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当蓝筹价值切换成长题材，小盘股ETF是否依旧维持高景气度？
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能也非常可观。如果从一个大的维度看，疫情以来，得益于流动性充裕等原因，小微盘的表现一直非常亮眼。若我们以小盘股的代表指数中证1000对比大盘蓝筹的代表指数沪深300，就能够发现前者整体的走势要更加强劲。 2025年度大小盘指数对比数据来源：Wind 数据区间：2025.01.01-2025.07.04 为什么小盘股今年更强势？如果要简单概括的话主要2个原因：一是“924行情”后，情绪和资金面好转，对高弹性的微小盘股指数拉升更大。小盘股在经济周期中具有较高的敏感度，能够在市场回暖时率先受益。此外，政策层面对专精特新企业的扶持，也为小盘股提供了良好的发展环境。二是，“新质生产力”与“科技牛”行情带动下，利好“专精特新”含量高的小盘成长指数。当前国家持续推动创新驱动发展战略，为小盘股企业提供了广阔的发展空间。特别是在科技、新能源、生物科技等领域，小盘股企业凭借其灵活性和创新能力，有望在未来的市场竞争中脱颖而出。业内人士指出，春节过后市场流动性回流趋势明显，成交额最高近2万亿。当前处于政策真空期的主题交易阶段，流动性外溢有利于小盘股行情的驱动，短期内继续关注小盘股的投资机会。以史为鉴，板块轮动5-7年一轮回细数2000年以后的轮动行情共有2轮，每一轮的持续时间基本维持在5-7年左右。 2000-2007年中国加入WTO后，迅速融入世界经济，出口、投资增速均处于高位，是大盘总体占优时段。 2008-2015年，金融危机后，市场触底反弹，弹性更高的小盘回升更快。产业周期上，2010年后智能手机时代到来，移动互联网快速发展，TMT行业开始爆发。这一轮小票盘股持续占优。 2016-2021年2月，小盘股在2015年泡沫破灭之后一蹶不振，但核心资产从2016年之后开始悄然崛起，直至今年春节前，沪深300指数创下5930点的历史新高，A股再次转向大盘占优。 2021年2月至今，宏观经济走势相对震荡，流动性宽松背景下产生的“核心资产”泡沫出现收缩，小盘股总体性价比更高表现更好，而目前这一周期尚未到5年，小盘股行情或将持续演绎。如何通过小盘ETF获得高赔率？因为小盘股天生具有高波动的特性，因此普通投资者追求平滑波动的话，仍然建议通过相关基金布局比较稳妥。至于布局哪个指数，那主要还是取决于你的风险偏好。从收益角度来讲今年小盘指数都有不错表现，其中北证50指数可谓是“一骑绝尘”，近一年收益超100%，在一众小盘指数中也是最为亮眼的存在。如果想要博取高赔率和超额阿尔法收益，那北证50无疑是最好的选择。主流小盘指数近一年收益率对比数据来源：Wind 截止：2025.07.04 目前跟踪北证50场内并没有ETF，基本是以LOF为主。其中东财、中欧、博时、华夏、鹏华等几家规模较大，流动性较为充裕。但投资者也需注意该指数的高回撤特性，并且LOF的交易费用较高，尽量避免频繁操作。如果是求稳的投资者，那可以关注科创100与中证1000这两个指数。相对而言这两个指数的成分股市值更大，因此估值相对而言更合理。数据显示，这两个指数当前的估值分位点均在50左右，相对安全垫更高。主流小盘指数近一年收估值情况对比数据来源：Wind 截止：2025.07.04 具体产品方面。中证1000指数也是之前国家队的重仓项目，因此规模和流动性非常出色。南方中证1000ETF （512100）规模突破600亿，华夏中证1000ETF （159845）、广发中证1000ETF （560010）规模也超300亿都是“巨无霸”级别的ETF。而科创100相对而言在维持相对高弹性的同时，规模也相对灵活。包括博时上证科创板100ETF（588030）、鹏华上证科创板100ETF（588220）在规模上同样突破50亿，且贝塔收益更明显。若现在风险和收益之间找到一个平衡点。