FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

财富汇｜美股投研｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

德鼎创新王岳华做客火币直播：聚焦NFT功能性开发关注减半行情
 go
真实有效的投资信息；最后要端正心态——熊市乐观，牛市冷静。直播中，火币HTX方面表示，Web3是一种高风险投资，投资者需要进行充分的研究和风险管理，全面了解相关项目和代币，并不断学习和适应新的投资理念和策略，以获得最佳的投资回报。火币HTX将提供丰富多元的投资工具，与用户一道安全穿越牛熊。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
万事俱备只等东风：探索去中心化期权的可能性
 go
方面都取得了长足的进步。随着市场进入熊市，代币激励的成本不断增加。一度膨胀的去中心化期权的活跃度开始下降。创新主要集中在金融产品的微观创新上，除少数项目外。市场奖励符合区块链架构和去中心化环境的突破性创新。像Lyra这样站在巨人肩膀上的项目，已经形成了一个DeFi矩阵，形成了独特的期权定价算法体系。尽管市场规模有所萎缩，但Aevo和Lyra占据了绝对领先的市场份额。与链下数千亿美元的交易量相比，链上期权的规模连零头都不到。在传统市场中，期权的名义交易量与期货基本处于同一水平。从这个数据我们可以看出，链上期权市场还处于早期阶段。2023年下半年，第二层网络技术逐渐成熟，低成本部署交易所期权市场的基础设施技术让链上期权市场爆发出新的增长。我们已经过了“去中心化就是好”的DeFi夏季，所有的去中心化都将被质疑：为什么！期权是什么要理解去中心化期权，我们首先要解决两个问题：什么是期权，为什么要去中心化？期权只是赋予买方在指定日期或之前以指定价格买卖标的资产的权利（但没有义务）的合同。期权持有人有权根据约定的条款执行合同。期权是一种特殊的金融合约，是一种与价格波动相关的金融工具。从定性的角度来看，期权不仅反映标的资产的价格变化，还包括价格变化的幅度、行权时间的差异等。期权是一种与风险定价相关的金融工具。期权价格的变化可以反映现货、期货价格无法表达的价格属性，为投资者对冲风险、设计资产组合提供更多维度和工具。此外，选项还有广泛的用途。了解期权的用途可以帮助我们识别期权产品的精准用户。在传统世界中，期权除了作为杠杆工具之外还有许多用途：风险管理工具。选项是风险管理工具，可以从业务和合规角度进行讨论。企业和项目不断面临原材料和产品的价格波动。除了利用期货提前锁定成本和收入外，还可以购买期权以获得在指定时间内以指定价格买入或卖出的权利。这相当于锁定了支出和收入的上下限，保证了最低利润。对于金融机构来说，衍生品是新鲜事物，其种类和复杂程度高于股票和债券。在规避监管方面，期权往往能起到意想不到的作用。在交易中，一些交易者持有大量筹码，在处理一些风控平仓时，他们可能面临高流动性损失。因此，在低波动时期持有一些相应的期权，可以将流动性损失风险转化为固定成本支出。融资工具。在金融领域，期权也是重要的融资工具。我们不会将可转换债券视为期权和债券的组合来讨论。从历史上看，许多公司也通过出售期权为其公司融资。2022年10月，特斯拉通过出售500万份看涨期权筹集了22亿美元。这些期权允许持有人在 2024 年 1 月以每股 1,100 美元的价格购买特斯拉股票。组织激励工具。在许多传统组织中，期权也被用来激励中高层管理人员。这种行为在传统世界中很常见。有大量关于股票期权激励的利弊的文献。杠杆和投机工具。许多投资者利用期权进行投机。他们用小资金撬动大利润，甚至以时间成本或波动性来押注交易机会。这是许多其他金融工具所不具备的功能。 2020年，随着现货DeFi的落地，去中心化衍生品从传统金融映射出来。大家都希望在去中心化平台上分享中心化金融机构期权业务的利润。那么我们如何定义去中心化选项呢？在传统金融中，期权有不同的流通市场，除了交易所的场外交易外，还有场外交易市场。什么是去中心化期权去中心化期权是在区块链上发行的具有期权属性的智能合约。与传统期权市场相比，它无需许可、透明、无违约风险。与其他去中心化产品具有更强的可组合性。与传统的中心化交易所期权或场外期权相比，期权的执行由区块链智能合约保证并自动执行。这是去中心化期权与传统期权之间的唯一区别。去中心化期权项目来自中心化期权市场的映射。在传统金融市场中，衍生品市场远大于现货市场，期权市场与现货市场不相上下。随着Uniswap、Curve等多家去中心化现货交易所的成功，展现了智能合约在金融行业的潜力。许多团队看到了去中心化期货甚至期权的未来。DeFi之夏的光环下，去中心化的弊端被掩盖，不少团队致力于去中心化期权的火热建设。为什么去中心化期权很重要与集中式选项相比，去中心化选项具有许多优势，包括：无交易对手风险：去中心化期权由区块链上的智能合约执行，消除了交易对手违约的风险。更大的公平性：去中心化的选择向所有参与者开放，无论他们身在何处或财务状况如何。更深入的资本合作：去中心化期权可以促进更复杂的金融交易，例如对冲和套利。无交易对手风险在传统期权中，买方和卖方面临交易对手风险，即合同另一方违约的风险。这种风险在去中心化期权中消除了，因为它们是由区块链上的智能合约执行的。更大的公平性：在传统金融领域，监管机构设立了各种准入壁垒来防止欺诈。这样一方面保护了用户的利益，但另一方面也不可避免地导致一些人失去了参与的机会。在去中心化期权中，所有参与者无论其身份或地位如何，都必须遵守相同的规则和规定。这使得去中心化的选择更加公平。更深入的资本合作：去中心化期权可以促进更复杂的金融交易，例如对冲和套利。这有助于提高金融市场的流动性和效率。去中心化期权市场新事物和传统事物在很多方面都有差异。与传统金融不同，无论是从底层资产到用户，还是渠道。去中心化期权与传统市场不同，存在差异化竞争的可能性。去中心化金融始终是纯粹的链上数据操作。最好的底层资产当然是原生的链上资产。如果需要处理链下资产，就不可避免地要接触到中心化的权力和组织。这属于RWA业务，需要遵守合规性，无法避免中心化的弊端。另外，期权的使用者也不同。首先，传统期权的用户非常明确，而去中心化期权市场的目标用户则不明确。在传统行业，产业资本将参与期权市场。与期货市场一样，产业资本是传统期货期权市场的重要参与者。他们甚至对标的资产的价格有一定的控制权。金融市场是交易风险和收益的双边市场，产业资本负责提供风险和风险资本。在去中心化期权市场中，涉及基础资产的业务简单，业务量不大。真正可行的去中心化行业无非是链、预言机、数据检索等基础设施，以及一些 DeFi 项目。比如其中最大的BTC，目前年产量不超过40万，需要对冲的底层价值风险不到1000亿。