FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Mysteel:2022年钢材市场回顾与2023年展望

国外能源紧张，原料价格高，进而提高企业生产成本。从数据变化来看，今年钢材净出口表现偏好，且主要集中于板带材方面。 12. 2022年粗钢供应同比降2.35% 消费同比降2.90%: 铁水：根据全国247家高炉企业产能利用率数据来看，2022年平均产能利用率同比下降约1个百分点，全年预估生铁同比减少462万吨（降幅0.54%）。 2022年钢材消费情况回顾: 2022年全年建筑业表现萎靡，对于钢材需求端形成拖累。房地产自2016年首提“房住不炒”以来，政策调控层层加码，行业目前仍处于深度调整探底阶段，拿地、新开工、资金等各项即期指标表现低迷。具体指标来看，全国混凝土产量同比下滑25%（2022E），房地产开发企业房屋新开工面积累计同比下滑37.5% （2022E），房地产开发企业购置土地面积累计同比下滑53%（截至10月）。此外，Mysteel调研计算螺纹钢表观消费量同比下滑15%（ 2022E ）。综合测算全年建材消费下滑超10%。 2022年乘用车助推汽车产销量上升: 预计2022年，我国汽车产销量分别达2678万辆和2680万辆，同比分别增长2.7%和2.0%。乘用车是销量的主要增长点，预计2022年全年销量为2350万辆，同比去年增长9.4%；商用车同比去年降幅较大，预计2022年全年销量为330万辆，同比去年下降35.3%。 1) 乘用车：上半年受到公共卫生事件影响，汽车产销量大幅下降，创下近十年来同期产销量的历史性低点。下半年，阶段性减征部分乘用车600亿元购置税的政策落地，消费市场得到改善，促进了汽车行业快速复苏，从6月份开始，月度汽车产销同比均大幅增长。 2) 新能源汽车：新能源汽车上半年产销同比翻翻的情况下，工业和信息化部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司5月31日发布关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知，进一步的促进新能源汽车的渗透率。 3) 商用车：从商用车关联指标看到，物流运输业景气度、公路运输货物运量、中心城市公共交通客运量同比增速均呈现下降态势，车多货少的局面短时间很难改善，商用车市场需求持续低迷。家电市场年底旺季开始冲刺，恢复迹象逐渐展露: 今年受疫情影响，家电行业整体表现较为疲软；尤其是在上半年，消费端受阻，产量、销量数据下滑十分明显。而在疫情态势开始缓和的下半年，受各地促消费政策的积极开展，家电消费端开始逐渐向好并缓慢恢复正常，尤其是在三季度时，彩电的海外市场异军突起之后，整体行业增势开始有所显现。年底正是家电市场旺季，上半年消费差距会再次缩短，预计全年整体行业增速下降2%。传统制冷家电年底弱势呈现，智能清洗领跑内销，彩电海外份额继续增大： 1）传统制冷类家电在经过今年7-9月高温季节之后，整体势头开始减弱。尽管年底处于家电销售旺季，但根据产业在线最新数据显示，空调，冰箱等传统制冷设备的排产计划已经开始缩减，因此，其年底很难再有打的上升空间。 2）在传统白电当中，值得一提的是洗衣机方面。随着家电的高新技术改变，消费人群的消费理念不断提升，智能清洗类家电开始走向大众化。不论是小型清洗类家电还是智能化的大型洗衣机，烘干机等，在今年都是行业里的领跑者。而在年底，各地促销费政策依旧在持续中，其销售势头很大程度上是只增不减的。 3）彩电的上升很大因素源于三季度期间，彩电海外市场销量大幅增长，以海信为代表的国产彩电开始大幅度领跑海外市场，据网上资料公布的信息来看，海信电视在欧洲范围内，市场份额已经超过80%，并且还有再上升的可能。航运完工量与新接订单双降，手持单规模庞大，全球市场份额逐步提升：今年全球航运业需求同比去年缩量很大，除了因为去年的高基数以外，上半年疫情对单量的影响也是十分巨大。上半年期间，长三角区域在3-5月里基本上是没有船厂开工的，而上海及长三角地区是造船的主要地区，产能占了全国产能的近 75%。因此上半年我国造船业下降十分明显；到下半年又遇高温影响，还得保证交付周期，多地加班加点才完成交付，属实不易。好在虽然完工量与新接单量虽有下滑，但手持单量却十分巨大，并且我国订单在全球市场份额正在逐步提高，因此整个行业并不十分悲观。 2022年全国三大造船指标预计两降一增，船厂交期紧张：今年1-10月，我国造船业在国际市场的份额继续稳居世界第一。一批高技术高附加值船舶实现了批量接单、批量生产。数据显示，1-10月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计算，分别占全球市场份额的45.8%、54.3%和48.7%，继续保持全球第一。此外，我国船舶企业国际竞争能力增强，6家船企新接订单量进入全球前10强。受全球贸易的影响，造船业整体下滑的势头还将继续保持下去，但根据当前的航运情况以及各船型订单情况来看，集装箱船依旧是下单的大头之一；而近期受俄乌影响，油船以及油船航运费也在持续上升当中，因此对今年造出行业还是抱有一个比较积极的心态，但从数据上比较，同比去年高基数下，数值上还是一个下滑的趋势。整体行业降幅约为5%。二、2023年钢铁市场展望 1. 2023年全球通胀或得到遏制： 1）国际货币基金组织（IMF）在10月发表的最新全球经济展望报告中指出：全球经济活动普遍放缓且比预期更为严重，通胀处于几十年来的最高水平。各国面临着生活成本危机，多数地区的金融环境不断收紧，俄罗斯入侵乌克兰，新冠疫情持续不退——这些都对经济前景造成了严重影响。 2）据此，IMF预估全球经济增长率预计将从2021年的6.0%下降至2022年的3.2%和2023年的2.7%。如果不包括全球金融危机和新冠疫情最严重阶段，那么这将是2001年以来最为疲弱的增长表现。 3）IMF还预测，全球通胀预计将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但2023年和2024年将分别降至6.5%和4.1%。货币政策应继续以恢复价格稳定为目标，而财政政策应着眼于缓解生活成本压力，同时保持与货币政策相一致的足够偏紧的总体立场。 