那中证2000一定不能错过，其进一步聚焦小微盘股，其成分股的市值普遍更小，能更精准地反映这一细分市场的动态。专精特新企业占比高，成长性和弹性较好的同时，风险也在一个可控范围内。以看到中证2000在近1年年化回报突破50%的同时还能把风险压制在35以内。主流小盘指数近一年收风险、收益对比据来源：Wind 截止：2025.07.04 相关基金方面，中证2000场内基金由于成立的普遍比较晚，因此整体规模不如我们介绍的前几个。华泰柏瑞中证2000ETF （563300）是跟踪该指数最大的ETF，规模近20亿。而诸如招商中证2000增强策略ETF（159552）这类的指数增强基金最近份额增长明显，想博取超额收益的投资者可以留意。立足当下，在已知的维度审视大小盘切换的可能性，我们发现短期发生的概率并不是很高，小微盘的上行逻辑还没有消退；但如果未来市场中一些重要的前提发生变化，如经济数据实质性改善、流动性边际收紧、政策刺激回归传统经济单元等，大小盘的切换速度和节奏或迅速变化，需要做好持续跟踪和及时调整。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 15:47
明星产品失势，太极集团净利暴跌陷至暗时刻，500亿目标成泡影？
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665.27万元。证券之星注意到，当疫情红利消退，太极集依赖“老药”的恶果正在显现，2024年拳头产品藿香正气口服液销量锐减，急支糖浆等产品亦增长乏力。同时，子公司集中爆发的补税风波成致命一击：西南药业股份有限公司(以下简称“西南药业”)、重庆涪陵制药厂有限公司(以下简称“涪陵制药厂”)等多家企业因税务问题需补缴税款及滞纳金，进一步吞噬利润。更棘手的是，国药集团承诺解决同业竞争的“五年之约”即将到期，而新一轮国药系高管入主董事会后，能否带领这家老牌药企在“五年之约”到期前走出困境并实现“十四五”500亿营收目标仍是未知数。央地合作失灵，从扭亏翻番到断崖式下跌据了解，太极集团的前身是成立于1972年的四川省涪陵中药厂，1993年改组为太极集团，1997年在上交所上市。2010-2019年，太极集团遭遇了严重的经营危机，10年间仅有2017年的扣非后净利润为正值，其余年份均为亏损，2020年太极集团扣非后净利润亏损幅度达5.55亿元。危局之际，太极集团引入国药集团作为战略投资者启动混改，获注45亿元。2021年4月15日，太极集团实际控制人由涪陵区国资委变更为国药集团，最终控制人为国务院国资委。易主不久，太极集团顺利完成董、监事及高级管理人员换届选举工作，并进行全方位推进营销改革，快速清理处置非主业、无效资产企业等举措。国药集团入主太极集团，曾创造央地合作的佳话。2022年，太极集团归母净利润、扣非后净利润分别为3.54亿元、3.66亿元，扭亏为盈。2023年，太极集团收入规模由2022年的141.3亿元继续推高至156.2亿元，归母净利润、扣非后净利润同比翻番。好景不长，太极集团2024年俯冲式下滑：去年营收同比下降20.72%至123.86亿元，归母净利润2665.27万元，同比下滑96.76%，扣非后净利润3853.93万元，同比下滑95.02%。拆解单季度数据，太极集团去年Q1至Q4的归母净利润同比增速分别为5.05%、-25%、-73.82%、-909.72%，第四季度严重拖累了全年业绩。今年一季度，太极集团收入、净利润持续下滑。伴随业绩跳水，太极集团又迎来新一轮的人事调整。今年3月4日，来自太极集团公告显示：非独立董事程学仁、赵东吉、杨秉华、王刊、孟庆鑫和监事李茹辞去相关职务。同时，太极集团宣布，同意于宗斌、姜修昌、刘海建、谢友强、李向荣，作为公司第十届董事会董事候选人(相关议案已获通过)。除了于宗斌是太极集团内部晋升外，其余四人均来自国药集团。证券之星注意到，目前太极集团董事长依然由俞敏担任，其于2024年10月当选为董事长。太极集团能否借助管理层“换血”完成业绩逆转，仍待观察。