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抄底指南：山寨币跌跌不休是时候重新关注DeFi了

链之王以太坊构建的 Evm 生态，以及用户增长最迅速的 Solana 生态，且两个项目拥有各自的优势和问题。接下来我们对这两个项目分开解读。 2.1 Uniswap 2.1.1 业务情况 Uniswap 自从 V2 版本上线以来，几乎一直是以太坊主网以及大部分 EVM 链交易量份额最大的 Dex。在业务方面我们主要关注两个指标，即交易量和手续费。下图是 Uniswap V2 版本上线以来的 Dex 月度交易量份额占比情况（未包含非 EVM 链的 DEX 交易量）：数据来源：Tokenterminal 从 2020 年 5 月 V2 版本上线至今，Uniswap 的市场份额从最高 2020 年 8 月的 78.4%，到 2021 年 11 月 Dexs 大战高峰期时的 36.8% 触底，回升到现在的 56.7%，可以说经历了残酷的竞争考验，已经站稳了脚跟。数据来源：Tokenterminal Uniswap 在交易费的市场份额占比同样展示出了这一趋势，其市场份额在 2021 年 11 月见底（36.7%），随后便一路回升，目前为 57.6%。更难能可贵的是，Uniswap 除了在 2020 年（以太坊主网）和 2022 年末（OP 主网）的短短几个月时间对自己的流动性进行过代币补贴，其余时间都没有激励过流动性，而大多数 Dexs 直到目前为止仍未停止对流通性的补贴。下图为各大 Dexs 的月底激励金额的占比，可以看到 Sushiswap、Curve、Pancakeswap，再到目前 Base 上的 ve（3,3）项目 Aerodrome，它们都一度是同期补贴金额最大的项目，但是都没有争取到比 Uniswap 高的市场份额。数据来源：Tokenterminal 然而，Uniswap 最被人诟病的一点是尽管没有代币激励支出，但代币同样没有价值捕获，协议至今没有开启费用开关。不过，2024 年 2 月底，Uniswap 开发者、基金会治理负责人 Erin Koen 在社区发布提案，对 Uniswap 协议进行升级，使其收费机制能够奖励已授权并托管其代币的 UNI 代币持有者，该提案在社区层面引发了诸多讨论，后续原定于 5 月 31 日进行正式投票，但目前仍处于延迟状态，尚未进行正式投票。尽管如此，Uniswap 协议开启收费和赋能 Uni 代币的工作已经迈出了第一步，待升级的合约已经完成开发和审计工作，在可见的将来，Uniswap 将会拥有单独的协议收入。此外，Uniswap labs 实际上早在 2023 年 10 月就已对那些使用 Uniswap 官方网页前端和 Uniswap 钱包进行交易的用户开启收费，比率为交易金额的 0.15%，收费涉及的币种为 ETH、USDC、WETH、USDT、DAI、WBTC、agEUR、GUSD、LUSD、EUROC、XSGD，但稳定币交易和 WETH\ETH 的互换不收费。而仅仅是 Uniswap 前端的收费，就已经让 Uniswap labs 成为了整个 Web3 领域收入最高的团队之一。可以想见，当 Uniswap 协议层费用开启后，以 2024 年上半年的费用年化计算，Uniswap 的年化费用约为 11.3 亿美金，假设协议收费比率为 10%，那么协议层年化收入约为 1.1 亿美金。而后续 Uniswap 的 Uniswap X 和 V4 在今年下半年上线后，则有望进一步扩大其交易量和交易费用的市场份额。 2.1.2 护城河 Uniswap 的护城河主要来自于以下 3 个方面： 1.用户习惯：在 Uniswap 去年开启前端收费之初，很多人都曾认为这不是个好主意，很快用户的交易行为就会从 Uniswap 的前端切换至 1inch 等交易聚合器以规避支付额外的交易费用。然而，自从前端开启收费以来，来自前端的收入始终呈现上涨状态，其增速甚至超过了 Uniswap 整个协议的费用增速。数据来源：Tokenterminal 这一数据有力地说明了证明了 Uniswap 的用户习惯的力量，大量的用户并不在意这 0.15% 交易费用的支出，而是选择保持自己的交易习惯。 2.双边网络效应：Uniswap 作为一个交易平台是典型的双边市场，对于其业务模式的「双边」理解，一个角度是这个市场的两边是买家（trader）和做市者（LP），哪里的交易越多越越活跃，则 LP 则越倾向于去哪里提供流动性，彼此相互强化。双边的另一个角度是：市场的一边是交易者，另一边是部署代币初始流动性的项目方。为了让自己的代币更容易被大众找到和交易，项目方往往倾向于在用户更多、大众更熟知的 Dex 部署初始流动性，而不是选择相对冷门的二三线 Dex，而项目方的这一行为又进一步强化了用户在交易时的习惯性行为——新代币优先去 Uniswap 交易，这就形成了「项目方」和「交易用户」这个双边市场的互相强化。 3.多链部署：与 Aave 类似，Uniswap 在多链的拓展上相当积极，交易量较大的 EVM 链均可见到 Uniswap 的身影，且其交易量基本都位于该链的 Dex 排名前几位。后续，随着 Uniswap X 上线后对于多链交易的支持，Uniswap 在多链流动性上的综合优势将进一步放大。 2.1.3 估值我们以 Uniswap 的流通市值和其年化费用的比值，即 PF 为主要估值标准，会发现目前 UNI 代币的估值处于历史上较高的百分位区间，这或许是由于其即将到来的费用开关升级，已经提前反映在了市值水平上。数据来源：Tokenterminal 从市值水平来说，Uniswap 目前流通市值近 60 亿，全稀释市值高达 93 亿，同样不算低。 2.1.4 风险和挑战政策风险：今年 4 月，Uniswap 收到了来自 SEC 的 Wells Notice，这表示后续 SEC 将会对 Uniswap 采取执法行动。当然，随着 FIT21 法案的逐渐推进，后续 Uniswap 等 Defi 项目有望获得一个更透明可预期的监管框架，但考虑到该法案的表决和落地仍有较长时间，而来自 SEC 的诉讼将在中期内对项目的业务和代币价格形成压力。生态位置：Dexs 是流动性的基础层，此前其上游是交易聚合器，交易聚合器如 1inch、Cowswap、Paraswap 可以为用户提供全链流动性的比价，寻找最优交易路径，这种模式一定程度上抑制了下游 Dex 对用户交易行为的收费和定价能力。后续随着行业的发展，内置交易功能的钱包成为了更上游的基础设施，未来随着意图模式的引入，Dex 们作为底层流动性的来源，会成为用户完全无法感知的一层，这可能会进一步消解用户直接使用 Uniswap 的习惯，进入完全的「比价模式」。