yong He透露，在目前的140多万名用户当中，拥有高配并参与共享的玩家就已达30万以上。最后，严格来说，DeepLink整合了云游戏和云电脑两类平台服务，支持手机、PC、Vision Pro等多种设备。玩家可不受游戏平台的资源限制，畅玩包括3A级区块链游戏在内的各种游戏。这种对Web3玩家友好的服务，也是DeepLink的一大特色。 DLC代币：用户消费与矿工激励 ”代币用途非常关键，我觉得这是一个项目能不能长远发展的核心因素。“Yong He称，DeepLink的DLC代币采用了通缩模型，并且能够支持形成循环经济系统。当用户使用DLC支付云游戏服务时，DeepLink Protocol 将对每笔云游戏交易收取 20-30% 的佣金并以 DLC 结算，这些部分代币将100%被直接销毁。随着用户增多、消费时长增加，DLC被销毁的数量也会成倍增加。如此一来，DLC在市场上的流通量能够逐步减少，代币的价值则会有所提升。在GPU提供者这一方，作为产生和提供DLC的支持者，他们可以获得代币的奖励，也是矿工的核心收入来源。目前一年代币总量为20亿。DLC价值越高，GPU提供者可获得的收益就会越大，这样的正向循环也将能吸引更多矿工加入。此外，如上文所述，矿工在IDC中心放置GPU服务器时，需质押一定数量的DLC以保证提供长期稳定的服务。用户和矿工由此通过代币串联，形成了一个闭环的经济系统。此外，DeepLink挖矿分为CPU流量挖矿和个人GPU机器挖矿两部分，只有节点拥有者才可以参与，总奖励为DLC代币总量的12%（120亿枚），其中CPU流量节点占4%，个人GPU节点占8%。节点总数限定为12万个，不再增发。这些节点的购买费用实际上相当于一种质押，以保证系统的稳定性。关于节点售卖方式，DeepLink分成了10个档次，最低的档次是每个节点30美元，每个节点会额外获得3万枚DLC的空投。 “根据目前市场上DLC的价格，3万枚代币总价值大约相当于90美元。因此，节点的售卖价格实际上低于市场上购买代币的价格。”他表示这是因为DeepLink希望吸引更多的矿工加入，完善其生态体系。“所以这实际上是给节点提供者的一些福利。” 去中心化：云游戏新证道之路 2020年，云游戏在网络传输等基础建设足够成熟后成为彼时最炙手可热的科技概念之一。知名咨询机构NewZoo当时通过对用户画像，发现将玩家细分为8大类，均能与云游戏特性一一对应，如云玩家喜欢云游戏的分享性，对价格敏感玩家喜欢云游戏的低门槛，即便是重度玩家，也会对云游戏的跨端体验和便利性感兴趣。然而开辟出一片蓝海谈何容易，目前云游戏用户普遍消费水平较低并且大部分玩家对云游戏的兴趣并不高，被诟病噱头大于其实。 Yong He认为，云游戏行业需要重点考虑两个方面因素，一个方面因素是成本要低，如果成本过高，则无法下沉到实际拥有“低端设备操作高品级游戏”需求的玩家群体。只有消费成本足够低，平台才吸引游戏玩家进来。另一方面是IDC覆盖范围有限，距其较远的玩家，游戏体验就会非常差。曾作为云游戏平台领头羊之一的谷歌，就正是由于过于中心化，数据中心分布集中，且英伟达提供的企业级GPU成本过高，最终不得不关闭云游戏平台Stadia，改为专攻云游戏技术解决方案。其他大型云游戏平台也或多或少有着相似的困境。而中小型云游戏公司反倒在这几年实现了不错的发展，但是他们碍于收支平衡也无法预先投资大量的GPU。高成本的企业级GPU和有限的IDC覆盖，最终使这些平台呈现明显的地域化特征，各自占领着一亩三分地。Yong He称，这是中心化云游戏平台的必然结果，发展到一定的时间点，它的增长就会进入瓶颈。因此，DeepLink团队技术人员在从事了十几年的云游戏技术开发后，选择了应用区块链技术及其去中心化模式，以期实现降本增效，在降低成本的同时扩展覆盖范围。玩家不再受限于物理距离和集中服务器的瓶颈，可以享受更流畅的游戏体验。此外，这种去中心化的架构也为更多的GPU提供者提供了参与的机会，形成了一种新的经济模式。这不仅能够提高系统的资源利用效率，也将推动了云游戏的普及，使得更多低配置设备的用户也能享受到高质量的游戏体验。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