新药多年断档，拳头产品销量失势太极集团拥有涪陵制药厂、西南药业、太极集团重庆桐君阁药厂有限公司、太极集团四川绵阳制药有限公司等13家制药厂；拥有重庆桐君阁股份有限公司(以下简称“桐君阁股份”)等20多家医药商业公司。截至2024年末，太极集团现有中西药批文1240个、全国独家生产批文87个、获国家专利335项。据了解，太极集团产品围绕“6+1”重点治疗领域，以消化及代谢用药(太极藿香正气口服液、太罗为代表)、呼吸系统用药(急支糖浆、鼻窦炎口服液为代表)、心脑血管用药(通天口服液、丹参口服液为代表)、抗感染药物(益保世灵为代表)、神经系统用药(盐酸吗啡缓释片、洛芬待因缓释片为代表)、抗肿瘤及免疫调节用药(小金片、盐酸格拉司琼注射液为代表)、大健康产品(天胶、补肾益寿胶囊、五子衍宗丸为代表)为重点治疗领域。以治疗性大众中西普药(尤其是基药品种和医保品种)为基础性产品线。在行业人士看来，国药集团虽然改善了太极集团的经营管理，但品牌老化问题未能得到解决。证券之星注意到，早年间打造出了藿香正气口服液后，太极集团10多年来几乎没有爆款新药问世，一直靠吃“老本”。如今，太极集团旗下藿香正气口服液在市场上也不再是绝对优势。根据太极集团年报，2024年，藿香正气口服液(全规格，下同)的产销量分别为0.96亿盒、1.05亿盒，2023年则为2.31亿盒、1.91亿盒。证券之星注意到，除藿香正气口服液之外，2024年，太极集团复方对乙酰氨基酚片、注射用头孢唑肟钠等的销量均出现较大幅度下滑。不过，鼻窦炎口服液等产品销量增长明显，但难以拉动公司药品销量整体下滑的大势。太极集团此前在业绩预告中解释称，受疫情等因素影响，2023年胃肠感冒类、抗感染类等药品销售基数较高，社会库存量同样较高，2024年胃肠感冒类、抗感染类等药品销量下降。太极集团今年一季报披露的工业主要品种经营数据显示，除了神经系统用药营收增长外，其余产品线均大幅下滑，七大产品线的毛利率则全线下滑。补税风暴连锁爆发，四家子公司吞噬3亿利润太极集团子公司陷入的“补税风波”，进一步拖利润后腿。 3月26日，太极集团对2024年业绩预告进行更正：归母净利润由下降82.67%修正为下降96.76%。彼时太极集团解释称，公司控股子公司西南药业和公司全资子公司重庆中药材有限公司(以下简称“中药材公司”)根据当地税务检查和企业自查情况，西南药业、中药材公司需补缴税款及滞纳金共计约10000万元。其中：西南药业需补缴所得税8000万元；中药材公司需补缴增值税及滞纳金2000万元。从太极集团2024年年报来看，需要补缴税款的子公司不只西南药业、重庆中药材两家，还包括涪陵制药厂以及桐君阁股份。根据当地税务检查和企业自查情况，上述子公司于2024年缴纳税款合计7140.9万元，并预提税款及滞纳金合计23217.81万元。上述子公司于2025年已缴纳2024年预提税款及滞纳金合计约14315万元。证券之星注意到，国药集团2020年入主太极集团时曾承诺，在本次交易完成后的5年内，通过包括但不限于资产置换、资产出售、设立合资企业、变更主营业务、资产注入、委托管理等方式，逐步解决同业竞争问题，如今“五年之约”的时限也越来越近。更为值得关注的是，2025年是太极集团“十四五”战略规划的收官之年。目前收入来看，距离500亿元营收目标仍有很大差距，能否兑现要到一个问号。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)
证券之星07-07 13:37
昔日科技巨头黯淡，美股“未盈利858”成新霸主？
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市场焦点。Avis作为汽车租赁公司，在疫情期间就曾首次跻身于散户最爱的网红股行列，自4月8日以来，其股价飙升了188%，展现出强大的爆发力。二手车经销商Carvana，同样是新冠疫情时期的宠儿，同期股价上涨了98%，延续了此前的热度。而开发自动驾驶汽车激光雷达传感器的Aeva，表现更为惊人，自4月市场低点以来上涨了457%，成为未盈利股票中的“明星”。投机热情重燃似曾相识这股未盈利股票的上涨潮流，让许多分析师联想到了2021年的“散户大战华尔街”时期。