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斗鱼(DOYU.US)Q1：多元化商业转型见成效，回归内容本质夯实长期发展基础

半年起，腾讯旗下的主要游戏IP，包括《王者荣耀》、《英雄联盟》，开始向抖音平台开放直播权限。这游戏产业正在从传统的竞争对抗转向合作共赢的新阶段，展现了行业竞争格局的新动向。斗鱼积极把握趋势，打破平台壁垒，加深与互联网大厂及同行的合作。从与淘宝在无畏契约分区开展内容合作，到以“电竞全明星新春赛”为代表的跨平台合作赛事，斗鱼进一步增强联动合作的深度，探索多种合作模式，为用户带来更多优质的内容。长期视角下，新的竞合关系势必会加速推动的精品化趋势，虽然这为垂类平台带来了考验，但基于斗鱼在内容生态方面的护城河，其平台价值进一步凸显，也能为斗鱼带来新的增长点。三、结语总的来说，斗鱼一季报中呈现出营收结构的改善，具有极其重要的意义。但是这样质地优良的公司，在资本市场上却存在着被深度低估的情况。笔者观察到，截至2024年3月30日，斗鱼拥有现金及现金等价物及其他总计达到9.37亿美元。而与手握充足现金相悖的是，截至6月5日，斗鱼的市值仅为3.18亿美元。可以预见的是，面对游戏直播行业的快速演进，斗鱼遵循着这条具有长期可持续性的路线，进一步增强其商业化的实力和竞争力。在行业回暖的情况下，斗鱼迎来价值回归只是时间的问题。

格隆汇2024-06-07

斗鱼2024年Q1加速调整运营策略，广告及其他收入提升至2.39亿

型赛事活动，包括英雄联盟LPL春季赛、王者荣耀KPL春季赛、CSGO 哥本哈根Major、穿越火线CFPL春季赛等。在自制内容方面，斗鱼自制超40场电竞赛事，包括斗鱼荣耀杯S7、斗鱼群英杯S4、鱼鱼杯深渊BP挑战赛、《宝可梦大集结》先锋赛斗鱼线上平台赛等。此外，连续举办三届的经典自制赛事无畏契约开瓦杯，本届面向全平台主播招募参赛队伍，前两名的队伍将获得无畏契约全国大赛直邀机会。同时，斗鱼本季度更加注重基于资源共享的内容合作，尝试打破平台壁垒，积极扩充新的自制赛事。例如，与淘宝在无畏契约分区开展内容合作，举办了仅在淘宝和斗鱼平台独播的无畏契约对抗赛；与合作方基于各自优质主播资源进行合作，举办了多场跨平台的合作赛事，涵盖英雄联盟、王者荣耀、和平精英、云顶之弈等多个游戏分区，为广大电竞用户提供了更为优质的赛事内容。在主播运营方面，斗鱼将主播优势与平台优势进行深度结合，围绕头部主播个人IP推出官方赛事二路解说、主播冠名粉丝对抗赛等定制化内容并提供相应站内站外曝光，丰富观赛选择的同时，助力提升主播关注度，形成良好的直播生态循环。为满足用户日益多元化的观赛需要，Q1斗鱼在产品功能方面也进行了升级，内容推荐二级栏目中新增了"赛事"分类，综合了头部游戏分区的赛事内容，包括全年各个赛事时间表和赛程、比赛回放、选手评分等。更直接、优质的赛事专题，能够为重度游戏用户提供观赛便利，提升观赛体验感。持续强化合规管理护航平台稳健运营从去年四季度开始，在斗鱼全新临时管理委员会的领导下，平台合规工作已被置于公司战略高度，从制度设计、流程管理到技术保障，全方位、多角度地加强了公司合规自查力度和规范管理。临时管理委员会牵头在原有合规体系基础上，全力构建了"四位一体"(业务合规、内容合规、流程合规和数据合规)的全新合规体系，不断提高产品、运营、审核等层面的合规标准。落实到具体合规举措，第一季度，斗鱼已启动多项清朗专项行动及违规内容集中整治，全面推行项目风险防控制度，建立产品回溯机制，完善互动防沉迷制度，重视纠纷投诉处理，定期排查平台的违规风险并整治违规行为，加强公司相关人员的风险意识教育。与此同时，公司与监管部门保持密切沟通，积极响应监管要求，主动自纠自查，并利用人工智能创新技术，实时监测业务风险，迅速高效进行违规惩处，确保合规性得到坚决、全面的保障。针对有关政府部门对部分第三方主播历史非法活动的调查，斗鱼公司也与相关部门保持密切沟通，持续加强内部自查自纠，维护平台的合规性和健康生态。据财报披露，斗鱼公司已主动统一退缴了涉及第三方主播历史非法活动的相关收益，共计1.117亿元。斗鱼指出，公司始终坚守合法合规的经营原则，此次退缴支出对公司日常运营并无实质性影响。未来，斗鱼仍将坚决维护平台的合规性，持续稳健运营，为用户提供健康、规范的直播环境。总体来看，面对近期市场环境的不断变化，斗鱼将合规管理提升至战略高度，主动调整公司运营策略，更加专注于平台核心用户需求与商业化渠道拓展，以更为长远的目光聚焦业务健康发展。今后，斗鱼将凭借积极探索与更多游戏厂商的合作机会，进一步改善收入结构，通过新产品新模式的持续创造和成长，实现自身作为游戏生态平台的长期价值。