如果没有强大的链上劳动力，实际上很难获得足够的产业需求。这就导致我们实际上并没有一个刚性需求的去中心化期权市场。链上期权的用户应该更偏向于程序而不是人类。链上期权的进入门槛对于程序来说很低，而对于人类来说则很高。链上期权交易产品的设计应增加智能合约之间的交互，减少人工账户与智能合约之间的交互。其次，合规偏好的差异。中心化期权有完善的风控和合规体系，可以承担法律明确规定的各类合格投资者，而去中心化期权的合规和风控体系不完善。他们从事法律不禁止的业务，吸引合规要求较低的个人。第三，去中心化期权允许更多的期权底层资产。标的数字资产价格波动较大，导致期权价格较高。许多数字资产不受法律监管，持有集中度高，价格被操纵的风险难以预测。因此，对于数字资产相关产品来说，中心化交易所很难拓展底层数字资产的业务。除了一些稳定币和ETH、BTC之外，很难开发出合适的期权底层资产。一些去中心化交易所设计了“私人池”的概念，让做市商独立承担行使某些期权的风险，让去中心化期权市场与中心化期权市场进行差异化竞争。四是由于产品使用难度大、门槛高、合规风险高。尽管不少项目采取了代币空投、交易奖励等营销策略，但参与资金和产品用户依然稀缺。如果产品不活跃，就会面临流动性差的困境。去中心化交易所减少了可用期权行权价格和行权时间的数量。Opyn 甚至创建了永续期权，进一步集中了流动性。第五，虽然去中心化交易所通过智能合约实现了无违约风险。但这个智能合约下的不违约要求合约控制的资产价值高于期权面临的损失风险。合同中的保险费处于超额抵押状态。资金利用效率普遍较低。结论去中心化期权相比传统期权有很多优势，比如无交易对手风险、更高的公平性、更深入的资本合作等。但也存在一些需要解决的挑战，如缺乏明确的目标用户、进入壁垒较高、流动性较低等。去中心化期权市场的瓶颈去中心化期权市场是一种令人兴奋的新资产类别，但仍处于发展的早期阶段。因此，在充分发挥其潜力之前，需要解决许多瓶颈。成本高最大的瓶颈之一是使用去中心化期权市场的高成本。这是由于多种因素造成的，包括运营成本、风险成本和教育成本。运营成本是用户在区块链上处理交易必须向矿工支付的费用。在以太坊等流行区块链上，汽油费可能特别高，并且某些项目可能需要预言机报价。这可能会使去中心化期权市场对某些用户来说过于昂贵。风险成本是导致使用去中心化期权市场成本高昂的另一个因素。去中心化期权市场是一个相对较新的行业，它们缺乏与传统期权市场相同水平的历史先例。这意味着很难确定地证明这些系统的安全性。潜在的风险成本是广泛采用的障碍。教育成本是导致使用去中心化期权市场成本高昂的另一个因素。去中心化期权市场很复杂且难以理解。用户需要充分了解它们的工作原理才能有效地使用它们。这对某些用户来说可能是一个障碍。市场不成熟另一个瓶颈是去中心化期权市场的不成熟。这不仅是因为与传统期权市场相比，去中心化期权市场的风险更高，而且还因为对它们的需求尚未强劲且一致。这可能会导致很难找到期权的买家和卖家，从而导致流动性较低。低流动性可以通过减少可用期权的数量来缓解，但这可能会使交易更加不方便。市场的不成熟还体现在缺乏去中心化选项的用例。传统期权有多种用途，例如对冲风险、创收和投机。然而，去中心化选项尚未大量用于这些目的。资本效率低另一个瓶颈是期权保证金的资本效率低。在传统金融市场中，平台允许用户维持一定水平的保证金风险。这是基于中心化信用的。平台可以访问用户信息，并可以在追加保证金的情况下追缴用户。然而，在去中心化期权市场中，用户往往是匿名的，平台不具备追捧用户的能力。因此，平台必须提高保证金要求或风险费用，以降低爆仓风险。在传统交易平台中，用户的资产由平台持有，可以作为保证金的抵押品。然而，在当前的去中心化平台中，用户必须将资产的所有权转移到平台才能用作抵押品。去中心化平台不能追究用户超出其保证金的损失，因此必须降低爆仓风险。提高保证金要求或风险费用是必要措施。基础设施不成熟去中心化期权市场还依赖于不成熟的基础设施，例如钱包和交易所。这些基础设施可能很复杂且难以使用，而且并不总是可靠。例如，存储私钥可能很困难，钱包可能会被黑客入侵。此外，去中心化期权交易所的交易界面可能笨重且难以使用，并且缺乏足够的分析工具和软件。尽管存在这些瓶颈，但在开发去中心化期权市场方面仍取得了重大进展。许多新项目正在努力应对这些挑战，并且市场正在快速增长。随着市场的成熟，我们预计这些瓶颈将得到解决，去中心化期权市场将变得更加容易访问和用户友好。去中心化期权市场的格局去中心化期权市场可分为三大类：期权发行、期权做市、期权工具下的结构性产品。期权发行期权发行是创建新期权合约的过程。在去中心化期权市场中，期权发行可以由个人、机构甚至智能合约来完成。期权做市期权做市是为期权市场提供流动性的过程。在去中心化期权市场中，期权做市商可以是个人、机构，甚至是智能合约。期权工具下的结构性产品结构性产品是利用期权来实现特定投资目标的金融产品。在去中心化期权市场中，可以使用智能合约创建结构性产品。去中心化期权的分类根据具体标准，去中心化期权可以以不同的方式进行分类。顺便说一句，期权是定价的去中心化期权可以通过两种方式定价：集中定价：在此模型中，中央实体（例如智能合约）负责设定期权价格。去中心化定价：在该模型中，期权价格由市场参与者的互动决定。按期权类型去中心化期权可以分为两种主要类型：常规期权：这是最常见的期权类型，具有固定的执行价格和到期日。奇异期权：这些是更复杂的期权，具有常规期权所没有的功能，例如障碍期权、二元期权和篮子期权。按保证金要求去中心化期权还可以根据对期权买家和卖家施加的保证金要求进行划分。全额保证金：在此模型中，期权买家和卖家必须存入足够的抵押品以支付其头寸的全部成本。部分保证金：在此模型中，期权买家和卖家只需存入其头寸全部成本的一小部分。自动化期权做市商资产定价一直是金融业的核心。如何对期权定价并建立定价机制是链上期权模型皇冠上的明珠。定价越接近均衡价格，越能刺激交易，从而提高资金利用率，产生更高的回报。做市机制是解决定价问题的一个办法。多年的实践表明，交易所和做市商都是赚钱的生意，自然受到资本和项目的青睐。自动化做市商是 DeFi 行业的一项创新。从第一代现货市场到期货市场的不断迭代，甚至期权市场也出现了做市算法。这一领域的领导者是莱拉（Lyra）。 Lyra Lyra 的期权做市吸收了 Synthetix、GMX 等 DeFi 前辈的成功经验，建立了资金池作为所有期权交易者的交易对手，用集合资金来吸收潜在风险。Lyra 将期权风险分为 Delta 风险（即标的资产变动引起期权价格变动的风险）和 Vega 风险（即标的资产波动性变动引起期权价格变动的风险）。Delta风险由期货池对冲，Vega风险由资金池吸收，并收取相应费用。在Lyra的设计中，期权报价最终成为BS模型的基本定价加上风险调整。