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中国飞鹤(06186.HK)2025上半年盈利预警，股价较年内高点跌超30%

86.HK）于近日发布2025年上半年盈利预警公告，预计营收为91亿至93亿元，较上年同期的101亿元下降7.87%至9.86%；综合净利润约10亿至12亿元，同比下滑37.17%至47.64%，创近五年中期业绩新低。市场对此反应强烈，公告后首个交易日（7月7日）股价盘中最大跌幅超18%，收盘报4.73港元，单日跌幅达17.02%，市值蒸发近88亿港元；次日继续下跌3.17%至4.58港元，两日累计市值蒸发约101.5亿港元。截至7月11日收盘，以年内高点计算，其股价跌幅已超30%。公司公告称，业绩下滑主要源于多重因素叠加。核心原因是公司今年4月启动的12亿元生育补贴计划，该计划通过直邮形式向符合条件家庭提供价值1500元的奶粉及服务（包括孕妇奶粉和高端产品“星飞帆卓睿”），直接导致收入减少。补贴政策还引发渠道冲突：部分产品经二手市场流通冲击价格体系，同时绕过传统经销商削弱渠道贡献。其次，公司为贯彻“鲜萃活性营养”战略主动降低渠道库存，预计三季度完成调整，但短期内压制了出货量。此外，政府补助减少及全脂奶粉减值计提进一步挤压利润空间。行业层面，飞鹤的补贴策略触发竞争对手连锁反应。伊利和君乐宝紧随其后推出各16亿元补贴计划，头部企业“加码式”投入凸显婴幼儿奶粉市场存量竞争白热化。尽管2024年受益“龙宝宝”生育小高峰，飞鹤营收同比增长6.23%至207.49亿元，但长期仍面临出生人口下行压力。有机构预测，2025年行业销售额降幅虽收窄至1.2%，但2025-2030年出生人口将维持下降趋势。值得注意的是，飞鹤超90%收入依赖婴幼儿奶粉，而伊利奶粉业务占比不足30%，君乐宝则通过低温鲜奶等多元化布局分散风险。为应对市场信心危机，飞鹤同步宣布两项资本举措：一是动用不少于10亿元资金回购股份（不超过总股数10%），用于后续出售或员工激励；二是承诺2025年派息总额不低于20亿元。7月9日，公司已斥资460万港元回购100万股，但“不注销式回购”被部分机构视为信心不足的信号。未来挑战与机遇并存。短期看，生育补贴和库存调整的影响将持续至下半年，有券商研报指出，飞鹤要实现全年低个位数增长目标，下半年收入需达双位数增幅，但补贴对下半年收入的压制可能更强。长期则依赖高端化战略与第二增长曲线培育：2024年公司通过产品结构升级（超高端产品占比超60%）推动毛利率提升至66.3%，同年星飞帆卓睿销售额增长62%至67亿元；非婴配粉业务（儿童粉、成人粉）虽增长，但仅贡献营收7.3%，尚难支撑业绩。行业转型阵痛期中，飞鹤能否在存量市场平衡价格竞争与研发投入（如近期发布HMOs数据库），将决定其能否穿越周期重获增长动能。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 16:07

中美银行股全对比！厉害了A股，工行反超美国银行，高居全球商业银行第二位，四大行加招商总市值逼近10万亿大关，与摩根大通等美国五大银行差距不足2万亿

期、政策和地缘不确定性加剧，银行股作为盈利稳定、分红可持续的“确定性资产”，获得价值重估。对于国内银行股的走势，兴业证券表示，从全球主要银行龙头估值比较看，PB—ROE框架下，当前A股、H股的银行龙头股估值仍具备吸引力。

金融界07-11 16:07

一度狂涨15%，香港券商股为何大爆发？

指出，如果这一预期兑现，“将提振它们的盈利能力。” 此外，在周四的一场研讨会上，上海一家资产监管机构承诺将加强对数字货币的研究，并探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融和资产数字化中的应用，这也提振了行业情绪。