2. 2023年中国经济环境改善，期待政策端稳定连续： 1） 11月30日中国银行研究院发表了最新的中国经济金融展望报告。报告预测： 2） 2023 年，中国经济将步入内外需增长动能转换期，发展面临的内外部环境和条件或将有所改善。全球增长放缓，但主要经济体货币政策收紧步伐放慢，有助于减轻中国货币政策面临的外部制约。 3）疫情防控措施或将更加优化，有利于各项生产生活的逐步恢复，房地产市场逐步修复，高技术制造业、高技术服务业生产和投资将保持较快增长，叠加 2022 年低基数，中国宏观经济各项指标将较上年有所回升。但回升的幅度取决于疫情防控措施的持续优化以及国内市场需求和信心的修复程度。 4）根据多种因素变化的不确定性进行悲观、基准、乐观三种情景预测，预计 2023 年 GDP 分别增长 3.6%、5.3%、6.6%左右。 3. 海外宏观展望：下半年迎来曙光： 1) 2023年上半年，全球经济发展的衰退预期将逐步转为现实，由“滞涨”和加息带来的后果将分批影响全球主要经济体。发达经济体通胀通胀控制至今效果仍一般，可能不得不通过超预期延长加息周期和峰值利率高点来对抗，此情形下，欧洲地区发达经济体目前最有可能率先展现衰退迹象，其次是其他已经充分进入加息周期的国家和地区例如美国。在经济全球化道如今程度的前提下，其他衰退痕迹并不明显的地区同样会由于贸易萎缩、需求下降受到不同程度影响，主要出口国家如中国、越南、印度等已经逐步出现出口增速放缓情况，料此情形在2023年上半年依然存在。 2) 2023年下半年，虽然全球技术性衰退仍在持续，但部分指标或将指向经济恢复预期。首当其冲为欧美国家主动或被动结束加息周期，即便在23年下半年未必会直接进入降息周期，但对于全球经济发展信心恢复、改善全球流动性、商品需求的再提振起到明显促进。其次，全球疫情虽然扑朔迷离但总体影响消退的趋势并未改变，航运、供应链安全、劳动力等卡口效应继续减弱。俄乌冲突也有类似情境和演变方向，只是时间点更难判断。新兴经济体将快于发达经济体进入复苏，托底全球经济增速，预计全球经济增速将呈现类似“L”型走势，在2023年下半年逐步累积反弹力量。 4. 国内宏观展望：复苏之路坎坷： 2023 年，中国经济发展压力总体减轻，全年经济增速大概率高于全球增速，主要原因为以下几点：随着疫情管控的逐步“放松”到可能存在的“放开”，强烈的政策信号指向防控优化的不断推进，全国各行各业、居民生活回归正轨，对于消费部门的反弹起到至关重要的作用，2023年我们可能看到第三产业的强劲恢复。二十大各项战略落实的第一年，稳增长基调不会动摇，在制造业投资增速面临一定回落，地产投资尚未恢复的状态下，今年对国内经济起到重要托底作用的基建在2023年不会消退。地产恢复仍需时间但前期种种不利因素或将在明年上半年逐步消化完，随着居民消费信心的不断上升，地产销售有望缓慢上行并在下半年形成地产投资的扭转，向国内地产行业新格局不断修正，届时地产拖累效应也将逐步减弱。经济发展的不确定性主要来自管控放松后的疫情阶段性冲击和由于中外经济状态差异造成的出口下降。 5. 预计2023年房地产行业缓慢复苏： 1) 2022年以来，房地产市场供求两端表现均偏弱，房企资金压力不减。各地楼市成交规模预计同比下降两成到四成。全国土拍市场已出现明显缩量，2022年更是在2021年的基础上再次“腰斩”。如果企业买地意愿下降，2023年无论是房地产开发投资增速还是新开工，都会由于供应问题，受到很大影响。 2) 短期政策略宽松：近期多部门出台利好政策，稳楼市预期更加强烈。中国人民银行、中国银保监会等联合发布“金融16条”、扩大“第二支箭”以及住建部等三部门发文通过“银行保函”置换部分“预售资金”。连续三重金融端利好为房地产开发企业提供了有力支持，但政策端支持力度传导至行业销售与投资仍需一定时间。　长期政策偏紧：“十四五”明确坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；二十大再提“房住不炒”。 3) 展望2023年，房地产市场成交规模不太可能反弹，最多与今年持平。2023年上半年交易量甚至可能还会继续走低，但下半年市场会有所好转。收入预期下滑是制约市场恢复的重要原因；高能级城市政策需要进一步优化；产品策略方面偏向改善型产品及一二线核心地段产品；政策方面期待更大力度以支持需求释放。短期市场恢复需要时间，中长期市场规模仍在。 4）中指研究院表示，2023年新房销售规模在低基数下或与2022年基本持平，但短期下行压力仍然突出，若经济及购房预期恢复较慢，新房销售规模或将继续下降。从数据来看，虽然房地产行业进一步回暖，商品房销售金额、房屋新开工和竣工面积累计同比降幅均有所收窄，但整体房地产下行态势仍在持续。业内人士认为，土地市场疲软、销售规模同比跌幅扩大、新开工仍有较大跌幅等状况好转仍需时间。房地产高速发展的阶段已基本结束，在今年投资低基数的背景下，预计全年投资下降幅度有所收敛，降幅在5%左右；房地产施工情况钱低后高，预计全年新开工同比下降13%；预计全年螺纹钢消费同比下降6%。 6. 预计2023年基建托底，前高后低：2023年在外需变弱和地产拖累的情况下，基础设施建设仍是政府拉动内需的重要抓手。特别是在2023年上半年地产的拖累还没有根本改善的情况下，基建发力还将成为主要的稳增长力量。明年基建投资增长诉求和资金束缚的逻辑并存。就资金来源来看，狭义财政支撑有限，广义财政或接力支撑投资，在今年高基数的背景下，投资增速将有所收敛，预计在5%-8%的区间。基建投资增长趋势有望延续。当前经济下行压力仍在，政府加强基建投资拉动经济意愿强烈，可以期待财政继续发力推动减税降费和基建投资。明年专项债申报规模扩大，项目准备将更加充分，结构性缺项目问题有望缓解。政府部门目前仍有较大加杠杆空间，配套信贷资金募集顺畅。我们判断2023仍将是基建大年，在2022年高基数的基础上，预测2023年狭义基建投资增速仍可以达到7%-9%。 7. 预计2023年商用车销量回升：预计2023年，我国汽车产销量分别达2758万辆和2760万辆，同比分别增长3.0%。增量主要是“缺芯”带来的全球汽车产量下降，拉动我国汽车出口量。