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许浩:3.19避险需求飙升,金价再创高点解析未来走势
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每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的
生命线
,不要因小失大最后得不偿失。记住一句话,当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。
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许浩理财
1评论
03-19 14:43
安全守护 不负信赖 沃尔沃全新XC90即将焕新上市
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同一个目标——竭尽全力避免任何一条鲜活
生命
因交通事故而消逝。 *图注:沃尔沃XC90第一代、沃尔沃XC90第二代、沃尔沃全新XC90合影 作为沃尔沃旗舰SUV,XC90正是品牌安全理念的集大成者。自2002年问世以来,XC90便以标杆姿态重新定义大型豪华SUV市场。其搭载的安全技术不仅在难度极高的IIHS安全测试中获得最高安全评级,更以领先行业十年的安全标准树立行业典范。它的每一次迭代升级都备受行业瞩目,承载着各界对汽车安全与品质提升的殷切期待。如今,这款素有“公路坦克”与“安全王中王”美誉的经典车型即将迎来全新换代。 *图注:沃尔沃全新XC90 在传承品牌基因的基础上,全新XC90在设计、空间、智能和豪华体验方面均全面进阶,刷新豪华旗舰SUV出行体验标准。全新雷神之锤大灯造型,既保留经典设计又富含现代气息,达成设计语言的完美平衡;全新引入六座版本,同级唯一五、六、七座皆可自由选择;交互系统全面革新,带来更加流畅、便捷的智能交互体验;全车7处NVH静谧升级措施,进一步隔绝外界噪音,豪华体验再度提升。 践行服务理念,打造透明消费新秩序 真正的豪华体验,绝非仅局限于产品本身所赋予的物质享受,而是贯穿于消费者购车、用车、养车的每一处细微环节之中,由此营造出的安心感与愉悦感,才是豪华体验的核心内涵。秉持“让安全,更周全”服务理念,沃尔沃汽车从用户实际需求出发,于2021年推出十二大服务承诺,让车主在用车全
生命周期
中都能享受到尊崇服务。 *图注:沃尔沃汽车大中华区销售公司总裁于柯鑫现场致辞 持续洞察用户需求,沃尔沃汽车的服务承诺亦在持续进阶,勇立行业潮头率先推出“消费透明承诺”,旨在消除用户在购买新车时因信息不对称造成的疑虑和困惑,实现价格透明、产品透明以及流程透明。消费者在购车时同时签署购车合同及《销售随车产品告知书》,清晰获知销售及赠送的所有随车产品品牌、价格、来源等信息。经销商也会将随车产品100%录入电子工单,供客户在沃尔沃汽车App查询。提车时,销售顾问会和客户逐一核对告知书中随车产品内容、实际交付随车产品内容、和APP中录入内容,确保三者一致,所有流程有迹可循。如有发现经销商违反“透明消费承诺”的情况,客户可通过原厂监督专线或沃尔沃汽车App“消费透明”反馈专区一键反馈。此外,沃尔沃汽车还特别预留专项基金,专款专用,如发现经销商违反消费透明承诺并拒绝承担责任,沃尔沃汽车将先行代经销商赔偿消费者损失,用真金白银切实保障每一个客户的权益。“消费透明承诺”得到了沃尔沃汽车授权经销商的全面响应,莅临活动的二十余位经销商伙伴代表现场签署《消费透明承诺书》,展现出为用户提供安心周全服务的坚定决心与满满诚意。 站在2025电气化战略全面落地新起点,全新沃尔沃XC90的焕新升级和消费透明承诺的推行,彰显出沃尔沃汽车对用户需求的精准把握。从产品安全到服务透明,沃尔沃汽车构建起全方位用户关怀体系,重塑豪华汽车价值。未来,沃尔沃汽车将凭借对品质与责任的坚守,持续引领汽车行业迈向安全、诚信新征程,为消费者创造更加卓越的出行体验。
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金融界
03-19 14:39
许浩:3.19黄金白银高位调整谨防变盘今日走势操作建议
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每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的
生命线
,不要因小失大最后得不偿失。记住一句话,当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。
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许浩理财
03-19 11:59
A股IPO排队透视:待上市企业171家
