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中国政府刺激效果令人失望！中国经济恶化令在华经营美国企业遭殃高管警告进一步麻烦

转。” Blair指出，外国投资下降和疫情后产能过剩是需求疲软的原因。他说，丹纳赫公司今年第二季该在中国的总销售额下降了10%。该公司去年315亿美元的营收中约有13%来自中国。一些企业高管警告称，由于其他地区的客户也感受到中国需求减少的痛苦，导致订单减少，全球其他地区的收入下降，这可能会产生全球性的连锁反应。这种痛苦感觉并不均匀。与国内旅游业等复苏行业相关的公司业绩有所改善。连锁酒店万豪(Marriott)报告称，随着国内旅游的反弹，其在中国的客房需求激增，并补充称，目前每间客房的收入比2019年更多。星巴克(Starbucks)8月2日说，最近一个季度在华收入较上年同期增长51%，而此前一个季度为增长3%。苹果公司(Apple)公布了包括中国大陆、香港和台湾在内的该地区创纪录的营收。中国经济在去年12月突然结束新冠清零限制后重新开放，这激发高管们对全球都能感受到的反弹的希望。然而，在短暂的经济反弹之后，这个世界第二大经济体的经济数据开始恶化。制造业活动萎缩，出口下滑，消费者信心仍然脆弱，青年失业率升至历史新高。更令一些企业担忧的是，最近的数据显示，消费者价格出现不寻常的下降，这引发人们的担忧，即中国可能正进入需求逐渐减弱的通缩螺旋。化学公司陶氏化学首席财务官Howard Ungerleider上个月表示：“新冠清零限制措施结束后预期的经济反弹尚未完全实现。”该公司将第二季收入下降归咎于中国经济复苏缓慢，导致其产品降价。与此同时，其竞争对手杜邦本月早些时候表示，第二季中国现有业务的销售额同比下降14%，主要原因在于消费电子产品需求疲软。杜邦对投资者表示，这些不利因素促使该公司决定下调今年下半年的整体增长预期。杜邦首席执行官Edward Breen说，公司预计中国市场的增长最终会加快，但会晚于预期。他说：“目前中国的工业经济确实发展缓慢。” 《华尔街日报》上周六报道称，杜邦公司去年将其可持续材料业务出售给一家中国公司一事，已经引发美国联邦调查局(FBI)的调查。卡特彼勒高管今年早些时候预测，该公司在华销售将低于正常水平；中国市场通常占该公司收入的5%至10%。 8月1日，卡特彼勒首席执行官James Umpleby表示，由于该公司重型挖掘设备的销售下滑，这种前景最近进一步恶化。重型挖掘设备是该公司在中国业务的主要组成部分。Umpleby说：“我们现在预计中国业务将进一步疲软。” 尽管北京政策制定者采取了一系列刺激经济增长的措施，包括一系列旨在刺激贷款的降息措施，但中国整体经济仍然表现低迷。经济学家普遍认为，迄今为止的刺激措施收效甚微，一些公司高管对迄今为止的刺激措施没有取得更多成果表示失望。据《华尔街日报》报道，中国官员们正在计划进一步的措施，包括可能投入数十亿美元用于新的基础设施支出，并努力提振该国疲软的房地产市场。利安德巴赛尔工业公司(LyondellBasell Industries)首席执行官Peter Vanacker在谈到该公司第二季在华业绩时表示：“市场并没有反映出最初的刺激措施带来多少好处。”该公司公布，该季度在中国的收入下降22%。中国是该公司仅次于美国和德国的第三大市场。工业零部件供应商派克汉尼汾公司(Parker Hannifin Corp.)副董事长Lee Banks也表示赞同：“我们看到的所有刺激措施实际上并没有渗透到任何重大的经济活动中。” 这家总部位于克利夫兰的公司表示，尽管对中国经济复苏的速度感到失望，但该公司最近最疲弱的海外市场是在其他地方：德国、奥地利和瑞士。Banks说，一个重要原因是这些国家的客户将产品出口到中国。Banks称：“中国出口市场对他们来说很重要，中国并没有像我们预期的那样反弹。” 本月早些时候，美国微芯科技公司(Microchip Technology)报告类似的动态，该公司首席执行官(Ganesh Moorthy指出：“欧洲市场即将出现放缓的早期迹象，而我们的一些欧洲客户依赖于向中国等国家的出口，加剧了这一趋势。” Moorthy说：“整个7月份，我们还没有看到中国的复苏。”他形容公司在中国的业务“远弱于我们的预期。”

