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仲利国际荣获"2022上海年度非凡雇主"奖项

业涵盖金融、新能源、互联网、人工智能、生物医药、快消以及制造业等各行各业。今年全国范围内共有1500余家企业参与角逐“非凡雇主”，368家成功进入复选阶段，初选淘汰率超过70%，最终仲利国际及其余39家企业获得上海“非凡雇主”奖项。同时，仲利国际与爱士惟、博世华域转向、博世中国、柯马中国、厦门国际银行上海分行、上汽集团人工智能实验室，这6家猎聘上海年度非凡雇主企业代表携优质岗位走进猎聘直播间，围绕企业的非凡之处、人才战略、福利体系等展开分享，让求职者更全面、直观地了解企业，从而吸纳更多优秀人才。仲利国际自2005年成立以来，始终秉持成长、价值、诚信、纪律的企业文化价值观，不断推进公司与员工个人的发展。仲利国际系统的培训体系与导师制度，一路为职场、行业小白保驾护航，在全方位关怀员工工作生活的同时，为不同职类、阶段的员工定制培训计划，提供成长资源并创造学习环境，促进员工自我成长，让员工在工作中环境中体会到自己的价值，意识到自己的力量可以影响整个公司、行业、乃至国家经济。本次获奖，是主办方对仲利国际长久以来致力于组织及员工发展所获得成果的高度认可。未来，仲利国际将维持主张以“人”为核心进行组织关系的迭代升级，持续提高员工在企业中的安全感、公平感、成长感、认同感、愉悦感，不遗余力地帮助员工实现价值感和意义感，实现个人、组织、社会的协同发展！

美通社2022-12-19

债务负担重，云南城投怎么选——城投区域分析手册之云南篇

市经济实力省内领先。云南省的优势产业有生物医药、烟草、有色金属、文化旅游。省内上市公司数量较少，行业主要集中在医药生物、公用事业、电力设备、有色金属，区域上主要集中在昆明市。　　二、财政情况：云南省财政实力位于全国下游，财政自给率能力较弱，税收贡献连续四年下滑，政府性基金收入增速持续回落，综合财力主要依靠转移性收入。　　三、债务压力：云南省政府显性债务负担偏重，2021年除德宏州政府债务率小幅下降外，其余各市州债务压力普遍抬升，尤其保山市。　　四、云南信用环境透视：康旅集团债务问题是云南化债的焦点，云南举全省之力协助康旅化债，表明政府维护区域债券融资环境稳定的意愿强烈。去年年底以来，政府相关部门大力支持康旅化债，先后采取推动盘活存量资产、加强对文旅行业金融信贷支持、国资委出面协调金融资源的举措助力康旅提前兑付，稳定市场信心。但云南其他省属国企到期压力相对较大，区域利差目前仍在走扩，对二级市场提振作用有限。　　五、城投总览：若将省属国企纳入统计口径，云南省共58家城投发债平台，存续债余额2671.2亿元，主要集中在省级和昆明市，各地级市融资对发债依赖度偏高。今年1-11月，云南省城投债净融资为-108.3亿元，相较去年同期净融资-354.2亿元，融资环境有所缓和。今年以来发行的城投债票面利率中枢由2017年的5.6％下降至目前的5.1％，从全国范围看仍处于较高水平。　　六、投资建议：康旅集团提前兑付债券，表现出云南省政府对于维护区域融资环境稳定的意愿较强，对公开债兑付重视程度高。云南省债务压力集中在省属国企及昆明市，明年到期压力依然较重。综合各市州基本面和一二级市场情况，区域平台选择上，优选省属国企平台，其次为昆明市级平台。　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全、超预期信用风险。

金融界2022-12-19

港股生物医药大幅走低，港股通医药ETF（513200）下跌3.66%

具体方向。全面梳理中央经济工作会议中与生物医药相关的内容，建议关注医疗服务（作为公立医疗的补充，提供差异化服务）、零售药店（线上线下药品销售渠道保障民众用药）、康复赛道（康复服务+相关设备）、原料药及生物医药上游的投资机会（生物医药的发展壮大，离不开整个供应链的稳定）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

平台经济反复活跃，恒生科技指数ETF（513180）高开高走

中国互联网龙头企业外，还投资港股上市的生物医药，通信等其他科技领域。光大证券表示，高层多次强调平台经济在就业和消费中发挥的重要作用，给予平台企业更多肯定，互联网平台或将重新成为振作经济士气的切入点，在明年做好“增长、稳就业”工作中发挥更大作用。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

