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Mysteel：限产≠钢价“起飞”——基于库存周期与地产相关性对黑色产业的新思考

。同样，在2020年至2022年期间，疫情中我国经济复苏快于海外、房地产行业公开债务违约(地产暴雷)等重要事件对黑色金属冶炼压延加工产业产生较为重大的影响，导致库存周期无法自身传导调节，再平衡的时间跨度明显延长。在经历29个月的库存周期后，上一次周期为2022年11月至今年5月，历时7个月再次回归常见跨度。今年6月，黑色金属冶炼压延加工产业周期出现结束主动去库，出现明显被动去库阶段周期特征，或将开启新一轮库存周期。按照往年较为常见的周期跨度，预计本轮库存周期或为7-9个月，于今年12月至明年2月附近结束。三、黑色金属库存周期与地产走势相关性分析国内经济中房地产处于核心地位，尤其黑色金属冶炼与压延加工产业的库存周期与其相关度较高。如果房地产行业处于相对较好的上行阶段，房地产新开工和商品房销售等指标上升，一定程度上拉动市场需求增加，此时黑色库存与PPI指数同比走势处于趋势性上升阶段。从图中可以看出，黑色金属冶炼与压延加工业库存周期和房地产相关数据具备一定程度上的共振走势，而且呈现较为明显的基钦周期。（基钦周期也称作短波周期，基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，把这种2-4年的短期调整称为“存货”周期，在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。）因为黑色金属的库存周期颗粒度较小，通常基钦周期包含多个黑色金属的库存周期，因此结合两个“大小”周期，将基钦周期与黑色金属冶炼与压延加工业库存周期和房地产相关数据上下行走势进行对比汇总，整理表格如下：经测算，从2009年至今黑色金属冶炼和压延加工产业大致经历了四轮基钦周期，其中有三轮接近40个月，而2016年至2020年前后的一轮周期跨度较长历经52个月，这一轮下行周期明显延长并且长期处于震荡过程。从最近的一轮基钦周期上看，2021年7月开始黑色跟随房地产共同进入下行阶段，且相关系数明显升高，而时间节点正是房地产开始公开债务违约。房地产对黑色产业的下行影响明显，从2016年至今年商品房销售面积与黑色金属冶炼和压延加工库存周期的相关系数上看，呈现相关度逐阶段走高的趋势。尤其在最近的黑色金属库存周期上，两者相关系数高达0.87，再次证明房地产对黑色金属库存的拖累，同时解释了今年黑色库存整体较往年偏低的原因。在房地产当前仍在磨底的阶段来看，需要更为强劲的房地产利好政策出台，来带动整个黑色行业的库存周期开启上行阶段。在经历上一个较长跨度的下行周期后，新一轮的库存补库的力度和价格反弹的高度仍处于谷底。基于当前房地产的新常态，黑色产业产能过剩问题不言而喻，通过供给侧结构性改革以适配当前国内经济需求环境：从2021年开始，国家发展改革委工业和信息化部就钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署。因此，在2021年开始的房地产下行周期的同时，供给侧结构性改革亦相应配合，有效调控黑色市场供需关系。虽然今年市场上对粗钢限产众说纷纭，但从目前周期上看对供给侧进行适当调控仍有必要。同时也应注意，粗钢限产更应被看作让供需平衡、价格回归合理估值的调节剂，而并非一味的与钢价“弹射起飞”划等号。

我的钢铁网2023-08-19

中阳期货：中国放慢原油采购速度

口量增长了17%，当时中国仍处于与新冠疫情相关的严格封锁之下。与此同时，由于原油进口量增加、炼油厂吞吐量季节性下降，自4月底以来，中国陆上原油库存连续三个月平均攀升超过110万桶/日，并于7月底创下10.2亿桶的新纪录。中阳期货表示，春季维护工作以及国内需求（尤其是制造业）的复苏弱于预期。在某种程度上计划外的库存增加使得中国炼油厂在未来几周随着价格上涨而放慢原油采购速度。

