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瑞银汪涛：为进一步推动房地产去库存，央行或增加再贷款规模并降低利率

日，国家统计局发布了5月份的经济数据，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛解读称，5月份社会消费品零售总额的增长超出预期，制造业投资持续快速增长。在全球科技周期上行和外需稳健的背景下，出口同比增速实现了显著反弹。汪涛指出，尽管5月份的经济数据显示了一些积极的信号，但房地产市场的活动仍然同比下跌。季节性调整后的房地产销售和新开工面积较4月和一季度水平略有下降。基建投资同比增速也有所放缓，这主要归因于地方政府财政状况的疲弱和地方融资平台融资的限制。同时，工业生产增长的放缓幅度超出了预期，国内经济活动的疲软抵消了出口增长的加速。从5年复合年增长率来看，与4月份相比，大多数经济活动的增长动能基本持稳或略有好转，但整体仍弱于一季度。值得注意的是，5月中旬以来，房地产政策已明显放松，但6月上半月主要城市的新房销售同比依然下跌，二手房挂牌量依旧居高不下。近期提振购房需求的政策可能需要一段时间才能见效，且效果可能逐步减弱。央行已设立新的再贷款工具以支持房地产去库存，但目前进展有限。汪涛认为，为进一步推动房地产去库存，央行可能会增加再贷款规模并降低利率。同时，中央政府可能出台自上而下的指导方案，明确去库存政策实施的相关细则，以降低道德风险，减少地方政府的犹豫和观望态度。此外，政府正在扩大房地产融资协调“白名单”机制，推动保交楼。 5月以来，政府债券发行和财政政策支持逐步加码，在汪涛看来，这将有助于支撑基建投资和整体信贷增长。然而，考虑到地方隐性债务持续受限，预计2024年基建投资增速将较2023年放缓。央行年内可能不会降低MLF利率，但随着银行存款利率的进一步下调，LPR利率可能会下调10-20个基点。汪涛维持对房地产销售在未来几个月内企稳的预测，并预计6月到三季度初，出口将保持同比稳健增长。尽管预计二季度GDP环比增长将有所放缓，但去年基数较低可能支撑其同比增速维持在5.3%左右。预计下半年经济增长动能将持稳在4-5%，全年GDP增速将达到4.9%。然而，如果房地产支持政策的幅度和时点弱于预期，基准预测面临一些下行风险。

金融界2024-06-18

不祥之兆？！5位市场专家给出认为股市将下跌的原因

，他的公司几乎看好市场所有其他领域。瑞银策略师瑞银表示，股市已开始显露泡沫迹象。该行表示，通常，市场泡沫形成有八个警示信号，其中六个已经出现。策略师指出，泡沫形成的迹象包括企业利润压力加大、市场广度下降以及散户投资者大举买入股票。好消息是泡沫可能不会立即破裂。分析师表示，股市看起来更像 1997 年的泡沫，而不是 1999 年的泡沫。策略师们在最近的一份报告中表示：“如果我们处于 1997 年而不是 1999 年（我们认为是 1999 年），我们才会根据泡沫理论进行投资。”

Dan19772024-06-18

中国新建住宅价格跌幅加快、国家队会再出手吗？

份收缩速度创 1996 年以来新高。瑞银集团在截至 5 月中旬的约一个月内对 400 多名高管进行了一项调查，调查显示，与 2023 年同期相比，企业订单、收入和利润率的前景较弱。计划在今年下半年增加资本支出的受访者比例有所下降。美银全球研究部大中华区首席经济学家 Helen Qiao 在接受彭博电视采访时表示：“我们仍然需要看到新的刺激措施出台。否则，增长势头可能会大大减弱。”

