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美国银行策略师认为标普500指数的高估值或是“新常态”而非泡
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其二是2020年夏季，当时美联储因新冠疫情将利率降至接近零的水平。美联储主席鲍威尔周二在演讲中也提到，就多项衡量标准而言，美股估值处于相当高的水平。美国银行策略师亦指出，按标普500指数总市值与美国GDP之比，以及按多种市盈率口径来看，该指数从未像现在这样昂贵。但Subramanian在报告中写道，这并非全部事实：如今标普500指数的构成较过往几十年“质量更高”，并且在美联储降息的背景下，前景可能更光明。 “在当前估值水平买入股票的确让人感觉不舒服，”Subramanian指出，但如果销售、盈利和GDP出现同步繁荣，就会“化解这种看似难以为继的局面”，从而为昂贵的估值提供支撑。她补充说：“在主要经济体普遍维持宽松财政的背景下，再叠加美联储在企业盈利扩大且加快的环境中实施降息，要为上述繁荣找到理由并不难。” “在我们看来，相比滞胀或衰退情形，这一结果在2026年的发生概率更高，”她表示。
金融界09-25 08:30
美联储宽松政策助推无盈利科技股“泡沫化且高风险”上涨
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基准利率仍可能维持在 3% 以上，这与疫情期间的零利率政策相去甚远。 “我认为这是一场‘垃圾股上涨’，是投机性过度狂热的阶段 —— 因为预期中的降息周期正重新点燃市场的非理性繁荣，” 罗伯特・贝尔德公司（Robert W． Baird & Co．）拥有逾 30 年华尔街从业经验的科技策略师泰德・莫特森表示，“这场上涨看起来极具泡沫性且风险极高，来自红迪网（Reddit）和罗宾汉（Robinhood）平台投资者群体的投机行为，让整个市场感觉像赌场一样，这让我认为最终结局将是幻想破灭。” 莫特森补充称，鉴于通胀问题仍未解决，且人工智能对劳动力市场构成压力，若基于美联储 “可能或不可能采取的行动” 来分析亏损企业的价值，过程会 “极其复杂”。对于亏损的科技公司而言，更低的借贷成本尤为关键 —— 这些公司需要资金支持快速扩张的业务，其估值也基于可能多年后才能实现的盈利预期。当然，在降息预期下，股市中还有许多其他领域投机活动猖獗：高风险生物科技股大幅上涨，罗素 2000 小盘股指数近期也创下 2021 年以来的首次历史新高。然而，科技板块的这一轮波动尤为显著。高盛（Goldman Sachs）追踪的另一篮子类似无盈利股票，自 4 月低点以来已上涨近一倍，近期更是触及 2022 年 2 月以来的最高水平。其中值得关注的赢家包括 OpenDoor 科技公司 —— 这家被加拿大对冲基金经理埃里克・杰克逊推崇的 “迷因股” 表现亮眼，自 7 月底以来股价飙升逾 280%；量子计算公司 IonQ 同期涨幅超 80%；SoundHound AI、Xometry 公司和 Lemonade 公司的涨幅也均超过 50%。尽管此次上涨势头强劲，但与本十年初的行情相比仍相形见绌。2020 年 3 月至 2021 年 2 月期间，高盛追踪的这一股票篮子曾飙升逾 420%，但在随后 15 个月内回吐了大部分涨幅。不过，部分投资者认为近期的上涨具有合理性，尤其是所谓的 “追逐垃圾股” 热潮规模远小于上一轮降息周期。目前，高盛追踪的这一股票篮子仍较 2021 年峰值低约 50%。 “我认为这种狂热并非毫无根据：经济增长态势良好，科技行业盈利的可预见性高于其他行业，人工智能是独特的长期推动力，且利率环境看似有利，” 美国普信金融服务公司（Ameriprise Financial Services Inc．）首席市场策略师安东尼・萨格利姆贝内表示，“这是一个相当有利的宏观环境，因此在投机领域出现更多风险偏好行为并不奇怪 —— 毕竟这些领域存在尚未被挖掘的上涨潜力。” 尽管如此，他强调，无盈利科技股的涨势很容易逆转：若整体经济陷入低迷，这类股票面临的压力可能会远超优质股票。 “美联储对利率路径可能仍会保持谨慎；如果美联储开始更激进地降息，很可能是因为经济出现了问题 —— 这对高风险或无盈利的科技资产绝非利好，” 他表示，“目前市场处于‘风险偏好’模式，但‘成也萧何，败也萧何’，过度依赖宽松预期的上涨终将面临回调。”
