中国经济突传坏消息！中国惊现前所未有的投资下滑 消费放缓期创四年来最长

中国重磅消息突袭！证监会主席吴清在辞职报道后公开露面 迅速回应前所未有

特朗普突传重磅！金融时报:美国宣布达成新的贸易协议 试图为消费者降低成本

【黄金收评】黄金突然猛跌的原因在这！美国降息前景大变脸 金价跌近24美元

市场更紧张了：中国经济活动全面降温！美联储大规模转鹰吓坏全球，黄金失守4200

汇丰环球研究上调对东方电气(01072.HK) 投资评级，由“减持”上调至“买入”，目标价由12.2港元升至21.5港元，为过去3年平均市盈率高1.5个标准差，基于受惠于煤电、核电、水力发电部门强劲订单的高能见度，2024年至2027年预测每股盈利年均复合增长率22%，以及更可持续的交付周期。该行亦上调对公司明年至2027年盈利预测5%及27%。

高盛发表报告指，安踏体育(02020.HK)第三季业绩疲弱，符合市场已下调的预期及同行较保守的说法。虽然小众品牌表现维持稳健，但Fila品牌受到暖冬天气影响，仅按年增长低单位数，全年收入目标则维持中单位数；而安踏主品牌第三季按年增长低单位数，表现逊预期，加上第四季至今销售势头疲弱，导致公司再度下调全年收入指引，由中单位数降至低单位数。高盛维持对安踏长期增长前景的积极看法，认为其多品牌平台优势及强劲的成本控管能力足以支持；将2025至2027年盈利预测下调3至4%，反映安踏和Fila品牌增长放缓。目标价由121港元降至115港元，维持“买入”(“确信买入”名单)评级。

高盛发表报告指，安踏体育(02020.HK)第三季业绩疲弱，符合市场已下调的预期及同行较保守的说法。虽然小众品牌表现维持稳健，但Fila品牌受到暖冬天气影响，仅按年增长低单位数，全年收入目标则维持中单位数；而安踏主品牌第三季按年增长低单位数，表现逊预期，加上第四季至今销售势头疲弱，导致公司再度下调全年收入指引，由中单位数降至低单位数。高盛维持对安踏长期增长前景的积极看法，认为其多品牌平台优势及强劲的成本控管能力足以支持；将2025至2027年盈利预测下调3至4%，反映安踏和Fila品牌增长放缓。目标价由121港元降至115港元，维持“买入”(“确信买入”名单)评级。

周一，富时 MIB 指数上涨 1%，收于 42,913 点，在特朗普与习近平峰会前华盛顿和北京之间的贸易紧张局势有所缓解的背景下，该指数的表现优于欧元区大多数其他交易所。市场希望此次会晤能够达成停火协议，暂停美国提高关税和中国出口管制，这提振了市场人气。银行股领涨，BPER Banca 上涨，UniCredit 上涨 2.4%。此外，在 Autonomous 将该股评级从跑输大盘上调至跑赢大盘并将其目标价上调至 9.18 欧元后，Banca Monte dei Pachi di Siena 飙升 4%，Autonomous 称，在数月对 Mediobanca (+1.6%) 交易保持谨慎之后，这是一个具有吸引力的买入时机。Tenaris 在获得墨西哥 Trion 深水项目的供应合同后上涨 2.2%。意法半导体上涨 1.1%，缩减了上周盈利引发的抛售。

伯克希尔哈撒韦(BRK.A.N、BRK.B.N)罕见地获得“卖出”评级，分析师对其盈利前景保持谨慎，并持续担忧沃伦·巴菲特即将卸任以及宏观风险。纽约投行KBW（Keefe, Bruyette & Woods）将该集团A类股票的评级从“与大盘持平”下调至“表现不佳”，理由是“许多因素正在朝错误的方向发展”。在机构追踪的六位对该公司进行评级的分析师中，这是唯一的卖出评级。分析师梅耶·希尔兹（Meyer Shields）在报告中写道：“除了我们对宏观不确定性的持续担忧，以及伯克希尔在历史上独特的接班风险之外，我们认为随着盈利挑战的出现和/或持续，该股将表现不佳。”伯克希尔B类股周一下跌约1%。截至目前，今年该股仅上涨7.8%，而标普500指数同期上涨16%。

阿根廷 Merval 指数飙升至 2,500,000 点以上，回到 2 月份的高点。10 月 26 日中期选举将大约 41% 的选票投给了米莱总统的执政联盟，并大幅提高了他的立法影响力，提高了可信的财政整顿、私有化和放松管制的可能性，从而降低了阿根廷风险的收益率溢价。与此同时，据报道，美国一揽子支持计划（包括签署的 200 亿美元货币互换和补充融资）提供了即时的外部流动性，收紧了主权利差并缓解了展期压力，使交易商和国际基金能够将资本重新部署到大型、流动性强的国内公司。这双重效应提高了受监管现金流部门和银行特许经营权的现值，并引发了投资者向能源、公用事业和贷款机构的轮动，分析师上调评级以及上调银行盈利和信贷增长预测进一步强化了这一趋势。