币圈丽盈：8.27以太坊市场悲观情绪蔓延!RSI接近超卖,反弹机会来临?最新行情分析

这个过程中，丽盈历经了市场的牛市辉煌与熊市黯淡，一路磕磕绊绊，积累下无数珍贵的经验与深刻教训。作为一名在这个充满挑战的领域中拼搏的女性交易员，丽盈深感有责任分享自己的心得感悟，期望能助力其他怀揣梦想的人在这个波谲云诡的市场中找准自己的位置，开启属于自己的成功之旅。　　文章内容具有实时性，仅供参考，风险自担来源：金色财经

金色财经2024-08-27

美元降息马上落地究竟会不会涨？该坚守还是割肉？

圈牛市的中段。一个周期为四年，包含三年熊市与一年牛市。在这一年的牛市中，前八个月通常是缓慢洗盘下跌，后两个月会迅猛上冲，最后两个月则进行筑顶。严格来讲，牛市于 23 年 12 月份开启，故而目前处在牛市中段。牛市大概还有六个月时间，真正的爆发期还未到来。在大牛市到来之前，庄家可能会制造足够的市场波动，以此迫使散户割肉，进而争取更多的筹码。市场的基本逻辑是：在缺乏大幅波动的情况下，散户不会主动追涨或者割肉。所以，在美联储于 9 月 19 日确认降息之前，市场或许会经历极端压力。在这个时候，坚定地持有手中的筹码尤为重要。经历了漫长的熊市之后，切不可在牛市即将来临之际轻易放弃。美元降息马上落地，究竟会不会涨？为了明晰其中的逻辑，我们对美国近二十年来的三次降息周期开启后美股的历史走向展开详细探讨。上一轮美联储降息是在 2019 年 7 月，此次降息是由新冠疫情所引发的一次极速行动。在 2019 年 7 月美联储降息之前，美股在贸易战以及全球经济放缓的质疑声中向上攀升，然而到了 2020 年 2 月，因为疫情扩散，美股与币圈近乎垂直下跌 90 度，在此期间还历经了多次熔断。从上次降息周期的时间节点以及美股后续的走势来看，只有在衰退时期，币圈才会面临大跌的风险。第二个重点在于：从目前的走势来看，并不像是要进入衰退状态，衰退尚未真正降临，失业率、非农等数据仍处于可控范围内，目前尚无实质性证据表明衰退的到来，从鲍威尔的发言中可以看出，美联储也在引导市场持有这样的观点。第三个重点则是美国大选以及特朗普的上台。总结：第四季度将是放水预期不断增强的时期，衰退尚未到来，无需过于担心大跌，同时还有特朗普叙事。从中长期来看，随着美联储降息预期升温以及美元走软的可能性增加，比特币作为避险和保值工具的吸引力依旧存在。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