金融界09-25 08:21
美股科技板块中风险最高的一个领域恐高处不胜寒
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次，基准利率仍可能维持在3%以上，这与疫情期间推动股市上涨的零利率政策相去甚远。亏损科技股的动向标志着“投机过度狂热阶段的到来，因为预期中的降息周期正重燃市场的动物精神”，Robert W． Baird & Co科技策略师Ted Mortonson指出。“这波涨势看起来泡沫极大且风险极高，Reddit和Robinhood散户的各种投机行为令市场宛如赌场，我认为这终将以幻灭告终。” Mortonson补充道，在通胀问题依然存在、人工智能对劳动力市场造成冲击的背景下，根据美联储可能采取或不采取的行动来分析亏损企业的价值是“极其棘手的”。对于这些需要依靠融资来支撑高速增长、而估值又是建立在可能需要数年才能实现的盈利预期上的亏损公司而言，较低的借贷成本至关重要。尽管如此，部分投资者认为近期上涨具有合理性，尤其考虑到此轮所谓“垃圾抢购潮”的规模小于前次降息周期。 Ameriprise Financial Services Inc．首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，“我认为这种热情并非毫无根据，因为经济增长表现良好，科技行业盈利前景比其他行业更清晰，人工智能是独特的长期利好因素，利率环境也较为有利。”他指出，“在投机领域看到更多风险承担行为并不奇怪，这些领域蕴藏着尚未开发的上涨空间。” 尽管如此，Saglimbene强调，亏损科技股的涨势可能会轻易逆转，若经济全面下行，该类股将面临比优质科技股更大的压力。 “美联储可能继续谨慎调整利率路径，若开始更激进降息，则可能是因为经济出现断裂迹象，这对高风险或亏损科技资产绝非利好，”他警示道，“当前市场虽处于风险偏好模式，但成也刀剑，败也刀剑。”
金融界09-25 08:00
调查显示：关税推升美国三分之一物价涨幅鲍威尔承认通胀压力未消
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期那么高”。鲍威尔指出，过去25年（疫情除外）商品价格总体呈下降趋势，但特朗普上任后，这一趋势在关税背景下逆转。美联储内部分歧新任美联储理事、白宫经济学家斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）则认为，市场对关税引发的物价上涨“反应过度”。他在纽约经济俱乐部（Economic Club of New York）表示：“关税导致部分商品价格小幅上涨，但市场却表现出我认为不合理的担忧。” 米兰表示，出口国最终将不得不降低售价来消化关税。但数据显示，美国进口价格并未下降，反而在8月意外上涨0.3%，非燃料进口创下自2024年4月以来最大涨幅。鲍威尔则强调：“关税大部分并未由出口商承担。” 企业信心与担忧并存调查显示，随着不确定性略有缓解，首席财务官们对美国经济的整体展望自二季度以来有所改善，且今年成本与价格上升的预期略有下降。研究人员认为，部分企业可能将关税影响推迟至2026年才会完全显现。然而，关税与贸易政策已连续第三个季度成为首席财务官们的“头号担忧”。在杜克大学的调查中，一位未具名的CFO表示，公司花费大量时间追踪和转嫁关税成本，相当于两到三名全职员工专门处理该问题。另一位CFO则表示：“我们从加拿大、墨西哥以及中国采购产品，但我们每年只能定一次价，而产品成本却波动不定。”
Dan197709-25 01:18
黄金大涨44%领跑市场，白银铂金钯金全面超越比特币
