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理想汽车牵手易烊千玺，共同讲述从“家庭”到“家”的新故事

认同的关键支点，也为投资者提供了审视其用户增长潜力与品牌溢价能力的全新维度。一、战略转变：从家庭用户到Z世代的必然选择在此之前，理想汽车以“家庭用车”这一精准定位迅速崛起，从第一台理想ONE到后面的理想L系列，都延续了主打家庭用车需求的定位。根据QuestMobile数据，40万元以上高端新能源汽车市场中，31-45岁用户占比近六成。而随着理想汽车进一步丰富其车型，逐渐形成“4款增程电动SUV+1款旗舰MPV+2款高压纯电SUV”的产品矩阵。尤其是理想i6的推出，定位25-30万元的纯电SUV，这为理想汽车带来更多追求科技与实用的年轻家庭及新中产。在此背景下，原有的家庭用车的品牌表达已经难以覆盖其接近150万用户基盘的多元用户画像和生活方式。易烊千玺的代言，正是理想汽车打破品牌边界的一次精准卡位。在笔者看来，易烊千玺的加入，并非意在颠覆理想的务实基因，而是以一种更具共鸣感的方式，将品牌从“家庭用车”的单一认知，拓展至“每个人心中的归属空间”这一更宽广的维度。他不是来改变理想的，而是来帮助理想更好地表达已经悄然升级的品牌主张。深入来看，以易烊千玺作为代言人，理想汽车瞄准的是Z世代和年轻单身精英群体。通过易烊千玺这一兼具国民度、品质感与年轻化特征的符号，进行高效率的跨圈层传递。这不仅能直接撬动Z世代至新中产的全新客群，为理想i6乃至整个纯电产品线注入增长动力。这在新能源汽车市场同质化竞争加剧的背景下显得尤为重要。易烊千玺作为“百亿影帝”，其专业主义形象与理想汽车“用产品说话”的基因高度契合。在价值观的共振下，有助于将用户对理想汽车的认知从“功能卖点”转向“情感认同”，从而帮助品牌进一步与年轻消费者建立情感共鸣。值得注意的是，代言人策略并非是短期营销事件，此次选择具有高端代言履历的易烊千玺，更意在通过价值认同与用户建立长期情感连接，支撑长期品牌溢价并抵御行业价格战内卷。相较于单纯的功能展示，这种情感渗透能让品牌从“满足需求”升级为“引领生活方式”，在用户心智中构建难以复制的认知优势，为后续用户生命周期价值的挖掘奠定基础。二、产品契合：理想i6如何成为“悦己”生活的载体理想i6作为理想汽车纯电战略的关键车型，定位25-30万元区间的大五座纯电SUV，其目标用户是追求科技与实用的年轻家庭及新中产阶层，承担着品牌从高端向大众化渗透的战略使命。与理想传统车型强调“家庭”概念不同，理想i6在官方宣传片中弱化了家用概念，主打的是“悦己”，这一产品定位转变体现了理想汽车对新兴消费趋势的把握。从理想i6的产品设计上来看，其充分迎合了Z世代对个性化和多元生活方式的追求。这款车采用比理想i8更具运动感的溜背造型，搭配第四代3D立体星环灯和隐藏式门把手，在延续家族基因的同时强化了时尚属性。接近理想L7的3000mm轴距既保证了空间实用性，又通过不到五米的紧凑车身比例贴合城市通勤需求，完美适配年轻群体对颜值与实用兼具的期待。续航能力上，理想i6标配87.3度磷酸铁锂5C电池，CLTC工况续航达到720km。结合10分钟充500km的5C超充能力，解决了年轻人的续航焦虑，而自研纯电架构带来的稳定性能，更契合其对科技品质的追求。此外，场景化配置的精准落地让情感主张有了实体支撑。针对年轻人社交与独处的多元需求，理想i6延续了理想擅长的场景化设计，21.4英寸的后舱娱乐屏可变为私人书房或私人影院，满足朋友出行时的影音互动；零重力座椅则为独居白领提供了通勤后的休憩空间。这些配置并非盲目堆料，而是基于年轻群体的生活轨迹打造。