阿斯麦的多头没有理由恐慌

作者：JR Research 残酷的熊市，但不要害怕阿斯麦的投资者经历了一个残酷的夏天，股价在2024年7月初见顶，然后在8月份的低点下跌了30%以上。然而，由于投资者押注该股将出现转机，在750美元上方展露出了强劲的逢低买入情绪。在6月份，虽然走势出现了突破，但由于半导体投资者考虑到AI上升周期的可持续性，它很快就销声匿迹了。此外，8月初日元套息交易的平仓，加剧了阿斯麦向外转移的痛苦。尽管近期有所回升，但该股仍比7月份的高点低近20%，这表明投资者仍高度谨慎。随着标普500指数逼近历史高点，投资者分外关注英伟达本周即将发布的财报，以确定AI基础设施类别是否能继续其辉煌的走势。乘着AI基础设施的顺风作为EUV光刻机的供应商，阿斯麦对台积电等领先代工厂的AI芯片制造设备供应有着严格的控制。三星和英特尔也试图赶上台积电，随着我们过渡到高NA时代，这应该会刺激EUV竞赛。值得一提的是，阿斯麦强调：“相对于低NA系统，高NA将使晶体管密度增加近三倍。”此外，其High NA系统的平均售价为每套“3.5亿欧元以上”。因此，阿斯麦依旧拥有从AI军备竞赛中受益的巨大潜力，因为超大规模企业和大型科技公司更积极地投资以保持其领先优势。从大型科技公司最近的财报来看，越来越明显的是，大型科技公司将AI视为其增长战略的根本支撑。他们还从长远的角度看待这一问题，对提前投资或冒着落后于同行的风险可能产生的持久影响表达了信心。因此，相信阿斯麦在利用潜在的AI增长动力方面处于有利地位，使其主要的代工客户受益。鉴于英特尔宣布削减资本支出投资，其晶圆代工厂路线图可能会受到影响。因此，一些投资者可能会担心英特尔的延迟/削减是否会影响其代工投资的增加，从而可能减缓阿斯麦的收入转换。因此，阿斯麦预计2024年将是一个“过渡”年，因为它预计在2025年实现300亿欧元至400亿欧元的中间值收入。此外，该公司继续保持强劲的预订单，导致第二季度总积压额达到390亿欧元。因此，它为公司2025年的收入转换前景提供了实质性的清晰度，可能会降低执行风险。此外，通过HBM内存解决方案增加的AI内存需求也有望为阿斯麦提供进一步的推动力。随着三星和美光与SK海力士在HBM领域展开竞争，这应该会引发另一场竞争，成为英伟达首选的HBM供应商。因此，阿斯麦利用AI逻辑和内存增长驱动程序的能力，应该会减轻转换风险，因为它的客户随后会转向高NA模型。预计2025年将是稳固的来源：TIKR 如上所述，阿斯麦的收入增长预计将从2025年开始出现拐点，与管理层自信的评论和前景一致。超大规模和大型科技企业的强劲下游需求，让阿斯麦的预测更加清晰。虽然正常化可能从2026年开始发生，但潜在的更积极的AI投资节奏可能有助于减轻一些已评估的增长正常化影响。此外，AI工厂可能是当前预测中未包含的下一个增长向量，因为企业客户和较小的数据中心扩大了他们的AI采用。然而，阿斯麦仍容易受到美国芯片出口限制的影响。尽管如此，最近有关阿斯麦可能免于更严格限制的声明，帮助缓解了投资者的担忧。值得注意的是，中国市场的销售提升了阿斯麦的前景，占第二季度系统净销售额的49%。阿斯麦看涨论点的风险阿斯麦仍然以增长为定价，其“A-”增长等级可见一斑。因此，AI基础设施投资的显著放缓可能会对其未来预订产生过大影响，导致收入增长的预期减速比预期更糟。随着2025年初新一届政府上台，地缘政治可能面临更多的不确定性。虽然阿斯麦的前沿设备销售应该有助于缓解中国市场的放缓，但这也可能导致阿斯麦的估值下调。阿斯麦前景如何？过去一个月，阿斯麦跌入熊市，但在750美元上方获得强劲买盘支撑，因买家大举回归。然而，阿斯麦的前瞻性调整PEG比率为1.9，与1.92的行业中位数一致。这也与该股1.83的5年平均水平基本一致，表明考虑到其基本面强劲，该股似乎并未被高估。 $阿斯麦(ASML)$