tqttier2023-08-15

东吴证券：给予伟星股份买入评级

影响小幅下滑（22H1同行YKK工厂受疫情+火灾影响部分客户订单转移至伟星）。2）分地区看，23H1国内/国际收入分别同比-5.55%/+13.8%、收入分别占比67%/33%。国内放开后消费呈复苏、但力度偏弱，国内市场收入仍有小幅下滑；国际市场则受益于公司持续深化国际化战略，其中生产端加快越南工厂建设、提升孟加拉工厂效率，市场端有效拓展海外客户，在逆势环境下实现较快增长，带动公司Q2业绩在同行中率先实现增速转正。　　毛利率、费用率均上升，归母净利率持平略降。1）毛利率：23H1同比+1.28pct至41.22%，其中拉链/钮扣毛利率分别同比+2.23pct/+0.12pct至42.55%/41.82%，主因中高端定位下产品结构持续优化、以及智能制造带动生产效率提升。2）期间费用率：23H1期间费用率同比+1.35pct至21.01%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.44/+0.04/-0.32/-0.13pct至7.85%/13.61%/3.86%/-0.45%，销售费用率上升主因公司加快推进国际化战略、相关销售管理人员薪酬费用增加，我们看好相关投入将有效带动海外市场未来持续增长；财务费用率下降主因上半年人民币贬值带来汇兑收益。3）其他损益项目：23H1政府补助762万元、同比减少731万元；信用减值损失862万元、同比增多461万元。4）归母净利率：综合毛利率、期间费用率及其他项目变化，23H1归母净利率同比-0.54pct至16.51%。　　盈利预测与投资评级：公司为国内服饰辅料龙头，23H1在较高基数（22年同期受益于短期YKK订单转移）及相对不利环境下（国内消费复苏偏弱、海外市场处于去库过程）收入取得持平略增的表现、体现公司具备较强竞争优势，毛利率、费用率均上升，体现公司坚持中高端定位、持续加大国际市场投入，净利润率保持相对稳定。公司正在加快建设越南工厂、预计23年底试生产、24年初开始投产，将进一步带动海外客户开拓。公司22年11月公布定增预案、当前正在推进、预计Q3有望落地。随国内消费持续复苏、海外去库接近尾声，我们看好公司下半年业绩的进一步改善，维持23-25年归母净利润5.40/6.18/7.20亿元的预测，对应PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。　　风险提示：疫情反复、海外经济衰退、汇率波动、地缘政治风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.49亿，根据现价换算的预测PE为18.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.22。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-15