据悉，2020年新能源汽车用户日均车内停留时长仅为72分钟，到2025年预计将达到134分钟。用户在车内停留时间更长，就会期待通过空间灵活化、智能化、场景化、舒适安全化、娱乐沉浸化等体验，实现汽车从单一交通工具向“第三生活空间”的升级。可以看到，理想i6的配置设计恰好切中了这一核心痛点，成为年轻人表达自我和生活态度的载体。值得注意的是，面对Model Y、小米SU7等五座纯电SUV的正面竞争，理想i6采取了一种巧妙地平衡策略实现差异化突围。相较于Model Y的极简设计，理想i6保留了更丰富的实用配置，避免了年轻用户吐槽的配置缩水；而对比部分品牌过度堆砌科技参数的做法，其又聚焦核心需求，未陷入参数内卷。这种产品定位不仅精准切中年轻群体对颜值、空间、智能的综合需求，更与易烊千玺的公众形象高度一致：既有大众吸引力，又保持个性特色。三、价值重构：首位代言人官宣背后的长期价值信号 2025上半年，我国新能源汽车产销量双双突破690万辆，市场渗透率高达44.3%，展现出强劲的发展势头。然而繁荣的表象之下，一场由“价格战”、“恶意竞争”等非理性行为引发的“内卷式”互撕正在悄然上演。反观理想汽车并未选择短期降价促销，而是反其道而行之，投入资源进行品牌建设。深入来看，价格战虽然能在短期内获得销量的提升，但长期来看，这不仅严重侵蚀企业利润，更动摇了企业健康发展的根基。一般来说，关于汽车的商业模式有三种，其一是10%毛利率左右的传统制造业商业模式；其二是毛利率在10%-20%之间的消费品商业模式；只有达到20%左右的毛利率，才能支持科技企业的持续研发投入，也就是汽车的第三种商业模式——科技企业。以特斯拉为例，在其2023年开始在全球范围内大打价格战之后，毛利率便迅速跌至20%以下，至今仍未回到20%以上。鉴于维持合理的利润水平才能支撑技术研发与品牌建设的持续投入，因此，理想汽车选择代言人推进品牌升级，实际上是放弃短期销量刺激，换取长期品牌价值沉淀的战略取舍。值得注意的是，理想汽车此次官宣代言人，实则超越了单纯的营销动作，其背后更映射出品牌在硬实力上的系统性升级，以此实现品牌形象与核心技术实力的双向赋能与协同发展。数据显示，今年二季度，理想汽车持续加大技术投入，当季研发费用达28亿元，全年研发投入预计达到120亿元。在高强度研发投入下，理想汽车实现了从关键技术研发到产业化落地的完整闭环，构筑了难以复制的供应链优势。与此同时，得益于健康的商业模式，理想汽车加速建设超充网络，为纯电用户提供补能保障。截至目前，理想超充站超过3200座。其中，“九纵九横”高速线路贯通后，实现平均150公里一个超充站；城市超充站超过2000座，一、二线城市3公里半径覆盖，这种补能硬实力为理想i6的市场推广提供了坚实支撑。这种“软实力+硬实力”的协同，正在构建更深的竞争护城河。品牌代言带来的流量与情感认同，能快速转化为理想i6的市场声量，而超充网络、自研技术等硬实力则能将流量转化为留存用户。对于资本市场而言，代言人事件的价值不仅在于为理想i6上市造势，更在于理想汽车展示了其突破现有用户圈层的能力。当一家企业能够从服务单一客群成功拓展到更广泛的消费群体，叠加技术与补能网络的壁垒，其市场空间和增长想象力将得到本质性重构。四、结语易烊千玺代言理想汽车，表面看是一场营销事件，实质是理想汽车战略升级的关键一步。它揭示了理想汽车的三重增长逻辑：通过用户圈层破圈打开增量空间，依托品牌升级提升溢价能力，借助“品牌+技术”协同巩固竞争壁垒。在现金储备充足、毛利率稳定的财务基础上，这种战略定力有望推动其从家庭用车龙头向全场景智能出行品牌跨越。当市场不再仅以交付量、营收等数据指标衡量其价值，而是纳入品牌影响力与用户生命周期价值等维度，理想汽车的估值体系或将迎来重构，其长期投资价值也将得到进一步释放。

