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的认知有望摆脱此前偏负面的状态，中长期生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）等医药类ETF仍然具有较高的配置价值。

有连云2022-10-17

医药、缺芯之于汽车等。创新药、疫苗、生物医药、医疗这些医药细分行业的长期景气度无虞。作为医药板块中消费属性最强的医疗板块，弹性较高。医疗包含医疗器械和医疗服务，医疗器械和正常寻医问药手术的活动相关，医疗服务包含体检、眼科、整形等，具备消费升级的属性，且板块长期受益于老龄化+消费升级+国产替代。疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球销售额前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。创新驱动下，进口替代和国际化依然是国内医药行业长期发展趋势，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。此外，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在。投资者可以持续关注生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）。光伏板块早盘并未随着大盘全线反攻一同上涨，但是午盘开盘即迅速拉升，光伏50ETF（159864）盘中涨幅一度达到5.99%，最终收涨4.36%。来源：Wind 光伏产业龙头隆基绿能高开高走，盘中一度封上涨停，收涨8.98%，报51.22元。有数据显示。受益于下游需求增长，公司硅片和组件对外销量同比增长，投资和汇兑收益大幅增加，经营业绩明显增长。预计实现营收864亿元至874亿元，同比增长54%至56%；净利润106亿元至112亿元，同比增长40%至48%。感兴趣的投资者可以通过一键配置光伏50ETF（159864）来把握光伏板块的投资机会。还可关注当下撑起能源大局的煤炭行业煤炭ETF（515220）。对于光伏板块想了解更多的投资者可以看《徐成城：光伏行业四季度高景气度能否持续？》。

有连云2022-10-17

医药板块反弹继续，生物药ETF（159839）目前大涨2.01%

生物医药板块今日强势上涨，截至10:10前，新产业（300832）涨超15%，安图生物（603658）、长春高新（000661）等多股跟涨。相关ETF——生物药ETF（159839）目前大涨2.01%，势头强劲。开源证券认为，二十大报告重点提及推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，建立生育支持政策体系，实施积极应对人口老龄化国家战略，促进中医药传承创新发展，健全公共卫生体系，加强重大公共卫生防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。另外，22省肝功生化集采政策降价幅度趋向缓和，减轻了市场对于未来IVD大规模集采带来变动的担忧，给予IVD市场及时而有力的定心丸，板块有望逆转下行趋势，迎来估值修复。27省联盟电生理集采政策规则也相对温和，国产厂商有望加速份额获取。华安证券认为，现阶段医药的估值年度新低，医药若是有反弹的机会，则有辨识度的龙头、被集采压制的细分赛道尤其是高值耗材会有较大的机会。医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续。公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐，重点关注中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会。虽然宏观环境依旧存在不确定性，但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。精准医疗LOF（501005）为创新药产业指数；医疗器械ETF基金（159797）既有医药属性又有高端制造属性，全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域；医药ETF（159929）把握医药板块整体行情；生物药ETF（159839）配置A股30个生物医药行业龙头；美股生物科技ETF（513290）跟踪纳斯达克生物科技指数，是投资美股生物科技产业最便捷的工具，为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具；港股生物科技ETF（513280）聚焦港股生物医药医疗行业。

有连云2022-10-17

民生证券：给予东富龙买入评级

4%。制药装备的国产替代将有效促进我国生物医药产业健康发展。数智化系统和设备工艺配套增强整体解决方案交付能力，增强和国际供应商的竞争力。　　东富龙深度布局生物工程板块，生产链条长、壁垒高、迭代快、周期性弱。东富龙厚积薄发，实施 M+E+C 战略全品类布局，从单机向系统、工程、总体解决方案逐步过渡，在不锈钢反应器、一次性反应器及耗材等多个品类快速放量。公司布局 CGT 领域奠定中长期增长，细胞培养基获美国 FDA 的 DMF 备案，助力生物药物申报。 2021 年生物工程和医疗器械板块收入合计约 14 亿元，同比提高 200%。公司有望通过产品管线持续丰富打开成长天花板，保持业绩稳定增长。　　投资建议：公司作为国产制药装备龙头，致力于成为药物制造科学领域的国际一流供应商，在生物制药和 CGT 领域有望实现订单持续增长，我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 9.9、 12.7、 15.8 亿元，分别同比增长 20.1%、 28%、24%，对应 PE 分别为 17、 13、 11 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：国产替代和海外业务拓展不及预期、国内新药研发数量和进展不及预期、定增不及预期风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.54亿，根据现价换算的预测PE为17.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东富龙（300171）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-17

东方财富财经早餐 10月17日周一

数涨1.55%，周累计下跌9.41%。生物医药、航空物流板块涨幅居前，微创医疗涨超13%，康希诺生物涨超10%，药明康德涨近10%。科技股普涨，金山软件、赣锋锂业涨超6%，快手、百度集团、美团涨超2%。博彩股、乳制品板块走低，优然牧业跌超13%，金沙中国有限公司跌近3%。　　外汇：10月14日，人民币中间价报7.1088，上调13点，上一交易日中间价报7.1101.在岸人民币兑美元夜盘收报7.1925，较上一交易日夜盘收跌224个基点。离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报7.2203元，较周四纽约尾盘跌430点，盘中整体交投于7.1592-7.2288元区间。　　国际期货：COMEX 12月黄金期货收跌1.7%，报1648.90美元/盎司，周累跌约3.5%。国际原油期货结算价日内大跌超3%。WTI 11月原油期货收跌3.50美元，跌幅3.93%，报85.61美元/桶，周累跌7.58%。布伦特原油12月合约跌3.11%，报91.63美元/桶，周累跌6.42%。　　财联社：周五纳指、标普500指数将前一交易日涨幅全数回吐，美股市场陷入一蹶不振的状态。专家分析，许多投资者把通胀作为美联储下一步行动的指引，试图在美联储政策转向的过程中寻找市场底。但看看CPI、失业率，很显然现在经济还非常过热，通胀需要经过一些时间才能降下来。　　第一财经：悲观情绪弥漫IMF年会，美股熊市何时是尽头？。华盛顿“乌云密布”。国际货币基金组织(IMF)和世界银行集团(WBG)2022年年会于10月10日至16日在此举行，悲观情绪几乎在所有来自政府、金融机构、学界的参会者之间弥漫。各界对世界经济前景充满了担忧和疑虑。　　澎湃新闻：近日，“量子基金”前合伙人吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)在接受记者采访时表示，过去40年中，没有一个国家能像中国一样发展得如此迅速、如此强劲、如此稳健，“所有的国家在发展过程中都会出现问题，但中国会是最成功的。中国有人口、有教育事业、拥有一切条件。但我暂时看不到中国之外的其他国家，成为最成功发展的国家的可能性。” 　　财联社：美东时间周四，苹果发布新闻稿称，将联手高盛公司，向苹果信用卡Apple Card用户提供高收益储蓄账户，这将是苹果进军金融服务领域的最新举措。此举是苹果公司在几个月前宣布推出“先买后付”的贷款服务后，再次对金融服务业的进军。　　每日经济新闻：经济前景和利率持续攀升等正对特斯拉构成巨大的下行压力。特斯拉股价已经从历史高位下跌50%。美联储政策收紧带来的市场抛售正对以特斯拉为代表的成长股造成严重的打击。　　财联社：10月初，德国传统啤酒节开幕，但节日的灵魂——啤酒却正在面临危机。德国啤酒商协会警告，德国啤酒厂将出现一波破产潮，能源危机期间，该行业的情况已经急剧恶化，如果联邦和州政府不能迅速有效地限制天然气和电力的价格，许多制造业公司将看不到明年的曙光。　　券商中国：当地时间10月14日，在发布“迷你预算”引发金融动荡和保守党议员反对后，英国财政大臣克沃滕被解职，成为任期第二短的英国财政大臣。此前，克沃滕发布的“迷你预算”引发英国金融市场剧烈震荡，英镑大幅跳水，英国国债暴跌，持有大量长债的英国养老金几乎爆仓。　　财联社：据悉，保守党高层正在就更替党首、由前首相候选人苏纳克和莫当特的联盟取代特拉斯一事进行谈判。有人透露英国政府正在进行新的商谈，可能将再次逆转特拉斯的450亿英镑减税计划，从而进一步打击她的政治形象。外交大臣警告称，任何试图取代特拉斯的尝试都将是一个灾难性的坏主意。政府需要对市场提供确定性，而政府现在将专注于发展经济。　　中国证券报：当地时间10月14日，亚特兰大联储主席伯斯蒂奇发布声明，承认自己自任职五年来大量违反了证券交易的信息披露要求，即在限制期内和静默期进行了超过150次交易，原因是自己误解了美联储的信披规则。美联储发言人称，美联储主席鲍威尔已经下令展开调查，并将根据调查结果采取相应行动。　　财联社：美国财长耶伦(Janet Yellen)周五否认了有关七国集团(G7)正在考虑对俄罗斯石油实行每桶60美元价格上限的猜测，并强调尚未就确切的限价水平做出任何决定。美国及其盟友目前正急于在未来几周内就俄油价格上限水平达成协议，以寻求控制全球石油成本。据美国和欧洲官员称，讨论现在集中在上限的具体价格方面。　　债市纵览　　财联社：央行10月14日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2%，与此前持平。因10月14日有580亿元14天期逆回购到期，当日实现净回笼560亿元。　　界面新闻：《华尔街日报》10月14日消息，全球最大稳定币发行商Tether Holdings当地时间周四表示，该公司已将其持有的商业票据出清，替换为美国国债。　　新华财经：芝商所“美联储观察”显示，美联储11月加息50个基点的概率为3.7%，加息75个基点的概率为96.3%。　　活跃债券：截至10月14日18:00,10年国债活跃券报2.6975%，下行2.50BP；10年国开活跃券报2.8600%，下行2.00BP。　　国债期货：10月14日，10年国债期货主力合约收盘报101.400，涨0.27%；5年期国债期货主力合约报101.895，涨0.16%；2年期国债期货主力合约收盘报101.245，涨0.07% 　　Shibor：10月14日隔夜shibor报1.1330%，下跌4.9个基点；7天shibor报1.5940%，下跌4.4个基点；3个月shibor报1.6800%，上涨0.3个基点。　　财经日历

