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资深贵金属投资者警告：“纸白银”骗局正在崩塌！

当白银价格飙升至多年高点时，资深贵金属投资者安迪·谢克特曼（Andy Schectman）看到的不仅是又一次价格波动，他看到的是全球金属市场根基的崩塌。在上周，谢克特曼认为，当前发生的一切代表着实物市场终于揭穿了长达数十年的“纸面操纵”。他开宗明义地强调这并非只是单纯的市场波动，他说：“我从未见过这样的情况。现货升水（即现货价格超过期货价格）显示出极端的实物交割压力，这是市场在暴露实物白银的短缺和纸面承诺的脆弱。” 对谢克特曼而言，“现货升水”是警示真实金属供应正在减少的信号。他认为，投资者可以安心使用“纸白银”衍生品的时代即将终结。他说：“人们接受纸面承诺已经很长时间了，我认为这正在走到尽头。这对白银和其他贵金属来说是决定性的看涨信号。” 当被问及到底是什么引发了这种“崩塌”时，谢克特曼指出了只有在市场结构崩溃时才会出现的压力迹象。他提到，现货价格现在高于未来交割价格，这在白银市场“非常罕见”，是“需求绝望的信号”。伦敦的租赁利率通常仅为百分之零点几，现在“飙升至39%以上”。他所描绘的画面是表面之下的恐慌。 “在伦敦，他们有1.4亿盎司的浮动供应量，但每天的交易量却是6亿盎司。在1.4亿盎司的浮动供应上，却有超过20亿盎司的纸面债权。” 在谢克特曼看来，伦敦是这场“无声危机”的震中，多年来对同一批银条进行“重复抵押”的做法正在暴露。当被追问这种纸面结构崩溃时会发生什么，他将其比作银行挤兑。当空头找不到金属来交割、借贷成本飙升时，追加保证金通知就开始出现。他说：“你开始看到追加保证金通知，他们无法获得白银来弥补他们的头寸。那时事情就会变得非常、非常、非常有趣。” 他承认，短期内的混乱可能会造成剧烈波动，但他认为“清算和求生存式的抛售”只是暂时的。“一旦被迫抛售结束，实物稀缺性将开始占据主导地位。” 从长远来看，他认为这是一个系统重置：“如果对这种纸面系统的信心崩溃，白银的结构性重定价就开始了。” 谢克特曼不仅仅依赖市场情绪。他根据图表分析，论证市场结构本身支持更高的价格。他描述了一个可以追溯到20世纪80年代的、跨越数十年的“双重杯柄形态”（double cup and handle）技术结构，声称技术上银价可能升至96美元。不过，他也承认价格走势并非一帆风顺。他说：“会有波动性”，但他相信每一次回调都只会为更高的底部奠定基础。当话题转向宏观层面时，谢克特曼将视野拉远。他说：“这不是黄金和白银在上涨。而是美元正在失去立足之地和价值，”他将这种货币描述为“一块正在融化的冰块”。他将这种下跌与他认为旨在让美元贬值以使美国制造业回流的有意政策努力联系起来。他引用了前顾问朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）和市场分析师卢克·格罗门（Luke Gromen）的观点，推测政策制定者甚至可能正计划悄悄地将长期美债与黄金挂钩。他说：“如果他们用黄金来支撑长期美债市场，并让黄金缓慢走高，这么做是为了让美元贬值。世界上最大的资金，那些不断要求实物交割的机构交易员知道即将发生什么。” 因此，谢克特曼的论点是，这次金属上涨并非投机狂热，而是全球货币调整的迹象。他直截了当地说：“这是美元贬值的交易。” 当被问及这些压力如何体现在他的业务中时，谢克特曼的回答很直接：溢价正在飙升，点差正在扩大。他指出现货升水缺口是经销商面临风险的证据。他说：“我们的点差在期货价格和现货价格之间约为3美元。对于必须以某个价格购买金属的经销商来说，他们无法在接近这个价格的任何地方进行对冲，所以你就暴露在风险之中了。” 这种风险暴露体现在零售定价上。他谈到“银鹰币”（Silver Eagle coins）时说：“现在美国所有主要经销商的售价都比现货价格高出6美元、7美元、8美元一盎司……就是这样。”谈到黄金，他补充道：“我们购买‘水牛金币’（Gold Buffaloes）的成本比现货价格高出200多美元，我们还没开始赚钱。” 他将其中大部分问题归咎于美国铸币局的瓶颈，他称之为“低效的典范”，在需求激增时无法提供足够的供应。但他也表示，溢价反映了一个更深层的问题——公众越来越坚持要实物金属，而不是纸面风险敞口。当被问及像SLV和GLD这样的交易所交易基金（ETF）时，谢克特曼的措辞更加严厉。他警告说：它们本质上是“一个骗局”。“我不会拿我的钱投进去，哪怕是为了救我的命。” 他声称，机构投资者一直在积极买入黄金和白银，而那些被一年的低迷需求麻痹了的批发商和精炼商现在正在争相追赶。当被问及供应限制时，他指出了自然和工业两方面的限制。他说，白银的开采量每年都在减少，而且只有一小部分来自专门的银矿。与此同时，太阳能(4.560，-0.01，-0.22%)电池板和电动汽车等工业需求正在激增。他还告诫不要急于将白银换成黄金。他说：“现在还不是将白银换成黄金的时候，”不过他补充说，“黄金的价格会上涨到任何人认为不可能的程度。” 谢克特曼还区分了公众正在做的事情和内部人士正在做的事情。他指出，散户投资者仍大量暴露于股票和期权市场，而“大资金”正悄悄地转向硬资产。他说：“公众都涌入了股票市场，而大资金正在撤离，要求实物金属的交割。” 在他看来，这种分歧说明了一切。机构投资者不是在追逐投机，他们是在转向安全。他认为，个人应该跟进。目标不是短期利润，而是财富的保全。

