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圣贝拉，会有资本拉盘吗？
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品牌，主做月子中心，被誉为月子中心界的爱马仕。 $圣贝拉(02508)$ 关于圣贝拉的基本面，我在之前的文章中有关详细阐述，详见历史文章：《圣贝拉IPO：月子界爱马仕，值得搞吗？》从业绩上看，圣贝拉表现还可以，去年收入增长43%：虽然去年亏了5个亿，但主要是股权激励及公允价值变动带来的损失，调整后，圣贝拉去年倒是小幅盈利4226万：从费用率上看，假设未来圣贝拉的收入能从8个亿增长到10个亿，毛利率维持在34%，费用率在24%左右，净利率能拿到10%都算是优秀的：按照IPO39亿港币市值算，圣贝拉未来市盈率在36倍左右。这个估值肯定不算便宜，尤其是月子中心这门生意面临下行周期考验，国内的新生儿数量逐年下滑，选择结婚的年轻人也越来越少，海外又没有做月子的习惯，加上通货紧缩，圣贝拉未来业绩堪忧。从经营数据上看，圣贝拉主品牌每家自营月子中心的平均产后护理客户数量从2023年的90名下降到2024年的84名；次高端品牌小贝拉，每家自营月子中心的平均产后护理客户的平均收入从2023年的10.2万下降到2024年的9.6万，明显受到经济周期的影响：虽然有隐忧，但毕竟是未来的事，打新的投资者只争朝夕，而从股东背景来看，圣贝拉投资者中有高榕、腾讯等知名机构，而且IPO定价仅较最后一轮融资溢价了17.7%：基石投资者方面，圣贝拉本次得到了7家机构或个人的认可，虽然都不太出名，但拿走了超过一半的新股：另外，圣贝拉的创始人毕业于英国牛津大学，2010年7月完成工程硕士学位后加入UBS AG Hong Kong Branch，任职于亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组。有资本市场从业经历，而且历史融资囊括了诸多知名机构，可见创始人资本运作能力之强！此次上市，会不会也有资本来运作呢？
老虎证券06-18 13:48
周六福，打不打？
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对标公司，其中，老铺黄金被誉为金饰中的爱马仕，在商业模式上和其他几家公司明显不同，盈利能力及成长性差异颇大。因此，老铺目前的市盈率高达96倍，没有可比性。从利润上看，和周六福利润规模接近的是周生生，去年净利润8个亿，略高于周六福的7.1亿。周生生目前市值58亿，市盈率7.3倍，远低于周六福：但是，周生生去年净利润下滑了20%，而且净利润规模已经多年停滞，成长性较弱，这跟周生生扎根港澳，在内地市场拓展缓慢有关。六福集团和周生生有相似的问题，比如营收和净利润规模长期停滞、过于依赖港澳市场、内地发展缓慢，因此在市盈率上，和周生生处于同一水平。周六福与这两家公司相比，成长性要好，而且周六福大本营是在国内，海外收入占比不高。由此来看，周六福估值不应对标周生生和六福集团，在成长性及内地布局方面，比较接近的是周大福。周大福目前市盈率21倍，比周六福13倍的估值高了不少，对比去年的业绩，周大福净利润下滑了9%，不及周六福同比增长7.6%的业绩。再对比A股，多数公司的市盈率在15-20倍之间：由此来看，周六福此次IPO估值处于合理略低状态。聊完估值，我们再看看基石投资者，此次周六福有8家基石，合计认购了51%的发行股份，比例不低，基石数量也不少：不过，这些基石里没有大机构，有的还是利益相关群体，基石加分不算多。虽然不如海天味业、三花智控这些好公司的基石给力，但今年黄金首饰股涨的很好，老铺黄金无需赘言，周大福今年涨了92%、周生生涨了42%、六福集团涨了40%！ A股的金银首饰股也很猛，潮宏基今年涨了163%、曼卡龙涨了104%！妥妥的，今年是黄金首饰股大年，周六福此次上市也算是天时地利人和。黄金首饰股大牛市的背后，是今年金银珠宝消费额开始反转，根据统计局最新公布的数据，今年5月，我国金银珠宝零售额300亿，同比增长21.8%，连续2个月增速超过20%：由此来看，黄金首饰股今年的业绩有可能会很好。如此有利局面，你会申购周六福吗？ $周六福(06168)$ $周大福(01929)$ $周生生(00116)$ $六福集团(00590)$ $老铺黄金(06181)$
