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的影响，预计将对是否降息持谨慎态度。但白宫与美联储在货币政策上的紧张关系加剧，特朗普多次抨击美联储主席鲍威尔没有降息。而特朗普任命的两位美联储理事也表态支持本月降息。

谨慎，等待更多数据支持再行动。不过，白宫与美联储之间的政策紧张关系也在升温。特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息。美联储理事会中由特朗普任命的两位成员已表达支持本月降息的理由。大宗商品方面，在美欧达成贸易协议后，油价上涨。布伦特原油和美国WTI原油期货均上涨0.5%。而避险需求下降，黄金价格下跌至近两周以来的最低水平。

云涌07-28 16:59

7月美联储会议前瞻：鹰鸽争辩转折点，头号风险不再是通胀？

稳定和充分就业的双重使命。自特朗普重返白宫以来，讨论度最高的无疑是百年罕见的高关税对美国通胀的影响，美联储官员多次强调通胀上行风险是他们保持限制性货币政策的合理依据。在6月的经济预测摘要中，美联储官员将2025年底的通胀预期中值从2.7%上调至3.0%，反映物价上行的压力增大。但6月消费者物价指数（CPI）报告显示，美国核心通胀连续五个月低于预期。经济学家对近几个月的CPI报告的解读整体谨慎，一方面是通胀率读数未出现预期中的那般大幅反弹，另一方面则强调关税通胀效应应该会在夏季末和秋季显现。在6月会议中赞成年内三次降息、美联储理事沃勒认为，关税对物价的影响可能只是一次性的提高，不会导致长期的螺旋式上升。目前，美国已经与日本和欧盟确定了15%的基准关税税率，分别低于4月2日初次公布的20%和24%，美国的有效关税税率有望进一步下降。就业市场疲软成为更大担忧在关税风险逐渐缓和之际，分析师开始担忧美国劳动力市场的下滑趋势将成为降息的更关键因素。除了FOMC决议，本周还将公布美国7月非农就业报告。道明证券表示，就业数据将是7月会议后降息预测波动的「头号驱动力」。总体就业的预期一直在下滑，未来可能会看到市场对经济增长和劳动力需求放缓的反应。对于美联储目前的两大「降息积极分子」沃勒和鲍曼而言，就业市场的疲软将强化他们降息的理由。沃勒本月指出，经济仍在增长，但动能已显著放缓，FOMC的就业使命面临的风险已增加。鲍曼也强调，贸易谈判与关税谈判的进展已经让经济环境变得不那么具风险，但随着家庭支出和就业市场出现疲态，美联储充分就业的目标风险开始攀升。与此同时，美联储理事库格勒和亚特兰大联储行长博斯蒂克等其他官员却维持鹰派，价格压力仍需要更多数据验证。特朗普亲访美联储，鲍威尔压力增大上周晚些时候，美国总统特朗普罕见亲自造访美联储总部，并与Fed主席鲍威尔进行会晤。在此过程中，鲍威尔当面公开呼吁鲍威尔立即降息。为体现美联储的独立性，美国总统通常不会以官方身份造访美联储，上一次美国总统公开造访美联储还是在2006年。特朗普此举，足以见得其降息呼吁之急切。近几个月以来，特朗普施压美联储降息的理由五花八门，包括通胀回落、美国政府债务利息成本高企、美联储翻修项目的管理不善和美国房地产复苏的必要性等。不过，因潜在的市场动荡，多数分析师人士认为，特朗普直接解雇鲍威尔的可能性仍较低。德意志银行研究指出，特朗普解雇鲍威尔大概率会拉低短期债券利率，但10年期和30年期债券利率可能会分别飙升20和45个基点，而长期利率对美国人在申请抵押贷款、汽车贷款和其他借款时的影响最大，这显然不是特朗普希望看到的。彭博观点称，尽管美联储降息时的目标是降低借贷成本、促进投资和支持就业，但只有当投资人认为央行的行动是为了实现其双重使命、而非帮助政客赢得选举或为政府提供资金时，这才有效。市场风险集中的一周上周，在贸易前景向好和二季度企业盈利稳健的推动下，标普500指数五日连涨并刷新历史记录。理论上，若7月FOMC会议释放出更鸽派的信号，将有助于稳固今年两次降息的前景，宽松周期的重启释放更大股市增长动能。此外，美欧关税协议的落地也将强化投资人冒险情绪，掩盖长期以来的估值担忧。不过，鉴于本周将有四家科技七巨头公布财报，它们的业绩和股价表现将会对大盘产生举足轻重的作用。原文链接