也正是意识到了这点，Uniswap 正在努力向生态上游进发，比如大力推广 Uniswap 钱包、发布 Uniswap X 进入交易的聚合层，以改善其所处的生态位置。 2.2 Raydium 2.2.1 业务情况我们同样会重点分析 Raydium 的交易量、手续费，而 Raydium 比 Uniswap 更好的一点在于它很早就开始了协议收费，拥有很好的协议现金流，因此我们把 Raydium 的协议收入也作为重点考察项。先来看 Raydium 的交易量，得益于本轮 Solana 生态的繁荣，其交易量从去年 10 月开始起飞，其 3 月交易量一度来到 475 亿美金，约为当月 Uniswap 交易额的 52.7%。数据来源：flipside 从市场份额来看，Raydium 在 Solana 链上的交易量占比从去年 9 月以后一直攀升，目前占到 Solana 生态交易量的 62.8%，其在 Solana 生态的统治力甚至超过了 Uniswap 在以太坊生态的位置。数据来源：Dune 而 Raydium 的市场份额之所以从低潮期的不到 10%，逆袭至目前的 60% 以上，主要得益于本轮牛市周期持续至今的 Meme 风潮。Raydium 采用的是两种流动性池并用的方式，分为标准 AMM 和 CPMM 两种，前者类似于 Uni V2，流动性均匀分布，适合高波动性的资产，后者类似于 V3 的集中流动性池，流动性提供者可以自定义流动性的区间，更加灵活，但也更为复杂。而 Raydium 的竞争对手 Orca，则选择全面拥抱 Uni V3 类型的集中流动性池模型。对于每天需要大批量生产、大批量配置流动性的 Meme 项目方来说，Raydium 的标准 AMM 模型更加适合，因此 Raydium 成为了 Meme 类代币的首选流动性场所。而 Solana 作为本轮牛市最大的 Meme 孵化基地，自从今年 11 月以来每天都有几百乃至上万的新 Meme 诞生，Meme 也是本轮 Solana 生态繁荣核心驱动因素，成为了 Raydium 业务起飞的助燃剂。数据来源：Dune 从上图可以看到，23 年 12 月，Raydium 一周的新增代币数量为 19664，而同期 Orca 只有 89。尽管理论上来说，Orca 的集中流动性机制，同样可以选择将流动性进行「全范围配置」，来获得跟传统 AMM 类似的效果，但这仍然不如 Raydium 的标准池来的简单直接。实际上 Raydium 的交易量数据也证明了这点，其来自标准池的交易金额占比为 94.3%，这些交易量的绝大部分是由 Meme 类代币贡献的。此外，Raydium 作为一个双边市场，与 Uniswap 一样，服务着项目方和用户的双边市场，Raydium 上的散户越多，Meme 项目方就越倾向于在 Raydium 来布置初始流动性，这反过来也让用户，以及服务用户的工具（比如各类打狗的 TG bot）选择 Raydium 进行交易，这种自我强化的循环进一步拉开了 Raydium 与 Orca 的差距。从交易费来看，Raydium 在 2024 年上半年创造的交易费约为 3 亿美金，这个值是 2023 年全年 Raydium 交易费的 9.3 倍。数据来源：flipside Raydium 标准 AMM 池子手续费率为交易量的 0.25%，其中 0.22% 归于 LP，0.03% 用于回购协议代币 Ray。而 CPMM 的费率可以自由设置为 1%、0.25%、0.05% 和 0.01%，LP 将获得交易费用的 84%，剩余的 16% 中 12% 用于回购 Ray，4% 存入国库。数据来源：flipside Raydium 在 2024 年上半年用于回购 Ray 的协议收入约为 2098 万美金，这个值是 2023 年全年 Ray 协议回购金额的 10.5 倍。除了手续费部分的收入之外，Raydium 还会对新创建的池子收费，目前基于 AMM 标准池创建收费 0.4 Sol，创建 CPMM 池收费 0.15 Sol，目前 Raydium 每天平均收到的池子创建费用就高达 775 Sol（按 6.30 Sol 价格计算，约合 10.8 万美金。不过这部分费用即不归入国库，也不用于 Ray 的回购，而是用于协议的开发和维护，可以理解为团队收入。数据来源：flipside 与大多数 Dex 一样，Raydium 目前仍然存在对 Dex 流动性的激励，尽管笔者没有找到持续跟踪其激励金额的数据，但是我们可以从官方的流动性界面上，对目前正在激励的流动性池的激励价值进行大概统计。根据目前 Raydium 对流动性的激励情况，大约每周有 48000 美金价值的激励支出，主要以 Ray 代币为主，该金额远小于当前协议每周近 80 万美金的收入（不包含创建池子的收入），协议处于正现金流的状态。 2.2.2 护城河 Raydium 是 Solana 上目前市场交易量最大的 Dex，与竞品相比，其主要优势有来自于现阶段的双边网络效应，与 Uniswap 类似，得益于交易者与 LP 两端业务的互相强化，以及项目方与交易用户两端的互相强化。这种网络效应在 Meme 资产类别中尤其突出。 2.2.3 估值由于缺少 23 年以前的历史数据，笔者仅以 Raydium 今年上半年的估值数据与 2023 年的估值数据进行对比。随着今年交易量的暴涨，尽管 Ray 的币价有所上升，但是对比估值相较于去年依旧下降明显，其 PF 和 Uniswap 等 Dex 相比也处于较低水平。 2.2.4 风险和挑战尽管近大半年 Raydium 的交易量和收入表现强劲，但其未来发展仍有诸多不确定性和挑战，具体来说：生态位置：Raydium 与 Uniswap 一样同样面临生态位置的问题，且在 Solana 生态，以 Jupiter 为代表的聚合器拥有更大的影响力，其交易量也远超 Raydium（6 月 Jupiter 的总交易量为 282 亿，Raydium 为 168 亿）。此外，以 Pump.fun 为代表的 Meme 平台，逐渐取代 Raydium 发起项目的场景，更多的 Meme 通过 Pump.fun 启动，而非 Raydium，尽管双方目前是合作关系。Pump.fun 平台在项目端逐渐取代了 Radyium 的影响力，而 Jupiter 在用户端也超越了 Raydium 对交易者的影响力。这一情况如果长期得不到改善，如果位于生态上游的 Pump.fun 或 Jupiter 自建 Dex，或是转向竞争对手，将对 Raydium 形成重大影响。市场风向转变：在本轮 Solana 刮起 Meme 旋风之前，Orca 交易量的市场份额是 Raydium 的 7 倍，本轮 Raydium 的标准池由于更友好 Meme 项目，让 Raydium 重新夺回份额。但 Solana 的 Meme 之风还能持续多久，未来链上是否依旧是土狗的天下，这些都很难预测，当市场交易品种的类型发生转向，Raydium 的市场份额可能又将面临挑战。