老虎证券06-18 10:28
老铺黄金：一年十倍！老铺真是黄金界 “爱马仕”？
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SKP、万象城等顶奢商场，与 LV、爱马仕做邻居。从门店选址到运作，老铺的定位非常清晰，也是照抄了奢侈品的经典打法——通过 “少开店，开大店”，尽可能在维持稀缺属性的前提下保障门店极致体验，提升店效。纯直营模式不仅可以让老铺实现门店的统一化&标准化管理，确保门店的服务质量，更重要的一点在于直营模式下老铺可以从供给端控货，营造千金难买的稀缺属性，这点我们在后文展开分析。虽然目前老铺在全球只有 37 家店，但如果从店效上看，2024 年老铺在单个商场的平均销售业绩已达到 3.3 亿元，在众多国际珠宝品牌中位居榜首。不妨对比中感受一下老铺恐怖的店效：2024 年顶奢爱马仕全球 315 家门店中，平均单店营收也只有 3.8 亿元。也就是说，当前老铺的单店店效基本快追平爱马仕。因此，不同于传统金饰品牌依靠开店完成业绩增长，黄金界奢侈品老铺的增长套路，不是开店，反而是控制开店量、拉升单店店效。根据 2024 年年报，老铺新增家门店贡献的营收增量占比仅 15%，85% 的增长来自存量门店门店效益的提升。 4、高毛利，高费率，高净利最后落实到盈利能力，从下图可以看到，由于老铺纯直营模式下，需要支付门店相关的运营费用及进驻高端商圈的入场费。老铺为了打造高端形象，无论是门店的租金还是入场费普遍都较高，因此销售费用率要明显高于传统金饰公司。但由于老铺的毛利率断崖式领先，因此最终从净利率上看仍然高出同行 10 个百分点以上。上文我们重点从定价&经营模式上分析了老铺商业模式和传统金饰品牌的区别，可以看出： a.传统金饰生意：按克重计价的传统金饰生意在上游的原材料端无法通过大批量采购压低成本，而价格上，由于同质化的产品竞争，也很难通过提高加工费提升自己的溢价能力，导致盈利能力低下，最终只能演变成通过渠道扩张来维持业绩的增长，因此在海豚君看来并不算是一门好生意。 b. 把黄金做成奢侈品：老铺的可贵之处在于通过商业模式的创新，按照奢侈品的定价&运营方式成功使自己摆脱了行业的低盈利属性，并通过店效的快速提升实现了业绩的高速增长。二、只有爱马仕的 “皮”，距离奢侈品，老铺还差灵魂一跃虽然说老铺在渠道营销、产能控制上，够被称得上黄金界 “爱马仕”，但这在海豚君看来，也只是奢侈品的皮相而已。奢侈品真正的 “骨相美” 在于最令人望尘莫及的品牌心智，具象化的体现为： a.超越国界全球认知度； b. 设计不重要，Logo 才重要：产品设计超越几十年的审美周期，有几十年从一而终的爆款单品； c.硬通货：产品定价和提价，不受原材料成本、经济周期的变动；这里来对照看一下，老铺对黄金消费奢侈品化晋级改造，目前是在哪个程度：目前来看，老铺制造成本中，设计和工艺制造支出在总的销售成本占比中只是稍高了一些，但这少量的设计工艺成本上身带来的毛利率提升却非常明显，而整个毛利的溢价也主要来源于此。但同时海豚君也注意到，与奢侈品品牌同样开店量、类似单店坪效下，老铺黄金的毛利率距离真正的奢侈品品牌也差距明显。可以看到，奢侈品品牌标配之一体现在财务指标上是普遍 70% 上下的毛利率，差的也很少在 65% 以下。而老铺的毛利率水平仅为 40% 左右，少了 30 个点的奢侈品品牌溢价，因此虽然可以营销是爱马仕，但它目前并没有 Logo 溢价，因此无法享受奢侈品的品牌估值。另外一个真正的原因是，虽然海豚君说它减弱了金饰品的投资保值属性，但这个属性因为存货占比太高（占总资产比例近 70%），仍然存在，这也意味着老铺无法真正意义上脱离黄金的价格周期，所以当老铺的估值向奢侈品看齐的时候，基本就是估值高点。下篇海豚君将主要聚焦老铺本轮爆火的真正成因并分析老铺未来的成长空间，敬请期待！
海豚投研06-13 19:17
欧洲股指开盘全线下跌：DAX30跌0.86%，富时100跌0.31%