TradingKey07-28 16:29

欧美避免大规模贸易战：一种新模式诞生？！中美今日会谈或宣布大消息

、全球经济面临压力，欧盟成为最新一个与白宫宣布达成贸易协议的经济体——尽管这份协议更倾向于美国一方的利益。该协议将大多数欧洲商品的基准关税从此前特朗普政府威胁的30%下调至15%，同时欧盟承诺向美国投资约6000亿美元。此次美方对欧盟实施的新关税覆盖药品、制药产品和汽车等2024年欧盟对美出口最多的产品。而飞机及其零部件则维持零关税互免，不过美国对钢铁和铝的50%关税仍将保留。投资者对这项避免贸易战、带来企业政策清晰度的协议表示欢迎。泛欧股指期货上涨1%，德国DAX指数期货上涨1%，英国FTSE期货上涨0.5%。与此同时，美国股指期货上涨0.4%，标普500指数有望连续第六个交易日上涨，并可能创下新高。正如新加坡华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon所言：“15%的关税是个令人惊喜的结果，仅为此前威胁税率的一半。这也让人看到希望，其他美国主要贸易伙伴或许也将达成类似协议。” 这项美欧协议似乎与上周美国和日本达成的协议如出一辙，反映出一种新模式——以单边投资换取较低关税。由此推断，在与中国、韩国等其他大型经济体的最后阶段谈判中，可能也会采用类似方式。目前全球各国政府正争相与美国达成贸易协议，以避免早在4月2日首次宣布的“解放日关税”的实施。与此同时，中美也在周一于斯德哥尔摩进行会谈，有报道称双方可能将关税休战协议再延长90天。周一的企业财报重点包括喜力啤酒（Heineken），这家全球第二大酿酒商正面临关税成本带来的压力。不过，随着新协议的出台，其股价预计将与欧洲汽车制造商指数和制药企业指数一同受到提振。可能影响周一市场的关键动态：企业财报：Heineken NV、Wise PLC、EssilorLuxottica SA 英国经济数据：7月CBI零售贸易调查债券拍卖：法国3个月、7个月、9个月和1年期国债发行

风起07-28 15:15

年轻人最焦虑！美国人对社会保障的信心降至15年来最低

也指出，历史上这些信心水平，会根据执掌白宫的政党变动而波动。担心拿不到退休金调查显示，约80%的受访者目前担心，在他们退休时将无法获取社会保障金。在那些对社会保障未来缺乏信心的受访者中，31%表示不信任政府会履行承诺，27%认为保障资金即将耗尽。对此，美国退休人员协会首席执行官Myechia Minter-Jordan表示，“目前有超过6900万美国人依赖社会保障，随着美国人口老龄化，我们预计到2035年，还将有至少1300万人依赖它。90年来，社会保障从未拖欠过任何一笔支付，美国人应该相信它永远不会拖欠。” 然而，就在该报告发布之前，美国财政部与多部门联合发布的年度社会保障和医疗保险受托人报告显示，美国社会保障的主要信托基金将在2034年耗尽，如果国会在2034年之前不采取行动，那么从那时起，社会保障只能支付承诺福利的81%。此外，根据一项新估算，在包含通过暂时性提高免税额来限制老年人税负的“大而美法案”条款生效后——社会保障耗尽的日期可能会提前到来。无党派的美国尽责联邦预算委员会（CRFB）预测，大而美法案的条款将使美国社会保障信托基金破产的日期提前至2032年底，这意味着2033年初达到法定退休年龄的人群，将面临福利自动削减24%的局面。