风险调整将随着资金池净风险暴露的变化而变化。 Lyra的做市方法可以有效解决高流动性资产的期权定价问题。高流动性资产走在市场前列，占据市场主流。仅 BTC 的市值就超过了可替代代币总市值的 75%。谁能占据主导市场，谁就能主宰整个期权市场。但缺点是这些大规模的底层资产早已被中心化交易所标记为重点标的。集中风险的弊端只有在有风险的时候才会暴露出来。长期的使用习惯使得人们对便捷实用的中心化交易所产生依赖。 Deri 德瑞也是一个综合性的金融交易平台。平台的角色是做市商。报价采用DPMM模型，简单来说与Lyra类似。首先利用BS模型生成期权的标准报价，然后引入平台持仓作为调整参数。利用价格引导净头寸接近于0。 Optix Optix被设计为做市商+交易商结构，采用独立资金，自力更生，平等竞争。Optix平台允许存在多个资金池，每个资金池都与一组预言机相关联，并负责独立决定其所覆盖产品的定价。一个资产池可以作为多种产品的抵押品。这样，Optix将产品的定价权交给了独立的策略资产池，一个资产池就相当于一个做市商。Optix更像是一个期权抵押品的资产管理工具，解决期权费用和支出的管理。由于资产池是自力更生的，Optix对风险的承受能力更高。除了接受BTC、ETH等高度去中心化、流动性强的底层资产外，还可以接受其他ERC20资产。如果说Lyra的报价用数学激活了主流市场的流动性，那么Optix则用博弈论激活了长尾市场的交易。主流资产的定价固然重要，但为长尾资产提供报价也是期权发挥功能的保证。从Optix的底层资产来看，很多小币在平台落地仍存在困难，底层资产扩张有限。根本原因是小币期权做市动机难找。 Premia Premia的设计理念是平等对待所有交易者。它采用订单簿模式进行报价和交易。为没有做市经验的普通投资者提供自动做市算法，为机构投资者和专业投资者提供专业的资产池服务。我认为准确的做市商报价是高效创造流动性的必要条件。因此，自动化做市商的报价算法是其核心资产。虽然Optix和Premia都有中心化的组件，比如连接到预言机的行情数据可能来自私人，但我们无法证明混合系统不能产生高效的流动性。 Panopic Panopic 是一种使用 Uniswap LP 作为一种期权复制器的策略。要创建期权，您需要向公共资金池提供流动性。要持有期权，您需要从池中提取流动性。 Panopic 还使用分数保证金系统。相比封闭式中心化期权，直到清算才知道是否存在清算风险。交易者可以读取链上数据并将其与清算解决方案结合起来，帮助他们衡量交易对手风险。换句话说，期权价格可以更好地包含交易对手风险。相关实践才刚刚开始，让我们看看进展如何。 Hegic Hegic 成立于 2020 年，被认为是去中心化期权的先驱。与后来的进入者不同，Hegic 诞生于一个链上成本非常高、意识形态上抵制中心化妥协的时代。因此，在报价模型中，Hegic将与时间、行权价格、波动性相关的复杂期权价格简化为仅与市场价格和利率相关的模型。行权期限越长，利率越高。毫无疑问，这种设计有很大的局限性。当波动性较高时，期权的公平价格应高于 Hegic 报价；当波动性较低时，情况正好相反。期权价格不反映供给和需求。在风险稀释方面，Hegic让期权买家和卖家相互对抗，期权的所有损失均由资金池的提供者承担。 Aevo Aevo 在第 2 层网络上复制了传统中心化期权交易所的业务。秉承离线执行复杂计算并在链上记录最终结果的业务逻辑，Aevo 是一个混合交易所。Aevo 作为二层网络+订单簿期权交易所，拥有全仓保证金功能以及类似于中心化交易所的清算流程。优先清算资产，保证金不足则将盈利仓位平仓。然而，该平台的保险覆盖范围仍然不足。需要注意的是，Aevo也是一个混合业务平台，除了期权之外还有很多其他业务，比如永续合约和借贷等。在基础业务之上，Aevo还打造了理财产品。和Lyra一样，它也形成了一个财务矩阵。结论过去三年，我们看到去中心化定价体系变得更加完善和高效。随着基础设施的完善，链上期权赛道逐渐成熟。和目前绝大多数的链上项目一样，去中心化项目的终点并不是要做得像中心化项目那么好，而是在某些方面比中心化项目做的更好。我们已经几乎达到了同样的性能水平，现在我们需要找到中心化项目无法满足的需求。结构性产品随着去中心化期权市场的发展，基于期权的去中心化结构性产品也在不断创新。然而，目前的创新与去中心化属性和区块链架构并没有紧密联系。产品本身类似的影子产品也可以在中心化期权工具中看到。结构化产品是使用智能合约或其他程序而不是人类与去中心化期权进行交互的产品。我们知道期权作为对冲工具很有价值。就像购买保险一样，有避险需求的用户愿意为避险支付保费。但前提是期权产品的设计能够解决实际面临的风险。例如，有人参与AMM，预计年化回报率为20%。通过期货，可以对冲资产价格单方面波动和无资金来源损失的风险。如果你能花一些钱来对冲无资金的损失，让剩余的年化回报高于美国国债。那么，这就是一个无风险的套利机制。这种机制可以为期权卖家提供持续的利润，而不是零和博弈。 Ribbon Finance 和 Theanuts Finance 都致力于筹集资金以实施单一的有保障的看涨期权+看跌期权销售策略。对标中心化交易所的收益提升产品。通过出售期权，资金可以获得长期持续的正现金流。由于出售的期权是短期虚值期权，因此被行权的机会很小。只要期权设计控制得好，短期内就有可能形成持续盈利的现象。现实情况是，Ribbon Finance利用外部机构拍卖期权来确定价格，失去了期权的定价权。目前，很多结构性产品都处于亏损状态。 Cega 提供结构性金融产品。如果标的资产组合在27天内没有达到极限价格（下跌50%），资产池中的资金就会增长。否则，将支付给对方。本质上，它也是债券+虚值看跌期权。 BracketX 提供押注波动范围的短期（2 天）产品。在约定的时间范围内，标的资产是否触发价格通道的边界将决定谁支付给谁。该产品是一个简单的期权资产组合。这样就增加了赌博的工具，降低了赌博的操作难度。还有像Hegic这样的平台，提供了相应选项组合策略的一键部署。大量结构化产品的诞生，凸显了链上衍生品去信任、无监管的特点。它打破了垄断，降低了期权衍生品的发行门槛。但不难发现，结构化产品的设计本身与去中心化和区块链无关。类似的金融产品在中心化交易所也能看到。结构化产品的智能化仍需加强。奇异的期权设计期权发行一般来说，期权交易平台都有自己的期权发行。值得注意的是，期权交易平台专注于源头流量，奇异期权等利基市场可能无法有效覆盖。因此，产生了许多奇异的期权项目。奇异期权奇异期权很大程度上服务于链生态，其中最突出的是Y2K Finance。它主要建立一个用于对抗稳定币脱钩的二元期权，期权的价格根据期权双方的筹码分布来确定。