圣晖集成：研发中心建设项目已启动图纸设计，预计明年开工建设

C半导体、光电面板、PCB、精密制造、生物医药及其他产业多元化布局； ③行业技术领先：洁净室可施作等级：ClassI，掌握±0.1°C温度和±2%RH湿度的控制能力和经验，具备PPT级别的AMC控制能力以及VC-C级微振动控制能力； ④客户认可度高：公司获得如“优秀供应商”、“最佳配合厂商”、“EPC工程最佳承包商”、“卓越安全承包商无事故工作环境”等多项来自业主的荣誉证书肯定； ⑤员工凝聚力强，稳定性高：公司高专、本科学历人才占比90%以上，10年以上年资的员工近百人，中层管理人员中，70%是陆籍干部，公司采取一系列留住人才的策略，使得公司员工流动率低，人员可以提供长久持续的工程服务；同时公司也不断引进新的人才，新的团队加入，增加公司的新鲜血液和发展活力。公司长期合作客户众多，矽品科技、富士康科技集团、纬新资通等均与公司保持10年以上的合作关系，三安集成、英诺赛科、合肥晶合、上海合晶硅、渠梁、中芯国际等国际知名企业也都有公司建立并保持着良好的合作关系。问题3：行业动态和发展趋势？答：洁净室工程行业日趋成熟，行业整合不断深入，行业集中度将不断提高。下游行业的快速发展和变化对行业的技术服务能力提出了越来越高的要求，单位平方米施工成本将呈现越来越高的趋势，行业整体利润率将趋于稳中有升，而掌握自主研发能力、拥有整体解决方案提供能力和完善服务网络的行业内领先企业的利润水平将会不断提升。发展趋势方面表现在，国家宏观经济整体向好为行业提供良好的发展环境；高端制造业崛起推动洁净室行业发展，市场空间广阔；下游行业产业政策支持推动行业需求的持续增长，下游行业“精密、高效”的发展导向驱动行业持续发展；行业竞争渐渐以技术和质量的竞争为主导；节能化将成为洁净室工程的重要需求。问题4：海外布局情况怎么样？答：公司目前已经在东南亚地区的越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、马来西亚设立营运据点并经营多年，马来西亚、新加坡作为亚洲重要的半导体产业制造区域，拥有较为完善的半导体产业链。全球厂商纷纷在东南亚开设了生产基地，随着我国人力成本逐渐上升，部分组装厂也逐渐迁移到越南、印尼、泰国等地，东南亚各政府也将电子产业作为国家发展的重要产业发布了诸多政策鼓励国际企业在当地投资，我们比较看好东南亚未来市场空间。问题5：新增订单情况、公司客单价情况，单个项目交付周期？答：截至2022年9月30日，公司整体订单微量成长，国内订单的主要增长点在半导体产业，海外订单比如越南等地，订单量有所下滑。洁净工程高度定制化，公司客单价情况根据客户之定制化需求有所不同。洁净室工程相较于一般装饰装修工程而言，具有工程金额较大、专业要求较高等特点，公司大型项目的合同签订与实际执行之间一般有1-2年的周期。问题6：公司财务状况分析答：公司对于大家比较关心的问题： ①公司毛利率为何可以明显比同业公司更高？ ②公司未来回款预期，目前应收账款金额和营收占比逐步增加，公司如何控制应收风险？ ③Q3营运状况等作出回复。毛利方面：洁净室业务相关行业项目经验对于获取订单至关重要，毛利率受业主粘性、业主行业、竞标情况等因素影响。通常来说，单一合同金额越大，竞争愈加激烈，毛利率相对较低，与同行业相比，公司承接的单一工案金额较小，配合公司精细化的工程管理模式，可以有效提高毛利。二次配工程因技术难度大，客户粘性强，毛利率相较于其他工程略高。应收账款及风险管控方面：公司在招股说明书中已载明，与同行业相比，公司应收账款占比相对较少，优于同行业其他可比上市公司。工程业的行业特性是成本投入较早，形成工程进度后再行收款结算，收支差异在所难免。在风险管控方面，对于新客户来讲，在业务开发阶段，公司会基于对客户的经营状况、财务状况、信用记录及其它因素等综合评估客户的信用资质并设置相应信用期。对于老客户，公司会根据既往收款情况决定是否与之建立长期合作关系，同时，公司会定期对客户信用风险进行监控，对于出现信用风险的客户，公司会采用书面催款、缩短信用期或取消信用期等方式，并在必要时候采取相应催讨措施，以确保公司的整体信用风险在可控的范围内。目前，收款情况均按照合约约定进行。 Q3经营数据方面：截止Q3公司营收较去年同期出现下滑，利润增长，主要是因为今年的营收占比以国内市场为主，海外市场呈现小幅下降，而在国内项目中，技术难度较高的半导体项目相对较多，毛利相对较高带动利润的增长。各产业营收占比与往年基本保持一致。合同负债较高是因为部分合同有预收款，是否有预收款及预收款占比取决于客户的付款方式。问题7：公司未来的成长与发展方向、未来公司的成长驱动力，如何获取更高的市场份额？答：公司对未来营收及利润持乐观态度。伴随着产业的发展趋势，国家政策驱动，业务发展规划及公司治理的不断精进，公司继续秉持“多客户、多产业、多工种、多区域”的发展策略，导入ESG发展理念，预制工厂概念，积极提升自身竞争力。目前研发中心建设项目已启动图纸设计，预计明年开工建设，项目建成之后，公司将积极开展各项研发工作，帮助客户缩短建设工期、节省营运成本，提高产品良率。未来成长驱动力及获取更好的市场份额，主要体现在以下几方面： ①公司紧密伴随半导体产业持续成长，抓住公开发行上市带来的更多机遇，积极扩张国内市场，增设服务网点，完善营销网络服务体系； ②公司积极主动进行水平整合，垂直分工，抓住产业核心，引进更多优质团队和人才加入圣晖，在不同产业扩宽业务发展渠道，助力半导体产业，持续发力； ③深耕东南亚市场，把握发展机遇，利用在地化服务优势更好的开发客户，服务客户； ④“碳”寻未来，锚定新能源产业； ⑤导入ESG理念，助力碳中和，绿色规划、绿色采购、绿色工法，应用绿色工程技术，协助企业达成碳中和。问题8：在中美大关系下，公司是否会面临供应商断供的可能？答：从公司目前经营情况来看贸易摩擦未对公司持续经营能力造成重大不利影响；在国家产业政策的大力支持以及进口替代的发展趋势下，公司采购的设备、材料均有国产替代方案，发生供应商断供的可能性极低。问题9：公司未来是否会在北方及中西部地区布局发展？答：公司在北方如北京、青岛等地均有服务的客户，西部地区目前也正在积极跟进拓展接洽中，在西南和华中地区，尤其是武汉、成都、长沙等地，公司已拥有一批稳定成熟的客户资源。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