代币排放：Raydium 的代币目前流通比率为 47.2%，相比大部分的 Defi 项目来说不算高，未来代币解锁后的抛售压力可能导致价格承压。不过考虑到项目目前已经拥有较好的现金流，卖币并非唯一选择，团队也有可能销毁未解禁的代币，以打消投资者的顾虑。较高的中心化程度：目前 Raydium 仍未开启基于 Ray 代币的治理程序，项目发展完全由项目方把控，这可能导致本应归属于持币者的利润无法传导，比如协议回购的 Ray 代币如何分配，至今悬而未决。 3. Staking：Lido Lido 是以太坊网络领先的流动性质押协议。2020 年底信标链启动，标志着以太坊从 PoW 转为 PoS 的进程正式开始。由于当时质押资产的取回功能尚未上线，质押的 ETH 将丧失流动性。事实上，允许信标链质押资产取回的 Shapella 升级发生在 2023 年 4 月，也就意味着最早进入 ETH 质押的用户有两年半的时间无法获得流动性。 Lido 则开创了流动性质押这一赛道。用户存入 Lido 的 ETH 会获得 Lido 发放的 stETH 凭证，Lido 在 Curve 上激励了深厚的 stETH-ETH LP，从而第一次给用户提供了稳定的「既参与 ETH 质押获得收益，又可以随时取回 ETH」的服务，开始迅速发展，此后逐步发展成为以太坊质押赛道的龙头。在商业模式方面，Lido 获取其质押收入的 10%，其中 5% 分配给质押服务商，5% 由 DAO 管理。 3.1 业务情况 Lido 目前的主要业务为 ETH 流动性质押服务。此前，Lido 也曾经是 Terra 网络的第一大流动性质押服务提供商和 Solana 网络的第二大流动性质押服务提供商，并也积极拓展其他如 Cosmos、Polygon 等各链的业务，不过后来 Lido 明智的进行了战略收缩，将重心全面转向 ETH 网络的质押服务。目前，Lido 是 ETH 质押市场的领先者，也是目前 TVL 最高的 DeFi 协议。来源：DeFiLlama 凭借着大量 $LDO 激励造就的深厚 stETH-ETH 流动性，以及 2021 年 4 月 Paradigm 和 Dragonfly 等机构的投资支持，Lido 在 2021 年底就超过了当时的主要竞争对手 - 中心化交易所（Kraken 和 Coinbase），成为以太坊质押赛道的龙头。 Lido 在 2021-2022 年总计花费了约 2.8 亿美元来激励 stETH-ETH 的流动性来源：Dune 不过随后就出现了「Lido 一家独大是否会影响以太坊的去中心化」的讨论，以太坊基金会内部也在讨论是否有必要限制单一实体的质押份额不得超过 33.3%，Lido 的市场份额在 2022 年 5 月触及 32.6% 的高点之后就开始维持在 28%-32% 之间波动。 ETH 质押市场份额历史情况（最下方浅蓝色块为 Lido）来源Dune 3.2 护城河 Lido 业务的护城河主要有如下 2 点：长期市场领先地位带来的稳定预期，使 Lido 成为巨鲸和机构进入 ETH 质押的首选。孙宇晨、发行自己 LST 之前的 Mantle 以及诸多巨鲸都是 Lido 的用户。 stETH 广泛用例带来的网络效应。stETH 早在 2022 年就已经被头部 DeFi 协议所全面支持，而此后新发展起来的 DeFi 协议，则会想方设法的吸引 stETH（如 2023 年曾经火爆一时的 LSTFi 项目，以及 Pendle、和各类 LRT 项目）。stETH 作为以太坊网络的基础收益资产的地位较为稳固。 3.3 估值水平尽管 Lido 的市场份额出现了略微的下滑，但 Lido 的质押规模仍然随着 ETH 本身质押比率的提升而上升。从估值指标上来说，Lido 的 PS 和 PF 均在近期创出历史新低。来源：Token Terminal 随着 Shapella 升级成功上线，Lido 的市场地位稳固，反应「收入 - 代币激励」指标的利润指标也表现出色，最近 1 年累计有 3635 万美元的利润。来源：Token Terminal 这也引发了社区对 $LDO 经济模型调整的预期。不过 Lido 实际上的掌舵者 Hasu 曾经不只一次的表示，与 Lido 目前的支出相比，目前社区金库的收入并不能长期维持 Lido DAO 的全部开支，收入分配为时尚早。 3.4 风险与挑战 Lido 面临如下风险与挑战：新来者的竞争。Eigenlayer 发布以来，Lido 的市场份额就处于下降态势。任何具备充分代币营销预算的新项目，都会成为 Lido 这类具备领先优势但是代币已经接近全流通项目的竞争对手。以太坊社区包括以太坊基金会的部分成员对 Lido 占质押市场份额太高的长期质疑，此前 Vitalik 还曾专门撰文讨论过这个问题并梳理过各类解决方案，不过他并未在文中表示出对方案的明显倾向性（关于此问题，Mint Ventures 曾在去年 11 月专门撰文分析过，有兴趣的读者可以前往查看）。 SEC 在 2024 年 6 月 28 日对 Consensys 的指控中明确的将 LST 定义为证券，用户铸造和购买 stETH 的行为是「Lido 在发行和销售未经 SEC 注册的证券」，Consensys 因为给用户提供质押 ETH 到 Lido 的服务也涉嫌「发行和销售未经 SEC 注册的证券」。 4. 永续合约交易所：GMX GMX 是一个永续合约交易平台，于 2021 年 9 月在 Arbitrum 正式上线，2022 年 1 月上线 Avalanche。其业务是一个双边市场：一端是交易员，可以进行最高 100 倍的杠杆交易；一端是流动性提供者，他们出让他们资产的流动性以供交易员交易，并充当交易员的对手方。在商业模式方面，对交易员收取的 0.05%~0.1% 不等的交易手续费，以及资金费和借款费用构成了 GMX 的收入。GMX 将全部收入的 70% 分配给流动性提供者，另外的 30% 则分配给 GMX 质押者。 4.1 业务情况在永续合约交易平台领域，由于明牌表示有追溯性空投的新项目频出（如 Aevo、Hyperliquid、Synfutures、Drift 等等），并且老项目也都普遍存在类似交易挖矿激励的情况（如 dYdX、Vertex、RabbitX），使得交易量的数据并不具备太多的代表性。我们将选取 TVL、PS 和利润指标来横向对比 GMX 和竞争对手的数据情况。在 TVL 方面 GMX 目前居首位，不过老牌衍生品协议 dYdX、坐拥 Solana 大量流量入口的 Jupiter Perp 以及尚未发布的 Hyperliquid 的 TVL 也在同一量级。