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超过30亿元,规模相对靠前。此外,北芯
生命
、天星医疗、海创光电等6家公司的拟募资规模均少于10亿元。 根据行业分类,计算机、通信和其他电子设备制造业的公司数量有5家,专用设备制造业的公司数量有4家。 沪市主板IPO:排队35家 华电新能拟募资300亿元 目前,上交所主板排队企业共有35家,拟募集金额约725亿元。其中,审批状态为已受理有2家、已问询有28家、上市委会议通过有3家、提交注册有2家。 图5:沪市主板IPO排队企业拟募资规模前十 从募资规模来看,华电新能预计募资300亿元,位居第一,该公司当前IPO状态为“上市委会议通过”。正泰安能、阳光集团分别拟募资60亿元、40亿元,募资规模相对靠前。此外,华之杰等8家公司的拟募资规模低于5亿元。 根据行业分类,化学原料和化学制品制造业的公司数量有6家,资本市场服务、通用设备制造业、货币金融服务、汽车制造业等行业的公司数量各有3家。 深市主板IPO:排队25家 拟募资总额超500亿元 深交所主板排队企业共有25家,拟募集金额超500亿元。其中,审批状态为已受理有5家、已问询有12家、上市委会议通过有6家、提交注册有2家。 图6:深市主板IPO排队企业拟募资规模前十 从募资规模来看,近期新受理的华润新能源预计募资245亿元,位居第一。嘉立创、中国铀业、马可波罗的拟募资规模超过40亿元,规模相对靠前。 根据行业分类,计算机、通信和其他电子设备制造业有4家企业排队,货币金融服务、金属制品业各有3家IPO排队企业。 【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台,全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场,提供权威、专业、全面的金融信息服务。 免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。 版权声明:本作品版权归面包财经所有,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
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面包财经
03-19 10:03
贺博生:黄金暴涨原油暴跌今日行情涨跌走势分析及操作建议
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应该掌握的。贺博生提示,止损就是投资的
生命线
,不要因小失大最后得不偿失。记住一句话,当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。 黄金最新行情趋势分析: 黄金消息面解析:周二(3月18日)美市盘中,金价稳步上扬并创下新高。全球贸易战担忧加剧、地缘危机新发展和美联储放松货币政策的预期持续推动黄金强劲牛市。截至发稿,现货黄金上涨 1.08% 至每盎司 3,033.49 美元。这标志着该贵金属自今年初以来已上涨 15%,12 月收于每盎司 2,623 美元,2024 年则上涨了 27%。美元近期的下跌对金价创下新高起到了重要作用。正如德意志银行分析师指出的,“在政策不确定性加剧的情况下,投资者继续抛售美元,寻求所谓的避风港。金价飙升归因于中东局势紧张以及持续的中美贸易冲突。这些不确定性不仅增加了对黄金的需求,而且还推动大量资本流入贵金属市场,推动金价创下历史新高。 美联储预计将在周三的政策会议上维持利率在4.25%-4.50%的区间内。去年12月,政策制定者的预测中值为2025年将降息两次,而投资者目前预计降息三次。最新经济预测将反映特朗普政策的具体影响,包括经济增长、失业率和通胀率的变化。德意志银行经济学家指出,美联储需判断关税的长期影响以及失业率上升是否会演变为更严重的经济疲软。本交易日还将出炉美国2月新屋开工年化总数、2月营建许可年化总数初值、2月进口物价指数月率、美国2月工业产出月率,投资者需要予以关注。 黄金技术面分析:黄金昨日连续上升,这就是趋势的力量,认为涨多了要跌了,这只是主观意识上的意愿,并不是市场逻辑,没有转折信号出现,一切的摸顶都是风险较大的,当然市场总是相对的,不可能一直涨下去,需要防止大幅度调整的风险,而前面所讲的3040/3050区域依然需要格外注意。黄金下午转空失败,黄金多头还是继续突破了高点,那么黄金多头就继续强势了,黄金多头继续,今日回落还是继续多。 目前昨日美盘最高冲击3038,短线或许还有冲高的空间,但后面多也一定要注意,不要飘单,做多也是短线获利出局,日线、周线是超买背离状态,价格偏离短期均线较远,回踩的风险也越来越大,看多但不盲目,更不能追多,短线已经上升三次,后面需要防止回撤的可能,支撑3005/3008触及还可做多,注意明天周四凌晨美联储消息,这之前做多没多大的风险,应该是强势形态,黄金1小时还是继续刷新高点,不过现在高位追多也明显不合适,还是耐心等待回落继续,黄金关注午后起涨位3015附近支撑继续多。