中央经济工作会议召开，医药制造、消费等长期利好

向。我们全面梳理了中央经济工作会议中与生物医药相关的内容，建议重点关注医疗服务（作为公立医疗的补充，提供差异化服务）、零售药店（线上线下药品销售渠道保障民众用药）、康复赛道、原料药及生物医药上游的投资机会（生物医药的发展壮大，离不开整个供应链的稳定）。　　2、一周观点：抗原检测市场需求旺盛，产能快速攀升助力新冠疫情防控　　需求端：从疫情数据看，各地疫情散发，全国单日新增感染者人数仍处于快速爬坡阶段。在优化核酸检测方面，当前多地取消全民核酸检测，出入公共场所、乘坐公共交通、跨区域流动人员无需核酸阴性证明。新十条提出要进一步缩小核酸检测范围、减少频次。根据防疫工作需要，开展抗原检测。在优化隔离方式方面，无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。隔离期间，抗原检测有望广泛用于居民自我监测病情进展。在保障社会正常运转和基本医疗服务方面，不得停工、停产、停业，防止大量工作人员感染，抗原检测能快速筛选出被感染人员，阻断传染链条。此外，针对老年人群，开展每周两次抗原检测。我们认为抗原检测应用场景丰富，空间有望逐步释放。医院端发热门诊、急诊已应用推广，学生入学、居民出行、员工上班、冷链物流、交通枢纽管控等场景有望逐步放开。供给端：目前39款新冠抗原自测产品已获NMPA批准，从产业数据来看，目前抗原检测试剂盒生产厂家基本处于满产满销，供不应求状态，部分厂家产能有望逐步恢复至历史峰值。此轮广东、重庆、北京等地疫情对抗原检测需求旺盛，新十条的出台也刺激居民储备抗原检测试剂盒的需求，相关厂家短期营收有望快速增长。　　3、推荐及受益标的　　推荐标的：稳健组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中。　　受益标的：神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。　　风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。