数据来源：DeFiLlama 从 PS 指标来看，在已发币的、以永续合约交易为主营业务、且日均交易量超过 3000 万美元的项目中，GMX 的 PS 指标较低，仅高于目前仍有较高交易挖矿激励的 vertex. 从利润指标看，GMX 过去 1 年的利润为 650 万美元，数据低于 DYDX、GNS 和 SNX。不过值得指出的是，这很大程度上是由于在去年 11 月 - 今年 3 月 Arbitrum 的 STIP 活动中，GMX 将获得的 1200 万枚 ARB（按照期间 ARB 的价格，平均约合 1800 万美元）全部释放了出去，导致利润降低明显。我们从利润积累的斜率可以看出 GMX 强劲的利润制造能力。 4.2 护城河相比以上谈到的其他 Defi 项目，GMX 的护城河要相对薄弱一些，近几年来频繁出现的衍生品交易所新项目也很大程度上冲击了 GMX 的交易量，赛道仍然比较拥挤，GMX 的主要优势包括： Arbitrum 的大力支持。作为 Arbitrum 网络的原生项目，GMX 高峰时期贡献了 Arbitrum 网络接近一半的 TVL，当时 Arbitrum 上几乎所有的新 DeFi 项目都「面向 GLP 开发」，除了能够获得 Arbitrum 官方的曝光之外，也因而在历次 ARB 的激励活动中获得了大量的 ARB 代币（初始空投 800 万枚，STIP1200 万枚），充实了 GMX 的国库，也使得已经全流通的 GMX 增加了宝贵的营销预算。长期行业龙头地位带来的正面形象。GMX 在 2022 年下半年到 23 年上半年引领了「真实收益 DeFi」的叙事，是那段市场偏熊时间 DeFi 领域罕见的亮点，GMX 借此机会积累了良好的品牌形象，并且积累了不少忠实用户。一定程度的规模效应。GMX 这类的交易平台具备规模效应，因为只有 LP 规模足够大，才能容纳更大金额的交易订单和更高的未平仓合约量，而更高规模的交易量反过来也能给予 LP 更高的收益。GMX 作为链上领先的衍生品交易平台，成为这种规模效应的获益者。比如著名交易员 Andrew Kang 曾经长期在 GMX 开立多达几千万美元的多空头寸，在当时，GMX 是他在链上开立如此大头寸订单的几乎唯一选择。 4.3 估值水平 GMX 目前已经全流通。我们上文已经进行了同业的横向对比，GMX 目前是估值最低的主流衍生品交易所。与历史数据纵向对比，GMX 的营收情况相对稳定，PS 指标从历史来看居于中等偏低的位置。 4.4 风险与挑战强大的竞争对手。GMX 的竞争对手不仅包括老牌但仍然动作频频的 DeFi 协议 Synthetix 和 dYdX，也包括各个新兴协议：换币的 AEVO 和未发币的 Hyperliquid 都在最近一年获得了相当高的交易量和曝光量，而坐拥 Solana 大量流量入口的 Jupiter Perp，仅仅采用和 GMX 几乎完全相似的机制，就取得了接近 GMX 的 TVL 以及超过 GMX 的交易量。GMX 也正准备将他们的 V2 版本扩展到 Solana，但是赛道总体而言竞争非常激烈，并未像 DeFi 其他赛道一般有相对确定的格局。而业内常见的交易挖矿激励则降低了用户的切换成本，用户忠诚度普遍较低。 GMX 采用预言机价格作为成交和清算的价格依据，存在被预言机攻击的可能。在 2022 年 9 月，GMX 在 Avalanche 网络就曾因对 AVAX 的预言机攻击而损失 56 万美元。当然，对于大部分 GMX 允许交易的资产而言，攻击的成本（操纵 CEX 对应 token 价格）都要远大于其收益。GMX 的 V2 版本也已经针对性的做了隔离池、以及交易滑点来应对此风险。 5.其他值得关注的 Defi 项目除了上述提到的 Defi 项目之外，我们也调研了其他引人关注的 Defi 项目，比如老牌稳定币项目 MakerDAO、新兴之秀 Ethena，预言机龙头 Chainlink 等等。但一方面受篇幅所限，无法全部在本文中呈现，另一方面，这些项目也都面临着较多的问题，比如： MakerDAO 尽管依旧是去中心化的稳定币龙头，且拥有大量的「自然持币者」，这些持币者就像持有 USDC、USDT 一样持有 DAI，但其稳定币规模始终停滞不前，市值仅为上轮高点的一半左右。其抵押物大量采用链外的美元资产，也在逐渐损伤其代币的去中心化信用。与 MakerDAO 的 DAI 形成鲜明对比的是，Ethena 的稳定币 USDe 规模高歌猛进，通过半年左右的时间从 0 来到了 36 亿美金。然而，Ethena 的商业模式（一个专注于永续合约套利的公募基金）仍然有明显的天花板，其稳定币大规模扩容的背后，是以二级市场用户愿意高价接盘其代币 ENA，为 USDe 提供高额的收益补贴为前提的。这种略显庞氏的设计，在市场情绪不佳时很容易迎来业务和币价的负向螺旋。Ethena 业务转折的关键点，在于 USDe 有一天能真正成为拥有大量「自然持币者」的去中心化稳定币，至此其商业模式也完成了从一个公募套利基金向稳定币运营商的转变，但考虑到 USDe 的底层资产大多是存放在中心化交易所的套利仓位，USDe 在「去中心化抗审查」和「强信用机构背书」上两端不靠，其想要取代 DAI 和 USDT 均困难重重。 Chainlink 在 Defi 时代之后，正准备迎来一波隐而未发的巨浪级叙事，即以贝莱德为代表的、近年来逐渐积极拥抱 Web3 的金融巨头推动的 RWA 叙事。除了推动 BTC 和 ETH ETF 上市之外，贝莱德今年最值得关注的举动，就是在以太坊上发行代码为 Build 的美元国债基金，其基金规模在 6 周内就超过了 3.8 亿美金。后续传统金融巨头在链上的金融产品实验还将继续，必然面临链下资产通证化，以及链上链下通信和互操作性的问题。Chainlink 在这方面的探索走得相当靠前，比如今年 5 月 Chainlink 与美国存托信托和清算公司（DTCC）和美国多家主要金融机构完成了「智能资产净值」（Smart NAV）试点项目。该项目旨在建立一个标准化流程，利用 Chainlink 的互操作性协议 CCIP，在私有或公共区块链上汇集和传播基金资产净值（NAV）数据。此外，今年 2 月资产管理公司 Ark Invest 和 21Shares 宣布通过集成 Chainlink 的储备金证明平台来验证持仓数据。然而，Chainlink 仍然面临业务价值与代币脱离的问题，Link 代币缺少价值捕获和刚性应用场景的问题，让人担心持有人很难从其母公司的业务增长中获益。总结正如众多极具革命性的产品的发展历程，Defi 在出现后同样经历了 2020 年元年的叙事发酵，21 年资产价格的快速泡沫化，22 年熊市泡沫破裂后的幻灭阶段，目前随着产品 PMF 的充分验证，正在从叙事幻灭的低谷走出来，用实际业务数据构建其内在价值。笔者相信，作为加密领域少有的具备成熟商业模式，且市场空间仍在不断增长的赛道，Defi 仍然具有长期的关注和投资价值。来源：金色财经