格隆汇09-26 19:31

独立站与AI：Shopify示范史上最强Beta，谁能成为下一个Alpha？

ikTok或Instagram在初期的用户增长曲线。资本市场对此反应迅速：英伟达股价在两年内上涨近十倍，微软因OpenAI投资屡创新高，Meta和谷歌也在AI战略上加大投入。这种“横向渗透”的能力意味着，AI不仅连接信息，更直接提升生产力和经济效率——每一家公司在AI驱动下，都有可能被重估。在这样的背景下，Shopify通过AI为商户赋能，进一步强化了其核心SaaS业务的价值。独立站模式结合AI，不仅提高商户效率，还扩大了平台粘性和商户基数，使公司在电商生态中的位置愈发稳固。 AI是Beta，而Shopify则可能成为其中的Alpha：不是单纯依赖行业大势，而是通过独特能力和技术叠加，创造长期复利。投资启示：好环境、好生意、好经理人投资哲学告诉我们，伟大的公司往往具备三要素：好环境、好生意、好经理人。 Shopify的经历验证了这一点：环境催化（疫情与AI）、及时调整、业务聚焦（剥离物流业务专注主营业务）、再度抓住时代机会（AI赋能）。这不仅是投资教科书式的案例，更是对所有投资者的启示：在史诗级的Beta浪潮下，寻找真正的Alpha，是最能放大财富的行为。抓住风口：小船到大船，财富水涨船高如今， AI的浪潮正以前所未有的速度重塑产业格局。从零售到办公，从搜索到创作，每一个环节都可能被重新定义。近期，Oracle选择All in AI、OpenAI全球大会即将举行、微软在AI内容商业化上持续动作，整个产业热情高涨，技术突破和应用落地同时加速。AI正在加速商业化，每一次创新都可能重塑行业格局，带来前所未有的机遇。这不仅是技术的革命，更是时代赋予投资者的机会窗口：机会稍纵即逝，而潜在的财富增值空间巨大。在这样的背景下，寻找具备长期成长力的公司，犹如从小船驶向巨轮，见证它们的成长，财富也随之水涨船高。但关键不在于盯住某一家公司，而在于捕捉这个时代赋予的整体浪潮。敢于行动、积极探索的人，将可能收获最丰厚的回报，而此刻，无疑是最好的切入时机。更多详细具体的投资机会交流，请大家提前预约锁定我们925火热专场直播《924行情一周年，怎么看？》近期市场调整更有机会，关键是要抓住主线、逆向布局。科技成长股仍是未来3-5年超额收益的核心来源，而节前的回调正是上车的好时机。附：格隆汇研究院国庆专场直播预告国庆与中秋双节将至，应读者呼吁，格隆汇研究院特筹备国庆专场直播（2025年9月25日），直击核心疑问： 1.美联储降息如何影响A股、港股、美股？节后市场是涨是震？ 2.双节助力下，消费、科技、新能源、周期板块潜力几何？ 3.热点切换频繁，如何踏准节奏斩获“节日红包”？ 4.大盘蓝筹与中小盘股，哪类更值得长期持有？ 5.全球低估值板块中，哪些暗藏价值机遇？格隆汇研究院以数据为基、逻辑为纲，深耕市场多年，擅长提前洞察结构性机会。当前市场机遇与挑战并存，这场直播将助力投资者拨开迷雾、找准方向。锁定9月25日直播，与我们共析市场脉络、布局价值标的，畅享财富硕果！本报告基于公开信息和研究分析，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