金融界10-20 13:55

不要每到大跌，才想到高股息

行每股0.1858元...这可都是真金白银。而且经过这段时间的回调，截至10月10日，银行板块股息率高达4.33%，在全市场所有行业里排名第3！这可是尖子生水平，而且位置稳得很，和上期持平。这个收益率，比十年期国债香多了！值得注意的是，银行AH优选ETF（517900）追踪银行AH指数，银行AH指数股息率高达5.25%！这个指数还有个聪明的设计，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，直白点将就是每个月都会在A股和H股里选“更便宜”的那边买。目前它的持仓里，港股银行股权重35.59%，A股银行股占比约64%。 AH价格优选月度证券类别转换策略确实有效，从历史表现看，近一年银行AH优选ETF（517900）累计涨19.94%，同期中证银行全收益指数涨15.52%，仅一年就跑出4.42%的超额收益。对于偏好防御的投资者，想要在防御基础上再加点进攻的，可以看看中证红利质量ETF（159209），这个ETF不含银行股，收益来源更多元均衡，可以在银行的基础上增加一些“进攻性”。而且这个ETF今天权益登记，分红模式也是采用月度评估分红机制，能更好地满足现金流需求，提升持有体验。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-20 12:54

Amillex每日汇评：本周迎来美股财报季高峰，关注AI资本及“避险主导”特征

达100%。贵金属：黄金创历史新高，白银上演过山车行情行情回顾：现货黄金最高触及4380美元，周涨近6%，连续第九周上涨；现货白银周初突破54美元，周五暴跌6%至51.73美元，全周仍涨3.5%。核心驱动：避险需求激增：美国政府停摆进入第三周（创历史第二长纪录）、中东停火协议脆弱性凸显；央行购金常态化：全球央行年内增持黄金超800吨，渣打银行将2026年金价预测上调至4488美元；技术面极端化：黄金RSI指标持续超买，上海黄金交易所提示“控制仓位”。外汇与债券：美元走弱，美债收益率破位下行美元指数：周跌0.7%至98.53，创7月以来最大周跌幅；美债市场：10年期收益率跌破4%，美联储SRF工具用量飙升至67.5亿美元（疫情后非季末新高）；关键逻辑：特朗普关税威胁（对华加征100%关税）压制风险偏好，资金流入瑞郎等替代避险货币。大宗商品：原油跌至58美元，IEA预警供应过剩原油表现：WTI原油周跌4.2%至58美元，布伦特原油失守62美元； IEA警告“2026年全球供应严重过剩”； EIA库存连续增长，OPEC+11月增产计划落地；结构性支撑：57.50美元为页岩油边际成本线，若跌破可能触发供应收缩。加密货币：Paxos乌龙指事件引发短期动荡主流币种：比特币周跌2.3%至11.2万美元，以太坊跌4.5%；风险事件：Paxos误铸300万亿枚PYUSD稳定币（约合300万亿美元），22分钟后销毁，DeFi协议Aave紧急冻结市场；市场情绪：降息预期下流动性宽松逻辑未改，但监管不确定性抑制投机热情。本周企业财报季高峰科技股：特斯拉、英特尔、AT&T（10月22–24日）——关注AI资本开支指引；中概股：中国电信、中国联通（10月23日）——数字经济转型成亮点；市场影响：FactSet预计标普500企业Q3盈利同比增长8.4%，若超预期或支撑美股风险偏好。本周重磅财经日程美国政府停摆进展：若未解决，9月CPI数据（10月24日发布）或成美联储10月会议前唯一关键指标；日本首相指名选举（10月21日）：自民党与公明党联盟破裂后，高市早苗能否当选决定日元走势；欧盟峰会：讨论对华电动汽车关税，若升级可能扰动新能源板块。美国9月CPI（10月24日20:30）：市场预期同比涨3.1%（前值2.9%），核心CPI同比3.1%；全球PMI初值（10月24日）：欧美制造业数据若疲软，或强化衰退担忧。美联储进入静默期：10月会议前官员禁声，市场依赖通胀数据修正预期；欧央行行长拉加德讲话（10月22日）：关注对通胀“最后一公里”表述；土耳其、韩国、俄罗斯央行议息：新兴市场降息周期是否延续成焦点。