东方财富网2022-10-17

招商策略：如何理解当前市场关注的三大问题

注政策预期边际变化的赛道品种。典型的如生物医药、医疗器械、信创相关品种。　　？三季报业绩高景气的方向有哪些？　　截至目前已有约5.9％的A股企业披露了三季报业绩预告/报告/快报。其中电子、基础化工企业披露数量最多，披露率达到10％以上的主要还有煤炭、石油石化等行业。　　整体方面，预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡　　参考工业企业盈利指标，规模以上工业企业2021年及22年中报利润呈现“高位回落”的走势，22年2、5、8月披露数据显示，工业企业利润总额当季同比增速分别为5％、-0.91％和-6.82％，其中7、8月当月同比增速分别为-13.44％和-9.2％。由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具有一定的重合度，且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势，基于此，预计三季度非金融A股盈利将到达本轮盈利周期的底部。　　　　细分领域有哪些高景气的方向？　　考虑A股三季报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业：　　1.景气度持续高位的新能源车领域（新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属）　　目前新能源汽车渗透率仍在持续上行，新能源销量保持及快速增长，同时出口端表现较为强劲，三季报预告显示部分领域业绩表现较好，预计这一趋势将会持续。主要包括：1）电池相关行业（新能源动力系统/其他化学制品/稀有金属）。上游材料如锂离子电池材料（锂盐）电解液及正极材料（如三元材料）产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司新产能持续投放，随着产品原材料自产率不断提升，上游原材料行业整体盈利能力明显提高。2）汽车零部件：三季度受益于政策刺激，汽车板块明显复苏，汽车零部件公司订单量明显增加，如冲焊零部件、冲压模具等交付量稳步增长。3）电源设备：在高温限电背景下，高纯晶硅产品市场需求持续旺盛，价格同比上涨，组件、电池片等价格也有不同程度提升，此外，便携储能行业市场规模快速增长带来产品渗透率提升，三季度业绩有望实现较高增速。　　　　2.价格高位的传统能源类和需求改善的中下游行业（如高端装备等）　　传统能源领域：尽管三季度上游资源品整体价格出现回落，但是煤炭、石油石化部分领域仍然保持较高景气度。煤炭企业全力增产增供保障能源供给，且煤炭产品价格高位运行，前三季度盈利增速保持在较高水平；石油石化领域产品价格如成品油、LNG等价格高位运行，对于企业业绩带来较强支撑。此外，部分精细化工品价格得到调升，包括（硝酸铵、复合肥、消费类特种化学品等）；农用化工品草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格较去年同期大幅增长，相应企业盈利能力明显增强。　　中下游领域：由于上游原材料价格整体成回落趋势，中游制造业和下游消费服务行业的成本压力得以缓解，毛利率具备增厚的空间；另一方面，高端装备类如光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。　　3.景气度已经出现边际改善且未来改善空间大的领域（地产链消费如厨卫电器等）　　从高频数据来看，国内商品房成交已经出现回暖趋势，同时8月地产竣工跌幅也迅速收窄，预计未来地产行业业绩进一步下探空间有限。竣工端回暖将会带动地产链消费如家电、家居、装修建材等板块需求回升，叠加成本压力释放，从而带动相应行业业绩出现修复；本次三季报业绩预告显示，厨卫电器盈利已经出现小幅回暖。除此之外，一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。　　　　4.其他：公用事业/养殖/医疗服务/计算机服务等　　此外，其他部分领域如公用事业/发电及电网（电价上行）、养殖业（周期拐点）、医疗服务（龙头订单交付提升，规模效应）、计算机服务（信息化升级与数字化转型、高速公路通行量提升、ETC发行销售、智慧交通运营管理系统等业务恢复）等三季报也有望有较好表现。　　　　综合来看，当前三季报披露数量相对较少，结合工业企业盈利数据来看，三季度A股整体盈利预计转负。但其中也有一些业绩改善并且景气向上的细分领域，主要集中在：景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链，此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。　　？总结　　近期，我们在跟市场的交流过程中，发现市场关注点主要集中在以下几个方面：　　一，如果美元指数和美债收益率触顶，如何影响A股？　　当前，市场对于美元指数和美债收益率筑顶的预期或已经开始，如果美元指数和美债收益率双见顶，将如何影响A股？　　第一，美元指数和美债收益率双见顶意味着人民币贬值压力缓解或者重回升值。如果美元指数触顶回落，有利于缓解人民币贬值压力。并且随着国内经济改善，中债利率开始边际走高，而美国经济增速将逐渐削弱，美债收益率如果见顶回落将带动中美利差倒挂情况收敛，届时人民币兑美元有望逐渐扭转贬值的趋势进入升值。　　第二，美元指数和美债收益率双见顶有望带动外资回流A股。如果美元指数和美债收益率回落，全球流动性环境得以改善，带动全球风险偏好回升，资金可能重新回流高增速的新兴市场。并且人民币贬值压力的缓解对于外资流入也有积极作用，外资流入将对A股形成正面支撑。　　第三，历次美元指数和美债收益率触顶回落后，A股短期多反弹。统计数据显示，在历次美元指数见顶之前的一个月和一周，A股多表现为下跌，而美元指数触顶回落之后，A股在美元指数见顶后的一周、一个月和三个月上涨概率更高。美债收益率触顶前后A股的短期表现不尽相同，其中2000年1月、2006年6月、2018年11月这三次美债收益率见顶都处于美联储加息尾声阶段，美债收益率触顶后A股涨幅扩大或者由跌转涨。显示随着加息预期放缓，美债收益率对A股的负面影响减弱。　　二，当前热门赛道变化分析，未来1-2个季度如何布局？　　这一轮市场下跌，各赛道跌幅差异较大，其背后的原因主要跟各赛道渗透率以及需求预期有关，而估值因素并不是本轮各赛道调整差异的主要因素。　　站在当前时点，如何布局未来1-2个季度的赛道投资？　　第一，三季报是一个重要窗口期，三季报是确认高景气板块是否能持续增长的重要时点。从当前已经公布的三季报预告来看，部分品种延续确认高增长甚至超预期，如光伏、自动化、锂电池结构件、储能，部分不及预期的品种可能需要继续确认增长和估值的匹配度。　　第二，赔率思维下的低渗透率、高确定性品种。既然当前环境下投资者对赛道渗透率的敏感度高于估值的敏感度，赔率思维主导下的渗透率提升空间逻辑可能更加重要，典型的如低渗透率的钠电池、TOPCON、HJT，消费电子领域的VR/AR/MR、机器人、合成生物、三代半导体、国产大飞机、元宇宙、工业互联网等。　　第三，关注宏观需求预期变化可能带来的估值修复。需求端变化的预测普遍难度较大，而当前市场显然给了全球衰退预期下需求萎缩的预期，表现在估值端就是部分行业估值受到明显压制，典型如全球需求下的自动化、半导体等领域，一旦随着需求萎缩预期的触底，可能会迎来一波明显的估值修复。　　第四，关注政策预期边际变化的赛道品种。典型的如生物医药、医疗器械、信创相关品种。　　三，三季报业绩高景气的方向有哪些？　　当前三季报披露数量相对较少，结合工业企业盈利数据来看，三季度A股整体盈利预计转负。但其中也有一些业绩改善并且景气向上的细分领域，主要集中在：景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链，此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。　　02 　　复盘·内观——市场大幅反弹，小盘、成长涨幅领先　　本周A股主要指数多数上涨，主要指数中创业板指、中证1000、中证500指数涨幅居前，消费龙头、上证50、大盘价值指数跌幅居前，本周日均成交6989亿元，较上周相比有所放量。南向资金本周净流入港股147.1亿港币，北向资金本周净流出A股62.5亿人民币。风格方面，TMT、医药生物涨幅居前，必选消费下跌。　　