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*ST铖昌：7月10日接受机构调研，包括知名机构上海保银投资的多家机构参与

一季度，公司营收同比大幅跃升，成功实现盈利。第二季度公司订单充足，业务发展的良好态势延续，预计营收与净利润相比去年同期高速增长。公司经营团队保持坚定信心，并已制定详尽的全年经营计划。一方面，公司将继续紧跟市场需求与技术趋势，持续加大研发投入力度，拓展新兴应用市场；发挥成本管控优势，进一步优化供应链管理，深化自动化应用，巩固和扩大竞争优势。另一方面，公司将持续保障高效交付，已提前规划并落实产能布局，全面提升生产与测试效率，确保客户订单的及时、高质量交付。公司正推动全年经营规模的持续扩大，并致力于实现盈利高水平，确保年度经营目标的圆满达成。 *ST铖昌（001270）主营业务：微波毫米波相控阵T/R芯片(以下简称“T/R芯片”)的研发、生产、销售和技术服务,主要向市场提供基于硅基、砷化镓以及第三代半导体氮化镓工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。 *ST铖昌2025年一季报显示，公司主营收入9200.89万元，同比上升365.26%；归母净利润2981.59万元，同比上升300.06%；扣非净利润2882.6万元，同比上升275.38%；负债率7.76%，投资收益44.3万元，财务费用-58.38万元，毛利率75.38%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.49。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-12 17:08