金融界07-28 13:48

中美重磅！英国金融时报：特朗普已冻结出口管制以确保与中国达成贸易协议

家安全工具之一。” 特朗普第一届政府前白宫战略师班农(Steve Bannon)表示，允许向中国出售H20是一个重大错误。英国《金融时报》5月曾报道称，美国商务部工业和安全局曾计划将中国芯片制造商的子公司列入一份名为“实体名单”的出口黑名单。此后，黑名单范围已扩大到所有已列入该名单的中国集团的子公司。据知情人士透露，美国甚至已将该计划告知中国。美国商务部至今仍未公布这些限制措施，这已成为特朗普政府是对中国采取强硬措施，还是为促进贸易谈判而退缩的一个考验。美国商务部拒绝就冻结出口管制的消息发表评论。但一位发言人表示，特朗普政府比拜登政府做得更多，拜登政府没有对H20的销售施加限制。

tqttier07-28 13:38

日本首席谈判代表语出惊人！日本5500亿对美基金中实际投资占比料仅1%-2%

何时生效以及新的投资工具何时启动。尽管白宫发布了一份情况说明书，但双方尚未就该协议签署任何联合文件。赤泽亮正上周表示，预计日本输美商品的普遍关税将于8月1日降至15%。他表示，希望汽车关税尽快降至15%，但并未具体说明日期。特朗普政府一直吹捧与日本达成的协议，称其可能成为其他国家效仿的典范。周日，美国与欧盟达成协议，欧盟多数输美商品将面临15%关税，欧盟承诺向美国投资6000亿美元。

tqttier07-28 12:47

特朗普政府官员再向美联储“开炮”：不肯降息，财政管理不善！

在白宫和美联储关系持续紧张之际，美国管理和预算办公室（OMB）主任罗素·沃特（Russell Vought）周日再次指责美联储“财政管理不善”。沃特在接受最新采访时说：“总统已经非常明确地表示，他对美联储的要求只是降低利率，因为他认为这很重要。” “放眼全球，很多国家都在降低利率，但我们在美国没有看到这种情况，尤其是考虑到我们所看到的所有积极的经济指标。然后，我们看到美联储在这栋大楼翻修方面的财政管理不善。”他补充说。上周，美国总统特朗普亲自造访美联储总部，两人在施工现场戴着安全帽“针锋相对”。尽管特朗普对鲍威尔的不爽已是“公开的秘密”，但真正放在台面上的矛盾无非两个——降息和“翻修计划”。作为背景，美联储总部的翻新工程最初在2017年由联邦储备委员会批准，施工于2021年开始。根据美联储官网，项目最初的预算为19亿美元，但由于“不可预见的情况”需要更多的支出，例如“石棉比预期的多，土壤中的有毒污染，以及高于预期的地下水位”，到现在预算已经膨胀至25亿美元。对此，特朗普及其官员已多次指控鲍威尔“奢华浪费”，而鲍威尔本人上周则发表长文、强硬回应称：均为不实指控，美联储翻修合法合规！至于俩人的核心矛盾——降息问题：今年以来，鲍威尔以经济不确定性为由，多次推迟降息，并指出“如果没有特朗普的关税政策，美联储早降息了”。这些都让特朗普总统极度不悦，一度威胁要解雇鲍威尔。据悉，鲍威尔的主席任期至2026年5月，但他可作为理事留任至2028年。不过，有鉴于可能会遇到的“法律阻碍”和市场动荡，特朗普迟迟没有“动手”。此前有报道称，美国财政部长贝森特最近就曾多次敦促特朗普，不要解雇鲍威尔，并警告称此举可能带来经济、政治和法律后果。上周，特朗普的态度也明显有所转变，称鲍威尔在5月份任期结束前“没有辞职的压力”。在与鲍威尔的会晤结束后，特朗普表示，他相信美联储将很快启动降息，并称“这是一次愉快的会晤”。 “我认为我们就利率问题开了一场很棒的会议。鲍威尔非常坚定地告诉我，‘国家运转良好’，我把这句话理解为，他将会开始建议降息。”他说。