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是前十年平均水平的两倍多。推动因素包括疫情、地缘冲突和通胀风险，这些均强化了黄金的储备属性。相比之下，比特币尚未进入央行资产负债表，限制了其作为储备资产的角色，进一步凸显两者在国际金融体系中的差异。未来展望与机构观点德意志银行在周一发布的最新报告中表示，尽管黄金与加密货币短期内走势差异显著，但从长期看，两者有望并行发展。德银预测，到2030年，央行资产负债表中可能同时出现黄金和比特币。这一观点反映出金融市场对多元化储备资产的潜在认可。编辑总结总体而言，黄金凭借44%的涨幅继续巩固避险和抗通胀核心地位，白银、铂金与钯金也全面跑赢比特币，成为今年大宗商品中的另一亮点。与之形成对比的是，比特币虽有涨幅，但在宏观风险、央行购金潮以及传统资产的支撑下，表现明显落后。未来市场将继续关注央行储备趋势与地缘政治环境，这将决定黄金和数字资产的长期竞争格局。常见问题解答问1：为什么黄金涨幅明显优于比特币？答：黄金作为传统避险资产，在央行购金潮和全球通胀担忧下获得持续支撑，而比特币缺乏央行背书，且受抛售压力制约，涨幅相对有限。问2：白银、铂金和钯金为何能跑赢比特币？答：除避险属性外，这些贵金属在新能源、汽车催化剂和工业需求中有广泛应用，叠加供应紧张，推动价格涨幅超过比特币。问3：央行购金的逻辑是什么？答：各国央行通过增持黄金降低对美元依赖，同时分散外汇储备风险。疫情和地缘冲突加剧了这一趋势，使得黄金储备量创纪录增长。问4：比特币未来是否可能成为储备资产？答：目前央行资产负债表尚未纳入比特币，但德银等机构预计到2030年，比特币可能与黄金并存于储备体系，前提是市场波动和监管框架逐渐稳定。问5：贵金属与比特币在未来几年可能如何互动？答：短期内两者走势或分化，但从长期看，黄金作为稳定储备依旧占主导，比特币则有望在数字资产普及和ETF发展推动下，成为部分投资组合的补充资产。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:11
鲍威尔称利率仍有限制性：警告股市估值过高，美联储降息前景引发关注
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储在2008年金融危机和2020年新冠疫情期间的非常规措施是必要之举，并帮助美国经济保持相对稳健。他强调，美联储的决策不会受到党派政治影响，外界的质疑“毫无根据”。编辑总结整体来看，鲍威尔的最新讲话延续了谨慎的政策立场，既为未来降息保留空间，又强调了通胀风险不可忽视。他对股市估值的直言提醒了投资者的潜在风险意识。与此同时，他通过回应批评巩固了美联储独立性。未来政策方向仍将取决于就业与通胀数据的动态变化。常见问题解答问1：鲍威尔为何强调利率“仍有适度限制性”？答：这是为了说明当前利率水平仍对经济形成约束。即便在上周已降息的情况下，货币政策并未转向完全宽松，联储仍需保持弹性，防止通胀失控。问2：双向风险是什么意思？答：双向风险指通胀可能持续上行，同时就业市场却呈现疲软。如果政策过度宽松，会推高通胀；若过度紧缩，则可能压制就业，联储必须在二者间寻找平衡。问3：关税对通胀的影响有多大？答：关税提高会推高进口商品价格，但其影响通常是一次性的，且需通过供应链逐步传导。因此，关税导致的价格上行可能延续数个季度，但不一定转化为长期通胀。问4：鲍威尔为何警告股市估值过高？答：股市高估值意味着价格与基本面可能脱节，一旦经济或政策发生不利变化，可能引发更大幅度的市场调整。鲍威尔此举是提醒投资者关注风险。问5：美联储独立性受到哪些质疑？答：财长贝森特批评美联储机构臃肿、职能扩张，并暗示其受政治干扰。对此，鲍威尔回应称，美联储的非常规举措源自危机应对需要，并强调货币决策与党派政治无关。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:11
鲍威尔称利率仍有限制性：白宫批评加剧，美联储或有更多降息空间
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他回顾了2008年金融危机与2020年疫情期间的非常规政策措施，并强调正是这些举措让美国经济表现优于多数发达经济体。他直言：“我们根本不会以党派政治来考虑问题，这纯属无的放矢。” 编辑总结整体而言，鲍威尔最新表态在延续谨慎基调的同时，为未来降息敞开了大门。他既强调了通胀与就业的双向风险，也在关税和市场预期问题上展现了灵活性。在政治层面，美联储正面临来自白宫的前所未有挑战，但鲍威尔通过历史案例为央行独立性辩护。未来政策仍将依赖经济数据演变，美联储内部如何凝聚共识值得持续关注。