金融界2023-08-19

【政策解读】二季度货币政策执行报告释放哪些新信号？

快，通胀下降速度仍相对较慢，通胀回落至疫情前水平仍需时日。在通胀整体回落、发达经济体本轮加息周期或接近尾声，以及欧美银行业危机和美国债务上限问题最终得以解决等影响下，全球经济增长也表现出恢复势头。但海外经济持续增长仍有压力，二季度，美国GDP环比折年率2.4%，略高于今年一季度的2%，仍低于去年四季度的2.6%；欧元区GDP同比增长0.6%，低于今年一季度的1.1%和去年四季度的1.7%；美欧制造业PMI分别连续8个月和12个月位于荣枯线以下。同时，对海外通胀黏性、全球金融稳定性风险以及经济前景和货币政策不确定性上升的担忧仍在。在此背景下，央行仍将密切关注主要央行货币政策变化，加强对流动性形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。国内银行业也要加强对海外经济增长和通胀水平的研判，高度关注海外资产业务受到全球金融流动性和货币政策不稳定性的影响，评估好期限错配情况，进一步防范流动性和利率风险。对于国内经济，央行认为有望继续向常态化运行轨道回归，但仍面临新的困难挑战，要有耐心和信心推动经济运行持续好转。 2023年一季度经济社会从疫情中恢复，累积需求持续释放，经济迅速修复；二季度经济修复斜率逐渐放缓，内生动力有所不足，弱于预期。但整体来说，上半年为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础，市场需求在政策有效支持下也逐步恢复。央行认为下半年经济持续恢复有坚实基础。一是随着居民收入增长回升、消费场景改善，经济循环不断畅通；二是新能源、高技术服务业的投资增速较高，新动能有望成长壮大；三是已投放的政策性开发性金融工具资金将继续带动形成实物工作量，货币金融环境合理适宜，政策效应将持续显现。但央行也认为国内经济运行仍面临新的困难挑战。一方面“地缘博弈持续紧张，世界经济逆全球化风险上升，发达经济体本轮加息对全球经济金融的累积效应还将持续显现”；另一方面“居民收入预期不稳，消费恢复还需时间，民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁现象，地方财政收支平衡压力加大”。从二季度各项经济数据来看，确实表现出消费动力放缓、投资意愿不足、青年失业率较高、出口持续负增等内外部压力。为此，央行再次强调要“加大宏观政策调控力度”，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。同时提出，要看到“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”，要有耐心和信心继续推动经济运行持续好转。二、物价走势：延续“不存在长期通缩或通胀的基础”表态，下半年物价有望触底回升在物价方面，二季度货政报告延续一季度提出的“不存在长期通缩或通胀的基础”表态，并指出“物价涨幅大概率已处于年内低位”，抑制市场通缩预期。上半年，我国物价增速持续下滑，7月最新数据显示，CPI同比由6月的0%进一步降至-0.3%。针对当前我国物价增速由平转负这一现状，央行认为“是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象”，并且明确“当前我国没有出现通缩”、“与历史上的典型通缩存在明显差异”的基本判断。随着猪肉价格对CPI拖累减弱和企稳回升、旅游业回暖刺激消费意愿升温以及成品油价格持续上涨，央行认为“8 月开始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走势；PPI 同比已于 7 月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛”。整体来看，央行对国内物价走势表态较为乐观。随着国内经济增长动能修复，下半年物价有望触底回升。并且，随着美、欧、英通胀水平持续回落、加息周期步入尾声，海外主要央行紧缩政策对我国货币政策的掣肘减弱。下半年，我国货币政策维持宽松基调，或将进一步拉升物价。三、总量政策：维持宽松基调呵护内需，降准等总量工具仍有较大空间在货币政策定调方面，二季度货政报告删去了一季度报告中的“搞好跨周期调节”和“三个均衡”表述，调整为“加大宏观政策调控力度”，并指出“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”“保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”，货币政策基调更为积极。结合8月新一轮政策利率的调整，后续货币政策仍将继续积极发力，保持宽松基调，稳定融资需求，稳固支持实体经济恢复发展。二季度以来，随着经济修复动能转换，“经济内生动力还不强、需求仍然不足”的矛盾日益凸显，PMI、物价、出口、房地产、投资、消费、就业等指标均显示当前我国经济复苏势头放缓，经济环比下行压力不断加大。尤其是近日公布的7月金融数据超季节性回落，结构明显不佳。其中，新增人民币贷款3459亿元，在去年低基数基础上，同比少增3498亿元，为2009年11月以来的单月新低，票据融资和非银贷款成为主要支撑；新增社会融资5282亿元，比上年同期少2703亿元，为2016年7月以来的最低水平。特别是7月社融口径下的人民币贷款7月仅增加364亿元，同比大幅少增3892亿元，创下有统计数据以来的新低，表明实体融资需求明显偏弱，促内需、稳增长压力增大。8月初以来，票据利率整体延续下行态势，处于相对低位，或预示着8月信贷投放可能仍偏弱。此外，8-9月专项债发行将提速，叠加增量再融资债或将发行，政府债券供给压力将增大，这也需要央行配合。