格隆汇09-25 21:01

Reddit与Google谈判AI内容授权动态定价或提高论坛收入

，无法带来注册和发帖，从而限制了论坛的用户增长和内容产出。现有合作条款未充分反映 Reddit 数据对 AI 模型的实际价值。因此，Reddit 正在与 Google 重新谈判，重点包括：提高论坛用户增长以及修改内容授权模式以更好体现内容价值。动态定价模式设想 Reddit 计划在未来的授权协议中采用动态定价模式，根据内容质量及对 AI 工具生成答案的实际贡献确定报酬。这一模式涵盖：根据帖子的引用率、内容质量以及在 ChatGPT 或其他联网 AI 工具生成答案中的实际价值确定支付费用。适用于联网搜索功能及引用来源，包括 Google AI 概览和 Perplexity AI 搜索等场景。 Reddit数据对AI的战略价值 Reddit 高管强调，该论坛的数据具有独特优势：帖子均为真实用户发布，并按照主题精心排序，排名由用户投票决定，而非算法操控。 Reddit 内容在 Google AI 概览及 Perplexity AI 搜索中引用率最高，显示其数据对 AI 模型训练及输出具有高度参考价值。相比其他平台，Reddit 数据可提高 AI 模型的准确性和可靠性，因此应获得更高授权费用。潜在影响分析这一谈判可能带来以下影响：对 Reddit：通过动态定价和内容价值补偿，论坛有望获得更多收入，并激励内容生产者产生高质量帖子。对用户：部分用户可能对自己的帖子被用于训练 AI 模型产生心理不适感，需要平台在透明度和隐私保护方面做好沟通。对 AI 公司：获得高质量、真实用户内容将提升模型训练效率和回答准确性，但需要支付与内容价值挂钩的费用。编辑总结 Reddit 与 Google 的内容授权谈判显示了用户生成内容在 AI 时代的商业价值。Reddit 通过探索动态定价模式，意在更精准地反映内容对 AI 工具的贡献价值，同时推动论坛用户增长。未来，这种模式可能成为内容平台与 AI 公司合作的新趋势，有助于提高收入，同时保持内容生态的健康与多样性。常见问题解答问题1：Google目前为使用Reddit内容支付多少费用？回答：Google 每年向 Reddit 支付 6000 万美元，以获得论坛帖子用于 AI 模型训练的固定授权许可。问题2：Reddit为什么希望修改授权模式？回答：主要因为固定价格模式未能体现内容实际价值，同时论坛希望通过授权合作获得更多用户注册和帖子，以增强平台活跃度。问题3：动态定价模式具体如何实施？回答：动态定价模式将根据帖子的引用率、内容质量及对 AI 工具生成答案的贡献度来确定费用，适用于 ChatGPT 等联网搜索功能和 AI 引用场景。问题4：Reddit的数据对 AI 模型有哪些优势？回答：Reddit 的帖子为真实用户发布，按主题投票排序，内容质量高且引用率高，可提高 AI 模型训练的准确性和可靠性，相比其他平台具有明显优势。问题5：这一授权谈判对用户和平台未来意味着什么？回答：Reddit有望通过动态定价提升收入，同时激励高质量内容产出。但部分用户可能对内容被训练 AI 感到不适，平台需平衡收益与用户体验，确保透明度和隐私保护。来源：今日美股网