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的0.8%。奢侈品行业承压，LVMH和爱马仕分别下跌0.7%和0.5%，因中国市场需求放缓。巴克莱奢侈品研究主管Carole Madjo表示：“关税不确定性推迟了中国奢侈品市场的复苏，预计2025年下半年需求仍将疲软。”法国政府近期通过的150亿欧元国防基金为航空航天板块提供支撑，空中客车上涨0.3%，部分抵消了指数跌幅。欧洲斯托克50指数与市场情绪斯托克50指数下跌0.72%，反映了泛欧市场的广泛避险情绪。银行和科技板块领跌，欧洲银行指数下跌1.5%，科技指数下跌3.3%。投资者对美国总统特朗普近期贸易政策的反复态度感到不安，尽管其推迟对欧盟50%关税的决定暂时缓解了压力。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示：“我们致力于迅速推进与美国的贸易谈判，以避免进一步经济损失。”市场波动性指数（V2TX）升至三年来最高水平46.72，显示投资者对未来不确定性的担忧加剧。编辑总结欧洲主要股指开盘全线下跌反映了全球贸易紧张局势和经济放缓预期的双重压力。德国DAX30受出口疲软和关税威胁拖累表现最差，英国富时100因能源价格下跌和英镑升值承压，法国CAC40因通胀放缓略显韧性，而斯托克50则反映了泛欧市场的避险情绪。投资者需关注美国贸易政策进展、欧元区通胀趋势以及各国经济数据，以判断市场短期波动和长期趋势。防御性资产如政府债券和黄金可能继续受到青睐，而高风险板块如科技和汽车需谨慎配置。 2025年相关大事件 2025年6月5日：欧盟贸易专员表示与美国贸易谈判“正朝正确方向推进”，斯托克50指数盘中上涨0.4%，但随后因不确定性回落。 2025年5月28日：特朗普宣布推迟对欧盟50%关税至7月9日，DAX30和CAC40分别上涨1.6%和1.2%，市场情绪短暂回暖。 2025年4月15日：德国发布第一季度出口数据，同比下降1.2%，DAX30指数单日下跌0.85%，汽车和科技股领跌。 2025年3月21日：英格兰银行维持利率4.5%不变，富时100开盘下跌0.2%，投资者关注春季预算对市场的影响。专家点评 Marina Zavolock，2025年6月，摩根士丹利首席欧洲策略师：“欧洲股市的波动性可能持续，投资者应关注美国关税政策的最终落地情况，防御性板块如公用事业和医疗可能更具吸引力。”（来源于摩根士丹利研究报告） Carole Madjo，2025年4月，巴克莱奢侈品研究主管：“中国市场需求放缓对欧洲奢侈品板块构成压力，关税不确定性可能推迟复苏至2026年。”（来源于CNBC《Squawk Box Europe》采访） Kyle Chapman，2025年3月，Ballinger Group外汇市场分析师：“美联储的混合信号和全球经济放缓预期导致市场情绪低迷，欧洲股指可能继续承压。”（来源于Euronews评论） Thomas Nides，2025年6月，黑石集团副主席：“贸易关税的波动是暂时的，欧洲市场需要更多确定性以恢复信心，长期投资者应关注结构性机会。”（来源于柏林私人市场会议演讲） Jim Reid，2025年6月，德意志银行全球市场研究主管：“近期债券和股市的剧烈波动反映了市场对贸易战和经济放缓的担忧，DAX30的回调可能持续到第三季度。”（来源于德意志银行研究报告）来源：今日美股网
今日美股网06-13 00:11
一只薄荷色LABUBU拍出108万元！网友蒙了：是我高攀不起了 “85后”创始人身家已超1400亿元
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ubu拍出22403元。还有泡泡玛特与爱马仕铂金包捆绑竞拍，原价19万，最后拍出203428元。其限量款在二手市场溢价达20倍-30倍。不过相较于拍卖市场与二级市场的的火爆，不少网友在股吧中表示，“都是情绪经济”“都是泡沫”“炒作的差不多了，该走了”。也有基金经理表达了对泡泡玛特股价存在泡沫的担忧。知名基金经理夏俊杰就表示，确实也看到了泡泡玛特的一Labubu难求，看到了老铺黄金排队的夸张，看到了蜜雪冰城极致的成本管控。但另一面，泡泡玛特的市值远远超过了孩之宝+美泰的市值之和；老铺黄金超过了周大福的市值；蜜雪冰城超过了国内最大的连锁中餐（海底捞）+连锁西餐（百胜中国）的市值之和。夏俊杰称，“我相信这应该是不合理的。就像几年前我们在讨论新能源行业时，当隆基绿能的市值超过了五大电力集团市值之和的时候，从长期看，这其中一定是存在泡沫的。当然，比起这些热络的新消费，我们的传统消费品中有很多（标的）应该是低估的，我们也正在其中寻找机会。”
