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玻利维亚Epcoro计划今年购金10吨，助力央行储备，经济困境仍存

.com 报道，2025年3月13日，玻利维亚国有黄金交易公司Epcoro宣布计划在今年将黄金采购量增至10吨，价值约10亿美元，以增强陷入困境的中央银行储备。这一举措在全球金价高企的背景下备受瞩目，但玻利维亚经济面临的美元短缺、通胀高企及燃料补贴危机，仍为计划实施蒙上阴影。本文将分析Epcoro的购金战略、经济背景及市场影响，并结合机构观点探讨其前景。 Epcoro目标：10吨金注入央行储备 Epcoro首席执行官Pablo Cesar Perez透露，公司今年已从小规模矿商手中购得1吨黄金，远超去年全年2.4吨的总量。2025年计划向央行出售10吨黄金，价值约10亿美元，占全球金价近纪录高位的水平。Epcoro成立于一年前，旨在应对央行现金与黄金储备几近枯竭的危机。Perez表示，尽管目前仅为央行提供了2023年中至2024年13%的黄金，但未来将显著提升贡献度。然而，近期因玻利维亚诺短缺暂停采购，凸显执行挑战。年度购金量（吨）目标（吨）价值（亿美元） 2024 2.4 - - 2025至今 1 10 10 经济背景：美元短缺与通胀高企玻利维亚经济正面临多重困境。天然气产量下降导致美元储备锐减，央行国际储备至去年底仅剩19.8亿美元，其中96%为黄金，现金几近耗尽。银行美元兑换受限，进口商和出口商承压，燃料排队现象普遍。通胀率达13%，创数十年新高。Epcoro通过出售黄金为央行筹集硬通货，但燃料补贴削减与玻利维亚诺贬值加剧了经济压力。官方数据显示，去年黄金出口额骤降72%至6.87亿美元，部分转向Epcoro供应。矿业困境：现金流与补贴双重压力现金短缺对矿业形成双重打击。Epcoro以玻利维亚诺支付黄金，因美元稀缺吸引了部分小矿商，但Fecoman副主席Galo Piza指出，近期采购因货币短缺暂停，凸显流动性问题。政府因资金不足取消矿商和农民的燃料补贴，进一步推高生产成本。Perez辩称，Epcoro现金支付对矿商具吸引力，但反对派质疑其黄金来源，指控可能涉及亚马逊地区非法开采的洗钱行为。机构观点：购金计划的影响与争议 “Epcoro购金计划短期内可缓解央行外汇压力，但10吨目标需稳定供应链支持，经济基本面仍是隐患。” ——高盛分析师Thomas O’Connor，2025年3月12日 “玻利维亚黄金出口转向Epcoro反映政策调整，但美元短缺与通胀或削弱其效果，需关注执行力。” ——摩根士丹利分析师Jennifer Chen，2025年3月13日 “若非法黄金流入Epcoro，央行储备增长可能引发国际合规性争议，需透明度验证。” ——花旗分析师Peter Marcus，2025年3月11日 “10亿美元购金计划具潜力，但燃料危机与货币贬值可能抵消效益，经济复苏需更广支持。” ——瑞银分析师David Lim，2025年3月12日 “Epcoro的角色尚未成熟，央行依赖黄金储备的可持续性存疑，需警惕流动性风险。” ——巴克莱分析师Brandon Oglenski，2025年3月13日编辑总结 Epcoro计划通过购入10吨黄金为央行注入10亿美元储备，应对玻利维亚经济危机，但美元短缺、通胀高企及燃料补贴削减构成挑战。矿业因现金流与成本压力受阻，黄金来源合法性也引发争议。机构普遍认为，短期外汇缓解可期，但长期效果取决于经济基本面改善与执行稳定性，投资者需密切关注后续进展。名词解释 Epcoro：玻利维亚国有黄金交易公司，旨在支持央行储备。玻利维亚诺：玻利维亚官方货币，受美元短缺影响贬值。央行储备：中央银行持有的外汇与黄金资产，用于稳定经济。 2025年相关大事件（截至3月13日） 3月12日：Epcoro宣布计划购金10吨，价值10亿美元。 2月11日：政府否认央行黄金采购涉洗钱，强调合法性。 1月1日：新法令允许央行以黄金储备作贷款担保。来源：今日美股网

