FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

特朗普政策“撂倒”美国旅游业，“布法罗爱加拿大”也难挽游客潮

，虽好于此前9.4%的预测，但仍远低于疫情前水平。欧洲、亚洲游客显著流失国际林迪舞锦标赛（International Lindy Hop Championships）的联合制片人特纳·莫拉莱斯（Tena Morales）透露，赛事原定于纽约哈林区举行，但因参赛者感受到“美国对外国人的敌意”而推迟。她表示：“大约有一半参赛者来自美国以外，主要是加拿大和法国，但不少人选择退出。” 美国政府数据显示，今年前七个月，来自海外（不含加拿大和墨西哥）的游客减少超过300万人，同比下降1.6%。其中，西欧游客下降2.3%，丹麦游客锐减19%，德国下降10%，法国下降6.6%。亚洲市场同样录得双位数降幅，香港、印度尼西亚和菲律宾游客减少明显。非洲访客也显著减少。国内旅游填补部分缺口尽管国际游客减少，但部分美国目的地仍实现旅游回暖。威斯康星州东部的多尔半岛（Door Peninsula）在忠实的中西部游客带动下迎来旺季。美国航空公司高管也表示，高端票价的国内旅客帮助弥补了国际市场的不足。美国联邦航空管理局（FAA）预计，今年劳动节将成为15年来最繁忙的出行周末。然而在布法罗，缺少加拿大游客的空缺依然明显。数据显示，加拿大去年向美国输送超过2,020万游客，居各国之首。但今年，加拿大居民成为最不愿前往美国的群体。加拿大统计局（Statistics Canada）称，今年6月和7月，美国居民驱车进入加拿大的人数首次超过加拿大人赴美——这一情况在近20年里仅在疫情期间短暂出现过。为此，布法罗将营销重点转向波士顿、费城和芝加哥等美国城市，并借助儿童体育赛事填补游客缺口。卡勒强调：“我们随时欢迎加拿大人回来。我不希望他们觉得我们只是把他们视作钱包或收银机上的交易，他们对我们来说意义远不止于此。”

Linlin09-01 20:53

特朗普攻击美联储独立性有何影响？经济学家警告或将引发长期通胀风险

消费需求超出经济产能并推高通胀——这与疫情期间的情况如出一辙。埃尔门多夫警告道：“若美联储受总统控制，美国可能在未来数年持续面临更高通胀。” 尽管美联储控制短期利率，但金融市场决定抵押贷款等长期借贷成本。若投资者担忧通胀持续高企，将要求更高国债收益率，从而推高整体经济借贷成本。以土耳其为例：总统埃尔多安在2020年代初强迫央行维持低利率，当时通胀率已飙升至85%。直至2023年允许央行行使更多独立性后，通胀才得以缓解，但为遏制通胀短期利率曾升至50%，目前仍维持在46%。美国历史上亦有总统干预美联储的先例：林登·约翰逊在1960年代中期为越战和反贫困计划增加政府支出，曾胁迫时任美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁维持低利率；理查德·尼克松则在1972年大选前施压时任主席阿瑟·伯恩斯避免加息。这两起事件被普遍认为是导致1960至1970年代持续性高通胀的元凶。特朗普还主张联邦储备系统应该降低利率，以便让联邦政府更容易地为其37万亿美元的巨额债务融资。然而，这可能会分散联邦储备系统的注意力，使其无法履行国会规定的保持通货膨胀和失业率低下的职责。技术面体现市场反应用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度的指标——美元指数近期整体表现相对疲软，处于低位震荡整理的格局，从上周二特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克后，持续跌势，周一（9月1日）小幅走低，目前交投于97.70附近，独立性与问责制之争总统确实能通过任命美联储理事会成员（需经参议院批准）施加影响，但美联储创立之初就被设计为隔绝短期政治压力的机构，理事任期采取交错制且长达14年，正是为了确保单一总统无法任命过多成员。福特汉姆大学法学教授简·曼纳斯指出：“国会创建美联储等独立机构有其深意：他们更倾向于基于专业能力、从客观中立视角做出的决策，而非完全受政治压力左右的决定。” 然而特朗普政府官员声称需要增强美联储的民主问责性。副总统JD·万斯在《今日美国》采访中表示：“那些声称总统在此事上无权干涉的人，实质上是说七名经济学家和律师应在没有民主意见输入的情况下为美国人做出极其关键的决定。” 白宫高级经济顾问斯蒂芬·米兰去年曾撰文主张重构美联储体系，包括大幅简化总统罢免理事的程序。他在文中写道：“这种设计的总体目标，是在保持民主社会必需问责水平的同时，实现独立央行带来的经济效益。”特朗普已提名米兰进入美联储理事会，接替8月1日意外辞职的阿德里安娜·库格勒。未来可能面临更多动荡特朗普虽数月来持续人身攻击鲍威尔，但其政府当前似乎更聚焦于美联储的整体架构改革。美联储利率决议由包括鲍威尔在内的七名理事，以及纽约、堪萨斯城、亚特兰大等12家地区联储银行行长组成的委员会共同制定。每次会议中有五位地区行长拥有投票权，纽约联储行长享有永久投票权，其余四位则轮换投票。尽管地区联储行长由其本地董事会遴选，但华盛顿美联储理事会有权投票否决任命。所有12位行长都需在明年二月重新接受任命审批，若理事会否决其中一位或多位行长连任，可能引发更大争议。彼得森国际经济研究所所长亚当·波森指出：“最极端的情形是．．．干预地区联储行长的重新任命进程，（这将意味着）事态真正失控的信号。”