金融界07-28 10:07

关税、美联储决议、重磅数据、巨头财报！华尔街最关键的一周来了

持利率不变的关键时刻，7月议息会议将在白宫持续的降息施压下在本周隆重召开…… 而本周的看点显然远远不止。特朗普的贸易政策也到了该出台的时候了：周五（8月1日）是美国政府自行设定的最后期限，必须敲定对200多个美国贸易伙伴的对等关税税率。而据商务部网站，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰也将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。此外，美国上诉法院本周还将就特朗普的大部分关税是否合法进行辩论。甚至美国股债市场本身，接下来几天内也都有着各自的看点。美股“七巨头”中的四家——微软、Meta、亚马逊和苹果将在本周公布财报，这将为市场情绪定下基调。债券投资者也将进入格外忙碌的一周，美国财政部将公布季度再融资报告，投资者将密切关注财政部计划如何在下一季度乃至2026年解决美国巨额赤字的融资问题。对此，有业内人士表示，如果说有哪“五天”的时间可以定义今年下半年，那可能就将是本周了。 Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel表示：“本周日程安排满满——贸易谈判、美联储决议、就业报告以及七大巨头中的四家公布财报——这让市场真正迎来了关键时刻。” 可以说，接踵而至的数据潮，将考验投资者对美国经济韧性以及美股看似势不可挡的上涨势头的信心。而随着美国总统特朗普总统自行设定的8月1日加征关税截止日期到来——他已明确表示不会延长，市场也期望在经历了数月的动荡之后，贸易谈判能够出现一些稳定迹象。以下是本周值得关注的重点及数据为何重要的解析：企业盈利本周，包括微软、Meta、亚马逊和苹果在内的一些科技巨头将公布财报。这将为市场情绪定下基调。近几个月来，随着投资者专注于人工智能领域的扩张，科技股推动了市场创纪录的涨势。据FactSet的数据，迄今为止，本季度公布业绩的标普500指数成分股公司中约有80%的业绩超出预期。总体而言，受贸易协议谨慎乐观情绪和好于预期的经济数据支撑，美股近期已接连创下历史新高。这也促使特朗普加大力度推进贸易协议。他本月早些时候接受采访时表示，股市创下新高是因为“关税措施受到了热烈欢迎”。重要性：强劲的财报表现可能会继续提振美股表现。目前美股对一些投资者来说已开始显得有点昂贵。股市的涨势也可能会让特朗普相信，曾在四月份“背弃”他的市场已经默许了他提高关税的计划。消费者信心与情绪本周将发布两项分别衡量美国人对经济感受的数据。其中，世界大型企业联合会编制的消费者信心指数，在特朗普对主要贸易伙伴大幅加征关税时曾跌至疫情以来的最低点——消费者对经济和物价的负面影响表示担忧。不过，随着多份贸易协议开始浮出水面，消费者整体情绪近来已有所好转。而密歇根大学的消费者信心调查则持续显示，尽管美国经济在疫情后压制了历史性的价格上涨，但消费者仍对通胀水平再次抬升保持警惕。虽然情绪指数已从今年早些时候接近历史低点的水平反弹，但因特朗普的贸易政策，该指数依然低迷。重要性：经济学家将密切关注美国消费者的乐观程度，因为他们的支出占到了美国经济总量的三分之二——当消费者认为物价将上涨时，他们往往会缩减开支。事实上，最新的零售销售数据已显示，美国消费者正在谨慎消费。二季度GDP GDP是衡量一个国家或地区经济总体规模的核心指标，也可以说是对特朗普第二任期开启以来一系列政策的关键检验。近几个月来，这项季度指标其实一直下滑，甚至在今年第一季度出现了自2022年以来的首次增速萎缩。不过，目前经济学家预计4月至6月当季美国的GDP数据将有所改善，因为企业在特朗普关税生效前，竞相提前采购导致的进口不平衡已告一段落。但他们同时也警告称，正如库存激增可能人为压低了一季度的GDP，企业在二季度消化其仓库货物的行为，可能也正使经济看起来比实际情况更好。重要性：美国经济规模庞大且始终富有韧性，多年来持续支撑着每月数十万就业岗位的增长。但若美国民众开始感到不安，局势可能恶化。美联储决议过去几周，特朗普已多次公开抨击美联储主席鲍威尔未能尽早降低利率。