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监管冲突和黑客混乱 SEC与DeFi的未来是什么？

意愿，DeFi 领导者可以帮助塑造一个监管框架，在促进创新的同时确保消费者保护。前进的道路是艰辛的，但安全、合规的 DeFi 生态系统的回报是巨大的。通过优先考虑安全、拥抱协作以及与监管机构保持公开对话，该行业可以为主流采用铺平道路并释放其真正潜力。来源：金色财经

金色财经2024-04-29

专访华夏基金（香港）数字资产管理主管朱皓康：香港数字资产行业发展潜力巨大

法管辖区之一。这些创新举措得到了严格监管框架的支持，旨在保护零售投资者。香港证券及期货事务监察委员会（SFC）已经为加密资产基金建立了一套监管框架，正如其 2023 年 12 月的通告中所概述。SFC 指出，基金管理公司必须拥有良好的监管记录，并且只能投资于对香港公众开放的 SFC 许可的加密资产交易平台（VATP）上市的加密资产。此外，这些基金禁止在基金层面上有杠杆性曝光。在托管方面，SFC 表示，基金的受托人或托管人只应将其加密货币托管功能委托给 SFC 许可的 VATP，或满足香港金融管理局（HKMA）发布的加密货币托管标准的机构，这些机构受到严格的监管。问题三：美国 SEC 没有批准实物申赎的现货 ETF 是担心可能存在的违法行为，香港在这一块做了怎样的制度设计来杜绝可能存在的洗钱等违法行为？朱皓康：目前在香港执行的监管和许可框架强调了对反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）与了解你的代币（KYT）标准的严格遵守。这些框架建立了严格的规则以保护投资者，包括安全的资产存储、细致的 KYC/KYT 程序、AML 监管以及反恐融资（CFT）措施。因此，这些规定对所有市场参与者强加了严格的义务，以防止非法金融活动。然而，在美国，加密资产交易平台和托管方的保障等监管监督并不完全受到规制。问题四：当前市场对香港加密货币 ETF 哪些投资者可以购买此类产品？朱皓康：香港的合格投资人，机构投资人，零售投资人以及符合规定的国际投资人均可以投资加密货币ETF。目前中国内地投资者暂不可以投资香港的加密货币ETF。具体投资人资格，大家可以咨询券商和销售渠道，并持续关注未来是否有相应的监管调整或者特定的监管框架出台。问题五：比特币已录得第7个月连涨，现时投资人如何看待数字资产投资？朱皓康：任何投资的研究和决策都是复杂的，特别是数字资产这一新兴资产领域。我自创了一个数字资产3D理论请大家指正交流，及Defensive、Diversification、 Decision，分别从投资的风险防御、投资的组合分散及投资的决策三个角度来帮助大家分析数字资产投资。以比特币为例，比特币诞生于自2008年全球金融危机的大背景下。此后，全球金融市场经历了欧洲主权债务危机、全球央行针对新冠的流动性特殊应对措施及美国主要地区性银行的倒闭等事件等。投资人对于资产风险防御的意识显著提高，比特币是历史上第一个数字化、独立、全球性、基于规则的货币体系。它的去中心化理论上应该可以减轻传统金融体系的系统性风险，且比特币的价格波动随着时间的推移而减小。虽然仅有15年的历史，比特币的价格在避险时期表现良好。如在去年美国地区性银行倒闭危机中表现就是一个显著的例子。2023年初，在美国地区性银行历史性倒闭期间，比特币的价格上涨了40%以上，凸显了其对冲交易对手风险的作用。虽然历史上比特币经历了下跌，但其经历的挫折都具有行业特殊性。如最近一次比特币大幅下跌是因为2022年FTX交易所因欺诈而崩盘。在过去每一次周期性下跌中，比特币都证明了其抗脆弱性，履创新高。比特币独有的特性造就了其和其他传统资产的显著不同：稀缺、流动、可分割、便携、可转让和可替代、可审计且透明等。从5年维度看，2018年至2023年间，比特币收益相与传统资产类别的相关性平均仅为0.27。重要的是，比特币收益与黄金和债券这两个传统避险资产的收益的相关性分别为0.2 和0.26。而债券和黄金之间的相关性高达0.46。我们拉长从10年维度看，2014年至2023年间，和比特币相关性最高的纳斯达克100指数也仅为0.19，与黄金和债券这两个传统避险资产的收益的相关性更低至0.06和0.02。所以比特币作为投资组合其收益与其他资产类别收益的相关性较低，可以做到很好的投资组合分散。作为一种革命性技术和新兴资产，比特币的投机特性和短期波动性使其投资的决策变得复杂多变。目前比特币的市值已超过1万亿美元，在保持独立性的同时提高了其购买力。投资决策主要是在于择时和择价，从短期和长期来看，投资比特币的表现都优于其他所有主要资产类别。