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新湖期货董事长马文胜：推进高质量发展，为全面建成社会主义现代化强国贡献期货力量

然橡胶、玉米、大豆、鸡蛋、苹果、棉花、白糖等品种提供了价格保障，承保货值约547.60亿元；通过消费帮扶的形式共签署1639个购销合同，商品价值共计约8250.88万元。除了资金支持和专业帮扶等传统方式，期货经营机构还帮助脱贫地区相关主体设立网店、电商、网站等销售平台共246个，通过设立期货分支机构、派遣驻村人员、支持就业创业等多种举措，帮助脱贫地区解决了3万余人的就业创业问题。　　为巩固拓展脱贫攻坚成果，加快建设农业强国，扎实推动乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴，协会于11月10日修订发布《期货公司“保险+期货”业务专项评价工作方案》，鼓励更多的期货公司，以更加多元形式，参与乡村振兴工作，服务国家乡村振兴战略。　　推动绿色发展，为经济绿色转型助力　　绿色发展转型既是国家“3060”发展目标，也体现了大国担当；既是对子孙后代的责任，也是向全世界做出的承诺。近年来，我国绿色发展取得了举世瞩目的成就，在光伏、新能源汽车等领域已经跻身世界前列。未来绿色发展仍需要进一步完善资本市场的助力功能，期货市场更需要为行业产能扩张以及高质量发展提供稳定的环境。多年来，部分涉“绿”、涉“碳”原材料价格波动剧烈，给行业造成了一定的不稳定性，期货行业有责任和义务加强绿色大宗市场的培育，加强宣导，积极支持行业利用衍生品市场对价格波动进行风险对冲，实现新经济发展领域的效率与稳定并行。　　当前，我国期货市场正处于快速成长期，行业发展必须立足于我国发展实际。一方面要聚焦服务实体经济和国家战略，丰富产品和服务供给；另一方面要服务全国统一大市场“高效规范、公平竞争、充分开放”的建设目标。期货市场将持续深入学习贯彻党的二十大精神，深刻领悟“两个确立”，进一步增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，在推进行业高质量发展的新征程上，坚持党建引领，坚持金融工作的政治性和人民性，坚持把工作的着力点放在实体经济上，为全面建成社会主义现代化强国贡献期货力量！

金融界2022-11-24

商品期货收盘涨跌参半，低硫燃料油跌超4％，原油、鸡蛋跌逾2％

硫燃料油跌超4％，原油、鸡蛋跌逾2％，白糖、花生等跌超1％，沪铜、不锈钢等小幅下跌；铁矿石、尿素涨逾3％，硅铁、焦煤等涨超2％，甲醇、豆一等涨超1％，豆油、螺纹钢等小幅上涨。　　　　　　光大期货：尿素期货价格中枢短期存在继续上移的可能　　光大期货点评尿素持续走高：近两日，尿素盘面大涨，接近前期高点，主要原因在于周初价格下调后，市场成交转好，淡储化肥补库、出口预期增加、下游开工提升均对盘面存在较强支撑。与此同时，后期西南地区气头企业存在停车预期，供给存在减量预期，在需求仍然向好的背景下，基本面偏强运行。配合现货端的多头情绪，尿素期货价格中枢短期存在继续上移的可能。　　不过，目前需求端的发力能否持续有待考量，冬储开始后虽然有指标硬性要求，但属于阶段性备货。当前影响现货市场情绪的主要在于中下游采购节奏因前期价格上涨较多而有所放缓，因此现货价格再度向上的驱动稍显不足。当前尿素日产水平偏高运行，再加上企业库存高位，尿素市场供应依旧宽松，追多风险较大，后市建议等待1-5价差的做空机会。　　东吴期货：郑糖强势上涨，反弹或难以持续太久　　东吴期货点评白糖行情：CPI数据公布后，市场对于美联储12月的加息预期迅速修正，加息步伐放缓的预期大幅增强。受此影响，美元指数大幅回落，市场风险偏好上升，商品整体呈现反弹之势，以纽约原糖为例，截至11月14日，本月累计涨幅已经达到10.81％。但当前糖价的这波上涨是反弹而非反转。虽然当前国内进口糖以及甜菜糖的成本较高，但随着广西、云南等主产区开榨后，国内糖价的定价逻辑将会切换到成本更低的南方蔗糖定价，因此预计郑糖的这波反弹或许难以持续太久。