乘用车销量与2022年小幅增长，预计2023年全年销量为2380万辆，同比去年增长1.3%%；预计商用车2023年全年销量为380万辆，同比去年增长15.2%。乘用车：阶段性补贴政策大概率会延续（可能减少补贴额度），一是参照2009年购置税政策补贴政策后的第二年延期政策；第二是2022年第四季度受到公共卫生事件影响后，车市需求并未全部释放。新能源汽车：新能源汽车市场已有政策驱动，发展到市场驱动。如果新能源政策退出，对于新能源汽车市场的影响将会变小，长期来看，新能源汽车仍是汽车产业的发展主要方向，因此预计2023年新能源汽车的销量仍是较高增长，但是需关注新能源汽车原材料涨价带来的整车价格上涨，可能会出现短期压制新能源汽车消费的压力。商用车：预计2023年的公共卫生事件影响力下降，物流运输能力有所改善。工业品产量和建筑业逐步恢复，社会消费品零售总额同比上升，商用车需求会得到一定的释放。 8. 预计2023年工程机械销量小幅增长： 1）预计2023年挖掘机销量会有小幅增长，全年销量约为270000台，同比2022年增长1.32%；预计2023年国内销量继续承压，销量约为145000台，同比下降8.72%；预计2023年出口量仍保持增长态势，增速会有收窄，预计全年出口125000台，同比增长16.14%。 2）国内建筑业有望逐渐恢复，首先是2022年基建项目落地施工，同时预计2023年房地产行业下半年会有所好转，下游行业对于挖掘机的需求会有增长，但是考虑到2022年底切换“国四”销售放量，预计2023年挖掘机国内销量会有所减少。 3）短期内可能会受到国际经济衰退的影响，但是长期来看，海外经济会趋向平稳，预计出口仍有增长空间。从生产层面来看，海外部分地区的工程机械的供应链仍会受到一定影响，反观我国工程机械企业海外销售渠道、品牌建设等布局优势日趋明显，预计2023年出口量保持增长。 9. 23年家电行业整体依旧消费不佳，降幅约1%— 3%：当前家电市场整体实为一个存量市场，整个行业消费很难有一个大幅度变化。根据当前市场形势以及发布的一些信息政策来看，明年一季度还是一个复苏缓和的阶段，产销量的变化不是很大，整体还是向下。在二季度后会有一段时间是内销爆发时间，像6.18等都会给市场带来一小波行情的上涨。而在高温时间的三季度中，制冷类产品会有所上升，并且随着三季度房产恢复后，家电整体依旧是一个上升的势头。而到明年年底，整体或将维持一个较稳的态势。明年的经济衰退已成定型，家电的海外销路还会更差，所面临的情况很不乐观，传统家电上除了彩电以及智能小家电上，其他家电产品或多或少都会面临一定的冲击。对比内销的一个较稳态势，外销下滑基本是成为整体行业呈弱势下降的核心因素。因此整个家电行业明年增速依旧是负增长降幅约为1%—3% 10. 集装箱船和气体运输船依然是主力，邮轮明年或将领跑： 2023年全球海运形势依旧不太乐观，但有一点需要注意的是，按照船舶使用周期在15年左右的情况来看，23-24年将会是一个替换周期的年份。因此，对23年整体分两个方向判断： 1）航运方面：23年航运市场上，集装箱船一定是一个过热的态势，按照当前手持订单以及明年即将交付的订单来看，明年还将交付大量箱船订单，让本就即将饱和集装箱航运市场出现供大于求的情况；而在油船方面，油价以及油船运费让大量船东积极下单，这种势头目前还在继续当中，并且明年油价看多的也大有人在。因此油船订单还会有所增加；最后就是近年来的黑马LNG船了，随着欧洲能源危机出现，LNG船的需求瞬间拉伸，我国LNG船的订单也是暴增，但这种情况很难持续，因此从航运需求方面考虑，明年整体造船需求除油船会影响新接订单外，整体情况并不十分友好。 2）替换方面: 有机构预测明年全球船舶置换量从 0.50 亿载重吨上升至 1.57 亿载重吨，年均复合增速约 14%，开启一轮老旧船舶更换大潮，此外，随着 2023 年 IMO 环保新规落地，置换速度有望加速。综合来看，明年船舶行业总体发展同比有所回落4%。 11. 预估2023年粗钢表观消费同比微增0.62%： 1）铁水&废钢：2023年，随着疫情缓解，废钢供应有望增加1500-2000万吨，同时，通过生产工艺的改进、电炉企业占比的提升，钢铁行业对铁矿的依存度继续下降，预估铁水产量或下降1000万吨左右； 2）半成品：生铁、钢坯等半成品的净进口或表现各异，生铁进口减少、钢坯进口或有小幅增长空间； 3）粗钢：在行业利润薄弱的预期下，明年转炉废钢比增减变化不大，综合转炉和电炉炼钢两大主体，明年粗钢产量小幅下降600万吨（降幅0.59%）； 4）库存变化：预期同比多累库100万吨； 5）消费：结合钢材进出口数据，预估2023年粗钢消费同比微增0.62%。 12. 2023年钢材价格预判（Myspic普钢价格指数） 13. 2023年钢市展望：宏观：全球经济衰退预期强烈，通胀控制与利率调整仍是主旋律，内外增速差加剧，国内防疫转向，经济反弹为大概率事件，下半年利好总体更多。供给：2023年，随着疫情缓解，废钢供应有望增加1500-2000万吨，同时，通过生产工艺的改进、电炉企业占比的提升，钢铁行业对铁矿的依存度继续下降，预估铁水产量或下降1000万吨左右；在行业利润薄弱的预期下，明年转炉废钢比增减变化不大，综合转炉和电炉炼钢两大主体，明年粗钢产量小幅下降600万吨（降幅0.59%）。需求：2023年海外衰退风险加剧，外需变弱。房地产行业缓慢复苏,对撑钢材需求支撑不足；广义财政接力基建推动内需托底钢材需求，前高后低。在外需不确定性变化的情况下，2023 年形成由基建、制造业、地产以及消费共同发力形成内需释放的动力。进出口：国内需求和消费韧性较海外相比偏好，进而支撑进口增加，出口减少。成本：在海外衰退加剧预期和国内需求环境不佳的大环境下，原料价格重心整体下移，成本随之下降，预计粗钢成本年均水平达到3100元/吨左右。价格：展望明年海外通胀及经济衰退压力依旧较大，但国内宏观整体稳定，经济恢复趋势保持。其中铁矿石现货价格年均水平或在90-100美元/吨左右；双焦2023年均价至少下移500，达到2700附近；普钢价格指数全年在3700-4600元/吨之间浮动（振幅900元/吨）。风险点提示： 1、防疫放开后的感染冲击 2、国内房地产行业继续拖累消费恢复预期 3、海外经济衰退预期下需求持续萎缩