根据ARK Investment Management LLC基于 PortfolioVisualizer.com 的数据和计算，截至 2024 年 3 月 31 日，在过去 7 年中，投资比特币的年化回报率接近 60%，而其他主要资产的平均回报率仅为 7%。按照经典的现代60/40投资组合（即60%股票+40%债券），在过去5年中，持有比特币投资占比最大的投资组合表现最佳。资料来源：ARK Investment Management LLC，2024 年，基于 PortfolioVisualizer.com 的数据和计算，比特币价格数据来自 Glassnode，截至 2024 年 3 月 31 日。任何投资都有风险，数字资产也不例外，例如数字资产ETF集中性风险、行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网络安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。投资数字资产或其相关产品如ETF时，投资者应考虑自身的投资目标、风险承受能力以及市场波动性。加密货币市场的高波动性意味着高风险与高回报并存。问题六：华夏基金（香港）加密货币ETF的管理能力及香港加密货币ETF初期可能的资金流入规模如何？朱皓康：华夏基金拥有26年资产管理经验，是中国最大的ETF发行人，也是中国基金领域的开创者，更是中国最早成立的基金管理公司，发行了中国第一只ETF。截至2024年3月底，管理规模超过2.15万亿人民币（约3000亿美元），连续18年稳居中国第一，占中国内地ETF市场超过22%的份额[1]。除了在中国的绝对领军地位，华夏基金品牌影响力已经扩大至全球市场，根据全球知名财经咨询机构ETFGI 2023年底的报告，华夏基金被评为全球Top 19 ETF发行人，是中国唯一进入前20名的ETF发行人。华夏基金（香港）是华夏基金的全资子公司，在香港成立16年，荣获90+行业权威大奖，实力雄厚，备受信赖，是香港顶尖的中资基金公司。在香港整体的ETF市场管理多个全球最大或香港最大ETF： l 全球最大离岸沪深300 ETF l 全球最大恒指ESG ETF l 全港最大纳斯达克100 ETF l 全港最大日股ETF l 全港最大欧洲股票ETF l 全港最大港股生物科技ETF l 全港最大MSCI A50 ETF 无论是投资经理、资本市场到运营、交易、销售、合规等部门，皆拥有全球知名资管公司的从业经历，从而保证我们在运营和管理上的顺畅高效，且我们的团队非常稳定，合作无间。我们16年积累的丰富的托管、交易、做市商等资源，是其他公司无可比拟的。过往十几年的经验也验证了，华夏基金香港在保证申赎快捷和运营稳健之外，对ETF的核心影响因素1）流动性 2）追踪误差 3）折溢价 4）买卖价差的管理上也拥有明显的优势。尤其对于现货比特币、以太币ETF此类复杂型、创新型的产品，将极大地考验ETF发行人的管理运营能力。我们对自己充满信心，我们相信华夏香港强大的团队实力、16年的管理经验和我们在香港市场已经累积的品牌影响力，能够不负市场期待。我们观察到美国最大的资产管理公司管理的比特币现货ETF在今年1月10日首发时的规模仅为1045万美元，而到了4月25日，该ETF的规模已飙升至172亿美元，短短三个月增长了约1700倍。这一对比不仅显示了传统投资人进入数字资产巨大的市场潜力，也突显了香港在全球数字资产领域的竞争优势。作为中国最大的公募资产管理公司之一，以及中国最大的ETF发行机构及香港顶尖的中资基金公司，我们华夏基金（香港）对香港在数字资产创新及Web3.0发展的未来充满信心。若无特别注明，数据源自华夏基金(香港)，彭博，wind，截至2024年4月29日。投资涉及风险。基金单位可升亦可跌，过往业绩并不表示将来基金回报，未来回报不能被保证。阁下亦可能损失所投资之本金。本数据并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议。本档只供阁下参考之用，阁下不应倚赖本档作任何投资决定。本文所载之部份数据或数据是从非关联之第三方取得的，我们合理地相信该等数据或数据是准确，完整及至所示日期为最新的；华夏基金(香港)有限公司确保准确地再制造该等数据或数据，但并不保证该非关联之第三方所提供之数据或数据的准确性及完整性。阁下应细阅基金销售档，包括风险因素。如有需要，应咨询独立专业意见。本资料之发行人为华夏基金(香港)有限公司。此数据并未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。参考资料： [1] 数据来源：彭博，华夏基金香港，截止2024年3月31日。来源：金色财经

