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英国就业人数连续下降创2021年初以来最长周期

济就业人数减少，使得就业人数创下自新冠疫情最严重时期以来最长时间的下滑，而这也是通胀压力可能正在减弱的迹象。英国国家统计局周二公布，6-8月就业人数减少82000人，之前5-7月减少133000人。这已经是连续第三次三个月就业人数下降，是2021年初以来最严重的一次。统计局改变了周二发布数据的计算方式。新的算法显示，劳动力市场可能比统计局先前数据所显示的略有紧张。据新方法修正后的5-7月就业人数减少133000人，低于原先估计的减少207000人。更广泛的情况显示劳动力市场正在放松，这降低了英国央行担心的工资上行压力。央行在9月停止了一系列激进加息行动，并预计失业率将因加息而上升。数据发布后英镑兑美元小幅上涨。英镑兑美元上涨0.2%，至1.2277美元，连续第四日走高。根据新的计算方法，失业率保持在4.2%，低于统计局之前公布的4.3%。这是近两年来的最高水平，高于一年前的3.5%，当时疫情封锁结束后公司迅速招聘。 “经济数据仍然模棱两可，”Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell表示。很难相信粘性通胀和利率上升不会对意外强劲的经济产生更大的影响。现在的焦点都集中在即将到来的央行政策决定上。”

金融界2023-10-25

美债收益率飙升的恶果显现！美国消费者面临更多痛苦

水平。与此同时，消费者贷款拖欠率达到了疫情以来的最高水平。考虑到非抵押贷款消费者债务规模不断膨胀，这种趋势可能会变得更糟，因为这些债务通常不是按固定利率融资的。根据纽约联储的数据，第二季度非抵押贷款债务升至4.71万亿美元，其中有1.03万亿美元是信用卡债务，规模创纪录新高，另外有1.58万亿美元是汽车贷款。与此同时，约有1.57万亿美元的学生贷款债务。摩根士丹利最近的一项调查显示，借款人的还款从10月初才刚刚恢复，不过34%的借款人说他们根本无法还款。作为美国经济支柱，消费者面临越来越多压力，可能是经济衰退的前兆。上周，嘉信理财分析师杰弗里·克莱因托普（Jeffrey Kleintop）就警告，由于消费者和小企业受到利率飙升和通胀上升的压力，美国正滑向“纸箱式衰退”。

金融界2023-10-25

欧洲央行PEPP计划持有1.7万亿欧元债券何时开始缩减引发争议

央行越来越需要重新考虑何时开始缩减其在疫情期间购买的1.7万亿欧元（1.8万亿美元）债券，否则就有可能让市场迷失方向。在本周于雅典举行的会议上，欧洲央行势将开始讨论，在当前2024年底的截止日期之前，结束PEPP计划下的再投资。那将使得量化紧缩和利率政策齐心协力。央行已经史无前例地连续10次加息，希望把通胀率拉回2%的目标。一些官员认为，PEPP计划购买债券，在意大利等国家预算紧张之际，是一种重要工具。但有令人信服的理由支持更快停止再投资：如果再投资深入明年，或直至目前的最后期限，就有可能会与降息同时发生，以至于向投资者发出混杂不清的信号。 “如果欧洲央行提前几个季度结束PEPP再投资，我们不会感到惊讶，”瑞银欧洲首席经济学家Reinhard Cluse说道。“重要的是他们必须在开始降息之前宣布，否则沟通就会非常困难。” 预计央行本周会维持借贷成本不变，为一年多前开始加息以来首次，官员们越来越关注工具包的其他部分。从2015年开始因担心通缩而积累的规模更大债券，已经获准逐步退出。随着关键政策利率来到4%，以抑制经济活动和驯服价格，PEPP再投资已成为一个异类。管委会成员Madis Muller上个月表示，“有力的理由支持在明年底之前停止PEPP再投资”，因为这将”和我们的利率政策一致”。欧洲央行自2021年12月以来就没有更新过该计划的指导方针——那远在加息开始之前。当时它承诺未来的退出“将设法避免干扰适当的货币政策立场”。巴克莱经济学家估计PEPP平均每月约有180亿欧元到期，不过官方没有披露。