Amillex安迈国际10-20 12:41

A股午评：创业板半日涨2.49%， “易中天”领衔算力硬件股走强，芯片产业链及煤炭股活跃

板。下跌方面，贵金属方向集体下跌，湖南白银跌停。板块方面，煤炭、CPO、电池等板块涨幅居前，有色金属等板块跌幅居前。热门板块算力硬件股反弹算力硬件股大幅反弹，CPO、PCB方向领涨，汇绿生态、剑桥科技、源杰科技等多股涨停，“易中天”新易盛、中际旭创、天孚通信大幅拉升。消息面上，兴业证券研报称，海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。海南自贸概念强势海南自贸概念延续上周强势，海汽集团涨停，欣龙控股、海南机场、海南高速、海南发展、海航控股等跟涨。消息面上，近日，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。机器人板块走强机器人概念股再度走强，大洋电机涨停，三花智控、均普智能、东山精密、宁波华翔、安培龙跟涨。消息面上，优必选再爆亿元大单，Walker人形机器人全年订单金额已超6.3亿。东方证券认为，国内外人形机器人龙头公司的共同推动下，行业有望在明年进入量产阶段。站在量产的未来看今天，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益。煤炭板块延续强势煤炭板块延续上周强势，大有能源7天6板，平煤股份、潞安环能、山西焦煤、晋控煤业、华阳股份等跟涨。消息面上，国海煤炭开采行业周报显示，上周港口煤价环比提升明显，10月17日北方港口动力煤748元/吨（周环比上升39元/吨），山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00、45.00、46.00元/吨。国盛证券指出，煤炭板块在2025年下半年由于煤价反弹，煤企利润有望改善，且四季度煤价具有向上弹性，看好煤炭板块四季度反弹。机构观点兴业证券：以我为主，布局内部的确定性兴业证券认为，往后看，海外扰动影响最大的时刻或正在过去，后续美联储议息会议、APEC峰会也将提供顺风环境。而国内也即将进入党的二十届四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段，市场对于景气主线的共识也有望再一次凝聚。后续应对思路仍是以我为主，布局内部的确定性。景气和产业趋势仍是核心。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。中泰证券：政策面、基本面多重因素交织，有望提振资金信心中泰证券认为，政策面，二十届四中全会将于10月20日至23日召开，未来五年政策主线或将突出科技创新与产业升级，特别是在人工智能、先进制造等方向有望获得持续政策支持，为风险偏好提供修复空间。基本面，随着三季报业绩进入密集披露期，企业盈利情况逐步明朗。多重因素叠加下，场外观望资金可能重新进场，市场成交量有望逐步回升，从而结束此前持续多日的缩量状态。建议继续关注有色金属与科技成长两大主线。东方证券：本周考验3800点附近概率较高东方证券认为，从技术上看，上周五的中阴线贯穿短、中期均线，市场有进一步探底的要求，本周考验3800点附近概率较高；但从中期来看，仍是我们一直维持的“3700-3900点”宽幅震荡结构的一部分；从配置角度来看，以煤炭、银行、电力等为代表的红利资产将获得市场关注，科技板块回落后可以逐步低吸。