我的钢铁网2023-01-06

半导体重量级消息！日媒：戴尔计划2024年前全面停用中国芯片

空间并不大，竞争非常激烈。如果一家企业生产成本上升，影响是非常负面的。” 项立刚说，戴尔现在的生产很大程度上依靠中国供应链，如果要去找替代方，短时间内很难解决。项立刚表示：“在这个过程中，企业本身就会伤筋动骨，如果搞成供应不足，那对它的发展就非常不利，造成竞争力下降。最后就只能回到美国销售，把其他竞争对手赶走。”

tqttier 1评论2023-01-06

星源卓镁：公司暂未涉及使用超大型压铸机一次压铸成型铸件

力，可在轻量化与材料特性、工艺性、批量生产成本及其制约因素中找到最佳的结合点，实现结构、材料、性能、成本集成一体化设计。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-06

玉马遮阳：目前公司产能利用率约80%左右

动幅度不大，公司产品价格的调整需要根据生产成本、销售市场、产品品种和竞争优势等因素进行综合研判的基础上确定，目前公司产品价格不会调整。 3、公司抗菌面料情况如何？公司生产的银离子抗菌面料已批量生产，并经过了国家纺织制品质量监督检验中心检测。公司生产的银离子抗菌斑马面料，利用银离子SILVER+技术的三重抗菌效果，能够抑制并杀灭引起疾病的细菌病菌，从而预防疾病的感染。例如：因耐甲氧西林金黄色葡萄球菌（MRSA）引起的交叉感染等，根据国家纺织制品质量监督检验中心检测，本款产品在肺炎克雷伯氏菌、金黄色葡萄球菌、大肠杆菌、白色念珠菌的抗菌性能均达到＞99%的性能效果。银离子抗菌面料尤其适合在对病菌有严格要求的场所，如：医院、学校、公共场所等。在全球新型冠状病毒流行期间，在家中安装此类银离子抗菌斑马帘会对病毒或细菌在空气传播起到一定抑制杀灭或者隔离作用，并降低因交叉感染引起的多种并发症，是健康环保型产品。 4、公司与海外同行的比较优势是什么？公司与海外同行的竞争优势主要体现在：产品性价比较高、生产效率高、定制化响应速度快、新品的创新研发能力快。 5、公司产品毛利较高的原因是什么？公司产品毛利率较高的原因主要体现在以下三个方面： ①公司成本优势明显，公司与主要供应商均有多年的稳定合作关系，上游原材料供应充足，价格公允；公司资金充裕，根据原材料波动规律，公司适时进行了一定量的策略采购，摊簿了原材料的平均价格；技改方面持续不断的投入和工艺改进，生产效率持续提高，质量损失持续下降，摊簿了生产成本。 ②公司产品的款式、功能、结构新颖，引领行业潮流，处于市场前端，品质优良，具有较高的性价比，市场认可度较高，较高的新产品成果转化率贡献了较高的毛利。 ③公司采用差异化的自主定价模式，主要结合市场需求、市场价格、市场竞争程度，产品的差异化程度，产品质量及客户要求，目标市场消费水平等多种因素确定产品报价，并以之为基础与客户协商确定最终的销售价格，较多的创新产品具有一定的产品定价权。 6、公司三大面料的销售占比会做调整吗？公司原有的三大面料占比基本上是遮光面料、可调光面料和阳光面料各占三分之一左右，目前遮光面料的销售占比较2022年初已经下降，阳光面料和可调光面料的销售占比较2022年初已经上升。未来公司坚持走高端市场战略，将进一步扩大可调光面料和阳光面料产品销售占比，压缩遮光面料的销售占比，并加大新的功能性遮阳产品的开发。 7、公司对国内外市场的拓展规划是什么？公司经过多年的积累，产品在款式、性能、设计和品类等方面都已经达到行业领先水平。内销客户主要还是以成品制造商为主，销售渠道基本覆盖省会级城市，下一步公司将采取积极的渗透策略，由省会级城市向地级市延伸。并计划在长三角、珠三角等设立销售办事处及物流仓库，在各销售办事处建设产品展厅，加强公司产品宣传和推广力度同时提升供货速度，从产品升级、服务升级、品质升级等多个层次进一步提高“玉马”品牌知名度。同时，公司将进一步加强渠道建设，通过斑马先生网上商城及户外遮阳产品的拓展，助推国内销量的提升。目前公司产品仅涉及70个国家，面对巨大的海外市场，公司将采取积极的对外拓展策略，在保持原有市场的基础上，加大空白国家市场的开拓，从近几年海外市场的开拓来看，美洲、澳大利亚及加拿大等发达国家还具有较大的市场空间。 8、目前公司募投项目产能释放情况如何？产能利用率处于什么水平？随着公司技改、募投扩产项目设备的分批次到场及调试，产能得以逐步释放，2022年底，公司产能预计达到5500万平米左右，2023年底公司的募投项目可完全达产。目前公司产能利用率约80%左右。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

珠海冠宇：年产2.5GWh的产线已经开始量产供货

料，其价格上涨在一定程度上导致公司单位生产成本升高，在原材料平均价格上涨背景下，公司与下游客户协商调高产品价格，销售价格相对于原材料的价格上涨存在一定的滞后性。 6、募投项目做叠片电池，请问叠片的优势有哪些？答：叠片电池的优势包括：能量密度更高，续航能力突出；内部结构稳定，安全保障程度高；内阻较低，对快充具有较强适应性；叠片电池由于极片尺寸灵活性较大，可以根据产品需求将电池做成多种形态，同时叠片工艺电池内部空间利用更充分，因而叠片式结构能量密度相对更大，更适用于小型、异型电池和超薄电池的生产。凭借性能上的优势，叠片电池有望成为未来突出快充及续航等功能的智能消费电子产品的主流选择之一。 7、请介绍下聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目概况？答：为了顺应消费锂离子电池行业未来发展趋势，增强主营业务产品市场优势，公司拟通过本项目的实施，实现由卷绕工艺到叠片工艺的消费类锂离子电池生产工艺升级，增强公司核心竞争力。本项目拟利用现有厂房，购置先进叠片工艺生产设备，建设叠片工艺自动化生产线。本项目有助于公司提前完成叠片工艺的生产布局，强化产品核心竞争力，从而满足现有客户的潜在需求，巩固并扩大现有市场份额；同时，本项目的实施有利于增强公司产品的市场认可度，助力潜在客户的后续挖掘。 8、股票解禁后公司采取了什么办法来稳定股价，大股东是否有减持计划？答：本次解禁股东不含公司控股股东及其一致行动人，公司也未收到其他持股5%以上股东拟减持公司股份的计划。公司向不特定对象发行的可转换公司债券于2022年11月17日上市，根据持股5%以上股东前期已作出的承诺，若其参与本次认购，应当在认购之日前6个月起至本次发行完成后6个月止不减持公司股票。接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

