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风雨欲来！美国经济主要引擎“熄火”美元“跳水” “恐慌指数”飙升，大跌一触即发？

使他们削减股票敞口，情况可能会相反。瑞银集团(UBS Group AG)欧洲股票策略和全球衍生品策略主管Gerry Fowler表示:“市场预期的波动比我们预期的要小，因为它远远领先于领先指标所显示的信号。”“我们预计波动率在2024年之前不会飙升，但即便如此，随着宏观环境的恶化，它也应该高于市场目前的定价。”

会员

夏洛特2023-08-04

有鉴美瑞银行破产“前车之鉴” 明年起欧洲银行业审查计划开跑！

供流动性支持，之后瑞士信贷就被竞争对手瑞银集团 (UBS) 接管，进一步增强了对可靠选择的需求。#银行业危机# 美国硅谷银行倒闭也凸显了流动性的迅速蒸发，并已促使全球银行监管机构每天审查银行的流动性要求。流动性是指随时可用的现金或短期债务，有现成的买家可以为银行的日常运营提供资金，而无需出售资产。 EBA 周四（8月3日）公布了第一份报告的调查结果，该报告审查了全球金融危机后引入的“清算”规则在欧盟27个国家的监管机构中如何应用，以避免纳税人对银行进行救助。清算可以意味着顺利关闭一家银行并将关键业务，如存款，转移到一个健康的银行，或通过对银行进行重组来进行复苏，使其能够从市场或其他来源获取流动性以继续经营。 EBA 在报告中表示：“各机构建议的支持流动性解决方案的策略和行动仍然有限，且主要集中在获得央行融资上。” EBA 还指出，然而，对于处于紧张状态的银行来说，通过私人市场寻求流动性可能是困难的，即使获得央行的流动性也可能因为没有足够的抵押品而难以获得。其他的流动性选择包括出售资产，发行债务，或利用担保信贷额度。

IreneLim2023-08-03

不要光盯着“松绑”YCC政策！富达国际：日本央行决议真正的“意外”是TA

息，欧洲央行周四决议连续第9次加息。瑞银集团(UBS)策略师也认为，日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)释放的信息“相当鸽派”。他们目前预计日元兑美元年底将触及130，而此前的预估为120。

风枫2023-07-29

【原油收市】供应趋紧国际油价创2023年最长单周涨幅，美油站上80美元/桶

ard Chartered Plc)和瑞银集团(UBS Group AG)在内的银行预测，未来几个月全球原油收支将趋紧。现货市场和金融市场都出现了供应紧张的迹象。过去的四周里，俄克拉荷马州库欣的美国主要储存中心的库存减少了750万桶，使库存降至5月份以来的最低水平，支撑了西德克萨斯中质油最近两份合约的现货溢价扩大，这种看涨的定价模式已升至去年11月以来的最高水平。据塔斯社报道，俄罗斯能源部长Nikolai Shulginov表示，根据对欧佩克+的承诺，俄罗斯7月份减少了石油出口，并打算在8月份再次这样做。根据彭博社监测的船舶跟踪数据，在截至7月23日的一周，俄罗斯波罗的海和黑海港口的海运流量降至7个月来的最低水平。随着股市处于年度高点，更广泛的风险偏好情绪也提振了价格。全球需求前景有所改善，有迹象表明中国经济将受到额外刺激，市场猜测美联储加息即将或即将结束。尽管油价上涨，但交易商仍在为可能出现的回调做准备，本周原油在相对强势的情况下多次处于超买区间。由于未平仓合约徘徊在今年1月以来的最低水平附近，原油价格仍不稳定，容易出现大幅波动。

Sue2023-07-29

DeFi 殊不知命运的齿轮早已开始转动

的数字债券；中银国际（BOCI）宣布与瑞银集团（UBS）合作，发行价值 2 亿人民币的 Token 化票据。另外，在 Crypto 领域，MakerDAO、Aave、Compound 等老 DeFi 协议也开始瞄准 RWA 赛道，使得相关概念逐渐热起来。据 CoinMarketCap 数据显示，RWA 概念 Token 总市值超 25 亿美金。目前提到的 RWA 主要分为两类，一种是链上资产在链下进行投资获得收益，另一种则是链下资产上链并获得经济收益。实现链上链下资产的互通，增加流动性的同时赚取收益。目前，RWA 概念里最热门的就是数字美元 USDT、USDC、DAI 等，即把美债映射到链上并进行 Token 化。币安研究院关于 RWA 的分类 RWA 赛道相关项目有哪些？ MakerDAO：2022 年 MakerDAO 联合创始人提出 MakerDAO Endgame 计划，引入部分 RWA 资产作为稳定币 Dai 的抵押物。MakerBurn 数据显示，目前共引入 11 个 RWA 项目，24.8 亿美金的资产作为 MakerDAO 的抵押物，占其总资产的 53%，为其贡献了 53.9% 的收入； AAVE：AAVE 2021 年上线 RWA 市场，允许真实资产的抵押借代。数据显示 Aave RWA 市场规模仅有 7665 万美元，不过，随着稳定币 GHO 上线，也会像 DAI 一样引入 RWA； Superstate：Superstate Compound 创始人创立的新公司，寻求在以太坊上将美债 Token 化； Centrifuge：Centrifuge 最早涉足 RWA 的 DeFi 协议之一，MakerDAO、Aave 等协议背后的技术提供方。目前 Centrifuge 总共有 17 个 RWA 资产池子，总价值 2.3 亿美金； Ondo Finance：Ondo Finance 一家去中心化投资银行，链下主要投资美国上市货币基金，链上与去中心化借代协议 Flux Finance 合作稳定币借代业务，年初推出 Token 化基金，允许稳定币持有人投资债券和美债； Maple Finance：Maple Finance 主流业务是借代 / 机构信用代，4 月宣布计划推出一个投资美国国债的借代池，拓展以真实资产抵押放代模式； RealT：RealT 成立于 2019 年的合规房地产 Token 化平台，已处理超 5200 万美元的房地产 Token 化，有 970 多个房屋在 RealT 平台上 Token 化； Toucan：Toucan 将碳信用转化为 Token，利用 DeFi 促进碳信用的交易。小结以上便是关于 DeFi 的发展路线，可以看出，区块链行业的发展方向，都是在其原有技术出现瓶颈或者不足时，在此基础上不断进行优化以及改进。 DeFi 真的不行了吗？其实，LSD 早在年初就已经爆发了一波，而 RWA 概念也在近几个月不断被提及。来源：金色财经