行情瞬息万变,既然黄金多头继续强势了,那么黄金还是继续顺势做多,切记不要一根筋思维。综合来看,今日黄金短线操作思路上贺博生建议以回调做多为主,反弹高空为辅,上方短期重点关注3040-3050一线阻力,下方短期重点关注3018-3013一线支撑。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs5686),我定尽力为你解决问题。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:周二(3月18日)美盘时段,国际油价大幅回落,目前交投于66.74美元/桶附近。随着全球最大石油进口国中国宣布采取新措施刺激消费,原油价格走强,西德克萨斯中质原油价格也随之上涨。目前油价在全球经济忧虑与地缘政治风险的拉锯战中维持震荡,短期内市场关注:俄乌和谈结果:一旦达成停火协议,俄罗斯原油可能重新流入市场,加剧供应过剩局面。美国贸易政策调整:若特朗普政府进一步扩大关税范围,可能对全球经济及能源需求造成更大冲击。综合来看,油价短期内或将在每桶65-70美元区间震荡,市场等待进一步的供需变化信号。 原油技术面分析:原油从日线图级别看,中期走势保持在宽幅上行通道内运行,油价逐步回落至通道下沿。多次出现一个交易日吞没周内前期全部涨幅的现象,空头势力更占优势。原油中期走势维持区间震荡下行,通道下沿已被跌破,预计原油中期跌势即将开启。原油短线(1H)走势出现逐步震荡向上趋势,油价稳步于66.20上方。均线系统仍被反复穿越,短线客观趋势震荡节奏不变。从高级看,4H周内短线走势的客观方向由向下转为震荡,原油的多头动能逐步转强,预计日内原油仍旧维持震荡小幅上行概率较大。综合来看,原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主,反弹高空为辅,上方短期关注68.0-68.5一线阻力,下方短期关注65.5-65.0一线支撑。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs5686),我定尽力为你解决问题。 贺博生分析团队投资风险管控: ①、要有止损,哪怕是大止损,止损一定是对的,错了也是对,不止损是错的,对了也错,无条件止损。 ②、亏损不加仓,比如在你建仓的范围内,如果错了,不要盲目加仓,不要侥幸降低成本,选择优势点位下单,如果方向错,越加越亏,这样让自己直接暴露在风险中(若方向正确但进场点位不佳,加仓是可取的,但同样需要方法,不可盲目行情波动一个点就加仓)。 ③、当日止损,若连续亏损三个单,当天不交易。 ④、仓位要轻,最好控制在10%以内的仓位。 ⑤、一段时间内仓位保持一致,不要一会仓过多,一会仓过轻,保持一致的连贯性。 贺博生寄语:我这里没有华丽的语言,只有实实在在的交易,以及明明郎朗的操作,市场只有一个方向,不是多头也不是空头,而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报,让每个散户找到真正投资的乐趣,而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要,一个好的指导老师,一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外,更应该对客户负责任。个人投资者,凭一己之力面对市场,很容易出现当局者迷的情况,遇见暴涨暴跌而措手不及,而如果能够有一个人在圈外看清楚情形,给出方向,就可以做的更好。 本文由黄金原油分析师贺博生(微信:hbs5686)独家策划,由于网络推送延迟性,以上内容属于个人建议,因网络发文有时效性,文中建议仅供学习参考,据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何盈利。
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hbs5686
03-19 08:56
乌克兰:重新部署的朝鲜士兵是俄军在库尔斯克取得进展的关键
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……看到如此多的努力付诸东流,如此多的
生命