金融界09-01 14:30

谁干掉谁？Altria与Philip Morris International争夺烟草霸主地位

Key 股价差距原因剖析自2020年疫情时期开始，Altria Group (MO) 和 Philip Morris International (PM) 的股价差距逐渐拉大。这种分化并非偶然，而是由两家公司在市场地理、减害产品策略与执行、历史投资影响和监管环境等方面的根本性差异所驱动。市场地理差异 Altria受美国单一萎缩市场和非法电子烟高渗透率制约，面临卷烟销量下降和电子烟市场非法产品泛滥的双重压力，传统和新兴业务均受限。相比之下，Philip Morris International 聚焦国际市场，益于全球市场多样性和监管差异，传统卷烟下降较慢，减害产品接受度更高。减害产品策略 PM在无烟业务表现出色，自2008年起投资超过125亿美元开发无烟产品，核心品牌IQOS和ZYN在全球84个市场销售，超过2000万成人转向IQOS并戒烟， ZYN进一步丰富其产品组合，降低单一产品依赖，适应多样市场。反观Altria，其非卷烟业务（尤其Juul）投资失败，损失数十亿美元。虽收购NJOY，但转型迟缓，市场份额落后于PMI的无烟业务。历史投资与资产减记影响 Altria在Juul的投资严重拖累其股价表现。2018年以128亿美元收购Juul 35%股权，2019年减记45亿美元，至2022年投资价值仅剩5%，累计计提86亿美元减值准备。2023年3月，Altria将Juul股权置换为加热烟草知识产权。此失败造成数十亿美元损失，重创资产负债表、盈利能力及投资者信心。相比之下，PM在减害产品领域投资获得积极回报，推动业绩增长，展现更优的战略执行和资本配置效率。监管环境与法律风险 PMI的全球运营使其能应对多样监管环境，分散单一市场风险，推动减害产品扩张。反观Altria，业务集中美国，面临严格监管和高诉讼风险，使Altria较PMI更易受法律风险影响，加重其财务负担，降低其估值和投资吸引力。增长潜力减害产品战略：Altria的“超越吸烟”愿景旨在到2030年引领成年吸烟者向无烟未来过渡，2025年目标为加速投资创新以开发电子烟、口服尼古丁袋和加热烟草等无烟产品，目标到2028年美国无烟产品净收入从26亿美元翻倍至50亿美元（创新产品占20亿）。但目前来看目标实现难度大，需加速市场渗透和创新。若未达标，可能影响投资者信心和长期估值。另外，FDA授权进展是战略成功关键， FDA授权为其产品提供竞争壁垒，打击非法市场，增强消费者信任和市场稳定性。关键投资与创新： Altria在减害产品投资策略上出现显著调整。2023年3月以27.5亿美元收购NJOY，获得FDA授权的NJOY ACE电子烟，显示出从Juul失败中吸取教训，转向投资监管认可的成熟产品，降低风险并确保稳定增长。如果专利纠纷解决，NJOY ACE可能重返市场，结合电子烟市场CAGR 8-12%，NJOY可能贡献Altria无烟收入的15-20%，推动整体EPS增长至5%以上。Altria还投资大麻公司Cronos和清洁能量饮料Proper Wild，探索非尼古丁领域，应对烟草行业衰退和严格监管，寻求多元化收入流。这些早期投资的成功将决定Altria的长期可持续增长。估值分析市场对Altria未来三年的营收预期基本持平，受传统烟草产品销量持续下降的拖累，但通过灵活的定价策略和无烟产品收入的增长，公司有望维持收入稳定。未来三年，每股盈利（EPS）预计实现低个位数增长，主要得益于有效的成本控制、股票回购计划以及股息再投资的推动。基于当前11至13倍的合理估值区间，我们预计Altria的目标股价将在59美元至71美元之间。 Source: macrotrends 投资建议 Philip Morris International (PM) 在向无烟产品转型方面表现出色，如 IQOS 和 ZYN，推动40%的收入来自减害产品，具有双位数增长潜力和高十位数 EPS 扩张，证明其36倍 PE 溢价合理。Altria (MO) 专注于美国市场，依赖可燃烟草（占收入88%），面临销量下降，但提供6.18%的股息收益率。注重收入的投资者适合Altria，以稳定股息为优先，容忍78%的高派息比率和转型风险。注重增长的投资者适合 PM，以其卓越的 RRP 势头和全球多元化。有关 PM 研究报告，请参阅：《菲利普·莫里斯国际公司（PM）：成功转型，摆脱传统产品》。风险股息可持续性：Altria的6.18%高股息率，约78%的高派息率和经营现金流不足（过去六个月29亿美元现金流 vs 35亿美元股息）显示股息可持续性承压。核心烟草业务下滑限制利润，派息率高压缩再投资资金。若传统业务利润继续萎缩，新业务未能快速补足，公司可能需举债或出售资产（如IQOS商业化权利）维持股息，长期不可持续。监管和法律压力：严格的FDA监管和NJOY专利诉讼可能导致产品禁售和减值损失。转型失败风险：无烟产品若失败，可能使EPS增长承压。立刻体验原文链接