英伟达市值全球新高，小弟股价却崩了

里股价翻了接近3倍，虽然开支庞大尚且未盈利，但外界对他的期待源自于公司最核心的优势——抱到了真大腿！ 01 英伟达的阳谋这一转型，看似偶然，实则与英伟达的战略布局有着千丝万缕的联系。作为GPU市场的绝对霸主，英伟达正急需一个“棋子”来分散对亚马逊AWS、微软Azure等超大规模云服务商的依赖。这些巨头不仅在自研AI芯片，还试图通过大规模采购压低GPU价格。而CoreWeave的崛起，恰好成了英伟达的“缓冲层”。 CoreWeave的商业模式，本质上是算力中间商。它不像传统云服务商那样提供CPU、存储或安全服务，只专注于出租“裸金属裸硅片的GPU算力”。客户主要分为两类：一类是微软、OpenAI等需要紧急扩容的科技巨头，也是给CoreWeave贡献绝大部分收入的大客户；另一类是无力自建GPU集群的中小AI公司。这层密切合作意味着，你越能早点拿到显卡，就越能早早用一纸长期合同锁住大客户，这是那些小型第三方数据中心运营服务商无法媲美的优势。因为GPU性能每年都在迅速提高，拿卡能力一般的服务商，丢客户的可能性很大。去年11月在Blackwell芯片的逐步量产后，CoreWeave立即与OpenAI签订5年119亿美元协议，用长期合同锁死客户迁移路径。在英伟达与CoreWeave精心编织的闭环下，AI训练芯片市场最先进的一批芯片供应节奏掌握在他们手中。这个闭环是如何实现的呢？首先，英伟达早期投资CoreWeave，助其估值从20亿美元飙升至IPO前的230亿美元，通过持股获得账面收益。然后，CoreWeave用融资款大量采购英伟达GPU，反哺后者收入。接着，公司再以GPU为抵押获取贷款，进一步扩大采购，形成“借贷-采购-再借贷”的循环。最后也是最关键的一环，通过调控算力供给，英伟达得以间接维持GPU市场的稀缺性与高价。而这波操作，让英伟达既控制了供应链，又规避了直接下场做云服务的利益冲突。 CoreWeave是目前唯一一家拥有可靠运行大规模10万张H100芯片集群的非超大规模公司。并受委托为OpenAI和MetaAI等AGI实验室、JaneStreet等高频交易公司，甚至NVIDIA的内部集群管理大型GPU基础设施。业绩方面，转型后的CoreWeave增长迅猛。2023年营收2.29亿美元，2024年就飙升至19.15亿美元，同比增幅达736%，未完成合同金额累计高达151亿美元。从这里可以看出，CoreWeave的竞争优势，很大程度源自于抱到了英伟达这条好大腿。而牢牢地抱住英伟达这条好大腿，就股价来说足矣。 2025年3月，CoreWeave在纳斯达克上市，发行价40美元。上市过程一开始比较坎坷，原计划募资40亿美元，最终缩水至15亿美元，发行价也从55美元下调。首日开盘价39美元，盘中一度跌至37.5美元，最终收于发行价，市值约189亿美元。不过上市第三天，受OpenAI用户激增利好，股价单日暴涨42%，市值突破240亿美元。此后股价波动剧烈，6月20日最高达到了187美元，随后下跌了25%，截止7月11日收于138美元。股价的剧烈波动，源于多重矛盾。一方面，市场相信AI算力需求长期增长；同时，又担忧其盈利能力和债务风险。公司一季度营收保持了超高速的增长，同时净亏损也在成倍放大，仅利息和折旧开支就占了公司营收的72%之巨。去年公司负债额达到了129亿美元，其中有79亿美元债务是靠抵押英伟达GPU获得。况且，公司对GPU的折旧年限设定为六年，高于同行3-4年的平均水准，难免有压低折旧成本且高估资产价值的嫌疑。此外，7月7日公司宣布增发股票收购数据中心基础设施提供商Core Scientific，交易价值接近90亿美元，后者拥有全美13个数据中心及一定发电能力等资源。这种不断靠GPU举债和吞噬现金流的扩张速度，如同高悬在CoreWeave头顶的达摩克利斯之剑，使其在市场波动中显得格外脆弱。因为一旦AI算力需求增速放缓，或英伟达推出新款GPU导致现有设备贬值，CoreWeave背负的债务将成为沉重负担。其次，公司的商业模式并非无坚不摧，头部客户若选择自建算力设施，也会严重冲击其营收来源。另外，CoreWeaveIPO新发股不到总股本的10%，半数由英伟达等基石投资者持有，少量交易就能引发股价巨震。但你不能说他一点能力都没有，CoreWeave算力集群的先进程度，得到过专业机构的认可。在一份由SemiAnalysis和CoreWeave合作的白皮书中，前者将其评为唯一一家白金级AI云提供商，领先于AWS、Azure和GoogleCloud。