当时，近乎于零利率的环境以及新冠疫情下政府出台的刺激措施，为市场注入了大量流动性。在这样的背景下，游戏驿站、AMC等具有高度投机性股票疯狂上涨，散户投资者集体抱团，与华尔街机构展开了一场惊心动魄的对决。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“我们还没有看到全面的‘冲向垃圾股’(flight - to - crap)浪潮，但很明显，推动许多此类股票活动背后的动机，并非是基于贴现现金流的严谨考量。”这揭示出当前未盈利股票的上涨，更多是受到投机情绪的驱动，而非基于公司基本面的理性分析。高盛编制的一篮子散户投资者最喜爱股票的指数，刚刚创下自2021年11月以来的首个纪录新高。这一数据具有标志性意义，表明散户投资者的投机热情再次被点燃。此前，在利率上升的压力下，许多投机性押注已经开始萎缩，但如今却卷土重来。高盛的数据还显示，第二季度市场上风险最高的板块，包括高贝塔动能股、对比特币敏感的指数以及未实现盈利的科技股，表现远远超过了标普500指数，进一步凸显了市场的投机氛围。交易活跃个股凸显投机特征在盈透证券的交易平台上，近期客户交易最活跃的股票名单中，充斥着像Cyngn这样具有典型投机特征的公司。Cyngn是一家生产自动驾驶工业用车的制造商，其股价今年波动剧烈。尽管该公司几乎没有实现多少销售额，市值也还不到1亿美元，但股价在过去三个月内几乎翻了三倍。然而，从更长的时间维度看，今年以来其股价仍下跌近90%，这种巨大的波动充分体现了投机性股票的风险与不确定性。美股市场上整体的看涨情绪，也是推动这股投机热潮的重要因素之一。市场普遍存在一种乐观情绪，认为特朗普政府在贸易问题上采取的立场会比人们此前担心的更为温和，从而缓解了对经济和通胀的担忧。这种乐观预期使得投资者更加敢于冒险，积极参与到市场交易中。在美国独立日假期之前，标普500指数和纳斯达克综合指数上周四均收于了纪录高位。这一景象与三个月前形成鲜明对比，当时散户投资者还陷入2009年以来最悲观的境地。如今，突然间投资者唯一担心的却是自己可能错过更多收益，“YOLO交易”又回来了。YOLO是“你只能活一次”(you only live once)的缩写，它代表着过去几年美国新一代散户的一种投资理念，类似一种赌徒精神，即不顾风险，大胆投资，追求高回报。风险积聚引发机构警惕然而，在这股投机狂潮背后，风险也在悄然积聚。财联社本月早些时候就曾报道，在美股近来时隔四个多月再创新高之际，有一个现象令一些华尔街机构保持警惕：那些高风险的“仙股”(低价股，penny stocks)交易火爆。根据高盛集团的一份报告，上月低价股市场的交易活动达到了一个新的里程碑。6月12日，美国股市中交易价格低于1美元的股票占总交易量的47%以上，这是有记录以来的最高比例。这一数据表明，大量资金正在涌入低价股市场，进一步加剧了市场的投机氛围。 B. Riley财富管理公司首席市场策略师Art Hogan表示：“当第二季度市场情绪转向风险偏好时，传统投资者似乎重新涌入苹果、亚马逊和微软等科技巨头，而现在，那些极度冒险的‘YOLO’群体正蜂拥回流至其精选的股票组合。”这反映出市场投资风格的快速转变以及投机行为的蔓延。长期回归基本面是必然尽管大胆的逢低买入者今年确实获得了丰厚回报，但这种基于投机行为的收益往往难以持续。投资者在4月初蜂拥至放大回报的杠杆ETF中，其中包括规模最大的此类基金——ProShares UltraPro QQQ，该基金旨在将纳斯达克100指数的每日回报放大三倍。自4月8日以来，该基金涨幅已超过100%，吸引了大量投资者的目光。然而，多位市场专家纷纷发出警告。ClearBridge Investments高级投资策略分析师Josh Jamner称：“尽管投机性押注目前可能带来惊人回报，但好景通常不会持续太久。虽然部分投机性投资可能出现大幅上涨，但从长期来看，绝大多数股票回报最终将回归基本面状况，投资者需牢记这一点。” Washington Crossing Advisors高级投资组合经理Chad Morganlander也表示：“过去五年我们所看到的正是金融市场的游戏化，这令人相当担忧……那里存在大量投机行为。买家需要小心。”这些警告提醒着投资者，在追逐短期高回报的同时，不能忽视投资风险，应保持理性和冷静。今年上半年美股市场中未盈利股票的崛起以及投机热潮的重燃，为市场带来了新的活力和变数。虽然短期内部分投资者可能从中获利，但从长远来看，市场终将回归理性，基本面因素将重新成为主导股票价格的关键。投资者在参与市场交易时，应充分认识到其中的风险，避免盲目跟风投机，以实现资产的稳健增值。