安井食品：以适度创新和选择性跟随作为主要策略

生产端也有相应节能节费管控，每个月均以生产成本分析会、财务费控分析会等形式展开内部分析，通过不同工厂比较和销售费控比较推动费用控制。公司的综合竞争优势逐步发力，将竞争对手的存量市场转变为公司增量现象越发显著。展望来年，预计消费环境和行业增速仍会受到市场不确定性的一定影响。作为行业龙头企业，公司竞争力不仅是顺应行业发展有所增长，提质增效、内部挖潜仍将是公司的合理应对之策。 Q：如何判断目前成本情况及未来成本趋势？ A：战略原材料层面，通过持续多年的技术提高和工艺改良，公司原材料中淡水鱼糜的战略地位不断提高。受外部环境等因素影响，近海资源萎缩，今年海水鱼出货量相对较少，高等级鱼类价格较高，普通海水鱼糜的价格则相对平稳。公司对于淡水鱼糜的提前布局达到成效，价格方面相对占有一定优势。速冻鱼糜作为公司重要原材料，公司首先考虑战略供应的保障以稳定生产，其次考虑采购成本。战术原材料层面，猪肉类、禽肉类产品、牛肉产品以及木薯淀粉等原料价格目前都是上升趋势。因此公司接下来需要根据生产计划做好排产与囤货的安排。今年三季度，公司围绕集团采购的大宗物料设置品类总监，由各生产基地总经理兼任，具体包括鱼糜、禽类、畜类、淀粉、糯米粉、小麦粉、大豆蛋白等。品类采购总监职责为关注行情变化，在集团内预警提示囤货高低点并提出操作建议；协调集团层面供应商在各基地间的订单分配；负责集团供应商的验厂安排、合格供应商准入等；同时按月度和季度出具行情分析报告。此举目的在于加强协作和业务指导，实现公司利益最大化。 Q：针对小酥肉的快速增长，如何布局产能满足其需求？ A：在预制菜肴委外生产方面，安井冻品先生已经进行了大量有益的尝试、积累了一定的委外加工管理经验；出于品牌影响力等方面考虑，安井小厨的产品将更多基于自研、自产、自销。小酥肉产品由于公司大力推进渠道铺货、市场需求快速上量，目前产能存在一定缺口。因此现阶段以自产为主、以代工为辅。未来该产品将以自产为主，趋势是逐渐替代。 Q：公司未来是否依然延续目前的大单品战略？ A：安井一直以来秉持“单品突破、单品夺冠、单品称霸”的单品战略。公司希望公司的大单品也跟随行业发展逐步增长。聚焦大单品可能会错失个别成长机会点，但是相对而言，只要大单品战略不掉队，形成规模效应之后公司具备在不同产品之间搭建体系、相互帮衬的能力。目前公司是聚焦在一个品类上做爆品，寻求“爆品系列化”和“系列化爆品”而不是押注单一大单品，菜系内爆品会存在协同效应。公司目前的研发策略已经被过往的市场反馈和验证，目前阶段仍以适度创新和选择性跟随作为主要策略。 Q：预制菜行业目前的BC渠道分步情况？ A：预制菜肴行业B端和C端发展阶段和成熟度不一样，对于行业整体而言，B端市场约占80%。 B端预制菜产品已经被广泛运用于多种餐饮消费场景，产业链处于快速发展的成长期，确定性更强；C端则是处于产品导入期和验证期。随着“宅经济”兴起，C端渠道创新、消费场景创新和供应链创新或将是产业新的增长方向。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

中信证券2023年大类资产十大展望：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高

，疫情可能造成不同行业之间劳动力缺口和生产成本的分化；其次，我国部分行业的工作模式和到岗率也可能发生变化；最后，疫情导致的阶段性供需矛盾可能加大通胀上行的压力并影响央行的货币政策选择。　　▍展望二：消费的恢复需要政策配合。　　预计2023年经济复苏的压力依旧存在，为助推经济增速回归合理区间，消费需要承担更为重要的角色。但当前失业率相对历史平均水平偏高而居民收入增速偏低，居民对未来的预期也尚未彻底回暖，预计消费的复苏需要更多政策的助力。在《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》的引领下，有关部门有望出台更多更具体的支持消费的政策，各地方政府也有望发放更多的消费券以提振刺激消费复苏。　　▍展望三：美国通胀逐渐回落，不会重演1970s高通胀。　　本轮美国通胀的严峻程度一度逼近1970s，但作为导致美国本轮高通胀的重要原因，美国货币政策已经大幅转向。多国宣布放松防疫政策后，全球供应链压力也有望持续回落。当前美国通胀拐点已经出现，我们预计在通胀高基数和紧缩货币政策滞后作用的双重影响下，美国通胀有望进一步改善。　　▍展望四：流动性转向而非衰退是海外资产的主导变量。　　极致的紧缩之后，美国的实质性衰退或许难以避免，但当前美国私人部门资产负债表相对健康，预计未来美国衰退的幅度可能不会太深。从历史经验看，历次美国衰退后，美联储都会选择降息以助力经济复苏，预计美联储于2023年降息的概率并不低，衰退对风险资产的冲击可能不及美联储降息带来的提振，海外风险资产全年走势可能是“先抑后扬”。　　▍展望五：欧债危机风险犹存，但并非不可避免。　　当前欧元区政府部门杠杆率偏高，意大利等边缘国家债务压力更大，且未来欧央行可能持续加息，导致欧洲经济衰退风险加大，因此，不完全排除欧债危机爆发的可能。但俄乌冲突和能源危机对欧元区的冲击正在减弱，欧央行应对债务危机的经验和工具也更加丰富，欧债危机并非不可避免。2023年是否再度爆发“黑天鹅”事件可能成为决定欧债危机是否发生的重要因素。　　▍展望六：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高。　　我们认为对发达国家股票市场来说，2023年将是经济衰退带来的盈利预期下行与货币政策转向引发的贴现率下行间的博弈。从过去三年的经验来看，货币政策的大幅变化对股票市场产生决定性作用。因此今年随着美联储货币政策的转向，对海外市场可能无需悲观。而国内经济在防疫政策优化调整后很可能领跑全球，结合估值水平来看，A/H股性价比凸显。　　▍展望七：全球债券市场料将表现不差，发达市场更优。　　美债的做多价值值得关注：1）历史上每一轮美国通胀见顶回落都对应美债的做多机会，2023年美国CPI可能逐步回落至3.5％附近；2）美国经济陷入实质性衰退对债券资产有利；3）美联储货币政策从紧缩走向宽松将驱动美债利率下行。对国内债券市场而言，尽管2023年上半年经济的恢复可能导致利率上行压力，但是流动性宽松的不缺位预计将抑制后续利率上行空间。　　▍展望八：工业品内外分化，贵金属表现更佳。　　2023年工业品价格可能呈现出内外分化的格局。国内地产宽信用料将带来竣工链的改善，叠加基建节奏前置，黑色系可能在强预期下出现交易机会。对海外定价工业品，经济衰退导致的需求走弱可能是主要变量，但是对于流动性敏感的基本金属，下半年可能出现配置机会，原油可能全年承压。贵金属是确定性相对较强的品种，经济走弱和流动性转向有望支撑金价至少回到2000美元/盎司。　　▍展望九：人民币汇率的趋势性贬值或已结束。　　美元升值压力最大的时点或许已过，一方面是美联储加息周期可能在2023Q1结束，另一方面是俄乌冲突引发的通胀压力对欧洲的影响高于美国，因此欧央行紧缩的持续时间可能更久。美元升值压力缓解后，人民币贬值的动力也将弱化，而随着我国经济步入恢复轨道，美国经济进一步向实质性衰退滑落，经济差将成为支撑人民币汇率的因素，人民币今年可能逐渐转向升值。　　▍展望十：REITs扩容在即，关注新发项目机会。　　不同领域的原始权益人均有丰富的可扩募资产。产权REITs的扩募路径或更为清晰，而特许经营权REITs的扩募资产更具多样性，需要关注新资产的营收能力与潜力。REITs扩募的启动将为REITs市场注入更多的活力，有望提升底层资产的营收能力，运营能力较强的REITs也有望提升在二级市场的估值。　　▍风险因素：　　国内外疫情进展存在不确定性；地缘政策冲突可能超预期；消费恢复的路径和节奏存在不确定性；稳增长政策效果可能不及预期；地产信用风险可能超预期加剧。