本周A股市场指数多数上涨，主要原因在于，1）本周美国公布了超预期的9月通胀数据，但投资者预期美国通胀可能已经强弩之末，靴子落地后市场大涨；2）前期部分节前避险的资金节后仓位回补带来明显的增量资金；3）近期公布的国内金融数据小幅好于预期；4）三季报预告开启，部分超预期的领域带动市场情绪。　　从行业上来看，本周申万一级行业多数上涨，仅6个一级行业下跌，医药生物、电力设备、农林牧渔涨幅居前，食品饮料、煤炭、银行跌幅居前。从涨跌原因来看，本周涨幅居前的行业原因主要为，医药生物（政策边际变化预期，前期跌幅较大，估值分为数较低）、电力设备（景气维持较高，三季报多领域超预期）、农林牧渔（近期猪价明显上涨），跌幅居前的行业原因主要为，食品饮料（长假消费数据不及预期）、煤炭（风格轮动）。　　　　03 　　中观·景气——9月新能源车产销保持较高增速，挖掘机、装载机等销量改善　　8月全球半导体销售额同比增幅缩窄，美洲、欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国销量同比跌幅扩大，亚太地区销量同比增幅由正转负。根据美国半导体产业协会统计数据，8月全球半导体当月销售额为473.6亿美元，同比上行0.1％，较上月份涨幅缩窄7.2个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为115.2亿美元，同比增长11.5％，较上月涨幅缩窄9.4个百分点；欧洲地区半导体销售额为45.3亿美元，同比增长14.9％，涨幅较上月缩窄0.3个百分点；日本半导体销售额为40.5亿美元，同比增长7.8％，涨幅较上月缩窄5.3个百分点；中国地区半导体销售额为149亿美元，同比下行10％，跌幅较上月扩大8.2个百分点；亚太地区半导体销售额为272.5亿美元，同比下行7％，涨幅由正转负下行7.8个百分点。　　　　近日台股电子公布9月营收情况，多数IC设计、IC制造、存储器、镜头、面板、LED厂商营收同比下行，部分IC制造、PCB、镜头厂商营收同比维持正增长。IC设计领域联咏9月份营收当月同比下行52.28％，降幅较上月扩大了2.82个百分点。IC制造领域台积电、联电9月份营收当月同比分别增长36.39％、34.50％，其中台积电增幅缩窄22.34个百分点，联电增幅缩窄0.39个百分点；世界营收当月同比由正转负下降11.46％，稳懋9月份营收当月同比下降48.09％，降幅较上月扩大9.61个百分点。存储器厂商南科营收同比跌幅缩窄了0.12个百分点至-58.23％，华邦电同比跌幅扩大3.26个百分点至-19.29％，旺宏营收同比跌幅扩大1.49个百分点至-27.11％。PCB厂商景硕电子营收同比增长16.73％，增幅较上月收窄0.59个百分点；被动元件厂商国巨9月份营收当月同比增长3.78％，镜头厂商大立光营收同比增长22.31％，玉晶光当月营收同比增长22.91％，亚洲光学营收同比下跌3.02％；面板、LED厂商中，群创同比降幅缩窄，晶电、亿光同比降幅扩大。　　　　9月汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5％和9.5％，同比分别增长28.1％和25.7％。车辆购置税减征政策的持续发力，在传统黄金消费季，车市提振效果明显。1—9月，汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4％和4.4％，增幅较1—8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。　　9月，乘用车产销分别完成240.9万辆和233.2万辆，乘用车市场延续6—8月优异表现。环比分别增长11.7％和9.7％，同比分别增长35.8％和32.7％。其中，传统燃油车国内销量145.3万辆，比上年同期增长超过15.8万辆，环比增长11％，同比增长12.2％。1—9月，乘用车产销分别完成1720.6万辆和1698.6万辆，同比分别增长17.2％和14.2％。乘用车市场在购置税减半等政策拉动下企稳上升，保持快速恢复状态，拉动汽车市场整体增速进一步扩大。　　　　9月国内新能源汽车产销继续维持高速增长。9月新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9％，市场占有率达到27.1％。1—9月，新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5％。　　　　今年9月份，我国重卡市场约销售5.2万辆（开票口径），环比上涨13％，比上年同期的5.92万辆下降12％。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。根据第一商用车网站，9月份同比12％的降幅，是2022年初以来的历史第二低，仅次于8月份10％的同比降幅。尽管最近两个月市场同比降幅已经连续低于15％，但这更多的是由于去年同期销量基数很低的缘故，而非终端需求复苏所致。　　9月份各家企业仍在处理较高的库存的叠加经济复苏较为缓慢，导致“金九”旺季不旺。9月份过后，今年三季度的累计销量仅为14.34万辆，同比下降23％；今年1-9月的重卡市场则累计销售52.35万辆，比上年同期（123.3万辆）下滑58％，净减少70.9万辆。　　细分企业来看，一汽解放今年9月份销售重卡约0.86万辆，同比降幅为个位数（8％），2022年1-9月，解放重卡累计销量约为9.94万辆，市场占有率约19％。中国重汽今年9月份销售重卡约1.3万辆，其1-9月累计销售约12.51万辆，市场占有率上升到23.9％。东风公司今年9月份销售重卡约0.91万辆；今年1-9月，东风公司累计销售各类重卡约9.57万辆，市场占有率为18.3％，累计销量仍排名行业第三。　　　　据中国工程机械工业协会对22家装载机制造企业统计，2022年9月销售各类装载机9668台，同比增长0.7％（前值-2.69％）。其中国内市场销量5587台，同比下降17％；出口销量4081台，同比增长42.1％。2022年1-9月，共销售各类装载机91908台，同比下降18.2％。其中国内市场销量59353台，同比下降31.3％；出口销量32555台，同比增长25.4％。2022年1-9月共销售电动装载机919台（ 3吨1台，5吨918台），其中9月销售68台。　　据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年9月销售各类挖掘机21187台，同比增长5.49％（前值0％），其中国内10520台，同比下降24.5％；出口10667台，同比增长73.3％。2022年1-9月，共销售挖掘机200296台，同比下降28.3％；其中国内119990台，同比下降48.3％；出口80306台，同比增长70.5％。　　　　本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数下降。截至10月14日，钢坯价格指数周环比下行0.59％至3682.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行0.79％至4137.0元/吨；铁矿石价格指数周环比下行1.04％至356.76。　　动力煤、焦炭期货价格下降，焦煤期货价格上涨。截至10月14日，焦炭期货价格周环比下行0.39％至2783.5元/吨，焦煤期货价格周环比上行1.35％至2134.5元/吨，动力煤期货价格周环比下降1.4％至888.4元/吨。　　　　04 　　资金·众寡——融资转流入，重要股东二级市场净增持　　从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出62.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入21.9亿元；新成立偏股类公募基金33.9亿份，较前期下降84.1亿份；ETF净申购，对应净流入70.5亿元。　　　　　　从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购51.5亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净申购12.4亿份、净申购2.9亿份、净申购10.3亿份、净申购5.7亿份、净申购3.3亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回0.8亿份；消费ETF净赎回6.2亿份；医药ETF净赎回39.5亿份；券商ETF净申购17.2亿份；金融地产ETF净申购1.2亿份；军工ETF净申购4.0亿份；原材料ETF净申购0.4亿份；新能源&；智能汽车ETF净申购2.2亿份。　　