华金证券：给予华大智造增持评级

业绩来看，公司自动化实验室业务和新业务疫情相关影响逐步出清，测序业务实现较快增长。　　疫情影响逐步出清，测序业务增长超预期。分业务来看，2023H1公司基因测序仪业务板块实现收入10.98亿元（+40%）。其中，仪器设备实现收入4.59亿元（36%）；试剂耗材实现收入6.24亿元（+42%）；服务及其他实现收入0.15亿元（+96%），公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%，装机总量实现了持续快速增长，后续有望带动试剂快速放量贡献持续营收点。因去年疫情影响，公司实验室自动化和新业务板块整体同比出现下滑，其中，实验室板块中与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入人民币0.77亿元，环比2022年下半年增长25%，随着疫情影响逐步出清，公司持续推陈出新，加大下游多场景应用，有望推动公司业务回归常态稳健增长。　　持续加大自主研发，完善三大业务产品矩阵。2023H1公司研发投入4.32亿元（+30%），加快现有产品升级迭代，推进原材料自主可控。报告期内，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，降低测序成本的同时提高算法精确度，目前国内外累计意向客户近10个；升级高通量旗舰机DNBSEQ-T7，降低对样本的损害，提高测序质量；高度重视核心原材料关键技术的研发，逐步建立从测序酶设计、表达、纯化和测试筛选的全套技术平台和流程，推动核心原材料自主可控。实验室自动化业务覆盖样本处理、样本提取、样本制备等各类自动化技术，加强下游应用端场景适配。新业务板块推出自动化液氮存储系统MGICLab-LN55K，有效保证样本存储质量，持续推进三大业务板块产品创新迭代。　　加快完善全球营销网络，全球化布局稳步推进。公司业务布局已遍布六大洲90多个国家和地区。截至2023H1，公司已在全球范围内建有7个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，8个客户体验中心，员工分布在五大洲超38个国家或地区，在全球服务累计超过2,400家客户。公司持续完善全球营销服务网络，海外员工人数较2022年底增长35%，新增5个业务覆盖国家，同时在全球四大业务区域新引入20多家渠道合作伙伴，涉及基础科研、传感染、肿瘤防治、药物筛查及大队列项目等多个应用领域，进一步提升全球营销渠道覆盖范围。　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.60/1.63/3.33亿元，增速分别为-97%/171%/104%。随着疫情影响出清，公司实验室自动化和新业务回归稳态增长，常规测序业务维持高速增长，国际化业务快速开拓打开成长天花板，且公司作为国产测序仪龙头企业，有望充分享受行业龙头估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：新品放量不及预期风险，产品研发不及预期风险，海外推广不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利3500万，根据现价换算的预测PE为980.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-15

1万亿巨头突然“爆雷”！中国这一21万亿元行业传来坏消息危机恐将蔓延？

2021年死于心脏病发作，当时正值新冠疫情和大流行封锁令中国经济放缓、资本市场波动加剧之际。如今，它管理着约人民币1万亿元(1380亿美元)的资产。该公司最重要的投资之一是持有中融信托33%的股份。Use Trust的数据显示，中融信托今年将有270个产品到期，总计人民币395亿元。这些产品的平均收益率为6.88%，而银行支付的一年期存款基准利率为1.5%。 3.中植和中融出了什么问题? 8月11日，三家公司表示，他们未能收到包括中融在内的与中植有关的公司发行的产品的付款。中融几乎没有向公众透露自己的情况，但该公司表示，它知道社交媒体上流传着伪造的信件，称该公司已无法继续运营。据该公司网站上的一份声明称，该公司已向有关部门举报了这些行为。在社交媒体上流传的一封未经证实的信中，中智的一位理财经理向客户道歉，称该集团的理财部门已决定自7月中旬以来推迟支付所有产品的款项。信中称，该事件涉及逾15万名投资者，未偿投资总额达2300亿元。中国股市应声暴跌，人民币贬值至今年以来的最低水平。 4. 政府对此做了什么? 据知情人士透露，中国银行业监管机构国家金融监督管理委员会成立了一个工作组，评估中融的未偿债务和风险。知情人士表示，监管机构要求中融报告其未来付款计划，以及为应对流动性紧缩而可以处置的可用资产。 5. 为什么这对中国很重要? 中国从与新冠疫情相关的限制措施中复苏的缓慢步伐，以及庞大的房地产行业的持续疲软，令投资者感到震惊。今年7月，中国各银行发放的贷款降至2009年以来的最低水平，表明企业和消费者的需求正在减弱。中国最大的房地产开发商之一碧桂园(Country Garden)正处于违约的边缘。中植金融危机加剧了人们的看法，即中国银行业监管不力的部分可能无法应对这些问题，从而增加了“传染”的风险，即金融业一个领域的动荡可能迅速蔓延，并引发更广泛的信心危机。尽管房地产行业的财务困境相对得到控制，但信托和财富管理公司的问题更有可能蔓延到“夫妻店”投资者、富有的个人或企业。 6. 房地产危机是中植集团问题的根源吗? 目前还不清楚。彭博社称，我们所知道的是，中国的信托公司提供与房地产开发商相关的投资产品，过去曾出现过违约。中融年报显示，在其管理的人民币6290亿元信托资产中，房地产占11%。去年，中融等公司购买了至少10个房地产项目的股份，押注于未完工的房屋最终将产生现金，以偿还它们向投资者发行的2300亿美元房地产支持基金中的一部分。人们所期待的房地产市场反弹迄今未能实现。