金融界10-20 11:44

股息率之外，怎么挑选红利ETF提高我的分红收益？

重其稳定分红的特性，赚的是上市公司真金白银分红的钱。于是，大家在挑选时，会把所有精力都用在比较不同指数的股息率、行业分布、历史表现上。这当然没错。但有一个关键的细节常被遗忘：我们大多数人并不是直接购买指数，而是通过指数基金（ETF）来间接投资。这就像你通过两家中介公司购买同一套非常心仪的房子（房子本身相当于“红利指数”）。两家中介提供的核心服务——带你看房、完成过户、拿到房本——都是一样的。但是，A中介收1%的中介费，而B中介只收0.5%。你会选哪个？毫无疑问，在服务质量和结果相同的情况下，理性的你一定会选择费用更低的B中介。因为这套房子的价值（股息率）是固定的，更低的中介费（ETF费率）意味着你的实际购房成本更低，或者说，净收益更高。投资红利ETF也是同理。作为投资者，我们的任务是在提供相同核心服务（即精准跟踪同一只指数）的ETF中，选择“中介费”更低的那一只，以确保指数本身的股息回报能最大限度地落入我们的口袋。算笔明账：费率如何影响你的“净收入”？让我们用具体的数字来算一算，不同费率差异的红利ETF对分红收益的影响到底有多厉害。假设有两只跟踪同一只红利指数的ETF，该指数的股息率都是4%，同时假设成份股的分红均会通过ETF分红的形式分出来，暂时忽略分红税等因素的影响（分红税：A按股票持有期约为0-20%，港股按股票属性约为20%-28%），仅考虑管理费与托管费率的损耗： ETF甲（高费率型）：每年总持有费率为0.60%（管理费0.40%+托管费0.20%） ETF乙（低费率型）：每年总持有费率为0.20%（管理费0.20%+托管费0.05%）对于投资者来说，实际可能拿到手的净股息收益率大致是：投资ETF甲的净收益 ≈ 4% - 0.60% = 3.4% 投资ETF乙的净收益 ≈ 4% - 0.20% = 3.85% 在此差异也较为明显了，两者相差 0.40%（即40个BP）。别小看这0.40%，它意味着你每年有超过10%的分红收益（0.45 / 4 ≈ 11.25%）支付给了费用！更重要的是，在当今这个低利率、资产收益普遍下滑的时代，这0.45%的差异显得尤为珍贵。不妨回想一下，无论是银行理财产品、大额存单还是货币基金，投资者们为了收益率能多个10个、20个BP（基点），都需要费尽心思去抢购、去对比。而通过简单地选择一只低费率的ETF，我们就能相对轻松且稳定的 “多赚”40多个BP的收益，这在低迷的收益环境中是较为难得的。因此，在当下市场波动放大，投资者担心市场进行风格切换，开始重新关注红利资产，挑选合适的红利投资工具的时候，可以重点关注低费率（如管理费+托管费20BP）的红利ETF，帮助投资者实现更好的红利ETF投资收益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 11:36