丧失,而我们又在失去阵地,真的令人心碎。” Deep State的米库拉表示,一旦后勤补给被切断,“军队在没有补给的情况下将无法继续作战,而这正是发生的事情。乌克兰并没有在战场上输掉这场战斗,我们的部队没有被击溃,而是被迫处于一个根本无法坚守的境地——在如此兵力和战术条件下,留在突出部已不再可能。” 更有准备的敌军 上个月初,朝鲜部队重返战场。 最初,他们仅作为普通步枪部队参战。但这次,新部署的部队包括第91和第92特种部队,并建立了独立的指挥体系和战术计划,经过此前战斗经验的磨炼后战力明显提升。 他们以小规模部队在两翼作战,与俄军精锐部队协同作战,在兵力上以约2比1的比例压倒乌克兰军队,并协助俄军夺取了乌军主要补给线路附近的重要据点斯韦尔德利科沃。 “我们找到了他们的地图,手绘的,非常详细。”一名熟悉库尔斯克战况的乌克兰士兵阿尔乔姆表示,他目前驻扎在苏梅地区。“每个行动都被手写记录,标注得非常清晰。现在已经没有人这样做了。这种感觉就像是来自过去时代的战术——一种苏联式的高度结构化的军事方式。每一条战线都被精确描绘,就像是出自一名为此训练一生的军人之手。” 朝鲜士兵配备了特殊装备,使他们在夜视镜下难以被发现。自去年8月以来一直负责库尔斯克地区情报行动的乌克兰军官奥列克桑德尔表示,他们的出现“产生了重要影响”。 “俄罗斯拥有强大且可靠的盟友。他们来得正是时候……我们的步兵已经不像战争初期那样机动迅速……我们的军队和他们的军队都很疲惫。” 如今,在撤退过程中,奥列克桑德尔表示,他感受到的只有解脱。 下一步行动 尽管一些人质疑库尔斯克战役是否值得继续,上周在与记者的会面中,乌克兰总统泽连斯基表示,已“完成了其任务”,成功牵制了俄军,使其无法在波克罗夫斯克和哈尔科夫等战线投入更多兵力。 然而,他也承认,这一地区的战斗环境“极为艰难”。 俄罗斯在库尔斯克几乎完成的军事行动,恰逢一个极具象征意义的时刻——即将到来的胜利日80周年纪念活动。 这一天标志着苏联在二战中战胜纳粹德国,将于5月9日举行庆祝活动。 一名乌克兰官员预计,俄军将在这一重要日子之前加大攻势,争取尽快完成库尔斯克的军事行动。届时,中国国家主席习近平和印度总理莫迪等世界领导人将出席在莫斯科举行的庆祝活动。 俄罗斯国防部长安德烈·别洛乌索夫甚至邀请朝鲜军队参加5月9日的阅兵仪式。 随着俄军接近乌克兰苏梅地区的边界,接下来会发生什么“将取决于俄罗斯领导层如何设定优先事项”,Deep State的米库拉表示。 “他们必须做出选择,要么专注于建立缓冲区,以此确保某种政治胜利;要么加强现有的进攻方向,扩大控制区域,并利用这一点作为谈判筹码。”他说。 尽管无法预测接下来的局势,乌克兰军官奥列克桑德尔表示,苏梅已经进行了充分的防御工事建设,包括战壕和步兵防线。 此外,他补充道:“库尔斯克战场上所有经验丰富的士兵,都会在乌克兰领土上准备着。” 来源:加美财经
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加美财经
03-19 00:00
格隆汇公告精选(港股)︱小米集团-W(01810.HK)公布年度业绩 经调整净利润增长41.3% 不派息
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1160万份购股权 【增发供股】 佰金
生命科学
(01466.HK)拟发行6535.94万股认购股份 总筹3137.3万港元 恒昌集团国际(01421.HK)拟折让约9.91%配售最多2502.5万股 筹资462万港元 【回购注销】 渣打集团(02888.HK)3月17日耗资1378万英镑回购118万股 汇丰控股(00005.HK)3月17日耗资2.62亿港元回购297.68万股 太古股份公司A(00019.HK)3月18日耗资4006万港元回购57.5万股 新秀丽(01910.HK)3月18日耗资3735.8万港元回购197.5万股 保诚(02378.HK)3月17日耗资199.7万英镑回购26万股 中石化炼化工程(02386.HK)3月18日耗资917.04万港元回购162.3万股 郑煤机(00564.HK)3月18日耗资1198.65万元回购78.7万股A股
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格隆汇
03-18 23:30
关税也阻挡不了加拿大“出口产品”的魅力——美国投资者购买加拿大债券飙升
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国在内的境外投资者构成了加拿大债务融资
生命线
,对此不可“掉以轻心”。
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Lisa
03-18 23:04
许浩:3.19黄金操作计划 黄金白银行情走势预测
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每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的
生命线
,不要因小失大最后得不偿失。记住一句话,当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。
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许浩说金
03-18 22:44
小米:号称 “史上最强”,真有那么牛?