Y2K Finance的缺点是其回报率不明确，并且会根据买家和卖家下注的大小不断调整期权的报价。对于投资者来说，这意味着参与一场赔率未知的赌博。永久期权此外，一些争夺源头资产的项目还创建了永续期权，以聚合流动性并降低期权的复杂性。永续期权的诞生，意味着在行权时间方面进行了更为激进的探索。如果美式期权延长了欧式期权的行权窗口，那么永续期权只需砸碎整堵墙，就可以在任何时间段行权。相应地，永续期权放弃了期权对时间风险的敏感性。人们不适合用永续期权来根据期权的时间价值来炒作波动。永续期权是一种全新的产品。虽然自由度较高，避免与中心化交易所直接竞争，但辅助定价工具很少，学习成本较高。现在，入职效果并不理想。在没有足够的福利的情况下，用户学习动力不足。在这些永续期权项目中，Opyn 和 Deri 是比较知名的。Opyn 是永续期权的先驱，其母公司 Paradigm 帮助其举起大旗，占据领先地位。Deri在永续期货业务的基础上扩展到永续期权，采用类似Synthetix的策略，提供“综合”金融服务。 Smilee Finance Smilee Finance一直在开发无融资损失风险的产品，希望通过产品对无融资风险进行定价和交易。产品的设计采用永续期权的设计，永续期权的价格采用BS模型衡量。对于产品来说，整个微笑曲线分为三段：牛、熊、满。单独选择牛市或熊市时，可以加倍杠杆进行炒作。 Opyn Opyn 利用期权来增加风险对冲工具。与直接针对无资金来源损失的Smilee相比，Opyn希望利用Squeeth+传统金融工具来适应无资金来源损失。挤压返回是弯曲的。与其他已经诞生的新金融工具一样，Squeeth也面临着学习成本高、推广难的困境。去中心化期权赛道的生态系统地位去中心化期权赛道几乎没有存在。对于生态来说，要么追求流量，要么追求现金流。社交、游戏擅长流量，各类钱包提升用户体验。传统期权用户均为高净值用户，仅占现货用户的1%左右。因此，期权不能作为吸引用户的工具。对于现金流，无论是交易还是借贷。在交易中，去中心化的永续期权都开出了200倍杠杆的合约，不给期权留下杠杆的余地。那么，期权就没有吸引生态系统的功能吗？并不真地。如前所述，期权的特点是价格波动和管理风险。区块链市场仍处于起步阶段，尚未发展到细粒度的风控。当去中心化期权逼近中心化期权平台的资金效率时，在传统资本与区块链快速融合的时代，RWA正在逐渐从理想走向现实。随着投资者构成的变化，资本的偏好将从高风险、高回报转向低风险、中等回报。或许，现在正是变革的关键时刻。我们目前正处于 Layer2 战争时期。每个基础设施都很难依靠传统的成功应用脱颖而出。控制风险，形成不同风险偏好的金融体系，或许是在Layer2战争中赢得DeFi之战的关键。谁还记得UST对Luna的贡献？并非所有投资者都喜欢大幅波动。现货已经成功了，期货也已经成功了。选择的春天还会远吗？结论： DeFi Summer之后，去中心化衍生品赛道迅速发展。目前已形成以BTC、ETH核心标签为基础，以ERC20期权和奇异期权为侧翼的系列项目。项目之间缺乏相关性，尚未找到期权交易聚合器。目前与其他区块链行业合作的机会并不多。一些项目希望突破期权与现货、期权与期货之间的流动性。在流量高价时代，DeFi矩阵运营将大幅降低运营成本。我个人认为去中心化期权的未来应该是积分池模式、自动化做市商模式、平台vs个人的模式，所有参与者共同承担极端风险。期权形成的结构性产品仍在不断发展。打造低风险、中低收益的链式产品是结构性产品制胜的关键。在去中心化期权的使用中，区块链的特性并没有凸显出来。链上期权的参与者数量远少于中心化交易所。如果没有显着的收益，玩家就没有动力去学习去中心化系统。区块链行业还没有形成规模，没有明显需要风险管理的地方。此外，期权融资、期权激励等传统功能并未在链上业务中得到体现：这是DAO不成熟的表现之一。相比于去中心化现货交易所允许代币在链上进行低成本交易，以及去中心化期货交易所允许用户无需借贷直接在链上形成高达数百倍的杠杆，期权并不处于核心需求地位。当前第二层网络的竞争。链条层面的竞争在于资金流和人员流。如何增加信用是当前更重要的功能。然而，对于风险工具——期权，我们不应该谦虚。期权让我们有机会重新定义链上资产的属性。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
市场继续大涨牛市有没有来？
go
出现了热点，资金就会疯狂流入。每一轮熊市都会出现好几波这样的热点，从长期看这些热点或许没有什么价值，但是确实能炒作，这也是事实。 StarEx认为，比特币生态的币种市值还很小，有比特币的光环加持，热点消退也不会那么快，可以逢低参与，炒个短线，但暂时不要作为长期币种持有。 2、当下币圈资金的流动情况如何？资金有没有全面持续进入？单纯从资金体量来看，过去的一周多，主力稳定币的市值上涨了超过四亿美元，其中全部都来自于USDT，这种情况是从今年五月以后首次出现，上次也是因为Ordi的火热，而USDC代表的美国投资者开始减少对 BTC 和 ETH 的投入，成交量明显出现下滑。从更细节的数据来看，Coinbase中关于BTC和ETH的成交量对比值要跌的更厉害，说明美国的投资者对于BTC和ETH的兴趣已经开始低于了Binance，这从USDC的市值变化中也能看到，在过去的一周多，USDC的市值降低了4.22亿美元，美国投资者在现货ETF暂时没有批准的情况下，对BTC的情绪开始转淡。还有就是以太坊，成交量也并没有出现明显的变化，无论是成交量还是市场情绪，还是涨幅都差强人意。单纯从USDT和USDC的角度来看确实主力稳定币的市值是在增加的，但明显这些资金并没有集中在主力的 BTC 和 ETH 上。能够改变当下叙事的三个驱动：暂停加息，BTC现货ETF，以及减半周期。USDT更多代表东亚的资金，炒小币种和概念，而USDC仍然决定于美国人对于市场的态度，没有美国资金入场，整体还是有些隐忧。 3、加密市场需要生态、ETF、减半、降息共振带来大牛市咱们先看看决定资金流动最重要的指标：美联储的加息、缩表美联储11月份的议息会议决定暂时不加息，美联储主席鲍威尔依然表示要把通胀压制到2%以下，他表示没有考虑降息，并且缩表还是按照正常幅度进行。结合之前国际机构的预测，美联储可能要到明年四季度才会降息，这也就是说未来比较长时间都会维持现在5%以上的利率环境，同时伴随着“快速”的缩表。大资金出于安全的考量，更多的会把资金放在较高收益率的美债上面，也就是加密市场的资金可能会保持流出的状态。比特币能保持现在的强势主要是ETF和减半共识在支撑，老实说，未来的“减半”还能有多大的推动作用还有待观察，毕竟2016年和2020年的“减半”对行情的推动也有限，随后2017年和2021年的大牛市，更多的是生态爆发、资金大幅流入推动的。 