本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金33.9亿份。　　　　本周（10月10日-10月14日）北向资金净流出62.5亿元，从前期净流入转为净流出。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为医药生物、有色金属、传媒等，分别净买入14.8亿元、10.7亿元、9.5亿元；集中卖出食品饮料、汽车、银行等，净卖出规模达-63.8亿元、-14.1亿元、-11.4亿元。　　个股方面，北上资金净买入规模较高的为宁德时代、兆易创新、先导智能等；净卖出规模较高的包括贵州茅台、五粮液、通威股份等。　　　　　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入21.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入食品饮料，净买入额达13.7亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括银行、煤炭、基础化工等；净卖出的主要是机械设备、国防军工、非银金融等。从个股来看，融资净买入较高个股包括贵州茅台、招商银行、通威股份等，净卖出较多的主要包括山西汾酒、宁德时代、洛阳钼业等。　　　　从资金需求来看，重要股东由净减持转为小幅净增持，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持16.1亿元，减持12.7亿元，净增持3.5亿元，由净减持转为净增持。其中，净增持规模较高的行业包括建筑装饰、石油石化、电力设备等；净减持规模较高的行业包括医药生物、机械设备、基础化工等。本周公告的计划减持规模为0.4亿元，较前期下降。　　　　05 　　主题·风向——美国扩大对华半导体限制，国产信创市场迎来机会　　本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨2.77％，创业板指上涨6.35％，沪深300上涨0.99％。本周涨幅居前的主要鸡产业、畜禽养殖及操作系统等相关主题。　　　　本周和下周值得关注的主题事件有：　　（1）光伏——三部门：要求不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为，促进光伏产业高质量发展　　10月9日，根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。三部门对相关单位提出工作要求：一是要着眼大局和长远利益，坚持上下游合作共赢，促进光伏产业高质量发展；二是要切实加强企业自律，深入开展自查自纠，自觉规范销售行为，不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；三是要统筹推进光伏存量项目建设，合理释放已建产能，适度加快在建合规项目建设步伐，同时对后续新建产能大规模投产要提前研判、防范风险。　　（2）新能源——国家能源局：有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用　　10月9日，国家能源局官网印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》。主要内容为：建立完善以光伏、风电为主的可再生能源标准体系，研究建立支撑新型电力系统建设的标准体系，加快完善新型储能标准体系，有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用。到2025年，初步建立起较为完善、可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技术创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿色低碳转型、节能降碳、技术创新、产业链碳减排。　　（3）元宇宙——上海：加快工业元宇宙创新应用　　10月8日，上海市城市数字化转型工作领导小组办公室向上海各有关部门、各区政府印发《上海市制造业数字化转型实施方案》及任务分解表。上海将加快工业元宇宙创新应用。加快5G、AI、AR/VR/MR、区块链、数字孪生等数字技术在制造业领域的深度拓展和融合应用。聚焦航空、汽车、核电、生物医药、消费品等领域，建设一批无边界协同设计、虚拟研发优化、多维仿真制造、测试验证优化、远程运维、资产管理等应用场景。支持建设基于集成扩展现实、多维感知、实时逆向建模等技术的智造孪生平台，打造数字孪生工厂。　　（4）氢能——山西：发布《氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》　　10月9日，山西发布《氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》，到2035年，山西将形成国内领先的氢能产业集群。到2025年，燃料电池汽车保有量超过1万辆，部署建设一批加氢站，应用规模全国领先。到2030年，燃料电池汽车保有量达到5万辆，可再生能源制氢在交通、储能、工业等领域实现多元规模化应用，形成布局合理、产业互补、协同共进的氢能产业集群，有力支撑该省实现碳达峰。到2035年，形成国内领先的氢能产业集群。　　（5）数字人民币——央行：多边央行数字货币桥完成首次测试　　10月11日，从深圳市地方金融监督管理局获悉，近期，多边央行数字货币桥（m-CBDCBridge）平台成功完成了基于四个国家或地区数字货币的首次真实交易试点测试。中国内地5家试点银行在深分支机构均组织各自企业客户参与到首批试点测试工作中。据悉，在中国内地参与此次试点测试的所有交易中，来自深圳地区企业的交易量占比达三分之一，成为业务场景最丰富、交易发生量最多的地区。今年以来，数字人民币相关政策持续推出，推动数币应用场景加速落地。　　（6）元宇宙——青岛：将设立元宇宙产业发展基金目标规模不低于5亿元　　近期，青岛市市南区发布《青岛市市南区关于促进元宇宙产业高质量发展的若干政策措施》，提出培育元宇宙产业集聚发展、推动元宇宙领域人才集聚、以场景应用打造行业示范、推动元宇宙企业创新能力提升、创新元宇宙企业融资服务、支持龙头企业做大做强、完善公共支撑体系建设。除了给予元宇宙领域企业和人才补助外，该政策还在创新元宇宙企业融资服务中提到，将设立产业发展基金，三年内成立目标规模不低于5亿元的元宇宙产业投资基金，2022年首期规模1亿元。　　（7）新型储能——上海：打造未来产业集群新型储能将担要角　　10月11日，上海印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，到2030年，在未来健康、未来智能、未来能源、未来空间、未来材料等领域涌现一批具有世界影响力的硬核成果、创新企业和领军人才。在新型储能方面，《方案》列举了多项技术，包括压缩空气、液流电池、飞轮储能、钠电池、固态电池、氢燃料电池等。推动开展战略性储能技术研发，推动压缩空气、液流电池等长时储能技术商业化，促进“光储充”新型储能站落地，加快飞轮储能、钠离子电池等技术试验，推动固态电池电解质技术攻关。推动大功率长寿命氢燃料电池和碳纸、质子交换膜、催化剂等关键材料创新，推动燃料电池热电联供系统、固体氧化物燃料电池等应用研究。　　（8）锂电——江西：出台若干政策措施促进锂电新能源产业发展企业上市一次性奖励500万元　　江西省政府正式印发实施《关于做优做强江西省锂电新能源产业的若干政策措施》。针对正极材料、下一代负极材料、动力电池等领域，加强锂电产业强链延链补链重大项目招商引资力度。同时，对投资规模达10亿元以上且实际完成固定资产投资不低于5亿元的科技含量高、带动效应强的锂电重大项目。对于锂电池关键材料、高性能动力型、储能型锂离子电池生产企业，通过省重点创新产业化升级工程项目，以股权质押等方式择优给予1000-2000万元支持。　　（9）光伏——广州：到2025年光伏装机达到100万千瓦力争120万千瓦及以上　　10月11日，广州市工业和信息化局关于印发《广州市电网发展规划（2022-2025年）》的通知。文件提出，到2025年，光伏发电装机规模达到100万千瓦，力争达到120万千瓦及以上；生物质发电装机规模达到93万千瓦；风电装机规模力争达到16万千瓦。　　（10）智能驾驶——工信部：由我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准正式发布　　10月13日，工信部发布消息，由我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准ISO34501《道路车辆自动驾驶系统测试场景词汇》正式发布。