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台积电2024Q4业绩电话会议分析师问答

，我们来回答最后两个问题。好的，我想请瑞银的 Sunny Lin 回答这个问题。 Sunny Lin 下午好。感谢您回答我的问题。因此，我的第一个问题是尝试更清楚地了解 2025 年的云增长情况。我认为从长远来看，毫无疑问，这项技术肯定具有很大的需求潜力，但是如果我们展望 2025 年和 2026 年，我认为来自 CSP 支出、宏观甚至一些供应链挑战的不确定性可能会增加。因此，我知道管理层刚刚为今年的销售额翻番提供了相当不错的指导。因此，如果您看这个数字，您认为在 2025 年到来时，上行空间是否大于下行空间，或者我们应该如何看待今年和明年的需求状况？ Jeff Su 好的。Sunny 的问题是关于人工智能相关需求。我们说过，即使去年增长了三倍多，到 2025 年，这一数字仍将翻一番。她想知道这会带来好处还是坏处。同时，我们也希望能够展望一下 2026 年人工智能的增长情况。 C.C. Wei Sunny，我当然希望有好处，但我希望我的团队可以提供足够的产能来支持它。这给了你足够的提示了吗？好的。我们还预测——基于 2024 年的高数字，我们还预测五年的复合年增长率将达到 40% 左右。这会给你一些可以计算的估计值。 Sunny Lin 是的。未来几年的长期增长预期为 40% 左右。但我们应该如何看待增长轨迹？当然，今年的增长仍然相当强劲，但您是否认为在某个时候我们可能会看到增长暂时放缓，然后再次上升？ Jeff Su 嗯，我认为 Sunny 的问题再次是要求我们对 2026 年的前景进行评论，这有点早，或者我们如何看待增长轨迹？ C.C. Wei 我已经说过了，现在说这个有点早。好吧。 Sunny Lin 当然没问题。所以我可能也会在下个季度跟进。我的第二个问题是关于 Edge AI 的。去年管理层认为到 2025 年可能会成为看到更多与 Edge AI 相关内容的转折点。因此，根据您目前的可见性，您是否看到客户今年在 Edge AI 产品方面投入大量资金，甚至可能持续到下半年？之前您还提到 Edge AI 可能会推动芯片尺寸增加 5% 到 10%。这将是一次性的增长，还是您认为除了第一代产品的 5% 到 10% 的增长之外，未来应该会有可持续的增长。 Jeff Su 好的。Sunny 的第二个问题与 Edge AI 有关。她希望了解更多细节或细节，我们是否看到客户在今年下半年加大 Edge 或我们所谓的设备内置 AI 产品的生产？第二部分是内容增长，增长 5% 到 10%，这是一次性的事情吗？这是持续的事情吗？我们如何估计设备内置 AI 的内容收益？ C.C. Wei 好的。在 Edge AI 方面，我们观察发现，我们的客户开始在里面放入更多的神经处理器。所以我们估计硅片的使用量将增加 5% 到 10%。每年能增加 5% 到 10% 吗？肯定不会。对吧？所以他们会转向下一个节点，技术迁移，这对台积电也有利。不仅如此。我还说，我认为更换周期会缩短，因为——当你有了带有 AI 功能的新玩具时，每个人都在更换，更换他们的智能手机，更换他们的电脑。我认为这个增长远不止 5%。好吗？我回答你的问题了吗？ Sunny Lin 是的，非常感谢。 Jeff Su 好的，谢谢。接线员，我想还有一位在线参与者。所以我们将回答在线参与者的最后一个问题。 Jeff Su 我们来回答美国银行的布拉德林的最后一个问题。 Brad Lin 感谢您抽出时间。新年快乐，请回答我的问题。我想回答两个问题。第一个问题也是关于 CoWoS 的。我们观察到先进封装的利润率有所增加。您能否提醒我们去年 CoWoS 的贡献，您是否预计今年所谓的价值反映之后利润率会接近甚至超过企业平均水平？这是我的第一个问题。谢谢。 Jeff Su 好的。Brad 的第一个问题非常具体地针对 CoWoS。基本上，他想知道去年 CoWoS 的收入贡献是多少，利润率如何。也许我们可以谈谈先进封装。 Wendell Huang 嘿，Brad，我们没有将其细分为先进封装的不同部分。但总体而言，先进封装去年占收入的 8% 以上，今年将占 10% 以上。就毛利率而言，情况有所好转。比以前好，但仍低于企业平均水平。谢谢。 Brad Lin 谢谢 Wendell，这非常有帮助。我的第二个问题是关于 IDM 的。我们已经看到 IDM 越来越依赖台积电，那么我们是否仍期望 IDM 能够支持我们的长期增长？ Jeff Su 好的。我认为 Brad 的第二个问题是关于 IDM 和 IDM 外包的。他确实指出，我们确实看到了更多的 IDM 外包业务。那么这是我们长期增长前景 CAGR 的一部分吗？ C.C. Wei 让我再重复一遍。他们是我们的好客户，我们一起合作。我不是说他们依赖台积电。我们是合作伙伴，我真的希望能够建立长期的合作关系。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-17 10:23