金融界2022-11-18

商品期货收盘多数下跌，沪镍、棕榈油等跌逾3％，甲醇、玻璃等跌超2％

尿素涨超2％，铁矿石、橡胶等涨超1％，白糖、棉花等小幅上涨。　　　　　　光大期货：不锈钢生产淡季沪镍价格上方空间有限　　近期镍足够吸睛，外盘伦镍呈现过山车行情，隔夜市场再现大幅波动，盘中跌幅一度超过10％，沪镍跟随外盘波动，海外放缓加息题材继续，但美国零售数据表现较强，美元跌到关键支撑位置后横盘，有色金属回落，基本面存在全面过剩预期，叠加不锈钢生产淡季，需求弱势，价格上方空间有限。　　近期美国公布10月零售销售宏观数据，月率录得1.3％，创下2022年2月以来最大增幅，超预期的数据击退美联储转鸽预期，美元指数止跌震荡，有色金属多头情绪降温。基本面来看，国内不锈钢排产计划略超预期，下游接货能力或随淡季到来而转弱，价格易跌难涨，压制镍价，另外全球镍存在过剩预期，近期印尼镍生铁、镍中间品、镍硫产能释放，供给提升。沪镍跟随外盘波动，宏观情绪依旧是主导因素，高波动率下注意风险防范。　　中国银河10月煤炭数据点评：供给偏紧释放需求回暖预期增强　　中国银河证券发布研究报告称，根据10月煤炭生产数据，供给端，原煤释放保持平稳趋势，库存端，煤炭近期仍在累库阶段，进入迎峰度冬旺季，预计库存压力下一阶段将有所缓解。需求端，发电量数据显示，10月火电发电量增速放缓，水电降幅收窄，核电由降转升，风电、太阳能发电保持较快增长，下游非电煤需求方面，钢铁仍显示同比修复，建材需求持续低迷，随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点。电煤日耗指标多处于年内较低水平，但均在10月基础上有所回升，总体供需格局仍处于基本平衡状态。

金融界2022-11-17

期市早盘：商品期货多数下跌，沪镍跌超3％，棕榈油、玻璃等跌超2％

LU、PTA等小幅下跌；棉纱涨超1％，白糖、橡胶等小幅上涨。　　　　昨日夜盘时段，伦镍跌幅不断扩大，截至22:00，伦镍日内跌幅扩大至12％，为今年3月以来最大跌幅。　　今天凌晨，LME表示，该交易所的监控已强化，以此确保市场参与者得当地进行交易活动。LME还通知，周五收盘后，将镍交易的初始保证金提高到6100美元/吨，较当前水平提高28％。　　截至今晨收盘，伦镍收跌近9％。事实上，继今年3月份伦敦金属交易所（LME）镍期货上演极端行情后，北京时间11月14日和15日，伦镍再次大幅波动，主力3月合约分别创出30960美元/吨、31000美元/吨阶段新高后，期价大幅下探。　　昨日，在伦镍猛烈下跌的带动下，LME其他金属均有不同程度下跌，国内金属夜盘时段也明显下跌。在此之前，国内有色板块呈现明显的反弹态势，文华有色商品指数周度涨幅超过6％。其中，国内外锡价联动大涨，国内锡价已经接近19万关口。　　对于近日持续走强的锡，东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东认为，本轮锡价上涨的主要推力来自于海外，LME锡锭库存近期持续去化，目前已经回落至3475吨，为3个半月以来新低。海外库存的持续去化表明随着价格的下跌以及大量锡产品流入国内，一定程度上修复了海外的供需矛盾。另外，美国通胀数据回落引发的美元指数大跌，也对外盘锡价提供了良好的上涨环境。