ETF虽然可以带来较大规模的资金，但它是一个长期的过程，不是说ETF通过了BTC就一下子会涨的很高。2004年美国黄金ETF通过后，2004年-2012年，8年左右的时间，黄金从400美元涨至近2000美元，不到5倍。并且更大的涨幅源于经济形式好或者美国放水后货币宽松。大牛市可能需要ETF、减半、生态叙事、降息一起共振吧。 4、加密市场黑天鹅会不会还在？当市场继续处于紧缩的状态下，即便是加密市场能走出独立行情，但是在外部资金很难进入的情况下，不论是价格的涨幅还是投资者的情绪都会提高的有限。美国的联邦利率会继续维持在5.5%，目前这个阶段，多加息一次或者是少加息一次已经不是最大的重点了，现在的利率已经是近二十年的最高点，即便是不加息，接下来对于风险市场来说都是一场很大的挑战。目前的收益率已经达到了全球金融危机爆发前的最高水平。你说潜在的黑天鹅还在不在呢？StarEx觉得还是需要谨慎。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
长期持币人占比高、牛市已在路上
 go
于浮盈，当前的筹码结构意味着本轮漫长的熊市割肉换手周期已经可以宣告结束，场内筹码已经完成割肉盘和建仓盘的擦肩而过，后续行情的高度将大部分取决于市场新增资金进入的意愿和速度。 ETH的筹码结构并不如BTC那么健康，ETH短中期投资人的成本在1,770美元左右，目前也是冲破了1900美元，刚刚处于浮盈，而ETH的长期投资人成本密集区在2200左右，目前ETH长期持币人仍然处于被套区间，仍有较大的抛压限制，也只是最近ETH/BTC汇率仍然处于触底过程中的根本原因。很多人这次觉得行情速度太快，其实本轮行情仍然是非常迅猛的杠杆资金行情和场内的超跌反弹。从全网BTC合约持仓数据可以发现，即便在10月16日假消息大涨当日，全网的BTC未平仓合约数仍然处于非常低迷的11.67B左右，而且空多比较高，费率微负，较低迷的持仓也是空单为主。但是当BTC价格站稳30,000美元后，杠杆资金井喷式增长，短短两天内全网BTC未平仓和余数已经突破了全年高点，达到了14.97B的水平，资金费率也出现了全年最高峰，做多热情极其高涨。本轮单纯的超跌反弹的味道尤其浓厚，市场并没有出现特别主线的题材或叙事，除了有一些项目借机发布了代币经济学转型或收费模型变化等利好消息外，反弹最多的仍然是前期跌幅巨大、且普遍是相对于2022年11月创下新低的超跌品种，对于基金类的资金而言，这些超跌反弹品种看似涨幅较大，但实际流动性仍然很薄弱，交易价值较低。从筹码分布的角度来看，BTC突破WMA120是熊市换手完成的标志，但距离真正的牛市启动仍然有一定的时间窗口，这段时间的意义就是让市场筹码以WMA120为成本中枢，持续沉淀换手，做实成本，同时等待新增资金入场的过程。至于新增资金什么时候进来，因为什么进来，仍然是需要市场在行业或赛道层面给出创新，从交易上很难得到答案。减半的时间点可能是一个比较有参考意义的锚，如果在减半来临之前，市场仍然有回踩或跌破WMA120的机会，届时仍然是极具潜力的加仓机会。如果说10月初遇到的最多的问题是“还能涨吗”，最近我们遇到最多的问题就是“还会跌吗”，我认为市场当然还具有下跌机会。因为目前市场行情仍然靠存量资金和杠杆加仓驱动，目前还没有新增资金进入市场的数据支持，且当下未平仓合约数高企，恐慌情绪指数处于贪婪区间，Bitmex的资金费率和合约溢价都处于2021年牛市范围，市场阶段性的过热一定会带来杠杆的清洗，一旦本轮行情进入加速，仍然有非常大的机会我们能看到大型去杠杆式的下跌行情。等到杠杆清洗完成，我们观察到OI和费率数据的下降，BTC价格回到长期成本均线附近时，仍然是非常好的加仓时机。至于这个下跌什么时候到来，我也不敢去轻易预言，即便行情进入加速顶部，也会给我们充分的时间窗口去思考和决策。 11月开始，BTC的筹码结构已经进入牛市准备状态，在明年减半之前，预计将持续是频繁震仓，沉淀筹码，扎实长期持仓成本的过程，跌与不跌，暴跌与否，杠杆何时洗盘，这些都并不是核心矛盾，如何聪明的买入才是核心矛盾，在当下时刻寻找可能成为新兴赛道的市场标的，观察增量资金进入市场的路径和速度，将是接下来研究的重点。除了加密市场内生的市场结构之外，我们也观察到了近期宏观层面尤其是资金层面的利好消息，无论是高于预期的失业率，倾向于接近顶部美债利率高点，和美元指数的高点，都指向一个更有利于加密市场的宏观宽松环境。但是我们认为这些也并不重要，很多人在10月不敢抄底，就是担心权益市场的下跌会影响加密市场的风险偏好，但是加密市场和权益市场已经显著脱钩，接下来的时刻我们要更加期待加密市场的Builder将为我们呈现什么样的创新，其中哪些将成为新增资金的入口，从而开启新的加密牛市周期。菜已做好，就等上桌了。本轮比特币突破牛熊分界线标志着熊市走向尾声，长短线持币者均已获利，市场情绪由悲观转向轻狂，行情主要靠杠杆资金推动，但真正的牛市仍待新增资金入场；关键在于耐心积累龙头资产，等待增量资金吹响新一轮牛市号角。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经
金色财经2023-11-09
LINK价格预测：Chainlink需要多久就能达到100美元
 go
上升趋势。在整个2018-2020年的熊市中，LINK是唯一一种持续运行赢的比特币（BTC）的加密货币。然而，从2021年开始年的牛市开始，情况发生了彻底的变化。目前，我们可能正在经历LINK-BTC货币对的短期快速修复，特别是当LINK价格突破0.0002时，这可能会引发新趋势的开始。为了支持这一逆转，我们现在需要看到成交量的增加。截至 2023 年 10 月中旬的 Link/USDT 图表显示，过去 8-9 个月它一直在一个区域内交易，这意味着它可能已经投降。现在到了 2023 年 11 月，我们可以清楚地看到该区域现已被突破，$LINK 的交易价格在过去 18 个月内首次突破 10 美元，龚粽号：加密小熊。。 2023 年 Chainlink：看涨还是看跌？个人认为是看涨，Chainlink (LINK)对 2023 年持乐观态度。由于 LINK 正在整合，现在是开始投资 LINK 的好时机。 2024年美元价格预测显示，加密货币投资者期望Chainlink（LINK）能够突破30美元的重要关口。根据分析，预计到2024年底，LINK的价格将在29到33.06美元之间。 2023年是否值得购买Chainlink？根据我们的技术和价格分析，我们认为Chainlink的价格有望在未来几年内上涨。预计Chainlink的价格将在2023年底开始上涨。研究人员还指出，2023年第三季度和第五季度第四季度可能是 Chainlink 的全面牛市。购买 Chainlink 可能是一个不错的选择，因为未来几年的价格预测其涨幅可能会更大。