风起07-11 15:40

红利低波100ETF(159307)回调蓄势，近2周规模增长显著，机构：红利资产在广谱利率下行环境中具备配置价值

份平均收益率为3.47%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月10日，红利低波100ETF近3个月超越基准年化收益为12.20%，排名可比基金1/4。截至2025年7月4日，红利低波100ETF近1年夏普比率为1.10，排名可比基金1/4，同等风险下收益最高。回撤方面，截至2025年7月10日，红利低波100ETF今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，在可比基金中回撤风险较低。回撤后修复天数为36天，在可比基金中回撤后修复较快。费率方面，红利低波100ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月10日，红利低波100ETF今年以来跟踪误差为0.055%，在可比基金中跟踪精度较高。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证红利低波动100指数(930955)前十大权重股分别为冀中能源(000937)、山西焦煤(000983)、厦门国贸(600755)、大秦铁路(601006)、北元集团(601568)、雅戈尔(600177)、中国石化(600028)、双汇发展(000895)、中国神华(601088)、嘉化能源(600273)，前十大权重股合计占比20.14%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）红利低波100ETF(159307)，场外联接(博时中证红利低波动100ETF联接A：021550；博时中证红利低波动100ETF联接C：021551)，相关指数基金(博时中证红利低波动100指数发起式A：019853；博时中证红利低波动100指数发起式C：019854)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:38

中国船舶上半年业绩预增，央企创新驱动ETF(515900)活跃收涨，创近3月规模新高

1，上涨月份平均收益率为3.97%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.51%。截至2025年7月10日，央企创新驱动ETF近3个月超越基准年化收益为4.26%，排名可比基金前2/4。回撤方面，截至2025年7月10日，央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.08%。费率方面，央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月10日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.037%，在可比基金中跟踪精度最高。央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证央企创新驱动指数(000861)前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、长安汽车(000625)、中国船舶(600150)、宝钢股份(600019)、招商银行(600036)、中国建筑(601668)、长江电力(600900)、中国联通(600050)、中国中车(601766)，前十大权重股合计占比34.87%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）央企创新驱动ETF(515900)，场外联接(博时央创ETF联接A：007796；博时央创ETF联接C：007797；博时央创ETF联接E：019066)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:38