金融界2022-11-17

商品期货收盘涨跌参半，沪锡涨超3％，不锈钢、铁矿石等涨超2％

超2％，焦炭、硅铁等涨超1％，PTA、白糖等小幅上涨；液化气、原油跌逾2％，菜粕、棕榈油等跌超1％，沪银、沥青等小幅下跌。　　　　　　光大期货：多空交织预计短期矿价维持反复震荡走势　　供应端，澳巴发运量有所下降，到港量有所回升。需求端钢厂铁水产量延续降势，前期需求减弱预期不断兑现。昨日市场消息称，唐山市钢厂烧结机将于今日开始限产30％至11月25日，且当前待复产的高炉在低利润下复产积极性不高。江苏省钢企将于近期开展产能平控，部分钢企高炉已确定停检修计划。库存端，港口库存延续累库趋势，钢厂库存仍在降库。近期宏观情绪利好，对铁矿石走势形成提振。但后续铁矿基本面仍是偏宽松的预期，基本面向上驱动不足。多空交织下，预计短期矿价维持反复震荡走势，关注钢厂检修、铁水降幅情况。　　混沌天成期货：江苏产能平控政策再现，短期钢价走势震荡偏强运行　　昨日市场消息显示江苏省钢企已于近期开展产能平控，部分钢企高炉已确定停检修计划。由于11月钢厂高炉减产检修较多，长流程钢厂产量趋减，且随着废钢价格上涨，近日短流程钢厂利润也有明显回落，长短流程钢厂生产动力均不足，预计短期钢材供应仍将延续下降。总体来看，当前钢材市场供需双弱，但钢材库存仍在持续去化，昨日江苏产能平控政策再现，叠加国内外宏观政策利好带来的远期需求预期改善，短期钢价走势震荡偏强运行。　　申银万国期货：锡供需双弱格局，短期呈超跌反弹走势　　海外东南亚锡产能释放，国内进口盈利大幅回落，窗口面临逐渐关闭压力，进口锡供给宽松预期逐步兑现。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，矿原料端供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，前期受干扰企业维持提产预期。下游焊锡企业订单情况保持稳定，企业刚需采购为主，国内外锡锭库存均出现下滑。整体上，锡供需双弱格局，未见明显改善，短期沪锡超跌反弹走势。

金融界2022-11-16

期市早盘：商品期货多数上涨，铁矿石涨超4％，乙二醇涨逾3％

煤等涨超2％，苯乙烯、短纤等涨超1％，白糖、纯碱等小幅上涨；沪银跌超1％，玉米、豆粕等小幅下跌。　　美元指数大幅走弱，贵金属强劲反弹　　据了解，今年以来贵金属的走势持续受到美联储货币政策的影响。过去的一周，在美国10月通胀数据出现较大幅度回落，市场对美联储将在12月议息会议放缓加息幅度的预期升温的背景下，内外盘贵金属价格强劲反弹。　　截至上周五收盘，外盘方面，COMEX12月黄金期货报收1769.40美元/盎司，创8月底以来新高，周涨幅达5.5％；COMEX12月白银期货报收21.667美元/盎司，创7月初以来新高，周涨幅近4.3％。内盘方面，沪金、沪银主力合约周涨幅均超4％。　　数据显示，美国通胀数据最终低于预期。美国10月CPI同比增长7.7％，较9月的8.2％有所回落；核心CPI（不包括食品及能源）同比增长6.3％，较9月的6.6％有所回落。　　中信建投期货贵金属研究员王彦青表示，美国10月通胀数据公布之后，市场呈现‘膝跳反应’走势，美元跳水，美股以及贵金属弹射上涨，商品市场小幅跟涨，从整体的市场走势来看，跟利率挂钩的权益波动最大，而其他资产更多受到情绪方面的提振并逐渐回归基本面交易。　　嘉盛集团资深分析师Joe Perry认为，美国10月CPI数据出现较大幅度的实质性下降，因而意义重大，通胀的任何下行趋势都将让美联储在收紧货币政策方面有更多的回旋余地，这也导致美元抛售、黄金起飞。而今年以来，美联储激进的加息导致不升息资产黄金遭遇疯狂抛售。