金融界2023-01-05

一诺威、鼎智科技北交所顺利过会

的产品是否存在重合及其原因，是否存在将生产成本调整至研发费用以满足高新技术企业认定的情况。请保荐机构、申报会计师核查并发表明确意见。 2.关于超产能生产、危险化学品使用等环节的合规性。根据申报文件，（1）发行人子公司报告期内存在较大比例超产能生产情况。（2）发行人业务开展过程中，在危险化学品使用、储存、运输、交易（经营）等多个环节均存在违规情形。请发行人说明：（1）发行人及其下属公司生产、销售、运输、储存等环节涉及危险化学品的种类、名称和数量，发行人目前生产经营中涉及到危险化学品相关业务是否完全符合相关危险化学品管理、安全生产、劳动保护等相关法律法规的规定。（2）报告期内相关违规行为是否充分披露，是否存在被行政机关处罚的风险，是否构成重大违法行为，是否构成本次发行上市障碍。（3）各相关主体超产能生产行为是否已经切实整改完毕，整改行为是否彻底，整改后的的业务流程及相关制度是否能够充分控制风险，相关责任是否能够有效落实到相关责任主体，整改措施是否具有有效性和可执行性，是否有利于维护中小股东利益；发行人目前的生产经营是否符合《中华人民共和国环境保护法》等相关法律、法规及规范性文件的规定。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。（二）江苏鼎智智能控制科技股份有限公司 1.关于核心产品线性执行器。根据申报文件，发行人主要产品具备媲美国际领先企业的产品竞争力，同时发行人核心产品微特电机的核心零部件来源于自制，并且在性能上基本等同或领先于国际领先企业，实现了进口替代。请发行人补充说明核心产品线性执行器及相关核心零部件的技术来源及核心壁垒，高毛利率的可持续性，未来是否存在竞争恶化的风险。请保荐机构、申报会计师核查并发表明确意见。 2.关于关联交易。根据申报文件，供应商思荻美系发行人曾经的监事戴宝林之女戴小芮控制的公司，戴宝林已于2019年7月离职，自2020年8月起，思荻美已不属于发行人的关联方。请发行人：（1）结合戴小芮的履历背景、资金流水、发行人供应商选择、发行人内控措施，说明戴小芮成立思荻美且在成立当年即与发行人发生交易的原因及合理性；说明戴小芮是否系真实持股，是否存在其他代持关系，是否存在关联关系非关联化的情形。（2）结合思荻美的资产情况、人员结构、生产能力、定子采购变化情况等进一步说明2021年发行人采购模式由加工服务变更为直接采购定子的商业背景及其合理性。（3）结合相关供应商选择的流程、内控措施、订单获取方式等，说明和思荻美交易价格是否公允、合理，相关交易是否符合内控措施及商业惯例，是否存在利益输送或特殊利益安排。（4）说明在本次向不特定合格投资者公开发行并在北交所上市后和思荻美交易的可能安排及其内控措施。请发行人保荐机构、发行人律师、申报会计师核查并发表明确意见，详细说明核查程序和核查方法。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

Mysteel参考丨2022年我国煤炭市场分析及2023年展望

天然气等能源价格大涨，导致海外有色金属生产成本大增，企业生产出现阶段性减产。不过，国内能源价格波动幅度不及国际，国内企业生产积极性依然较高，且仍有新增产能计划，除夏季南方水电供应短缺导致缺电影响生产外，其他月份产量保持较高增速，1-11月十种有色金属产量同比增长4.2%，其中耗煤最大的品种电解铝产量同比增长3.9%。1-11月有色金属冶炼行业用电量6796亿千瓦时，同比增长3%。化工行业用煤需求增长。在政策扶持新能源行业持续向好背景下，化工产品需求有所提升，叠加产品价格持续上涨，带动企业生产表现较好，用电需求大幅增加。2022年1-11月，化工行业用电量4977亿千瓦时，同比增长5.1%，对用煤需求有一定提振。 3.供需缺口持续收缩，但全球能源危机加剧，助推煤价大幅上涨 2022年以来，我国煤炭供应增速大于需求，供需缺口持续收缩，全国25省下游动力煤库存明显高于2020、2021年同期水平，库存可用天数长期高于2021年同期，基本面边际转弱，叠加在坑口和港口限价政策指导下，动力煤价格出现阶段性回落。不过，2022年2月下旬，俄乌冲突爆发，加剧了全球能源危机，带动国际煤炭、天然气等能源价格大幅上涨，高点较2月25日涨幅分别为84.4%和107.8%，助推国内煤价长期处于高位。1-11月秦皇岛港5500K动力煤价格为1302元/吨，同比增长25.8%。二、年底供需双增，煤价或震荡走弱年末煤炭供应有望增加。在保供政策、新增产能释放以及疫情防控不断优化背景下，煤炭产量将有所增加，但煤矿事故发生，以及疫情持续存在，煤炭产量增量有限，预计12月日均煤炭产量或在1200万吨左右，低于前11个月日均产量1226万吨，预计2022年煤炭产量将达到44亿吨左右。在蒙煤和俄罗斯煤进口量增加背景下，预计全年进口煤量将达到2.9亿吨左右。年末下游进入消费或不旺。冬季拉尼娜现象将持续整个冬季，并有可能达到中等强度标准，冬季取暖用煤需求将增加。但疫情政策调整，国内新冠感染人数暴增，导致企业制造生产或不及预期，将影响整体用煤需求。综合供需情况来看，年末煤价或震荡走弱，预计2022年煤价或在 1300 元/吨，同比上涨 25.6%。三、2023 年煤炭需求或小幅增长，叠加全球能源危机依然存在，高煤价有较强支撑 2023年我国煤炭消费或小幅增长，主要增幅在电力行业。由于经济发展离不开电力需求，全国用电量将与GDP增速高度相关。2023年我国经济将处于复苏阶段，GDP增速将达到5%左右，预计2023年用电量同比增长4.5%。我国电力行业长期依赖于火电发电，但随着光伏、风电等清洁能源落地发电，以及南方降水情况好转，水电发电将增强，将抵消部分火电发电，火电发电占比将继续下降，但明显用电量基数较大，预计火电发电同比或继续微增，或在0.5%。 2023年我国煤炭产量或维持在44亿吨。2023年保供政策仍是煤炭生产的主旋律。“十四五”时期，煤炭仍有增产计划：新疆提出新增产能1.64亿吨/年的煤矿项目建设，产能增幅60%以上；内蒙古提出新建一批大型煤矿，120万吨/年及以上煤矿产能占比达到92%；陕西力争2022年全年核增产能800万吨以上；山西提出对符合核增条件的煤矿“应核尽核、应增尽增”，释放先进煤炭产能。但我国尚存在大量的中小煤矿，中东部、西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井，该部分产能合计5亿吨左右，随着60万吨及其以下矿井的逐步枯竭，该部分矿井将全部退出，预计2023年仍有部分落后产能退出。因此，预计2023年煤矿有效产能或维持2022年水平。全球能源危机仍然存在，预计2023年进口煤或降至2.8亿吨。近期，日本经济产业省报告称，2026年之前可以按稳定价格供应的长期LNG(液化天然气)合同，目前都已经售罄；美国和卡塔尔是有能力为欧洲带去额外天然气供应的国家，但两国在2026年之前也几乎不会再有新的产能上线。这将导致欧洲面临高价天然气资源，欧洲将继续增加煤炭采购量，分流我国部分进口资源，主要在印尼和美国煤炭资源。高价天然气将继续推动国际煤价上涨。预计2023年进口煤或降至2.8亿吨。 2023年煤炭供需基本面依然偏强，全球能源危机持续存在，煤价支撑较强。若煤价涨幅过大，或出台实施限价政策，并继续采取增加煤炭产量的策略缓解涨价压力。