今日美股网03-14 00:10

疯涨了，小金属开启暴走模式！

其中中国（29%）、俄罗斯（16%）、玻利维亚（14%），中国从2013年的储量占比52%下降了约23个百分点。同时，国外的一些主要锑矿区近年来也出现了开采量下降的信号。 3月5日，俄罗斯最大的金矿生产商，也是全球前五大金矿生产商之一的矿业巨头极地黄金（Polyus）发布2024年报，公司全年浮选锑精矿产量断崖式下跌53%至1.27万吨，其中下半年产量同比暴跌70%仅有4056吨，主因富锑矿开采量减少所致。公告还称，关于浮选矿锑银库存的数据大幅下降，2025年随着富锑矿采区开采完毕，预计产量下降达到万吨。机构推测，在中国锑出口管控背景下，Polyus的锑产量下降，或会导致全球锑供给量骤降8%-10%。需要指出的是，极地黄金Polyus的金锑矿是中国的第二大供应商，其产量腰斩将直接冲击国内的供应链，加剧国内原料紧张的局面，进而推升锑价上涨。极地黄金（Polyus）的份财报也成为了刺激上周A股锑金属股全线涨停式飙升，并拉动小金属板块大涨的导火索。此外，根据各国海关数据分析，自中国禁止锑出口以后，国外锑提炼产能被迅速向东南亚转移，泰国锑锭进口量激增，缅甸和越南均有明显增量，其中2024年12月份单月，泰国、日本、美国、欧盟以上国家合计从缅甸进口锑锭量已经接近1200吨，较之前1-8月份平均268吨的平均值，增加了345%。不过，有数据显示，中国在2024年10月锑品出口大幅减少后，11月和12月的出口量分别达到776吨和1571吨，恢复至管制前（2023年1月-2024年6月均值）的26%和53%水平，主要出口目的地为东南亚和非洲地区。这里面有多少规模是通过中国出口到东南亚，再被转卖到其他海外国家的，不得而知。尽管中国在近月恢复一定的锑产品（主要是非管制的锑氧化物）出口，但在出口管制海外的供需失衡局面依旧短时间内难以缓解。另一发面，国内的锑需求量也出现了稳步提升，除了出口的复苏带动需求的量价齐升外，还来自国内光伏行业和阻燃剂等需求的预期向好。从国内锑金属的下游应用需求结构看，阻燃剂占比43%，光伏超白玻璃占比30%，聚酯催化剂占比14%，合金应用占比11%。阻燃剂又称难燃剂、耐火剂或防火剂，是指赋予易燃聚合物难燃性的功能性助剂，是锑的主要下游，锑系阻燃剂包括三氧化二锑和五氧化三锑，是卤系阻燃剂不可缺少的协效剂，广泛用于塑料、橡胶、纺织、化纤。券商报告显示，2024年中国溴素表观消费量同比增长13%，表现相对超预期，2025年一季度，SMM锑系阻燃材料报价开始上涨。这背后体现出下游电子电气、家用电器、电器设备、新能源汽车等领域在近两年国家大力促消费补贴的政策刺激下，产销量持续稳健增长，进而对于阻燃材料的需求也带来明显增长。 2025年2月份开始，国内锑系阻燃材料报价开始连续上涨，年涨幅达到30%以上，明显高于锑锭涨幅，体现出阻燃需求的强劲。在光伏方面，焦锑酸钠在光伏玻璃中作为澄清剂使用，光伏玻璃需求回暖有望为锑需求提升。目前新一轮的光伏行业补贴政策刺激下，行业已经开始了抢装潮的迹象。据国家发改委与能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）明确以2025年6月1日为节点，存量项目沿用原有电价机制，增量项目则需通过市场化竞价确定电价。也就是说，为锁定较高的固定电价或补贴，光伏企业需在6月前完成项目投产，以完成“抢并网”，据悉目前山东、河南等分布式光伏大省已出现集中并网现象。根据卓创资讯，在光伏项目抢装潮下，近期光伏玻璃库存出现了快速下降，在3月5日当周的库存为33.83天，环比-3.33天。价格层面，根据SMM，当周玻璃报价上行2元/平方米，也出现了涨价趋势。光伏用锑需求也将因此受益得到提振，为锑价上行提供支撑。券商预计，2025年锑的供需与2024年相比，将有望向着更难解的供给扰动与更有希望的需求景气演绎，整体锑行业维持供不应求状态，2024-2027年供需缺口为1.9/2.8/3.0/3.9万吨。而在供需缺口长期扩大，以及国内外存在巨大价差的共同作用下，国内的锑价也将有望持续上涨，不断刷新历史新高。这对股市里的锑概念股来说，也将是一场非常难得的盛宴。(全文完）