金融界06-11 11:27
圣贝拉IPO：月子界爱马仕，值得搞吗？
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的平均收入为23.9万，被誉为月子界的爱马仕！除月子中心业务外，圣贝拉还有家庭护理服务及食品业务，其中，家庭护理服务通过旗下的予家品牌提供，公司会安排具备相应技能的婴儿护理人员，为客户提供所需的家庭护理服务，将专业服务模式扩展到产后护理之外。食品业务则通过于2021年收购的品牌广禾堂开展。广禾堂在营养、健康及保健领域拥有20多年的历史，是中国女性相关食品行业领军者之一。产品创新以植物提取物和专利配方为核心，借鉴传统中药理论，开发全面产品组合。于2024年，圣贝拉的广禾堂旗舰店于天猫及抖音的产后营养品类别的销售金额排名第一。目前，圣贝拉的收入主要来自月子中心，2024年营收占比高达85%，家庭护理服务及食品业务占比较低：从业绩上看，圣贝拉去年营收7.99亿，同比增长43%： 2024年圣贝拉亏损5.4亿，主要是由于向投资者发行的金融工具（即向上市前投资者发行的附优先权的若干股份及认股权证）的公允价值变动所致。其公允价值的增加确认为公允价值亏损，属非现金项目，且不会在上市后的财政年度内再次产生，因此并不重要。 2024年调整后净利润4226万，属于盈利状态：随着女性悦己趋势及人均收入的提升，中国产后护理及修复行业的市场规模有望持续增长，根据弗若斯特沙利文的数据，预计2025-2030年将以20.4%的复合增速增长：虽然行业前景一片光明，加上圣贝拉向海外扩张，但公司面临的压力与日俱增。一方面，我国的新生儿数量连年下滑，从2019年的1470万下滑至2024年的950万：虽然行业机构预计在刺激生育政策的带动下，新生儿数量有望稳定在950万左右，但根据民政部的数据，今年一季度，我国结婚登记数为181万对，创有数据以来新低，同比下滑8%：参考日韩等东亚发达国家的案例，提升新生儿数量的难度颇高。由此来看，圣贝拉此时上市，或是趁高光时刻卖个好价。在港股市场，还有一家以月子中心为主业的上市公司，即爱帝宫：爱帝宫也从有过高光时刻，2021年股价从20港币涨到53港币，市销率估值曾超过8倍：圣贝拉虽然当下增速喜人，但目前毕竟是微利，加上月子中心极度依赖人力，行政开支占总收入的比重在14%左右，加上近12%的销售费用率，圣贝拉当下34%的毛利所剩无几！由此来看，月子中心的商业模式算不上优秀，加上欧美人没有做月子的习惯，单纯靠东亚市场扩张，圣贝拉的成长性存疑。如果没有了高速增长，考虑到港股市场的流动性，终将会被资金抛弃。至于圣贝拉想要进入的养老市场，虽然空间更大，持续性远超产后护理，但该市场更加分散，且盈利难度颇高，市场至今也没有靠开养老院做到上市的公司。总而言之，圣贝拉此时上市尚有高成长故事可讲，但未来成长性存疑，且看上市时估值几何？ $爱帝宫(00286)$
老虎证券06-10 20:27
Labubu全球疯抢造就致富神话！泡泡玛特市值碾压三丽鸥、孩之宝等国际巨头，“85后”王宁问鼎河南首富，是泡沫还是真火？