老虎证券2024-08-27

市场结构巨变之下我看好的四个赛道

期，在这个周期，股市、币市本来就应该是熊市。所以真正奇怪的是，为啥行业深熊的时候币价还行？ 1. 结构性的巨变事出反常必有妖。在币价与行业背离的表象之下，是底层市场结构的巨变。很少有人意识到，crypto 市场在今年年初发生了一次根本性的、结构性的变革。比特币 ETF 的通过，标志着在原本自由流动的 crypto 市场之外，出现了一个流动性几乎完全独立的数字货币市场：美股市场。这实际上是 crypto 发展历史上的分水岭事件，当前币价与行业的背离，就是在这种新的市场结构下出现的新现象。因为出现了两个市场，因此出现了两种看似相互矛盾的景象。“还行”的币价，是在美股市场上创造的。而“不行”的行业，是在 crypto 市场上发生的。从去年下半年以来的比特币上涨，主要是 ETF 带动。而进入 ETF 的资金，基本留在了华尔街手里，并没有进入自由 crypto 市场，更没有滋养到创新的 crypto 项目。相反，crypto 市场仍然在高利率和 AI 压迫导致的资金荒中。缺乏外部流动性的注入，就必然会导致行业内卷。现在在 crypto 行业中出现的种种窘迫景象，都是资金荒的体现。真正牛市只有等到流动性走向宽松的时候才会到来。反过来，当流动性宽松的时候，资金会重新大量注入 crypto 市场，牛市也必将到来。越来越多的信号表明，美联储的降息周期只有数月之遥了。联邦利率目前处于历史高位，乐观的估计，这次降息周期持续时间可能会比较长，为行业发展提供一个较长时间的恒纪元。悲观的估计，降息一段时间之后，通胀飙升，美联储会被迫再次升息，确认乱纪元。我个人对未来持审慎乐观态度，但即便是乱纪元，2025 年大概率会是一个好年份。长期来说，两个市场之间会有一场大战，但也只是一决雌雄而已，两者会长期共存。 2. 四个有大机会的赛道现在很多人都在猜下一轮牛市里会迸发出哪些主题。我在这里也给出自己的一些看法及原因，不构成投资建议，不对结果负责。 BTCFi 为啥 BTCFi 会是下一轮最值得期待的赛道之一？首先，BTC 是唯一在下一个周期能够横跨美股和 crypto 两个市场的共识资产，ETH 暂时还不行，其他的更得排在后面。唯有 BTC 有可能把两个市场的共识和流动性联通起来。其次，BTC 规模很大，非常大。BTCFi 只要在下个周期动员 5% 的 BTC 资产，再叠加一些衍生品，规模就有可能达到千亿级别。第三，长期阻碍 BTCFi 发展的基础设施问题已经基本解决，无论是闪电网络、侧链、BTC L2，还是通过跨链桥把 BTC 桥接到 EVM 链上，无论是多签钱包还是 BTC Script 智能合约，现在的技术水平与上一轮时已经不可同日而语。现在在 BTCFi 里，基本上只有想不到，没有做不到。第四，BTC 社群的心态变化。BTC hodlers 与 ETH fans 是两类截然不同的群体，成长路径、观念和心态存在很大差异。过去 BTCFi 发展不起来，很大程度上是因为 BTC hodlers 们根本对此没有兴趣。但是随着去年铭文生态的爆发，BTC 社群发生了两个变化，一是一批经过 DeFi 洗礼的活跃分子加入到 BTC 社群中，二是原本非常保守的 BTC hodlers 当中，也有一小部分人开始改变心态，愿意积极参与 BTCFi 的建设。除了以上这四点比较容易看懂的理由之外，我看好 BTCFi 还有一个深层理由。在这个行业有年头的人都还记得，在 2018 年以前，BTC 流动性和活性非常足。但是随着 2017-18 年 ICO 泡沫的惨痛崩盘，特别是稳定币的崛起，BTC 基本退守数字黄金定位，活性大大下降，以至于很多人认为 BTCFi 可能是个伪命题。但熟悉世界货币金融史的人都知道，这其实是一个历史上人类曾经面对过并且完美解决过的问题。在长达几百年的金本位时期，黄金作为本位货币，也同样面临类似的矛盾。核心问题在于，一方面黄金之所以可信，是因为它保值、抗通胀，这是它成为本位货币的共识基础。但也正因为这个共识基础，大众倾向于将黄金库藏储备。而货币是要流通的，不流动的货币不是好货币。也就是说，黄金作为货币的价值储备的特性与其交易中介的特性之间发生了矛盾。怎么办？ 1717 年 9 月，牛顿作为英国皇家铸币厂厂长，提出将黄金与英镑挂钩。这其实是牛顿在数学和物理学之外另外一个彪炳史册的巨大贡献，那些经济盲们认识不到，诬蔑牛顿后半生碌碌无为，实在可笑。牛顿实际上为黄金创建了一个弹性储备，一方面满足人们将裸体黄金妥善保存的愿望，另一方面以活性十足的英镑作为代金券，并逐渐形成了双层货币创造体系，既满足安全性，又满足流动性，驱动经济和贸易高速运转。在这段人类经济史的黄金岁月中，黄金很少以裸体形式直接出现在经济活动中，但经济活动中处处离不开黄金。我认为 BTCFi 目前正处在这样一个历史转折点上。本轮 BTCFi 如果能获得良好的发育，那么将能成为整个 crypto 经济的定海神针，在解决本身安全存储的前提下，以“代金券”的形态，积极而活跃地参与 crypto 经济，有力且持续地推动 crypto 经济的成长。这就是我看好 BTCFi 的根本原因。 Meme 了解我的人都知道，我并不是 memecoin 的拥趸，这是我个人的价值观决定的。但即使如此，我仍然要将 meme 列入我最看好的四个赛道之一。这并不是因为现在 meme 几乎成了熊市当中唯一还在不断制造故事的赛道，而是因为 meme 的底层逻辑在 crypto 世界的道德困境中体现出越来越强的优势。 Meme 币有两个优势。第一个优势很容易想到，就是进入成本低。第二个优势则相对深刻一些，就是 meme 币把公平透明放在了价值承诺之前。 Meme 跟所谓的价值币相比最大的不同之处是什么？就在于价值币首先承诺价值，而 meme 币首先承诺公平和透明。