金融界2023-10-25

以史为鉴！别被强劲增长骗了，衰退恐仍有可能

本上升，消费者被迫应对许多风险。自新冠疫情爆发以来推动强劲消费支出的顺风正在结束。Adam说，“当然，消费者现在有工作和收入，但他们继续不加选择地消费的能力即将结束。” 他指出，美国银行(25.5，-0.07，-0.27%)首席执行官莫伊尼汉最近发表的评论称，消费者支出目前处于与疫情前普遍存在的低通胀、低增长经济相一致的水平。最后，不断增长的信用卡债务和违约率表明，越来越多的美国人开始拖欠债务。Adam说，“虽然我们并不是说消费会急剧下滑，但应该会有所放缓。” 第二是汽车、住房和信用卡的高借贷成本对经济增长构成威胁，特别是如果它们持续的时间超预期的话。 Adam认为，房地产市场持续的负担能力危机表明，住宅房地产活动将保持“冻结”状态，这对房屋建筑商信心构成压力，已降至1月以来的最低水平。消费者正在利用可调利率抵押贷款来应对这种情况，这种贷款目前占新房贷款的近10%。较高的利率也影响了企业的资本支出计划。Adam说，“美联储对地区资本支出的综合调查显示，未来6个月的企业资本支出计划已降至新冠疫情后时代的第二低水平。” 最后便是围绕经济和股市的风险正在迅速上升。而油价上涨、中东冲突和消费者情绪恶化只是挥之不去的威胁中的一小部分。 Adam指出，世界大型企业联合会的预期指数跌至四个月来的最低水平，“从历史上看，这一水平预示着明年将出现衰退。”该指数衡量消费者对经济和就业市场短期前景的态度。随着关键假日季节的临近，所有这些风险最终都会影响消费者的消费习惯。Adam强调，再加上汽车工人罢工可能造成的干扰，以及11月中旬联邦政府可能暂时停摆，未来几个月的经济增长可能会大幅放缓。不是只有他一个人持这种观点。著名债券投资者，“老债王”格罗斯周一表示，他预计美国将在今年年底进入衰退，理由是汽车违约率上升和“地区性银行大屠杀”。华尔街指出的经济面临的其他威胁包括美联储在更长时间内加息的立场、消费放缓以及地缘政治风险上升。不过，沃顿商学院教授Jeremy Siegel说，即使面临所有这些风险，投资者也应该继续看好股票，而不是债券。