在2023年投资Chainlink可能是明智之举，因为它有望在未来几年带来可观的回报。然而，这仍然受到市场波动性的影响。考虑到2022年对LINK的不利影响，价格大幅下跌，最好在明年的增加小牛市开始之前或在2023年11月向您的投资组合中调节添加一些LINK。同样的建议也适用于那些已经持有一些LINK并希望头寸的投资者。建议分批购买，因此即使LINK价格下跌，也不会对整个加密货币投资组合产生过大的影响，龚粽号：加密小熊。短期内，2023年剩下的两个月中，LINK表现出看涨性质。 Chainlink的价格这么便宜？ Chainlink的价格对于金融界的新投资者来说显得非常痛苦。如果我们将Chainlink的价格与比特币相比较，截至目前，比特币的交易价格已经达到五成。我们无法提供独家的投资建议，但从市值来看，Chainlink代币排名第25位。对于新投资者来说，这绝对是具有吸引力的交易，值得他们考虑。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
BRC-20代币sats和ORDI为什么突然火起来了 sats 和Ordi 谁才是百倍强者？
go
人铸造。这说明市场正在逐步复苏，尚属于熊市，存在流动性不足的情况下，并且新用户增长缓慢。对BRC20的关注仍然具有潜在机会，但需要在竞争激烈的市场中找到适当的埋伏点，只有这样才能实现巨大的潜在回报。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
探索公链项目的投资价值
 go
下跌趋势。首先最根本的原因，在于当前熊市环境下，市场资金规模萎缩，不足以撑起这么多高市值项目。例如ARB的发售价在$1左右，总量100亿，那么发售之初就是百亿美元市值，这会有多少涨幅空间呢？(BNB目前市值是300亿美元左右) 开盘即巅峰，相信那些在Blur开盘时挂在山顶的人肯定深有体会。其次一点，也是现在大型公链项目的通病，前期机构和投资者持仓过多。机构投资，是一把双刃剑，你需要机构的资金来维持项目运转，可在你接受机构投资之后，意味着需要把自己项目一大半的未来，交到机构的手上，今年的SOL，就是被FTX拖累。FTX为了填补自己的资产空缺，抛售了大量的资产。而对散户影响最大的，有了机构投资之后，普通人就无法再获取低价的筹码了。在散户失去了以小博大的机会后，他们对这类公链项目就更提不起兴趣了。正是在这多方面因素下，二级市场的共识者已经逐渐流失，有一些离开了币圈市场，有一些则去一级市场寻找机会。难道散户们，再也找不到几年前那种投资ETH，BNB暴富的机会了吗？一级市场的公链项目并不多。我们经常能看到某某公链零撸挖矿的消息，因为自从类似CORE这种项目富了一批撸空投的人之后，国内参照这个模式的项目也越来越多。但是很明显，这类项目不在小投资高回报的范畴，只能算作薅羊毛的范畴，不适合长期投资。其次，公链项目爆发周期比一般项目要长，即便是如TX公链，由于资金问题中途被机构全资收购，虽然带来了短暂的拉高，但离暴富还有不少距离。因为要达到SOL甚至BNB，ETH的高度，不是一两个机构投资就能解决的。当初ETH，BNB，SOL为何会脱颖而出，是因为他们在技术上和生态上，为区块链市场注入了强大的发展基因，开拓了更宽广的发展空间。所以我们要找的不是一个好项目就可以，我们要寻找的，是有希望打开区块链未来的项目。小编举一个例子，现在一级市场的Alveychain，发展模式和当初的ETH，BNB几乎一样，不接受场外交易，没有机构持仓，没有零撸空投，代币只能从市场购买。而AlveyChain作为公链项目，非常注重技术的迭代，交易速度在节点全开放后，可以达到20万TPS，现在最快的SOL链则只有1万不到，实实在在的技术突破。而在Aveychain的后续技术规划中，已经把Layer3和Web6给安排上了，很明显项目方是清楚，只有把握最先进的技术，才能打开更大的市场。然后更重要的，Alveychain的生态布局方向，是放在了VR元宇宙方面，这几年无比火爆的发展趋势。随着苹果VR眼睛的发布，以后互联网很可能会从手机时代，跨入VR元宇宙时代，届时，各大公司，和金融机构，将蜂拥而入，而作为领头羊的AlveyChain肯定会从这块蛋糕里，分到最大的一块。如果你认可这个技术方向和生态布局了，我们再回头观察项目方的资金实力，要知道，当初V神开发以太链最穷的时候，已经到了到处求人投资的地步。没有资金的公链项目方，肯定坚持不了多久。而这些对于AlveyChain来说，一点都不需要担心，作为已经开发5年多，发售一年多的项目，从未见过项目方缺钱的时候，上线一年以来，大大小小的营销，活动，从未间断过。例如最近就参加了由Chainlink举办的Smartcon区块链大会，入场会3万美元起步。例如最近直接聘请了Gotbit的55人技术开发团队加速生态开发。而且，项目方即将于12月份在伦敦举办VR大会，这又是一笔巨大的开销。等等这些，从侧面就能证明项目方雄厚的资金实力。最后，对待自己的投资要摆正心态，币圈暴富神话很多，大饼以太是时代的产物，狗狗币shib是牛市的产物，pepe是黑心团队的产物（底部拉黑了很多大户），国内优秀的地推币则是内幕资金盘的产物。我们应当用空闲资金，研究市场，认准，定投，稳拿，不追求那三两天暴富的机会，而是等待不久后的财富自由。祝愿大家早日拿到自己的结果，相笑于江湖。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
BRC-20代币sats和ORDI为什么突然火起来了
 go
铸造。尽管市场正在慢慢复苏，但仍属于熊市，缺乏流动性，新用户源源不断。关注BRC20，如果埋伏成功，确实会是一个巨大的机会；专注于币圈一、二级市场。致力于研究一级暴涨币种，二级优质潜力币。V：wu354133 无门槛，不收费，不推交易所，不走交易链接。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
裁员50%引风波 OpenSea在Blur的冲击下陷入困境的无奈之举？
go