为此，总量政策上，降准仍有较大空间，给银行体系释放中长期低成本资金，优结构、降成本、强化货币与财政协同；MLF和OMO适时加量投放，保持流动性相对宽松，平抑地方债发行对资金面的扰动以及税期、月末季末等时点波动，带动资金利率整体在政策利率中枢下方运行；LPR报价、存量房贷利率以及存款利率调降等均有望落地，以适宜的流动性环境和较低的利率水平稳预期、稳增长。四、利率水平：存贷利率仍处下行通道，但贷款利率下降空间将明显收窄在利率方面，二季度货政报告删除了一季度报告提出的“保持利率水平合理适度”，延续近几次会议“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”的相关表述。在三个月内两次政策性降息（6月、8月）的带动下，贷款利率仍将处于下行通道，但降幅有望明显收窄；为缓和银行净息差收窄压力、保持合理利润水平，存款利率的相应调降也在预期之中。年初以来，在信贷加力靠前投放、政策利率下调等影响下，贷款利率延续下行态势，银行净息差进一步承压。但可以看到，随着二季度信贷投放节奏调整、供需有所平衡，新发贷款利率下行速度放缓。3月新发放的企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别较年初下调2bp、12bp，6月二者利率则分别较3月下调0bp和3bp，企业贷款利率底部企稳，个人贷款利率下行幅度明显收窄。为稳定经济运行，6月政策利率全面调降10个基点，并带动当月LPR报价相应下调；8月15日，三大利率又集体下调，其中MLF大幅下调15个基点，以强化逆周期调节。在政策引导利率调降、刺激融资需求下，新增贷款利率进一步下行空间打开，整体仍处低位。但考虑到收益和成本的平衡，稳息差、优结构和防风险等因素，新发放贷款利率的降幅也有望延续收窄。据此，在本次货币政策执行报告中，央行也专门开辟专栏1《合理看待我国商业银行利润水平》，明确提出商业银行需要保持合理利润和净息差水平，以补充资本支持实体经济、为未来潜在风险构建缓冲。因此，在当前较高的净息差压力下，要继续推动实体融资成本稳中有降，银行负债端压力仍需要缓解。在上半年一系列存款利率调降动作基础上，央行大概率会通过再次降准来帮助银行降低融资成本、优化资金结构，银行也会通过继续下调存款利率、压低长期限存款和存单等融资成本来缓解息差和利润压力，维持自身稳健经营。五、结构政策：结构性工具进退有度，适时调整优化，必要时可新设二季度货政报告强调“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，意味着在总量政策继续发力的同时，结构性货币政策工具也将发挥更大作用，在促进宽信用的同时着力调结构、降成本，支持薄弱环节和重点领域，支持经济高质量发展。今年以来，结构性货币政策工具努力把握好“进”、“退”两方面的平衡，不断调整和完善结构性货币政策工具体系，在激励和引导金融机构优化信贷资源配置，促进经济高质量发展方面发挥了积极作用。 “进”的方面服务好高质量发展：一是持续支持普惠金融。1-8月，央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2350亿元，持续稳固对小微等普惠金融的支持力度，增强经济活力。包括6月30日增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业的金融支持力度；8月16日，增加支农支小再贷款350亿元，支持部分受灾省市做好洪涝灾害抢险救灾及灾后重建工作。延续实施普惠小微贷款支持工具至 2024 年末，并适度调整了激励资金比例。二是继续支持绿色低碳、科技创新等领域发展。央行紧盯绿色和科创这些经济增长动能的着力点，有效加大融资支持力度。延续实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款分别至2024年末和2023年末；将部分外资银行、地方法人银行纳入碳减排支持工具金融机构范围，扩大政策惠及面；同时，按照支持科技型企业融资行动方案，发挥再贷款等工具的激励作用，引导金融机构持续支持科技创新企业。三是支持房地产市场平稳运行。央行精准施策，满足房地产行业合理融资需求，助力稳定消费、投资和宏观经济大盘。1月，针对房地产领域创设了两项新工具，分别为房企纾困专项再贷款（800亿元）与租赁住房贷款支持计划（1000亿元），对于符合要求的项目和贷款，央行分别按照实际投入资金的50%、贷款本金的100%予以资金支持，利率均为1.75%；延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，激励和引导金融机构为保交楼项目提供融资支持，用好政策工具促进房地产市场平稳健康发展。 “退”的方面稳妥有序：对于2022年设立的科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款、交通物流专项再贷款等工具，今年以来面临陆续到期情况，这些工具退出后，存量资金可展期，最长可使用3-5年，最大限度实现“缓退坡”。截至2023年6月末，结构性货币政策工具余额6.9万亿元，约占央行总资产的16%。其中，支持普惠金融的支农支小再贷款、再贴现余额2.6万亿元，与上年末基本持平；支持绿色低碳、科技创新等领域的余额1.2万亿元，比上年末增加5166亿元。下阶段，在结构性工具方向上，央行将继续实施好存续的工具，对结构性矛盾仍然突出领域，延续实施期限，多措并举巩固政策成效，必要时还会再创设新的工具，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等支持力度，调结构、宽信用、降成本，服务经济高质量发展。