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—国补 + 汽车高增,给小米带来全新的
生命力
,也没有走出海豚君上篇投资分析判断中估算出来的区间。 当然,高景气度周期,又与 AI 强相关的情况下,无论是小米 AI 手机换新的故事,还是长期汽车出海的故事,在一个有益的宏观叙事下,都能让小米进一步往乐观叙事演绎。 以下是海豚君对小米财报的具体分析: 一、整体:风光无二 由于汽车业务的加入,现在小米的财报除了之前的 “手机 X AIoT”,现在也新添加了 “汽车及创新业务” 两大类。 作为通电补贴的核心受益公司 + 汽车第二曲线似乎一马平川,现在的小米绝对风光无二。只是目前的股价大幅拉升之后,能过多大程度上跑超市场预期,尤其是买方预期更为重要。 1.1 营收端 小米集团 2024 年第四季度总营收 1090 亿元,同比增加 49%,好于市场预期 1044 亿元。当然,增长主要是靠汽车和 IoT,但真正超市场预期的,主要是 IoT,一小部分是因为手机。汽车应该是在预期之内。 1)原本的业务——手机 X AIoT 业务(传统业务)实现营收 923 亿元,同比增长 26%。关键是靠 IoT,互联网业务表现也算不错; 2)本季度小米的智能汽车等新业务实现营收 167 亿元,由于卖方预期老旧,没啥参考性,这个数基本是与海豚君 168 亿的估算基本没有差距。 1.2 毛利率 小米集团 2024 年第四季度毛利率 20.6%,与市场预期 20.7% 基本一致。同比由于去年手机零部件成本低,基数比较高,同比毛利率下滑了 0.7 个百分点,但这个毛利率本身算不错。 a) 小米老业务毛利率 20.6%,家电补贴带动 IoT 业务利润、手机因为国内新机比较成功,这两个硬件业务的利润还都不错。 但这里要注意的是,小米传统业务中,不起眼的其他业务毛利率这个季度是 6 亿 +、75% 的毛亏率。 看小米的解释,主要是因为安装空调导致的成本较高,也就是说一部分 IoT 业务的成本可能是体现在其他收入的毛亏率当中,IoT 的毛利率并非报表端 20.5% 体现的那么高。 整体传统业务毛利率之所以在市场预期之内,一方面是因为高毛利率的互联网收入比预期高一些,另外一方面是手机毛利率在四季度促销季的情况下,新机小米 15 表现不错,抗住了四季度毛利率的季节性压力。 2)汽车等新业务毛利率 20.4%, 看着超出了预期,实际海豚君和最新靠谱卖方的估算差不大不差。 海豚君不理解,在公司多班倒、产量和销量打到额定产能两倍的情况下,还能有卖方给出 15% 上下的毛利率预期。在海豚君的预估中,即使这款车为了打市场,规划的毛利率低,但产销几乎两倍于产能的情况下,这款车的毛利率怎么也得站上 20% 以上。 四季度汽车实际毛利率 20.4% 与海豚君预期一致。这种情况下,小米的汽车毛利率,已经完全跑超了 IoT+ 手机两大硬件的综合毛利率——15%。 如果在考虑到汽车未来还能有智能驾驶服务的软件变现的话,汽车业务只要畅销,比小米传统业务的利润想象空间要高不少。这个角度上,可以说小米汽车正走在再造一个小米的康庄大道上。 二、汽车业务:市场给小米的任务已早超 35 万,现在的预期是小米汽车的终极地位 汽车业务 163 亿,加上汽车的周边业务,合计起来是 167 亿,基本是在市场预期之内。 销量 6.97 万基本已知,单价 23.4 万,比上个季度的 23.9 万稍微下滑了一些。 原因也很好理解,SU 7 标准版,相比另外两个版本的提车等待时间太长了,公司应该是加大了 SU 7 标准的产量配额,导致单价稍微下滑了一些。 毛利率 20.4%,前面已经讲了,短期毛利率弹性取决于出货结构。