数字化转型受挫，支柱发行业务拖累增长，凤凰传媒去年营利双降

同比增长了42.3%。对于2024年盈利下滑，近日凤凰传媒高层在和投资者互动时表示，主要由于税收政策调整所致。2023年度公司归母净利润因税收、会计等政策调整增加约6.5亿元。由于2024年文化企业所得税优惠政策延续，公司冲回了2023年确认的相关递延所得税资产/负债，导致2024年归母净利润减少约6.7亿元。证券之星注意到，凤凰传媒2024年的非经常性损益合计为-4.449亿元，2023年为8.777亿元，两年间的差额高达13.226亿元。这种剧烈波动凸显了公司业绩对政策的高度敏感性和盈利的脆弱性。而即便扣除非经常性损益影响，凤凰传媒近几年业绩情况同样难言乐观。财报显示，凤凰传媒营收在2019年到达125.9亿元的阶段性高点后，增长便明显乏力。2022-2024年，其营收分别为136亿元、136.5亿元、136.1亿元，同比变动幅度分别为8.62%、0.36%、-0.29%，增长动能逐年衰减。盈利方面，2022-2024年，公司扣非后净利润分别为17.91亿元、20.74亿元、20.42亿元，同比增幅分别为30.64%、15.79%、-1.54%，增速同样逐年大幅下滑。而在凤凰传媒2024年盈利下滑背后，费用大幅增长是重要原因。 2024年凤凰传媒收入虽然同比下滑，但其销售费用和管理费用却分别同比增长4.46%、3.33%，销售费用率由上年的11.86%增至12.43%，管理费用率由上年的12.65%增至13.11%。这导致2024年公司净利率由上年的21.7%“腰斩”降至11.73%。凤凰传媒表示，销售费用增长主要系业务招待费、员工薪酬增加导致。管理费用增长则主要系薪酬、折旧摊销上升导致。支柱发行业务拖累增长，公司主业连续第二年萎缩证券之星注意到，虽然最近三年凤凰传媒营收总体上呈微弱增长之势，但公司主营业务收入却持续下滑。凤凰传媒于2011年上市，主营图书、报刊、电子出版物等业务，公司的教育出版、一般图书出版、图书发行等业务板块在国内行业内排名均位居前列。国家统计局数据显示，2024年全国出版各类图书118亿册(张)，人均图书拥有量8.39册(张)，同比略有下降。另有数据显示，2024年中国图书零售市场码洋同比下降1.52%，由于零售折扣因素，实洋规模同比下降2.69%，表明市场竞争进一步加剧。 2024年，凤凰传媒主业实现营收129.81亿元，同比下降1.18%，这已经是其主业营收连续第二年萎缩，2023年的同比降幅为0.08%。毛利率方面，2024年凤凰传媒主业毛利率为37.7%，同比增加0.89个百分点，不过相较2022年的39.92%仍呈下滑之势。2024年公司主业利润同比上年仅微弱增长，而相较2022年则大幅下滑。从细分业务来看，核心出版业务在凤凰传媒主业中营收占比为37.7%(不考虑抵消因素，下同)。该业务2024年实现营收48.93亿元，同比增长8.14%。毛利率为38.98%，同比增加2.11个百分点。业务利润同比大幅增加。证券之星注意到，出版业务2024年大幅增长主要受教材类产品业绩拉动。该产品2024年实现营收14.12亿元，同比增长达51.34%。产品毛利率也同比增加4.17个百分点至36.87%。不过教辅类产品2024年仅实现营收15.97亿元，同比下滑3.97%。凤凰传媒另一主业发行业务2024年贡献收入在主业中占比高达81.85%。不过该业务增长已明显乏力，成为拖累公司增长的主要因素。发行业务2024年实现营收106.25亿元，同比增长1.29%，上年也仅增长0.56%。该业务2024年毛利率为30.01%，同比减少1.04个百分点。业务利润同比下滑。证券之星注意到，在凤凰传媒主业中营收占比约20%的一般图书发行业务已连续两年萎缩。2024年该业务实现营收25.92亿元，同比下降达14.57%，上年则同比下降了1.55%，业务萎缩呈加速趋势。数字化转型遇阻，业务营收占比明显下滑证券之星注意到，为应对传统出版和发行业务业绩下滑，凤凰传媒近些年一直在大力推动数字化转型，不过公司此前重点布局的软件业务和数据服务业务近两年均呈萎缩之势。在2024年财报中，凤凰传媒指出，受知识服务、网络游戏、视频直播等新兴文化业态迅速崛起影响，公司传统的业务模式、产品形态受到冲击，公司将积极实施数字化转型战略。而软件和数据服务两大业务，是公司此前在智慧教育等领域重点布局的业务。其中，软件业务主要从事幼儿教育、基础教育、职业教育等教学软件、虚拟实训软件、网络平台及教育APP的研发、销售。2024年，该业务实现营收6211万元，同比增长11.9%，不过此前该业务营收已经连续两年同比下滑，2023年同比下降高达49.87%。该业务2024年毛利率为20%，同比暴降16.03个百分点。业务利润相较2023年则是断崖式下滑。证券之星注意到，凤凰传媒软件业务在2019年高点时期营收高达1.449亿元，毛利率为33.04%。相较2019年该业务收入已下降了57%，毛利率也大幅下滑。凤凰传媒数据服务业务以机房(机架)租赁、带宽运营、云服务为主要业务，面向政府和企事业客户提供安全、按需使用的IT服务。该业务2024年实现营收2.525亿元，同比下降6.39%，上年则同比下降0.66%。该业务2024年毛利率为52.75%，同比减少8.68个百分点。证券之星注意到，凤凰传媒数据业务的业绩高点在2022年，当时收入达到2.716亿元，毛利率则高达61.44%。该业务2024年收入相较2022年下降了7%。由于上述两大业务业绩不佳，2024年合计贡献收入在公司主业中占比仅为2.42%，相较2022年的2.91%明显下滑，凸显了凤凰传媒的数字化转型任务依然艰巨。证券之星还注意到，虽然凤凰传媒近年多次强调要大力推进数字化转型，但近两年公司研发投入却持续下滑。2023、2024年，公司研发费用分别为4528万元、4219万元，分别同比下滑了21.51%、6.82%。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)

证券之星07-11 15:38

债市维持震荡格局，信用债ETF博时(159396)多空胶着，全天成交51.10亿元，近1周日均成交额居同类第一

涨月数为4个月，涨跌月数比为4/1，月盈利百分比为80.00%，月盈利概率为74.75%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。截至2025年7月4日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.63，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年7月10日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月10日，信用债ETF博时今年以来跟踪误差为0.009%，在可比基金中跟踪精度较高。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:28