一是根据金融机构需要继续适时增加支农支小再贷款、再贴现额度，延续实施普惠小微贷款支持工具，保持对小微企业的金融支持力度，切实优化民营企业融资环境，发挥其稳企业保就业的重要作用。二是继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，激励和引导更多金融机构以市场化方式支持绿色低碳发展。三是巩固科技创新再贷款政策牵引带动作用，进一步提升金融机构服务科技型企业的意愿和能力，着力增强新增长动能。四是延续实施保交楼贷款支持计划，保持房地产融资平稳有序；同时稳步推动租赁住房贷款支持计划等在试点城市落地，支持金融机构为住房租赁市场提供多元化、全周期的金融服务；加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，加快构建房地产业新发展模式。六、汇率政策：首提“坚决防范汇率超调风险”，释放稳汇率信号管理预期在汇率方面，央行表述变化较大，删去了“增强汇率弹性”的表述，根据外汇市场形势变化，首提“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表述，表明央行高度关注近期人民币汇率单边贬值的潜在风险，释放出稳汇率政策信号，强化预期管理。后续，外汇调控政策或将加码，以引导汇率重回长期均衡水平，人民币汇率贬值空间较小，有望企稳。上半年，人民币汇率呈现先稳后贬特征，整体对一篮子货币有所贬值，CFETS人民币汇率指数较年初贬值2%，兑SDR货币篮子的人民币汇率指数较年初贬值4.1%。其中，1-4月期间，受到美联储加息预期持续调整以及国内经济强修复预期的影响，人民币汇率在6.71至6.97区间波动。随后5-6月期间，人民币汇率持续单边贬值，央行认为主要源于美联储加息预期反复、市场避险情绪升温、国内季节性购汇需求增加导致外汇供求缺口扩大，人民币汇率一度跌至7.27附近。进入7-8月以来，随着国内稳增长政策预期不断升温，以及监管稳汇率表态，人民币汇率收回7.20，贬值趋势有所遏制。但随后受到8月社融大幅低于预期、央行超预期降息等因素影响，人民币汇率再次走弱，汇率超调风险有所显现。为此，央行也在专栏4中新增了“综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表述。这一方面与政治局会议提出的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”要求对应，另一方面也是对近期汇率波动特征较大的回应。整体来看，央行对于当前汇率维持“没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序”的基本判断。综合内外部因素，央行认为“人民币汇率不会单边走贬”。央行目前可用的工具也依然丰富，政策空间包括加大预期管理、加强跨境宏观审慎管理、调整外汇风险准备金以及存款准备金率、增加逆周期因子使用等。预计下半年，在以内为主的方向下，央行、外汇局将强化预期管理，适时加大各项储备调控工具应用，积极采取措施缓解人民币贬值压力。后续，随着国内稳增长政策落地、经济修复加快，以及美联储加息周期结束，在内外部环境改善的情况下，人民币汇率有望企稳。七、房地产：适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展自2019Q2以来，货政报告首度删除“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，提出“适时调整优化房地产政策”，从供需两端全面发力稳地产、促转型。这是适应当前房地产市场供求关系发生重大变化所做出的针对性调整，也是对7月政治局会议精神的具体落实。一方面，伴随前期积压的购房需求集中释放，二季度以来房地产市场延续低迷，商品房成交、房企销售、房地产开发等全面回落。除房屋竣工面积在保交楼政策支持下持续回升外，其余开发资金来源、施工面积、新开工面积、商品房销售面积、开发投资完成额的累计同比降幅均持续扩大，房企销售额也在7月同比增长转负。另一方面，居民按揭早偿意愿旺盛，信用收缩加大。在今年上半年累计发放个人住房贷款3.5万亿元的情况下，由于存量贷款的大量偿还，6月末个人住房贷款余额呈现略微减少态势。为稳市场、提信心，国家金融监管总局发布了《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，国常会通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月中央政治局会议则首次提出“适时调整优化房地产政策”，政策定调发生较大调整。之后，住建部随即表示，将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。时隔一天，一线城市北京、深圳相继表态，将抓紧贯彻落实工作，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。这也预示着全国楼市调控政策取向已从防过热向防过冷转变，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策亟须调整优化。在此背景下，8月1日，央行明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”；8月3日，提出要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。结合此次二季度货政报告的相关表述，未来房地产支持政策将主要从以下几方面着手：一是全面优化房地产融资环境，从供需两端全力稳信用。