金色财经2024-07-04

对话 TON 基金会 Vivi：TON 小程序商店排期项目超 2000+,开发者如何打造爆款项目？

ON的日活跃钱包地址数量仅有几十万，且用户增长主要发生在最近几个月。关于公链基金会的去中心化程度，实际上很难做出准确评判。因为在区块链项目的早期阶段，通常需要采取类似公司的运营模式以提高效率。效率和去中心化之间存在一定的矛盾：完全去中心化可能导致效率降低，而追求高效率则可能导致一定程度的中心化。因此，需要在这两者之间寻求平衡。 TON基金也不断地在效率与去中心化之间取得平衡，TON正在建设各类的社区，规划开放TON的资源给到社区的积极参与者，积极听取大家的意见和想法进行改进。就个人理解，TON在早期阶段对待中心化与去中心化的态度是务实的，以结果为导向。如果中心化确实有利于TON整体生态和社区发展，那么适度的中心化是可以接受的。但如果中心化导致权力过度集中或社区反馈不佳，则需要及时调整策略和方法。需要强调的是，这种相对中心化的状态仅限于早期阶段，去中心化始终是TON的长期目标。随着生态系统的不断发展，社区的重要性将日益凸显，最终成为TON赖以发展的核心资源。 5、ChainCatcher：为推动生态的爆发，TON基金会在背后做了哪些动作？ Vivi：可以从三方面来讲：首先，在开发者方面，关注开发者的使用门槛和体验是否友好，持续优化开发者体验。如我们曾发现大量的小程序、小游戏项目方上链成本是非常高的，就在数据上链方面进行了优化，比如可以将游戏中不重要的交互数据放在链下运行，只需将道具、支付等关键信息上链即可，这大大降低了开发者进入的门槛。目前，我在负责的TON技术文档会推出多种语言版本，可支持不同国家背景的开发者使用。其次，在生态系统早期，基金会为多个潜力项目提供了全方位支持。如爆款的Notcoin、Catizen等，基金会都为这些项目提供了大量的流量、市场推广和资金支持。TON代币展现了极强的财富效应，币价从年初约1美元上涨到7-8美元。最后，在生态推广方面，TON基金会组织举办了多场线下系列活动，为项目方和开发者、用户提供面对面沟通对接的机会，并邀请了TON一线的开发者、技术导师等指导开发者如何在TON生态上搭建项目，吸引了上千位开发者加入TON生态。 6、ChainCatcher：从去年下半年开始，TON基金会已举办了多场线上和线下的活动，TON发生了哪些变化有？ Vivi：主要有三大变化：一是TON辐射的人群远远不止是Web3，越来越多的Web2人群涌入。TON的发展与Web3所倡导的Mass adoption（大规模采用）理念非常契合。在以往观念下，Web3从业者做项目主要集中在DeFi三件套（DEX、Lending、机枪池），但随着TON举办的会议活动增加，越来越多的Web2用户开始在TON平台上构建和开发各类应用和项目，涵盖对外贸易、支付、电子商务、小游戏和人工智能工具等多个领域。这些应用在Web2世界中已有成熟模式，在TON平台上同样得以实现，而其他公链尚未达到这一水平。二是越来越多的项目方在开发过程中不再将Token发行作为首要关注点，而是采取一种更为合规的方式，专注于利用TON区块链的底层技术来拓展其海外业务。这表明用户正在基于实际的业务需求来采用区块链技术，而非仅仅受到财富效应的驱动。只有当越来越多的用户因实际业务需求而采用区块链技术及其产品时，Web3行业才能实现真正的繁荣和大规模采用。目前，TON平台上已经出现了多个基于电子商务、机票预订和酒店预订等应用，它们成功实现了从Web2到Web3的无缝过渡。三是用户对于TON生态系统中的Mini DApp（小程序应用）概念表现出了极高的接受度，可以轻松地将其理解为类似于海外版微信小程序的存在，无需深入了解区块链、Layer1或Layer2等技术细节，Web2和Web3的界限也随着生态建设者的加入不再是一堵无法翻越的横墙。 7、ChainCatcher：您认为TON生态爆发式增长需要有哪些合力因素？是否曾预估到TON生态会爆发了？ Vivi：我未曾预料到TON生态系统的增长速度会如此之快，但始终相信Mass adoption是TON能够实现的终极目标。 TON生态的爆发主要有几个原因：首先，财富效应的驱动，尽管TON代币目前尚未在币安交易所上市，但其市值已经跻身前十，市场对其上市的预期持续存在。其次，生态发展与品牌知名度的提升上，今年TON基金会通过举办多样化的线上和线下活动，如The Open League、HackerHouse，以及参与香港Web3大会、Token2049以及大陆 Dev meet up等重要行业会议，有效促进了TON生态系统的发展和知名度的提升。特别是The Open League联赛，为项目方提供了实质性的经济激励和资源支持。最重要的是，TON与Telegram的深度融合。过去，人们普遍认为TON和Telegram是两个独立的实体，但自去年以来，Telegram创始人Pavel Durov在多个公开场合明确表达了对TON的支持，例如在4月迪拜Token2049大会上公开表示对TON生态系统的支持。此外，Telegram平台为TON代币提供了多项赋能措施，包括TG广告、虚拟手机号码、域名、创作者经济以及Stars虚拟积分等增值服务，TON代币均可作为支付手段使用。我们认为生态增长以及实现愿景的前提都是TON 实现了Web2与Web3的无缝融合，支持Web2应用程序直接使用Web3世界中的Token和区块链技术。 TON Mini DApp生态爆火，小程序商店排期超2000个 8、ChainCatcher：对于想要参与Open League活动的项目方，有哪些要求？获奖项目的筛选标准又是什么？ Vivi：对于参与The Open League活动的具体细则，项目方可以访问The Open League的官方网站进行详细了解。然而，从开发者的角度出发，建议他们基于用户需求和TON生态系统的发展趋势，综合考虑多个因素来构建项目。根据在一线与开发者对接的经验，我认为开发者构建项目可以遵循“人无我有，人有我优，人优我廉，人廉我走”的准则。具体来说，“人无我有”意味着在TON生态系统中尚未出现的领域，如CDP协议，项目方应抓住机会，构建具有竞争优势的产品；“人有我优”指的是在TON生态系统中已有的领域，如借贷协议，项目方应通过提供更多的可借币种、更低的借款利率或更丰富的服务功能来超越现有竞争对手；“人优我廉”强调在功能齐全的情况下，通过提供更多的利益、激励和支持，吸引更多的用户。