格隆汇2024-06-05

律师评析 | 关于全国首例“AI游戏外挂”案的「罪与非罪」

game，第一人称射击类游戏），例如王者荣耀，使命召唤，CSGO，绝地求生以及本案中提到的无畏契约等都能使用。 2、“AI外挂”是否构成「提供侵入、非法控制计算机信息系统程序、工具罪」？顾名思义，构成该罪名的前提是“入侵或非法控制”了计算机信息系统。从技术角度理解： “入侵”[3]其表现形式包括：采用技术手段破坏系统防护进入计算机信息系统、未取得被害人授权擅自进入计算机信息系统、超出被害人授权范围进入计算机信息系统。更为通俗的说，“入侵”可以是未经他人同意，采取破解密码等技术手段，突破、穿越、绕过或者解除特定计算机信息系统的安全防护体系，擅自进入该系统，也可以是对数据的物理性拷贝和复制，设立假冒网站，欺骗用户输入账号、密码等信息，还可以是对于计算机系统的越权登录。而在侵入计算机信息系统后下载其储存的数据，便可以认定为非法获取计算机信息系统数据。 “非法控制”[4]主要是通过一对多的向某目标网站进行分布式拒绝服务（DDos）攻击，或者是利用服务请求来耗尽被攻击网络的系统资源，从而使被攻击网络无法处理合法用户的请求。与前述的入侵和获取数据的行为模式均不相同，而是一种更高程度的资源占取，导致合法用户的控制权被大比例的剥夺甚至是形成攻击者的排他性使用。根据该案的鉴定意见：案涉“AI外挂”中“cvc”等程序对多款游戏中游戏画面数据进行了未授权获取，对游戏中处理的鼠标数据指令进行了未授权的修改，增加了游戏中“自动瞄准”和“自动开枪”的功能，干扰了游戏的正常运行环境，属于破坏性程序。盒子程序源代码具有接收计算机USB端口传输的鼠标数据指令，并对指令进行计算解析，再将计算结果发送至计算机USB端口，从而实现控制计算机鼠标指针自动移动和点击的功能。邵律师认为，若以该份鉴定意见将行为人定罪，可能有些单薄： 1、游戏画面数据进行了未授权获取——用户获得游戏画面，不需要取得授权 2、对游戏中处理的鼠标数据指令进行了未授权的修改——用户调用自己的鼠标或硬件的移动指令，不需要取得授权 3、增加了游戏中“自动瞄准”和“自动开枪”的功能——本案中并没有对游戏程序本身进行增加代码，是对自己的鼠标程序增加了自动点击功能。而关于鼠标宏，各大鼠标厂商基本都有驱动，里面都有宏设置，鼠标宏并未篡改游戏内数据，没有注入内存，虽然会影响到游戏的公平性，但并不能将之成为“外挂”。 