金色财经2024-04-29

Consensys：以太坊不是证券的四大原因

认可强化了以太坊在适用于商品而非证券的监管框架内运作的论点。 “多年来，美国证券交易委员会明确宣布以太坊是一种商品。因此，我认为除了 CFTC 不断所说的内容以及 SEC 过去所说的内容之外，你实际上不需要再进一步了解，就可以在本案中得出正确的结果，”Consensys 发言人补充道。三、去中心化和开放协议以太坊架构的本质在于它的去中心化。与证券不同的是，证券通常由中央实体进行管理，以使具有不对称信息的内部人士受益，而以太坊则在所有信息均可公开访问的平台上运行。网络的治理和运营协议不依赖于中心化组织。因此，它否定了证券分类保护投资者免受信息不对称影响的主要理由。 “毫无疑问，以太坊是去中心化的。没有核心问题或团队，没有拥有特权内幕信息的核心开发团队，这是一种为了安全而必须存在的普通企业，”Consensys 发言人告诉 BeInCrypto。以太坊的这一基本属性与 SEC 2018 年决策最初指导的原则是一致的。四、共识机制转变的无关性以太坊最近从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）共识机制的转变被 SEC 视为重新分类的潜在原因。然而，这一变化并不会从本质上影响以太坊运营的核心性质或其非安全分类。 “如果你看一下 Hinman 2018 年的演讲，当时他说以太坊不是证券，他并没有基于 PoW 或 PoS。共识机制无关紧要，”Consensys 发言人总结道。向 PoS 的过渡并没有引入典型的证券元素，例如中心化企业的股息或所有权。它只是一种技术演进，在不改变平台基本、去中心化特征的情况下提高效率和可持续性。总之，美国证券交易委员会对以太坊作为证券的重新考虑并没有受到严格审查，特别是考虑到该平台的历史监管待遇、其他监管机构的分类、去中心化性质以及其内部共识机制与证券法的无关性。来源：金色财经