今日美股网09-23 00:10

SoFi的降息红利：贷款需求激增与FSPL战略加速

金融服务金融服务板块推动了SoFi的用户增长和生态系统发展，提供高频金融工具，如SoFi Money（储蓄和支票账户）、SoFi Invest（投资和财富管理）和SoFi信用卡。这些产品吸引并留住用户。该业务模式聚焦于轻资产、基于费用的收入，包括支付交换费用、账户管理费用和经纪佣金。技术平台该板块是SoFi的B2B增长支柱。通过其子公司Galileo和Technisys，为其他银行、金融科技公司和企业提供支付处理和数字银行核心系统，采用软件即服务（SaaS）模式，产生稳定的经常性收入。该业务仍处于扩张阶段，SoFi持续投资于技术开发、维护、客户获取和产品创新，当前成本较高，导致利润率较低。然而，这是SoFi从贷款平台转型为综合金融科技巨头的必要步骤。 Source: Company Report 财务和估值分析财务分析 SoFi在2023年仍未盈利，2024年扭亏为盈实现净利润4.99亿美元，调整后净收入（剔除一次性递延税收优惠）为2.27亿美元。2025年，公司预计净利润约为3.7亿美元。收入持续快速增长：2024年收入增长26%，2025年预计增长30%。会员和产品的持续增长推动了业务扩张。第二季度存款达到295.4亿美元，较2024年底增长35%，支持了贷款能力。第二季度个人贷款发放额为88亿美元，同比增长66%。学生贷款和住房贷款分别增长35%和92%。此外，公司推出了创新产品，如房屋净值贷款和灵活的学生贷款，进一步多元化收入来源。市场预计美联储将在2025年降息2-3次，短期内可能刺激贷款需求并提升SoFi的相关收入。由于个人贷款占比较高，SoFi可能迅速受益于短期收益率下降，改善净息差和利息收入。凭借费基收入占比提升和存款成本优势，未来几年净息差预计将保持在5%以上。 Source: SoFi, TradingKey 估值分析截至2025年9月15日收盘价27.67美元，基于管理层预期的每股收益约0.31美元，SoFi的动态市盈率约为89。基于33.75亿美元收入和11.83亿稀释股计算，市销率约为9.7。相比传统银行（市盈率通常为10-12）和成熟金融科技公司（市销率3-5），SoFi的估值明显偏高。市场对其强劲增长和长期潜力给予了高溢价。如果SoFi未来几年保持约30%的收入增长，将EBITDA利润率提高至29%以上，并继续扩大轻资产业务，其长期投资价值依然强劲。然而，如果宏观环境恶化或竞争加剧导致增长放缓，估值可能面临调整。风险宏观经济：SoFi的贷款业务对就业和消费者信贷需求敏感。高利率可能减少借贷需求并增加违约率。经济衰退或突发加息可能对盈利能力造成显著压力。信用风险：尽管个人贷款逾期率降至0.42%，但客户信用质量恶化或资产负债表过快扩张可能提高坏账率，侵蚀利润。监管风险：作为银行控股公司和经纪自营商，SoFi面临复杂的监管要求。政策变化，如利率控制、银行资本规则或金融科技法规，可能影响其商业模式和资本使用。竞争与技术风险：市场竞争激烈，传统银行加速数字化转型，大型科技公司也在进入支付和存款服务。技术平台需要持续投资以保持领先。技术落后或系统安全问题可能损害公司声誉并导致客户流失。高估值风险：市场对SoFi的高增长预期体现在偏高的市盈率和市销率。一旦增长低于预期或盈利改善不及预期，股价可能大幅波动。结论 SoFi已从单一贷款公司成长为整合贷款、支付、投资和核心银行技术的金融科技平台。它利用银行牌照获得低成本资金，FSPL策略增强了客户粘性，技术平台扩大了轻资产收入，展现了独特的商业模式和长期潜力。2024年实现盈利，2025年第二季度收入和利润创历史新高，管理层上调全年指引，显示进一步增长潜力。然而，其估值较同行偏高，投资者应关注宏观经济状况、信贷质量和监管风险。平衡增长潜力与风险，建议对SoFi持谨慎乐观态度。立刻体验原文链接