4、干扰了游戏的正常运行环境——没有破坏游戏本身的代码环境从原理上来看，案涉“AI外挂”并非传统概念中的游戏外挂，是一种计算机视觉技术，它完全独立于游戏之外，并没有修改游戏本身的内存和数据，而是通过不断训练AI感知屏幕人形轮廓、自动将鼠标平滑的移动到轮廓内，模拟玩家真人操作，实现“自瞄”。若能长周期的持续训练AI学习游戏画面场景，AI技术会越来越强。网友们针对本案的技术流讨论也很有意思，可以简单总结为：“AI外挂”并没有篡改游戏数据，但腾讯可以检测的出来玩家有没有用此种方式“作弊”。 04 写在最后你只要影响了游戏的公平性，损害了游戏公司和运营商的利益，让他们少赚钱了或者赚不到钱了，那你就是有罪。 ——摘自某游戏up主对AI外挂技术的看法邵律师认为，从法理上来说，对本案能否以提供侵入、非法控制计算机信息系统程序、工具罪定性仍存在较大争议，但如果从游戏商的角度广义理解“外挂”的概念，似乎只要使用了某些方法，让用户取得了不正当优势，就是“外挂”，并不管你是使用了AI技术，还是真正入侵、篡改了游戏内数据。如果本案的王某对于“外挂”的概念理解和上面这个up主一样“深刻”，可能就不会有本案的发生了。虽然“法无明文规定不为罪”是一项基本原则，但法律规定本身必然无法对于日新月异的商业发展模式全面覆盖规制。就本案裁判而言，更多的是考虑社会效果——本案当中的“AI外挂”，虽然与既往裁判中的游戏外挂有着很大的差别，但客观上确实损害了游戏商的利益，也影响了游戏的公平性。该案也警示了售卖此类“外挂”软件的商家，相关从业者还是要三思而后行。但笔者随手在淘宝上一搜，还是有不少售卖此类软件的店铺的。估计在忙着赚钱的时候，也无暇思考法律风险的问题。这让邵律师想到了币安创始人赵长鹏曾经说过的一句话：“与其请求许可，不如请求谅解”，这是一句很有意思的话。 [1] 全国首例！余江法院公开宣判！ https://mp.weixin.qq.com/s/N3Qxv1hS_R70auyBzOxz9Q [2] [新闻直播间]全国首例“AI游戏外挂”案 http://tv.cctv.com/2023/11/27/VIDEa5p5vvMTNz7h5YmlDqiU231127.shtml [3] 《最高人民检察院关于印发最高人民检察院第九批指导性案例的通知》中《检例第36号：卫梦龙、龚旭、薛东东非法获取计算机信息系统数据案》 [4] 《人民司法（应用）》2011年第19期刊登的《最高人民法院<关于办理危害计算机信息系统安全刑事案件应用法律若干问题的解释>的理解与适用》来源：金色财经