除了拥有大量的GPU显卡资源，公司在对计算集群中AI训练和推理的过程中，从数据在GPU之间的传输方式到作业各个部分的性能优化，这一点也能帮助继续留住不愿意花精力维护设备的专业客户。但长远来看，营收来源和债务风险还取决于替代路线（譬如ASIC）的迭代速度变化。如果大型云服务商巨头自建数据中心加速，能提供更具性价比的服务，CoreWeave会面临更大的竞争压力。总的来说，CoreWeave的崛起路径，其实为全球算力租赁产业绘制了极具参考价值的商业图谱。公司以绑定供应商优质显卡资源、深度定制化的技术交付服务以及对资本杠杆的高效运用，在英伟达生态中构建起差异化竞争优势。这些特点对于挖掘国内算力租赁商而言，也是值得借鉴的。 02 从CoreWeave角度看国产算力租赁商上半年，DeepSeek带动了上游AI基建的投资积极度。特别是互联网大厂对AI基础设施建设的需求快速提升。阿里巴巴未来三年用于建设云和AI硬件基础设施的资本开支超过3800亿元。腾讯今年一季度的资本开支同比增长了91.35%，但受贸易摩擦和供货节奏波动影响，环比掉了25%。从去年整个财年来看，开支直接翻了两倍，其中训练基础模型、赋能AI应用以及为外部客户提供云服都是开支重点。从公司财年来看，FY2024合计资本开支为767.6亿人民币，同比+221%，资本开支快速扩张。字节跳动的算力需求得到了AI模型使用量指数级增长的支撑。去年中国公有云大模型调用量达114.2万亿Tokens，其中火山引擎份额第一，高达46.4%。随着豆包深度推理模型的发布，AI工具类Tokens的处理量快速增长，2025年5月tokens的处理量较2024年12月增长了4.4倍，其中AI搜索相关tokens增长了10倍，AI编程tokens增长了8.4倍。为了解决短期算力缺口，大厂一般会通过自建算力和租赁算力来提高供应。由于高端芯片采购的限制，国内大厂难以直接购买高端芯片。因此大厂通常会与被租赁公司签订算力服务合同，约定服务年限及合同金额，相关服务器、AI芯片采购以及IDC等基建由被租赁公司完成。除了大模型厂商、云厂商直接对算力租赁公司下单，各地智算中心算力正如火如荼规划建设，算力租赁公司也是智算中心算力建设的重要一环。另一方面，国内能够大量采购AI服务器进行AI训练推理的企业本来就少，大模型未来市场集中度会逐渐提升，采购服务器建设数据中心的重资产模式将产生大量的算力冗余，企业“由买转租”的趋势是比较清晰的，智算中心等以公有云方式部署的算力租赁方案也会成为很多中小企业的选择。上半年，鸿景科技、协创数据、有方科技、海南华帖、润建股份等公司的一季报均展示了算力相关业务的进展，部分公司更是通过算力租赁实现了业绩增长，预示着算力租赁行业进入景气周期。虽然一季度签了单，相关企业的预付账款有了明显增加，但固定资产变动不大，因此二季度可能构成了比较好的观察节点。伴随着服务器的逐步交付使用，相关企业固定资产金额和算力服务收入有望进入较快的增长阶段。算力租赁这条赛道近几年其实已经涌入了不同背景的玩家，除了大型云服务提供商，还包括专业IDC服务商，具备IDC建设运营经验的企业，以及一些跨界玩家。在未来算力大量需求需要被满足的背景下，对算力租赁玩家拿卡能力，交付能力，以及经营运转能力提出了很高的要求。而能否拿到最先进的算力芯片，以及能否稳定经营（譬如，与大厂签订长约），可能就成了两门彻底不同的生意，这也是CoreWeave相对国内厂商能给更高估值的主要原因。根据机构测算，当企业实现了万卡集群，即将1024台服务器全部出租时，集群全部用高级卡赚得的年化净利润规模能比普通卡多一倍。 03 出租机柜变成链上资产？传统互联网数据中心（IDC）正加速向人工智能数据中心（AIDC）进化，算力租赁赛道的盈利预期存在着预期差。高功率密度使得AIDC能够更高效地满足AI训练、推理等高性能计算需求，这些需求通常具有更高的附加值，能够带来更高的租金收益。从融资端角度来看，算力租赁的现金流稳定性又使其具备成为RWA优质标的的潜力，RWA项目推动算力资源上链，把显卡资源代币化，使GPU成为可交易的资产，也可帮助降低运营商的资金压力。算力租赁在具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的三大特征下，有望成为RWA产业链的下一个结合点。从业绩弹性和估值角度，算力租赁是国产算力一个值得期待的方向。（全文完）