我并不是说 meme 币真的很公平，实际上背后也有很多猫腻，但是相比较而言，meme 币信息不对称的情况普遍比价值币要好一些。价值和公平哪一个更难？王阳明说，去山中贼易，去心中贼难。给一个资产做价值，相对比较容易，而公平地分配价值，则要难得多。价值币是先为其易，后为其难。由于这个行业的监管机制没有建立起来，所以对每一个价值币团队来说，一旦价值涌现，团队就会面临着机会主义的诱惑，这才是真正的考验和挑战，能够过这一关的，凤毛麟角。一旦一个价值币的团队背弃了承诺，那么这个币就会变得既不公平，也没有价值。相反，一个 meme 币，可以没有价值，完全表现为一个博彩游戏，但一上来就通过一些规则，把信息对称搞得相对到位。在这个基础之上，甚至有可能通过二次开发，为 meme 币赋予价值，这就是先为其难，后为其易，比给一个垃圾价值币重塑公平要容易得多。请不要误会，我是坚决主张 crypto 要走向价值创造的，我自己努力做好价值币。但我也必须承认，青睐 meme 币，对很多人来说是理性的选择。因此，我认为在下一周期中，虽然作为个体押中一个 meme 币的概率仍然很低，但 meme 币作为一个整体板块会继续火爆。而且，我认为 meme 板块会出现一些价值二创的行为，也就是有些第三方团队围绕已经存在的 meme 币开发应用，从而为 meme 币注入价值。稳定币支付区块链除了炒币没有应用？很多人都这么认为，其实大错特错。区块链上目前最大宗的应用是支付，而支付赛道里成长最快的是稳定币支付。严格来说，我把稳定币支付放在四个赛道之一，是在作弊。因为稳定币支付的爆发，不是将来时，不是一个猜测，不需要冒险做任何判断，而是已经确立的趋势。之前在 crypto 行业内，稳定币作为投资和激励的主要代币资产，已经被广泛使用。而最近新出现的趋势，是稳定币在跨境贸易当中的逐步渗透。尤其是最近这一两年，大量的中小跨境贸易商已经开始在其供应链内成规模使用稳定币进行 B2B 的结算。在这个领域，区块链支付即结算、分钟级清结算、交易记录终生可查等优势体现得淋漓尽致，只要用熟，就欲罢不能，完全不需要花时间去说服。目前唯一的障碍是监管。在 crypto 圈内普遍存在一种误解，即认为主要国家必将长期压制和打击稳定币支付。作为 ERC-3525 数字票证标准的设计团队，我们近两年来跟多个国家的央行、跨国金融组织都有深度交流与合作，我可以告诉大家，情况完全不是这样。从国际清算行到世界银行，从东南亚、非洲一些国家的央行到一些跨境业务巨大的国际性商业银行，他们对于稳定币的优势已经充分认知，绝大多数都知道这是个不可阻挡的趋势，因此正在采取积极的姿态去学习和接纳。这一轮，不是狼来了，不是叶公好龙，是以比较成熟的理论思考和一定的实践为基础的。他们现在面对的主要问题是，在总体接纳稳定币支付作为一种合法的支付手段的同时，如何实施反洗钱、反恐融资等任何法治国家和负责任的金融机构都应该履行的管控义务。目前我们接触到的这个领域里的重大研究，有很大一部分围绕这个问题展开。一旦这个问题取得突破，稳定币支付将如开闸之洪水，席卷整个金融行业。稳定币支付一定是 RWA 当中最先成功的板块。很多人认为下一波段中 RWA 会爆火，我认为总体上火候还不到，只有稳定币支付作为 RWA 的先锋板块获得大发展，其他 RWA 资产才能陆续起势，这还要至少再等一个周期。不过，RWA 赛道总体上行的趋势是没有问题的，耐心资本应该会逐步开始对 RWA 布局了。 Web3 社交下一波段中将有 Web3 社交赛道的龙头出现，这是我最大胆的一个预测。这个话题炒了很久，每次尝试都不成功，为什么我认为突破点就在近期呢？主要是因为出现了新的思路和解决方案，代表案例就是 Solana Blink 和 TON。首先要理解一点，所谓 Web3，就是价值互联网，所谓 Web3 社交网络，其实就是可以进行价值操作的社交网络。换句话说，Web3 社交相比较于 Web2 社交，主要是个增量，而不是推倒重来。从功能上来说，Web2 社交网络已经在内容上做得很好，Web3 社交网络没有必要另起炉灶。你重新做一个社交平台，把 99% 的资源都用来重复 Web2 社交网络已经做得炉火纯青的东西，还要说服用户放弃多年积累的社交资产，把全套社交关系和数据资产全部转移到新平台去，这不但非常难，而且非常笨。为什么不给现有的 Web2 社交网络增加一个价值层，允许大家在已有的社交网络里进行支付、交易等价值操作呢？这个思路如此简单、自然，但是整个 Web3 社交赛道的创业者，竟然几年时间都想不到。好在随着 TON 和 Solana Blink 的出现，这层窗户纸终于被捅破了。TON 和 Solana Blink 有什么共同特点？就是在已经建成的 Web2 CBD 黄金地段的社交网络上加盖价值层，而不是跑到荒郊野地去重新盖楼，指望大家为了那么意识形态和价值主张集体搬家。换句话说，让 Web3 跑起来找流量，而不是让流量跑起来找 Web3。很多人只见树木不见森林，只看现状不看趋势，整天执迷于分析数据，一会儿指责 TON 空有流量没有价值，一会儿嘲笑 Blink 雷声大雨点小。这些指责单看都没有问题，但是却昧于大势，看不到 Web3 社交网络建设思维范式转换的重大意义。我不是说 TON 和 Blink 一定会成功，更不是说它们就是最后的那个成功者。就像微信之前有米聊，抖音之前有 http://Musical.ly，功成不必在它们，但是它们打开了正确的方向，会吸引后面更优秀的创新者，这是最重要的。社交一定是一切应用之王，在 Web2 时代如此，在 Web3 时代必将如此。Web3 社交不存在任何逻辑上的问题，以前之所以搞不成，就是思维方式不对。现在这个窗户纸捅破打开，必将迎来 Web3 社交支付和社交交易类产品的大发展，很大程度上决定未来十年 Web3 行业的基本格局，对此我有很强的信心。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