一方面，落实好“金融16条”，强化对地产企业的债券融资支持，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，保持房地产融资和房地产投资平稳有序；另一方面，通过继续引导按揭利率下行、存量房贷利率下调等，从需求端全力稳预期、稳市场。二是扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，推动行业转型升级。一方面，延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，实施好保交楼工作；另一方面，推动房企纾困专项再贷款、租赁住房贷款支持计划落实生效，支持全国性金融资产管理公司并购受困房地产企业存量房地产项目，支持金融机构向试点城市专业化住房租赁经营主体发放长期限租赁住房购房贷款，防范化解头部企业风险，保持房地产市场稳定，并加快构建行业新发展模式。三是因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。在政策定调较为明确的背景下，此前在二三线城市出台的购房支持政策会向一线城市扩容。财税政策有进一步宽松可能，高能级城市的购房政策放松和结构性优化也有望加速落地。八、债务风险：首提“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，一揽子化债方案有望正式落地在7月政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”之后，一揽子化债方案的落实受到广泛关注。相比于一季度，二季度货政报告也重提债务风险，意味着央行对此关注加大。在“压降存量风险、严控增量风险，加强金融、地方债务风险防控”的方向下，此次更加聚焦于债务风险化解方案的落地方向，首提“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，与央行、外汇局下半年工作会议中的表态相一致，强调货币金融政策及金融工具在地方债务风险化解过程中的重要作用，金融层面对化债的支持力度将加码。重提债务风险化解，主要源于近期房地产市场延续低迷、土地财政疲软、部分房企债务问题凸显等，我国地方政府债务风险再次显露。其中，显性债务仍位于可接受范围内，风险相对可控。截至2022年12月末，地方政府债务余额为350618亿元，逼近债务限额376474.3亿元，占比约93%。隐性债务，包括城投债及非标等，受统计口径等影响，较难完整估算出债务余额，但潜在风险较大。为此，一揽子化债主要针对以城投债为主的隐性债务，制定风险化解方案。当前，参考各省份预算执行报告中的债务风险化解方案，债务展期重组、特色再融资券置换等或成为主要化债工具。如黑龙江、贵州、西藏等省份提到推动到期债务展期重组，贵州遵义道桥城投集团与金融机构已针对其155.94亿元贷款进行展期重组；北京、上海、广东等地推行无隐性债务试点，采用特色再融资债进行隐性债务置换，其中广东、北京已先后完成隐性债务清零。后续，随着化债试点工作逐步推进，以金融支持化债为主要内容的一揽子化债方案有望正式落地。下半年央行助力债务风险化解的主要施策方向或体现在以下方面：一是保持利率水平合理适度，降低地方政府债务融资成本；二是保持流动性合理充裕，为金融机构提供流动性，支持银行以贷款展期重组的方式，以长期限低息债务置换高息短期限债务，避免产生进一步金融风险。九、民营经济：提出“及时推动民营企业债券融资支持工具扩容增量”，民企融资环境有望持续改善在民营经济方面，相较于一季度货政报告“持续发挥政策性开发性金融工具的作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资”的表述，二季度报告更加关注后续民营经济刺激政策的实施方案，首次在报告中提出“及时推动民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量”，与本月央行在金融支持民营企业发展座谈会上的表态相一致。预计后续政策将在“推动实体经济融资成本稳中有降”的基础上，进一步强化债券市场对民营企业融资的支持力度，直接融资与间接融资共同发力，更好激发民营经济增长潜力。随着市场经济快速发展，民营企业已成为推动我国经济社会高质量发展的重要主体，在提升政府税收收入、扩大劳动力市场用工需求等方面，发挥着至关重要的作用。但目前，民营经济发展面临着国内外需求不足抑制民企盈利增长，以及融资难、融资贵问题导致企业资金成本提升等约束。7月民间投资增速进一步降至-0.5%的低位，二季度货政报告也指出“民间投资信心不足，一些企业经营困难”，亟需加力提振。为此，今年以来各部门多次表态将完善相关政策及措施，加大对民营经济的支持力度，优化民营企业融资环境。此前，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（31条），聚焦信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，优化民营企业融资环境；随后，8月央行召开座谈会进一步提出推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，并指出金融机构要“全面梳理绩效考核、业务授权、内部资金转移定价、尽职免责等政策安排，优化服务民营企业激励机制，提升贷款的意愿、能力和可持续性”。本次央行二季度货政报告，再次定调“第二支箭”的重要作用，为如何有效支持民营经济发展指明方向。后续，推动民营经济的政策发力点，预计将继续围绕增强民企融资可得性、降低融资成本、优化市场经营环境等方面推进，以进一步激发民营经济增长潜力，稳就业、稳投资、稳预期。