常见问题解答问1：鲍威尔为什么强调利率“适度限制”？答：这一表述表明，即便已降息，政策立场仍对经济具有约束力。美联储希望在通胀与就业之间保持平衡，避免政策过度宽松或过度紧缩。问2：双向风险意味着什么？答：双向风险指通胀可能持续上升，同时就业市场走弱。如果降息过度，会推高通胀；若保持过紧政策，则会抑制就业增长，因而需要灵活应对。问3：关税为何会影响通胀？答：关税提高了进口成本，推动商品价格上涨。但其影响是一次性的，并通过供应链逐步传导，美联储需防止这种影响转变为长期通胀压力。问4：美联储内部为何预测今年可能再降息两次？答：部分官员认为就业市场裂痕正在扩大，需要通过进一步降息来支撑经济。这种预测也反映了对经济环境复杂性和不确定性的担忧。问5：特朗普试图解雇库克为何引发争议？答：在美联储历史上，总统从未解雇过理事。特朗普此举被视为对美联储独立性的挑战。法院允许库克继续留任，凸显了政治与央行独立之间的张力。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:11
鲍威尔讲话解读：美联储降息与双向风险对经济影响深度分析
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国经济自2008年金融危机及2020年疫情后展现韧性，表现优于其他发达经济体。当前经济呈温和增长，上半年GDP增速约1.5%，低于2024年同期的2.5%。消费支出和住房市场疲软是主要拖累。褐皮书显示，全国经济增长缓慢，企业投资和招聘意愿受到政策不确定性影响，包括关税和移民政策调整。劳动力市场疲软与下行风险劳动力市场是讲话重点。鲍威尔指出夏季就业增长放缓，月均新增岗位仅约2.9万，失业率升至4.3%，招聘率处于低水平。他形容当前环境为“低招聘、低裁员”，年轻人和少数族裔面临更大就业压力。部分招聘放缓源于政策不确定性与关税成本，而非人工智能因素。鲍威尔强调就业岗位低于平衡点，但整体指标尚稳定，下行风险上升促使美联储密切关注劳动力市场动态。通胀与关税影响分析鲍威尔对通胀持谨慎乐观态度，预计8月PCE通胀率2.7%（核心2.3%），服务通胀放缓，长期预期符合2%目标。商品价格上涨主要受关税因素影响，为一次性而非持续压力。褐皮书显示7月中旬至8月底，美国各联邦储备区物价均出现关税相关上涨，但成本主要由进口商承担，中间企业消化，转嫁效应延迟且幅度有限。美联储将持续监控关税及移民对劳动力供给的潜在影响。美联储政策路径与风险管理鲍威尔重申美联储采取“风险管理方法”，政策基于数据判断而非预设路线。降息被视为向中性立场迈出的步骤。内部点阵图显示，多数官员预计10月和12月各降息25个基点，但存在分歧：19名官员中9人支持两次降息，6人反对，1人主张降息125个基点（新任理事米兰）。美联储需在就业与通胀双向风险中平衡政策，应对潜在外部冲击。政治独立性与金融稳定考量鲍威尔强调，美联储政策独立性至关重要，不受政治因素干扰。他称公众对经济与政治机构信任受到挑战，金融稳定关注重点在双重使命而非资产价格调控。部分资产价格高于历史水平，股票估值偏高，但整体家庭财务状况良好。同时，他警惕政策不确定性和政治风波可能对信任与金融稳定造成潜在影响。市场反应与未来挑战讲话后市场温和波动：道指微涨0.09%，标普500跌0.2%，10年期国债收益率下跌1.6个基点至4.129%，美元指数涨0.05%。比特币价格在政策预期下短期波动明显，长期走势存分歧。未来，美联储需在维护独立性与应对政治压力中寻求最佳政策路径，内部对中性利率认知分歧可能影响后续政策决策。编辑总结鲍威尔讲话显示美联储在复杂环境下对平衡的追求：经济温和增长但充满不确定性，劳动力市场疲软需保护，通胀压力渐缓但关税风险存在。政策依赖数据驱动而非预设路径，需在就业和通胀双向风险间维持弹性，同时抵御政治干预。市场对连续降息保持乐观，但潜在通胀与政治风波仍可能引发波动，美联储未来政策面临严峻挑战。常见问题解答问：鲍威尔此次讲话对市场有何主要影响？答：讲话整体被解读为谨慎鸽派，强化数据驱动的政策框架，短期内推动风险资产温和上涨，同时凸显降息仍需视劳动力和通胀数据而定。问：美国劳动力市场疲软的表现有哪些？答：今年夏季月均新增岗位约2.9万，失业率升至4.3%，招聘率低，年轻人和少数族裔受影响更大，劳动力供需出现不平衡。