国家统计局：实现全年预期目标有基础有支撑

金融界10-20 11:05

10.20黄金价格继续看趋势上涨但需谨防空头反扑

制。　　国际黄金：　　上周的黄金，白银行情走势就是逼死空头，又打死多头，连续四个交易日的上涨，并且屡次刷新高点，但大都数朋友被周五的一波单边大跌200美金吓到了，大家想想，今年黄金1800美金的上涨，会因为这200美金的下跌改变趋势吗？再说，国际地缘局势没有变，ETF黄金的增持还在增加，美联储依旧是强调降息的必要性，这里众多因素都是看涨黄金，做多黄金的条件，所以，不要谈黄金，白银会改变趋势，出现大跌空间。本周继续保持多头趋势看涨，耐心等待多头再次放量的空间。　　江沐洋还是要强调趋势的重要性，近期黄金虽然暴涨暴跌，但大体保持多头趋势不变，即使是大跌几百个点，也只是算深度调整，并不算多空趋势转变。上周黄金上涨至4380，下跌至4188，算是有200美金的调整空间，虽然江沐洋预测到了周五可能会调整至4200的风险，但这波下跌实际上是很难坚持拿到大利润，因为上周四黄金逼空太过强势，午夜偷涨100多美金，实属有点把空头打的无回手之力，所以，说实话，即使周五看调整，也很难坚持看到4200。后半夜行情奠定了本周行情的看法和走势，黄金从4188开始反弹，最终收盘在4251附近，那么，本周将还是保持多上涨趋势不变，只不过从前期的绝对强势转变成震荡强势，在本周黄金可能是一步三回头的上涨。在大环境不变的情况下，黄金本周的上涨空间先看4350，当然破位4380，还有新高，到时候就是去江沐洋一直强调的4500了。　　从技术面来看，日线周期的5日均线支撑不破，是绝对的强势状态，4小时级别的布林收口，调整至4188算是中期调整走完，再继续看涨就能去布林上轨高点4350，所以，周内整体还是多头趋势，至于是单边上涨还是震荡上涨，则要通过周中的变化判断。早盘黄金开盘冲高至4371后回来，最低在4320，主力非常巧妙的再次扫盘震荡，并且刚好触及山海视频提示过的4320技术面支撑点，所以，早盘在触及4320后，江沐洋给了4235的多单，目前最高在4365，多单也有30美金利润，现在价位在4360，低位多单继续持有，回来依旧是做多的机会，下方能回来到4345继续做多，日内看涨目标预计在4300。【目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，文章底部加江沐洋QQ钉钉获取每日行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。】　　国内沪金、融通金：　　国内黄金的走势大家都看到了吧，上周一直提示大家，国内金看涨到1000后不要追高，不要过分看涨，谨防高位抛盘，出现市场报复性下跌的空间，并且明确提示，周五如果出现调整，沪金（2512合约）看到965，融通金看到960，所以，叫大家宁可空仓也不要追多。周五行情走出了预期，沪金回落最低在961，融通金回落最低在958，江沐洋果断提示会员沪金在965做多，融通金在960做多，目前各自已经有非常不错的利润，本周持有抄底多单不变，沪金目标990，融通金目标985，跟上山海节奏，抓住趋势大利润。　　一篇文章的牵引，可能看不出什么，但是长长久久的精准分析，才是我们稳步提升利润的主要途径。可能你见过太多的分析，也见过太多的盈利，然而亏损还是跟随你，那是因为你总喜欢综合分析操作，而市场本身就是多数必死，少数必盈的抉择。综合分析，不如只跟一人，虽然没人能保证百分百盈利，但是，我们只要建立入场、出场、风控三位一体的平衡术，实现稳定盈利即可。积少成多，其实也没那么难。江沐洋【QQ：3385097785 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】