金融界2023-10-25

史上第三大缺口！美债狂跌背后，美财政赤字暴增

大赤字是在2020年和2021年的新冠疫情时期。根据美国本财政年度最后一期《财政月报》，美国政府在9月份出现了1709.8亿美元的赤字。这一数字是预计数字的两倍多。如果不是因为8月份的一项会计举措，学生贷款豁免被撤销，赤字可能会更高。 2023年的预算缺口比奥巴马政府在大衰退期间的任何一次预算缺口都要大，而现在的经济却被认为是强劲的。通常情况下，经济强劲会导致赤字减少，因为税收会增加。2023财年的情况并非如此，联邦收入下降了9.3%，降至4.44万亿美元。美国财政部长耶伦很快将赤字巨大归咎于税收减少，并表示这凸显了“拜登总统所颁布和提出的税制改革政策的重要性”。但最大的问题还是出在支出方面。美国政府在2023财年的支出高达6.13万亿美元。这一数字比去年的总支出略有下降，但学生贷款豁免的核算使数字出现了偏差。如果剔除学生贷款豁免的逆转因素，拜登政府在2023财年的支出为6.46万亿美元，实际支出同比增长8.8%。拜登政府还想要花更多的钱。拜登最近提议为以色列、乌克兰和其他“国家安全”优先事项提供1000亿美元的一揽子援助。尽管少数共和党人大肆鼓噪，但华盛顿特区几乎无人有兴趣解决这一开支问题。根本问题不在于美国政府没有足够的钱。根本问题是美国政府花钱太多，过去是、现在仍然是。尽管假装削减开支，但债务上限协议并没有解决这个问题。即使有了新计划，支出也会增加。而现在的支出已经达到了历史最高水平。这意味着巨额预算赤字将继续存在，美国国债将不断增加。与此同时，美国国债在9月15日突破了33万亿美元。仅仅20天后，就突破了33.5万亿美元。换句话说，拜登政府在短短20天内使债务增加了5万亿美元。人们很容易将矛头指向拜登，将支出问题归咎于他，但这并不是本届政府独有的问题。特朗普也像众所周知的醉酒水手一样借钱和花钱。从赤字的角度来看，在新冠疫情之前，美国政府只有四次赤字超过1万亿美元——都是在2008年金融危机之后。政府应对新冠疫情所造成的经济灾难给了决策者一个大肆挥霍的借口。现在，拜登政府已经适应了新的现状——每年都出现类似08年金融危机的赤字。大问题在利率急剧上升的同时，美国国债也在迅速增加。对于一个主要依靠借贷来支付账单的政府来说，这是一个大问题。利息支出增加了23%，达到8790亿美元。净利息（不包括政府内部转入信托基金的资金）增长了39%，达到6590亿美元。这两个数字都打破了记录。路透社援引财政部一位官员的话说，利息支出总额占GDP的3.28%。这是自2001年以来的最高值。利息支出净额占2.45%，为1998年以来最高。目前，美国债务的平均利率达到了2011年以来的最高水平，截至8月底为2.92%。但这仍然是相对较低的水平，而债务是2011年好日子时的两倍多。与此同时，平均利率将迅速攀升。每个月都会有一些超低收益的债券到期，必须用收益率高得多的债券来替代。这意味着除非利率下降，否则利息支出将迅速攀升。利率上升导致利息支出占税收总额的比例超过35%。换句话说，美国政府已将税收的三分之一以上用于利息支出。如果利率居高不下或继续上升，利息支出将迅速攀升至联邦支出的前三位。黄金大多头、美国经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）在一条推文中提供了一些背景情况： 1946年，美国债务占GDP的119%。在接下来的5年中，有4年出现了预算盈余，到1953年，债务占GDP的比例降至68%，其中降幅最大的一次是1948年的4.3%，相当于今天的1.16万亿美元。今天，要减少同样的债务，需要在2030年前增加税收和削减开支约30万亿美元。希夫在播客中称这是一颗“正在爆炸的财政定时炸弹”。他说：“这是一种不断恶化的情况。我们必须借钱来支付利息。政府为债务支付的每一分钱利息都需要借贷。所有这些额外的借贷都会增加国债，而国债又必须以更高的利率来融资。” 如果美国国债规模攀升至40万亿美元（考虑到目前的赤字，这不会需要太长时间），而利率保持在5%（美联储主席鲍威尔称这是应对通胀所必需的），那么每年仅债务利息支出就会激增约2万亿美元。这意味着，即使美国政府平衡了预算，使收入涵盖了所有支出减去利息支出，美国仍然会面临每年2万亿美元的赤字。当然，预算不会平衡。因此，假设联邦政府能够维持目前每年约1万亿美元的赤字水平（减去利息支出），即使在这种过于乐观的情况下，财政部每年的预算赤字也将达到3万亿美元（1万亿美元的赤字加2万亿美元的利息支出）。而最有可能出现的情况是，支出将继续攀升，预算赤字也将继续增加。不知道每年的赤字会高到什么程度。这是一个财政火药桶。它需要的只是一根火柴。

金融界2023-10-25

比特币自2022年以来首次触及35000美元受ETF相关乐观情绪提振

低于2021年触及的近69000美元的疫情时期纪录高位。比特币与股票、债券和黄金等资产的相关性最近有所减弱，引发了主流投资者是否已经退出的疑问。 “流动性比以前好一些，”加密做市商Keyrock亚太区业务发展主管Justin d’Anethan表示。“价格现在已经回升，随之而来的是一定数量的流动性 —— 不过与2020-2021年的狂热相比仍然算不上什么。”