该标准是自动驾驶系统测试场景的重要基础性标准，满足了行业在开展自动驾驶测试评价相关工作时采用标准化语言描述测试场景的需求，将广泛应用于全球智能网联汽车自动驾驶技术及产品的研发、测试和管理，为智慧出行、区域接驳及道路运输等各类自动驾驶应用提供重要基础支撑。　　本周产业观察——美国扩大对华半导体限制，国产信创市场迎来机会　　美国政府扩大对华半导体限制政策。10月7日，美国政府出台了进一步收紧半导体产品对华出口的政策，此次制裁大致可分为以下方面：限制中国获得先进制程下的高算力、人工智能芯片，既包括禁止英伟达、AMD等美国公司向中国销售此类芯片，也包括限制中国人工智能芯片公司在美国技术下的海外Fab厂进行流片；限制应用材料、泛林、科磊等美国设备厂商向任何中国公司出售半导体设备，国内大型的Fab厂可能受到较大影响；将31家中国公司、研究机构及其他团体列入所谓“未经核实的名单”（UVL清单），限制它们获得某些受监管的美国半导体技术能力，如使用美国公司的EDA软件进行芯片设计，或采购美国公司的设备来制造芯片，而肩负着NAND FLASH闪存芯片国产化重任的长江存储位列其中；在人员方面，明确禁止美国人为中国半导体的发展提供任何帮助，包括但不限于限制中国公司在美设立研发机构等。　　美国对华半导体限制层层加码，IT国产化需求持续提升，信创有望进入全面加速阶段。近期，美国陆续出台了一系列针对中国先进半导体的限制措施：8月9日，美国总统拜登签署《芯片和科学法案》，该法案要求获得美国政府补助的公司，10年内不得在中国大陆等地区发展精密芯片（一般指28纳米以下的芯片）制造；8月31日GPU巨头英伟达发布公告称，已收到美国政府通知，若对中、俄客户出口两款高端GPU芯片——A100和H100，需要新的出口许可，此外，AMD也表示将暂停向中国客户发货GPU MI100与MI200。美国、日本、韩国和中国台湾省组成了“芯片四方联盟”，并于10月初举办首次会议，企图遏制我国在芯片领域的发展。面对美国对华半导体限制，国产替代迎来机会。出于担忧考虑，整个自下而上的IT国产化体系也将因为供应链安全考虑迎来国产化需求，信创或将全面进入加速阶段。　　　　？国内信创体系生态持续完善　　国内信创规模快速扩大。信创的全称为信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分。为解决核心技术受制于人的问题，保障信息的自主安全，“十四五规划”中提出“数字中国”战略，IT产业从基础硬件-基础软件-行业应用软件迎来全面国产替代潮，信创产业蓬勃发展。近年来我国信创产业规模持续扩大，2021年信创产业规模达6886.3亿元，近五年复合增长率为35.7％，预计2025年有望突破2万亿。　　　　国内信创生态建设全面加速，中国电子与华为已经形成较为完善的信创生态。当前我国信创领域主要在操作系统、CPU、数据库，以及CAD、EDA，芯片制造等环节面临“卡脖子”问题。中国电子以飞腾+麒麟为核心构建出完整的PKS信创体系，CEC旗下的麒麟操作系统是当前国内市场占有率最高、产业生态最完善的国产操作系统，具有较强竞争力；飞腾CPU是六家国产CPU厂商之一，在信创市占率持续保持领先；麒麟和飞腾基本上解决了我国网信产业“缺芯少魂”的问题，据中国电子PKS安全先进绿色计算2021生态大会披露，2021年飞腾CPU和麒麟操作系统分别占国内同类市场70％和85％以上份额，生态企业超过10万余家，已经形成较为完善的生态体系，在信创领域市占率保持领先。华为以鲲鹏处理器为核心，以开源的开放思路提供openEuler、openGauss等基础软件，通过聚集外部上下游企业协助合作，已经形成较为完善的鲲鹏信创生态体系。　　　　国内信创生态建设显著提速。在操作系统方面，统信操作系统整合凝聚了国内多家操作系统、CPU和部分应用厂商的技术力量，可以在一个技术架构和内核下，同时支持飞腾、鲲鹏、海光、兆芯、龙芯、申威等异构国产芯片以及相应的笔记本、台式机、服务器，实现简化应用和整机适配及生态统一。通过跟踪麒麟与统信系统适配发现，2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长，国内信创生态建设显著提速，持续完善。　　　　随着信创生态逐步完善，信创或从合规驱动向需求驱动发展。根据海比研究院数据，信创产品并非限于合规驱动，例如部分民企和外企也在采购信创产品，信创产品在易用性、价格、服务、功能、技术等方面同样存在打动用户的可能性。随着信创生态持续完善，产品性能不断进步，逐步缩小与国外厂商差距，用户基础将不断扩大，有望推动信创产品从合规驱动向需求驱动发展。在渗透率方面，2022年信创产品在规模上企业渗透率为41.2％，预计2025年将增长至50.7％。　　？行业信创以党政信创为主，沿着“2+8+N”方向加速普及　　党政信创为率先推行领域，金融信创紧随其后，发展潜力巨大。行业信创沿着“2+8+N”方向加速普及。根据亿欧智库，党政从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。另外，八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。最后，预计N个行业的信创将于2023年开始逐步启动。　　　　党政信创公文系统改造基本完成，正逐步向电子政务系统拓展。党政的核心是公文系统，所以党政信创中，电子公文的自主可控替代是第一步，从2013到2019年经历了两次试点之后，2020年开始，进入迅速推广阶段。按照目前发展趋势，预计当前党政办公业务领域将形成成熟的业界生态，未来继续向区县乡各级政府渗透，同时伴随着软硬件适配基本完成，适配成本明显下降，利润空间增大，利于生态的良性发展和行业信创的推进。在电子公文的基础上，电子政务的信创改造将会有序开展。　　金融信创产业发展起步较早，从2021年开始不断加快步伐，发展潜力巨大。从2013年浪潮天梭K1小型机上市开始，我国银行业便开始自主可控技术应用的探索。在银监会、央行等上级机构的领导和政策引导下，金融领域自主可控不断取得成功实践，如邮储银行、百信银行对去“IOE”的实现。2021年是金融信创爆发之年，金融信创实验室平台搭建完整，信创生态进一步完善，二期试点扩容到近200家试点单位，包括国有银行、股份制、农商行、保险、证券、支付等，且替换内容包括OA 和邮件。2022年，剩余4000家金融机构试点或加速启动，到2023年将会完成公文、财务、人事、决策支持等一般系统的替换。根据亿欧智库，金融信创21年国产化目标约为12％-15％，对应约4万台的采购量，假设22年国产化目标达到30％，且逐年提升，预计2025年渗透率达到70％，存在较大的采购需求市场。　　　　综上，随着美国对华半导体限制层层加码，整个自下而上的IT国产化体系也将因为供应链安全考虑迎来国产化需求，我国信创产业有望进入全面加速阶段。当前国内信创规模快速扩大，信创生态建设显著提速。行业方面，以党政信创为主，金融信创紧随其后，行业信创沿着“2+8+N”方向加速普及，预计23年开始多个行业信创将陆续启动，产业链机会充足，建议关注相关领域投资机会。　　06 　　数据·估值——整体A股估值上行　　本周全部A股估值水平上行。截至10月14日收盘，全部A股PE（TTM）上行0.3至13.3，处于历史估值水平的24.8％分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上行2.2至36.8，处于历史估值水平的11.7％分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周维持在10.5，处于历史估值水平的22.7％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上行0.7至16.1，处于历史估值水平的4.6％分位数。　　　　在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，农林牧渔板块估值上涨较多，涨幅超过8.11，食品饮料板块估值下跌较多，跌幅超过1.63。其中农林牧渔板块上涨8.11至121.8，处于97.6％历史分位；食品饮料板块估值下跌1.63至33.2，处于68.2％历史分位。截至10月14日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是农林牧渔、汽车、社会服务、公用事业、综合。　　