金融界2022-12-19

银河证券：建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种

）生命科学上游（纳微科技、诺唯赞等）、生物医药底层技术（华大智造、聚光科技等）。　　8）医药商业中具有特色业务的公司（上海医药、百洋医药等）。

金融界2022-12-17

说明重组终止的具体原因？南新制药回复问询函

化。自公司披露重组预案以来，综合考虑生物医药行业上市公司在资本市场估值有所下降的客观因素，以及交易对方在谈判过程中屡次提出变更或增加新的交易条件，并拒绝对《框架协议》的有效期限作进一步延长等原因，经公司审慎研究，决定终止本次重大资产重组事项。因此，本次终止重大资产重组事项主要受市场情况发生变化和交易各方谈判进程难以推进等因素影响，公司前期筹划重大资产重组事项是审慎、严谨的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

港股盘前速览 | 澳亚集团、康沣生物科技今日开启招股，3D Medicines-B上市首日涨超25%

团、康沣生物科技于今日开启招股; 2、生物医药公司3D Medicines-B昨日在港上市，上市首日收涨25.9%; 3、海底捞公告，建议分拆特海股份独立上市，实物分派其5.57亿股股份; 4、力盟科技于2022年12月15日递表港交所。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

粤开策略：2023年A股投资策略

：线下消费&；必选消费&；可选消费&；生物医药　　未来消费行业的复苏主要受到疫情放松后需求回暖进程以及稳增长政策的影响。于前者而言我们可以借鉴中国香港和中国台湾的防疫政策变化后消费恢复经验。　　香港自2020年以来经历了多次疫情管控的收紧及放松，全面的防疫政策逐步宽松是在2022年4月中旬。2022年2月香港爆发第五波大规模奥密克戎疫情，短期造成较为严重影响，新增确诊病例及死亡病例远超前几轮疫情的情况，并于3月初单日新增确诊人数达到本轮的峰值，超3万例，约一个半月后随着疫情趋于稳定，香港政府的疫情管控措施逐步放开。　　2022年以来，台湾的疫情经历了5-6月和9-10月两轮反弹，今年防疫政策全面开始解除管制是2022年4月26日，较香港而言消费相关活动恢复时间较短，大约用时3个月恢复至疫情前水平。　　从消费支出来看，香港22Q1私人消费开支同比增速下滑5.8％，较2019年同期下降14.6％，22Q2和Q3随着疫情好转以及大规模消费券的提振作用，实现同比正增长；从零售业数据来看，4月14日政府宣布将逐步放宽社交距离限制后，零售业销货总价值直至10月才恢复到19年同期水平，消费数据修复历经约两个季度的时间。　　4月底台湾开始执行“重症清零，管控轻症，不求确诊清零”，消费开支二季度同比增速仍维持正增长，于三季度恢复19年同期水平；零售业营业额月度增速仅在5月有较明显的回落，6月、7月实现营业额同比大幅增长22.53％、18.09％，均超过疫情前水平。　　　　从行情走势来看，22Q1受疫情影响恒生指数震荡走弱，后续随着逐步宣布全面放宽社交距离限制，6月底出现短期小幅反弹高点。在开放后较短时间里各行业均未实现大幅正收益，但消费相关行业相对坚挺，在3个月时间维度里大消费板块均表现较好，而且随着时间推移可以看到日常必选消费和服务向可选消费、制造业传导。　　22Q1台湾在宣布逐步在各个方面解除防疫管制半个月后，台湾加权指数出现反弹，并于5月底达到反弹高点。由于半导体产业链是台湾经济的支柱，疫情后全球电子需求量的高企使其电子制造及出口表现出较强韧性。从台湾股市各行业的走势来看，随着疫情防控的逐步放开，电子制造作为台湾的优势产业表现一直较为坚挺，消费方面线下场景修复程度逐步加深，并且由必选消费向可选消费传导。　　国内未来防疫优化下消费行业演绎推演　　在疫情的冲击下，国内社会消费零售总额增速出现明显下滑，10月同比增速为-0.5％，自20年以来月度增速持续低于疫情前8-10％的增速水平，内部出口、投资和消费表现分化，消费部门对经济的贡献占比下降，疫情对消费活动影响显著。