金融界2023-08-19

新市场新变局，北汽联手海通恒信孵化“城市合伙人”，推动出行产业升级

势助力出行产业升级自去年底，随着国内疫情防控政策全面放开以来，全国各地旅游、运输等市场呈现持续回暖状态。根据交通运输部发布数据显示，3月开始网约车月均订单量呈现逐月大幅上升的趋势，截止6月底，网约车月订单量更是创历史新高的超7.6亿单。网约车市场的稳中向好，标志着出行全产业链发展出现新拐点，网约车市场的行业需求正呈现出新的增长态势。作为出行产业对公销售的“供应巨头”，北京汽车在出行行业快速成长的过程中，始终扮演着重要的角色。其旗下纯电产品北京EU5，全国累计近20万辆销量，被称为当之无愧的 “网约神车”。本次，北京汽车与海通恒信进一步夯实合作基础、拓宽合作领域、深化合作层次，携手带来CSP城市合伙人计划，正是要应时而变，看准机遇，强强联手，以更加完备的合作体系，竭诚为广大出行领域运营伙伴，提供更加优质、高效、多元的定制化金融服务合作，助力出行产业的再次升级与长久发展。两强联，续创新，倾力打造出行产业未来作为国内首家上市的券商背景融资租赁公司，海通恒信秉持“务实、开拓、稳健、卓越”的经营理念，结合海通证券的资本平台优势，多年来为诸多客户成功提供出“投资银行+直接投资+融资租赁”的综合性金融服务，在运营市场领域声名斐然。同样，作为中国五大汽车集团之一的北汽集团，下辖北京奔驰、北京现代、北京汽车及福田商用车等多个品牌，连续11年荣登世界500强企业，今年更以193位佳绩，名列其中，集团产业涉足整车制造、零部件制造、汽车服务贸易、研发和投融资等多个领域业务。过去三年，北汽与海通恒信首创跨界联名合作，共同培育出北京EU5联名款新模式，打造囊括主机厂、平台方、运力方、资金方在内的全产业链绿色出行生态体系，凭借“生态伙伴、商业价值”多项赋能，并提供全场景综合金融产品以及解决方案，不断加速绿色出行的行业变革进程。今年，北京汽车更是在品牌焕新战略指导下，率先与海通恒信携手启动定制车金融合作方案，以优质可靠的整车产品与灵活创新的金融服务为纽带，累计为近50家以网约车为主的运营伙伴提供了超过2500台车共计近3亿元的金融服务支持。本次发布的海通恒信CSP城市合伙人计划，无疑是整车厂商、金融资本、出行服务三方深度联手合作的一次重大创新尝试，是出行产业上下游携手同心，共创共赢新篇章的又一个崭新的起始。相信，随着计划的逐渐展开，三方必将凭借各自领域优势，合力创造出行产业新秩序，为产业升级带来全新定义和更多价值。