开发者在构建项目时，需要深入思考其对生态系统、公链以及用户所带来的价值，以及解决了哪些问题。如果产品能够真正满足用户需求并带来实际利益，那么这样的项目不仅将在 The Open League 活动中，更有可能在生态中脱颖而出。 9、ChainCatcher：对于项目方或开发者，TON基金会可以提供哪些支持？ Vivi：目前，TON生态系统的开发活跃度令人瞩目，Mini Dapp（小程序商店）的排队项目数量已超过2000个。面对如此众多的项目，TON基金会的首要任务是进行甄别，以识别出那些秉持长期主义理念、真正致力于构建并取得成果的项目方，这些项目应能够为用户和生态系统带来实质性的好处，而非仅仅是追求短期利益或跟风热度。短期内，基金会将主要通过考察项目来识别具有长期潜力的优秀项目。一旦确认项目的价值和潜力，基金会将提供必要的支持。在项目的早期阶段，基金会将提供技术支援和指导。至于资金（Grant）和市场推广（Marketing）资源的支持，则会根据项目上线后的实际表现和发展情况来决定是否提供以及提供的程度。与其他公链相比，TON的独特之处在于其拥有强大的Telegram（TG）应用平台作为载体。大多数应用都涉及链下业务，并非纯粹的Web3业务，并且TON基金会鼓励开放，支持竞争，不直接参与项目的商业活动，因此应用的成功与否与公链的支持程度关系并不显著关联。总而言之，TON基金会提供的支持偏向于技术和项目自我成熟后的boost，立足于帮助项目方在平台上实现长远的发展。 10、ChainCatcher：你认为开发者选择Telegram小程序生态有哪些优势？会给TON链带来哪些发展机会？ Vivi：TG小程序优势有几个方面。其一Telegram小程序生态系统支持开发者开展一系列Web2业务，TON为开发者提供了除发币之外的另一种可能性，即使不进行代币发行、不上市交易所、不进行融资，项目方依然可以实现自己的商业模式和变现路径，例如提供跨境服务、游戏内购买以及应用内广告等。其二是部署小程序的开发成本较低。大多数小程序可以通过HTML5进行部署，而且TON提供了一系列的技术开发文档和模板，使得开发者无需从头编写代码即可完成部署。据反馈，具有Web2背景的项目方在两三天内即可完成一个小程序的部署工作。其三，TON为Web3项目方开辟了新的可能性，支持开发者构建基于社交、游戏、电子商务、跨境业务、人工智能等多领域的产品，从而拓宽了项目方的选择范围。最后，开发者在TON生态系统中开发时，可以在Telegram一个平台上完成多种产品的交互和融合。对于用户而言，TON生态系统的小程序应用在交互方面具有明显优势，用户无需离开Telegram平台，即可通过点击钱包小程序完成一站式的交互操作，无需切换至如MetaMask等外部钱包。此外，Telegram上的钱包已经支持用户用法币入金，即用户可以直接使用信用卡购买加密资产，实现从资金注入到链上各种应用的无缝交互。 TON小程序与微信小程序仍有差别 11、ChainCatcher：对于想要TON链上构建的开发者，您有什么建议？ Vivi：对于Web3开发者而言，掌握TON特有的开发语言至关重要。目前，精通FUNC和TACT的开发人才相对稀缺，而市场上对TON智能合约的需求却十分旺盛，这为相关人才提供了良好的发展机会。对于Web2背景的开发者，尤其是那些专注于跨境电商、加密支付或其他对合规要求较高的领域的开发者，建议把握当前的时间窗口期。这些领域在TON生态系统中仍处于蓝海状态，有较大的发展空间。针对小游戏等低成本、准入门槛相对较低的项目，开发者需要提前制定策略，思考如何迅速吸引用户流量。这包括打造品牌知名度、建立用户心智模型，以及规划长期的商业闭环等方面。虽然TON上的小程序常被比作微信小程序，但实际上两者在生态模式上存在显著差异。微信聚焦于单一的国内市场，大量便捷的本地化服务和生活服务形成微信生态的强大壁垒，而Telegram主要面向海外市场，更有利于为全球用户提供标准化产品和服务。并且Telegram不同地区的用户偏好也各不相同。例如，俄罗斯和印度用户熟悉的产品模式、用户付费意愿以及平台参与深度就有明显区别。因此，项目开发者需要审慎考虑自身的商业路径，思考自己所要服务的目标用户是哪些，他们的需求和偏好是什么，并评估自身业务与Web3技术的结合程度，这些战略性决策将直接影响项目的长期发展。 12、ChainCatcher：对于现在爆发出各类各样的孵化器项目，TON基金会怎么看待？ Vivi：目前市场上出现了大量质量参差不齐的所谓"孵化器"项目。其中部分机构打着辅助项目发展的旗号，实则意图无偿获取项目方的代币。诚然，也存在一些声誉良好的孵化器，如币安旗下的孵化平台，但这类优质孵化器往往准入门槛较高。我们建议各项目方在考虑加入孵化器时务必谨慎评估，不要过分迷信品牌效应、宣传效果或各种培训营的宣传。项目方需认识到，项目的根本竞争力来自于自身实力的提升。不应抱有通过参与某个孵化项目就能显著提升项目质量或改变项目命运的不切实际期望。事实上，大多数参与孵化器的项目仍在为融资问题而挣扎。我们认为，项目方应将主要精力投入到提升产品自身竞争力的方面，这才是确保项目成功的关键所在。 13、ChainCatcher：6月12日，Telegram推出应用内积分代币Stars，用它来支付TG bot及小程序内的数字商品和服务。这会对TON有什么影响？ Vivi：推出Stars积分代币对TON来说利好。 TG推出Stars本质是为了应对苹果商店的监管，苹果抽取商店内应用的数字产品服务费用的30%，这也就是大家所谓的“苹果税”。但这一条例仅限于数字产品，例如游戏道具和会员费等，而不包括实物产品和Defi活动。 Telegram Stars也促进了传统Web2用户的采用，让一些不知道怎样购买和使用加密货币的用户也能通过传统渠道享受小程序、小游戏以及Bot的付费服务。 Telegram Stars对于Telegram的用户习惯的改变也有限。Telegram中有90%的用户使用的是安卓设备，安卓端应用上没有强制要求一定要用Stars，也就说仅有10%的苹果用户被要求使用Stars。另外，Stars可以用TON来提现，增加了TON使用场景，同时Telegram还针对使用Stars购买购买广告Ads服务的商家提供补贴。来源：金色财经