金融界2023-10-25

美债进入新时代 6%的收益率并非“不可能”

是在未来的几年里，美联储被认为比我们在疫情前所习惯的立场更加鹰派。美联储将很难让通胀率一路回到2%。与此同时，我们还有巨大的财政刺激，CBO的预测显示，在非衰退时期，赤字占GDP的比例令人震惊。我们最近看到的国债供应激增看起来不会消失。我们有更强劲的经济增长、更强劲的劳动力市场，再加上持续且非常可观的国债发行。财政刺激措施现在也开始影响通胀预期，盈亏平衡点最近也在小幅上升。我的感觉是，利率抛售即将结束，但收益率可能会走高。为什么10年期利率不能达到5.25%？它没理由不涨到那么高。但在这附近的某个地方，我们会找到一个顶部，找到一些稳定性。”

金融界2023-10-25

中国债务和经济复苏最新焦点：来自政策内部人士的观点和建议

用于资助水利和防洪项目。中国经历的后疫情复苏暴露出不断增加的结构性制约，并引发了在改革方面更加紧迫的感觉，以使增长更具可持续性。最近几个月，关于中国经济政策的辩论已经加剧，一些政府顾问主张改革，以帮助释放房地产和基础设施投资以外的新增长引擎。对于那些寻求结构性改革的人来说，重点在于推动城市化和居民消费能力的政策，减少对投资的依赖，并在国有企业和私营企业之间创造公平竞争环境。没有这样的改变，经济学家警告称，中国可能面临长期通缩和停滞的增长，无法提高国内14亿人口的生活水平。然而，近期的需求在很大程度上掩盖了那些对更富有前景的改革的呼声，而更集中于加大财政和货币支持的力度。地方政府被告知要在9月份完成发行3.8万亿元人民币的2023年特别地方债券配额，以资助基础设施建设。一些顾问表示，中央政府有更多的支出空间，因为其债务占GDP的比例仅为21%，远低于地方政府的76%。国家发改委附属的中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示：“明年，财政政策仍然应起主导作用。” "明年，实际增长可能低于5%，但不应过低，否则一些问题将变得更为突出，如就业和收入，" 徐副主任告诉路透社。近几周来，中国央行进行了适度的降息，并在最近几周向经济注入了更多资金，但分析师表示，中国央行在货币政策方面的松动空间受到限制，担心会引发资本外流并损害人民币。 BOC国际的全球首席经济师、前国家外汇管理局官员汪涛说: "降息和准备金率仍然有空间，但可持续性是个问题。" 然而，政策内部人士认为，由于政治环境的影响，更加根本性的变革，尤其是市场化改革的复苏，将受到限制，国家加大了对经济的控制，包括私营部门。中国将在11月召开重要会议，该会议会关注改革。一位政策内部人士表示: "我们应推动改革，因为许多问题是结构性的，但改革难以实施，需要政治意愿。"