金融界07-07 09:47
中美重磅！华尔街日报:习近平为与美国的冷战准备数十年战略灵感来自于TA
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进行冷战并最终获胜。 2020年，新冠疫情几乎切断中美双边关系，习近平推出其新冷战战略的第一个重要组成部分：在“双循环”这个模糊的标签下——国内生产中国所需，产品销往海外——他全力以赴，更好地保护中国免受外部冲击，尤其是来自美国的冲击。当美国前总统拜登(Joe Biden)延续特朗普对华强硬政策时，习近平与美国打持久战的决心变得更加迫切。正是在那时，北京方面更加坚定地表明，它希望被视为与美国平等的对手，而且至关重要的是，它进一步与俄罗斯拉近关系。2022年初，就在俄罗斯入侵乌克兰之前，北京和莫斯科宣布他们的友谊“没有界限”。然而，习近平谨慎地避免效仿苏联，打造一个高度孤立的东欧集团。尽管他意识到中国可能需要脱离美国，但他确保中国不会与世界其他国家隔绝，而是保持其与全球经济的融合，特别是与低收入国家的融合。为了反驳外界对中国通过掠夺性贷款困住斯里兰卡和赞比亚等国来获取影响力的指控，习近平及其团队对耗资数万亿美元的“一带一路”基础设施项目进行全面改革，使其贷款对接受中国融资的国家更具可持续性。奥巴马政府前高级国家安全官员、现任乔治城大学教授的Evan Medeiros 表示：“中国的经济和外交政策都是为了与美国进行长期斗争而制定的。” 争取时间中国顾问表示，习近平对党内机构的建议是耐心，因为他坚信全球力量平衡终将向有利于中国的方向倾斜。这种稳重的平静旨在与习近平眼中的美国乱局以及特朗普政府不断变化的对华姿态形成鲜明对比。短短几个月内，白宫就从对中国施加最大关税压力、试图孤立这个世界第二大经济体，转变为如今寻求达成一项双方都做出让步的广泛协议。北京方面充分利用了这种环境，为未来的竞争奠定了基础。特朗普政府解散了美国的对外援助机构，让北京有机会在地缘政治竞争加剧之际试图介入。尽管美国已将中国学生签证作为目标，并正在削减美国之音等机构的运营，但中国政府却为美国社交媒体网红提供全额资助的旅行，希望借此推广“更酷的中国”。美国内容创作者IShowSpeed在社交媒体上拥有超过1.2亿粉丝，今年4月，他访问中国十天，为北京赢得了软实力。他发布的视频广受好评，展现了他对中国高铁和无处不在的电动汽车的惊叹，并在全球引起轰动。除了贸易谈判，北京方面还希望恢复华盛顿认为浪费时间的那种反复出现的“对话”。对习近平来说，这是一种拖延时间的策略。克莱蒙特·麦肯纳学院的裴敏欣说：“他们完全是想耍强硬手段，拖延时间。” 《华尔街日报》称，中国能否在其战略上取得成功，目前仍远未可知。习近平为进一步推进中国大国竞争而采取的政策，可能会加剧其经济困境。党的指令性控制正在扼杀私营部门的活动，而旨在“什么都要自己生产”的政策，尤其令人担忧的是，正在导致通货紧缩周期不断加深。然而，对习近平来说，所有这些或许都是其长期目标——耗尽美国的精力——可以容忍的副作用。 20世纪70年代基辛格的高级经济顾问Robert Hormats说：“习近平的目标是取得技术领先地位，并在这场长期竞争中发挥更大的影响力。”
tqttier07-07 07:42
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衣冠南渡：历史的混沌与清醒