TradingKey09-22 15:03

政策聚焦内需，茅台动销好转！消费ETF(159928)探底回升翻红，盘中再获5400万份净申购！港股通消费50ETF(159268)涨超1%！

类，用户增速达48%；狗粮客单价较高，用户增长稳健。（2）美妆护肤：行业需求基石稳固，消费升级与核心人群扩围驱动长期增长。中国化妆品市场持续增长，2024年零售额突破4300亿元，近五年CAGR达10.8%。消费升级与悦己需求驱动长期发展，市场重心从品牌营销转向功效与场景，超七成消费者关注产品功效，功效护肤品市场规模持续提升，功效护肤成分中，重组胶原蛋白因其独特优势市场规模持续扩容，渗透率快速提升。（3）茶饮市场：以蜜雪冰城为首的国内新式茶饮市场，正以其庞大规模与旺盛需求，强力拉动上游产业链。中国新式茶饮市场已进入存量竞争阶段，预计2028年市场规模将超4000亿元，行业呈现金字塔型竞争格局，蜜雪冰城以超万家门店领先，下游消费需求旺盛，近九成消费者每周购买两次以上，强力拉动上游产业。（4）谷子经济：二次元衍生品市场在情绪消费与政策引导的双重驱动下实现快速增长。中国二次元衍生品市场正经历爆发式增长，2024年市场规模达1689亿元，同比+40.63%。2024年泛二次元用户达5.03亿人，Z世代占比高达95%，情感消费驱动高收藏高溢价，政策支持IP与版权促发展，预计2029年二次元衍生品市场规模将突破5900亿元。（来源：东吴证券20250918《国家政策聚焦内需，新消费多场景涌现》）【茅台动销好转，白酒步入旺季】金融街证券表示，白酒板块半年报利空落地，板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但随着行业加速去库、政策转暖渠道信心逐步修复。白酒板块逐步进入旺季，茅台官方反馈近期动销环比改善明显，各家酒企均积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额。重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现。大众品方面，渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，行业结构性成长机会仍在演绎。传统消费中，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异。新消费龙头未来仍有上涨潜力，但内部结构必然延续分化，重视企业自身管理能力兑现。（来源：金融街证券20250917《茅台动销好转，白酒步入旺季》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 14:52

港股收盘：恒生科技指数大涨4.22%，中芯国际涨超7%，阿里巴巴领涨科技股

商和互联网板块市场预期积极，盈利能力和用户增长利好股价，同时科技板块整体资金涌入亦推高价格。问题4：投资者如何应对短期波动？回答：可通过分散投资、配置ETF及关注政策和行业动态来降低单一股票风险。问题5：今日港股上涨对市场信心有何意义？回答：指数及科技股上涨增强投资者信心，提升市场活跃度，同时带动资金流入相关板块，为后续交易提供支撑。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:10

摩根大通上调WEBTOON目标价至22美元迪士尼入股2%

本与产业层面同时获得认可。该平台不仅在用户增长上具备优势，更通过IP孵化与跨界合作增强了商业化潜力。未来，随着合作项目逐步落地，WEBTOON有望在全球数字娱乐市场中占据更大份额。但同时，平台仍需应对内容监管、用户付费习惯及竞争压力等挑战。常见问题解答问1：摩根大通为何将WEBTOON目标价上调至22美元？答：主要因为该平台在用户规模、付费转化及广告业务增长超预期，同时具备IP孵化与衍生开发潜力。问2：迪士尼入股WEBTOON有何战略意义？答：迪士尼希望借助WEBTOON的原创内容资源丰富自身IP储备，而WEBTOON则通过迪士尼的全球渠道提升影响力。问3：WEBTOON未来的收入增长点在哪里？答：主要包括用户订阅、广告收入、影视动漫改编授权，以及IP衍生品开发等多元化业务。问4：WEBTOON与其他漫画平台相比的优势是什么？答：WEBTOON在移动端用户体验、原创内容数量及跨平台改编合作上具备领先优势。问5：投资WEBTOON仍需关注哪些风险？答：包括内容监管政策、海外市场拓展不及预期、付费转化率增长放缓，以及竞争对手的快速追赶。来源：今日美股网