江沐洋看黄金10-20 10:51

穿越噪音：从链上数据看$ROAM的“抗压测试”与价值探索

位，需求远大于供给，市场存在一个由真金白银构筑的隐形底部。历经上涨、抛售、阴跌、闪崩四重考验，$ROAM的链上行为均展现出不同于普通山寨币的“冷静”与“韧性”，这是其值得被纳入观察列表的首要原因。二、产品推进：实用型代币的真实价值支撑 $ROAM 作为具有明确应用场景的Utility Token，链上数据的韧性背后，是项目可观的产品进展和真实的网络效应。网络建设与用户增长在180天内，项目新增200万WiFi节点，实现超过600万节点的全球部署，截至目前节点增速 434.8%，这个被 Messari 研报收录的数据，印证了网络基础设施的快速扩张。同时，新增100万注册用户，总用户达 300 万；eSIM活跃用户达到35万，覆盖160多个国家。用户贡献了超过6亿次的网络验证行为，充分证明了网络的活力和实用性。（Roam的节点数量今年以来增长了434.8%，从110万个节点增加至600万个节点。来源：Messari 研报）技术演进与生态发展从Roam App 1.0到2.0的升级，标志着项目从"基础设施建设"转向"生态价值捕获"。积分体系的全面更新和30次迭代更新，展现了超越许多Web2团队的执行力。两个核心产品线——OpenRoaming WiFi和智能全球eSIM服务，形成了良好的协同效应，构建了完整的商业闭环。（Roam 联创 YZ 发推回顾 TGE 后团队建设历程：30 个版本更新，2 次硬件升级，2 次重大软件架构升级，200 万新增 WiFi节点，100 万新增注册用户，35 万 eSIM 活跃用户，10 份商务合同签署......TGE 只是开始。来源：X）行业发展时机把握项目精准把握了iPhone 17全面拥抱eSIM的硬件红利，以及全球数字游民和跨境商务需求爆发的市场窗口。更重要的是，Roam通过隐私保护技术将用户连接行为转化为AI数据资产，这一叙事空间远超传统的网络服务范畴。三、深层结构：多维度链上健康度与网络基本面持币者基础的扩张与市场承接力根据Solscan与BSCscan数据，$ROAM 的持币地址总数已达 14.9万并持续增长，这构成了项目最坚实的“社区护城河”。更重要的是，在10月11日市场闪崩的极端压力下，价格能于数日内从低点反弹近30%，证明了在市场恐慌时，存在强大的买盘愿意在此价格区间大量承接抛压。Coinglass 数据显示，交易所USDT持续净流入，为整个市场提供了充足的流动性“弹药”，这使得 $ROAM 所展现出的需求具有坚实的宏观资金背景。网络活跃度与价值关联链上数据显示，$ROAM 的独立活跃地址数在暴跌期间未出现恐慌性飙升，随后稳定在每日约992个的水平。这种“价跌而链上活动平稳”的现象，再次佐证了核心持有者的“惜售”心态。同时，节点数量年内暴增434.8%，从110万激增至600万个，这一网络基本面的飞跃，与持币地址的增长相互印证，说明生态的扩张正在转化为实实在在的链上用户和资产吸引力。供应动态与经济模型根据链上数据，约95%的$ROAM供应处于非流动状态，交易所余额仅占~4.4%。代币经济模型设计上，团队分配（12%）设定了6年线性释放，挖矿部分（60%）采用指数衰减模型释放，这些机制从源头上限制了流通供应，并激励长期网络参与。