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中国人，外国人，汇聚在香港。香港人口从疫情低谷的690万回升至750万，并计划在未来三年达到1000万；物，优质的资产，如泡泡玛特、卡游等优质企业源源不断在港上市，A股IPO受限进一步推动好公司向香港汇聚，大家一定要盯住香港新的上市公司；政策，上面一定会给足政策，现在已经看到很多政策了，后面还有更多的政策。他提到，香港中联办副主任祁斌推动H股、红筹股二次上市等政策，为香港资本市场注入活力。格隆博士指出，香港每20年经历一次“大劫”，但每次都是时代的大机遇。鉴于香港的时代大机遇，格隆博士建议大家拥抱香港，投资香港。最后，格隆博士引用蔡澜、特朗普的名言激励大家要意气风发。生活可能不会变好，但要相信生活会变好，Fight！（全文完）
格隆汇07-06 19:57
下周前瞻：美股冲高不止，美元黄金多空激战，关税大限逼近！下周风暴眼已锁定
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时的谨慎态度，让人想起了2020年3月疫情冲击后那一波市场回调，当时股票配置的恢复速度也落后于主要市场指数的反弹。 “这意味着股票持仓还有进一步上升的空间，从一切条件相同的前提下看，这对股市是利好。”塔特表示。经历了过山车般的上半年后，标普500指数正步入一个历史上表现较强的阶段。路透对LSEG数据的分析显示，在过去20年中，7月一直是该指数表现最强的月份，平均回报率达2.5%。接下来，投资者还将关注经济数据，特别是通胀数据，以及即将公布的二季度财报，以寻找美国经济健康状况和美联储利率前景的线索。 “现在正是机构必须下决心的时候，要么相信这波反弹，要么就退出。”摩根士丹利的沙莱特说。黄金：华尔街对黄金后市态度偏中性，散户看涨情绪因债务担忧加剧而走强一系列强劲的经济数据发布仍不足以压制本周的金价，地缘政治风险和主权债务担忧叠加，令尽管市场风险偏好回暖，黄金依然走高。现货黄金本周开盘报每盎司3271美元，随后一度急跌至接近3250美元的周内低点后开始稳步反弹。本周，共有14位分析师参与了 Kitco News 的黄金调查。鉴于本周金价整体表现平淡，华尔街整体态度较为中性。5位专家（占比36%）预计下周金价将上涨，4位分析师（28%）预测金价将下跌，剩下5位（36%）认为金价将在下周维持横盘整理。与此同时，Kitco 的线上调查共收到243张投票，散户投资者在上周小幅看涨的基础上，进一步增强了做多倾向。共有143名散户（占比59%）看好下周金价上涨，49名散户（20%）预计金价会下跌，剩下51位投资者（21%）则认为金价下周仍将维持盘整。美元：关键阻力位成多空分水岭，核心看关税与美联储风向尽管近期美国非农就业数据超预期一度提振美元短线走强，但随着特朗普大规模单边关税正式落地、“大而美法案”大幅推高赤字预期，市场对美国长期财政可持续性的担忧加剧，美元多头动能承压。技术面看，美元指数未能有效重返97关口上方，楔形支撑转为新阻力，短期仍偏空。下周，若7月9日关税暂停期到期前未能达成更多贸易协议，新的贸易摩擦风险可能进一步压制美元。而美联储在就业强劲的情况下，短期内难以转向降息，叠加对长期赤字的担忧，市场情绪偏向对美元“高位易跌”。整体看，除非突发利好带动美元突破97.20附近阻力，否则美元指数或继续震荡偏弱，关注96.30支撑位，若失守，或打开新一轮下探95.00的空间。短线操作上，仍需关注特朗普关税动态、7月9日前后的谈判结果及美联储立场细节。编辑点评目前市场看似情绪回暖，但隐藏的变量比表面更多：一边是特朗普关税“最后一击”倒计时，一边是非农数据再度泼冷水，美联储态度摇摆不定之际，美元面临多空拉锯，黄金则在债务阴影下多头阵营持续增兵。美股虽创新高，但机构资金配置仍显谨慎，若关税谈判生变或再添不确定性。7月9日前后，或许才是真正检验这轮反弹含金量的关键窗口。
佳华16807-06 00:51
华尔街日报：习近平为与美国的冷战准备了数十年，基于他对苏联失败的理解