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ubu拍出22403元。还有泡泡玛特与爱马仕铂金包捆绑竞拍，原价19万，最后拍出203428元。其限量款在二手市场溢价达20倍-30倍。另据潇湘晨报，最新上市的Labubu系列在美国、英国等地经常“几分钟内”售罄。由于需求火爆，伦敦的斯特拉特福德韦斯特菲尔德购物中心，甚至爆发了“斗殴”事件。 Labubu还有众多野生代言人，从刘亦菲、迪丽热巴，到国外的Lisa、蕾哈娜、贝克汉姆等，一众顶流明星纷纷上身带货。Labubu受喜爱程度可见一斑。摩根大通在最新发布的研报中，将Labubu视为“下一个Hello Kitty”。分析师认为，Labubu和Hello Kitty在角色风格和商业模式上非常相似，正迅速崛起为新一代超级IP。值得一提的是，泡泡玛特的市值已经超过日本IP巨头三丽鸥（旗下拥有Hello Kitty、美乐蒂、大耳狗为代表等IP形象）。今年6月2日，泡泡玛特总市值突破2500亿港元，首度超越日本IP巨头三丽鸥（约817.9亿港元），登顶亚洲角色经济市值榜首。另外，泡泡玛特的市值也远远超过美国两大玩具巨头孩之宝+美泰的市值之和。在市场一片看好声中，也有对该公司股价存在泡沫的担忧。知名基金经理夏俊杰就表示，确实也看到了泡泡玛特的一Labubu难求，看到了老铺黄金排队的夸张，看到了蜜雪冰城极致的成本管控。但另一面，泡泡玛特的市值远远超过了孩之宝+美泰的市值之和；老铺黄金超过了周大福的市值；蜜雪冰城超过了国内最大的连锁中餐（海底捞）+连锁西餐（百胜中国）的市值之和。夏俊杰称，“我相信这应该是不合理的。就像几年前我们在讨论新能源行业时，当隆基绿能的市值超过了五大电力集团市值之和的时候，从长期看，这其中一定是存在泡沫的。当然，比起这些热络的新消费，我们的传统消费品中有很多（标的）应该是低估的，我们也正在其中寻找机会。” 尽管市场上存在看空的声音，但并未影响泡泡玛特股价的上涨。截至6月9日发稿，泡泡玛特总市值达3336亿港元。
金融界06-09 11:57
港股“新消费F4”齐创新高：消费赛道热潮与投资机会解析
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“老铺黄金单店GMV目标10亿元，超越爱马仕，维持‘买入’评级。” 摩根大通（6月4日）：“泡泡玛特受益于IP经济和海外扩张，评级‘增持’。” 券商人士（5月28日）：“部分新消费企业为满足VC/PE退出需求，忽视盈利质量，估值泡沫风险上升。” 彭陈晨，富国基金经理（5月15日）：“新消费赛道如泡泡玛特、老铺黄金展现长期增长潜力，精准布局可获超额回报。” 来源：今日美股网
今日美股网06-06 00:12
港股三宝暴跌超7%：老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特集体跳水
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值受金价波动干扰，难以媲美传统奢侈品如爱马仕的保值率。泡泡玛特虽通过IP矩阵和海外扩张实现2024年第三季度港澳台及海外收入同比增长440%，但高估值（市盈率超50倍）使其面临回调压力。蜜雪集团以低价策略吸引消费者，但利润率仅为12%，远低于行业平均水平，长期增长可持续性存疑。市场流动性不足进一步放大了风险。港股非必需消费板块的PB中位数为0.78，远低于A股的1.5，显示资金集中于头部企业，而三宝的高估值使其成为获利回吐的首要目标。建银国际警告，若流动性持续趋紧，恒指在24000点可能进一步承压，热门题材的持续性将面临更大考验。高管言论与未来展望泡泡玛特创始人兼首席执行官王宁在2025年3月接受《21世纪经济报道》采访时表示：“我们通过IP矩阵和海外扩张，成功将泡泡玛特打造成全球品牌，2025年海外收入占比预计达到30%。”他强调，公司将继续加大研发投入，巩固潮玩市场的领导地位。老铺黄金创始人徐高明在2025年3月接受新浪财经采访时表示：“高溢价是品牌价值的体现，我们的目标是每间门店GMV超过10亿元，超越全球奢侈品牌。”他承认金价波动对盈利的影响，但强调社交媒体营销将持续吸引年轻消费者。蜜雪集团首席执行官张红超在2024年12月接受腾讯新闻采访时表示：“低价策略是我们吸引年轻消费者的核心，未来将通过数字化运营提升利润率。”他预计2025年门店数将突破3万家，进一步巩固市场份额。编辑总结港股三宝——老铺黄金、蜜雪集团和泡泡玛特的集体暴跌，反映了新消费板块高估值与市场流动性趋紧的矛盾。尽管三者在2024年凭借“情绪消费”概念实现惊人涨幅，但高溢价、低利润率和高波动性使其容易受到市场情绪波动的影响。