金色财经2024-04-29

比特币在新兴市场的不可阻挡的崛起

技术进步、年轻人口结构以及有时支持性的监管框架的结合为数字货币的采用创造了肥沃的土壤。新兴市场将比特币视为一种投资而非生命线的趋势。例如，48% 的尼日利亚人使用比特币进行国际汇款，因为与传统银行业务相比，比特币的费用较低且效率较高。在传统金融服务不可靠或无法获得的地区，这种效用至关重要。未来展望这些地区对比特币未来的乐观情绪很高。大约 78% 的尼日利亚人认为比特币的使用和价值都将继续上升。这种情绪是加密货币的弹性及其作为这些经济体未来金融体系基石的作用的有力指标。亦来云推出的比特币第 2 层技术 BeL2 体现了支持这一转变的技术进步。通过实现无需中介的直接交易，BeL2 不仅增强了隐私性，还降低了交易成本，进一步增强了新兴市场用户的能力。当日热点资讯 1. 美 SEC 向 ConsenSys 发出威尔斯通知，指控 MetaMask 为无牌经纪商； 2. 支付巨头 Stripe 时隔 6 年后将重新开始接受加密货币支付； 3. Solana 二代手机用户或已「回本」； 4. ViaBTC 的比特币第四次减半区块稀有聪 Epic Sat 拍卖结束，成交价为 33.3 BTC； 5. ETH蓝筹 NFT 行情回暖，BAYC 7 日涨近 40%；来源：金色财经

金色财经2024-04-26

MT Capital：BTC减半之后 Crypto 市场发展的新风向

甚至政府服务。支持区块链创新和采用的监管框架也十分重要，明确且支持性的法规对于培养一个区块链技术能够繁荣并安全融入现有经济和社会系统的环境至关重要。我对区块链革命化行业有着强烈信念，解决与数据安全、交易效率和各方之间的信任相关的根本问题，就能为一个更加互联和高效的全球系统铺平道路。在采访中，Gary分享了关于时下火热的Meme赛道的观点 Gary Yang, Eureka Meta Capital Founder Gary：我觉得Meme币超出了单纯的经济价值，成为加密货币文化和市场动态的一种体现。大家可以看到这些币种不仅仅是通过幽默和文化现象吸引人，更通过其独特的社区建设展示了加密市场中社区和文化共鸣的力量。例如，Dogecoin以其柴犬标志建立了一个充满乐趣和包容性的社区，这种社区精神是Meme币能够持续受到欢迎的关键因素之一。从市场角度看，Meme币的表现很大程度上反映了加密市场的情绪波动，其价格的快速上升和下降通常与社交媒体趋势、名人言论紧密相关，从而揭示了市场的情绪驱动特性。这种现象不仅展示了加密市场的多样性和参与者的广泛接受度，还突显了市场中潜在的泡沫和风险。并且为了维持其市场地位，Meme币需要强大的社区支持和积极的媒体关注。社区的积极参与和忠诚度，加上名人的支持和媒体的持续关注，共同推动了Meme币的知名度和投资热度。此外，Meme币的发展还需要不断地创新和适应新的市场需求，例如通过整合DeFi和NFT等新技术，为社区成员提供新的使用场景和增值服务，从而保持其在竞争激烈的市场中的相关性和吸引力。由于字符限制，以上是部分嘉宾的发言精选，再次感谢每一位出席嘉宾的支持~ 包括iPollo创始人Jack Kong，OKX Ventures投资人Benson，Foresight Ventures联合创始人WhiteForest、Blockchain Founders Fund负责人Brent Fulfer，Hack VC合伙人Chichi、Cypher Capital管理合伙人和CEO Vineet，Access Capital创始人Pablo Solano，Initial Ventures创始人兼Solana Foundation顾问Adam，Generative Ventures合伙人Will Wang，C^2 Ventures 创始人兼管理合伙人 Ciara Sun，IOSG主管Mohit Pandit，EVG 合伙人Jerome，CKB生态基金负责人Baiyu，Eureka Group创始人Garry Yang，Youbi Capital管理合伙人NG，AC Capital合伙人Vincent，Basics Capital管理合伙人Larry S，ArkStream Capital投资主管Chung，Antalpha Ventures主管Circle，MT Capital管理合伙人Kuntal，Kay Capital创始人Kay，Newtribe Capital创始人Juliet，Summer Tiger Fund创始人Eric Gu，Amesten Capital创始合伙人Sachin Jain，CoinW全球总裁Sonia Shaw，WAGMi Ventures合伙人Stephen Cheung，Bing Ventures投资总监Darren，Edge Ventures 副总裁Vandescent，UXLink创始人Sun Shuo，UXUY联创Jordan等众多WEB3名人~ 主办方简介 MT Capital ( Momentum Capital )是由资深投资者团队管理的全球化投资机构，致力于跨国界投资多元化和多文化背景的 Web3 创新项目。布局覆盖美国、香港、迪拜和新加坡等地。主要投资领域包括： 1）大规模采用：去中心化的社交平台、游戏、应用程序和DEPIN，这些是推动Web3技术向广泛用户群体扩散的关键； 2）加密原生基础设施：专注于投资公链、协议及其他支撑和加强生态系统的基础设施，以及原生DeFi解决方案。此外，基金还设有专业的二级交易团队。 MT 不仅提供资金，还拥有专业的投后支持团队，运用严格的传统VC 创投思维来帮助企业成长，通过资源赋能，从市场策略到战略规划全方位支持项目方。也会帮助项目调整 tokenomics 和优化其生态系统，以及在项目互动和流量分发中发挥核心作用。基金重点布局印度和土耳其市场，已投入千万美元，展现出对长期增长的承诺。MT 以其严谨的基金管理和高标准的服务意识，致力于成为一个在成长阶段具有战略视角的强大基金，希望在各种市场条件下持续寻找并支持有潜力的项目。推特：https://twitter.com/mtcap_crypto Medium：https://medium.com/@MTCapital_US MT Capital全员非常感谢本次活动的联合主办方Tido Capital，以及30余位顶尖的VC代表 & 优秀项目方代表，本次活动的圆满成功离不开大家的积极参及嘉宾支持！！还要特别感谢我们的媒体合作方：金色财经！！再次感谢本次活动赞助方：InitVerse、Gameland、TG20、Amesten、DeepLink、 Master Protocol ！！来源：金色财经