半导体产业ETF(159582)收涨超1%，全天交投活跃，国内外芯片行业上新热潮涌动

份平均收益率为8.89%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月10日，半导体产业ETF成立以来超越基准年化收益为1.52%。截至2025年7月4日，半导体产业ETF成立以来夏普比率为1.10。回撤方面，截至2025年7月10日，半导体产业ETF今年以来相对基准回撤0.48%。费率方面，半导体产业ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月10日，半导体产业ETF近3月跟踪误差为0.023%，在可比基金中跟踪精度最高。半导体产业ETF紧密跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数从上市公司中，选取不超过40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证半导体产业指数(931865)前十大权重股分别为北方华创(002371)、中微公司(688012)、中芯国际(688981)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、华海清科(688120)、南大光电(300346)、拓荆科技(688072)、长川科技(300604)、中科飞测(688361)，前十大权重股合计占比75.63%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：半导体产业ETF(159582) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:18

港股互联网ETF(159568)收涨1.36%，近1年净值上涨52.15%，港股互联网企业迎来新机遇与变革

份平均收益率为9.04%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月4日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.49。回撤方面，截至2025年7月10日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月10日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.7倍，处于近1年10.19%的分位，即估值低于近1年89.81%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、金山软件(03888)、哔哩哔哩-W(09626)、美图公司(01357)、金蝶国际(00268)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比72.11%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:18

ETF市场日报 | 稀土、金融科技板块强势领跑！银行板块回调居前

，从美股经验来看相关标的的核心逻辑在于盈利与分红的双重稳定性，商业模式多为“经济周期弱属性+特许经营与客户粘性+资本开支稳定”。借鉴海外，从ROE、分红与股息绝对值和稳定度出发，A股中银行、电力等四大行业过去15年财务条件最为符合。目前情况看，银行板块“稳定回报”基础进一步夯实，一方面源于宏观政策、监管政策对盈利稳定性的贡献，另一方面包括险资、公募和AMC公司的增持，进一步强化“稳定回报”属性。活跃度方面，香港证券ETF(513090)市场关注度持续提升成交额方面，香港证券ETF(513090)成交额居首，超300亿元。银华日利ETF(511880)、短融ETF(511360)、政金债券ETF(511520)、华宝添益ETF(511990)成交额超百亿元。换手率方面，香港证券ETF(513090)换手率居首，达334.06%。港股医疗ETF(159366)、港股金融ETF(513190)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前。 ETF发行市场方面，下周一将有4只产品新发明日开始募集的为云计算ETF汇添富(159273)、港股创新药精选ETF(520690)、港股通创新药ETF嘉实(520970)、科创创新药ETF国泰(589720)，分别追踪中证沪港深云计算产业指数、恒生港股通创新药精选指数、中证港股通创新药指数、上证科创板创新药指数。 1.中证沪港深云计算产业指数该指数覆盖沪港深三地市场，精选50只业务涉及云计算服务（如IaaS、PaaS、SaaS）及硬件设备的上市公司证券，旨在综合反映内地与香港云计算产业整体表现。其成分股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、中际旭创等头部企业，市场分布以深交所、港交所和上交所为主，行业集中于信息技术和通信服务。 2.恒生港股通创新药精选指数该指数聚焦港股通范围内纯正创新药企业，2025年6月修订编制方案后完全剔除CXO（医药外包服务）公司，100%覆盖以专利授权为核心模式的创新药企，如信达生物、百济神州、康方生物。修订后指数纯度提升。成分股数量上限为40只，采用自由流通市值加权，单只权重不超过10%。 3.中证港股通创新药指数该指数从港股通范围内选取50只创新药研发及配套服务企业，覆盖创新药全产业链，包含CXO企业。成分股集中于港交所，行业以生物药品和化学药为主。 4.上证科创板创新药指数（科创新药，950161）该指数聚焦科创板创新药企业，精选不超过30家研发驱动型公司，覆盖药品制剂、生物药品等领域。前十大权重包括百济神州、百利天恒、泽璟制药等，全部来自上交所，表现领先多数医药细分指数。样本每季度调整一次，动态优化成分结构，凸显科创板创新药企业的高成长特性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:17

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