市场焦点 1评论2023-08-15

【原油收市】流动性下降！中美联合施压，国际油价停止上涨小幅下行

早些时候，由于对经济衰退的担忧以及新冠疫情后中国经济复苏滞后，能源行业一直表现消极。 Navellier Capital Investments的Louis Navellier在最近给投资者的一份报告中说：“目前，世界正在忽视中国的经济崩溃，把注意力集中在西方的经济复苏上。对原油的季节性需求预计将在劳动节前后达到峰值，因此我将非常仔细地监控库存。如果原油库存保持在低位，继续持有许多炼油厂和综合石油公司将是安全的。” Oanda高级市场分析Ed Moya表示：“随着美元反弹以及对中国房地产行业的担忧渗透，原油价格走软，这将拖累全球经济增长状况。市场有点缺乏流动性，如果债市抛售加剧，我们可能会看到美元大幅走强，从而打压原油价格，"他补充道。

Sue2023-08-15

太难｜81万名留学生涌入！加拿大住房紧张是政府制造的问题！

史以来的最高水平。除了2020年受到疫情影响外，加拿大的国际学生人数每年增长6%至9%。 Pomeroy说，大学可以向国际学生收取更高的学费，人数增加可以带来更多收入。“在安省，大学学费上涨被冻结，助学金上涨也被冻结，创收的唯一变量是国际学生，所以自然会去争取这些学生。” 更多的留学生会在租房市场的最底层造成过度需求，对于低收入工人、固定收入的老年人和依赖社会救助的人来说，这个市场已经很紧张了。在卡尔加里大学，校内住宿的等待名单上有多达740名学生，卡成皇家山大学也有史以来第一次为950个宿舍房间建立了等待名单。图源：Global News Pomeroy说，解决这个问题可以通过学校、政府和开发商之间的合作来实现。 “如果政府够聪明的话，会说‘好吧，我们给国际学生发放这些签证是在制造问题，我们怎么能解决这个问题呢？’” “让我们与大学合作，让我们与私人开发商合作，提供一些激励措施。” 他建议利用加拿大按揭和住房公司（CMHC）的租赁建筑融资计划，提供低成本贷款，鼓励租赁公寓项目，鼓励面向学生的租赁建筑。高等教育机构游说团体–加拿大大学组织(Universities Canada)向《国家邮报》发表的一份声明同意，联邦政府应该采取更多措施来解决这一问题。临时主席Philip Landon写道：“解决住房危机需要各级政府之间的合作，大学仍然是合作伙伴。加拿大大学组织敦促联邦政府履行其在《国家住房战略》中承诺，减少无家可归者，建造新住房，并为加拿大人提供满足其需求的经济适用房。” 他写道，加拿大的大学正在做更多的工作来批准和建造更多的校园住房，并提供资源帮助学生获得校外居住空间，以及开发“创新住房模式”以缓解本地租赁市场的压力。媒体发给移民部长米勒(Marc Miller)的电子邮件没有得到回复。联邦保守党的移民和公民批评员Tom Kmiec说，政府现行的住房和移民政策让新移民流落街头。他在一份声明中说：“1972年，当加拿大的人口只有今天的一半时，建造了更多的房屋。” “自由党政府没有兑现他们的住房承诺，也没有在建造我们需要的住房数量方面取得任何进展，导致加拿大缺少数百万套住房，加拿大人难以负担住房。” 本文图片来源：51记者拍摄，National Post