金色财经2024-04-26

DFG的TEAMZ 2024 回顾与洞察：日本的加密市场即将蓬勃发展

更广泛的努力的一部分。日本最近实施的监管框架只允许获得许可的实体发行稳定币，以确保金融体系的稳定性和可靠性。这种监管环境促使 Orix Corp. 等公司探索引入稳定币代币，预计将提供更快的资金转移和更高效的结算等优势。这些发展凸显了日本在监管和促进金融领域使用稳定币方面的积极立场，在全球稳定币市场树立了显着的先例。投资基金监管 2024年，日本针对投资公司和风险投资（VC）出台了与合规相关的新规定。日本内阁批准了一项法案，允许投资基金和风险投资公司投资加密货币，这是将数字资产纳入传统投资组合的一个重要里程碑。日本政府的这一决定为风险投资公司更积极地参与不断发展的加密货币和区块链行业铺平了道路。这些监管变化是日本通过采用尖端技术实现金融服务业现代化的更大战略的一部分。它们还意味着人们越来越认识到数字资产在重塑投资实践方面的变革性的潜力。预计这些进步将吸引更多机构投资者进入加密领域，从而可能增加日本区块链企业的融资。对于风险投资公司来说，这种转变需要通过新的合规框架，其中涉及管理与数字资产投资相关的风险，同时在支持性的法律框架内抓住机会。这种战略调整符合全球趋势，越来越多的国家正在风险投资领域正式确定其对加密货币和区块链技术的立场。 NFT 和 IP 在日本，NFT 和相关知识产权 (IP) 正在收藏品、体育和区块链游戏等领域经历显着的增长和整合。企业和个人正在积极探索通过NFT创建和交易基于IP的数字资产，利用区块链技术的独特能力。许多日本公司已经深入研究与 NFT 相关的企业，开发平台和应用程序，将 NFT 的用途扩展到艺术和娱乐之外。这些应用程序现在涵盖版权管理、内容创建和分发，使创作者和知识产权持有者能够直接向消费者提供独特的数字产品和服务，同时有效保护和变现其知识产权。随着技术的进步和市场的发展，NFT 有望在日本的知识产权领域发挥更重要的作用，为创作者带来新的收入来源和创意途径，并为消费者增强数字体验。目前的进展标志着 NFT 深度融入日本数字经济的积极趋势，在技术创新和知识产权保护之间取得平衡。 DFG 在 TEAMZ WEB3 IN BLOOM WEB3 IN BLOOM活动是由DFG、Jsquare和Astar Network联合主办的官方周边活动。我们的团队为此付出了数月的努力，并且很高兴能够在美丽的插花艺术中为 300 多名客人组织一个社交之夜，让大家享受精致的食物、美酒，并沉浸在东京迷人的夜景中。非常感谢我们的共同主办方、合作伙伴以及所有参与的人，让这次活动成为了一次难忘的活动！ TEAMZ 大会我们很高兴与 Jsquare、Astar Network 和其他合作伙伴共同主办 TEAMZ WEB3/AI SUMMIT 2024。在为期两天的活动中，我参加了两个panel，讨论了 2025 年的风险投资趋势和加密资产预测，并在红毯晚会上致开幕词。我们不仅在 DFG 展位上与众多参观者进行了交流并分发了我们的周边，而且还在 DFG 和 Jsquare family的展位上与我们尊敬的portfolio公司碰面和相聚！这是一个绝佳的机会，可以让我们的portfolio家族集结起来，并突出了他们在日本的风采。 TEAMZ & 日本下次见！总体而言，2024 年 TEAMZ Web3/AI 峰会展示了众多全球公司，并为有关未来技术集成的重要讨论提供了平台，在加密货币和AI技术的大规模采用方面取得了重大进展。我们对赋能区块链和 web3 生态的奉献精神依然坚定，我们对未来 3-5 年的日本加密市场持乐观态度。今年，我们将部署更多资金，并参与更多区域活动来支持日本的加密生态。原文：https://dfg-official.medium.com/dfgs-teamz-web3-ai-summit-2024-recap-insights-japan-s-crypto-market-is-set-to-blossom-6ee823d54a23 关于DFG Digital Finance Group (DFG) 是一家全球区块链和加密货币投资公司，成立于 2015 年，资金管理规模超过 10 亿美元。投资领域广泛覆盖区块链生态系统的多个赛道，如 Web3.0、CeFi、DeFi、NFT、Polkadot 生态系统。投资包括 Circle、Ledger、Coinlist、FV Bank、Astar、ChainSafe 等 100 多家。DFG 旨在通过分析研究，基于最具影响力和前景的全球区块链和 Web3.0 项目来创造价值，这些项目将为世界带来根本性的转变。 DFG Twitter: twitter.com/DFG__Official 来源：金色财经

金色财经2024-04-26

IEA最新表态！到2030年电池的全球市场价值将翻两番

和设计的研发来鼓励创新，促进电池回收的监管框架也是如此。

格隆汇2024-04-26

Do Kwon的巨额罚款表明SEC正加大对加密公司的处罚力度

“在我看来，不同的是，加密货币领域的监管框架的适用性比许多行业的不确定性要大得多，”Tosato 说。 “最近的判例法仍然留下许多未解决的问题。” 来源：金色财经