格隆汇03-08 19:39

El Dorado 自托管钱包与 Safe集成,提升拉丁美洲用户钱包使用体验

，El Dorado 平台已为阿根廷、玻利维亚、巴西、哥伦比亚、巴拿马、秘鲁和委内瑞拉等国超过 40 万用户提供超过 300 万笔点对点 USDT 交易服务。通过整合经过第三方审计的 Safe 智能合约基础设施，全新的 El Dorado 自托管钱包确保用户能够以无与伦比的可靠性和安全性进行稳定币交易和储蓄。随着拉丁美洲对自我主权和安全金融工具需求的持续增长，将 Safe 的智能合约整合到 El Dorado 平台中，使用户能够自主管理其数字资产。Safe 作为被全球领先的 DeFi 协议所信赖的安全解决方案提供商，为 El Dorado 日益壮大的用户群体提供了卓越的安全性和审计可靠性，从而为拉丁美洲稳定币的广泛应用奠定了坚实基础。凭借 Safe 以安全优先为宗旨的基础设施以及 El Dorado 在超过 70 款拉丁美洲顶级金融应用中的互操作性，全新的战略合作伙伴关系有望重塑该地区的支付生态系统。通过推出一个安全且易于使用的自托管钱包，Safe Global 和 El Dorado 正在赋能用户，让他们能够自信地参与到不断发展的数字美元经济中。 Safe 联合创始人 Richard Meissner 表示：“Safe 旨在为数字资产管理提供强大、安全且以用户为中心的基础设施。与 El Dorado 的合作使我们能够为数百万拉丁美洲用户提供支持，让他们在拥抱稳定币和 DeFi 时充满信心。” El Dorado CTO 兼联合创始人 Juan Andreu 表示：“El Dorado 的使命是让拉丁美洲用户能够轻松、安全地使用稳定币。” 他补充道，“得益于 Safe 行业领先的智能合约，我们的用户现在可以使用一款优先考虑安全性、易用性的自托管钱包。” 关于 Safe Safe（前身为 Gnosis Safe）是一个链上资产托管协议，为超 690 亿美元资产提供安全保障。该协议由 Safe 生态系统基金会发布，作为开源软件栈，旨在建立一个通用的“智能账户标准”，以安全托管数字资产、数据和身份。Safe 的使命是为 Web3 中的每个人解锁数字所有权，包括 DAO、企业、零售和机构用户。关于 El Dorado El Dorado 是拉丁美洲领先的稳定币驱动超级应用，架起了稳定币与该地区超过 70 款金融应用之间的互操作性桥梁。El Dorado 实现了无缝的点对点 USDT 交易，并致力于为拉丁美洲用户提供安全且易于使用的解决方案。