我的钢铁网2023-01-04

储能技术路线选择：锂电、钠电、氢能、钒电产业链谁将胜出

低且缺陷少的硬碳。　　　　规模化后生产成本的决定因素：原料价格、残碳率（单耗）、电费（温度和时间）。综合来看，我们认为硬碳成本应该低于人造石墨，软碳成本使用无烟煤之后则更低。　　原料价格：过去优质负极材料主要采用进口原料（主要指进口针状焦），2019-2020年原料国产化替代加速，产品成本显著下降。2021年以来，国内负极材料主要原料的价格呈现上涨趋势。下游需求持续增长，供需博弈下原料价格的上涨已成定局，负极材料厂商成本承压，而压力能否传导至下游电池厂商，取决企业基于技术壁垒和客户资源所构筑的议价能力。　　　　残碳率（单耗）：石墨负极材料中，天然石墨单耗相对确定，人造石墨单耗波动较大，依据负极材料厂商披露的数据计算，单耗在1.21-2.28区间内。单耗可能随石油焦和针状焦用量的占比差异而有所变化，除高端人造石墨主要采用针状焦为主外，其余不同品质的负极材料原料用量的具体配比未知。硬碳/软碳负极中，酚醛树脂分子中含有大量的芳香环，残碳率高于其它高分子聚合物，理论值在55~70％，产业化后可能低于50％，原料单耗2以上；生物质原料的残碳率可能只有20％；无烟煤的残碳率大概50-80％，但软碳性能弱于硬碳。　　　　加工费用：无论是软碳还是硬碳，由于其温度和时长要求远远低于人造石墨，成本结构可参考天然石墨，大规模产业化后制造费用（含电费能耗等）可能略高于天然石墨。　　　　　　　　5. 钒氢求同：降本之路方向一致，关注共用组件　　5.1 液流电池为储能“量身打造” 　　液流电池具备两大核心优势：1）安全：从根本上避免爆燃，2）耐用：活性物质衰减缓慢，工作寿命长达15-20年，加之储能系统一般是静态设施，对重量、体积的要求不高，能量密度并非关键指标，使得其尤其适合作为大规模储能系统。　　　　全钒液流电池技术已成熟、综合性能好，是目前所有液流电池技术中最成熟、最可能实现大规模商业化的。其除液流电池的普遍优点外，还有三项优势：1）环境友好：全封闭运行，几乎零排放；2）残值较高：电解液钒元素不发生损耗，残值约70％；3）回收方便：电解液只含单一过渡金属，容易提取。虽然钒电体积相对锂电更大，但是户用储能钒电产品体积仍有一定竞争性，叠加其安全、高生命周期性价比两大优势，除大规模储能系统外，小型化全钒液流电池同样能与家用光伏配套使用。　　　　5.2 钒氢同体系，模块化结构中电堆为核心　　全钒液流电池与氢燃料电池结构与原理类似，电堆是系统的核心部件，是发生电化学反应和产生电能的场所，电解液或氢气储存在外部储罐中。　　　　鉴于单个电池单元输出功率较小，实践中通常通过将多个单元以串联方式层叠组合构成电堆来提高整体输出功率。以氢燃料电池为例，电堆是由双极板与膜电极交替叠合，各单体之间嵌入密封件，经前、后端板压紧后用螺杆拴牢，构成的复合组件。　　　　从成本构成看，电堆是电池系统的价值量核心，国内电堆在核心材料缺乏与关键技术方面存在短板。钒氢共用材料中，目前石墨双极板基本实现国产化，质子交换膜、气体扩散层仍主要依赖进口。　　电堆的降本之路：据GGII统计，电堆近年的降价幅度约为每年30％。与此同时，氢燃料电池系统的平均降价幅度约为每年15％。2021年，批量采购的电堆价格已降至2000元/kW以下，这也使得燃料电池系统价格低于5000元/kW成为可能。　　　　　　5.3 钒氢尚处产业化初期，共用组件更具高确定性未来　　气体扩散层（GDL）：位于气体流场层和催化层之间，主要由碳纸/碳布经疏水处理和微孔层涂覆形成。气体扩散层的质量主要取决于碳纸基材，而基材的质量则取决于上游碳纤维。碳纸的制备中，体现技术难度的主要在打浆环节，该环节需要控制打浆度以确保碳纤维的切断的长度适中，粘合剂、分散剂等溶液的材料选择与配比均会影响碳纸的性能。竞争格局方面，龙头包括日本Toray、德国SGL以及美国AvCarb等，其中Toray、SGL均布局碳纤维全产业链。　　质子交换膜（PEM）：目前主流技术是全氟磺酸质子交换膜。PEM逐渐趋于薄型化，由几十微米降低到十几微米，降低质子传递的欧姆极化，以达到更高的性能。竞争格局方面，美国的科慕和戈尔领先市场，后者产品系列最为丰富、产品实际应用案例最多，是车用燃料电池市场的主导者。国内研制能力强、已有规模化生产能力的主要是东岳未来，其以完整的含氟精细化工产业链为特点。　　　　双极板（BP）：依材质可分为石墨双极板、金属双极板和复合双极板。氢燃料电池目前主要采用石墨板或金属板，钒液流电池倾向复合板。国产化进程方面，石墨板基本已实现国产化，金属板已有部分企业实现量产，复合板尚处研发阶段。　　　　5.4 钒氢求同：以双极板为例　　石墨板适应需求趋于薄型化，乘用车为金属板带来机遇。石墨板：由于其高耐腐蚀性、高耐久性，以及相对较低的技术壁垒，率先实现国产化，在对体积较不敏感而对耐久性敏感的特种车、商用车领域示范应用。然而，石墨双极板的制作周期长、机械性能差、加工难度大、制作成本高等劣势也不可忽视。市场已有越来越多的企业成功开发出超薄超精细石墨双极板，提前突破了国家制定2025年前单组石墨双极板厚度1.5mm的要求，功率密度开始接近丰田第一代金属双极板的水平。金属板：抗腐蚀性差，寿命过短是其应用的阻碍，然而随着涂层工艺的持续进步与突破，其有望实现和石墨板相同的使用寿命。丰田汽车公司率先在旗下Mirai燃料电池汽车上使用金属双极板和涂层，解决了腐蚀、成本和导电等一系列问题。凭借其机械性能优异、高体积功率密度、成本低廉且易批量生产等优势，金属双极板将在乘用车规模化应用的进程中实现突破。　　　　市场格局：仍以石墨板为主，金属板或后来居上。氢燃料电池方面，2020年我国氢燃料电池双极板市场规模达3.1亿元，石墨板（包含碳塑复合板）和金属板的市场占比分别为65％和35％，2021年石墨双极板与金属双极板趋于平分秋色。