金色财经2023-07-28

鲍威尔将逆转鹰派立场？11家主要投行大分歧！美元买盘做出最后挣扎……

美联储FOMC决议周三登场，全球11家主要投行却出现分歧，尽管共识7月恢复加息25个基点，但对于美联储主席鲍威尔会后的讲话是否逆转鹰派，高盛认为将表态9月再次暂停加息，巴克莱银行则认为，鲍威尔将发出进一步收紧政策的信号。

小萧2023-07-26

中国“鸽派”政治局会议发出降息和楼市宽松信号未来几个月中国可能采取哪些行动？

措辞暗示了一种宽松倾向。以汪涛为首的瑞银集团(UBS Group AG)经济学家认为，继6月份降息后，中国央行可能在今年下半年将政策利率下调10个基点。瑞银经济学家还预计，中国央行将把存款准备金率下调25个基点，并通过公开市场操作向银行体系注入更多流动性。他们预计，到第四季，信贷同比增速将从上月的9%加速至10%。债券发行中央政治局誓言要加快地方政府特别债券的发行和使用，这是一种通常用于促进基础设施增长的策略。中国财政部在上周的新闻发布会上表示，今年上半年，地方政府发行了人民币2.17万亿元用于基础设施投资的债券。这意味着，到12月底，今年还有大约人民币1.6万亿元的新特别债券额度可供使用。包括周冠南在内的华创证券(Huachuang Securities)分析师在周一的一份报告中写道，假设今年剩余额度的大部分在10月底前用完，未来几个月的发行速度将比第二季“快得多”。作为中央政治局提到的债务解决方案的一部分，中国政府还可能出售一些特别再融资债券——一些地区此前发行的票据，用于交换地方政府融资平台的债务。花旗集团(Citigroup Inc.)经济学家认为，不能排除地方政府被允许“动用”前几年未使用的特别债券额度的可能性。在政治局会议后发布的一份报告中，他们估计配额价值约为人民币1.1万亿元。房地产宽松根据花旗经济学家的说法，政治局会议发出的“最大举措”是官员们承诺“及时调整和优化房地产政策”。他们指出一些可能正在酝酿中的宽松措施，包括建设更多经济适用房和改造特大城市的“城中村”。后者可能相当于2015年房地产低迷时期出现的中国“棚户区改造”项目的“迷你版”。 7月24日召开的中共中央政治局会议在谈及房地产市场时，首次明确提出，适应中国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。 “房子是用来住的、不是用来炒的”这一官方口号多年来首次被排除在中央政治局会议的声明之外。分析人士表示，这一信息应有助于缓解对该行业财务压力的新一轮担忧，预计地方政府将在不久的将来出台更多宽松措施。包括陆挺在内的野村控股(Nomura Holdings Inc.)分析师写道，大城市的一些限制性措施可能也会略微放松。然而，他们警告说，房地产行业“没有快速解决方案”，由廉价政策贷款资助的大规模棚户区项目不太可能出现。地方债务中国领导人表示，他们将制定一揽子方案来解决地方政府债务问题，并发誓要“有效”预防和化解危机。这样的债务负担已经减缓今年政府支出的增长。瑞银经济学家写道，政府可能会鼓励贷款机构延长或重组地方政府及其融资部门所借债务。他们补充称，地方政府也可能被迫出售或抵押部分资产，以获得更多流动性。瑞银经济学家指出，鉴于问题的规模和复杂性，以及潜在的道德风险，短期内不太可能大规模互换地方政府融资平台债务，甚至不太可能实施纾困。