埃尔瓦2024-06-17

资金疯狂流入、开户量创纪录、咨询量激增85%……中国超级富豪开始将目光转向……

前年相比，我们谈论的是85%的增长，”瑞银全球家庭和机构财富亚太区负责人L.H. Koh表示，其中60%以上的咨询来自主要为中国客户在香港设立家族办公室的需求，这一趋势在今年继续。现金流动尽管中国的资本管制依然严格，个人每年最多只能汇出5万美元，但今年2月“跨境财富通2.0”项目的投资上限提高到300万元人民币，促进了资金流出。中国可能对该项目下的资金流出担忧较小，因为这些投资最终需要汇回国内。香港的财富管理人士正敦促当局进一步放宽投资计划，以满足富裕客户将更多资金转移到香港的需求。香港金管局表示，将继续适时探索进一步的优化措施，考虑到业界的反馈。为抓住这一势头，香港的一些银行已经开始提供年利率高达10%的短期定期存款，而内地银行的利率约为2%。除了银行，香港的保险公司自2023年初解除疫情防控以来，也看到内地客户需求激增。花旗银行香港及大湾区私人银行业务主管Horace Yep表示，由于内地中国客户的需求，2023年该行在香港的新账户开户量创下纪录，今年的势头依然强劲。这一需求激增的背景是中国内地投资者面临在国内存放现金的选择有限，因为长期债券的收益率已降至历史最低点。中国货币徘徊在2008年以来的最低水平，股票和房地产回报大幅下滑。 “许多内地人现在都坐拥现金，”Wang女士说，51岁的她是深圳一家互联网公司的老板，在去年年底一家主要影子银行倒闭后，她在国内对不透明投资产品的押注变得糟糕。她说，自那以后，她将资金存放在内地的活期账户中，正在研究“跨境财富通”项目。

风起2024-06-17

会员

鹰派点阵图后，美联储官员齐上阵，美股新高「提价潮」？【美股周报】

尔街主要策略师预测的最高值，高于高盛、瑞银和BMO资本市场的5600点预测值。该机构首席股票和量化策略师Julian Emanuel认为，「疫情改变了一切：创纪录的刺激措施、较高的现金余额、较低的杠杆率支撑着消费者。然后是人工智能AI。如今，GenAI在每个工作岗位和行业的潜力都在发生变化。通胀放缓、美联储有意降息和经济成长的前景支撑了金发姑娘。」该行将标普500指数2024年和2025年的每股盈余预分别上调至238美元和251美元，新的预测意味着利润成长分别达到8%和5%。本周财经前瞻：美联储官员、零售销售继上周美联储6月会议结束后，本周市场将迎来多名美联储官员的讲话，重点关注他们对通胀、经济和降息等方面的最新看法。他们包括库克、巴尔金、哈克、柯林斯、洛根、古尔斯比等。数据方面，本周二将公布有着「恐怖数据」之称的美国5月零售销售数据，该指标反映美国消费者在二十余年的高利率背景下的表现。本周三（19日），美股因六月节休市一日。原文链接

投资慧眼2024-06-17

中国数据“爆雷”吓坏市场！A股、中资地产指数下挫彭博社：引发新一轮经济刺激呼声

5月份收缩速度创1996年以来新高。瑞银集团在截至5月中旬的约一个月内对400多名高管进行了一项调查，调查显示，与2023年同期相比，企业订单、收入和利润率的前景较弱。计划在今年下半年增加资本支出的受访者比例有所下降。美银全球研究部大中华区首席经济学家Helen Qiao在接受彭博电视采访时表示：“我们仍然需要看到新的刺激措施出台。否则，增长势头可能会大大减弱。”

圈内人2024-06-17

中国经济严重失衡正缓解？！零售支出、工业产出、固定资产投资数据有“亮点”

消费者价格较上年同期上涨0.6%。在瑞银集团进行的一项调查中，超过400名高管报告订单、收入和利润前景较2023年同期疲弱。计划在今年下半年增加资本支出的受访者比例下降。价格预期也恶化，瑞银经济学家汪涛等人写道：“这表明许多行业的价格面临下行压力，经济将持续受到通缩压力。”他们说，超过四分之三的制造业出口商计划未来将部分生产转移到海外，这是自该调查开始提出该问题以来的最高比例。