金色财经2024-05-26

驶入增长快车道！从一场生日会看Leader的增长逻辑

四种视角下的Leader养成系生活。王者荣耀职业选手@苏州KSG啊泽，设计了时尚酷炫的电竞BOX。在这里，除了电脑、AR眼镜，Leader小超跑智慧屏也是啊泽必备的游戏“搭子”，不掉帧、不卡顿，打游戏时快到飞起。另外还有一台旋翼空调，可以15秒速冷、30秒速热，缓解竞技时的紧张焦躁。极限运动达人@子康，呈现了自己理想中的运动BOX。对@子康来说，运动可以在户外，也可以在家里。户外运动时，就带上Leader包包系列的咖啡机、烧烤炉；宅家健身时，就用Leader云朵小彩条洗烘套装随时洗烘运动服、速干衣，还有Leader小仙镜热水器随时提供运动后的洗浴热水。 00后音乐人@绝世的陈逗逗，打造了精致少女梦想中的颜值BOX。在@绝世的陈逗逗的设想中，清晨可以用Leader积木煮蛋器做一份健康早餐，午后用Leader积木咖啡机萃取一杯咖啡，夜晚就打开Leader积木极光香氛加湿器，在香氛中抱起吉他，开始打磨自己的作品。京剧传承人@果小菁，带来的是古色古香的国风BOX。在这里，经典中式美学与现代家居风尚融合得恰到好处。Leader iCase小彩条冰箱通过“个性换肤”，摇身一变成了国潮风；Leader美妆冰箱可以让化妆品保持活性，让京剧演员上妆不卡粉；Leader积木极光香氛加湿器不但契合国风BOX的风格，还可以保持房间湿润舒适，对经常用嗓的@果小菁十分友好。可以看到，无论选择哪一种生活方式，新世代都可以做主、自己“养成”。在Leader的助力下，新世代年轻人将成为自己生活的主创。 Leader的渠道升级，新世代是主导这场生日会，也透露了Leader渠道升级的下一步动作。年轻人在哪里，Leader的渠道布局就在哪里。而快手“超有意思直播间”不但是优质达人的聚集地，也吸引了众多新世代粉丝，有着深厚的年轻用户基础。基于此，Leader不仅选择在快手平台直播品牌生日会，还会建立快手Leader官方账号，与此前布局的京东、天猫、拼多多、抖音等线上平台形成矩阵，实现号、店、播一体，高效触达不同平台、不同圈层的年轻用户。而在线下，Leader也在加速构建 “3+N+X”新触点体系，在各地布局策展式零售中心（Leader space）、新青年生活馆（Leader house）、圈层融合式触点（Leader club）。如今，在上海、东莞、青岛等地，都能看到Leader为年轻人带来的一方小天地，能够一站式满足新世代娱乐放松、场景体验、家电购买等多层次需求。也就是说，在Leader的渠道升级路径中，新世代是唯一的主导。在Leader打造的每一个平台上，新世代都能玩到嗨，还能找到真正适配自己的生活方式。值得一提的是，Leader在产品研发、渠道升级的过程中，始终坚持低碳环保理念。现场除了Leader高效节能家电，还展示了纳晖新能源专为家庭用电场景量身定制的绿色家庭一体化解决方案——家庭智慧能源管理方案，为年轻用户的低碳生活提供更多助力。在现场嘉宾的共同见证下，海尔智家“绿碳计划”也正式启动，致力于为重庆当地用户的家电焕新提供升级版解决方案。这场生日会的举办，也获得了重庆市商务委等当地部门的支持。正值2024重庆618电商节，而Leader生日会通过流量互引，能够为重庆当地电商经济赋能，助力线上线下消费场景进一步打通。此外，Leader的Y联盟伙伴也亮相现场，像青岛啤酒就带来了萌萌的哈酒鸭、口味奇特的原浆冰激凌，不仅为Leader送上祝福，也让直播间的小伙伴惊喜连连。与其说这是一场庆生party，不如说是一次Leader与新世代年轻人共玩共创的全新尝试。Leader深知，品牌的每一步成长，都是用户创造、用户选择的结果。站在新起点上的Leader，也将继续深耕新世代年轻人的个性化需求，以愈加完善的产品矩阵、渠道布局，为年轻用户打造更适配的生活方式。