区块链蓝海01-17 10:31

名创优品：Shein 已破相？“日用品版” 线下 Shein 风景独好

家购物中心渗透率已经高达 80%，但在玻利维亚、委内瑞拉等国家渗透率仅不足 10%，整体上我们认为未来拉美地区购物中心渗透率提升空间也不高，假设拉美渗透率小幅提升至 40%。 Source：名创业绩交流会，海豚 Source：Geodatindustry，HTI（美国各洲商场数量）基于上述假设，保守情况下我们可以测算出海外名创的开店空间为 5365 家（不含街边店、社区店等下沉门店型态）。较当前名创海外的门店数有近翻倍的空间，与公司在投资者交流会上对未来 5 年的展望基本相符。（海外每年开 450-550 家店，对应 28 年 4500-5063 家门店）落实到盈利预测，开店节奏上，基于上文的测算，我们假设亚洲、拉丁美洲开店速度逐步放缓，北美和欧洲仍处于渗透率快速提升阶段，开店速度基本保持不变。单店 GMV 增速上，我们假设伴随开店数量提升，单店 GMV 增速逐步放缓，其中由于亚洲和拉美地区未来拓店预计以街边、社区店为主，单店 GMV 预计放缓速度更快，具体的预测数据参见下图。国内：国内的业务我们分为名创和 Top Toy 两个品牌去讨论：名创：首先，开店数量上，根据调研信息，当前名创已经度过了粗放式开店的阶段（此前为了抢商圈点位，会降低门店开店标准），一、二线的核心商圈渗透率已经超过 50%，未来对新店的审核将明显提升，虽然三线及下沉市场的商圈渗透率仍有提升空间，但考虑到下沉市场的消费能力&市场需求，海豚君持谨慎态度，整体上未来 5 年我们预计名创平均每年开 150-200 家门店。单店 GMV 增速上，受到新开店分流以及宏观环境低迷等因素影响，近两年名创国内整体的单店 GMV 出现了中个位数的下滑，其中老店下滑幅度更快，新店受到公司政策的扶持叠加选址更具优势对冲了老店的下滑，整体上，我们假设伴随 IP 类产品占比提升以及小店改大店带动客单价提升，未来 5 年单店 GMV 下滑速度放缓，平均下滑 1%-2%。基于以上假设，我们得到国内名创未来 5 年营收 CAGR 大概在 4%-5% 左右。 Top Toy：Top Toy 作为名创旗下的另一品牌，2020 年创立，定位潮玩赛道，聚焦盲盒、拼图、手办等核心品类，打法上和名创基本一致，且可以共享名创的客户、渠道、供应链等资源，与名创有较强的协同效应。整体来说，考虑到潮玩赛道玩家众多，且 Top Toy 作为 2020 年入局的追赶者，并不具备类似于名创的先发优势，因此海豚君认为 Top Toy 更多的是享受潮玩赛道的β的红利。落实到业绩预测，开店数量上，根据公司公开交流，24 年 Top Toy 的单店模型已经基本跑通，目前已经实现连续两个季度实现盈利，加盟商加盟意愿明显提升，因此保守情况我们假设未来 5 年开店速度保持不变，平均每年新开 80-100 家门店（24 年新开 100 家）。单店 GMV 增速上，考虑到当前 Top Toy 刚开始盈利，仍处于发展早期，因此我们假设未来 5 年仍实现低个位数增长。基于以上假设，我们得到国内 Top Toy 未来 5 年营收 CAGR 大概在 30%-35% 左右。利润端：毛利率上，伴随名创 IP 类产品占比提升叠加 IP 品类的聚焦，我们假设名创毛利率小幅提升，未来 5 年毛利率从 42% 提升至 45% 左右，费用率上，伴随名创品牌力的逐步提升叠加内部运营效率的优化，我们假设名创在租金&人工成本上仍有进一步下降空间，带动费用率小幅下降，基于以上假设，我们得出未来 5 年名创营收和利润端 CAGR 分别为 15% 和 22% 左右。 2、怎么看名创的估值？从相对估值的角度，我们选取经营业务相似且同处于 IP 赛道的泡泡玛特和 FIVE BELOW 对比，从 PEG 的角度看，可以看到 FIVE BELOW 和泡泡玛特显著高于名创，也就是说，不考虑业绩增速对估值的影响，市场给予了泡泡玛特、FIVE BELOW 更高的估值溢价。海豚君认为最主要的原因在于三者商业模式的不同，首先，相较于名创，FIVE BELOW 和泡泡玛特均为直营模式，相较于代理来说可以更好维护品牌价值的一致性，另一方面，海豚君认为泡泡玛特作为市场上较为稀缺的 IP 全产业链玩家（相较于名创多了上游的 IP 设计环节）也被赋予了更高的估值溢价。最后，从绝对估值的角度，WACC 取 9.6%，按照 3% 的的永续增速我们可以测算出名创的股价为 30.1 美元，较当前股有 21% 的提升空间。小结：总体来说，名创虽然比不上泡泡玛特在海外 “魔法” 般的爆发力，但作为 IP 零售行业的头部玩家表现也可以说非常优异了，在国内大部分消费品行业哀鸿遍野的当下，凭借出色的供应链管理通过把 IP 和零售相结合及出海找到了属于自己的独特赛道，在海豚君看来其实更像是日用品版的线下版 shein，但不同的是由于名创主攻线下，具有先发优势（好的开店点位有限），比纯做线上生意的 shein 有更高的护城河。