TradingKey09-01 11:02

9月起，这些新规将影响你我生活！《住房租赁条例》9月15日起施行、个人养老金新增3种领取情形、电动自行车“新国标”实施……

全，不得过度收集信息，相关信息不得用于疫情防控以外的目的。对未依法履行个人信息保护义务或泄露个人隐私、个人信息的，依法给予相应处罚。完善了传染病疫情应急处置制度，提高了政府应急处置能力。该法规定，疫情应对处置遵循属地管理原则。对突发原因不明的传染病、新发传染病，县级以上地方人民政府可以预先采取甲类传染病防控措施，同时向上一级人民政府报告；接到报告的上级人民政府认为预先采取的防控措施不适当的，应当立即调整或者撤销。商务部印发《成品油流通管理办法》，自2025年9月1日起实施。在备案管理和经营资格许可方面，规定批发仓储企业备案规则、备案实施、备案变更与备案回执注销，零售经营资格许可部门、零售许可条件、许可申请材料、许可程序时限、许可变更事项及费用规定等；在规范企业经营方面，提出成品油经营企业依法合规经营、完善管理制度、报送购销存数据等要求，明确企业新建改扩建、歇业、油品购销、标识使用等方面经营规范；在监督管理方面，对地方提出建立企业名录、编制零售体系规划、日常检查、年度检查、数智化监管和分级监管等管理要求；在法律责任方面，规定不予备案及撤销备案回执、不予许可、撤销许可、注销许可、行政处罚等情形，明确监督管理责任。民政部发布《行政区划代码管理办法》，自2025年9月1日起施行。《办法》明确，县级及以上代码由民政部确定，乡级代码由省级民政部门确定。其中，对于设区的市级人民政府批准的行政区划调整，规定由设区的市级民政部门提请省级民政部门确定代码。规定了编制和废止两种确定代码的情形，要求设立行政区划时编制代码、撤销行政区划时废止代码、变更隶属关系时废止并编制新的代码，界线变更、驻地迁移、更名等调整沿用原有代码，并强调《办法》施行前已经确定的代码一般不做改变。新修订的《划拨用地目录》自2025年9月1日起施行。新修订《目录》明确，严格限制以划拨方式设立国有建设用地使用权。符合本《目录》，确需以划拨方式使用土地的，由建设单位提出申请，经有批准权的人民政府批准，方可以划拨方式提供；建设单位提出或者同意以有偿方式使用土地的，应当依法采取出让、租赁等方式提供。农业农村部办公厅发布《关于加强动物诊疗管理工作的通知》。2025年9月1日起，全面启用新的动物诊疗许可证，证书样式和填写按照《一体化政务服务平台电子证照动物诊疗许可证》（C 0401—2024）标准执行，证书编号、防伪二维码等信息以及证书版式文件通过兽医卫生综合信息平台“动物诊疗机构信息管理”模块自动生成。鼓励各地对辖区内符合条件的动物诊疗机构换发新证。重点规范兽医处方行为，严格按照处方权限和《兽医处方格式及应用规范》开具、书写、保存处方；规范用药行为，不得使用假劣兽药和农业农村部规定禁止使用的药品及其他化合物。（中国政府网）