风起2024-06-17

中际旭创（300308.SZ）：公司预计1.6T会在今年Q4左右开始出货。

兴证券；中信证券；华泰证券；东北证券；瑞银证券；西部证券；招商证券；天风证券等机构。调研主要内容：一、公司高管介绍行业动态最新变化近期行业客户下达了 2025 年 800G 需求指引，汇总来看，相比 2024年有较为显著的增长。主要原因来自两方面：1、重点客户从今年到明年在 AI 推理需求的快速增长，带来数据流量及带宽需求的快速增长；2、伴随 51.2Tb/s 交换机芯片的日趋成熟和接受大量预订， H 系列芯片、以太网交换机以及与之配套的 800G 光模块将共同构建用于推理或训推一体的 AI 数据中心网络。二、投资者问答环节 Q1：800G 光模块的需求增量加大后，会不会反而限制和影响了 1.6T 光模块的需求和上量？ A1：根据从客户方面的了解，预计 800G 光模块在 2025 年将主要满足 AI推理或训推一体方面的需求；1.6T 光模块主要用于满足部分先进 AI 大模型的持续深化训练，所以这两种光模块在 2025 年期间分属于不同的 AI数据中心应用场景、不同的交换机网络架构和功能，不会形成相互冲击影响。 Q2：800G 需求量超预期增长，会不会是因为客户担心光模块供应不足而存在 over booking 的情形？ A2：根据对行业的了解，客户提出明年 800G 需求指引是客观真实的。目前 AI 大模型和 AI 数据网络硬件方面的投资仍在持续，符合客户 2025年资本开支趋势和指引，同时 2025 年较大规模的 800G 光模块需求也能够与目前 51.2Tb/s 交换机芯片的预订量等产业链信息相互交叉印证。 Q3：800G 需求这么大，会不会造成 2025 年芯片等原材料供应紧张？ A3：在 2024 年的确看到光芯片供应不同层度的紧张，原因是 2023 年下半年到 2024 年的 800G 和 400G 光模块需求迅速增长，导致上游原材料厂商的产能准备不足，无法满足较快增长的光芯片需求；但目前下游客户已将 800G的需求指引情况下达，公司会将光芯片、电芯片以及一些无源器件的需求反馈给上游供应商，提前规划和锁定产能，预计能够保证未来 800G 上量的需求。 Q4：公司明年 800G 份额有变化么？800G 的 LPO 的进展和 1.6T 相比会不会慢一些？ A4：公司有望继续保持今年的市场份额，并争取再增加。目前尝试在 800G 网络上使用 LPO 方案的客户不多，大多数客户会考虑用带 DSP 芯片的传统 EML 方案或接受硅光方案。 Q5：关于产能方面，1.6T 的产能是否能满足明年放量的需求？在 1.6T和 800G 快速上量的同时，上游的 200G 或者和 100G 的芯片供应是否有瓶颈？ A5：会根据客户指引和订单情况提前规划 1.6T 产能，预计能适应明年的 1.6T 规模上量需求。公司也会提前和上游芯片厂商规划明年的原材料整体需求并提前采购。 Q6：800G 新增的云厂商需求主要是多模还是单模？硅光的出货比例是否在明年会增加？ A6：新增的 800G 主要用于构建以太网数据中心，基本都以 800G 单模为主。会给客户提供传统 EML 方案和硅光方案。预计明年硅光模块的出货比例将会提升。硅光具有一定的性价比优势。 Q7：1.6T 的需求有变化么，明年有指引么？1.6T 的量产出货的节奏大概怎样？ A7：1.6T 的产品需求指引目前没有变化，还是跟前期交流的情况一致。预计 1.6T 会在今年 Q4 左右开始出货。 Q8：明年的需求不错的话，下游客户可能追加订单，产能会不会紧张？且上游供应不足的话，硅光的产能是否会补充上去？ A8：产能扩建的速度比较快，因此产能方面不会有上量的瓶颈。但由于上游原材料里的光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，如果明年需求不提前规划好，可能会对供给产生影响。至于硅光模块上量，相对传统方案会是一个较好的替代和补充，CW 的上量也会缓解对 EML 的依赖。 Q9：明年 800G 的供应格局会有变化么？ A9：目前没有看到重点客户这里 800G 供应格局有明显变化，也没看到新增供应商的出现。 Q10：前面提到明年 800G 新增需求主要来自于以太网硬件的成熟和推理需求的快速增长，两个需求严格来讲是对应的么？推理一定要用以太网么？ A10：没有规定说推理一定要用以太网架构，其他形态的交换机网络也可以用于推理，但以太网交换机的性价比优势或许更为突出，因此目前一些客户选择的方案就是 51.2Tb/s 的交换机芯片+以太网交换机+ 800G 光模块用于满足推理或训推一体的需求。三、会议结束。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-17