而高定价的 SU 7 Ultra 版也是在 SU 7 的产线上来生产,目前 1 期工厂产量打满是年产基本 30 万辆,在出货越多订单越多的情况下,ASP 的结构本质上是基于各车型订单堆积量基础上的产量调配所致。 而 SU 7 Ultra 的加入,对这个已经打满的产线而言,关键作用是提高出货的 ASP 结构,也就是汽车毛利率,也就是整个 2025 年上半年,小米的汽车销量取决于产量,产量现在基本已经榨干空间。 公司新给的 35 万销量指引,其实已经落后于市场预期。市场卖方普遍已经把今年的销量调到了 35 万辆以上,海豚君给的估计是 38 万辆,比当前年化产量多出来的 8 万量主要取决于 2 期工厂的封顶和产量爬坡进度。 而今年上半年小米汽车可望的成长弹性,主要是单车 ASP 和毛利空间。下半年,等待二条产线 +YU 7 组合的出世。 但整体上,目前小米汽车越卖订单越多的品牌号召力,已经让市场开始超越目前小米的产能和生产基地规划,去演绎长期小米的市场地位——目前三年销量上百万,几乎是市场的标配预期,尽管这两年小米规划的产线打满能卖的车,恐怕也就 60 万。 总体来看,目前的小米汽车业务盯销量意义不大,本质是看小米新车发布的订单节奏,最简单的,就是去小米汽车的 APP 上,去看下单的等待时间就行了。 现在提车等待时间太长了,等回落到 4-5 周的时候,才是小米汽车回落到同行估值逻辑的时候,现在供给侧驱动的估值逻辑,PS 会显得非常高。 三、手机业务:增长提速 2024 年第四季度小米智能手机业务实现营收 513 亿元,同比加速增长至 16%。由于四季度手机的国补还没有开始,主要是一些地方的补贴,这个表现还算不错。 海豚君将小米的智能手机业务进行量价分拆: 量:2024 年第四季度小米智能手机出货量 4270 万台,同比增长 5%。 主要是小米 15 发布,国内市场比较给力;按照第三方数据,小米国内市占率同比提升了 3 个百分点,表现可圈可点。 价:手机出货均价 1101 元,同比增长 10.5%。 小米本季度手机均价 1202 元,同比增长 10%,国内高端机占比的提升,带动小米 ASP 稳步上行。 手机业务毛利 62 亿元,同比还有接近 15% 的下滑;手机毛利同比看着差,主要是 2024 年内存等原材料涨价太厉害,同比维度侵蚀了毛利。单看四季度毛利率 12%,比三季度还有三个百分点的提升,说明新机的带动,抵消了四季度促销的影响,已经算不错了。 而展望一季度的话,小米手机价格段基本正中 1 月份开启的手机国补政策,一季度无论是出货量,还是毛利率应该都会打出一个小高峰,手机业务几乎贡献了小米收入的半壁江山,毛利率上扬的利润释放弹性非常大,小米短周期内还是有非常高的确定性。 四、IoT 业务:国补下荣光无限 2024 年第四季度小米 IoT 业务实现营收 309 亿元,同比增长 52%。主要是国补带动传统家电猛飙,比如说小米电视单一类目四季度收入直接环比飙升了 33%。大家电上,空调销量季节性下降,而洗衣机在补贴下销量仍在。 整体上,IoT 环比做到了 18% 的增长,国补效果拉满。 IoT 业务毛利 63.4 亿元,同比飙涨 124%。本季度 IoT 业务的毛利率 20.5%,同比拉了 6.6 个百分点。主要是因为大家电毛利率比较高,加上国补下,出货量暴增的小米电视毛利率也不错所带来。 不过 IoT 一季度的话,还是要谨慎一些预测比较好;一方面是因为家电一季度本来也不是销售旺季,目前已经出来的社零数据显示,行业的家电销售增速已经趋于平庸;另外一方面,小米去年同期的 IoT 收入增长已经开始上量了,IoT 业务面临的是不低的基数。 