得信息传递变得复杂和低效。当市场需求在熊市时期减少时，这种过度扩张引发的问题开始显现，OpenSea运营效率急剧下降，最终不得不裁员近一半的员工，这几乎是管理失误的必然结果。公司的扩张应该是一个循序渐进的过程，既不能过于保守，也不能盲目冒进。过于追求快速扩充员工，会导致组织系统超负荷运转，变得难以为继。OpenSea需要从这次教训中吸取经验，要实现长期的稳健发展，OpenSea需要重新审视其管理结构和人力资源战略，并采取适当的措施来避免未来类似的问题。尽管竞争对手不断蚕食，但在日活跃用户数量上，OpenSea仍处于领先地位。它拥有最大的用户基数，活跃度高于竞争对手。这是OpenSea重要的护城河。现阶段，OpenSea日活用户约为6,000，周活跃用户30,000，这一数字仍高出竞争对手Blur一倍以上。这为OpenSea逆转局势的机会。 OpenSea日活用户仍在NFT市场占有优势不过如果OpenSea不能痛定思痛，采取有效措施来扭转目前的局面，其市场地位仍然可能进一步下滑。在这个竞争激烈的领域，创新和适应市场的能力至关重要。OpenSea需要重新评估其战略，改进其服务，吸引更多用户，并保持竞争力，以确保其在NFT市场中的地位不受威胁。否则，它可能会失去领先地位，从而失去市场份额。这个故事也是一个提醒，即在数字资产领域，即使拥有庞大的用户基础，也需要不断努力来保持竞争力。止损之后能否走出低迷态势，OpenSea后市表现值得追踪 OpenSea的大规模裁员事件充分暴露了公司竞争力的薄弱。虽然公司宣布推出OpenSea 2.0计划，但仅仅依靠裁员和口号难以扭转颓势。要重振雄风，OpenSea必须认真反思，并在技术创新、业务优化、用户体验等方面下足功夫。否则，其市场地位只会进一步下滑。 NFT行业的竞争日趋激烈，OpenSea如果想要重回巅峰，必须走的路可能会更加漫长和艰难。然而，历史已经证明，在充满挑战的市场中，只有那些能够不断学习、适应和创新的公司才能够生存并取得成功。OpenSea需要认真对待这次裁员事件，以此为契机，重新评估其战略，改进其服务，吸引更多用户，并不断提升自身竞争力，才能够在NFT市场中重新夺回领先地位。希望OpenSea能够从这次教训中吸取经验教训，并采取切实有效的措施来应对竞争对手和市场变化，以确保其未来的成功和持续发展。只有如此，OpenSea才能继续在NFT行业中发挥重要作用。来源：金色财经
金色财经2023-11-09
以黄金为鉴比特币ETF将如何驱动下轮加密牛市？
go
价格敏感性已经得到了不少印证，特别是在熊市情绪积压已久的当下。近几个月内主要的市场热点都围绕着比特币及其现货 ETF 的新进展。从贝莱德在 6 月份提交比特币现货 ETF 申请表开始，后续每一次关于比特币现货 ETF 通过的相关消息都明显传达到了比特币的二级交易市场上，这些都凸显出加密市场对机构行动的高度敏感性。尽管后续部分利好新闻被证实为假消息，比特币的交易活动仍然高度活跃，目前 BTC 维持在 $35k 左右高位震荡。近半年内比特币价格走势和大事件 / 数据来源：TradingView 黄金 ETF 的发展历程和启示比特币被称为「数字黄金」，黄金和比特币作为价值储存手段之间的联系也显而易见。正因如此，研究黄金 ETF 的通过历程和历史行情走势，对预判比特币 ETF 的未来行情有重大意义。黄金 ETF 通过前后的几个关键时间点和价格走势如下： 2003 年 3 月，名为 Physical Gold 的全球第一只黄金 ETF 在澳大利亚悉尼上市，在此之后，黄金出现了大幅上涨，并且一直持续到美国 ETF 开始交易。 2004 年 10 月，SEC 批准通过美国第一只黄金 ETF StreetTracks Gold Trust（GLD）；黄金价格在批准通过之后继续小幅冲刺。 2004 年 11 月，美国黄金 ETF GLD 正式在纽约证券交易所（NYSE）上市交易。GLD 开始交易后的两个月市场下跌了约 9%，一度跌破 ETF 通过时的价格。经过将近 8 个月的盘整之后，黄金才开始进入高速上涨周期。 ETF 上市前后现货黄金的行情走势 / 来源：macrotrends.net 黄金 ETF 的通过让更多的交易者可以通过 ETF 进行投资，而无需保管金属和托管在银行，在之后的几年内黄金 ETF 产品在全球引发了认购热潮，成为主流的黄金投资工具，吸纳了大量资金进场。市场普遍认为，黄金 ETF 的通过直接推动了此后黄金的 10 年大牛市。当然，另一方面黄金的强势表现也需要归功于相对稳定的经济环境和货币宽松政策。借鉴黄金 ETF 的历史进程，我们对比特币 ETF 获批前后行情走势可做出一些初步预判：阶段 1：美国比特币现货 ETF 获批前，市场将有持续预期可视为利好阶段 2：美国比特币现货 ETF 正式获批后，市场仍会有小幅冲刺阶段 3：美国比特币现货 ETF 上市交易后不久，冲顶后可能会出现较大跌幅，甚至跌破 ETF 通过前的价格，并经历一段盘整周期，吸纳更多资金，然后才会加速上涨。阶段 4：长期来看，美国比特币现货 ETF 的上市将打开传统资金进场的阀门，成为推动比特币大牛市的重要催化剂。现货 ETF 通过对 BTC 市场规模的影响我们考察了具有比特币敞口且市值超过 10 亿美元的上市公司的机构投资者分布情况。仅不完全统计，这些上市公司股票中机构持仓总市值规模超过了 600 亿美元。主要持有者包括了国际知名的资管公司 Vanguard、BlackRock 和 Morgan Stanley 等。由于这些资管机构本身已经向客户开展比特币相关业务，所以我们认为 10% 至 20% 的上市公司股票仓位转向直接持有 BTC ETF 作为投资敞口是可能的，预估 AUM 规模在 60 亿至 120 亿美元之间。有比特币敞口的主要上市公司 / 来源：雅虎财经从更宏观的层面看，根据 Galaxy Digital Research 最近的分析，美国财富管理行业可能是 BTC ETF 最可及和最直接的市场，所以获批比特币 ETF 将从中得到最多的净新可及性，截至 2023 年 10 月，美国传统经纪自营商（27 万亿美元）、银行（11 万亿美元）和 RIA（9 万亿美元）管理的资产总额为 48.3 万亿美元。 Galaxy 在对该行业各个渠道进入比特币现货 ETF 的增长速度分类预估，如果假设每个财富渠道的可用资产中有 10% 采用了比特币，平均配置为 1%，即实现 1‰的最终转化。最终结论是，三年内将累计有近 800 亿美元的资金流入比特币现货 ETF。预估的前三年 BTC ETF 市场规模和资金流入 / 来源: Galaxy Digital Research 知名 Crypto 指数基金管理公司 Bitwise 的首席执行官马特·霍根的近期也表示，如果现货比特币 ETF 产品能够获批，整体规模可很快达到数百亿美元水平。他认为现货比特币 ETF 推出的第一年，完全可以达到 50 亿美元的水平，五年内可能吸引约 500 亿美元的资金。美国 ETF 市场目前总规模约为 7 万亿美元，其估算比特币 ETF 产品可能会吸引相对于现有规模 1% 的资产，也就是 700 亿美元。而目前 GBTC（Grayscale 比特币信托）已经有 200 亿美元，剩余约 500 亿美元的空间。因此 BTC 现货 ETF 初期的流入量级在百亿美元规模是合理的，不过最终实际资金流入速度取决于 ETF 通过时的市场状况以及机构和零售投资者的偏好。