海豚投研01-09 19:44

“白色金属”战略意义不容小觑或成为贸易协议关键

市场国家（包括巴拉圭、乌拉圭和新成立的玻利维亚在内的联盟）于12月6日达成了一项备受期待的贸易协议。如果得到27国集团的批准，欧盟-南方共同市场伙伴关系将创建世界上最大的自由贸易区之一，估计面积超过7亿人，约占全球国内生产总值的20%。欧盟执行部门欧盟委员会表示，该贸易协议旨在增加双边贸易和投资，降低关税和非关税贸易壁垒，制定更稳定的规则，并促进可持续发展等共同价值观。然而，并非每个人都赞成该协议。法国和波兰是表示反对该协议的国家之一，并警告说这可能会给欧洲农业带来不公平的竞争。荷兰银行ING的分析师表示，尽管锂对欧洲经济未来很重要，但锂等关键原材料在自由贸易协定的报道中似乎“不那么成为头条新闻”。 ING分析师在上周五发表的一份研究报告中表示：“鉴于a）欧盟在关键原材料方面非常依赖中国，b）阿根廷、玻利维亚和巴西等国家拥有大量这些关键原材料的储备，c）欧盟对这些材料的需求预计将大幅增加，这令人惊讶。” 他们补充说：“通过与南方共同市场建立更密切的联系，可能很难量化获得这些材料的确切经济价值，但我们认为，在达成协议时，这一特殊因素对欧盟[委员会]具有很大的战略意义——特别是因为多样化或采购和确保供应是目前首要考虑。” 锂因其浅色和高市场价值而有时被称为“白色金属”，被认为是摆脱化石燃料的关键组成部分。它通常用于电动汽车、手机和笔记本电脑的可充电电池。根据国际能源机构的数据，拉丁美洲的锂供应量估计占世界约35%，智利（26%）和阿根廷（6%）领先。据估计，该地区拥有全球锂储量的一半以上，主要位于阿根廷（21%）和智利（11%）。锂“对关键行业至关重要” 欧盟委员会主席Ursula von der Leyen将欧盟-南方共同市场贸易协议描述为“双赢协议”，每年可以为欧盟公司节省价值40亿欧元（42.4亿美元）的出口关税。与此同时，欧盟外交政策负责人Kaja Kallas在关于贸易协议的声明中强调了获得关键原材料的重要性。 Kallas上周五表示：“对于欧洲人来说，它开辟了广阔的自由贸易区域，包括获得关键原材料，并降低了竞争对手在我们不在时取代我们的风险。” 对于美国著名智囊团战略和国际研究中心欧洲、俄罗斯和欧亚项目的客座研究员Federico Steinberg来说，经过四分之一世纪的谈判停滞，三个因素使交易成为可能。这些是保护主义的兴起，“唐纳德·特朗普的连任就是例证”，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦和阿根廷的哈维尔·米莱是达成协议的坚定倡导者，也是“欧盟方面的重要战略考虑”，例如对中国在拉丁美洲贸易和投资迅速扩大的持续担忧。 Steinberg表示，根据协议条款，欧洲公司可能会更好地进入公共采购市场、高价值服务部门和锂等关键原材料。 Steinberg在上周五发布的一份说明中表示：“作为回报，欧盟将降低农产品和其他商品的关税，并通过全球网关倡议提供18亿欧元，以支持南方共同市场的绿色和数字化转型。” 虽然欧洲一些人仍然对拟议的条款感到不满，但欧盟-南方共同市场贸易协定受到了德国工业联合会（BDI）的热烈欢迎，BDI是一个由德国工业相关服务生产商组成的伞式团体，雇用了约800万工人。 BDI在12月6日的一份声明中表示：“欧盟-南方共同市场贸易协定为使锂和铜等关键原材料的获取多样化提供了巨大的机会，这些原材料对电动汽车和可再生能源等关键行业至关重要。” 他们补充说：“在全球贸易日益分散的时代，这项贸易协定发出了一个明确的战略信息，支持自由和基于规则的贸易。”