金融界09-01 08:20

特朗普若真能“掌控”美联储董事会，意味着什么？

机构，这个机构经常被指责为“美国通胀在疫情后失控”的罪魁祸首。特朗普认为，降低利率是控制不断膨胀的联邦债务，同时提振住房市场的一种途径，住房市场一直是经济增长的平衡。然而，法律学者、金融市场专家以及现任和前任美联储官员均表示，特朗普的举动不仅有可能使美联储变得更加政治化，而且还会破坏美国金融体系的关键支柱。哥伦比亚大学法学院（Columbia Law School）教授Kathryn Judge表示：“我们正走在一条将导致央行独立性受到侵蚀的道路上。如果美联储失去几十年来努力建立起来的信誉，对经济的长期健康来说，代价将是难以置信的。” 对美联储而言，“独立性”一词指的是它在决定最有利于美国经济的货币政策时不受外部政治影响的自由，即使这些决定不受欢迎。不过，影响还远不止于此，也并非仅仅关乎9月份降不降息。专家们指出，如果特朗普真的如愿“掌控”美联储，即让大多数理事会成员都按照他想要的方式投票，这将使他获得控制经济和国家金融基础设施的关键杠杆。康奈尔大学法学院（Cornell Law School）教授Robert Hockett表示，“如果特朗普成功了，那就意味着美联储董事会只不过是一个橡皮图章。它基本上告诉我们，任何一个碰巧入主白宫的，今后都将制定货币政策。” 他补充说，其结果是，“我们将来可能会经历与拉丁美洲香蕉共和国在其独裁者制定货币政策时经历的那种恶性通货膨胀，或者与土耳其近年来在其独裁者制定货币政策时经历的恶性通货膨胀一样。” 与此同时，特朗普政府官员们并不认为他们正在破坏美联储独立性，不过他们确实觉得美联储是一个失控的机构，需要加以“改革”。然而，批评人士指出，特朗普所说的不仅仅是结构性改革。前美联储副主席罗杰·弗格森在接受采访时表示：“这真的是一个试图推翻美联储90年来独立性的故事。原来的目标是让美联储在制定货币政策这一非常重要的事情上拥有独立性。而现在，我们第一次看到有人在直接破坏这一点。” Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则说，如果总统成功了，可能会对经济和市场产生广泛的影响。他在最近的一份报告中表示：“我们认为，目前的基本情况应该是，到2026年，美联储将出现非常严重的特朗普化，尽管这并不自动对应于政策和实践的重大转变，但我们需要非常认真地考虑这种可能性，即这可能导致与过去的做法决裂，并产生一个截然不同的反应函数，对市场产生重要影响。” 最后，美联储作为一个机构的未来也面临巨大风险。 Hockett说，“在我们整个共和国历史上，由于特朗普的所作所为，美联储的独立性从未受到过如此严重的威胁。我确实认为，对我们央行的长期信心以及对我们货币的信心将再次受到打击。”

金融界09-01 08:00

加拿大对美出口暴跌拖累GDP，央行9月或被迫降息

资暴跌9.4%，创2016年以来（不含疫情时期）最差表现。雇员报酬仅增长0.2%，为2016年以来最低增速之一。受薪资增长放缓影响，加拿大家庭储蓄率由上季度的6%降至5%。财政方面，由于4月1日取消碳税，联邦政府收入下降4.2%，同时支出增加1.8%，导致二季度净借款进一步上升。