金融界2022-10-16

ETF周报：周内新成立3只股票类ETF，517只股票类ETF涨幅为正、最高上涨11.76%

网金融ETF(516100)、国泰基金生物医药ETF(512290)、永赢基金医疗器械ETF(159883)、招商基金医疗器械ETF招商(159898)涨幅均超10%，分别累计上涨11.76%、10.49%、10.24%、10.05%。紧随其后的是，嘉实基金医药卫生ETF基金(512610)、汇添富基金医疗器械ETF基金(159797)、国泰基金养殖ETF(159865)、天弘基金医疗设备ETF(159873)、汇添富基金医药ETF(159929)、建信基金医疗ETF基金(159891)，周内涨幅分别为9.82%、9.80%、9.74%、9.53%、9.47%、9.47%，同样位居涨幅榜TOP10名单中。成交额方面，周内成交榜单TOP10的股票类场内ETF中，1只ETF成交额超过百亿元，1只股票类场内ETF成交额在90-100亿元之间，5只ETF成交额在80-90亿元之间，3只ETF成交额在70-80亿元之间。具体来看，华泰柏瑞基金沪深300ETF(510300)、华夏基金上证50ETF(510050)、华夏基金恒生互联网ETF(513330)周内成交额分别达114.74亿元、98.03亿元、87.68亿元，位居周内成交榜单前三名。紧随其后的5只中证1000指数相关ETF周内成交额均超70亿元，包括富国基金1000ETF(159629)、华夏基金中证1000ETF(159845)、南方基金中证1000ETF(512100)、广发基金中证1000ETF指数(560010)、易方达基金中证1000指数ETF(159633)，分别成交86.94、84.98、84.18、75.41、74.16亿元。此外，在周内成交榜单TOP10名单中的股票类场内ETF还有，易方达基金中概互联网ETF(513050)和华夏基金恒生科技指数ETF(513180)，周内成交额分别为81.19亿元、73.7亿元，分别排名第七位、第十位。年内涨幅方面，截至本周五，22只股票类ETF涨幅为正。从上涨幅度来看，超20%的股票类ETF合计4只。具体来看，年初以来累计涨幅榜单TOP10中，汇添富基金能源ETF(159930)、国泰基金煤炭ETF(515220)、华安基金光伏ETF华安(159618)、广发基金能源ETF基金(159945)，年内分别累计上涨37.04%、36.02%、27.48%、23.36%，位居前四名。紧随其后的是嘉实基金绿色电力ETF(159625)、富国基金疫苗龙头ETF(159645)、广发基金家电ETF基金(560880)、华泰柏瑞基金红利ETF(510880)、华泰柏瑞基金红利低波ETF(512890)、华泰柏瑞基金电力ETF(561560)，年内分别累计上涨10.12%、9.48%、6.66%、6.63%、6.54%、6.42%。规模篇：周内445只股票类ETF实现增长，最高新增41.2亿元截至本周五收盘，445只股票类ETF周内实现规模增长，其中新增规模排名前十的ETF合计新增149.3亿元。从涉及主题来看，周内宽基、光伏、医疗、新能源等主题ETF受到资金青睐。具体来看，南方基金中证500ETF(510500)和华泰柏瑞基金沪深300ETF(510300周内新增规模均超过20亿元，分别新增41.2亿元、24.35亿元。紧随其后的分别是华泰柏瑞基金光伏ETF(515790)、华夏基金上证50ETF(510050)、华宝基金医疗ETF(512170)、易方达基金医药ETF(512010)，周内新增规模都超过10亿元，分别为15.15亿元、15.12亿元、10.93亿元、10.82亿元。此外，周内新增规模排名前十的股票类ETF还有华夏基金科创50ETF(588000)、易方达基金创业板ETF(159915)、易方达基金沪深300ETF易方达(510310)、华夏基金新能源车ETF(515030)，规模增长分别为9.45亿元、8.86亿元、6.94亿元、6.49亿元。 2022年初以来，合计271只股票类ETF规模实现增长。其中，7只ETF规模增长超50亿元，分别是广发基金纳指ETF(159941)、华夏基金科创50ETF(588000)、南方基金中证1000ETF(512100)、广发基金中证1000ETF指数(560010)、易方达基金中证1000指数ETF(159633)、富国基金1000ETF(159629)、华夏基金恒生科技指数ETF(513180)，年初以来规模分别增长96.29亿元、96.02亿元、82.40亿元、63.24亿元、59.39亿元、55.26亿元、51.61亿元。年内新增规模排名前十的股票类ETF还有易方达基金医药ETF(512010)、易方达基金创业板ETF(159915)、博时基金恒生医疗ETF(513060)，年初以来规模分别增长45.97亿元、42.87亿元、40.28亿元。

有连云2022-10-16

医药暴涨，生物医药ETF（512290）、疫苗ETF、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）大幅收高

策迎来了一些边际转好。 1. IVD（生物医药细分行业）生化集采温和是引爆点。10月13日晚间，江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出。划重点：生化集采相对此前高值耗材集采更加温和。银河证券指出：：1）分组方案进一步宽松，意向采购量前90%的比例使得国内生化大厂的重点项目预计都能顺利进入A组；2）降价幅度更为温和，相较脊柱在最高有效申报价基础上降60%入围，生化试剂降幅设定为20%，远低于行业对生化试剂降价40-50%的预期，当然当前最高有效申报价暂未确定；3）由于试剂适配机型问题，医院一般不会因此增加采购设备，对大厂而言，只要降价20%入围锁定40%试剂采购量，则预计剩余采购量也都可以锁定，相较心血管骨科耗材集采，对大厂更为有利。 2. 近日相关部门关于新适应症纳入简易续约的回复，也对创新药公司的未来盈利带来潜在影响，划重点：通过简易续约，新适应症药品降价幅度将小于此前规则。 3. 网传电生理类耗材集采结果偏温和。 4. 十一期间医疗新基建贴息贷款持续落地、有望激发医疗设备采购动力。本次贴息贷款政策覆盖高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造，总规模预计达到1.7万亿元，补贴后利息或将≤0.7%，预计医疗板块专项再贷款额度或将超过2000亿元，使用方向包括诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置（数据来源：中国医疗器械行业协会，见智研究）。划重点：这一政策有望释放医院医疗设备采购需求，缓解医疗机构资金紧张问题。尤其有助于激发新建医院、民营医院的采购动力，全面提升国内医疗机构诊疗服务能力。【估值底，空头支撑弱】回顾今年医药表现，快跌慢涨，此前5-6月的反弹周期中，医药表现平平。5-6月，新能源、汽车、芯片均是20%，30%的反弹，医药只反弹了10%左右。进入7-9月下行大盘周期中，医药却领跌逾15%，多个医药指数更是创下2020年以来的新低，估值创下历史新低。而且医药经过15个月下跌，机构仓位极低，后续子弹充足。如此低位确实也不是医药的正常水平，悲观预期的发酵总是会失去理性，今天的暴涨也证明了这个位置空方想要继续支撑是脆弱的。政策面有一点风吹草动，多方就举起了进攻的大军。数据来源：wind 低估值具有中长期投资价值。创新药和生物医药板块自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间。当前医疗ETF标的指数市盈率为26.98倍，处于历史5%以内分位数。当前生物医药ETF标的指数市盈率为28.96倍，处于历史5%以内分位数。压制医药三座大山通过前期调整，市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反映过于悲观，如投融资增速下滑，反而是一个“去伪存真”的过程，行业向头部集中将成为长期趋势。【长期景气无虞】创新药、疫苗、生物医药、医疗这些医药细分行业的长期景气度无虞。作为医药板块中消费属性最强的医疗板块，弹性较高。医疗包含医疗器械和医疗服务，医疗器械和正常寻医问药手术的活动相关，医疗服务包含体检、眼科、整形等，具备消费升级的属性，且板块长期受益于老龄化+消费升级+国产替代。中短期来看，本次贴息贷款政策的申请截止至2022年12月31日，预计年底前将签订贷款协议并支付设备购置首批贷款，未来1-2年国内医疗设备采购需求有望快速释放。疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球销售额前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。创新驱动下，进口替代和国际化依然是国内医药行业长期发展趋势，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。此外，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在。在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求等等）。当前综合比较优势明显，投资者可以持续关注疫苗ETF、医疗ETF、创新药沪深港ETF和生物医药ETF。