丰雪鑫992024-12-10

阿根廷没有退路

的“休克疗法”。智利的模式，与后来的玻利维亚、如今的阿根廷很类似： 1.削减政府部门、福利补助，包括给穷人的福利补贴；2.停止印钞，如果政府仍入不敷出，就加税；3.关税从100%降到10%，抛弃贸易保护主义，向全世界开放市场；…… 皮诺切特政府几乎私有化了所有的国有企业，包括养老金、工厂和最重要的采矿业。并鼓励外国投资，逼迫本国企业与外资在平等的条件下竞争。 …… 在这些政策之下，全国所有阶层无一幸免，全部都得承担休克疗法带来的短期痛苦。具体的阵痛有哪些？中国人可能也并不陌生：自由经济改革带来的下岗潮；教育、医疗、养老等产业商业化；私有化过程中的腐败不断；贫富差距迅速扩大…… 以至于，当时有一句话非常流行：你必须要像一个冷血的混蛋那样，把政策落实。当时的智利人，也问出了国内如今很多人的困惑：这样到底值不值？若以结果论，当然是值得的。到80年代，度过阵痛期的智利经济开始稳定，并开启复兴。 1985-1989年，智利人均GDP从1548美元增长至2423美元。而与此同时，受经济危机冲击，其他拉美国家普遍将80年代称为“失去的十年”。相对比之下，“智利奇迹”的说法因此产生。不过，与韩国的情况有些相似。智利民众虽然享受到更高生活水平的同时，对皿煮的渴望也越来越明确。 1988年，有56%选民拒绝皮诺切特连任。接任的中左翼民主联盟，不但没有与皮诺切特撇清关系，还延续了其大部分经济政策。到2000年，在拉美其他国家人均收入下降的同时，智利人均收入则达到美国的44%。直到本世纪初，智利经济一直在拉美一枝独秀，对比越来越强烈。 02 反反复复阿根廷的剧本，在同一时间与智利大体上相反。阿根廷的自然资源，比之智利更为丰富。甚至“阿根廷”这个词，原本就是白银的意思。早从19世纪开始，他们就举全国之力投入农牧养殖业、被称为“世界粮仓”，人均GDP跃居全球第六。富饶的土地给了当地人舒适的生活条件，但随之而来的惰性也是进步的最大障碍。直到巴拿马运河通航后，阿根廷人才发现，自己虽然富得流油，国内产业结构却太过被动。坐吃山空上百年，迟迟没有完成工业化，大量设备都被外国卡脖子。再加上，30年代全球大萧条，许多国家进入锁国状态，物料价格暴跌，极度过于依赖农、牧、矿出口的阿根廷，立刻就萎了。跟智利相似的是，面对经济危机，政府不仅毫无作为、居然还被军队推翻了。经历十多年混乱后，1946年，贝隆当选阿根廷总统。竞选口号是：反资本主义、反外国资本，拥抱贫民和工人阶级。在实现工业化的关键时期，为了兑现承诺，贝隆大力推动各种产业国有化和贸易保护主义，限制国外商品进出口，想要实现自循环。某种程度上，这其实也算是闭关锁国。无脑国有化的结果，就是企业的运作效率迅速下降、所有人都人浮于事，不仅给产业升级带来了巨大的阻力、竞争力也越来越低。海外的资金和先进技术进不来，国内的农牧业产品也出不去，产业升级基本告吹。更关键的是，在经济形势越来越差劲的同时，阿根廷的社会福利却越来越好。完善社会福利是好事，但后者一定要以前者为基础，不然只是无根之萍。仅第一任期内，贝隆就盖了50万套房，送给低收入人群住、图书馆、医院、学校等基础设施大量兴建，同时还大幅度提高劳动者工资。 …… 贝隆到底是拯救穷人的英雄，还是拖垮国家的罪人，至今在阿根廷都赞否两论。但显而易见的是，这种施政方式，一定很受选民欢迎。后来的左派政府，同样沿用这套玩法，为了填平巨额财政赤字，只有不断对外举债、对内超发货币。搞得经济崩溃后，国民再选个支持自由主义的总统上去。新总统为了发展经济只能削减福利开支，立刻又引发民怨。贝隆主义马上再度复活，保护主义把自由主义赶下台。如此循环往复…… 以至于近半个多世纪，阿根廷政府更迭多达29次，甚至还出现过一个月连换5任总统的夸张剧情。不断左右横跳，阿根廷经济偶尔回光返照，但衰退的趋势却没啥变化。政府支出长期超过收入，外债无限增加、货币无限超发，通胀不断上升，汇率一贬再贬。正如米莱所说的，通货膨胀税给民众带来极大的痛苦，给市场造成极大的困扰。到2022年，也就是他上台之前，阿根廷的贫困人口超过1400万，贫困率超过37%，游街活动频发，整个社会也开始急转向右。一个资源如此丰富的国家，却出现这种情况，几乎就是70年代智利的翻版。面对这种烂摊子，能怎么办？可能有别的方法，但效仿智利已经成功的例子，可行度更高：一砍政府机构，二砍民众福利，三砍本国货币。当然，也有区别。米莱信奉奥地利学派，这一派认为：需求会自动创造供给。现在，阿根廷完全放开汇率和物价管制，让本币自由贬值、物价全面上涨，涨了以后就会有商家觉得有利可图，会加大生产力度，商品就会丰富起来。这个逻辑成立的前提是：社会本来就有大量过剩产能。而阿根廷的现状是：资源都掌握在外资和国内寡头手中，供给严重不足。这种情况下全面放开之后，必然会使得社会资源更快向大资本集中。普通人不仅要面临失业，手里的货币也化水，再加上政府福利取消，生活水平一定会下降。这就是休克疗法的“阵痛”。阵痛是肯定会有的，但就像曾经的俄罗斯，阵痛是阵痛了，但后续若无法持续、休克疗法在外人看来就是自杀。所以接下来的关键问题在于：阵痛之后，能否建立正常的市场经济体系，并保证资金的流动性。怎么建立？首先要扩大出口，补充外汇。阿根廷不缺资源，小麦、大豆、牛肉乃至各种矿产都享誉世界，问题是怎么卖出去？货币贬值，这是最简单粗暴的方法。本币越便宜，等于阿根廷的货物越便宜，外国人就越爱买。这一点，米莱无疑是比较成功的。过去一年，彻底扭转了逆差的困境。我们如今能吃上30元一斤的牛腱肉，就是最好的见证。但仅仅这样，也是不够的。 03 尾声所谓“休克疗法”，本是个医用名词。比如，战场上，一个士兵小腿中枪，伤口即将感染。此时，医生给出两种治疗方案： 1.保守疗法。循规蹈矩，消毒、包扎、吃药、休养，让伤口缓慢痊愈。这个过程不仅漫长，操作上也需非常小心。稍有不慎，伤口还是会感染。 2.休克疗法。简单粗暴，直接把小腿锯了，从源头上解决问题。此法快是快了，但患者极可能受不了疼痛，晕死过去，甚至失血过多而亡。所以，休克疗法的可行性，真正关键的因素是什么？是一定要有外部输血。就像士兵疗伤一样，你休克了，必须有医生在你晕倒的时候，实施抢救，不然一定会失血过多而亡。同样实施休克疗法，为什么智利、玻利维亚成功了，而俄罗斯失败了？某种程度上，这或许是最大的区别。所以，对阿根廷而言，除了出口，更重要的是一定要有外来资本投资。换句话说，要靠欧美或东大输血，是化缘。但是，给阿根廷注资，虽然能得到实体资源等好处，但凡事都讲究个时机？现在是不是抄底阿根廷的最佳时机呢？那可不是阿根廷人说了算。即便米莱米莱跟特朗普对脾气，但后者是商人，一定会将利益最大化。阿根廷人等得起吗？（全文完）