不过，目前外界仍普遍预计，在为期两天的货币政策会议于当地时间周三结束时，美联储将维持利率不变。一个不寻常的小插曲是，本周的议息会议有可能会出现多达两位美联储理事官员投下反对票——沃勒和鲍曼此前曾支持美联储在本月降息。若出现这一幕，将是三十年来未曾发生过的情况。而鉴于就业市场仍相对强劲，多数美联储官员仍表示美国经济目前尚能承受较高利率。同时，他们希望观望特朗普的高关税政策和驱逐外籍劳工政策，对通胀和劳动力市场的进一步影响。重要性：外界目前普遍预计美联储将于9月启动降息，美联储是否能在议息会议上印证这一点值得留意。秋季降息对希望借款的美国人来说将是个好兆头，特别是对首次购房者而言，他们在抵押贷款利率接近7%的情况下实际正被拒之门外。对等关税特朗普此前设立的“对等关税”暂缓期原定7月9日截止，后推迟至8月1日。在此期间，白宫已紧急与多个伙伴国进行谈判，并宣布与英国、越南、印度尼西亚、菲律宾和日本达成初步协议。周日，特朗普还宣布了与欧盟达成协议框架。特朗普7月25日表示，大多数协议已经敲定，但这些并非双边谈判达成的自由贸易协定，而是美国单方面发出的信函。他透露将在一周内向各国发出信函，告知具体关税税率，范围从10%到15%不等。重要性：耶鲁大学预算实验室的经济学家在最近一份报告中指出，特朗普目前实施的关税已将美国有效关税关税率——即美国进口商对外国商品支付的平均税费——从约2%提升至18%，创1934年以来最高水平。这相当于美国平均家庭每年增加2400美元的成本。美国经济和市场迄今为止尚能够承受这一水平，但关税税率若进一步大幅提高，将对美国经济构成严峻考验。非农报告特朗普曾承诺要实现“美国制造”的复兴，但7月份的就业报告预计将显示，平均每月就业增长已降至2010年以来的最低水平（不包括疫情期间的特殊情况）。美国劳动力规模在过去数月持续缩减，这可能表明反移民言论和大规模驱逐出境措施正对就业市场造成压力。此外，最新报告已显示制造业连续第二个月出现就业岗位流失——这对特朗普政府的核心经济优先事项之一而言，是个令人担忧的信号。重要性：多年来，美国劳动力市场一直表现强劲，疫情以来屡屡超出预期。但如今正显现裂痕。随着贸易战持续推高成本，并导致企业暂缓决策（包括招聘），失去工作的美国人如今面临的待业时间正变得更长。财政部季度再融资报告市场还将关注美国财政部如何应对未来三个月及至2026年美国财政赤字的融资问题。交易员预计国债发行规模将扩大，并评估财政部将通过回购操作在多大程度上减少旧债发行并提升整体市场流动性。本月将于周四结束，美国国债市场月底的拍卖日程也较为密集，周一将在一天内同时标售两年期和五年期国债。重要性：华创证券指出，随着大美丽法案落地，美国债务上限问题得以解决，市场开始担忧三季度美国国债供给是否会大幅增加，并重演2023Q3利率快速冲高的情况。从国债净发行压力来看，Q3国债净发行额可能需要达到1.12万亿美元，仅次于2020Q2，规模接近2023Q3财政部实际融资额，供给压力确实很大。

金融界07-28 09:47

8月1日关税大限逼近！美商务部长：不再延期，谈判大门仍敞开

00亿美元的投资。今年4月，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。不过，几天之后特朗普又宣布给予这些国家90天的对等关税暂缓期（这一期限后来进一步延长至8月1日），以便进行谈判，期间仅征收10%的基准关税。本月早些时候，特朗普在社交媒体上发布了致十多个国家的信函，誓言从8月1日起对这些国家的进口产品征收高额关税。特朗普上周表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。自特朗普向多国发送关税信函以来，美国已与日本、印尼等国达成了贸易协议，而韩国、印度等国仍在与美国进行谈判。特朗普上周二宣布美国与日本达成了贸易协议，将把对日关税税率从此前威胁的25%降至15%，而日本愿意对美国开放部分产品的市场以及对美投资5500亿美元。美国高级政府官员周日表示，特朗普有权在其他国家未履行投资承诺时恢复更高关税水平。

金融界07-28 08:57

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