现货 ETF 获批对 BTC 价格的影响 Galaxy Digital 在最近发布的 Size Sizing the Market for a Bitcoin ETF 一文中，对 ETF 资金流入后对 BTC 价格的影响做了非常有启发性的预估。但由于该预测存在高度的时间敏感性，截止目前 BTC 价格已经比该文撰写时有了至少 30% 以上的涨幅，部分参数可能已经不再适用，所以我们基于 Galaxy 估计模型做了进一步数据更新和统计优化。黄金和 BTC 市场规模对比 / 数据：世界黄金协会，buybitcoinworldwide 目前黄金的总市值约为比特币流通市值的 19.74 倍。根据假设，与黄金市场相比，等值美元的资金流入对比特币市场的影响约为 7.3 倍。考虑到月度资金流入对 BTC 价格的影响，我们认为采用早期的时间数据将引入过多的 Outlier 数据（比如受 2008 年次贷危机影响），但是时间过于接近当前可能导致数据趋势过于集中。所以我们选定了 2016 至今和 2020 年至今（分别对应 BTC 最近的两个减半年度）的两个区间进行分析。注意：我们一度采用从 2012 至今的近 12 年的数据，得出了和自 2020 年至今的数据较为接近的最终结论，但由于数据集 Outlier 数据较多，曲线的拟合度也相对偏低，统计规律不明显，故不做展开分析。 2016 年以来黄金 ETF 资金流向与价格变化对比 / 数据：世界黄金协会 2020 年以来黄金 ETF 资金流向与价格变化对比 / 数据：世界黄金协会上述两种拟合均体现了相对较高的 R 平方值（0.57 和 0.71），具有统计置信性。我们仍然将第一年估计的 144 亿美元流入量（Galaxy 已经给了很好的估计，每月约 12 亿美元，使用 7.3 倍乘数调整后约 87.6 亿美元）应用于黄金 ETF 基金流量与黄金价格变化之间的历史关系，分别代入上述以上两个拟合函数中，我们估计第一个月现货 ETF 对比特币的价格影响在 2.9%~3.3% 之间。考虑到比特币价格上涨导致的黄金 / 比特币市值乘数的下降（事实上已经如此, Galaxy 文章中为 24x，目前为 19.74x）。可以看到每月回报率逐渐从 Month 0 的 2.9%~3.3% 下降到 Month 12 的 1.68~1.98% ，最终比特币价格在 ETF 获批的第一年估计增长了 27~31% （使用 2023 年 10 月 31 日比特币市值 $673.4bn 美元作为起点，这天是比特币第 15 个生日，一个有纪念意义的日子）。预估第一年资金流入对 BTC 价格的影响调整后的资金流入量 = (ETF 每月平均流入量估计值 )*( 黄金 /BTC 乘数 ) 数据：世界黄金协会，Galaxy Research 相比 Galaxy 预估第一年 74% 的增长率，我们的结果更加保守和收敛，但理论上会更为可靠，理由如下： 1、我们的估计是基于两次 R 平方更高的拟合，曲线的拟合度的更好，具有相对较高的统计学特征。 2、我们的数据基准，比如比特币市值相比 Galaxy 的估计已经有 30% 以上的增加，所以增幅上有所减少是合理的。 3、本次估计完全基于资金流入，已经排除了短期市场 FOMO 买盘、比特币减半、宏观政策干预等不可控因素导致的价格波动。下一轮牛市的可能启动时间从近期的行情走势可以看出，目前市场已经消化了一部分的利好预期。结合黄金 ETF 的历史走势、比特币减半时间及历史市场表现、美联储宏观政策效应，我们对比特币现货 ETF 的获批时间以及加密牛市的启动时间做了大致的预判： 2024 年 1 月，美国 SEC 将批准比特币现货 ETF 的申请，与此同时，美联储预计将停止加息或者市场不再有加息预期。这些将推动比特币在 1 月份进行一轮冲高测试，在此之前，2023 年的 11 月因利好预期兑现可能会有一段时间的持续上涨，12 月则会有一段震荡或回调，原因是圣诞节期间，很多华尔街机构、对冲基金和做市商可能会放假。 2024 年 4 月，比特币现货 ETF 开始正式上市交易，且市场进入比特币减半倒计时，有助于吸纳大量资金。 2024 年 7 月，比特币牛市正式启动。经历了减半后的市场调整，同时市场对宽松货币政策的预期提升，比特币将有大量动力冲刺。 2024 年 9 月，美联储开始进入降息周期，并实行货币宽松政策。我们预计牛市的启动会在明年 7 月左右，而不是美国现货 ETF 正式生效的时候。主要的考量是：比特币减半后的 2-3 个月，市场往往会经历一波调整，而不是立即启动上升行情；此外，仅仅依靠币圈的存量资金无法支撑长期的独立行情，比特币 ETF 获批这种重磅利好需要在经济形势取得一定好转的前提下才会带来更大的市场刺激作用，并吸纳更多圈外资金进场。市场普遍预计明年 9 月美联储将进入降息周期，大约在 7 月份市场开始兑现降息预期是合理的。 BTC ETF 的潜在需求和长期趋势随着比特币在 ETF 上市过程的不断明朗化以及机构参与度不断提高，它在全球格局中作为一个强大的金融堡垒的角色变得越来越明显。伴随着比特币 2024 年即将到来下一次减半，比特币年通胀比率将低于黄金，成为最稀缺的价值资产之一。正因为 BTC 总量恒定且每 4 年减半，具备高度的稀缺性和可靠的储值性，使得当前一系列贬值的法币如阿根廷比索、尼日利亚奈拉、土耳其里拉，创下了和 BTC 兑换汇率的历史新低。现货 ETF 的则将继续在稀缺性之上赋予 BTC 从未有过的资产合规性和流动性，进一步扩大比特币 ETF 的整体潜在市场规模（TAM）。比特币和黄金当前总量和通胀等情况 / 数据：世界黄金协会，美国地质调查局正是由于潜在的强大需求，短期内预计其他全球和国际主流市场将效仿美国，批准并向更广泛的投资者提供类似的比特币或者以太坊现货 ETF 产品。各种传统投资或者财富管理机构必然会在其投资策略中增加一部分比特币敞口（例如主权、共同、封闭式基金和私募基金等）。长期来看，比特币投资产品的目标市场可能会进一步扩展到所有第三方管理的资产（根据麦肯锡的数据 AUM 约为 126 万亿美元），甚至更广泛地扩展到全球财富（根据瑞银的数据为 454 万亿美元）。基于这些市场规模，若采用 Galaxy 之前的假设不变（10% 的基金采用比特币，平均配置为 1%，即 1‰的转化），预计在很长一段时间内，比特币投资产品的潜在新增量流入将在 1250 亿美元至 4500 亿美元之间，这是一个不容忽视的千亿级资本规模。如果参照黄金整体资产规模更为宏观的看，一个数万亿级的加密金融市场即将到来。来源：金色财经
金色财经2023-11-08

上一页
1
•••
363
364
365
366
367
•••
851
下一页

24小时热点

最新话题更多