质押机制与生态锁定$ROAM通过General Staking（APY 34%）、Miner Staking（APY 200%）以及提供流量奖励的Lock-up Pool，构建了多层次质押体系。近期针对矿机主的Super Staking Pool以200% APY收益和动态追加质押额度以及自动复利机制，第一期吸引近360,000 ROAM质押，第二期已启动。这表明有资本信任并锁定在生态中，有效减少了流通供应量。四、横向对比：从Berachain看ROAM的差异化价值为了更立体地评估ROAM，我们将其与同期备受瞩目的新公链项目Berachain（BERA）进行链上数据对比，这有助于揭示两者背后不同的投资逻辑和资金属性。（链上压力测试：三种市场环境下的资金流向，数据来源：coinglass、CMC 等，数据截止于 2025.10.15）通过这三个阶段的链上压力测试，我们可以得出一个清晰的结论：从净流数据表现来看，Berachain在上市初期显示出较强的资金关注度，净流持续为负表明早期投资者对其前景持乐观态度。然而在随后的横盘整理和市场调整阶段，其净流数据出现较大波动，反映出投资者持仓信心出现分化。特别是在近期市场闪崩期间，BERA出现显著资金流出，显示其投资者结构在当前阶段对市场波动的承受能力相对有限。相比之下，ROAM在不同市场环境下展现出更为稳定的资金流向特征。在价格上涨阶段，持续的负净流表明资金沉淀意愿较强；在市场横盘期，净流保持相对平稳，未出现大规模资金流出；特别是在市场剧烈波动期间，其价格反弹伴随资金净流入的特殊现象，显示出更有深度的市场承接能力。如果说Berachain的链上足迹描绘了一个天才少年惊艳的登场，那么ROAM的足迹则讲述了一位沉稳的长跑选手如何在不同赛道上持续领先。对于机构而言，前者是充满诱惑的机会，而后者，则更像是经过严格检验后，值得托付信任的长期伙伴。五、客观评估：机遇与挑战并存结构性优势历经四个市场阶段的考验，$ROAM展现出卓越的链上韧性。95%的非流动性占比与4.4%的交易所余额构成相对稳固的市场基底。持续的产品迭代和用户增长证明了团队执行力和市场需求的真实性。潜在风险持有人结构仍显集中，巨鲸减持构成持续压力。极低的流动性在提供稳定性的同时，也意味着大额交易可能引发剧烈波动。高收益质押虽然锁定流通量，但可能吸引稳定性较差的收益农场资金。行业意义$ROAM代表的实用型代币模式，为行业提供了从投机驱动向价值驱动转变的重要案例。通过将区块链技术与真实应用场景结合，项目展示了通证经济在传统领域落行的可行性。写在最后：在价值重构期的重要观察标的综合分析表明，$ROAM已经从一个受情绪驱动的投机标的，进化为具备多层次支撑的成熟资产。它证明了在暴涨、抛售、阴跌、闪崩所有市场环境下都能保持链上韧性，拥有了坚定的长期持有者作为"基石"，并在最恐慌时有足够买盘作为"守护"。然而，项目正处在从"早期资本驱动"转向"生态价值驱动"的关键分水岭。投资者应重点关注：巨鲸减持行为的完全结束、用户增长数据的持续性、以及网络效应向财务表现的转化。在加密货币市场经历深刻价值重构的当下，$ROAM作为一个拥有实际应用场景、可验证数据和清晰价值逻辑的项目，为行业提供了重要的观察样本。虽然挑战仍在，但其展现的基本面素质，确实使其成为一个值得长期投资者保持关注的标的。