格隆汇07-12 16:48

金河生物：7月11日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星07-12 16:37

贺博生：黄金原油下周行情还会跌吗？周一开盘行情如何操作

全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628607-12 15:23

从601%偿付光环到90%利润暴跌国民养老保险迎来转型突围战

金融界07-12 14:37

业绩再爆发！两家券商预增超10倍，行业高增长态势有望延续

生净利润均超10倍，哈投股份、国盛金控盈利增速普遍超过50%。有机构预计，二季度上市券商营收将同比增长10%，归母净利润增长20%。业绩暴涨超10倍 7月11日晚间，国联民生发布公告，经公司财务部门初步测算，预计上半年实现归母净利润11.29亿元，较上年同期增加10.41亿元，同比增长约1183%，业绩实现大幅跃升。这也是国联民生（更名前为国联证券）收购民生证券以来的首次并表。公司表示，证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升。同日，华西证券也披露了业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元-5.75亿元，同比增长1025.19%-1353.9%。报告期内，公司按照特色化、差异化的发展方向，持续完善业务组织体系和商业模式，加强经营管理，积极把握市场机遇，强化合规风险管控，有效提升资产质量，推动实现上半年营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增加。此外，国信证券预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润47.8亿元-55.3亿元，同比增长52%-76%；财达证券预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润3.63亿元-4.04亿元，同比增长51%-68%；华林证券预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.7亿元-3.5亿元，同比增长118.98%-183.86%。开源证券指出，上半年A股市场交易活跃度同比高增、IPO规模同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃度和IPO规模同比高景气，多重积极因素共振下，预计上市券商中报业绩延续高增长趋势。激活市场关注度券商板块，向来有“牛市旗手”之称，板块的上涨往往都会提振市场人气、吸引增量资金，还向市场传递出看好的信号。从整体上来看，今年以来券商板块表现活跃，其中，湘财股份股价年内上涨近59%，东吴证券涨近24%，中银证券、国盛金控、中国银河、信达证券等均涨超10%。今年上半年券商板块业绩集体爆发，主要核心得益于两大关键利好。一是A股IPO受理量激增。据统计，沪深北三大交易所合计受理177家，同比增幅达510.3%，去年同期仅为29家；6月单月受理150家，占比84.75%。二是加密货币政策利好。虚拟资产交易牌照逐步放开，头部券商率先布局新领域，叠加权益市场交投活跃，推动板块估值修复。对于未来券商板块的表示，多家机构指出，看好其景气度上行。招商证券认为，资本市场底部稳固、多路资金做多基础犹存，权益向上突破存在可能；对于券商而言，在公募平配的政策红利、并购重组的主线题材和虚拟资产的事件催化，券商指数向上亦为大概率事件。华西证券指出，今年上半年A股新开户数量，特别是个人投资者新开户数量呈现显著增长态势。在一定程度上反映出A股市场正逐步回暖，成交活跃度也有所提升。首先，这表明投资者对股市的信心正在增强；其次，稳市场稳预期政策的效果已开始显现；再者，股市赚钱效应的持续回升，或将吸引更多场外资金和新投资者入市，促使投资者将资金从存款、理财产品、楼市等领域转移到股市；此外，这一态势也将利好证券行业，华西证券预计，在A股市场回暖的背景下，上市券商中期业绩增速有望延续高景气度。

格隆汇07-12 14:17

许浩：7.12黄金多头尽显强势，黄金下周行情走势分析

真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；不做马后炮，让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩说金07-12 13:33