金融界2024-05-24

2024年GameFi再爆发 Infinitar打造更贴近现实的元宇宙生态

戏行业，也出现了像Dota、英雄联盟、王者荣耀这样的优质游戏，只不过，Infinitar在此基础上加入了打金元素，便快速吸引了很多人的眼球。Infinitar是一个一站式GameFi平台，未来将集成NFT交易市场、游戏平台、去中心化swap、开发者工具、跨链桥、钱包等各类Web3基础服务，旨在为所有开发者与玩家提供全面的游戏服务。Infinitar的出现为区块链游戏可玩性与获利性领域带来了全新的改观，万链互通的游戏平台作为载体，以游戏赋能作为生态。 Infinitar兼顾传统游戏的可玩性关于Infinitar的特征，下面这几个比较鲜明的特点基本可以构成MOBA游戏的框架：(1)团队协作作战、(2)玩家自由度高、(3)PVP对抗竞争体验、(4)玩家即时交流、(5)公平的资源获取及主动成长机制、(6)战术体验的开放性、(7)对局玩家数与游戏时长适中。世界是复杂的，社会是多样的，人生是漫长也短暂的。作为任何一款想要大卖的游戏，从商业及流行的角度出发，它不可能把系统设计的过于复杂、游戏时长过高、门槛过高，否则全世界没几个玩家能负担的起这时间成本。Infinitar也一样，它需要的玩家数通常为10个人，一局对局在10几分钟至1小时左右，在网络发达的今天，这是很合理设定。作为价值千亿美金的手游moba游戏市场，Infinitar即使拥有10%的市场，那Infinitar也会价值数百亿美金，即使只获得10%的用户，那Infinitar也将获得几千万活跃用户，未来Infinitar还将打造成游戏聚合器平台，容纳更多链游在Infinitar的平台上，1个账号多个游戏登录，并且开放NFT交易市场，可以交易各种游戏道具和NFT，真正让玩家做到在玩游戏的过程中挣钱。据悉，众多传统主流资本都梭哈了Infinitar，Infinitar的成功将是必然，也许在2024年年底便能达到这一目标。届时，币安、Coinbase等将会争相上线Infinitar的代币！我们现在只需要加入到Infinitar生态建设中来，便可以在牛市获得巨额的收益回报！来源：金色财经

金色财经2024-05-23

大行评级｜交银国际：上调腾讯目标价至457港元维持“买入”评级

《地下城与勇士》等新游戏即将上线，而《王者荣耀》等多款老游戏恢复增长，同时参考第一季递延收入按季升23%，预计游戏收入加快增长。视频号将受惠于商家及用户生态建立，变现进一步提升。该行预计，腾讯次季收入将增加7%至1,599亿元，广告业务增加16%至290亿元，游戏业务增长4%，企业服务堵16%。该行又预期集团毛利增加17%，管理层指引全年推广费用增速逾10%，全年利润增长快于收入的预期趋势不变。该行预计，腾讯2024及2025财年的收入分别增长8.2%及7.8%，又上调毛利预测7%和6%，并调升经调整净利润预期6%及7%，目标价由395港元调升至457港元，维持“买入”评级。

格隆汇2024-05-17

大行评级｜花旗：上调腾讯目标价至515港元维持“买入”评级重申为首选股

受到《地下城与勇士》等新游戏的带动，《王者荣耀》及《和平精英》现有大作表现亦复苏。基于最新业绩表现，该行将2024年收入及盈利预测分别上调0.2%及4.7%。花旗目前预测今年第二季本土及国际游戏收入将分别增长4%及8%，广告业务收入预期增长15.6%；全年计本土及国际游戏收入预测增长4.1%及6%，广告料增17.6%，2024年度经调整净利润预测按年增长25%至1,966亿元。该行现将腾讯目标价由459港元上调至515港元，重申为首选股份，维持“买入”评级。

格隆汇2024-05-16

大行评级｜交银国际：上调腾讯目标价至457港元维持“买入”评级

，如《地下城与勇士》(5月21日)，《王者荣耀》等多款老游戏恢复成长，同时参考第一季递延收入环比增23%，预计游戏收入成长加速。该行预期，第二季度毛利将增加17%，持续受高利润率业务收入占比提升拉动，管理层指引全年推广费用增长10%以上，全年利润增长快于收入预期趋势不变。交银国际预计，腾讯2024/25年营收增长8.2%/7.8%，上调毛利预期7%/6%，上调调整后净利预期6%/7%。