证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。其中提到，优化新股发行定价机制。推动形成鼓励长期持有的新股发行网下配售机制，研究试点对锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者提高配售比例。强化网下投资者分类评价管理，从严限制故意抬高、压低报价的询价机构参与首次公开发行证券网下询价配售，推动网下投资者合理报价。加大对投资价值研究报告事后回溯自律监管力度，对承销机构报备的发行方案从严监管。督促承销机构出具投资价值研究报告时审慎作出盈利预测，充分进行风险提示，审慎确定估值结论。（证监会）

花旗发表报告指，老铺黄金(06181.HK)昨日上调产品售价，据该行行业渠道调查颢示，平均加价幅度达25%，高于该行预期，并高于8月25日加价以来金价的两成升幅。该行认为，老铺黄金在11月销售旺季前显著加价，反映公司已实现理想销售，亦预期下半年公司毛利率在产品加价后回稳，并基于目前金价，预期明年毛利率复苏。该行按最新毛利率预测及黄金成本上涨，调整对公司明年及后年盈利预测，幅度为0.5%。该行予老铺黄金“买入”评级，目标价为1119港元。

里昂报告指，随着创新药比例上升和盈利增长加速，认为当前回调是健康整固，为明年部署提供吸引的机会。里昂认为石药集团(01093.HK)业务拓展执行的延迟削弱投资者信心，创造更具吸引力买入机会，假设业务拓展按预期恢复，其市盈率估值仍非常具吸引力。该行亦相信年底前仍有可能完成数笔较小的业务拓展交易，第三季业绩或为近期催化剂。该行认为大型业务拓展交易到明年实现显著进展的可能性很高。对石药集团评级“高度确信跑赢大市”，目标价17.4港元。对于国药控股(01099.HK)，该行认为应收账款天数改善以及十五五计划启动将支持盈利动能恢复。目前股价水平提供诱人股息收益率和不高的市盈率，随着营运效率持续改善，该股存在显著上行空间。对国药控股评级“跑赢大市”，目标价24.5港元。

受弱于预期的通胀报告增加美联储今年晚些时候降息的可能性并推动投资者涌入风险资产的影响，美国三大股指收于历史新高。标准普尔 500 指数上涨 0.8%，纳斯达克指数上涨 1%，道琼斯指数上涨 470 点。科技股领涨，AMD 和 IBM 分别上涨 7.5% 和 8.77%，此前 IBM 表示已成功在 AMD 芯片上运行关键的量子纠错算法，提振了整个行业的情绪。英特尔在恢复盈利并发布乐观的营收预测后上涨 1.6%，英伟达上涨 2.8%，博通上涨 3.1%，Alphabet 上涨 3.1%。受宽松政策将重振贷款的前景推动，金融股上涨，摩根大通上涨 3%，美国银行上涨 1.9%，高盛上涨 4.4%，花旗上涨 2.7%。福特汽车公司公布强劲的第三季度业绩，超出预期，其股价应声上涨13.3%。本周，标准普尔500指数上涨约1.8%，纳斯达克指数和道琼斯指数均上涨2%。

保时捷首席财务官：预计2026年销售额不会实现两位数增长，未来几年将力争实现这一目标。预计2026年不会出现重大一次性影响。（谈中国市场）对已无法实现长期盈利的经销商网络进行精简，将缩小我们的业务规模。董事会拟提议2025财年股息将大幅低于去年水平。今年迄今，与关税相关的成本已造成5亿欧元的负担。

保时捷首席财务官：（谈中国市场）对已无法实现长期盈利的经销商网络进行精简，将缩小我们的业务规模。

周五，欧洲股市在企业财报好坏参半的推动下小幅收高，同时市场对欧洲经济增长和利率前景进行了评估。斯托克 50 指数小幅上涨至 5,674 点，斯托克 600 指数上涨 0.2%，收于 575 点，创历史新高。赛诺菲第三季度利润超预期，股价上涨 3%，萨博上调全年有机销售额预测后飙升 6%。此外，国民西敏寺银行因第三季度利润增长和业绩目标上调而上涨 5%。埃尼集团在公布业绩后上涨近 2%。另一方面，赛峰集团下跌了 1.4%，尽管其盈利超过分析师的预期。与此同时，汽车制造商和非必需消费品公司实现增长，因为美国通胀低于预期导致欧洲各地收益率下降。宏观经济方面，欧元区 PMI 好于预期，反映出经济活动有所回升。本周，斯托克 50 指数上涨 1.2%，斯托克 600 指数上涨 1.6%。