加拿大乐活网2023-08-15

加拿大人押注利率已见顶，浮动利率抵押贷款需求再次上涨

会在2024年或2025年下降。” 与疫情期间房地产市场的繁荣时期相比，浮动利率抵押贷款的受欢迎程度相去甚远，当时房价因低廉的借贷利率而飙升。 RATESDOTCA表示，2022年7月，抵押贷款中有57%是浮动利率。但随着加拿大央行将利率从0.25%的历史低点提高至22年来最高点5%，购房者纷纷转向固定利率。到2022年12月，浮动利率抵押贷款利息已降至总需求的26%，并于2023年6月继续降至10%的低点。 Tran表示，现在固定利率和浮动利率相当接近，越来越多的消费者开始重新审视浮动利率。他表示：“在某些情况下，当前平均5年期浮动利率6.2%只需要下降25个基点，就能与当前平均3年期固定利率6%持平。” Tran说：“当固定利率和浮动利率如此紧密地结合在一起时，一些消费者可能会选择浮动利率，押注隔夜利率会在抵押贷款期限内下降，从长远来看他们会省钱。” 许多经济学家还认为利率可能已达到顶峰。加拿大央行于7月份加息，但与美联储和欧洲央行一样，也表示进一步举措将取决于数据。加拿大皇家银行（RBC）经济学家Claire Fan和Carrie Freestone表示，利率已经处于大多数央行认为“限制性”的水平——换句话说，利率高得足以减缓经济和通胀。借贷成本上升的影响将继续抑制经济增长，RBC预测，随着加拿大经济在今年下半年进一步下滑，加拿大央行将维持按兵不动。劳动力市场也开始表现疲软，过去三个月中有两个月就业增长下滑。经济学家们对加拿大“出了名的不稳定”的劳动力市场数据持谨慎态度，他们表示，过去三个月失业率上升了0.5个百分点，这是自2008/2009年经济衰退初期以来的最大增幅（不包括疫情）。然而，通货膨胀仍然是一个未知数。上周美国的数据显示通胀正在降温的迹象，明天我们将获得加拿大最新的消费者价格指数数据。 6月份，加拿大通胀率放缓至2.8%，自2021年春季以来首次低于加拿大央行1%至3%的目标范围。 RBC的经济学家预计，由于能源价格上涨，7月份的通胀率将小幅走高，但也预计加拿大央行将超越这种波动性。即使利率已经见顶，经济学家对短期内降息并不乐观。 RBC预计加拿大央行要到2024年第三季度才会开始降息。它预测该季度利率将降至4.5%，明年最后一个季度降至4%。调查同时发现，62%的房主担心续租时支付的费用更高，这个数据比去年增加了9%。这是有充分理由的。如果今年或明年续签，一些加拿大人的抵押贷款利率可能会翻倍。RATESDOTCA表示，2018年抵押贷款利率为3%，如果今年续签，利率将升至6.05%，为16年来的最高水平。 BMO 首席经济学家Douglas Porter指出，天然气价格几乎回到了去年夏天的高点，考虑到几周前价格还下跌了20%，这是一个相当大的变化。6月份，天然气价格比去年同期下降了21.6%，在降低整体通胀率方面发挥了很大作用。 Porter表示，现在物价正在上涨，明天公布的7月份数据中总体通胀率可能会突破3%。他表示：“加拿大央行预计第三季度通胀率为3.3%，因此不会扰乱政策，但这是一个鲜明的提醒：通胀轻松下降已经结束。”