金色财经2024-04-25

IMF突发：比特币已是必要的金融工具

展国际合作，建立涵盖数字资产独特方面的监管框架。这些措施将有助于降低风险，同时利用数字货币的优势，特别是在金融环境受限的国家，将其作为促进经济自由的工具。自2009年推出以来，比特币的快速增长增加了其潜在的宏观经济影响。比特币是一个公众可访问的去中心化全球数字生态系统的记账单位。其背后的技术创新--由分布式账本组成的可持续区块链，在没有任何受信任方的情况下运行和存在。尽管比特币的价格波动较大，而且没有任何实际资产或政府债权支持，但其价格和活跃用户数量在过去十年中显著增加。比特币底层技术的全球性质意味着很大一部分交易可能是跨国界进行的。然而，识别比特币跨境交易远非易事。一个关键问题是比特币在多大程度上被用于跨境交易。本文的研究结果不仅揭示了比特币跨境流动的相对重要性和特征，还揭示了其异质性，特别是在链上和链下交易方面。使用比特币进行跨境交易在地理上非常普遍，各地区链上和链下流动的强度相对较高，但由于数据覆盖面和基本估计假设的原因，也存在一些时间上的差异。通过使用链上和链下原始数据，我们可以确定链上交易的平均规模远大于链下交易。这种模式可能反映了区块链提供的安全功能和比特币区块链的收费结构。与一些国家的国内生产总值相比，预估比特币跨境流动的规模是相当大的，尤其是在那些资本流动相对较小的国家。对跨境流动驱动因素的分析表明，比特币跨境使用与驱动资本流动的因素并不一致，链上和链下比特币跨境流动之间可能存在一些差异。虽然由于方法上的差异，资本流动水平与估计的比特币跨境流动水平不能直接比较，但我们获得了四个重要启示：i）比特币链上跨境流动对传统流入驱动因素的反应与资本流动不同。它们似乎与广泛的美元升值事件呈负相关，但与资本流动不同的是，它们对 VIX（芝加哥期权交易所波动率指数）反映的风险厌恶情绪的变化呈正反应；ii) 链上跨境流动与特定加密货币情绪（加密货币恐惧与贪婪）的改善呈正相关3；iii) 然而，无论是传统的全球资本流动驱动因素还是对比特币的情绪，都不会影响链下比特币跨境流动；iv) 虽然在我们的样本中，国内因素在比特币跨境流动和资本流动中的作用并不突出，但通货膨胀和基于比特币的平行汇率溢价与链上跨境流动和链下跨境流动分别呈正相关。其次，我们对分析加密资产的驱动因素及其与传统金融资产的关系的少量但不断增长的文献进行了补充。比特币价格与所有日内宏观新闻（CPI 除外）都是正相关的，而且对短期利率的意外变化则反应迟钝，而对有关未来政策路径的新闻的反应却并不稳健。比特币是否能对冲全球不确定性？该不确定性由14个发达和发展中股票市场的VIX指数的第一主成分来衡量。他们的研究表明，在比特币收益的较高数量级和较短频率运动中，比特币价格都对不确定性做出了积极反应。相比之下，加密资产价格与股票价格以及 VIX 指数之间存在很强的相互关联性，这表明加密资产的行为类似于风险资产。我们的跨境研究结果表明，比特币的链上流动与 VIX 呈正相关（与资本流动的反应相反）。第三，通过区分链上和链下流动，我们提供了一个关于比特币和资本流动管理的细微视角。