综合这两方面,海豚君认为,一季度的 IoT 已经不宜再线性外拍增长了。 五、互联网服务:海外 + 广告两条腿走路 2024 年第四季度小米互联网服务业务实现营收 93 亿元,同比增长 18.5%,也是在加速增长状态,比市场预期的多 3 亿。主要的增长驱动还是在广告上: 1)广告服务:70 亿元的单季收入,同比增长达到了 25%,应该是海外互联网广告增长较好;同时这个季度的国内互联网广告也有了明显的改善。 本质上,小米广告所占据的核心广告场景——应用分发和 APP 预装,几乎是各大 APP 厂商必交的分发税,尤其是 APP 预装,其实和手机出货量强相关,广告几乎是躺赚。 2)增值:这部分主要是游戏分发、小米电商——有品,和小米金融等。这部分收入 23 亿,环比、同比全部零增长。金融在宏观逆风下蛰伏、游戏分发渠道话语权下降,有品电商没啥水花,这部分增值业务基本没啥指望。 整体上,这块业务长期还是依附于硬件出货量的收入逻辑。小米在重新处理的收入归类中,把它总体归于 Legacy 业务,并且软硬结合后的毛利率与汽车硬件毛利率基本一致,也基本说明了手机厂商讲单独的互联网变现逻辑,并不是那么容易。 2024 年四季度小米互联网服务业务毛利 71.4 亿元,同比增长 20%,毛利率是 76.5%,同比提升了接近 1 个百分点。 很明显,广告是比增值服务更高毛利的互联网服务,广告的高增长必然会拉动毛利率的同比提升。 六、海外市场:硬件及服务收入,都有两位数增长 2024 年第四季度小米海外收入 372 亿元,同比增长 15%,由于国内汽车业务的猛增,国际业务占比短期持续回落。 不过,这个问题无需过度担忧。小米汽车几乎确定性会走到海外,考虑手机出海已经有了一套成熟的方法论,以小米的执行力,产品出海基本驾轻就熟。 由于本季度小米海外互联网业务增长了 35%,达到了 31 亿的增长,公司的海外硬件收入这个季度是 14%,小幅放缓。 结合小米手机本季度在海外市场(除中国以外)出货量同比增加小幅放缓,海外市场估计主要是靠 IoT 来拉动增长。 七、经营费用高增?汽车做出来,就不是问题 2024 年四季度小米三项费用合计 167 亿元,在收入高增的情况下,费用率环比还是拉升了 0.5 个百分点。 从分类来看,应该一部分是因为汽车业务导致的,汽车业务经营费用 44 亿,汽车调整后的净亏损了 7 亿。 而从三费分类来看,营销费用比预期高出来了 4 亿,应该与四季度手机和 IoT 的促销活动有关。 行政费用非常稳定,没有看到因为公司业务跑得好,高管激励等情况,从管理执行上来说,还是非常靠谱的。 研发费用四季度显著拉高,直接从三季度的 60 亿,跳升到了四季度的 74 亿,比市场本已提高的 70 亿预期还要高。 这样,四季度实际核心业务的经营利润 58 亿,核心业务的经营利润率 5.3%,相比四季度反而有所走低,相比强劲的收入,并不算出彩。 2024 年第四季度调整后净利润 83 亿,远远高于核心经营利润 58 亿,同比更是高增了 69%,明显高出市场预期。 但海豚君一直以来,并不认同小米调整净利润的方式——财务收益不调出、同时自己所投资公司的股息收益不调出。但是这些即使可持续,也不算公司主营业务,无法体现盈利的长期持续能力。 整体上,海豚君更加关注的上面的核心经营利润(收入 - 成本 - 三费),它才是更能真实体现公司持续经营主营业务盈利能力的指标。
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海豚投研
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