Dan19772023-08-15

风雨欲来！两则消息传来中国遭遇“股汇双杀” 美媒：中国或开始发生翻天覆地的变化

开发商背负了巨额债务，以推动快速扩张。疫情引发的经济放缓和政府的动态清零防疫政策加剧了该行业的财务问题，原本预期的2023年复苏基本上没有实现。自2021年以来，许多中国房地产集团纷纷倒闭，两年前中国恒大的破产引发了整个房地产行业的一系列破产。碧桂园长期以来一直被投资者视为相对避风港，在中国经济放缓成为全球关注焦点之际，碧桂园是最新一家面临压力的公司。对中国经济的担忧以及投资者对政府刺激措施的冷淡反应上周打击了美国股市，令道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数双双承压。摩根士丹利周一对碧桂园的悲观评估加大了这家陷入困境的中国房地产开发商面临的压力，目前市场对整个房地产行业的担忧加剧。这场危机唤起了人们对2021年的不安回忆，当时竞争对手中国恒大集团的崩溃引发了中国股市的抛售，并短暂蔓延到华尔街。但风险可能更高，因作为中国最大的开发商之一，碧桂园拥有的项目要多得多。最近几天，该公司警告称今年上半年亏损高达550亿元人民币(合76.2亿美元)，并因明显未支付债务利息而被穆迪进一步降级为垃圾级。摩根士丹利分析师在同样于周日发给客户的一份报告中，将碧桂园股票从持股或中性下调至减持，并将其目标股价从2.40港元下调69%至0.75港元。以Stephen Cheung为首的分析师预计，由于负面消息不断，购房者可能会进一步担心未交付项目的建设停滞，该公司的销售可能会恶化。此外，“地方政府可能会收紧公司预售保证金的使用，而供应商可能会限制建筑材料的供应。这可能会进一步恶化公司的资产价值和流动性状况，从而导致建设速度放缓和利润率严重压缩。” 他们补充称:“考虑到碧桂园在低线城市的大量业务，我们认为碧桂园可能需要数年时间才能从流动性挑战中恢复过来。”避免违约将取决于监管机构的更多支持，而更多的销售改善和政策宽松可能缓解流动性担忧，但该行表示，这两种情况都“更具挑战性”。分析师还指出，疲弱的中国经济数据令碧桂园等公司的处境复杂化，7月信贷报告显示新增人民币贷款处于2009年以来的最低水平。房地产销售下跌是“全行业现象” Gimme Credit分析师Cedric Rimaud周一在一份报告中告诉客户:“不仅碧桂园的合同销售在直线下降，整个国家也是如此。”他说，这是一个“全行业现象”。他指出，中国国家统计局报告称，6月份全国房地产销售下降28%，这种螺旋式下降威胁到整个经济。 Rimaud附和摩根士丹利的担忧说，中国房地产开发商难以获得融资，导致项目未完工。他说，一些现有买家最近罕见地表现出反抗，拒绝支付未完工房产的住房贷款，并在主要城市举行示威。那么该如何解决这个问题呢?对此，Rimaud表示，恢复对中国房地产市场的信心需要时间，中国央行正试图通过延长贷款来帮助完成这些项目，但可能没有足够的时间，如果不迅速采取行动，经济可能会再次受到打击。 “刚刚宣布的暂停在岸债券交易，是面对行动紧迫性而采取的第一步。同样的情况不会发生在场外交易的离岸债券上，这些债券现在已经被消灭了。” 他说，一些人希望得到控股股东杨惠妍的支持，杨惠妍的父亲在1992年创立了碧桂园，并积累了大量财富。例如，她和她的家人料将从公司的一个部门获得股息，该部门的股息超过了美元债券的利息，虽然股东们预计会提供支持，但“能否避免彻底违约是一个问题。” 房地产问题可能正在波及整个中国金融体系《巴伦周刊》称，有进一步迹象表明，房地产问题可能正在波及整个中国金融体系，并有可能产生更广泛的溢出效应，至少在短期内是这样。香港《南华早报》援引提交给上海证交所的文件称，两家中国公司表示，它们未能收到中融国际信托的到期款项。中融是中植企业集团的子公司，中植企业集团是中国最大的私人财富管理公司之一，也是一家庞大的金融集团，对房地产集团是一个有影响力的债权人。《巴伦周刊》表示，中植的情况是一个令人信服的证据，表明中国的房地产危机已经超出了高楼大厦的范围，在刺激措施几乎没有起到止血作用的情况下，有可能波及到中国不透明的金融体系的核心。恒大地产崩盘震动全球市场的先例表明，对于投资者来说，中国对当前形势的反应可能意味着一种下行风险，而这种风险可能尚未完全反映在股价中。