GGII数据显示，2021年H1金属双极板出货量在双极板总出货量的占比已达45.0％（2020年同期为36.0％）。钒液流电池方面，基本不考虑金属板，即使是涂层处理后的金属板，在酸性液体环境中也难以长期稳定工作。石墨双极板（机加工）不被看好，因为其机加工过程复杂且成本高。钒液流电池主要采用碳塑复合板，因为其热塑或模压工艺相对机加工简单，但是混合高分子树脂所带来的电阻率增加仍是需要解决的问题。　　　　技术趋势：细密化程度、流道深宽比更高，版型更小，能够使单板能够支撑的功率密度更高，每kW所需板数下降，从而降低电堆集成的难度以及成本。目前100kW电堆一般需要350-400节单芯，而Ballard已经实现140kW高功率电堆仅需309节，大幅减少双极板数量，提升电堆功率密度。　　　　国内产业化进程正在加速：据GGII统计，2021年期间，国内主流双极板企业出货量增长显著，金属双极板领域已出现单个企业单个客户出货达百万片级别的现象；石墨板市场各家出货也均有较大增长，表现明显的是原万片级出货企业的出货量级达到10万片以上，头部企业的出货更是达到了50万片/年以上。　　　　6. 乘新能源之风、寻材料类平台　　国内目前具备全球竞争力的新能源赛道，可以类比1970-2000年电子产业在日本的地位。强大的政策扶持、技术推动的变革和成本下降，是一个全新的、技术驱动、在全球没有竞争对手的行业，光伏和锂电的崛起就是典型的案例，因为新能源市场的机会和增速被市场认可，资本投入下一代技术导致的变革也最为迅猛，比如电池环节的锂电-钠电-钒电，甚至氢能，比如光伏领域的PERC-TOPCon-HJT-钙钛矿。　　对于新能源技术的快速迭代，我们认为，电池和光伏龙头企业由于资金、人才、规模等因素具备天然的优势，但依然没办法完全避免新技术带来的新生力量。与此同时，上游优秀的材料龙头，面对技术路线之争带来的下游集中度走向分散，将在整条产业链的话语权增强。以电池为例，负极材料龙头企业一直以宁德时代为主要的客户，未来很可能拓展给钠电龙头提供硬碳、给氢能和钒电龙头提供石墨双极板等等，这个我们在《储能的技术路线选择（二）》有详细的举例。　　新能源领域单一技术路线的需求和应用空间，不应该是上游材料龙头估值的天花板，我们看好在新能源高速成长和快速技术迭代的长周期里，出现具备中国特色的材料类平台企业。　　7. 日本电子产业的繁荣带动上游材料集团的产生　　1970-1985 年为日本电子行业的黄金时代，电子产业产值增加了5倍，内需增加了3倍，出口增加了11倍，出口是绝对的行业增长拉动主力。根据 Semiconductor Industry Association 统计， 1978 年日本在全球半导体总收入中占比 46％，超过美国占比 30％，机器人、集成电路等高新技术均领跑世界水平。　　由于日本国内完整的纵向产业链，带动了一系列上游材料集团的产生。21世纪开始日本电子产业衰落，从2000年占据GDP的5％到2018年占GDP的2％。日本电子产业的衰落主要是错过了PC时代和移动互联网时代，事实证明，持续站在技术变革的时代前沿并保持领先在长周期上非常困难。　　与此相反，日本电子产业衰落20年过去了，日本依然在电子上游的元器件、材料和精密设备市场实力强劲，依然保持全球的领先地位。材料和设备由于认证周期、规模效应、产品一致性等等属性，可以在更长周期上保持龙头的领先地位和壁垒。　　7.1 日本在主流半导体材料领域市占率仍超过50％　　全球半导体大硅片前五家企业市场份额93％，日本占据一半以上。全球半导体掩膜版主要被美国Photronics、日本DNP以及日本Toppan三家公司所垄断。　　　　全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本企业所垄断，包括美国的Cabot、Versum和日本的Fujimi和日立。其中，Cabot全球抛光液市场占有率最高，但是已经从2000年约80％下降至2017年约35％。　　光刻胶行业具有极高的行业壁垒，长期为美日公司所垄断，CR5高达87％，行业集中度较高。其中，日本四巨头JSR、东京应化、日本信越与富士电子市占率加和达到72％。　　　　　　7.2 显示领域，日本材料企业依然占据重要地位　　FPC上游的材料PI膜目前全球市场由国外少数美日韩企业所垄断，包括美国杜邦，韩国SKC、Kolon PI，日本住友化学、宇部兴产株式会社（UBE）、钟渊化学（Kaneka）和东丽等。　　即便在2017年，国内面板产能已经位居全球第一，上游的核心材料，日本依然占据了重要地位。显示用偏光片领域，住友化学、日东电工占据了全球产能的40％。　　　　偏光片上游主要原料PVA膜、TAC膜基本垄断在日本企业，尤其是TAC膜至今国内没有实现规模化的产能。同样，PET、COP等保护膜的主要厂商均在日本。　　　　　　8. 日本电子材料企业长周期财务表现稳健　　21世纪以来日材料企业ROE中枢维持在8％合理水平。住友金属矿山及信越化工这净利率呈上升趋势明显，二者业务中起拉动作用的分别是资源业务及半导体硅业务，其余厂商净利率均维持在5％以下。　　　　　　日本企业逐步明确全球产业链中的材料及零部件供应商定位。虽然，2000年以后日本电子产业产值开始急剧减少，但是企业电子材料相关业务营收却呈上升趋势，增速与全球半导体销售增速基本匹配，同时，经营利润率亦有小幅提升。　　　　　　　　　　　　以信越化工为例，其电子及功能材料业务营收2001-2009年、2010-2021年（业务分类调整）均呈上升趋势，2001-2009年经营利润率由14％增长至24％，目前稳定在28.5％左右；半导体硅业务近年量利齐升，营收经历2010-2013年波动后，2014年之后稳步提升；经营利润率由9％（2010年）增长至39％（2021年），盈利能力强劲。　　　　

金融界2023-01-04

24小时热点