金色财经2024-07-04

灰度研报 6 月份比特币和加密市场承压但资产基本面未变

增加。图表2：主要智能合约平台日活跃用户增长情况另外，现货以太坊ETP在美国市场上市似乎也有进一步进展。5月下旬，证券交易委员会（SEC）批准了几家发行人的19b-4表格申请，以在美国交易所上市这些产品。6月13日，SEC主席Gensler表示，监管机构可能会在“今年夏季的某个时候”批准剩余的申请。尽管时间仍不确定，但为了市场分析的目的，Grayscale Research假设这些产品将在2024年第三季度开始交易。与2024年1月推出的现货比特币ETP类似，Grayscale Research团队预计新的以太坊产品将产生显著的净流入（尽管低于比特币ETP），可能支持以太坊及其生态系统内代币的估值。尽管比特币和以太坊上月均下跌，但它们均优于更广泛的加密市场，后者由FTSE Grayscale加密货币板块指数系列衡量（见图3）。我们的加密货币板块市场指数（CSMI）——衡量整个数字资产市场的表现——在6月下跌19%。本月表现最差的市场板块是消费者和文化加密货币板块，主要由于memecoin（主要用于娱乐价值和与互联网文化相关的代币）的疲软。包括比特币的货币加密货币板块和金融加密货币板块表现相对较好。图表 3：加密货币行业普遍下跌尽管大多数代币价格在6月下跌，但一个显著的例外是Toncoin（TON），这是我们智能合约平台加密货币板块（按市值计算）的第三大资产，也是下季度的一个组成部分。TON区块链集成在Telegram的安全消息应用程序中，具有利用Telegram9亿月活跃用户分布的潜力，使其成为应用开发者的有吸引力的平台。部分受其Open League代币激励计划和越来越受欢迎的Telegram游戏的推动，网络的日活跃用户数量从1月的平均27,000增长到6月的超过400,000。此外，Tether的USDT稳定币在2024年4月上线TON网络，迅速被采用。3月，《金融时报》报道称，Telegram正在考虑首次公开募股（IPO），我们认为这可能对与应用集成的公共区块链代币的价值产生影响。尽管加密市场在6月遭遇挫折，Grayscale Research对今年余下时间的估值前景仍持乐观态度。在我们看来，宏观背景总体上对加密资产类别有利，经济增长，潜在的美联储降息以及强劲的股市都是支持因素。虽然美国经济衰退可能会对加密市场造成压力，但缓慢但积极的增长期仍然是经济的中心情景。此外，以太坊ETP的批准有可能让更多投资者了解智能合约和去中心化应用的概念，从而认识到公共区块链在变革数字商务方面的潜力。来源：金色财经

金色财经2024-07-02

研报分析：投资者应该买入ETH还是L2代币？

rum 基本面的惊人增长（粉色代表活跃用户增长）。数据：Token Terminal 鉴于 Arbitrum 将在明年解锁 11.5 亿枚代币，必须有近 10 亿美元的新资金进入该资产，其价格才能保持在 0.82 美元——其他条件相同（撰写本文时的 ARB 价格）。预测价格请记住，无论我们有多少数据、远见或运气，没有人可以预测价格。在本节中，我们只是分享一些高层预测，以便我们能够回到合理的价格目标。数据：Token Terminal *上述预测假设 ETH 的流通代币供应量保持不变。 BTC 的供应量是已知的。因此，使用实际值并加上一年的通货膨胀。此外，“BTC 主导地位”和“ETH 占 BTC MC 的百分比”取自周期峰值。我们利用对 ETH 的预测来回归前 2 个 Layer 2 的潜在估值：Arbitrum 和 Optimism。数据：Token Terminal 上述数据表假设如下：在其基本情况和熊市情况下，Arbitrum 占据了 ETH 预计市值的 0.62%（就像今天的情况）。在牛市情况下，Arbitrum 占据 ETH 市值的 1.24%（目前的 2 倍）。在基本情况和熊市情况下，Optimism 占 ETH 预计市值的 0.46%（就像今天的情况）。在牛市情况下，Optimism 占 ETH 预计市值的 0.92%（目前的 2 倍）。一年的代币解锁已计入每项资产的价格/代币中。对以太坊 L2 的押注本质上就是对 ETH 的押注。这就是为什么我们的预测首先对 ETH 进行高级预测。结论如果您看好以太坊生态系统，我们认为您需要强调将 ETH 作为投资组合的一部分。为什么？因为在任何一个 L2 上投入过多都可能产生负回报——即使以太坊上的论点是正确的。出于这个原因，我们认为流动性投资组合中至少 50% 的以太坊部分投资应该是 ETH。请注意，这个数字取决于风险承受能力、目标、投资时间表等。代币解锁是真实的。它们显然会影响预测回报。例如，Arbitrum 的基本案例预计明年市值将增长 315%，但每个代币的价格仅增长 210%。正是由于这个原因，ETH 在基础场景和熊市场景中表现优于 L2。为了让顶级 L2 的表现超越 ETH，市场需要根据它们占以太坊市值的百分比重新定价。去年我们在 Solana 上看到了这种情况——2022 年 12 月，它的市值仅占以太坊市值的 2.5%。这显然是错误的。此后，市场将 Solana 的评级重新调整为以太坊的 15%。在完全稀释的基础上，ARB 和 OP 占以太坊市值的 3.7%。如果您认为顶级 L2 应该占据以太坊市值的接近 10%，这可能会改变您的投资组合配置。鉴于代币缺乏实用性、解锁和竞争，我们认为这种情况不会在明年发生，但从长远来看可能会重新评级。来源：金色财经

金色财经2024-07-02

Grayscale：宏观经济背景仍支持加密资产增长

增加。图2：主要智能合约平台每日活跃用户增长情况另外，现货以太坊 ETP 在美国市场上市似乎取得了进一步进展。5 月底，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了多家发行人的 19b-4 表格申请，允许这些产品在美国交易所上市。6 月 13 日，SEC 主席 Gensler 表示，监管机构可能会“在今年夏天的某个时候”批准剩余的申请。虽然时间仍不确定，但为了进行市场分析，Grayscale Research 假设这些产品将于 2024 年第三季度开始交易。与 2024 年 1 月推出的现货比特币 ETP 一样，Grayscale Research 团队预计新的以太坊产品将产生有意义的净流入（尽管少于比特币 ETP），从而可能支持以太坊及其生态系统内代币的估值（有关更多详细信息，请参阅我们的报告《以太坊的现状》）。尽管比特币和以太坊上个月均有所下跌，但根据富时灰度加密行业指数系列 (图表 3) 的衡量，它们的表现均优于更广泛的加密市场。我们的加密行业市场指数 (CSMI)（衡量整个数字资产市场的表现）在 6 月份下跌了 19%。本月表现最差的市场部分是消费者和文化加密行业，原因是 memecoin（主要用于娱乐价值并与互联网文化相关的代币）的疲软。包括比特币在内的货币加密行业和金融加密行业表现相对较好。图 3：加密货币领域普遍下跌尽管大多数代币价格在 6 月份下跌，但一个显著的例外是 Toncoin (TON)，它是我们智能合约平台加密货币领域的第三大资产（按市值计算）。[12] TON 区块链集成在 Telegram 的安全消息应用程序中，有可能利用 Telegram 9 亿月活跃用户的分布，使其成为应用程序开发人员的有吸引力的平台。部分原因是其 Open League 代币激励计划和 Telegram 游戏越来越受欢迎[13]，该网络已从 1 月份的平均每日 27,000 名活跃用户显著增长到 6 月份的每日 400,000 多名活跃用户。[14] 此外，Tether 的 USDT 稳定币于 2024 年 4 月在 TON 网络上推出，并迅速被采用。3 月，《金融时报》报道称 Telegram 正在考虑 IPO，[15] 在我们看来，这可能会对与应用程序集成的公共区块链代币的价值产生影响。尽管 6 月份加密市场遭遇挫折，但 Grayscale Research 对今年剩余时间的估值前景仍持乐观态度。我们认为，宏观背景仍然普遍支持加密资产类别——经济增长、美联储可能降息以及股市活跃。尽管美国经济衰退可能会给加密市场带来压力，但一段较慢但积极的增长期似乎仍是经济的主要前景。此外，以太坊 ETP 的批准有可能让更多投资者了解智能合约和去中心化应用程序的概念——从而让公共区块链有可能改变数字商务。参考资料 [1] 截至 6 月 28 日。 [2] 来源：Mt Gox Estate。 [3] 来源：Arkham Intelligence。数据截至 2024 年 6 月 28 日。 [4] 来源：Bitcoin Magazine。 [5] 来源：Arkham Intelligence。数据截至 2024 年 6 月 28 日。美元价值基于比特币 60,000 美元的价格。 [6] 来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 6 月 28 日。 [7] 来源：Glassnode。数据截至 2024 年 7 月 1 日。美元价值通过采用比特币转移当天的价格计算得出。 [8] 来源：CoinDesk。 [9] 来源：彭博社、Grayscale Investments。美联储降息定价基于 12 月 24 日和 25 日的 SOFR 期货合约。截至 2024 年 6 月 28 日。 [10] 来源：彭博社。 [11] 来源：CryptoSlate。 [12] Grayscale Research Top 20 代表了加密货币领域的多元化资产，我们认为，由于 (i) 直接催化剂或趋势主题、(ii) 有利的协议特定采用趋势和 (iii) 低或中等代币供应通胀等因素，这些资产在未来一个季度具有很高的潜力。我们 Top 20 榜单中的几项资产价格波动性较大，应被视为高风险。本内容不构成建议，也不考虑投资者的特定投资目标、财务状况或需求。 [13] 来源：Decrypt。 [14] 来源：Artemis。数据截至 2024 年 6 月 28 日。 [15] 来源：金融时报。来源：金色财经