金融界2023-08-19

国家疾控局：已建立的奥密克戎XBB系列变异株人群免疫力对EG.5变异株仍具有免疫保护作用

异株仍具有免疫保护作用。近期，全国新冠疫情总体处于低水平、波浪式流行态势，疫情对各地医疗系统带来的压力较小，短期内不会发生规模性疫情。

金融界2023-08-19

星辰科技：8月18日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星2023-08-19

24班已满！美三大航空瓜分往返中国航班成最大赢家！加拿大呢？

在旅游目的地名单上冷落了加拿大，阻碍了疫情后旅游业复苏。 8月16日，中国驻加拿大大使馆正式回应称，这是因为加方近来一再渲染反华叙事，当地反亚裔仇恨言论明显抬头。数据显示，在2020年初新冠疫情出现前，中国旅客出境游是一项“宝贵的国际商品”。世界旅游组织（UNWTO）的统计数据显示，2019年中国游客的消费额为2550亿美元，占国际旅游消费总额的20%。在疫情前，中国大陆游客在国外的消费约有60%用于跟团游。中国驻加拿大大使馆在回应中还表示，“近来，加方一再渲染所谓“中国干涉加内政”的说法，猖獗的反亚裔歧视言行在加明显抬头，中国政府高度重视保护海外中国公民的安全与合法权益，希望他们能够在安全友好的环境中旅行。” 在中国文旅部没有把加拿大列入恢复团队游名单后，加拿大外交部长以及旅游部长发言人发布联合声明称，自疫情结束以来，加拿大旅游业一直保持强劲势头，加拿大政府知道加继续被排除在中国批准的旅游目的地名单之外，也知道中国大使馆最近的公开声明。知道归知道，但加拿大没有悔改的意思。回顾过去，2009年中国宣布决定开放加拿大为中国公民组团出国（境）旅游目的地。这个决定每年为加拿大带来至少5万名游客，大约产生1亿美元的旅游消费。与其他国家的游客相比，中国游客平均在加拿大停留的时间更长，消费也更多。与政府的不冷不热回应不同，加拿大旅游业协会表示，赴加团队游的冻结对当地旅游业主而言“是又一次打击”。根据加拿大旅游局的数据，2019年，中国是加拿大最大的亚太地区游客来源国，也是加拿大仅次于英国的第二大长途市场。仅2018年有近70万中国民众前往加拿大旅游，平均每人支出2600加元，该年度所有外籍游客总消费额为220亿加元，中国游客就占了20亿加元。加拿大旅游局也在一份声明中表示：“自2020年以来，来自中国的游客人数和（消费）大幅下降，但中国仍然是加拿大的重要市场。我们期待着在限制条件允许的情况下欢迎中国游客的回归。” 所以，中加之间的航班数量能不能恢复，主要取决于加拿大政府的态度。

加拿大乐活网2023-08-19

为人民币下跌做准备吧！2015年资本疯狂外流一幕会否重演？

平上一次出现是在2022年末，当时中国疫情正从高峰下降。最近几天，香港的短期人民币借款利率飙升，这可能表明监管机构已决定干预，以提高离岸人民币投机的成本。鉴于最近食品和能源成本的下降，以及中国出口商正面临困境，人民币走软可能会在某种程度上支持中国经济。然而，与2015年情况类似，人民币意外贬值引发大规模资本外流的前景可能仍然令中国政府担忧。在2014年至2016年期间，外汇储备减少了约1万亿美元。因此，中国政府可能会继续采取各种手段，惩罚投机者，以防止人民币迅速贬值，并在必要时利用其3.2万亿美元的外汇储备或国有银行的海外资产进行干预，以减缓人民币贬值。中国在2015-2016年危机后重新调整了资本管制，特别是针对海外房地产和直接投资的资本管制，这将对中国提供支持。尽管人民币可能还有下跌空间，但如果出现急剧波动，这可能意味着要么绝望情绪加深，要么资本管制失败。虽然这两种情况都不太可能发生，但可能性仍然引发担忧。