然而，这并不意味着恐慌的时候到了。凯投宏观(Capital Economics)首席全球经济学家Jennifer McKeown在一份报告中写道:“政府支持可能会阻止中国全面爆发信贷紧缩——尽管存在种种缺陷，但这是一个严格控制的金融体系相对于一个更自由市场的体系的一个优势。”“所有这些可能就是为什么全球金融市场的反应相当温和的原因。” 不过，《巴伦周刊》指出，碧桂园的困境突显出，中国可能开始发生翻天覆地的变化。除了房地产行业，世界第二大经济体似乎还面临着消费放缓、通货紧缩和初现端倪的人口危机等深刻的经济挑战。刺激措施能在多大程度上减轻对房地产行业以及中国金融体系中相关实体的影响，甚至对科技巨头阿里巴巴等中国企业巨头的影响，还有待观察。凯投宏观的McKeown表示:“开发商的问题预示着结构性低迷，这将在未来几年影响全球经济。”“中国建筑业正处于结构性衰退，这是政策制定者无法阻止的。这将导致其GDP增速在2030年放缓至2%，这是长期以来影响我们长期全球预测的一个关键主题。” 《巴伦周刊》最后总结道，由于市场参与者对中国经济前景的严峻程度仍存在分歧，碧桂园和中植的麻烦增加了对中国持谨慎态度的理由。即使这在短期内不会对股市产生太大影响，但它可能是长期趋势的先兆。人民币跌至去年11月最低水平在一系列令人失望的经济数据加剧了人们对中国经济增长乏力的担忧之后，人民币汇率跌至去年11月以来的最低水平。离岸人民币周一一度下跌0.5%，至1美元兑7.2927元人民币。今年以来，人民币已下跌约5%，在亚洲货币中表现仅好于日元。（图源：彭博社）杰富瑞(Jefferies)外汇策略师Brad Bechtel表示:“中国人民银行一直在疯狂地试图控制通胀。”“他们所做的不是阻止它，而是减缓它，也许这就是他们所关心的。” 他说，如果没有这些努力，离岸汇率可能会低于7.400，甚至7.500。由于中国7月份的经济数据几乎都不及市场预期，人民币汇率受到打压。在最糟糕的数据中，银行贷款降至14年低点，消费者和生产者价格均下降，出口下滑幅度为2020年2月以来最大。中国经济步履蹒跚，且缺乏任何有效的刺激措施，使得人民币在美元反弹之际几乎没有什么支撑。不过，人民币近期的疲软可能会促使中国央行出台更多措施来减缓人民币的贬值。中国人民银行周一设定的人民币汇率中间价比彭博社调查的平均估值高出668个基点，这是三周来最大的溢价。上个月，中国政府还调整了一些规定，允许企业从海外借入更多资金，以鼓励资金流入。万达研究策略师Viraj Patel表示:“我的感觉是，尽管北京方面试图划清界限，但它还是不得不让人民币走弱。”“我认为进一步的贬值将难以被容忍，我认为7.30-7.40区间是可能出现更有力干预的关键区域。” 新加坡星展银行宏观策略师Wei Liang Chang表示:“中国人民银行今天再次以强于预期的人民币汇率来反击美元上涨的趋势。”“这强调了当局对人民币稳定的偏好，以及遏制过度的人民币投机行为。” Wei表示，人民币兑美元可能在7.30找到支撑。虽然人民币兑美元汇率一直在下滑，但兑其他货币的表现要好一些。彭博社的跟踪数据显示，人民币兑由24种货币组成的贸易加权一篮子货币已从7月份的低点上涨了约2.2%。中国股市周一也出现下跌，沪深300指数跌幅高达1.8%，抹去了7月24日中共中央政治局会议发出促增长基调后的大部分涨幅。由于投资者寻求将债券作为避风港，债券价格上涨。中国10年期国债收益率下降1个基点，至2.62%，逼近今年低点2.59%。受累于流动性问题担忧，中国销售额最大的开发商碧桂园的股价大幅下挫。类似地，信托公司中融国际信托的两家客户上周五说，该公司推迟了到期理财产品的付款，加剧了金融行业的动荡迹象。这两大担忧也令投资者对人民币的看法也有所恶化。投资者将评估定于周二公布的更多7月份数据，包括工业产出、零售销售和固定资产投资。央行当天对人民币4000亿元(合551亿美元)到期政策贷款的月度操作也将为其放松政策的意愿提供一些线索。汇丰控股有限公司的分析师在一份研究报告中写道:“如果更多的行业——比如负债累累的地方政府——屈服于去杠杆化，中国大陆经济可能会受到更大、更长的损失。在这种放缓中，货币贬值往往既是后果，也是解决方案的一部分。”