格隆汇2024-05-16

腾讯Q1财报放光芒，净利大赚54%！视频号发力，千亿回购计划再加码

献以及《金铲铲之战》的强劲增长抵消了《王者荣耀》的春节高基数影响和《和平精英》因商业化内容较弱的下降。腾讯表示，《王者荣耀》和《和平精英》两款本土市场旗舰游戏开始受益于新的商业化节奏和游戏内容设计的提升，在2024年三月的流水实现同比增长。《金铲铲之战》、《穿越火线手游》和《暗区突围》等多款本地市场游戏的流水于本季创下历史新高。千亿回购继续加码回购方面，腾讯第一季累计回购148亿港元创历史新高，共计购回5104万股股份且已被注销。腾讯表示，2024年回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1000亿港元。腾讯总裁刘炽平表示，目前回购一直在相当稳定地进行，回购并不取决于股价，此前在腾讯宣布回购计划后，股价出现不小涨幅，但考虑到公司利润大幅增长、投资组合价值的持续增加和未来长期发展前景，腾讯目前股价依然具有吸引力，未来也会继续推进股票回购。周三（5月15日）港股市场因佛诞节休市一日。截至撰稿，腾讯ADR上涨4.67%。

投资慧眼2024-05-15

从互联网龙头一季度业绩超预期，看行业利润改善可持续性

入略有下降，幅度为2%，这主要是由于《王者荣耀》面临较高的比较基数所导致的收入减少，但新游戏的推出有效缓解了这一下降趋势。与此同时，国际市场收入实现了3%的同比增长。基于现有游戏的持续复苏以及新游戏的推出，公司预计第二季度国内游戏收入将恢复正向同比增长。《王者荣耀》和《和平精英》预计将恢复增长势头，而新游戏的发布将进一步扩大收入来源。此外，由于第一季度国内游戏流水收入的增速存在6至9个月的确认延迟，其影响将在未来的财务收入中体现。对于海外市场，预计第二季度游戏收入增长将进一步加速，主要得益于《爆裂小队》、Supercell的《荒野乱斗》以及新游戏《爆裂小队》的快速增长。第一季度强劲的流水增速受到的确认延迟比国内更长，其影响将在随后的收入中反映出来。目前，《荒野乱斗》的流水增长尚未完全体现在收入中，预示着未来收入的增长潜力。金融科技/企业服务（FBS）业务略为放缓：金融科技和企业服务业务（略低于预期）收入同比增长7%，公司层面表示鉴于线下消费放缓和提现费收入减少，增速有所放缓，但财富管理服务的增长依然强劲。毛利率超预期的达到52.6%，得益于向更高毛利的VA和基于费用的收入（电子商务技术、小游戏和财富管理费）的结构性改善。营业费用（超预期）销售和管理/一般行政费用同比增长7%/1%，显示出成本控制的强大优势。此外，在股东回报这一市场高度关注的领域，腾讯也发布了最新回应。2024年第一季度，公司回购了5100万股，总计耗资148亿港元，这一举措是其年度1000亿港元回购计划的进程。在回购的同时，腾讯也在积极推进股份注销工作。2024年第一季度，公司实现了历史上最大的季度股份减少，这标志着其在提升股东价值方面的坚定承诺和有效执行。在现金流方面，2024年第一季度的自由现金流达到人民币519亿元，相较于2023年第四季度的342亿元有显著增长。公司明确表示，不会从现有现金流中额外投入资金到投资组合中，而是计划直接利用投资组合中的现有资金进行持续投资。这一策略旨在优化公司的自由现金流（FCF），进而更有效地为股东提供回报。展望未来，利润端的增长有望在公司高质量发展战略下得到延续，同时公司为股东持续提供回报，这不仅是保持股东信心的关键，也将成为推进股价持续上涨的主要动力之一。投资者可通过港股通互联网ETF（代码：513040，联接基金A：019313、联接基金C：019314），一键布局港股互联网龙头企业。该ETF基金跟随中证港股通互联网指数！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-15

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