金色财经2024-07-02

亚马逊大战Temu！花旗仍看涨拼多多

用户行为变化快于预期，用户流失率上升、用户增长势头放缓；同时行业竞争加剧，对拼多多的盈利趋势构成压力。日前，摩根士丹利分析师Eddy Wang等研报中测算了Temu的全球扩张潜力。大摩指出，Temu的全球扩张战略正处于关键时期，其市场潜力和盈利前景令人瞩目，该平台最快有望在2025年实现盈利，且GMV增长潜力巨大，2030年有望达到1300亿美元。

金融界2024-07-01

BLAST是什么？BLAST空投规则如何？

稳定币USDB供应量均增长了2倍，其中用户增长主要由Blur、Thruster、Spacebar、YOLO Games等推动。Blast生态稳定币USDB是全球交易量排名第五的稳定币，这全都来自链上DEX交易量。另据Coingecko最新数据显示，USDC市值约为4.05亿美元，流通供应量为406,046,631枚。 Blast 高度关注加密用户和加密构建者。将两者结合在一起形成了一个爆炸性增长的生态系统。Blast 生态系统是一个拥有突破性 DAPP 的超强经济体。 Blast 的独特之处在于为建设者提供了新的构建模块：本地收益和Gas收入共享。通过在后端与 Lido 和 MakerDAO 集成，Blast 为 ETH 和稳定币分别提供 4% 和 5% 的年化收益，位于链上的任何位置都可以。因此，Blast拥有比任何EVM链(包括L1和L2)更高的原生dapp百分比. Blast 已经精通加密货币的复杂性，并倾向于探索它的新形式。 Blast 特别适合 SocialFi 项目，即那些希望在社交网络和 DeFi 交叉点上构建的项目，其中一些项目最近在 Blast 上涌现。 Fantasy Top 是用户根据 Twitter 参与度等排名“选拔”他们最喜欢的加密货币人物的团队来参加锦标赛的比赛，在发起空投声明后，主网即将上线。 EarlyFans 是一个 SocialFi 平台，它通过投机性优势进一步将内容创作者与其受众之间的关系代币化，刚刚在即将到来的空投之前推出了 Beta 版。 DistrictOne 通过以分享、投资和累积奖金为特色的金钱游戏赚钱，迎合社区和有影响力的人希望扩大和利用他们的影响力的需求。 Blast 有机会成为一个不可或缺的 DeFi 中心。来源：金色财经

金色财经2024-06-29

从模块化到聚合：探索Polygon 2.0的Agglayer核心

数百亿美元的流动性共享池，并实现真正的用户增长。参考文献 1.一文读懂区块链互操作性：https://blog.chain.link/blockchain-interoperability-zh/ 2.AggLayer: Why Polygon’s Scalability Solution is a Game Changer in 2024 & Beyond?： https://www.antiersolutions.com/agglayer-why-polygons-scalability-solution-is-a-game-changer-in-2024-beyond/ 3.The Aggregation Age is Coming：https://polygon.technology/agglayer 4.Shared Validity Sequencing：https://www.umbraresearch.xyz/writings/shared-validity-sequencing 5.Union：https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Union?k=MTAxMjY%3D 来源：金色财经

金色财经2024-06-28

加入WorldBrain KOL赏金计划赢取永久激活节点及瓜分50000 WBC奖池

beta版自上线以来，已经取得了显著的用户增长和市场认可。目前注册用户接近300万，链上持币地址超过17万，显示出其生态系统的强大发展潜力。Web端和APP端的协同，为用户提供了无缝的跨平台体验，无论是在电脑还是移动设备上，用户都能享受到WorldBrain的服务。去中心化AI项目WorldBrain正站在创新的前沿，利用去中心化技术的力量，为网络自由度的提升和信息共享的民主化铺平道路。我们坚信，去中心化不仅是技术进步的象征，更是实现更广泛共识和公平机制的关键。 KOL赏金计划希望随着KOL的加入和推动，WorldBrain将不断壮大形成一个充满活力的生态系统，其中每个成员都能贡献自己的力量，成为去中心化网络的建设者和受益者，共同塑造一个更加自由、公平的数字世界。让我们携手共同迎接一个由共识驱动的新时代，让去中心化技术成为推动社会进步的强大动力。来源：金色财经

金色财经2024-06-28

ZRO、BLAST 空投后,项目方和撸毛党也“互不接盘”了

用户之间的认知差异。或许，项目方应该把用户增长所花的钱和作为礼物的空投预算剥离开来。加密 KOL Cobie 关于“空投已死”的讨论，他认为现在空投现状很难满足用户的需求，其口碑很容易被小错误反噬，项目方或许可以尝试不发空投等更好的上市方式。币安联合创始人何一也在近期发文表示，如今撸毛工作室和 L2 项目的自相残杀演变成闹剧，撸毛时代可能要结束了。作为普通的投资者，用 2017 的 ICO，2021 的 IEO、套娃，甚至 2023 的撸毛策略恐怕不适配今天的市场。 “空投”工业化时代，我们或许真的该重新为空投下个定义，并在此基础上重新设计规则。尽管并不存在绝对完美的空投或者激励方式，但项目方最需要注意的一点是，用户最需要的是公平、公平，还是公平！来源：金色财经

金色财经2024-06-28

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