强势三连阳！港股红利指数ETF(513630)最新规模突破67亿元

。指数成分股方面，新华保险涨幅居前。瑞银证券表示，非银金融领域保险公司的盈利增长相对稳定，预计增速在3%左右。非金融板块盈利增长的研判空间则相对较大。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，1月15日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，介绍了商务工作服务高质量发展有关情况。商务部表示，2025年是“十四五”规划收官之年。商务部将深入贯彻落实中央经济工作会议的部署，着力稳外贸稳外资扩消费，扩大高水平对外开放，以商务高质量发展的实际成效，为推动经济持续回升向好作出新的贡献。华泰证券指出，上周南向净流入规模462亿人民币，较前一周接近翻倍，创2021年3月以来新高；南向交易占比小幅回落，但仍在四成以上。由于港股相较A股小微盘的压力更小，且部分稀缺性标的短期超调，南向抢筹积极。上周回购案例数、回购额、回购市值比均上升，创2024年9月下旬以来新高，均位于2023年以来90%分位数以上。过往回购额和回购市值比大幅回升往往对应港股阶段性底部。光大证券指出，2025年初，市场尚未摆脱震荡，仍需寻找确定性。综合考虑经济基本面、外围环境和流动性环境，港股红利资产仍具性价比。近期，摩根资产管理推出“红利工具箱”，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。2024年3月，摩根资产管理首只设置季度强制分红机制的ETF——摩根中证A50ETF上市。随后，公司又推出了采用同样分红机制的摩根中证A500ETF。据最新公告，2025年1月14日，摩根中证A50ETF(560350)、摩根中证A500ETF(560530)迎来了现金红利发放日。会分红的摩根“A系列”ETF，以履行季度分红机制约定的实际行动，陪伴投资者开启新的一年。由于具备透明的分红条款，相对有预期的分红时间和频率，有望为投资者提供相对稳定的现金流，会分红摩根“A系列”ETF受到投资者的青睐。据万得及公开可查数据统计，截至11月11日摩根中证A500ETF联接基金成立，摩根中证A50ETF及其联接基金、摩根中证A500ETF及联接基金总持有人户数突破10万户。港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。除了港股红利指数ETF、摩根标普港股通低波红利指数基金和摩根“A系列”ETF及其联接基金，摩根资产管理旗下还有聚焦中国红利资产并追求主动管理回报的摩根红利优选股票型基金（A/C类：021187 /021188）等多只产品，以此助力投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，并努力提升客户持有体验和获得感。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-17 08:03

【美股收评】财报季美股收跌，科技股下挫苹果创八月来新低

受到科技股回调和经济数据波动的影响。瑞银全球财富管理的戴维·莱夫科维茨表示，财报季将为投资者提供机会，但股市短期内的波动性仍难避免。贝莱德公司的海伦·朱厄尔则警告，由于经济增长和通胀的双重担忧，股市可能面临压力。整体来看，尽管市场出现波动，但债券收益率回落和财报利好提供了一定支撑。投资者需密切关注后续企业财报与经济数据，以评估市场未来走向。