今日美股网09-17 00:10

昆仑万维：砸超18亿销售费，上半年亏损加剧，AI业务成色不足

力。一方面，其Opera搜索业务月活跃用户增长乏力，另一方面，广告与海外社交网络业务的毛利率出现下滑，拖累了公司整体毛利率表现。期间费用的大幅增长、多家子公司持续亏损以及资产减值损失的增加，也对公司利润空间形成明显挤压。不仅如此，公司全面押注的AI业务成色不足，其AI集大成产品天工AI不仅未能跻身行业头部阵营，还出现用户数量下滑的情况。如何走出亏损、实现商业化落地，成为昆仑万维亟待破解的难题。费用飙升致亏损加剧 2025年半年报显示，昆仑万维实现营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润为-8.56亿元，同比亏损扩大。经计算，公司近一年半累亏金额超24亿元。自2023年公司践行“AI in AGI与AIGC”战略后，公司持续加大在AGI与AIGC等核心方向的投入力度。2024年，公司研发费用达到15.43亿元，同比增长59.46%，创2015年上市以来新高。受此影响，公司在去年迎来上市首亏，亏损金额达15.95亿元。进入2025年，公司的研发费用持续走高。今年上半年，公司研发费用为7.98亿元，同比增长5.41%。同时，由于公司市场费和渠道费增加，其销售费用在上半年大幅增长95.57%，达18.28亿元，创上市以来同期历史新高。因股权激励费用增加，公司管理费用也出现两位数增长，其金额为6.2亿元，同比增长33.04%。一方面，期间费用的增长侵蚀了昆仑万维的利润空间；另一方面，公司将以投资为主营业务的子公司所持股权投资产生的公允价值变动收益(-3.81亿元)列为经常性损益，该部分亏损同比扩大110%。证券之星注意到，公司以投资为主营业务的子公司昆仑集团，其在上半年受公允价值变动损失的影响，报告期内净亏损为3.23亿元，同比亏损扩大143%。除昆仑集团之外，昆仑万维旗下还有3家子公司处于亏损状态，分别为北京天工智力、SkyworkAI Pte. Ltd.以及OperaNorway AS，分别负责人工智能技术开发、音乐社交平台及网络游戏运营、浏览器搜索业务。2025年上半年，上述三家子公司净亏损金额分别为2.86亿元、4.52亿元、1.22亿元。除上述因素之外，计提各项减值损失的大幅增加进一步影响了公司的盈利表现。2025年上半年，受无形资产产生减值损失以及坏账损失增加影响，公司信用减值损失和资产减值损失金额共计2153.18万元，同比大幅增长198%。证券之星注意到，随着营收规模的增长，昆仑万维的应收账款随之走高，并攀升至历史高位。2025年上半年，公司的应收账款为10.44亿元，同比增长64.91%，其增速远高于营收49.23%的增速。不仅如此，昆仑万维的现金流也出现下滑。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.6亿元，同比由正转负，公司称主要系报告期内公司业务持续发展，相应的经营类支出增加。 AI业务难扛营收大旗目前，昆仑万维的主要收入来源为广告业务、Opera搜索、海外社交网络以及短剧平台业务。 2025年上半年，公司上述四大业务的收入分别为14.33亿元、6.91亿元、5.2亿元、5.83亿元，占总收入的比重分别为38.39%、18.51%、13.93%、15.62%。证券之星注意到，虽然公司上半年收入规模有所上升，但公司Opera搜索、广告业务等均面临不同挑战。 2025年上半年，公司的Opera搜索业务正面临用户数量下滑的困境。半年报指出，截至今年第二季度，Opera全球月活跃用户达到2.89亿，低于去年同期的3亿。不仅如此，公司广告业务及海外社交网络的毛利率均出现下滑，分别录得44.58%和74.58%，同比下跌8.48个百分点和12.95个百分点。受上述两大业务的拖累，公司整体销售毛利率为69.88%，同比下滑3.68个百分点。在AI业务布局方面，昆仑万维主要聚焦两大方向，一是面向生产力场景的人工智能体，二是面向社交娱乐场景，包括视频、音乐、社交和游戏。据了解，今年5月，昆仑万维对其AI集大成产品天工AI进行改版升级。新版弱化了此前主打的AI搜索、AI对话等功能标签，转而强化了文档办公类功能。在业内人士看来，此次改版反映出昆仑万维正在为盈利寻找更现实的路径。AI搜索目前缺乏大规模商业化落地的场景，而Office类工具等能切实提升效率的应用，则被视作AI商业化的重要方向，天工AI此次调整也透露出公司对加速盈利的迫切心态。亦有分析指出，改版后的天工AI在新闻及时性、准确性上出现了明显下滑，且内容展示时也不再提供信源出处，缺乏“溯源”交互能力。证券之星注意到，天工AI不仅尚未进入行业头部阵营，且正面临用户活跃度下滑的挑战。 2025年以来，AI产品的整体格局已经显露出“强者恒强”的趋势。量子位智库的数据显示，豆包、夸克、DeepSeek在Web和APP双端均表现出垄断式的领先优势，已成为首批国民级AI应用。公众号“AI产品榜”发布的8月榜单数据显示，在APP端，天工AI以623万月活位列全球第六十名、国内第十二名，其MAU环比下降4.85%。而在天工AI改版后瞄准的AI办公/效率赛道上，尚有夸克、腾讯文档、WPS AI、百度文库等资深玩家，天工AI能否在该赛道突出重围，仍待观察。此外，今年上半年，昆仑万维多模态、视频、音乐、世界模型等多款核心模型，覆盖Skywork-R1V、SkyReels、Mureka、Matrix等多个方向。然而有分析指出，其视频生成模型SkyReels-V2虽已支持生成30～40秒视频，但该赛道仍面临商业化案例缺失、内容质量不稳定、版权认定不清晰等挑战，整体商业化前景尚不明朗。从业绩贡献来看，公司AI业务占比较低。2024年，公司AI软件技术业务营收仅为3858万元，占总营收比重为0.68%。2025年上半年，公司虽未披露该业务收入，但负责其人工智能技术开发的子公司在报告期内实现收入871.47万元，占总收入的比例仅为0.23%。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)