Lisa08-30 00:13

纽约时报随笔：迪士尼与美国中产阶级的衰落

变，逐渐推出越来越多的高端服务。但直到疫情带来的经济冲击之后，迪士尼才真正放弃了“中产阶级乐园”的表象。一位名叫伦·特斯塔的计算机科学家表示，如今的迪士尼假期是“为美国收入排名前20%的家庭准备的——说实话，可能是前10%，甚至前5%。” 特斯塔撰写《非官方指南》系列书籍并运营Touring Plans网站，向游客提供避开人群、缩短排队时间的建议。他说：“迪士尼将自己定位为全民度假选择。讽刺的是，大多数美国人却负担不起。” 迪士尼在一份声明中表示，公司目标是“让尽可能多的家庭都能体验迪士尼”，“没有两个家庭的体验是完全一样的，这也是我们提供多种门票、餐饮和酒店选择的原因，并在全年不断推出优惠活动。” 克雷塞尔从小看《迪士尼奇妙世界》和《米奇俱乐部》重播长大。1993年，她第一次和外祖母一起游览迪士尼世界。她说：“当你穿过写着沃尔特迪士尼世界的牌子时，所有的烦恼都会消失。” 过去，她作为成年人去迪士尼时，还可以使用1999年推出的免费“快速通行证”系统。这项服务允许游客预约特定时段返回游乐项目，避免长时间排队。有了这些通行证，她几乎可以不用久等，就玩遍想要的项目。她说：“我真的真的很怀念那个时候。” 早上7点，克雷塞尔登录了迪士尼App。她和女儿——一名特殊教育助教——两人的年收入接近8万美元，几乎正好是美国家庭的收入中位数。为了这次旅行，她们已经花了超过2300美元购买迪士尼门票——根据特斯塔对美国劳工统计局数据的分析，这一数额超过了普通中产家庭全年旅行的平均支出。因此，克雷塞尔决定只预约一个所谓的“第一梯队”项目——蒂安娜的沼泽探险。加上另外两个较次级的项目，总费用又增加了160美元。她为了让女儿能使用信用卡积分，花了七分钟输入新的信用卡号，浪费了宝贵时间。最终，她仅能预约到下午3点40分的沼泽探险跳过排队通道。她判断，当天余下的热门项目，大概只能靠排长队来尝试了。尽管如此，克雷塞尔说，她仍迫不及待地想带孙辈首次踏入迪士尼乐园，“从他们的视角去看”。迪士尼从来都不便宜。1955年，加州迪士尼乐园开园时，一个四口之家的一天游，包括门票、部分游乐项目和餐饮，大约花费30美元。当时美国家庭年收入中位数为4400美元，因此30美元已是高消费，相当于一周的食品杂货费用。但对快速壮大的中产阶级来说，仍算花得起。在最初几年，迪士尼门票涨幅极为缓慢，有时扣除通胀后甚至更便宜。上世纪50年代的一本员工手册引用了沃尔特·迪士尼的话：“我们为来自乔利埃特的琼斯一家铺上红地毯，就像我们会（稍作装饰地）迎接来自棕榈泉的艾森豪威尔一家一样。” 这种“人人都是贵宾”的理念，在迪士尼1966年去世后仍长期保留在员工培训中。幸运的是，这种包容性理念，在当时也符合商业利益。这一切，从上世纪90年代开始发生变化。当时的迪士尼首席执行官迈克尔·艾斯纳推出了大量面向富裕人群的产品，包括更豪华的酒店、邮轮服务和高档餐厅。但据迪士尼历史学者亚伦·戈德堡所说，艾斯纳拒绝了允许游客付费跳过排队的提议。到了2000年代初，竞争对手环球影城率先引入了付费免排队服务，但迪士尼可能出于对粉丝群体反弹的担忧，依旧坚持不跟进。然而进入2000年代中期，越来越多的富裕阶层形成了一股无法忽视的利润来源。Datos Insights的数据显示，1992年，美国资产达到2022年币值2000万美元以上的家庭有8.8万个；而到了2022年，这一数字已增长到64.4万个。能够为一场度假花费几乎任何金额的人群，已经成为新的“大众市场”。与此同时，智能手机应用彻底改变了企业与客户之间的连接方式。2012年，“我的迪士尼体验”App上线，游客可通过它查看排队时间、演出时间、餐厅预订等信息。而作为回报，迪士尼获得了大量关于游客动线、消费行为和花费水平的数据。如今，这个App几乎成为游园的核心工具——熟练游客还会携带额外电池。如今，比以往任何时候，迪士尼等公司都能精准掌握谁愿意为何种体验支付高价。特斯塔表示：“迪士尼其实是一家做电影和主题乐园的分析公司。” 在我三十年的咨询生涯中，我见证了各行各业如何利用这些信息，将注意力转向高消费客户。银行、零售商、酒店、航空公司、信用卡公司、制造商、大学等都意识到，最富有的客户不仅消费更多，而且消费量是普通顾客的好几倍。许多企业发现，如果不以高净值客户为中心，就无法支付具有竞争力的员工薪酬，无法提升股东回报，也无法吸引资金投资新产品。而在1970年代及以前，推动企业盈利的是中产阶级；到了1990年代，高端市场的盈利能力已经毋庸置疑。疫情成为压垮中产的最后一根稻草。新冠封锁和流媒体竞争带来了巨大财务损失。2021年10月，迪士尼取消了免费的快速通行证系统，令许多忠实粉丝愤怒，并开始在迪士尼世界推出每个项目15美元的预约服务。接下来的三年里，跳过排队的选择数量和价格都在迅速增加。迪士尼还为住在旗下酒店的游客提供额外福利，其中之一就是可以比其他人更早预约游乐项目。结果就是，一个复杂的多层级系统逐渐成型：大量热门项目的免排队名额，优先分配给那些支付高额费用请私人导游、购买高价通行证或入住迪士尼旗下特定酒店的游客。特斯塔指出，迪士尼的酒店价格远高于奥兰多其他酒店。为迪士尼带来丰厚利润的，正是这种分层定价机制。去年，一名黑客入侵了公司内部的Slack频道。泄露的数据显示，从2021年底到2024年6月，迪士尼通过免排队产品获得了7.24亿美元收入。之后，迪士尼又推出了大受欢迎的“闪电通道尊享通行证”，价格浮动不定，但在某些日子里，轻松就能超过400美元。今年4月，我重返迪士尼世界，实地体验这套新系统。园区里的氛围仍带有浓厚的中产色彩，甚至让人感到亲切，游客们穿着短裤和T恤在园中奔跑。在迪士尼乐园，你几乎一定会听到《星愿》这首歌，这是迪士尼的非正式主题曲。迪士尼在1940年代采用了这首歌，它的第二句歌词“无论你是谁，都无所谓”，曾完美体现了迪士尼平等包容的理念。而现在，这首歌在我耳中，仿佛是一种怀旧的中产阶级角色扮演——帮助我们重温沃尔特·迪士尼所构想的那个迪士尼。