丰雪鑫992023-10-25

第三季度以来突然飙升逾1%！这一指标成为美联储关注的焦点

7-2009年全球金融危机和2020年疫情之后的长期低利率中，这一驱动因素在10年或更长时间里基本上被抑制了。债券收益率可以分解为三个要素，即对美联储短期利率的预期、预期通胀的溢价以及期限溢价。从本质上讲，期限溢价是投资者对持有长期债券的未知因素所期望的额外补偿，它还包含风险偏好、对经济和全球金融状况的看法等因素。在金融危机之后，美联储努力将所有借款成本保持在低水平。但其影响不仅限于那些它直接控制的短期成本，而且还几乎消除了期限溢价，因为美联储决心阻止利率攀升，以免进一步阻碍经济从危机中缓慢复苏的进程。在2022年3月开始的紧缩行动第一年的大部分时间里，美联储官员不时哀叹，长期利率的上升幅度不足以弥补他们自己的加息。相反，债券投资者仍然关注当时普遍存在的预期，即美联储将过度收紧政策，导致经济衰退，并将迅速降息以保护经济免受损害。随着投资者终于认识到美联储对将通胀率拉回2%目标的坚定承诺，及其为实现这一目标而接受经济放缓的意愿，这种情况就发生了变化。期限溢价不能直接观察，但存在一些计量模型。纽约联储的一项模型显示，基准10年期美国国债的期限溢价自第三季度初以来已攀升逾一个百分点。自2021年以来，以及疫情前十年的大部分时间里，它一直处于负值区域，最近又回升至0%以上，接近2015年以来的最高水平。迅速上升的期限溢价可能影响股票等其他资产，并可能自行收紧金融环境，美联储偶尔会在向国会提交的半年度报告中指出这一风险。美联储在2017年7月的《货币政策报告》中表示，“期限溢价突然上升至更正常的水平，给长期国债价格带来下行风险，这可能反过来影响其他资产的价格。”当时，期限溢价一直低于零。上周五，10年期美国国债收益率略低于5%，为2007年以来的最高水平。该证券于8月中旬以接近面值的价格首次发行，最新的价格已跌至面值的91.5%左右。同期，标普500指数仅下跌5%。达拉斯联储主席洛根在本月早些时候的讲话中广泛谈到了美国国债期限溢价的变化。洛根多年来一直负责纽约联储的公开市场操作，因此对固定收益市场非常熟悉。在美联储将政策利率从接近零上调至目前5.25%-5.50%的区间并接近加息尾声之际，耶伦或许是最明确地说明了这一变化可能会给美联储带来更大灵活性原因的人。 “近几个月来，金融环境明显收紧。但紧缩的原因很重要，”她在全国商业经济协会年会上发表讲话时表示。“如果长期利率因期限溢价上升而保持在高位，那么提高联邦基金利率的必要性可能就会降低。”