市场情绪的高涨能否引发 ORDI 的看涨逆转

DI 会继续上涨并走向趋势逆转，还是熊市会反弹，价格可能再次下跌？ ORDI 价格和波动性分析此外， ORDI 的周涨幅接近 28%，跑赢全球加密货币市场，涨幅近 8.60%。然而，与涨幅超过 31% 的同类 BRC-20 加密货币相比， ORDI 似乎落后了。交易量分析显示，需求增加，价格增长 130%。盘中交易量为 1.6092 亿美元。其实时市值为 7.6428 亿美元，在加密货币领域排名第 83 位。此外，交易量与市值的比率为 20.94%，表明加密货币波动性很大。流通量和总供应量与比特币相同，即 2100 万个 ORDI 代币。 ORDI 价格是否标志着修正的结束或遭受更多损失？日线图显示短期看涨趋势，表明买家回归。然而，价格处于长期调整阶段，受到趋势线阻力的压制。此外，短期情绪已转向看涨，推动价格向看涨突破。CoinMarketCap 的社区情绪指标显示 73% 看涨，27% 看跌，证实了积极趋势。从技术角度来看， ORDI 价格已超过 20 天和 50 天 EMS。这表明短期内前景看涨。然而，价格落后于 200 天 EMA 12%，表明长期来看看跌趋势。现在，假设价格继续上涨并突破 42 美元的水平。从长远来看，这可能会证实看涨逆转。相反，如果价格遭遇趋势线阻力，则可能会吸引卖家。此外，价格可能会回落以测试 25 美元的支撑位。 ORDI 一周内飙升超过 28%，从早前的损失中恢复过来。该加密货币的表现优于全球加密货币市场，但落后于其他加密货币。尽管短期内乐观，但长期投资者信心仍然低迷，因为 ORDI 仍处于调整阶段。此外，成交量分析显示增长了 130%，市值为 7.6428 亿美元。日线图显示短期趋势看涨，但长期阻力仍然存在。ORDI 已超过 20 日和 50 日EMA ，表明短期看涨，但落后于 200 日 EMA 12%。突破 42 美元可能确认长期看涨逆转，而跌破 42 美元可能导致跌至 25 美元。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

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