对比特币跨境使用的分析强调了从电子商务到与非法活动有关的资金等不同的活动。然而，与基本活动无关，通过比特币进行跨境转账的动机被认为是高成本或政府管制阻碍了通过传统金融机构进行转账。在这种情况下，文献中广泛强调了资本管制的作用。在最近的一项研究中，基础资本流动仍通过传统渠道进行，并为加密货币交易所提供流动性。一个经济体中加密资产的相对价格提供了有关资本外逃需求强度的有洞察力的信息。我们提供的跨国面板证据表明，链外跨境资金外流与比特币平行溢价呈正相关，我们将其解释为汇率压力的更广泛替代物，反映了宏观经济失衡，从而为这一辩论做出了贡献。总体而言，我们的分析表明，比特币跨境流动与资本流动对传统驱动因素的反应不同。也就是说，我们发现风险规避的增加和美元的走强会导致资金流入减少。与资本流动不同，分析资金流动对VIX的变化做出了积极反应。这一结果与文献中广泛强调的VIX与比特币回报的正相关性相一致。Chainalysis流量也与加密货币情绪正相关。虽然全球基本面因素对本地比特币流动的作用似乎有限，但我们发现，随着比特币平行汇率溢价的提高，资金外流显著增加。结论部分比特币的应用在过去十年中迅速增长。比特币的全球性质引发了关于比特币跨境流动的相对重要性和特点的问题。区块链上和区块链外的比特币交易数量庞大，而且都是匿名的，这使研究比特币促进的跨境流动的任务变得更加复杂。我们的分析凸显了链上和链下比特币跨境流动之间的一些差异。平均而言，跨境链上交易要比链下交易大得多。链下数据还表明，基于比特币的平行汇率溢价的增加与更高的流出量相关。这些发现与近期的大量研究结果一致，即比特币有助于规避资本流动限制。正如国际货币基金组织所强调的，旨在管理资本流动的政策制定者应确保资本流动管理法规涵盖加密资产。从更具结构性的角度来看，解决表现为汇率压力的根本失衡问题当然也很重要，因为使用加密资产只是失衡的表象。我们还发现，资本流入量相对较大的国家，其比特币流入量往往较低，反之亦然。此外，比特币跨境流动与资本流动对传统驱动因素的反应不同。链上资金流动似乎与广泛的美元升值事件呈负相关，但与资本流动不同的是，它们对 VIX 的变化呈正反应。由于方法上的差异，资本流动和比特币跨境流动不能直接比较，但我们推测，比特币跨境流动目前尚未取代现有的资本流动。因此，资本流动仍然是全球风险规避和/或逃往安全触发器峰值传播的最重要量化渠道。然而，加密货币市场正在快速发展。最近，现货比特币ETF在美国获得授权，这表明比特币可能会被越来越多的主流金融运营商使用--即使是间接使用。随着比特币和传统资产的平均用户群越来越接近，比特币跨境流动的反应可能与传统资本流动的反应更加相似。这种用户趋同肯定会使政策反应复杂化。由于比特币是一种去中心化和匿名的加密交易技术，因此测量比特币跨境流动具有挑战性，目前只能通过一系列非简单的假设来实现。尽管我们提供了一种探索链上和链下流量的综合方法来研究全球跨境流量，但我们的数据集并没有捕捉到比特币跨境交易的全部内容。因此，基于交易层面的数据，改进对流动的测量，并确定链上和链下跨境流动的居住地，是深入了解比特币跨境动态、评估未来政策需求和设计适当对策的关键。无门槛交流群看我主页二维码来源：金色财经