有连云2022-10-14

晚间公告全知道：一大波公司前三季度业绩大幅预增！兄弟科技净利同比预增8621.61％-9963.4％…

23）10月14日晚间公告，公司和华润生物医药拟按照目前持股比例对昂德生物药业进行同比例增资，本次增资总额为2亿元，其中公司出资4000万元。昂德生物药业为公司联营企业，公司与华润生物医药均为公司实际控制人中国华润有限公司所控制的企业，本次增资事项构成关联交易。　　中国东航：9月旅客周转量同比下降29.49％　　中国东航（600115）10月14日晚间发布9月运营数据，9月客运运力投入（按可用座公里计）同比下降33.36％；旅客周转量（按客运人公里计）同比下降29.49％；客座率为68.56％，同比上升3.76个百分点。　　棒杰股份：拟向关联方出售资产　　棒杰股份（002634）10月14日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意公司将持有的浙江棒杰医疗科技有限公司100％股权、棒杰医疗投资管理有限公司100％股权以及持有的在建工程出售给陶建伟及其一致行动人陶士青指定的关联方。陶建伟为公司控股股东及实际控制人。陶建伟及其一致行动人陶士青指定的关联方为陶建伟及其一致行动人陶士青共同出资设立的企业，本次资产出售构成关联交易。　　【停复牌】　　云海金属：公司控制权拟变更 10月17日起停牌　　云海金属（002182）10月14日晚间公告，公司正在筹划向宝钢金属非公开发行股票，拟发行数量为6200万股。截至公告披露日，宝钢金属持有公司14％股份。若相关事项顺利完成，宝钢金属将持有公司21.53％股份。公司现控股股东、实际控制人梅小明持有公司16.45％股份。本次非公开发行将导致公司控制权发生变更。公司股票自10月17日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。