高盛三连「撕报告」！2024年底标普指数上看5600点，美股估值未见顶

正。至此，高盛对标普大盘的预估已经与瑞银的Jonathan Golub和BMO Capital Markets的Brian Belski的目标位一致，均为当前华尔街机构的最高目标价。高盛解释称，标普指数目标价上调是因为低于平均水平的盈利下修，以及更高的公允价值市盈率。而高盛在一个月前重申了标普指数年底5200点的目标位，认为该大盘指数在12月底前难有进一步上涨空间。尽管高盛维持了对2024年和2025年每股盈余预估，但补充道，前五大科技巨头的强劲获利成长抵消了「对每股盈余共识预估的典型负面修正模式」。高盛将标普的市盈率预测从19.5倍提高至20.4倍，认为这一估值是合理的。在这份报告中，高盛也设想了其他几种情境。一方面，如果美股涨势扩大，标普500指数等权重指数继续走高，标普指数有望再涨9%，至5900点；在最乐观的假设中，若超大市值股票的「特殊性」持续，该指数甚至可能涨至6300点。另一方面，如果获利预期过于乐观或投资者重新出现衰退担忧，标普指数可能会出现近13%的回调，跌至4700点并不是不可能。原文链接

投资慧眼2024-06-17

中际旭创：6月16日接受机构调研，国信证券、中信证券等多家机构参与

信证券、中信证券、华泰证券、东北证券、瑞银证券、西部证券、招商证券、天风证券、国金证券、华创证券、广发证券、浙商证券、中信建投证券、东吴证券、大和证券(中国)、浦银安盛基金、国投瑞银基金、海富通基金、上投摩根基金、国海富兰克林、金鹰基金、大成基金、中国国际金融、景顺长城基金、华泰柏瑞基金、建信基金、永赢基金、嘉实基金、中欧基金、华宝基金、诺安基金、银华基金、长安基金、长江证券、南方基金、天弘基金、广发基金、华夏基金、前海开源基金、长信基金、信达澳亚基金、中银基金、新华基金、汇丰晋信基金、国泰君安证券、招商基金、泰达宏利基金、平安基金、睿远基金、中信保诚基金、鹏华基金、博时基金、宝盈基金、东吴基金、易方达基金、海通证券、东方阿尔法基金、汇添富基金、万家基金、国泰基金、淡水泉 SprinGCapiTal、北京源乐晟资、上海聚鸣投资、广发证券资管、泰康资管、泰康养老保险、兴业证券、平安资管、英大保险资管、中国人寿、新华人寿保险、大家资管、美银证券、野村证券、华夏久盈、深圳展博投资、开源证券、东兴证券参与。具体内容如下：问：800G 光模块的需求增量加大后，会不会反而限制和影响了 6T 光模块的需求和上量？答：根据从客户方面的了解，预计 800G 光模块在 2025 年将主要满足 I 推理或训推一体方面的需求；1.6T 光模块主要用于满足部分先进 I 大模型的持续深化训练，所以这两种光模块在 2025 年期间分属于不同的 I 数据中心应用场景、不同的交换机网络架构和功能，不会形成相互冲击影响。问：800G 需求量超预期增长，会不会是因为客户担心光模块供应不足而存在 over booking 的情形？答：根据对行业的了解，客户提出明年 800G 需求指引是客观真实的。目前 I 大模型和 I 数据网络硬件方面的投资仍在持续，符合客户 2025 年资本开支趋势和指引，同时 2025 年较大规模的 800G 光模块需求也能够与目前 51.2Tb/s 交换机芯片的预订量等产业链信息相互交叉印证。问：800G 需求这么大，会不会造成 2025 年芯片等原材料供应紧张？答：在 2024 年的确看到光芯片供应不同层度的紧张，原因是 2023 年下半年到 2024 年的 800G 和 400G 光模块需求迅速增长，导致上游原材料厂商的产能准备不足，无法满足较快增长的光芯片需求；但目前下游客户已将 800G的需求指引情况下达，公司会将光芯片、电芯片以及一些无源器件的需求反馈给上游供应商，提前规划和锁定产能，预计能够保证未来 800G 上量的需求。