流动性不足和全球加息预期进一步放大了回调风险，恒指在24000点的阻力位也为市场敲响警钟。未来，三宝需通过盈利能力提升和国际化战略巩固市场信心，而投资者应警惕热门题材的短期过热风险。这一波动不仅是市场调整的信号，也为港股消费板块的长期价值重估提供了契机。 2025年相关大事件 2025年6月5日：港股三宝老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特早盘集体暴跌，老铺黄金跌超7%，蜜雪集团跌超4.7%，泡泡玛特跌超3%。 2025年5月20日：蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金带动港股新消费板块飙涨，蜜雪集团市值突破2000亿港元，泡泡玛特创2796亿港元新高。 2025年5月16日：恒生指数季度检讨公布，蜜雪集团、布鲁可、古茗被纳入恒生综合指数，预计6月9日生效。 2025年3月12日：老铺黄金股价达798港元，市值突破1300亿港元，超越周大福成为港股黄金行业龙头。 2025年2月21日：国都证券报告称，加息预期升温，港股恒指急挫逾500点，流动性趋紧加剧市场波动。专家点评 2025年6月5日，Aberdeen Asset Management，X平台分析师： “港股三宝的暴跌显示市场对高估值消费股的回调预期，流动性趋紧和全球加息压力是主要触发因素。” 2025年5月21日，Hong Hao，华福国际首席执行官： “港股消费、医疗和科技板块在政策支持和盈利增长驱动下最具吸引力，但流动性不足可能限制中小市值股票的反弹空间。” 2025年3月25日，Tianfeng Securities，分析师： “老铺黄金市占率仅2%，高溢价模式依赖社交媒体驱动，其长期品牌价值仍需市场验证。” 2025年3月12日，Goldman Sachs，分析师： “老铺黄金每间门店GMV目标超10亿元，显示管理层信心，但高溢价策略需持续创新以维持消费者热情。” 2025年4月7日，腾讯新闻，分析师： “港股新消费板块的崛起反映了‘情绪消费’逻辑，但流动性不足和高估值可能导致短期回调风险。” 来源：今日美股网
今日美股网06-06 00:10
老铺黄金股价冲破1015港元后暴跌8%，6月底解禁压力引关注
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股。此波行情反映了市场对其“中国黄金爱马仕”定位的热捧与高估值风险的博弈。2024年，老铺黄金收入达85.06亿元，同比增167.5%，净利润为14.73亿元，同比增253.9%，成为港股消费板块的明星。然而，市场情绪快速转向，部分原因是投资者对高估值和短期获利回吐的担忧。X平台用户@Aberdeenamain指出，老铺黄金与“港股三宝”其他成员（蜜雪集团、泡泡玛特）同日暴跌，显示新消费板块整体承压。此外，即将到来的解禁压力进一步加剧市场对股价波动的预期，投资者开始重新评估其估值合理性。 6月底解禁压力的影响老铺黄金将于2025年6月28日迎来6905.07万股的解禁，占总股本的约5%（基于当前约13.8亿股总股本）。此次解禁将显著增加市场可流通股份供给，可能对股价形成下行压力。历史数据显示，港股公司解禁后股价平均跌幅约为5-10%，尤其对于高估值股票，解禁往往引发获利盘抛售。以老铺黄金当前市盈率（约为115倍）计，远高于行业平均水平（周大福约为20倍），解禁可能放大市场波动。解禁股份主要来自早期投资者和机构股东，包括上市前引入的基石投资者。2025年6月2日，老铺黄金完成配股筹资27亿港元，用于内地门店扩张和品牌升级，但市场担忧解禁后大股东减持可能引发连锁抛售。此外，全球金价波动（2025年5月金价一度跌至每盎司2300美元）也为老铺黄金的盈利稳定性增添不确定性。港股珠宝板块与A股对比老铺黄金的暴跌引发港股珠宝板块的连锁反应，以下为港股珠宝股与A股相关板块的对比分析：公司/板块市值（亿元） 2025年涨幅市盈率（倍）主要风险老铺黄金（港股） 1700（港元） 285% 115 高估值、解禁压力周大福（港股） 880（港元） 15% 20 消费降级、金价波动山东黄金（A股） 1300（人民币） 50% 25 金价波动、市场竞争中国黄金（A股） 600（人民币） 30% 30 品牌溢价有限老铺黄金的市值和涨幅远超同行，但其高市盈率显示市场对其品牌溢价的乐观预期。