但现实中的迪士尼，是市场塑造出来的那个版本：想要全家人在热门项目上跳过排队，花费约90美元，这还不包括一家四口已可能超过700美元的门票。特斯塔表示，他每天大约会收到10封游客寻求旅行建议的邮件。但像克雷塞尔这样的中产家庭，跨越数州，在迪士尼世界安排多日旅行的情况已经非常罕见。他说：“上一次帮像她这样的家庭安排旅行是什么时候？我记不清了，至少有10年了。” 克雷塞尔筹划多年的假期终于到来了。7月28日星期一清晨6点，她在分时度假住所醒来，驱车前往迪士尼一间较便宜的酒店，那是她女儿朋友入住的地方，为的是利用那里的免费停车福利。克雷塞尔因行动不便，组装了租来的代步电动车。然后，一行人搭乘免费度假区巴士前往好莱坞影城，早上9点抵达入口（这个园区和其他园区一样，对入住迪士尼酒店的游客早半小时开放）。那天是酷热天，气温已升至31℃。克雷塞尔故意选在这个季节前来，因为炽热天气通常能稍微降低票价，也能减少人流。然而，一过入园门口，克雷塞尔的电动车就坏了。租赁公司代表试图进入园区更换设备，却难以找到她。在高温与高湿的环境下，体感温度接近42℃，她只好躲进一家餐厅避暑。最终，这个意外耽误了整整三个小时宝贵的园区时间。因为延误，克雷塞尔无法搭乘任何“星球大战”主题的核心项目。最令她沮丧的是错过了《抵抗军崛起》——这是整个园区的招牌项目之一。她原本考虑过提前预订这个项目，但当时查到五人一共要花110美元，她最终放弃了。克雷塞尔一直是个积极乐观的人，几乎很少情绪低落。但这一天就是个例外。她后来提醒我，如果游客带着“必须完成的计划”来迪士尼，可能会“非常失望”。她发誓自己要保持好心态。周四，迎来了她最期待的魔法王国日。凌晨5点，克雷塞尔起床，目标是7点半抵达园区。但因电动车和非迪士尼酒店住宿所带来的延误，一行人最终在8点才抵达——在人潮将起之际，并非理想时间。他们首先前往《彼得·潘》游乐设施，仅等了15分钟就成功体验。出来时，队伍已排起长龙。接着他们去了旋转木马这个冷门项目，克雷塞尔还参观了总统大厅。 14小时后，克雷塞尔体验了园内9个项目，其中3个属于第一梯队，还观看了巡游和焰火表演。晚上11点乐园关闭时，她和同伴筋疲力尽地离开了园区。克雷塞尔怀里抱着一个孩子，仰望夜空，看着焰火在家人和朋友身边绽放。对于加州科技公司高管肖恩·科纳汉来说，他的迪士尼之旅与克雷塞尔完全不同。按照特斯塔的说法，新年前后是迪士尼一年中最拥挤的时段之一，而他正是在这个时间带着13岁的女儿来到奥兰多。科纳汉毫不犹豫地购买了迪士尼的“闪电通道尊享通行证”，这种通行证允许持有者每个游乐项目都能快速通过排队。“既然已经为这四天花了7000美元，”他说，“再多花900美元去魔法王国，也不算太疯狂。” 通行证价格因日期和乐园不同而浮动。购买这类通行证的游客无需事先在线预约，因为系统已为他们提前预留好位置。实际体验甚至超出了科纳汉的预期。由于不需要抢预约，他和女儿悠闲地起床，然后步行前往搭乘单轨列车进入魔法王国。虽然比巴士慢一点，但他认为单轨列车是“迪士尼世界体验的重要组成部分”。天气几乎完美，约21℃，还有微风。他们上午10点抵达，这是众所周知的高峰时段，但科纳汉和女儿几乎畅通无阻地进入“雷霆山铁路”项目，尽管标示的排队时间超过一小时，他们仅等待了9分钟。之后，他们玩了克雷塞尔最优先考虑的“蒂安娜沼泽探险”，又去了“鬼屋”，在那里仅排队7分钟，而其他游客的等候时间是75分钟。他们中午在“丛林巡航”主题的“斯基珀食堂”用餐，这家餐厅以服务员讲冷笑话而著称（和游乐项目的主持风格一样），他女儿点了她最喜欢的菜之一：30美元的酥炸鸡肉，配辣椒酱油酱汁、茉莉香米和腌制蔬菜沙拉。午饭后，他们体验了“加勒比海盗”，只排了4分钟，而普通队伍需等65分钟。 “七个小矮人矿山列车”排队5分钟，原预计需85分钟。他们当天以新项目“创极速光轮”结束，仅等8分钟，而正常等候时间是2小时。最终，科纳汉和女儿在7小时内游玩了16个项目，包括乐园全部5个第一梯队项目，以及额外付费的两大热门项目“七个小矮人”与“创极速光轮”。中间还包括一顿正餐和一份Dole Whip甜点。女儿称这是“最棒的一天”。过去五年的一个经济谜团是：尽管几乎每个人都有工作，家庭收入处于历史高位，消费水平也超过疫情前，但除了最富裕的人外，大多数人对经济和自身处境仍普遍感到不满。我们总是在对比中评判自己的生活——不论是与过去相比，还是与同龄人相比。从这两个角度看，迪士尼乐园——以及很多美国文化中的类似场所——都揭示出一部分答案。与过去相比，去一趟迪士尼确实变贵了，但更关键的是，现在“显得”格外昂贵——因为无处不在的消费升级诱惑。社交媒体让这种分化更加直观。只要在Instagram上搜索 Club33，就能看到隐藏在迪士尼乐园内部、仅限受邀者进入的私人俱乐部。除非你是其中极少数一员，否则这些画面只会让你感到疏离，而非归属。 20世纪的美国，是一个幸运的时代。那时我们还可以依赖迪士尼这样的公司，提供丰富而具凝聚力的文化体验。沃尔特·迪士尼希望他的观众之间“没有种族、国家、政治、宗教或社会阶层的差异”，因为面向所有人不仅有意义，也是有利可图的。那是一个大机构仍受信任的时代，他们创造的文化，几乎被所有美国人共同拥有。如今，面向中产阶级的商业模式，已不再像从前那样具有吸引力。市场，以及逐渐随之变化的文化，已由富裕人群主导。科技让企业可以洞察过去无法触及的阶层差距，并据此采取行动。根据我们收入的不同，我们看到不同的广告、排不同的队、吃不同的食物、住不同的酒店、在游行中站在不同的区域，等等。如今的盈利模式不再是“共享”，而是“分层”。尽管经历了一系列波折，克雷塞尔仍表示她这趟旅行很愉快。迪士尼的某些经典元素依然存在，比如仍可“先到先得”与米奇等角色合影。当她其中一个孙子想与《冰雪奇缘》中的艾莎单独合影时，她回想起自己小时候对迪士尼角色的喜爱，“感动得流下了眼泪”。克雷塞尔估算，她这次在奥兰多7天的旅程，总共花费大约8000美元，涵盖两位成人和三个孩子——相当于她和女儿税后年收入的约15%。但她已经开始考虑再来一次。如果再去，她打算提高预算，入住迪士尼自营酒店，并购买更多预约服务。她说：“所有的魔法都是有代价的。” 来源：加美财经