金融界2022-10-14

【长文预警】医药暴涨九个点，低谷时逆势加仓的人是怎么想的？

4日，医药板块做到了。截至下午一点半，生物医药ETF(159859)涨8.57%，创新药沪深港ETF(517380)涨8.96%，医疗设备ETF(159873)更是高达9.75%。许多人在疑惑，究竟发生了什么? 消息面上，许多人提到，“近日由江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出，从内容来看，生化集采相对此前高值耗材集采更加温和，机构预计后续IVD集采压力要好于市场预期。” 这或许有点勉强，一些人会认为，不要为涨跌硬找一个直接原因。那拉长视野来看呢?天弘基金经理贺雨轩表示，“我们认为是历史估值低点+利空出尽+公募医药仓位最低，资金可能会逐渐从其它行业切换过来了”。 9月，市场正承受着巨大压力，行情与投资者信心不断创新低，低落之时不少人开始旗帜鲜明指出，医药已到了布局的较好时机：“医药的下跌空间已经很有限了”“触底反弹的条件已经具备”“些微的情绪催化就能带动市场行情” “四季度医药板块随时有望大反攻”。今天，我们大概率又见证了一次历史。这样的短期走势很难预测，但投资能做到的是：做大概率正确的事。暴涨与暴跌已经体现出市场信心极度脆弱，而随着市场不断博弈，对定价锚点更具共识，价值终将回归。接下来，我们讲明白医药产业的投资逻辑。 2019年、2020年，生物医药指数分别录得53.80% 、72.80%的高涨幅(数据来源：wind)，然而自2021年7月份至今一路狂泄，区间最大回撤超过50%。近两年来，行业负面buff不断叠加，各细分领域龙头仿佛排着队闪崩，可以说是惨不忍睹。乌云笼罩之下，很多人都认为“医药的投资逻辑已经崩坏”。在天弘基金对投资者的一次调研中发现，大家对医药板块共同的困惑就是“医药还行吗?” 对此，我们绕不开几个关键问题：医药见底了吗?还要在底部多久? 如何看待集采对医药板块的压制? 当下医药行业的基本面究竟怎么样? 医药板块怎么投? 一、医药已经见底了吗?还要在底部多久? 先说结论，医药当前处于历史极度低估区间，即使不是最底部行情，也比较接近了。医药在过去5年有过4次大幅度的回撤，以史为鉴，我们发现每次回撤最多在45-50%左右。再来看看下跌原因和修复周期。 2015年的大幅度回撤，更多是受到股灾系统性影响的极端行情，恢复时间耗时2-3年; 2018年遭遇市场去杠杆的系统性风险、并叠加了第一次全国集采的影响，恢复耗时18个月，底部上涨持续了2年; 2020年大幅度回撤，上半年公共卫生事件、下半年器械集采，冰火两重天，但年内的2次修复都仅需2-3个月; 而本次2021年Q2之后的大幅度下跌，多归因于政策预期影响，共同富裕背景下医药政策变化催生内部担忧，目前仍在修复等待期。同时，由于在牛市顺风顺水时期，医药板块一路高歌，估值和公募持仓集中度双高，一旦负面消息传出，势必引起一定的估值调整，消化前期的“估值高”和“筹码集中度高”。然而经历了自2021年下半年至今的剧烈调整之后，其实医药的下跌空间已经很有限了。从静态估值相对于过去5年、10年的历史分位数来看，医药各指数已处于底部区域。有研报统计，2022 年 9 月 19 日至 9 月 23 日，全部 A 股估值为 12.08 倍，医药生物估值为 20.54 倍，对全部 A 股溢价率为 70.03%，低于历史均值 109.22个pct(2011 年初至今)，妥妥的“地板价”。图：2011年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化数据来源：Wind、开源证券研究所从持仓集中度来看，公募基金对医药板块持仓占比也近十年低位!截止2022年二季度末，剔除医药主题基金后，市场整体的医药行业持仓占比为6.0%，为2013年以来的历史最低。磨底这么久，很多人的耐心已经耗光了，但常言道，机会是跌出来的。加上新光电这样的板块前期积累了较大涨幅，极致低估的医药有望重新成为配置型资金的重要选择。有一些指标，显示出资金已经在进场了：Wind数据显示，近一个月以来，跟踪中证医疗指数的ETF份额增长达到了52.81亿份，份额环比增长15.78%，要知道，这还是在指数跌幅超过10%的情况下的数据。某券商研究所所长更是直接喊出，“四季度医药板块随时有望大反攻”。尽管预测市场短期走势向来难度较大，但一个共识正在逐渐形成：医药当前向下空间有限，触底反弹的条件已经具备，中短期已经进入布局区间。这种情况下，些微的情绪催化就能带动市场行情。对于投资者而言，这些节点是提高胜率的重点。尤其在A股市场里，从几十年的时间来看，市场上涨的时间段比例不到三分之一，想要完美避开所有下跌时间段，对普通投资者几乎是天方夜谭。所以，市场上涨时，“在场”很重要。二、如何看待集采对医药板块的压制? 便宜不是入手的充分条件，我们还是要回到核心问题：医药板块基本面怎么样? 这里需要先谈一下集采。不少人认为，集采出台后，医药板块的投资逻辑已经崩坏。的确，动辄腰斩、甚至脚踝斩的采购价格，让药企的利润空间急剧压缩，但要知道，资本市场极度敏锐、会提前反映，做投资要向前看，更关注的应该是：预期是否兑现、估值是否已经消化? 天弘基金经理贺雨轩在9月一次直播活动中表示，“集采政策大概率将会长期持续下去，但是对于医药行业整体投资价值或者投资逻辑的压制，我们倾向于认为或已结束了。” 具体来看，首先当前集采已经逐步常态化，自2018年以来，六批集中带量采购覆盖234种药品，重点公司的核心仿制药几乎均已集采，从上图大家也可以看到，仿制药集采的边际影响会大幅减弱。市场对于药品集采降价预期已经比较充分，集采的市场影响在逐渐衰减。其次前期负面情绪已经有所反映，未来悲观预期不会继续放大。同时，集采给医药板块带来的也不只有“寒气”。集采挤压了流通环节“灰色收入”，不伤害出厂价，生产制造商的合理利润可以得到更好的保障。并且集采常态化后，受益于集采带量，相应厂商在相应品类中的市占率能够得到提升，长期业绩反而会有一定保障。其实，在过往的集采时间周期中，医药板块并非只跌不涨，一些指数依然能走出不错的区间上涨行情，这说明集采并不足以决定医药板块投资逻辑，影响有限。三、医药行业基本面和长期空间怎么样谈完集采，我们才可以真正回归本源，谈谈医药的基本面和长期空间。首先，从本质来说，医药和消费一样，满足的是人与生俱来“生老病死”的需求，几乎是市场中鲜有的长牛赛道。所谓长牛，意味着周期性弱、需求永恒，能跑出长跑选手。过去十年，A股市场上长期收益高的行业，一个是消费，另一个就是医药。其次，跳跃式老龄化，将是影响中国各领域长期基本面的一个关键要素，再加上健康观念和消费水平的提升，人均医疗保健支出会不断增长。根据中国历年卫生健康统计年鉴，中国人均医疗保健支出从2014年的1045元增长到了2019年的1902元，未来继续增长也是自然而然的事，这是医药行业增量投资的重要来源。在这些基本面之外，我们还需要关注产业视角，这一点，医药行业和不少被卡脖子、急需国产创新的领域一样，正在换代升级之中。说到这，近两年被不少投资者关注的创新药必须拥有姓名。从基本逻辑来看，创新药是指具有自主知识产权和专利保护期的药物，被看作医药界的“明日之星”。近年来全球范围内创新药的发展呈井喷状态，根据《中国医药行业现状深度分析与发展前景预测报告(2022-2029年)》，2021年全球医药市场规模达13934亿美元，而创新药的市场规模就高达9616亿美元。就国内而言，经过了长时间以高性价比仿制药、海外引入Me-too药物为主的阶段，中国也终于逐步改善新药(first-in-class、me-better)时代。这才真正意味着，在“药”这个领域，我国开始能和全球巨头掰掰手腕。基于这样的产业视角，天弘医药调研团远赴重庆，走进了创新药产业链一线，带回了热乎的实地调研，戳视频>> 调研中，产业专家白博表示，一个新药的研发要10-15年，而且研发周期和成本在不断上升，所以对于分工合作的需求很高。理论上来讲，CXO可以帮药企做从药物发现、临床前、临床期到药物注册与商业化等各环节的各种事情，为药企提高效率、降低成本。是不是听起来有点熟悉?多年来，国产手机、国产汽车等，也是在代工-吸收-创新-自主品牌的路径下成长起来的。被称为“卖水人”的CXO，就是当下一个医药国产替代升级的突破点。这一次，我们或许又在遭遇“锁喉功”，但从基本逻辑上来说，中国创新药产业的井喷已经势不可挡，我们从几个角度来谈谈： 1 . 政策支持。近年来国家陆续出台多项政策催动国内市场的创新药研发浪潮，比如加速创批环节、突破控费限制等等。同时，近年审评速度大幅提升，加速了创新药上市进程，2021年首次获批的国产新药数量达到了23个，同比略超翻倍增长。 2. 创新药的利润空间预期大于仿制药。拿刚刚提到的集采政策来说，创新药明显受到的波及更小，因为带量采购政策主要针对的是相对廉价的国产仿制药，这导致仿制药近年来一直笼罩在一种“降价”的预期中。 3. 从产业端来看，国内创新药企业真正具备国际竞争力和出海全球的实力。2021年1月，国内某创新药企更是与全球第2大药企诺华就其自主研发的抗癌药物达成最高22亿美元的合作与授权协议。向跨国巨头许可授权，说明国产创新药企业研发能力和产品已达到国际前沿水平。除了创新药，生物医药板块也同样值得关注，例如创新疫苗、血液制品等等。以疫苗为例，长期以来，国人接种的疫苗多是来自进口，国产疫苗厂家只扮演着“中间商”角色，直到最近这些年，国产13价和23价肺炎疫苗、HPV等重磅产品才一一面世，中国疫苗产业也在公共卫生防控之下产能、出口额大增，加速了走向全球的进程。具体这里就不过多介绍了，详细可以戳视频了解，戳视频>> 四、医药怎么投? 说完投资逻辑，那究竟该怎么投? 这里我们要再梳理一遍，医药板块的几大特征。一是，细分子行业多，医疗服务、医药商业、医疗器械、化学药、生物制药等等，各子行业之前逻辑迥异，例如医疗服务板块主要关注门店扩张、品牌与上下游优势，创新药主要关注重磅产品研发上市进度，医疗器械的国产替代及出海情况则是业绩增量的重点…… 第二，研究壁垒高，PD-1、单抗、多联多价，各类专业名词眼花缭乱，且由于医药行业高度依赖重磅产品，对技术路线研究不深入的投资者，盲选的投资风险会比较大。第三，国产医药企业正在快速成长，尚未形成消费品牌一样的高壁垒，乾坤未定、格局待成。这些特点指向的是，参与医药投资，尤其适合指数基金，因其能够集合众多优质公司，并且成分股不断优胜劣汰。以ETF参与更是比较好的选择，其打包降低风险属性、低费率属性、随时交易属性，都适合长期看好医药赛道的投资者，像生物医药ETF(159859)就是包含生物医药、医药研发服务、医疗器械等多个细分领域龙头的不错选择。场外投资者也可以按需选择天弘国证生物医药ETF发起式联接(A：011040，C:011041)或者天弘中证医药100(A：001550;C：001551)，来参与布局。另外，格外看好创新药产业链的投资者，可以布局细分赛道指数基金，如创新药沪港深ETF(517380)，场外投资者则可以选择天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接(A：014564;C：014565)。以上指数估值目前都属于“地板价”，已经消化了前期高估值和悲观预期，当估值回归理性，投资价值也在凸显。不可否认，当前投资医药需要一颗“大心脏”，但面临市场上为数不多的超跌机会，医药板块蛰伏后有望王者归来。

有连云2022-10-14

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