相比之下，A股珠宝板块因流动性较强，波动性较低，但受港股回调拖累，近期也出现调整。港股珠宝板块整体市净率（PB）中位数为0.9，远低于老铺黄金的3.5，凸显其估值压力。增长可持续性与风险分析老铺黄金的快速崛起得益于其“情绪消费”定位和社交媒体营销。2024年，线下门店收入达74.5亿元（同比增164.3%），线上天猫旗舰店GMV增长590%。公司通过高端定位和古法黄金工艺吸引年轻消费者，单店销售额达3.28亿元，在珠宝品牌中排名第一。然而，其市占率仅为古法黄金市场的2%，品牌溢价依赖营销驱动，长期稳定性存疑。解禁压力和高估值是主要风险。6月底解禁的6905.07万股可能引发抛售潮，叠加全球金价波动（2025年5月金价波幅超10%）和消费降级趋势，可能压缩利润率。此外，港股市场流动性趋紧，恒生指数在24000点遇阻，资金流向头部企业，中小市值股票如老铺黄金面临更大回调风险。建银国际警告，热门题材的持续性将受市场成交量制约。高管言论与未来展望老铺黄金创始人兼首席执行官徐高明在2025年3月接受新浪财经采访时表示：“我们的目标是打造中国珠宝行业的‘爱马仕’，每间门店GMV力争突破10亿元。解禁是正常的市场化过程，不会改变我们的长期战略。”他强调，公司将加速海外扩张，2025年新加坡首店和上海二店开业将进一步提升品牌影响力。首席财务官张晓东在2025年4月财报电话会上表示：“配股筹集的27亿港元将用于内地门店扩张和数字化营销，解禁压力可通过业绩增长消化。”他预计2025年收入增速将保持在100%以上，并通过供应链优化应对金价波动。编辑总结老铺黄金股价冲破1015港元后暴跌8%，反映了高估值与市场情绪波动的双重压力。尽管其2024年业绩亮眼，收入和净利润大幅增长，但市盈率高达115倍，远超行业平均水平，叠加6月底6905.07万股解禁的供给冲击，短期股价面临较大下行风险。港股珠宝板块整体承压，流动性趋紧和全球金价波动进一步加剧市场波动。未来，老铺黄金需通过门店扩张、海外布局和供应链优化巩固增长动能，同时应对解禁和估值调整的挑战。此事件不仅是市场调整的信号，也为投资者重新审视新消费板块的长期价值提供了契机。 2025年相关大事件 2025年6月5日：老铺黄金股价突破1015港元创历史新高，市值达1700亿港元，随后暴跌超8%至910港元。 2025年6月2日：老铺黄金完成配股，净筹27亿港元，计划用于内地门店拓展和品牌升级。 2025年5月20日：老铺黄金市值突破1300亿港元，超越周大福，成为港股珠宝行业龙头。 2025年4月1日：老铺黄金公布2024年业绩，收入85.06亿元（同比增167.5%），净利润14.73亿元（同比增253.9%）。 2025年2月15日：老铺黄金新加坡首店进入围挡施工，预计年中开业，标志海外扩张迈出关键一步。专家点评 2025年6月5日，Aberdeen Asset Management，X平台分析师： “老铺黄金的暴跌反映了高估值消费股的回调风险，6月底解禁可能进一步加剧抛售压力。” 2025年4月1日，Tianfeng Securities，分析师： “老铺黄金市占率仅2%，高溢价模式依赖社交媒体，其品牌价值的长期稳定性仍需市场验证。” 2025年3月12日，Goldman Sachs，分析师： “老铺黄金单店GMV目标超10亿元显示管理层信心，但需持续创新以维持消费者热情。” 2025年5月15日，CCB International，分析师： “港股流动性趋紧，恒指24000点阻力明显，老铺黄金等高估值股的回调风险不容忽视。” 2025年6月3日，Morgan Stanley，分析师： “老铺黄金的解禁压力可能引发短期抛售，但其强劲的业绩增长和海外扩张潜力仍具吸引力。” 来源：今日美股网
今日美股网06-06 00:10

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