Sissi01-17 06:02

经济学家：投资者关注特朗普的经济政策美元保持强势 2025年或再飙升5%

少有投资者认为挑战美元上涨是明智的。瑞银全球财富管理公司美国高级经济学家布莱恩·罗斯说：“我们继续认为美元从根本上被高估了，但至少在短期内，很难想出使美元走软的催化剂。” 投资者表示，周一的总统就职典礼是美元熊市被扣留的主要原因之一。虽然对广泛关税的预期已经反弹，但其细节仍然不清楚。美洲外汇和宏观战略主管John Velis说：“我们不知道它们会有多强、有多激烈、有多广泛、有多高。”明确这些方面可能会进一步提振美元，即使在这些高水平上，对货币下注也具有危险。 1月6日，在《华盛顿邮报》的一篇报道表明特朗普的助手正在考虑有限的关税计划后，投资者体验了美元对关税相关新闻的敏感性，当时美元兑一篮子货币下跌了约1%。特朗普否认这一说法后，美元迅速反弹。只要关税不确定性持续存在，投资者就很难放弃看涨的美元赌注。麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说：“我认为人们在等待，至少是那些重要的政策公告，在平仓之前，要避开。” 周一，高盛战略家预测美元今年将再上涨5%，他们表示，如果美国经济在提高关税的情况下继续表现优于美国，并且市场开始以可能的美联储加息而不是降息来定价，美元可能会反弹。上个月美联储会议记录显示，特朗普的激进关税和驱逐一些移民的竞选纲领已经引起了决策者对通货膨胀的担忧。麦格理的Wizman说，美联储的语气明显转向了更鹰派。在此期间，美元得到了一场完美的积极催化剂的支持，包括美国增长前景的大幅改善和美联储降息的预期减缓。最近的数据显示，美国12月就业增长意外加速，这加强了美联储今年对降息的谨慎态度，但周三的通胀数据提供了潜在价格压力消退的迹象，促使金融市场押注于6月的降息。 State Street Global Advisors的高级货币投资组合经理Aaron Hurd表示，美国在高收益和更好的增长方面都表现优于其他国家。最近几周，美国10年期收益率上升，在强劲的经济数据和预期下，美联储可能会在为实施特朗普政策做准备时降息，飙升至14个月高。 Hurd并不排除美元短期内进一步上涨的可能性。Hurd说，“这里仍有一点美元走强的空间。”

Heidi01-16 21:27

1月16日嘉实稳健添翼一年持有混合A净值增长0.08%，近6个月累计上涨3.75%

金融界01-16 20:56

1月16日嘉实稳健添翼一年持有混合C净值增长0.09%，近6个月累计上涨3.45%

金融界01-16 20:56

一项指标表明：美元已达到历史新高！投资者会面临哪些麻烦？

助吸引了更多外国投资者进入美国市场，据瑞银全球财富管理团队分析。特别是美国经济数据的强劲推动了政府债券收益率的上升，进而支持了美元。人们普遍认为，特朗普政府可能会采取如关税和大规模驱逐移民等可能导致通胀的政策，这也有助于美元走强。瑞银团队表示，特朗普政府的关税可能对投资者的影响尚未得到充分认识。不过，彭博社和《华盛顿邮报》的最新报道表明，新政府可能会采取比特朗普竞选期间所暗示的更渐进的关税政策。如果特朗普政府采取更强硬的关税政策，可能会在接下来的几个月里推动美元进一步走强。但无论如何，瑞银财富管理的策略师认为，2025年可能会是美元的“前后两段故事”，上半年美元强势，而下半年则可能出现疲软。

风起01-16 18:35

会员

被打爆了！大空头宣布关门

径，这需要资本市场产生一轮赚钱效应。瑞银证券称，中国居民部门在过去五年中超额储蓄的资金，会在市场信心复苏的情况下，通过投资股票的方式进入市场；近年来，A股市场慢慢地从融资导向转向以投资者为本的投资市场，未来A股市场或将成为新的居民财富的“蓄水池”。 3 险资再度大手笔增持！平安系又出手了，港交所权益披露资料显示，1月8日邮储银行获平安人寿增持。在此次增持前，平安人寿持有邮储银行H股的比例为4.97%，增持后持股比例达到5.01%，达到了举牌条件。近一个月以来，中国平安及旗下成员多次出手，大手笔“扫货”银行板块。对工商银行、建设银行、邮储银行、农业银行等国有大行H股股票进行增持，据不完全统计耗资超50亿港元。此前平安人寿公告，其持有工商银行H股股本已达15%，根据香港市场规则，触发举牌线。此次举牌工商银行H股股票的资金来源系平安人寿的保险责任准备金。除了增持工商银行之外，平安系还增持了其他银行。如2024年12月18日平安资管增持建设银行H股，2024年12月24日平安资管增持邮储银行H股，2025年1月3日平安资管增持农业银行H股，以及2025年1月10日平安人寿增持招商银行H股等等。近两年以来，随着无风险利率的持续降低，在险资等大机构持续增持下，红利类资产一路飙升，去年银行板块大涨44%夺下行业涨幅榜冠军。去年保险公司更是频频举牌上市公司，举牌次数达到了2021年以来的高峰。险资举牌的上市公司集中在银行、基建、环保、能源等领域，大多为高股息率、高ROE、具备良好现金流的公司。作为中长期资金的代表，险资大手笔增持高股息红利类资产甚至频频举牌，一方面是为响应中长期资金入市号召，另一方面与新金融工具准则实施和无风险利率持续下行有关，通过加大对高股息个股投资和增加长期股权投资规模，有利于推动收益和报表更加稳定。