金融界2023-10-24

美股开盘：道指涨逾150点区块链概念股走强嘉楠科技涨逾9%

份，以及日本股票前景。该行指出，自新冠疫情以来，美企强劲的定价能力受到损害，劳工成本上升及美联储加息因素正在蚕食企业盈利能力，盈利能力可能已经见顶，加上美债息上扬，令到股市估值远高于合理水平。道富CEO：10年期美债收益率升破5%后可能已经触顶全球最大的资产管理公司之一的道富银行首席执行官Ron O 'Hanley表示，“当你看到10年期国债收益率刚刚触及5%多一点时，这很可能就是顶部。”当天，瑞穗国际全球宏观策略交易主管Peter Chatwell表示，虽然5%只是一个心理水平，但美债收益率的任何上涨都会给股市带来同样的困难，它将鼓励投资者减少持有股票等风险较高的资产。美国三季度GDP增速或将翻倍尽管美国经济眼下面临着借贷成本上升、学生贷款恢复偿还等诸多阻力，并且乌克兰和中东地区的战火也仍在纷飞，但最近的经济数据表明，美国经济仍在加速增长！根据媒体对经济学家和业内机构的调查显示，美国国内生产总值(GDP)在截止9月30日的第三季度料将以4.3%的年化速度增长。而许多原本预计美国经济今年会衰退的分析师近来也都匆匆上调了预测。 “减肥神药”潜力无穷！华尔街投行：市场规模至多将达2000亿美元越来越多的华尔街分析师预测，新的减肥药市场规模将是巨大的，例如$诺和诺德(NVO.US)$的Wegovy和$礼来(LLY.US)$的Mounjaro。花旗集团认为此类减肥药物到2035年的的销售额预期将达到710亿美元，而此前预期为550亿美元。古根海姆公司则认为，这些减肥药物有1500亿至2000亿美元的市场机会。因为这些药物不仅在控制胰岛素水平和帮助患者减肥方面效果良好，而且一些正在进行的研究也表明它们对心血管健康、睡眠呼吸暂停和慢性肾脏疾病的益处。 “木头姐”旗下分析师重申对特斯拉看涨立场：在自动驾驶领域遥遥领先马斯克在财报电话会议上表示，Cybertruck的产量提升可能存在困难，这是令投资者却步的原因之一，$特斯拉(TSLA.US)$股价也接连走低。但方舟公司的投资分析和机构策略主管塔莎·基妮并不认为这很重要。基妮重申，特斯拉在生产低成本、高性能的电动汽车方面仍“领先多年”。她强调，特斯拉开发了世界上最强大的超级计算机之一，再加上其庞大的真实驾驶数据优势，使该公司在自动电动交通领域处于领先地位。微软未来两年将在澳大利亚投资约32亿美元，扩建云计算和AI基础设施昨日收涨0.81%的$微软(MSFT.US)$今日美股盘前续涨近1%。微软宣布，未来两年将在澳大利亚投资50亿澳元(约合32亿美元)，扩建云计算和人工智能基础设施。根据声明，这笔投资将使微软在堪培拉、悉尼和墨尔本的数据中心数量增长45%，从20个增至29个。此外，微软还将与新南威尔士州合作，在澳大利亚建立微软数据中心学院。苹果AI虽迟但到！郭明錤预测明年投入或达47亿美元郭明錤表示，预估$苹果(AAPL.US)$2023年将采购2000-3000台AI服务器，在全球出货量中占比为1.3%。2024年将采购1.8万-2万台，占比达到5%。郭明錤认为苹果采购的AI服务器主要为最常见、用于训练和推理生成式AI的英伟达HGX H100 8-GPU，明年第四季度的采购芯片会加入B100。H100一片以25万美元的价格进行计算，预估苹果2023年在AI服务器上的采购成本为6.2亿美元，明年预估会达到47.5亿美元。英伟达也要做PC端CPU？英特尔地位遭挑战传英伟达正开发$Arm Holdings(ARM.US)$架构PC芯片挑战英特尔，Arm盘前涨超2%，英伟达涨超1%，英特尔小幅下跌。有媒体称，英伟达正在开发采用Arm技术的芯片，这将对英特尔个人电脑处理器构成挑战，这些CPU将运行微软的操作系统。据悉，超威半导体(AMD)也计划生产基于Arm架构的CPU。知情人士透露，英伟达和AMD最早可能在2025年开始销售PC芯片。 AMD获得大单：甲骨文采购MI300X，IBM寻求FPGA 据媒体，$美国超微公司(AMD.US)$近期收获了不少大单，得到了$甲骨文(ORCL.US)$、$IBM Corp(IBM.US)$两家大客户的认可。甲骨文计划在云服务中采用AMD Instinct MI300X AI芯片，以及HPC用GPU；IBM预计将采用AMD的Xilinx FPGA解决方案，用于人工智能工作负载。通用汽车：Q3调整后每股收益超市场预估 $通用汽车(GM.US)$：第三季度调整后每股收益2.28美元，上年同期2.25美元，预估1.84美元；营收441.3亿美元，同比增长5.4%，预估432.5亿美元；调整后税前收益7.41亿美元，同比下降19%。由于罢工，通用汽车取消了全年利润指引。可口可乐：Q3每股收益0.74美元，超预期 $可口可乐(KO.US)$第三季度可比每股收益0.74美元，预期0.69美元。第三季度价格/组合增加9%，预估增加6.22%。第三季度单位箱销量增加2%。罗技Q2每股盈利同比增长72%，上调全年销售额指引 $罗技(LOGI.US)$盘前涨超9%，报74.72美元。罗技公布2024财年Q2业绩，销售额10.6亿美元，同比下降8%；经营利润1.57亿美元，同比增长23%；每股盈利0.86美元，同比增长72%。此外，罗技将2024财年的销售额从38亿-40亿美元上调至40亿-41.5亿美元。京东双十一多个手机成交额1秒破亿据京东平台数据，在10月23日晚的双十一首轮促销中，京东iPhone、小米、荣耀、华为、OPPO、一加、vivo手机成交额1秒破亿。2K+屏幕游戏笔记本、台式机、组装电脑成交额同比增长均超200%。10分钟内超过100个家电家居品牌成交金额同比增长超10倍。

金融界2023-10-24

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