加美财经08-30 00:01

贸易战重创出口，加拿大经济二季度萎缩1.6%

生产总值年同比下滑1.6%。这是自新冠疫情以来的最大降幅，也是近两年来的首次萎缩。数据大致符合加拿大央行的预测，但仍比彭博社对经济学家的调查预期差得多，后者此前预测下降幅度为0.7%。数据公布后，加元对美元汇率跌至当日最低，截至渥太华时间上午8点56分报1加元兑0.726美元。加拿大国债全线上涨，两年期国债收益率下跌至2.66%。隔夜掉期市场的交易者提升了对央行将在9月17日下一次会议上降息的看法，概率从发布前的约40%升至接近五五开。政策制定者此前已表示，如果经济继续放缓、通胀压力受控，他们将考虑进一步宽松政策。在做出最终决定之前，仍将有包括就业和通胀等重要数据发布。由于美国对加拿大商品加征关税，导致出口大幅下滑，年化降幅达27%。这抹去了第一季度因企业试图抢在特朗普关税实施前出货而带来的短暂贸易提振。同期进口下降5.1%。企业投资下降10.1%，而第一季度仅增长1.1%，突显出加拿大企业在面对美国关税及政策不断变化的不确定性时，日益加剧的悲观情绪。这组数据反映出贸易战造成的严重冲击。今年早些时候，特朗普开始威胁并随后对大量加拿大商品加征关税，包括钢铁、铝、汽车及其他产品。美国是加拿大最大的贸易伙伴。与此同时，报告也显示，贸易损失尚未迅速蔓延至整个经济体系。统计局表示，从行业层面的月度初步数据来看，7月加拿大经济增长0.1%，在6月意外萎缩0.1%之后略有反弹。加拿大帝国商业银行经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“月度数据表现疲软，支持我们对9月降息的预测，尽管即将发布的就业和消费者价格指数数据仍至关重要。” 最终国内需求出现一些增长迹象，第二季度增长3.5%，其中家庭消费增长4.5%，尽管人口增长大幅放缓，消费仍在加快。不过，加拿大家庭的韧性在未来几个月将面临考验。4月至6月间，可支配收入仅增长1.3%，为两年多来的最低增速，可能反映出就业市场依然疲软。数据显示，尽管面临美国需求疲弱，加拿大企业仍在增加库存，第二季度库存投资增长约190亿加元（约合138亿美元），为2022年以来最高，当时企业因供应链混乱而大举囤货。政府总支出增长5.1%。住宅结构投资增长6.3%，得益于新屋开工回升，加拿大房地产市场显现出复苏迹象。目前，美国对加拿大进口商品的有效关税税率约在5%至7%之间，依然是全球最低之一。这是因为根据美墨加协议（USMCA）框架，对部分跨境商品给予了豁免。来源：加美财经