格隆汇01-16 15:18

A股午后回调，中信证券跌超1%，“牛市旗手”证券ETF龙头(560090)早盘一度涨1.7%，资管巨头集体看多A股，哪些板块或将率先冲锋？

股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。瑞银表示，相信两会之后有更多政策推进，叠加盈利增速的反弹、成交量的回升以及资金面的改善，A股总体会处在往上走的局势，对2025年保持乐观。A股市场目前，尤其在房地产市场没有办法成为居民财富蓄水池的新一轮背景下，A股市场有相关的职能取代房地产市场，成为新的居民财富蓄水池。 2024年券商板块展现强贝塔属性，年度超额收益19.6%，在“稳楼市股市”、“适度宽松”要求下，政策或持续加码下，市场风险偏好或将提升，强市场贝塔逻辑的券商板块将率先进攻。【把握行业机遇：行业业绩迎反转，行业格局迎重构】国联证券表示，券商行业业绩有望迎反转，预计行业2025年净利润yoy+18%。两市交投活跃度有所回暖叠加中长期资金入市，预计券商财富管理业务有望贡献稳定业绩，投资业务或将是券商业绩修复最大驱动。预计行业2025年营业收入同比+12%，净利润同比+18%。国金证券具体指出，券商25年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看，经纪业务受益于9月底行情扩大以来交易量的放大，自营业务受益于股市上涨、权益市场反弹，投行业务IPO已处于相对底部，预计并购新政下并购重组有望贡献增量，两融余额持续修复。（来源于国金证券20241222《非银行金融行业周报：非银业绩和估值与市场共振，关注强贝塔行情的持续》）国联证券表示，头部券商并购重组有望加速。国君和海通合并案例有望为行业一流投行建设提供示范。后续头部券商战略性并购重组的可行性、迫切性均提升，头部券商兼并整合的步伐有望进一步加快。（来源于国联证券《证券行业2025年度投资策略：抓住贝塔，战胜贝塔》）有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握政策与基本面共振配置机遇，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-16 13:38

【直击亚市】美联储7月降息死灰复燃！日元突然跳涨，加拿大准备对美反击

黄金时段的情景中，经济增长仍在持续，”瑞银财富管理的策略师Suresh Tantia在彭博电视台表示。他还表示：“我们预计今年亚洲科技公司，特别是人工智能领域的企业收益将大幅增长。” 汇市方面，日元上涨，原因是有报道称，日本央行官员认为如果特朗普入主白宫不引发过多的负面意外，下周加息的机会很大。韩国韩元上涨，因为韩国中央银行出乎意料地维持利率不变。美国国债和美元指数则趋于稳定。受报道称日本央行官员预计1月24日的会议结束时将加息的消息影响，日元最多上涨0.8%。除非特朗普的总统就职引发市场波动或改变全球经济预期，否则日本央行加息的可能性较大。 Saxo Markets的首席投资策略师Charu Chanana表示：“今天日元上涨，原因是日本央行暗示1月可能加息。但是，日本央行通常会以鸽派言辞制造惊讶，如果加息伴随鸽派言论，日元的涨幅可能会是短暂的。” 特朗普提名为财政部长的斯科特·贝森特（Scott Bessent）将在参议院委员会上表示，保持美元作为全球储备货币对美国经济健康和未来至关重要。在商品市场上，石油因全球供应风险加剧而延续了年初的强劲上涨，且美国商业原油库存连续下降，这是自2021年以来最长的一次降幅。黄金价格变化不大。在加拿大，报道指出如果特朗普总统当选后对加拿大商品征收关税，加拿大已经拟定了一份可能对美国产品征收关税的清单。周四稍晚，欧洲央行将发布会议纪要，美国将发布初请失业金人数和零售销售数据，为投资者提供关于全球最大经济体健康状况的更广泛视角。

云涌01-16 12:14

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