ChainCatcher链捕手10-20 10:26

A股开盘：沪指涨0.67%、创业板指涨2.45%，芯片股、CPO概念股集体走高，黄金股表现疲软

尔核材等跟涨，黄金概念股多数低开，湖南白银跌停价开盘，莱绅通灵跌超9%，西部黄金、招金黄金、晓程科技跌幅居前。盘面上，市场焦点股合肥城建（10天6板）高开1.77%，煤炭股大有能源（10天6板）高开4.24%、安泰集团（2板）低开5.72%，贵金属板块白银有色（7天5板）低开8.12%，黄磷概念股澄星股份（7天5板）低开1.56%，棕榈油概念股远大控股（4板）竞价涨停，芯片产业链的三孚股份（3板）高开10.03%、纳尔股份（6天3板）低开0.69%、睿能科技（2板）竞价涨停，燃气股国新能源（4天3板）高开1.75%，业绩超预期的广东明珠（6天3板）高开1.47%。公司新闻英伟达：英伟达CEO黄仁勋近日表示，由于美国实施出口管制，这家美国半导体巨头被禁止向中国大陆企业出售其先进产品，该公司在华高端芯片市场份额已从95%降至0%。歌尔股份：公司原拟以自有或自筹资金约104亿港元收购米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权，但由于交易双方未能就交易相关的关键条款达成一致意见，公司决定终止筹划本次股权收购事项。紫金矿业：公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入2541.99亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。三花智控：公司拟将回购股份价格上限从35.75元/股调整为60元/股，并延长回购实施期限至2026年2月28日。寒武纪：第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%；净利润为5.67亿元。前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%；净利润为16.05亿元。值得注意的是，三季度“牛散”章建平继续加仓，由半年报披露的608.63万股，增至640.65万股，增持了32.02万股。景嘉微：公司与长春吉大正元信息技术股份有限公司签署了《战略合作协议》，协议内容包括，双方针对公司GPU产品JM11的图形和算力特性与吉大正元安全产品需求，共同制定整合方案。永茂泰：公司与国内某头部人形机器人企业签订《战略合作框架协议》，双方将基于产业发展的战略性思考与各自产业&品牌优势，在具身智能机器人执行器及关节零部件领域进行深入合作探索，共同推出极具性价比的相关产品并制定行业标准。片仔癀：公司第三季度营业收入为20.64亿元，同比下降26.28%，归属于上市公司股东的净利润为6.87亿元，同比下降28.82%。华友钴业：公司第三季度营业收入为217.44亿元，同比增长40.85%；净利润为15.05亿元，同比增长11.53%。经纬辉开：公司拟以现金方式收购中兴系统技术有限公司100%股权，股权转让价格为8.5亿元。热点题材风电：财政部发布调整风力发电等增值税政策，其中提到自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%。住宿：近日，商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》，指导意见以着力提升供给品质、促进业态创新、优化营商环境，推动住宿业品质化、智慧化、融合化、绿色化、国际化发展，为提振消费、扩大内需作出积极贡献。猪肉：应欧盟委员会、法国猪业联盟的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。 OCS：工信部办公厅日前向各单位下发关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知。其中提到，需开展小颗粒光传送网（OTN）、确定性网络等新技术验证；推动算力中心全光交换（OCS）、光电融合组网等技术应用部署。福建自贸区：据世界航海装备大会组委会10月17日披露，在2025世界航海装备大会期间，福建省共对接签约项目172项、总投资超2000亿元。作为2025世界航海装备大会主要活动之一，10月16日于福州举办的福建省海洋经济产业合作创新发展大会上，集中签约海洋经济重大项目50个、总投资991.5亿元。免税：为稳步推进海南自由贸易港建设，进一步满足消费者多元化购物需求，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。飞行汽车：日前，包括长安、吉利及小鹏汽车在内的三大主机厂先后披露了各自旗下的飞行汽车项目进展。其中，长安汽车董事长朱华荣在2025世界智能网联汽车大会上透露，长安将于2030年推出航线飞行汽车。创新药：近日，中国创新药市场BD交易密集发生，翰森制药、普瑞金、维立志博、奥赛康、海和药物五家企业相继宣布达成BD授权交易，涉及ADC、细胞治疗、自免及实体瘤稀缺靶点药物等核心赛道，总金额达数十亿美元。卡车关税：当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。稀土：美国国防部下属的国防后勤局此前发布的招标文件显示，该部门计划在未来五年内最多采购约7500吨合金级钴，用于战略储备。有分析称，这凸显了特朗普政府在努力加强国内关键金属供应方面所面临的挑战。机构观点华泰证券：长期看美国银行业仍面临整合压力华泰证券表示，近期美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡。华泰证券认为，美国私募信贷市场快速膨胀，以及此前较为低迷的商业地产相关信贷质量问题值得关注。但目前美国企业整体现金流健康，银行体系流动性充足，且相关信贷资产体量不大，美国银行信用风险蔓延的风险总体可控。但中长期看，美国中小银行数量庞大，在揽存成本结构性上升的环境下，大量中小银行同质竞争、风控缺位等弊病意味着他们资产质量风险或势必相对更高，中期其商业模式面临挑战。长期看，美国银行业仍面临整合压力。中信证券：充电设施三年倍增方案发布夯实建设预期中信证券指出，发改委、能源局等6部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》，提出到2027年底，在全国范围内建成2800 万个充电设施，全国城市新增 160万个直流充电枪，其中包括 10 万个大功率充电枪，推广居住区充电“统建统服”、车网互动等商业模式试点。中信证券认为，政策目标相对温和审慎，夯实未来2年充电基础设施建设目标，为多种新的运营生态提供试点和支撑。建议关注头部运营商、设备商。中金公司：通过三季报寻找结构性亮点中金公司认为，当前内部增长预期相对平淡，中美关税再度升级加大外部不确定性，业绩期投资者或更关注基本面动向，通过三季报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：1)三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。2)与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备等。3)温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等。

金融界10-20 09:44

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杨易君黄金与金融投资10-20 09:44

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