加美财经08-30 00:00

持续申领失业救济人数攀升凸显美国劳动力市场下行风险

7000的水平——这也是2019年新冠疫情前的平均值。此外，该地区的就大规模计划裁员发出的WARN通知也高于常年水平。在毗邻的马里兰州和弗吉尼亚州（这两个州的就业人口中联邦雇员占比较高），持续申领失业救济人数同样出现了攀升。如下图所示，其他多数州的持续申领失业救济人数要么低于去年12月水平，要么增幅并不显著。哥伦比亚特区的申领人数激增主要源于政府效率部的减员增效举措，科技业裁员、人工智能和关税政策也起到推波助澜的作用。 Challenger， Gray & Christmas的一份报告显示，今年政府部门计划裁员292294人，迄今为止远超其他领域。这其中既包括联邦雇员，也包含政府承包商雇佣的人员。总之：哥伦比亚特区的再就业形势非常严峻，马里兰州和弗吉尼亚州也是如此。尽管这样的趋势并未在美国所有州显现，但疲软的劳动力需求仍使美国就业市场面临下行风险。持续申领失业救济人数上升的现象仅存在于少数州持续申领失业救济人数的增长源于已经提交过首次申请、且未能再就业的失业人员总量不断攀升。本轮周期中首次申领失业救济人数一直保持在相对较低的水平：截至8月23日当周为22.9万人，低于2024年可比周的23.2万人，表明当前裁员规模有限。一般情况下，持续申领人数上升源于首次申领人数的增加，但有时，不管首次申领人数如何波动，持续申领人数都可能会出现上升。以2001年经济衰退后就业增长乏力为例，2002至2003年持续申领人数居高不下，即便当时首次申领人数增势已经趋缓。失业平均持续时间延长，失业率攀升。与那时相似，当前持续申领人数居高不下，反映的是招聘疲软和失业时间延长，而非裁员加速——尽管各州情况不尽相同。总体而言，劳动力市场几乎没有空间能承受劳动力需求的进一步下滑，尤其是在华盛顿地区。

金融界08-29 15:21

特朗普史诗级干预下，美联储还有一个加强独立性的方法

调整的方向。 2021至2022年新冠疫情期间，美联储未能控制住通胀，原因之一正是上一轮框架调整。上一轮框架是在长期低通胀背景下通过的，它鼓励通胀突破2%目标以弥补过往通胀低于目标的缺口，并将充分就业置于优先地位，这导致政策制定者即便在失业率降至不可持续水平、消费者物价同比涨幅超5%时，仍将利率维持在零水平。如今，美联储已回归“对称性平均通胀目标制”：通胀高于目标与低于目标的情况将得到同等对待。美联储将寻求维持“与物价稳定相符的最高就业水平”，而非消除就业“缺口”或确保就业“广泛且具包容性”。正如鲍威尔所言，防止短期利率陷入零下限“仍是潜在担忧”，但不再是“我们的首要关注点”。背后原因是，“中性”利率（既不抑制也不刺激增长的利率）已上升，为美联储提供了更大的降息空间。就目前而言，这些调整值得肯定。它们恢复了美联储在通胀有突破2%目标风险时先发制人的能力，也合理地让就业与物价稳定目标处于更平等的地位。但这些调整未能完全解决美联储实施货币政策过程中的一些关键缺陷。具体而言，美联储需要建立一个成本收益框架，以指导其量化宽松（QT）工具的使用。2020至2022年美联储量化宽松计划的成本，按放弃支付给美国财政部的利息计算，将超过5000亿美元。此外，美联储还应更好地区分两类大规模资产购买：一类是为恢复市场功能而进行的购买，另一类是在利率触及零下限后为提供额外货币政策刺激而进行的购买。除此之外，美联储需要改进对经济前景及其潜在应对措施的沟通方式。每两次政策会议发布一次的《经济预测摘要》（SEP），过度强调了官员们的基准预测。从利率预测中，人们无法判断分歧是源于对经济前景的不同看法，还是源于对“美联储应如何应对特定经济环境”的意见不一。美联储不应只做边缘调整，而应转向发布包含替代情景的详细工作人员预测。这正是欧洲央行采用的策略，且其成员同样数量众多、地域分布广泛。考虑到特朗普政府施加的极端政治压力，美联储可能倾向于采取保守姿态、减少改革力度——以避免默认此前框架存在缺陷。但这将是一个错误。要维护独立性，美联储应努力打造尽可能有效、全面的货币政策框架。随着世界与金融体系结构的演变，美联储也需与时俱进。

金融界08-29 15:21

24小时热点