由于法国政治紧张局势加剧和私营部门增长放缓，法国 CAC 40 指数小幅下跌 0.3%，至略低于 8,200 点。社会党警告称，除非亿万富翁面临更高的税收，否则他们可能在周一推翻政府，而私营部门则以 2 月份以来的最快速度萎缩，服务业和制造业均出现疲软。在美国，9 月份通胀数据低于市场预期，强化了对美联储下周降息的押注。企业方面，开云集团下跌 4.1%，此前汇丰银行将该股评级下调至“持有”，理由是尽管近期盈利超出预期，但短期催化剂有限；而万喜集团下跌 2.4%，此前第三季度业绩显示机场和高速公路发展势头放缓。赛峰集团下跌 1.8%，尽管在第三季度销售额强于预期后上调了 2025 年的目标。相比之下，雅高集团在确认其 2025 财年展望后飙升 6.9%，赛诺菲在超出季度预测并重申指引后上涨 2.8%。

美国股市周五上涨，三大股指均创下历史新高，投资者对弱于预期的通胀报告表示欢迎，该报告增强了对美联储降息的预期。数据还表明，与关税相关的通胀压力目前仍在控制之中。标准普尔 500 指数上涨 0.8%，纳斯达克指数上涨 1%，道琼斯指数上涨 410 点。财报季继续吸引市场关注，科技板块领涨。英特尔在恢复盈利并发布乐观的收入预测后飙升逾 6%。英伟达上涨 1.4%，博通上涨 2.5%，AMD 上涨 5.8%。其他值得注意的上涨股包括宝洁在公布好于预期的季度业绩后上涨 2.2%，而塔吉特在宣布裁员 8% 后小幅上涨 1%。材料板块是唯一出现亏损的板块。本周，标准普尔 500 指数上涨 1.1%，纳斯达克指数和道琼斯指数均上涨近 1.2%。

周五，通胀数据低于预期，增强了对美联储下周降息的预期，美国股指期货延续涨势。标准普尔 500 指数期货上涨 0.8%，纳斯达克 100 指数期货上涨 1.1%，道琼斯指数期货上涨约 250 点。9 月份美国通胀率降至 3.0%，低于预期，备受关注的 CPI 报告提振了市场乐观情绪。盘前交易中，主要科技股上涨，其中 Nvidia 上涨 1%，微软上涨 0.7%，苹果上涨 0.8%，亚马逊上涨 0.2%，Alphabet 上涨 0.6%，Meta 上涨 0.9%。强劲的企业盈利进一步提振市场人气：英特尔公布第三季度销售额好于预期，股价飙升 6%，宝洁公布乐观的季度业绩后上涨 3%。塔吉特宣布裁员 8%，这是该公司十年来首次大规模裁员，之后股价小幅走高。

巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格指出：“从市场影响来看，除非美国通胀数据出现显著的上行意外，否则市场不太可能改变对美联储进一步降息的预期。”除了贸易战频繁的波动之外，市场近期还受到强劲企业财报季的提振。根据亚特兰大联储追踪数据，在政府停摆前，美国第三季度GDP增速接近4%，显示经济依然具备惊人的韧性。虽然要撼动这种乐观叙事并非易事，但CPI若出现意外，或许正是那个触发点。Hightower Advisors首席投资策略师斯蒂芬妮·林克表示：“如果CPI数据高于预期，我预计市场波动将加剧。不过我会将这视为一个买入机会，因为当前经济依然强劲，美联储已开启降息周期，企业盈利正以两位数增长，而第四季度历来是全年表现最强的季度。”

周五早盘，意大利商业银行富时MIB指数下跌0.2%，至42,280点左右，回吐前一交易日的涨幅，因为交易员们关注的是最新的企业财报和更新。意大利联合信贷银行领跌该指数，跌幅超过1%，此前该公司公布的净利润率为41.8%，略低于去年的42.5%，盈利增长放缓至3%。分析师预计未来将温和上涨，但盈利和收入增长将落后于意大利大盘。意法半导体也下跌了0.5%，尽管其公布的净收入略高于其业务预期的中点。Saipem下跌超过1%，尽管其前三个季度的收入比去年同期增长了7.3%。相比之下，埃尼集团在第三季度业绩超出预期后宣布将其股票回购计划增加20%，股价上涨超过2%。本周，该基准指数有望实现三周来的首次周度上涨。

意大利油企埃尼集团上调2025年盈利预期。

赛诺菲：2025年盈利指引维持不变。

周四，德国 DAX 指数缩减早盘跌幅，小幅收涨至 24,208 点，追随欧洲同行的走势，投资者对最新的季度企业报告进行评估。与此同时，地缘政治发展引起关注，美国宣布对俄罗斯主要产油国实施制裁，欧盟公布针对莫斯科的新一轮制裁方案。盈利方面，德国软件制造商 SAP 股价上涨 2.2%，此前该公司公布第三季度收入和营业利润均有所增加，并预计全年营业利润将达到此前预测的最高水平。虽然云计算收入略低于预期，但该公司重申，这仍然是长期增长的基础。护肤品巨头拜尔斯道夫股价上涨 0.3%，此前该公司第二次下调了全年销售预测，原因是第三季度业绩低于预期，但该公司维持了息税前利润率预期不变。

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