天风策略：复盘美日消费行业转型的漫长过程，消费板块行情的盘整是休息而非结束

报、25一季报数据进行筛选，从ROE、盈利增速看边际改善，并从基数效应做排除法，当前可关注摩托车、家电板块。风险提示：1）过去历史经验有局限性；2）地缘风险超预期；3）政策出台和落地具备不确定性。正文前言：我们在《消费2025需要继续悲观吗？》（外发日期2024/12/27）指出：“我国消费板块的另一大机会体现在我国独有的消费分层结构：市场基数足够大、一二线城市和三四线城市的生活纵深较日本更深，每一类收入和年龄段的消费者数量都足以支持一个品类的消费，叠加发达的自媒体新经济模式，总有一些领域出现持续高增速的新消费热点。” 25年过半，新消费成为AH股一大主线，上涨过后，需用更开阔的视野衡量未来的消费行情。复盘美日消费转型的漫长过程，我们认为，消费板块行情的盘整是休息而非结束。 1. 当前中国的消费转型到了哪个阶段 1.1. 美国与日本的消费转型共性从美国与日本消费趋势的迁移过程来看，共性趋势是消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精神消费，这个过程中往往伴随着GDP增速的下台阶。目前主流的观点认为，日本消费社会在战后可以分为四个阶段，第二消费社会（1945-1974）的消费以家庭为核心、以大规模生产为背景、以大家电、私家车为对象；第三消费社会（1975-2004）的消费以单身个人为核心、以品牌商品/个人化小家电为对象；第四消费社会（2005至今）的消费以个人为对象，以联系共享为核心。同样的，美国消费社会在二战后可以分为三个阶段，分别是1920-1970的耐用消费品的普及、1970-1990的品牌消费崛起、1990至今的性价比导向与精神服务消费。我们发现，日本的第二至第四消费社会可以与美国三个消费阶段进行对标，其背后反映的是从“量”的消费阶段到“质”的消费阶段，再到“精神”的消费阶段。从人口和收入结构来看，美日的近三个消费阶段，也具备类似的驱动因素。日本1945年后三个阶段的消费社会，分别受人口红利下的高速发展、增速换挡下的贫富分化加剧、长期低增速下的消费观念改变驱动。具体来看，第二消费社会向第三消费社会转型背后的宏观经济具备25-44岁人口占比达峰、人口老龄化进程加速、城市化率由加速扩张转向平稳增长、收入增速下台阶的特征。第三消费社会向第四消费社会转型的宏观经济特征具备人口结构延续老龄化趋势、城市化率和收入增速斜率略有改善的特征。与日本类似，美国的三个消费阶段分别受到婴儿潮、收入分层加剧、消费观念改变驱动。从大众消费、商品消费向品牌消费转型的背后是宏观经济面临人口增速整体下台阶、收入增速拐点出现、城市化率由加速扩张转向平稳增长；从品牌消费向个人精神消费转型则与人口虽然结构稳定但增速进一步下台阶、贫富差距扩大、城镇化率延续趋势有关。 1.2.新旧动能转换下，中国消费转型如何对标我们初步判断，我国人口与收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段的后半程定位类似。从人口与收入结构来看，当前中国人口已到达增长拐点、老龄化趋势加速，城镇化率的转向仍未出现，收入增速较2018年前下台阶。当前社零增长主要依靠量的增长，价格较为稳定，暗含从“质”的消费阶段到“精神”的消费阶段的迁移。以CPI增速作为社零价格增速进行粗略拆分，倒算社零量价关系，经济高速增长阶段，社零依靠量价齐升；经济增速换挡后，社零增速主要由量的部分贡献。 2.当前买消费是在买什么 2.1.必选消费：底仓思维，低估值优质稳成长+高股息率借鉴美国必选消费龙头经验，可口可乐、开市客、沃尔玛等必选消费品牌龙头的抗周期属性来自品牌积淀和用户粘性、必选消费防御属性。以可口可乐为例，其股息率曾长期大于3%，自由现金流收益率长期大于4%，现金流管理能力优异。目前必选消费板块多数行业进入成熟阶段，具备稳态低增长特征，与其他成熟行业公司（如公用事业等）相比估值处于中等偏低位置。以食品饮料行业为例，伴随行业进入成熟发展阶段，行业呈现股息率抬升趋势，高现金流、高ROE、高分红特征显著。我们认为，必选消费板块当前的投资思路为：以底仓思维为基础，主线为低估值优质稳成长，叠加高股息率。分别从估值、ROE和股息率进行筛选，主要集中在食饮、纺服等一级行业。 2.2.可选消费：经营改善+宏观基本面拐点目前消费数据基本面拐点或已经出现，宏观数据呈现诸多积极信号，而宏观消费数据的积极线索是来自微观消费者与企业主体的个体行为叠加。社零凸显可选消费修复弹性，Q1居民支出增速<收入增速确认数据好转的持续性。我们判断，可选消费板块的配置思路可以从财报入手，筛选经营改善标的，根据宏观经济数据的好转程度进行右侧布局。从 24 年报、 25 一季报数据进行筛选，从 ROE 、盈利增速看边际改善，并从基数效应做排除法，当前可关注摩托车、家电板块。风险提示 1）过去历史经验有局限性；2）地缘风险超预期；3）政策出台和落地具备不确定性。报告信息证券研究报告：《新思考：海外消费转型的宏观与中观映射》对外发布时间：2025年7月11日

金融界07-12 10:47

贺博生：黄金原油多头强势下周行情走势预测及开盘操作建议

全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628607-12 09:22

“牛市旗手”业绩炸裂！国联民生、华西证券预增超10倍，“目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子”

效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转，信心还有待恢复；“反内卷”和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美政策超预期，或者科技产业新变化。

金融界07-12 08:57

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