从线上线下消费来看，实物商品网上零售额累计同比增速维持在历史低位，但占比有所提升，这意味着线下消费受损较为严重。　　　　根据港台经济复苏经验，在防疫宽松政策全面推进后，经济恢复并非一蹴而就，各项消费指标恢复至疫情前水平仍存在约1-2个季度的缓冲期，从股市行情的角度来看，在开启全面放松的防疫政策后，市场反弹通常会滞后0.5-1个月，反弹持续超1个月达到高点，并且由于疫情还有小幅反复的可能，会对市场会造成一定扰动。考虑到12月6日我国中央政治局会议对明年经济工作的部署，“稳增长、稳就业、稳物价”，“着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，未来消费相关行业的恢复趋势较为确定，但修复速度还需关注疫情的演变及政策落地实施情况。　　借鉴港台经验来看，在防疫政策全面放宽后，对线下消费场景的限制首先被放开，直接促进了出行、聚会等社交活动的恢复正常，从港台股市行情来看，消费相关行业表现均占优，线下消费会逐步修复，必选消费较有韧性，并且随着时间推移会从必选消费转向可选消费。　　　　1、线下消费场景：酒店餐饮、旅游及景区、影视院线　　在疫情影响下，出行及服务等线下消费受损程度较为明显，修复弹性更大。并且从盈利一致预期角度也同样印证未来线下消费服务的业绩修复空间较大，在申万二级行业中2023年预期盈利高增及改善幅度排名均居前五的行业包括酒店餐饮、旅游及景区、影视院线。　　　　根据港台全面开放后大消费板块各行业的走势，服务业率先回暖，且行情能够持续一段时间。未来一年疫情走向好转的大趋势较为明确，大部分人恢复正常生活节奏后，出行和服务需求将显著增加，但同时也需时刻关注疫情发展变化，根据港台经验在防疫全面放宽之后，疫情仍有短期反复扰动的风险。　　2、必选消费：食品饮料、养殖　　就各行业营业收入较2019年同期水平恢复程度来看，2022年前三季度食品饮料作为必选消费增长超过了以家用电器、汽车为代表的可选消费以及线下消费相关的商贸零售、社会服务，相对具有较强韧性但增盈利速较疫情前有明显放缓（19Q3、20Q3、21Q3、22Q3食品饮料的归母净利润累计增速分别为19.47％、12.17％、13.02％、12.47％）。根据港台股市经验，在当前防疫管制开启全面宽松的时点食品饮料行业板块具有韧性，并且随着线下场景的放开，社交聚会逐步恢复，酒类饮料等将有望出现显著的需求反弹，并且成本端随上游大宗商品的价格回落将利好利润率表现。白酒的产品升级和行业集中度持续提升，我国居民消费升级的大方向确定，随着消费场景的恢复，白酒行业将迎来较为确定的增长前景。　　　　今年能繁母猪去产能将逐步影响生猪出栏量，猪价拐点已现，有望于2023年见顶，利好生猪养殖行业利润增长。短期来看，冬季是猪肉消费需求旺季，猪价有望维持在年内高位。中长期来看，疫情对消费需求的影响将被消化，未来一年生猪行业盈利有望边际回暖，并且生猪价格的增长趋势确定，养殖户将扩大补栏，养殖量将回升，将带动饲料行业受益，叠加低基数效应，养殖产业链将迎来高景气。　　　　3、可选消费　　总体而言，可选消费疫情受损程度大于必选消费，随着防疫宽松政策的推进，行情演绎将有望从必选消费传导至可选消费，修复空间较大。综合来看，就当前时点来看，疫情对需求端造成的压力仍将持续一段时间，后续可关注促消费政策出台的可能。　　2022年在疫情多点、散发的冲击之下，线下消费受损明显，增速由2021年高点转为负增长，3~6月、8~9月受到持续冲击。展望2023年，在防疫政策优化下，客流复苏将带动可选消费核心渠道的免税板块受益。同时，稳增长下刺激消费、海南自贸港等有望成为扩内需的重要驱动，同时由于今年的低基数效应，明年业绩弹性较大，积极布局免税产业链阿尔法机会。此外，受益于社交“重启”的餐饮、酒店、旅游板块需求也将迎来回暖。　　　　4、生物医药　　参考美国、英国、韩国及国内港台政策松绑之后表现，我们认为2023年医药市场随着疫情防控政策优化得到修复，建议关注两条投资主线。