金融界2022-11-14

商品期货收盘原油跌超3％，苹果、生猪等跌逾2％；沪银月内累涨超9％

菜粕等涨逾2％，沪镍、PP等涨超1％，白糖、锰硅等小幅上涨。　　　　　　东海期货：美联储加息放缓预期增强贵金属走强　　白银涨超3％，11月累计涨幅超9％。东海期货点评称，近期贵金属价格走强主要受美联储加息放缓预期增强影响，市场风险偏好阶段性好转。月度策略建议短多白银主要基于美国经济领先指标走弱美联储或释放放缓加息信号以及外盘期市持仓低位的逻辑。展望后市，短期关注美国通胀数据影响，预计CPI同比增速延续缓慢下降趋势但核心CPI同比增速持稳，警惕通胀持续位于高位对美联储加息预期押注有所反复。中长期走势仍取决于在经济领先指标较差且不断接近阈值的背景下，美国经济是否步入实质性衰退，风险情绪阶段性好转带来的反弹行情谨慎乐观看待，关注经济数据及美联储利率决议表述。操作上建议多单在价格相对高位可止盈离场，中长期关注低多金银比价机会。　　光大期货：库存超预期上涨原油价格阶段性触顶　　原油大幅下跌，回吐本月以来涨幅。今晨API发布数据，截至11月4日当周，原油库存大增561.8万桶，汽油库存增加255.3万桶，库存超预期上涨，原油价格阶段性触顶，周三大幅回吐上周以来的涨幅，价格回到10月底的水平。与此同时，EIA短期能源展望报告发布，将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日；预计2023年美国原油需求增速为10万桶/日，此前为19万桶/日。EIA对于全球需求增速的进一步下调意味着正在对经济衰退逐步计价，原油在700整数关口存在较大突破阻力。　　宏观面来看，欧美通胀居高不下，欧洲央行表示，将继续加息以确保通胀回归，激进加息大概率延续，经济下滑的预期依然存在。周四晚间将发布美国10月CPI数据，市场预期本次CPI将回落至7.9％，若通胀降幅不及预期，美联储在货币政策上的态度或再度转鹰，原油价格短线下跌的风险将有所扩大。　　方正中期期货：全球经济下行叠加石油消费的走弱给油价带来顶部压力　　近期油价持续面临上有压力、下游支撑的局面，全球经济下行叠加石油消费的走弱给油价带来顶部压力，而地缘政治令原油供给端持续收缩对油价形成底部支撑，令油价整体维持高位区间震荡格局。年底前来看，全球经济转弱对石油消费的冲击仍会持续，不确定性在于供给侧，主要为欧美对俄海运石油禁运逐步生效以及价格上限等相关制裁对俄油供给的影响。整体上，虽然石油消费整体受到经济层面的打击，但供给收缩对石油消费的下降形成一定对冲，使得原油供需面不突出，整体维持相对平衡。

金融界2022-11-09

糖史演义：印度定价开始糖市压力聚集

陆续开榨的背景下，贸易流正逐渐宽松，伦白糖和纽约原糖双双回落。　　关注焦点：　　1、北半球陆续开榨、降雨减少巴西生产进度加快，全球贸易流组建走向宽松，外盘压力增加，印度的出口平价将成为原糖动态的底部；　　2、高库存、高进口量、弱需求的背景下，广西减产难以扭转我国供应相对宽松的基本面。　　印度糖厂将逐渐步入榨季高峰，原糖逐渐向出口平价靠拢　　近期印度政府或有意或者无意中延迟新季出口政策的宣布，给市场一定的想象空间，毕竟21/22年度印度就曾在国内有大量出口需求的背景下对食糖出口进行限制，从而拉升全球原糖价格，最终实现了无出口补贴下出口超1100万吨。　　但目前印度糖厂实则在紧锣密鼓的签订出口合同，据机构估算，目前印度已经签订了120万吨的出口合同；延迟宣布对原糖/短期带来一定的支撑，但是难以改变其供应量增加、出口需求增加的事实，根据ISMA糖协的预估，22/23年度，尽管印度预计到将有更多甘蔗用于生产乙醇，但在考虑到制醇导致450万吨的分流之后，预计糖产量仍将增加2％至3650万吨，出口量将达到900万吨左右。　　此前受到降雨影响，印度主产区出现了15-30天的延迟开榨，但目前大部分糖厂已经开工，其中马邦的糖厂预计将在11月10日左右开始满负荷生产。到目前为止，马邦已有73家糖厂获得了新榨季的开榨许可，预计2022/23榨季马邦将有203家糖厂开榨，比如年增加3家。预计2022/23榨季马邦甘蔗产量为1.34亿吨，糖产量为1380万吨。　　　　11至次年3月，印度将成为原糖定价的核心，其出口平价也将为原糖价格的波动提供锚定，目前印度的出口平价约为17.13美分/磅，目前原糖价格高于其出口平价，因此随着印度逐渐进入生产高峰，原糖仍有下跌的空间。　　全球将随着巴西新季的开榨，供应宽松将进一步深化　　受巴西国内大选的影响，即使在国际能源价格高企的背景下，巴西国内汽油和乙醇价格也难以跟随国际油价上涨，含水乙醇性价比持续低于原糖，导致巴西糖厂集中产能生产食糖，前几周由于降雨过剩阻碍了其生产进度，但目前降雨量减少，预计10月下半月的糖产量依然延续边际递增的趋势，此外此前丰厚的降雨给了23/24年度巴西良好的生产前景，因此机构Datagro预计本年度巴西中南部糖产量小幅增加至3325万吨，23/24年度将恢复至3850万吨。巴西新季产量的增加意味着下一年度相对廉价的巴西糖对全球的可供应量增加，随着明年4月新季的开始，若无其他天气异常或政策端的扰动，全球原糖的供应将进一步宽松。　　由于三大主产国均存在产量恢复的预期，因此机构纷纷上调全球糖产量，普遍认为全球产需将由短缺转向小幅盈余的状态，贸易流将进一步宽松。国际卖方套保持仓环比增加，投机性多头持仓再次大幅减少14524手，其中投机性多头减少5807手，投机性空头增加8717手，因此从国际卖方抓紧当前价格套保的操作，以及投机者持仓的变动可以看出，国际市场对于后市价格持悲观的态度。　　　　　　在高库存和进口压力的背景下，全国的供应仍较为充足，广西的减产暂不构成有效话题。关于广西新季，由于蔗区出现了不同程度的干旱，多家机构下调广西新季产量的预估，甚至有机构将 22/23榨季广西糖产量的下沿调整到540万吨，而21/22年度广西糖产量为612万吨。但是从盘面来看，主产区减产并未给郑糖带来明显的驱动，原因在于当前供应仍然较为充裕，同时需求看不到好转的迹象，导致郑糖一路流畅的下行至5500元/吨以下。　　根据泛糖数据显示，截至10月底，广西第三方库存为62.42万吨，同比增加2.62万吨，陈糖库存高企，本周制糖集团连续下调现货的报价，想要加速去库的心态给市场带来一定恐慌的心态，但是目前偏高的基差、back的月间结构、后期进口糖压力预计偏大的背景下，贸易商接货意愿不强，蓄水池效应无法凸显，供需层面均看不到有效的驱动。　　国际供应逐步增加，供需逐渐转向宽松，原糖定价将暂时以印度出口为锚定，关注印度出口政策的落地，若无超预期的政策变动，预计原糖短期仍有下跌的空间。国内高库存、高进口量、若需求的基本面延续，目前价格又到了普遍接受的“5500元/吨”制糖成本线，多空分歧将再次增大，在进口成本和制糖成本高企的客观事实下，在目前位置单边做空的性价比较低，操作上，观望为主。