金色财经2024-04-23

IMF态度大转向：比特币是“保存财富”的国际重要金融工具！

，需要涵盖数字资产独特方面的国际合作和监管框架。这将有助于减轻风险，同时允许金融环境受到限制的国家利用数字货币的好处。 IMF最近的报告揭示了比特币作为保存财富和促进跨境资金流动的必要金融工具的新兴作用。尽管比特币提供了独特且灵活的替代方案，但国际监管框架和合作的需求对于确保安全和负责任地使用加密货币仍然至关重要。要知道，2023年12月，IMF总裁格奥尔基耶娃曾在韩国首尔的一个行业峰会的开幕致辞中表示，加密资产的大量采用可能会破坏宏观金融稳定。她当时还表示，加密资产的大量采用可能会影响货币政策传导的有效性、资本流动管理措施以及税收波动导致的财政可持续性。甚至在4月12日，IMF还曾要求萨尔瓦多修改支援比特币法律。因为该法律阻碍了萨尔瓦多获得14亿美元信贷额度的努力。从报告中不难看出的一点的就是，随着美国知名资管巨头贝莱德、富达等比特币现货ETF通过，逐渐被世界主流金融机构接纳和采用，以及比特币链上、链下自由跨境转移资本的规模持续扩大，比特币已经成为一种IMF不得不关注和研究的资产标的。 IMF报告总结指出，由于比特币是一种去中心化和匿名的加密交易技术，因此测量比特币跨境流动具有挑战性，目前只能通过一系列非简单的假设来实现。尽管提供了一种探索链上和链下流量的综合方法来研究全球跨境流量，但资料集并没有捕捉到比特币跨境交易的全部内容。因此，基于交易层面的资料，改进对流动的测量，并确定链上和链下跨境流动的居住地，是深入了解比特币跨境动态、评估未来政策需求和设计适当对策的关键。

小萧2024-04-23

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