格隆汇2024-11-29

“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”圆满落幕

FX168活动资讯2024-11-22

原料供应偏紧！多家钨企上调长单报价，新周期即将开启？

.80万吨，中国、越南、俄罗斯、朝鲜、玻利维亚钨产量为63000、3500、2000、1700、1500吨，合计占比高达91.9%。同时，我国自然资源部自2002年起发布钨矿开采总量控制指标，叠加2016年以来严格的供改和环保政策效果逐渐显现，国内政策对钨矿供给的影响力也逐渐增大。放眼海外，中金公司在研报中指出，当前海外钨库存已处于历史低位，叠加全球地缘政治风险逐步抬升，各国提升钨“安全库存”的需求日渐迫切。钨元素的添加可大幅提高机械装备寿命、穿透性能等指标，且钨金属在高端装备领域具有较强的不可替代性。加拿大阿尔蒙蒂工业公司数据显示，全球高端装备需求占钨下游消费量的10%。据Almonty，全球高端装备需求占钨下游消费量的10%。2013年和2018年的两次评估中，美国国防部已将钨纳入关键材料清单，2024年4月生效的欧盟《关键原材料法案》中同样将钨列入“关键矿产”，钨的战略重要性日益提升。在此背景下，随着全球地缘政治风险逐步抬升，各国对钨“安全库存”的囤库行为有望出现。展望未来，国内外宽松宏观政策共振有望驱动需求改善，钨价的进一步上行正蓄势待发，或将创出历史新高。供给方面，中国钨精矿供给收紧，全球钨库存去化至历史低位；需求方面，中国稳增长政策有望带动内需回暖，海外需求有望受益于欧美宽松的财政货币政策以及全球供应链重构；叠加地缘政治风险抬升，钨的“安全库存”的囤货需求或将开启，预计钨精矿价格仍有望进一步上行，或将创出历史新高。