天马行空2023-07-25

“黑天鹅”展翅欲飞？高盛等顶尖投行示警：日本央行本周恐意外祭出大动作汇市大行情一触即发

日本央行将于7月27日和28日召开会议，多数人预计收益率曲线控制(YCC)将保持不变。不过，高盛、瑞银、三菱日联预计日本央行将收紧YCC。

会员

夏洛特2023-07-25

反驳高盛“唱空”研报！花旗、瑞银和大和资本为中资银行辩护

集团(Citigroup Inc.)、瑞银集团(UBS Group AG)和大和资本市场(Daiwa Capital Markets)认为，中国的银行将在不削减股息的情况下承受地方政府坏账和手续费收入减少的压力。这些机构表示，这是因为中国政府需要国有银行的派息来为支出提供资金，而且中国的资产负债表状况稳健。这是对高盛分析师此前下调中资银行评级和目标股价的反驳。大和资本市场银行业分析师Michael Zeng表示：“财政部有保持股息支付比率稳定的动机。”Zeng补充说，作为大多数国有银行的控股股东，现金分红是政府的“主要收入来源”。 (截图来源：彭博社) 自5月初以来，中国银行类股已下跌12%，估值接近历史最低水平。中国政府要求银行通过降息和扩大贷款来支持经济增长。尽管高盛同行的反驳可能为中国官方媒体和金融机构的齐声批评提供支持，但它们也突显这家华尔街银行在中国经济复苏关键节点上的看空立场。彭博汇编的数据显示，迄今为止，高盛仍是唯一一家对中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China Ltd.)和中国农业银行(Agricultural Bank of China Ltd.)给出卖出评级的经纪商。中国最大的银行中国工商银行有24条买入或增持建议。在7月4日发布的报告中，高盛分析师强调了银行对地方政府债务敞口的风险。分析师们表示，潜在的损失可能会削弱盈利增长，损害资本积累，从而影响派息水平。鉴于中资银行的估值较低，它们的派息是吸引投资者的一个关键因素。MSCI中国指数成分股公司将其2022年收益的近三分之一返还给股东，这意味着股息收益率超过7%。这是美国竞争对手的两倍多。包括工商银行在内的几家最大的银行多年来一直保持着30%左右的派息率。瑞银大中华区金融股票研究主管May Yan表示，中资银行“从收益率的角度来看肯定具有吸引力”。大型国有银行“将尽最大努力维持股息水平”。她补充称，更糟糕的情况可能已经反映在价格中。高盛发布报告之际，就连中国国家养老基金也在削减对高风险地方政府融资平台发行的债券的敞口。与此同时，大型国有银行已开始向中小企业发放超长期限和临时减息贷款。政策制定者还敦促贷款机构降低5.4万亿美元住房贷款的再融资成本。不过，花旗集团分析师上周表示，中国的银行应该能够承受这种压力。以Judy Zhang为首的花旗分析师在一份报告中写道：“过去10年，中国的银行积累了大量的反周期拨备，这些拨备可以用来帮助缓冲盈利增长和资本生成，而无需降低派息率。” 招商银行(China Merchants Bank Co. )投资者关系部7月10日发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》，称从该行收到的投资者问询和反馈来看，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，该行有必要对相关情况进行澄清。该份澄清文件中直指高盛研报关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。招行投资者关系相关负责人表示：“高盛报告确实引发部分投资者担忧招行的资产质量。招行对高盛的报告进行澄清，是引导投资者该如何看待招行的资产质量问题。当然，澄清说明中使用的是2022年年报数据，没有使用新数据。” 招商银行表示，截至2022年底，其资产负债表上的地方政府融资平台贷款约为人民币1326亿元(约合183亿美元)，远低于高盛估计的人民币1万亿元。上海半夏投资管理中心(Shanghai Banxia Investment Management Center)7月10日也驳斥了高盛报告，称这家美国银行有关地方政府债务将拖累中资银行利润并推高其不良贷款的预测可能会被证明是错误的。中国政府支持的《证券时报》7月7日在一篇社论中称，高盛将中国一些主要银行的评级下调至“卖出”，这是基于“悲观的假设”。《证券时报》称，高盛在其中提出一系列基于“若干悲观假设前提”的判断，包括招行的公司债券和影子信贷等风险引起的隐含损失率高达25%；平安银行和招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的8%和6%；兴业银行“资产负债恶化”等等。文章指出，或许是市场负面反馈较多，周四高盛称相关研报并非“唱空”银行股，其评级行为也并非渲染悲观情绪。但无论说法如何，高盛的结论仍是明确的，即对5家银行给予“卖出”、3家给予“中性”评级。《证券时报》称：“基于悲观假设看空中国银行基本面并不可取，很大程度上存在误读。” 这并不是华尔街的研究首次在中国引发争议。上一次引人注目的事件是去年摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对中国互联网公司的“不值得投资”呼吁，最终导致这家券商失去一家上市公司的高级承销商角色。

tqttier2023-07-20

人民币跌深反弹！中国债券资金外逃“放缓” 美联储紧缩周期尾声瑞银：美元/人民币年底跌破7

美元/人民币已滑落至7.149，人民币跌深后反弹，中国债券市场资金流出放缓，美联储紧缩周期接近尾声。瑞银展望，美元/人民币年底跌破7大关。

小萧2023-07-14

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