问：公司明年 800G份额有变化么？800G的 LPO的进展和 6T相比会不会慢一些？答：公司有望继续保持今年的市场份额，并争取再增加。目前尝试在 800G 网络上使用 LPO方案的客户不多，大多数客户会考虑用带 DSP 芯片的传统 EML方案或接受硅光方案。问：关于产能方面，6T 的产能是否能满足明年放量的需求？在 6T 和 800G 快速上量的同时，上游的 200G 或者和 100G 的芯片供应是否有瓶颈？答：会根据客户指引和订单情况提前规划 1.6T 产能，预计能适应明年的 1.6T规模上量需求。公司也会提前和上游芯片厂商规划明年的原材料整体需求并提前采购。问：800G 新增的云厂商需求主要是多模还是单模？硅光的出货比例是否在明年会增加？答：新增的 800G 主要用于构建以太网数据中心，基本都以 800G 单模为主。会给客户提供传统 EML 方案和硅光方案。预计明年硅光模块的出货比例将会提升。硅光具有一定的性价比优势。问：6T的需求有变化么，明年有指引么？6T的量产出货的节奏大概怎样？答：1.6T 的产品需求指引目前没有变化，还是跟前期交流的情况一致。预计 1.6T会在今年 Q4左右开始出货。问：明年的需求不错的话，下游客户可能追加订单，产能会不会紧张？且上游供应不足的话，硅光的产能是否会补充上去？答：产能扩建的速度比较快，因此产能方面不会有上量的瓶颈。但由于上游原材料里的光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，如果明年需求不提前规划好，可能会对供给产生影响。至于硅光模块上量，相对传统方案会是一个较好的替代和补充，CW的上量也会缓解对 EML的依赖。 Q9明年 800G 的供应格局会有变化么？目前没有看到重点客户这里 800G 供应格局有明显变化，也没看到新增供应商的出现。问：前面到明年 800G 新增需求主要来自于以太网硬件的成熟和推理需求的快速增长，两个需求严格来讲是对应的么？推理一定要用以太网么？答：0没有规定说推理一定要用以太网架构，其他形态的交换机网络也可以用于推理，但以太网交换机的性价比优势或许更为突出，因此目前一些客户选择的方案就是 51.2Tb/s 的交换机芯片+以太网交换机+ 800G光模块用于满足推理或训推一体的需求。三、会议结束。交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表公司的盈利预测和业绩指引，请投资者注意投资风险并谨慎投资。中际旭创（300308）主营业务：高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。中际旭创2024年一季报显示，公司主营收入48.43亿元，同比上升163.59%；归母净利润10.09亿元，同比上升303.84%；扣非净利润9.9亿元，同比上升325.73%；负债率25.45%，投资收益330.74万元，财务费用-2547.62万元，毛利率32.76%。该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为161.77。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-06-17

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