格隆汇2024-11-21

玻利维亚中央银行取消黄金储备报告新规：试图稳定经济并遏制市场投机

玻利维亚在两天内取消新金储备报告规则以遏制“投机” 玻利维亚取消新金储备报告规则的背景新规则的内容与潜在影响经济危机与黄金储备的管理玻利维亚央行的现状与政策调整编辑观点名词解释 2024年相关大事件玻利维亚取消新金储备报告规则的背景玻利维亚中央银行近日决定取消其原定的黄金储备报告规则，这项规则仅在发布两天后即被废除。中央银行在声明中表示，取消这项新规的原因是为了避免“损害国家经济稳定的投机行为”。该决定标志着玻利维亚在其黄金储备管理政策上的重要调整。新规则的内容与潜在影响新的规定原本允许玻利维亚中央银行每年两次报告黄金储备，分别为每年11月5日和5月5日。该措施本意是为了提供更多的流动性，以帮助支付进口费用并缓解燃料短缺问题。根据现行法律，央行必须保持至少22吨黄金，但这项新规可能允许其在报告日期之间的某些时期低于这一水平。然而，这一政策的实施被认为可能引发市场的投机行为，进而加剧经济的不稳定。为了维护国际支付的正常运作，玻利维亚央行认为，必须具有一定的灵活性来管理黄金储备。经济危机与黄金储备的管理目前，玻利维亚正面临经济危机，外汇短缺导致燃料和其他关键物资的供应紧张，同时通货膨胀也在加速。经济危机的背景下，玻利维亚政府试图通过灵活调整黄金储备的管理策略来应对外部经济压力，确保国际支付的顺畅。玻利维亚央行的现状与政策调整玻利维亚央行的总裁埃德温·罗哈斯（Edwin Rojas）表示，截至11月7日，央行持有1.9亿美元现金和约19亿美元的黄金储备，且超过22吨黄金。尽管当前面临经济困难，央行仍然拥有足够的黄金储备以应对市场波动。编辑观点玻利维亚央行在发布黄金储备报告规则的两天后撤销决定，显示出该国在面临经济压力时对市场反应的高度敏感。政策调整背后反映了玻利维亚政府对于稳定经济和防止市场投机的高度关注。尽管短期内这一举措可能对经济产生一定的稳定作用，但长远来看，玻利维亚仍需寻找更有效的经济改革和黄金储备管理方式。名词解释黄金储备：国家或中央银行持有的黄金，以保障经济稳定和国际支付能力。经济危机：国家或地区经济出现严重萎缩，通常伴随高失业率、通货膨胀和货币贬值等现象。央行：中央银行，负责管理国家货币供应量、金融系统稳定性以及制定货币政策的金融机构。 2024年相关大事件 2024年11月7日：玻利维亚中央银行取消了其刚刚发布的黄金储备报告新规，旨在防止市场投机对经济稳定的负面影响。 2024年11月5日：玻利维亚中央银行原本计划开始实施新规，要求每年报告两次黄金储备，以增加流动性应对燃料短缺。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-10

全球最大资管公司警告：追逐新兴市场高收益债券犹如“刀口舔蜜”

来了 12.5% 的回报，其中阿根廷和玻利维亚等国家表现最突出，而高等级新兴市场的债券回报率仅为 3.5% 。新兴市场曾经蓬勃发展的经济增长已经放缓，这使得 Dhawan 和 Story 在评估资产类别时更加关注全球因素。一些投资者在美国大选前已变得谨慎，摩根大通全球研究主管Joyce Chang建议对新兴市场的选举风险采取中性态度。在政治方面，达万和斯托里表示，需要采取自下而上的策略来评估发展中国家的风险。 Pimco 提醒投资者，新兴市场充满机遇，但也暗藏风险。投资者应保持谨慎，避免盲目追逐高收益，而应采取多元化的投资策略，才能在长期获得稳健回报。

Peng2024-10-24

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