财经风云 1评论2023-08-15

彭博社：中国经济没有反弹迹象，预计关键数据将进一步下降

资产投资同比略有增长，尽管增速仍远低于疫情前的水平。中国的房地产投资可能进一步萎缩，主要开发商可能违约动摇了信心，房屋销售也继续下滑。更令人沮丧的是，上个月在中国西南部和最近在中国北部发生的暴雨和洪水可能阻碍了建筑和基础设施项目，抑制了经济活动。过去一周的经济新闻显示，随着制造商和零售商降价以吸引买家并出售过剩库存，通货紧缩将在7月份到来。进出口降幅也超过预期，消费者和企业的借贷也大幅下滑。中国政府做出了若干承诺，宣布了支持经济增长的渐进式措施，但没有采取前几次经济低迷时期实施的那种货币和财政刺激措施。人民币贬值和高负债水平促使人们更加谨慎。中国政府还为今年设定了一个相当保守的增长目标，即5%左右，即使没有重大刺激措施，这一增长目标也仍在轨道上。彭博社对经济学家的调查显示，中国人民银行周二可能会将关键政策利率维持在2.65%不变。彭博经济学家表示：“中国经济需要更多的支持。我们预计，中国央行将在第三季度释放更多现金，让银行放贷，并进一步削减借贷成本。” 在其他地方，美国的数据可能显示出有弹性的消费者需求，英国的工资和通胀数据将引导投资者押注英国央行未来加息，日本的增长数据也将公布。

白兔捣药秋复春2023-08-15

华尔街日报：碧桂园危机蔓延至其他领域，中国市场出现普遍抛售

荣，全球投资者普遍认为，中国严格的新冠疫情限制措施抑制了经济增长和国内需求。此后，中国解除了限制，但经济复苏却步履维艰。经济陷入低迷之前，碧桂园的年度合同销售总额接近恒大，但碧桂园在中国不太繁荣的城市拥有更大的市场，表明碧桂园以更低的价格卖出了更多的房屋。碧桂园还有很多未完工的房地产项目，中国开发商通常会出售部分建成的房屋，承诺在几年内完工。根据碧桂园的上一份财务报告，截至2022年底，该公司的合同负债(代表其未完成项目)总计相当于923亿美元。麦格理集团(Macquarie Group)首席中国经济学家Larry Hu表示，房地产行业正处于关键时刻。他补充说，销售暴跌是消费者信心疲软的结果，在没有政府帮助的情况下，非国有开发商将难以生存。他说：“政策是唯一的手段”，指人们对中国政府将采取行动阻止市场继续下滑的预期。

Sue2023-08-14

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