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终赢得与美国的冷战。 2020年，新冠疫情几乎切断了中美双边关系，习近平拿出了他新的冷战战略的第一个重大举措：在“双循环”口号下，推动中国在国内生产所需的东西，同时向海外出口，从而全面增强中国对外部冲击，特别是来自美国的冲击的免疫力。当前总统拜登延续特朗普对华强硬政策时，习近平下决心与美国进行一场持久战的意图变得更加迫切。就在那时，北京更明确地表明希望被视为与美国平等的对手。更关键的是，中国也进一步拉近了与俄罗斯的关系。 2022年初，在俄罗斯入侵乌克兰之前，北京和莫斯科宣布两国友谊“没有上限”。然而，习近平很谨慎，没有照搬苏联建立高度孤立的东欧阵营的做法。他清楚中国可能需要在某些方面与美国“脱钩”，但他也在确保中国不被世界其他地方孤立，继续融入全球经济，特别是与中低收入国家保持联系。为了应对外界关于中国通过“债务陷阱”贷款在斯里兰卡、赞比亚等国扩张影响力的指责，习近平和他的团队还对总额达数万亿美元的“一带一路”基础设施计划进行了调整，力求让中国的贷款对这些融资国家来说更加可持续。 “中国的经济和外交政策都在为与美国的长期较量做准备，”前奥巴马政府国家安全高级官员、现任乔治城大学教授埃文·梅德罗斯说。争取时间中国顾问们说，习近平对党内的指示是要保持耐心，他相信全球力量对比最终会向中国倾斜。这种沉着冷静的态度，是想和他眼中的混乱美国形成对比，以及特朗普政府对华立场的不断变化。短短几个月内，白宫就从对中国施加最高关税压力、试图孤立世界第二大经济体，转向寻求一份双方都有让步的广泛协议。北京正利用这种环境，为未来的竞争设定条件。特朗普政府还撤销了美国对外援助机构，给了北京机会，可以在地缘政治竞争加剧之际介入。与此同时，美国针对中国学生签证采取限制措施，并削减了例如美国之音等项目的经费，而中国政府则为美国社交媒体网红提供全额资助的中国之行，希望借此塑造一个“更酷的中国”形象。美国内容创作者IShowSpeed在社交媒体上拥有超过1.2亿粉丝。4月他在中国待了10天，为北京赢得了一次软实力胜利。他拍摄的大量浏览量视频中，对中国的高速列车和随处可见的电动车赞叹不已，成为全球热门话题。除了贸易谈判，北京还希望恢复华盛顿认为毫无意义的那种定期“对话”。对习近平来说，这是争取时间的手段。 “他们完全打算强硬对抗并拖延时间，”克莱蒙特·麦肯纳学院的裴敏欣说。中国能否在这场战略中取得成功还远不确定。习近平推动大国竞争的政策可能会加剧中国的经济困境。党的指令式管控正在压制民营经济活动，而“什么都要自己生产”的政策尤其导致了不断加深的通缩循环。不过对习近平来说，这些都可能是为了应对美国所能接受的副作用。 “习近平的目标是实现技术领先，并在这场长期竞争中扮演更有影响力的角色，”曾在上世纪70年代担任基辛格首席经济顾问的霍马茨说。来源：加美财经
加美财经07-06 00:00
特朗普关税炸响：美国下半年通胀或迎新高，滞涨阴影再现！
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如此，即使通胀增幅与预期一致，也远低于疫情后的通胀飙升——当时，美国物价涨幅一度升至40多年来最高。 Apollo首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在一份报告中指出，2025年家庭预算将再次面临压力。这轮新的涨价潮会叠加在疫情后消费者已承受的物价基数之上。而不同的是，这次没有了刺激支票或其他政府补贴来缓冲冲击。斯洛克表示，这一轮新的物价上涨，可能将美国经济推向“滞涨”——即经济增长放缓与价格上涨并存的状态。目前尚不清楚，下半年物价走高是一次性冲击，还是会引发新一轮加速上涨的循环。美联储主席鲍威尔在6月24日向国会作证时就曾提醒过这种风险。
佳华16807-05 02:05
美联储因6月非农数据稳健按兵不动：政策实验与政治压力下降息预期推迟意味谨慎