一是，精准科学防疫保障社会正常运转要求下，新冠防控相关直接需求将持续存在，建议重点关注抗原检测、中药以及新型疫苗等重点领域。二是疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　一是，精准科学防疫保障社会正常运转，看好抗原检测、中药以及新型疫苗。　　1）抗原检测：抗原检测具有感染早期灵敏度高的特点，国务院联防联控机制最新发布《新冠病毒抗原检测应用方案》为抗原应用市场空间打开新局面。关注上市较早、曾在海外大量使用、灵敏性和特异性已经得到主要国家市场验证的相关产品，重点关注其中产能效率高、成本优势大的细分龙头公司。同时，产业链上下游相关的抗体、NC膜、平台渠道企业均有望分享红利。　　2）中药：中医药能够显著改善新冠肺炎患者发热、咽喉疼痛、咳嗽、乏力等症状，在缩短核酸转阴时间等方面具有很好的优势。我们预计，如发生疫情冲击下的大面积感染，退热、止咳、抗病毒、治感冒等中药（尤其是非处方药物）需求将会迅速放量。建议重点关注“三药三方”、解毒镇痛类中成药及其相关产业链。　　3）新型疫苗：国内来看，推进疫苗序贯免疫相关工作提上日程。考虑到居民前期普遍接种的为传统灭活病毒路线疫苗，我们认为，序贯免疫中已上市（或获得紧急使用）的新型疫苗更具备竞争力，建议关注已有新型疫苗产品在研或上市的相关企业。　　二是，疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　1）创新药：创新药增长的逻辑主要在于医保支付价格边际转暖、重磅品种批量上市、出海业绩值得期待。医保支付方面，今年医保目录调整的工作方案总体上较为温和，创新药价格调整预期边际转暖。重磅品种方面，2023年预计将会有30个左右国产一类创新药物获批上市，big pharma和biotech公司进一步完善产品矩阵，双双进入收获期。国际化市场方面，多家药企自主出海进入关键节点，海外销售放量具备确定性。　　2）医疗器械：财政贴息贷款更新改造医疗设备、提高公立医疗机构国产设备配置水平、集采政策政策边际缓和三向托底支撑医疗器械行业全年成长逻辑。医疗设备方向，预计政策红利叠加品牌认知度提高，国内龙头有望进一步打开市场。耗材和试剂方向，集采政策边际转暖，具有成本优势、销售渠道优化迅速、产品线丰富的企业有望脱颖而出。　　3）CXO：头部公司高增长态势不减，考虑到疫后修复下游企业研发需求恢复和周期下滑拐点到来，叠加全球产业链供应链分工恢复，具备（人力、原材料）成本优势的本土CXO有望再创佳绩。　　（三）金融&；基建&；地产链　　2022年，房地产行业持续下行拖累了经济企稳，行业供给侧改革出清，临近年底，政策松绑力度持续加大：信贷、债券、股权“三支箭”悉数落地。我们认为2023年，房企的现金流和负债表将有所改善。　　另一方面，2016年首提“房住不炒”后，成为地产政策的主基调，因此之后的政策调整更多的是以因城施策下的局部调整为主。市场对行业未来需求和预期普遍较为悲观，因此需求端的政策宽松仍值得期待。　　回溯历史，2000以来共经历四轮较大级别的地产行情，分别是：2008年、2012年、2014年和2018年。其中，2008和2014年，政策大幅放松，因此持续时间和超额收益明显；2012和2018年，主要表现为放松公积金、取消限购等，宽松力度较小，因此行情的持续和超额收益较小。　　历次的地产行情演绎大致分为三个阶段：基本面下行→政策边际宽松→基本面证实/证伪。房地产是观察下游需求最为重要的行业之一，其对于中游制造业和经济的拉动作用明显。并且由于其涉及到的产业链长、市值占比大。从过去四轮的表现来看，板块内的行业轮动为：开工环节相关的房地产开发、银行、挖机、重卡等表现，接着竣工环节相关的钢铁、煤炭、水泥、玻璃等板块，最后传导至地产后周期与销量相关的家电、轻工等行业。　　　　　　七、风险提示　　1）疫情蔓延超预期，内需复苏低于预期；2）地产复苏不及预期，拖累经济继续下行；3）通胀数据超预期风险；4）地缘政治超预期风险。

金融界2022-12-15

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