证券之星09-16 14:00

BabyDogShit：X Layer生态创新巨作正式启动

交媒体矩阵的推荐，将为项目带来指数级的用户增长。信誉背书：尽管不代表官方发币，但获得生态扶持无疑为项目提供了强大的初期信誉背书，降低了用户的信任成本，使其在众多土狗项目中脱颖而出。机制深解：颠覆传统的“代币经济”模型 BabyDogShit的核心竞争力在于其精细且贪婪的通缩设计，每一笔交易都在自动且不可逆地推动价值向持币者集中。终极通缩：0.5% 永久销毁每一笔交易将有0.5%的代币被直接发送至销毁地址（黑洞地址）。随着交易不断进行，代币总量持续减少，稀缺性随时间不断增强，为币价提供了长期而坚实的底层支撑。价值支撑：1% 自动回购每一笔交易还有1%的资金会进入项目的自动回购资金池。这不仅为市场提供了持续的买盘压力，形成“上涨螺旋”，更是币价上涨的强力引擎。真实收益：1% OKB持币分红这是整个模型中最具吸引力的亮点。将每笔交易的1%用于分红OKB，要求持币数量达到5000枚 $BabyDogShit 以上方可获得分红。这一设计巧妙鼓励用户，凝聚一个高质量的钻石手社区。铸造Mint方法 TP钱包打开 X Layer网络，复制官方CA，发送$OKB到官方CA（转账成功BABYDOGSHIT代币将秒返回到账）；铸造Mint份额：单钱包地址（0.1～2OKB）一份，（获得100万～2000万代币）。市场展望与机遇挑战早期红利：作为X Layer首个此类机制的项目，BabyDogShit占据了绝对的先发优势，有望吸纳生态内最早期、最庞大的资金和关注。 Meme叙事与通缩经济的结合：它既拥有Meme币的社区传播性和文化属性，又具备了通缩型价值币的经济模型，两者结合可能爆发出惊人的能量。牛市放大器：在牛市高交易量的环境下，其销毁、回购和分红机制将被极大激活，效应会成倍放大，有望实现惊人的价格表现。 BabyDogShit的出现，远不止是一个新币的诞生，更是DeFi领域经济模型的一次重要探索。它巧妙地将通缩、回购和硬通货分红融为一体，在X Layer这片肥沃的土壤上，构建了一个强大的自驱型经济系统。在官方的大力扶持下，凭借其创新的代币机制，BabyDogShit有潜力成为引爆X Layer生态乃至整个市场的焦点。对于寻求早期机会的投资者而言，这无疑是一个需要密切关注的现象级项目。

财链社09-16 13:58

亚马逊海外购微信小程序六周年活跃用户同比增长近60%

今日美股网09-16 00:10

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