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失业率稳定的“盈亏平衡点”就业人数，从疫情前的8万升至10万-20万。6月数据表明，新增就业放缓但失业率下降，显示劳动力供给减少快于需求疲软。美联储因此需重新校准对就业数据的解读，传统需求疲软的信号可能不再适用，需更多关注供给侧变化。特朗普施压与美联储独立性特朗普政府对美联储施加空前压力，公开呼吁鲍威尔辞职，并指责其政策ច System: 政策导致就业数据复杂化，美联储谨慎观望美联储正面临复杂的经济和政治环境。6月非农就业数据显示新增就业14.7万人超预期，失业率降至4.1%，但私人部门就业增幅放缓，表明劳动力市场稳健但未过热。Nick Timiraos指出，这为美联储提供了继续观望的理由，7月降息可能性降低。美联储正在评估移民政策、关税壁垒等“政策实验”对劳动力供给的深远影响，需重新解读就业数据。同时，特朗普对鲍威尔的公开施压和最高法院的保护性裁决凸显美联储独立性面临的挑战。预计美联储将在夏季保持谨慎，降息可能推迟至年底，通胀数据将成为关键触发因素。投行与机构点评美联储对劳动力市场的谨慎解读反映了对政策不确定性的担忧，降息时点可能推迟至通胀明显放缓。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年6月移民政策收紧导致劳动力供给减少，美联储需重新评估就业数据的含义，短期内或维持高利率。 —— 瑞银全球经济研究主管 Seth Carpenter，2025年6月特朗普的政治压力可能加剧市场对美联储独立性的担忧，但鲍威尔立场坚定，政策稳定性优先。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年6月来源：今日美股网
今日美股网07-05 00:11
纽约时报观点：共和党强推的特朗普大美丽法案有多糟？用10张图表看清答案
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产总值的比例平均为21.1%。但在新冠疫情期间激增后，支出水平一直顽固地高于这个平均值。由于加税在政治上不可行，这意味着赤字会进一步扩大。赤字这个法案，只是近年共和党和民主党都在采取的政策最新、也是最糟糕的例子：选择最轻松的办法，让赤字不断攀升。医疗保险和医疗补助的支出持续上涨，现在已超过国内生产总值的5%，而1975年时只有1.2%。社会保障的支出也在增加。而且因为债务规模上升和利率提高，偿还国债利息的成本也开始飙升。允许2017年的减税条款到期，实际上会让62%的美国人面临加税，这可能非常不得人心，但也是必要的。根据一项估算，如果没有这项立法，到2035年赤字将从今年的1.9万亿美元增至2.7万亿美元。而有了这项法案，十年后赤字将提高到3.08万亿美元。如果不计算把某些减税条款设定到期的“障眼法”——国会不愿让2017年的减税到期终止已经证明这种作法极不可能发生——预计赤字会攀升到3.21万亿美元。这样，美国持有的公共债务总额将高达国内生产总值的130%，在历史上是前所未有的高水平。这些更高的赤字会推高利率，削弱经济，更重要的是，给未来几代人留下巨大的债务负担。这项立法对最富裕人群的好处最大，却以牺牲经济地位较低的人为代价。法案将永久确立一个体制，使年收入在120390美元及以上的美国最富裕20%家庭，平均可获得相当于收入2.3%的好处，也就是6055美元。相比之下，最贫困的20%美国人预计会遭受大约560美元的损失，这主要是因为医疗补助和食品券削减的影响。至于这项立法对经济增长的影响，白宫似乎活在自己的世界里。私人预测机构普遍预计国内生产总值只会有小幅增长，耶鲁大学预算实验室的预测甚至更低。而白宫经济顾问委员会却声称，到2028年增长率可能达到4.9%，远高于其他预测。在关注税收和预算政策的50年里，我不认为还有哪项立法会在如此广泛和深远的层面上影响几乎每一个美国人。像医疗补助这样的重要社会福利项目从未被如此程度地削减过。这些税收变化也会加剧收入不平等。这种结果本该让共和党人感到羞耻——而且很可能在2026年和2028年反噬他们。来源：加美财经
加美财经07-05 00:01

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