问：关税对通胀的影响为何被视为一次性？答：商品价格上涨主要受关税影响，成本多由进口商吸收，转嫁至消费者时间延迟且幅度有限，短期内略推高通胀，但长期不会持续。问：美联储内部对降息有何分歧？答：多数官员支持10月和12月各降息25个基点，但内部存在分歧，包括1人主张降息125个基点，显示政策路径不统一。问：鲍威尔如何维护美联储独立性？答：他强调政策不受政治因素干扰，关注经济与金融稳定，同时警惕政治风波对公众信任和政策有效性可能造成的影响。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:11
美联储官员支持通胀目标区间：政策框架或迎结构性调整
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现2%通胀目标上面临挑战。数据显示，受疫情中断和贸易关税影响，美国通胀在过去四年半大部分时间高于2%。而2020年前，通胀长期低于目标水平，导致利率难以回到正常水平。历史上“双向偏离”的情况凸显了精确控制通胀的困难，为更具弹性的目标区间提供了现实依据。编辑总结美联储官员对通胀目标区间的讨论显示，央行正在探索更灵活的政策框架以应对复杂经济环境。官员观点指出，固定2%的目标在实际操作中存在局限，目标区间可减少政策过度微调的风险。政治因素和领导层更迭为政策路径增加不确定性，但市场预期美联储可能在新领导层下进行结构性调整。整体来看，目标区间的讨论体现了央行在平衡通胀与经济增长的同时，寻求更加灵活和可持续的政策工具。常见问题解答问：美联储为何考虑将通胀目标改为区间？答：因为固定2%目标在实践中难以精确实现，通胀受多重因素影响，如疫情中断和关税，采用区间可增加灵活性，减少对政策过度微调的依赖。问：官员米兰、鲍曼和博斯蒂克的观点有何不同？答：米兰强调调整前需先回到2%；鲍曼认为目标区间可减少焦虑、需展开讨论；博斯蒂克支持区间并建议在1.75%-2.25%之间，以防通胀过快上行。问：特朗普政府对美联储政策有何影响？答：特朗普持续施压降低利率，随着鲍威尔任期结束，新主席任命可能影响政策框架，增加市场对结构性调整的预期。问：历史上美联储通胀目标面临哪些挑战？答：过去四年半美国通胀高于2%，2020年前长期低于目标，出现“双向偏离”，凸显精确控制通胀难度。问：采用通胀目标区间对市场和政策有何意义？答：通胀区间提高政策灵活性，减少对精确数值的依赖，有助于稳定市场预期，同时降低央行因微调政策引发的不确定性风险。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:11
加拿大人口增速创近八十年低点经济前景再受冲击
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以来第二季度最低增速之一（除2020年疫情特殊时期外）。数据显示，临时居民数量已连续第三个季度下降，占总人口比重从峰值7.6%降至7.3%，主要源于留学生和外籍劳工的减少。卡尼（Mark Carney）总理政府计划控制临时移民规模的政策似乎正在奏效。但与此同时，经济发展、住房建设和基建投资都亟需大量熟练工人，加拿大仍面临建筑等行业的劳动力短缺。新的移民目标将于11月1日公布，这也是卡尼上任后首次设定目标。业内人士指出，若要在维持“可持续移民水平”的同时增加劳动力，政府必须重建公众对移民体系的信任。过去半年几乎零增长的人口形势，已经为经济前景蒙上阴影。加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）近期也表示，低人口增长与疲软的就业市场将继续打压消费支出，而消费此前是经济下行中的少数亮点。此外，美国移民政策的变化同样可能影响加拿大边境人口流动，包括部分难民及H-1B签证持有人可能转向加拿大。从长期来看，加拿大与其他发达经济体一样，必须依靠移民来补充税基和劳动力，以应对老龄化社会。2024年第二季度，加拿大自然增长（出生减死亡）仅增加13,404人，而国际移民则贡献了33,694人，占同期人口增长的70%以上。
Lisa09-25 00:11

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