金融界2022-10-31

宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会10月刊

一定压力，中期仍以偏空思路对待。　　白糖：糖价进入成本区域后下方支撑力度较强，多头入场意愿增加。美糖偏强，进口利润快速下跌，对国内糖价起到支撑作用。前期的利空因素主要是销售较差，不过大部分已经体现在价格中，近期销售有所回暖。另外，今年总的进口量也偏低。不过从中长期看，价格依然处于下跌趋势中。　　橡胶：国庆节胶价由基本面主导，海南产区减产和台风天气助推胶价反弹，而国庆节后胶价跌跌不休，重新回归基本面主导，比如中国强调动态清零政策不变，全球经济衰退阴霾和加息抗通胀，市场情绪再度走弱。未来，云南天然橡胶产区进入减产期，海南和海外产区依然处于高产期，基本面相对确定，而需求端依然不确定，总体表现很可能一波三折，始终制约着胶价上涨空间。

金融界2022-10-27

原糖：基本面边际走弱

易商补库接近尾声，采购意愿有所减弱，伦白糖一路暴跌，原白价差跌至精炼糖厂盈亏平衡线120美元/吨下方。虽短期在北半球压榨尚未上量背景下，需求仍有一定支撑，但我们认为北半球压榨上量后，精炼糖厂随卖随买将成为常态，需求走弱预期强。　　　　行情展望：震荡偏弱　　中长期来看，目前各个机构均预估22/23榨季全球糖供应将由短缺转为过剩，且近期部分机构调增过剩量预期。短期来看，巴西目前处压榨高峰期，糖醇比处历史高位水平，近期降雨减少后续双周糖产量预计同比偏高。北半球已开榨，几大主产国均预期增产，供应压力逐步增加。需求端，虽巴西出口仍维持高位，短期贸易流偏紧，但原白价差及主产国升贴水近期不断走低，我们认为由欧洲减产造成的精炼糖厂补库接近尾声，需求端后期预计边际走弱。短期我们认为需求仍有一定支撑，但巴西压榨逐步恢复、北半球增产预期强，原糖预计震荡偏弱；中期随着北半球压榨逐步上量，若如期增产，全球贸易流将转为宽松，原糖有再下一个台阶可能。

金融界2022-10-27

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