市场焦点2023-08-19

雷声不断！又一房企巨头发布债务违约预警中国问题吓坏全球市场，香港恒生指数遁入熊市

中国经济正面临增长放缓。经过三年严厉的疫情防控，外国投资下降，消费者支出减少，房地产市场陷入动荡。当股市从最近的高点下跌至少20%时即被认为进入熊市，熊市是投资者对经济持严重悲观态度的相对罕见的信号。恒生指数周五下跌超过2%，本周下跌约6%。到目前为止，该指数本月下跌超过10%。（图源：FactSet、纽约时报）全球投资者也对中国经济疲软的影响保持警惕，这加剧了人们对欧洲和美国的通货膨胀和高利率的担忧。周五，欧洲股市全天下跌，标准普尔500指数在早盘交易中下跌了大约0.5%。美国基准股指将连续第三周下跌。 “市场正受到完美风暴的冲击，”巴克莱(Barclays)分析师在周五的一份报告中写道，理由是利率上升、中国经济数据黯淡以及其他因素。房地产危机是对中国担忧的核心。最近受创最严重的公司之一是中国房地产巨头碧桂园，其股价远低于1港元。另一家大型房地产开发商中国恒大周四在美国寻求破产保护，目前该公司正努力与债权人就数百亿美元的债务达成和解。在香港上市的中国内地写字楼开发商Soho中国周五公布，上半年利润暴跌逾90%，突显了经济低迷的程度。该公司在一份声明中表示，“国内和全球商业环境仍然充满不确定性”，“市场信心尚未恢复”。去年12月，中国官员解除了极端的“动态清零”防疫措施，这些措施严重限制了经济活动，此后中国股市出现反弹。但随着中国公布了一系列令人担忧的经济统计数据，人们对中国经济持续复苏的希望逐渐消退。物价下跌，加大了通货紧缩的威胁;零售销售和工业生产低于经济学家的预期;房地产投资减少。作为中国经济基石的出口已经下降。人民币已跌至多年来的最低水平。一些大银行已经将对2023年中国经济增长的预测下调至低于政府设定的5%左右的目标。最新的官方数据显示，中国经济年增长率约为3%。中国的政策制定者采取了一系列措施，旨在鼓励消费者增加支出，鼓励银行增加放贷。中国央行中国人民银行已将关键利率降至新低，而证券监管机构则提出了让股票交易更便宜、更容易的方法。但这些举措在提振投资者信心或促进经济活动方面收效甚微。中国面临的一个严重问题是债务，尤其是严重依赖房地产市场的地方政府的债务。相对于国民经济产出，中国的总债务现在比美国要大。因此，股市失去了动力。在香港，股市已经连续6个交易日下跌，过去10个交易日中有8个交易日下跌。中国内地股市也大幅下挫。追踪在上海和深圳上市的最大公司的沪深300指数自1月份的高点下跌了约10%。而美国的情况则比较乐观，尽管最近有所下跌，但标准普尔500指数今年仍上涨了约14%，这得益于对科技的乐观情绪(尤其是人工智能(AI)的前景，以及为这些应用提供动力的芯片制造商)，以及消费者支出的弹性。尽管如此，基准指数本月已下跌约5%，削弱了近几个月的涨幅。美国银行(Bank of America)经济学家Claudio Irigoyen在一份报告中写道:“美国经济依然强劲，而中国经济继续令人失望，全球投资者越来越担心。”他补充称，这种“脱钩”最终可能“污染市场人气”，足以引发全球市场更大幅度下跌。 SOHO中国发布债务交叉违约预警 8月18日，SOHO中国发布了其2023年中期业绩报告，并同时发布了关于可能发生债务交叉违约的预警信息。根据中期业绩报告，公司子公司北京望京搜候房地产有限公司（以下简称“北京望京公司”）在2022年8月收到了当地税务机关的税款缴纳通知，要求在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税，金额为17.33亿元。截至2023年6月30日，SOHO中国已经支付了3060万元的土地增值税，但尚有19.86亿元的土地增值税及相关滞纳金尚未支付。由于土地增值税的滞纳情况，SOHO中国可能面临银行借款本金交叉违约的风险，交叉违约借款本金为42.32亿元，利息为1057.6万元。此外，根据税收征收管理法规定，当地税务机关可能会对望京SOHO项目塔1和塔2采取其他强制措施，包括但不限于扣押、查封、依法拍卖或变卖相关物业，以及对滞纳土地增值税处以不缴或少缴税款50%以上但不超过五倍罚款等。在2022年的年度报告中，SOHO中国曾披露因望京SOHO土地增值税逾期未付而导致的债务违约情况。当时披露的未偿付土地增值税及相关滞纳金总额为18.5亿元，导致北京望京公司的银行借款本金和利息总额达23.8亿元，出现了交叉违约情况。

财经风云2023-08-19

中国经济动荡加剧！拜登打响限制对华投资“第一枪”，外资疯狂“大撤退” 市场影响几何？

和经济领导层出现了显著的信心缺失，这在疫情防控、特别是像对上海这样整个城市的封控，以及技术监管整顿等措施中得以突显。” 中国政府原本把2023年定为“投资中国年”。但这一活动很快在外国企业中引起了怀疑。它们对中国困难的商业环境、难以预测的政策制定、恶化的地缘政治和中国国内经济状况感到忧虑。在中国美国商会今年春季发布的一项调查中，55%的受访企业表示，他们不把中国列入“前三名”的投资优先地区，为该调查25年以来最高比例。中国欧盟商会今年6月发布的一项调查也显示，十分之一接受调查的公司表示它们已经将投资转移出中国。另有五分之一的受访公司表示，它们正推迟投资或考虑转移投资。在570家受访企业中，有三分之二的公司表示，在中国做生意已经变得更为困难。还有五分之三的公司认为，中国现在的营商环境已经“更加政治化”。 2022年全球减少350万个百万富翁去年对那1%的人来说是糟糕的一年。通货膨胀和利率上升，而市场暴跌，导致一些超级富豪不再像以前那么富有。其结果是，家庭财富总额自2008年全球金融危机以来首次下降。瑞士信贷(Credit Suisse)和瑞银(UBS)联合发布的年度全球财富报告显示，去年全球私人财富总额下降2.4%，至454.4万亿美元。其中很大一部分是由于股票和债券市场的损失，这对富人的影响尤为严重。这未必是件坏事:报告发现，全球财富中值在2022年实际上增长了3%，而财富中值是一个更有意义的衡量普通人生活状况的指标。但顶层财富的流失意味着，与2021年相比，目前全球百万富翁的数量减少了350万。全世界大约有6000万百万富翁。

财经风云2023-08-19

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