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投行视角解码龙头财报：雅迪控股(01585.HK)释出长期成长信号

2025年销量与业绩增长预期乐观，上调目标价16%至18港元，对应20x/17x 24E/25EP/E。能源生态：建立科技创新优势财报表明，雅迪在电池及电子控制系统等核心部件的研发持续投资，连续两年研发投入保持在11亿元以上，领先全行业，并于行业中首次发布钠离子生态产品——华宇极钠超充生态。雅迪旗下华宇新能源已建成行业唯一的钠电智造工厂，并于2024年推出领先行业的钠电生态级产品——华宇极钠超充生态，目前已联合杭州、深圳等城市，推动钠电系列产品全面落地，为城市公共充电设施建设与充电互联网络发展提供助益，获政府领导、行业专家及用户高度评价，被称为破解电动自行车安全与续航痛点的标杆性方案。能源既是电动车成本占比较高的零部件之一，又是体现企业技术领先性的重要研究领域。雅迪在钠电能源的重大突破也将为企业发展带来变革效应。其一，华宇极钠超充生态解决了电池续航、安全性等关键问题，技术信任在用户认知中正在形成，技术红利未来将在销量上进一步释放。其二，华宇极钠超充生态的创新开辟了行业的全新领域，具有先行者的红利优势，对市场份额提升具有积极效应；其三，钠离子电池相较于传统锂电池，在成本、原材料资源方面都有更大优势，雅迪自研自产钠离子电池，随着规模化应用的展开，将进一步提升企业竞争力和利润率。多线并行：降低市场动荡影响面对市场变化，雅迪战略调整难免遭遇营收、利润下降的阵痛。雅迪通过多线并行积极调整策略，快速适应市场、开拓出新的业绩增长点。据财报显示，雅迪通过精准定位用户差异化需求不断推出创新产品，展现了品牌较强的市场适应能力。基于对用户需求的深入洞悉，雅迪推出冠能、摩登、飞越三大系列，覆盖不同用户对长续航、高颜值、高性能的差异化需求，既满足用户的硬性需求也贴合情绪价值等潜在期待。同时，面对国家标准的调整，雅迪加快若干现有型号产品清仓，并优化产品组合抵挡市场动荡带来的影响。其次，雅迪以“年轻态”作为当前品牌阶段的战略选择，官宣王鹤棣先生为“全球品牌大使”，与年轻一代用户建立沟通，致力焕新品牌形象。2025年开年，雅迪就推出摩登系列全新产品，精准契合年轻人的审美和安全等需求，系列产品一上线就掀起热销狂潮和广泛社交媒体关注。未来，随着广大用户需求的多样化以及细分市场不断涌现，雅迪当前的产品结构战略调整有望进一步释放利润空间。品牌战略方面的“年轻态”调整，通过系列营销动作向年轻用户圈层不断延伸，也将进一步提升品牌吸引力。这一系列产品结构调整与积极拥抱年轻群体动作，将形成雅迪的“产品+文化”双增长引擎，增长空间十分可观。对外发展：拓展第二增长曲线 “对外发展”是雅迪战略调整的另一个重要部分。雅迪财报表示，凭借在可持续出行领域持续迅速发展，集团加快全球扩张的步伐，并将战略重点放在东南亚，为该地区带来革命性的绿色出行解决方案。 2024年，雅迪重点发力东南亚市场，加速布局印度尼西亚、越南产研基地建设，并进军泰国市场建设多家旗舰店。当前，东南亚市场电动两轮车渗透率仍处于较低水平，加之各国政策日益倾向于绿色出行，雅迪的积极投入也获得了印度尼西亚总统佐科·维多多及越南政府总理范明政的高度赞扬。凭借先发优势、技术积累以及政策扶持，雅迪有望复制国内成功模式。目前雅迪海外布局成果已初步显现，未来极有可能成为雅迪的第二增长曲线。随着雅迪全新能源解决方案的应用落地、雅迪摩登系列全新上市以及在东南亚的强劲增长势头，通过2024年的结构化调整及战略转型，雅迪快速积累起迎接下阶段快速增长的蓬勃动能。得益于超前的战略调整，瑞银发布研报称，雅迪控股（01585.HK）基于2025-2027年盈利复合年增长率20%-30%，2025年预期市盈率在15-16倍区间，十分看好雅迪发展前景及股市表现。据接近雅迪的人士透露，在即将结束的2025年第一季度里，雅迪销量已经超越预期。雅迪2024财报里蕴藏着长期增长的强劲积极信号。

金融界03-27 15:19

高盛：降香港楼价预测料今年持平建议买入新鸿基地产和长实集团

回报率-股本回报率（ROA-ROE）的目标价平均下调4%。该行继续偏好具多港元化业务敞口的股票，维持对新鸿基地产和长实集团的“买入”评级，目标价分别86港元及45.7港元，其提供8%至9%的经常性自由现金流收益率；而对于恒基地产，该行维持“沽售”评级，目标价18.8港元，因其杠杆率和/或资本支出负担可能对每股股息前景构成压力，相较于较低的6%至7%经常性自由现金流收益率。总体而言，该行称，物业开发业务的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）仍是行业盈利能力的重要驱动因素，约占总EBITDA的30%（相较于高峰期/新冠疫情前的60%），且即使成交量已回升，利润率仍持续承压。对香港物业开发的依赖，叠加香港住宅市场的疲软背景，导致过去五年市场共识对该行业每股盈利的平均下调幅度约为45%。该行认为，只有当香港住宅价格稳定时，每股盈利/每股股息的底部才会形成。在此之前，该行预计股份将继续以收益率（股息收益率或自由现金流收益率）进行交易，该行认为当前的收益率与过去十年的平均水平一致。

金融界03-27 14:30

跨越时代的赢家：25年来最强百倍股大揭秘

分析师中，有16位建议“买入”，其平均目标价约为218美元，较周一收盘价有超过75%的上涨空间。此外，铜矿公司Southern Copper（SCCO）自格林斯潘担任美联储主席时期以来，也为股东带来了丰厚回报。过去25年，其股价上涨了15,000%。今年以来，该股也跑赢大盘，年初至今上涨12%，过去一个月涨幅达9%。

金融界03-27 14:30

大摩唱多，港股起势，这波为何看多核心资产？

摩据此上调MSCI中国指数2025年底目标价至83点，对应9%上行空间，其核心逻辑在于：A股盈利修复呈现【广谱性】特征，500亿市值以下公司业绩增速达15%，远超大盘股的7%，显示经济复苏正从龙头向全产业链扩散。资金动向印证了这种结构性机会。3月27日，A500指数ETF(560610)截止午盘上涨0.42%，主力资金净流入8.86亿元，近5日累计吸金4.8亿元。且该ETF前十大重仓股涵盖白酒龙头（PE 25倍，低于历史均值30%）、AI芯片设计商（研发投入占比28%）、创新药平台（管线价值超500亿）等多元标的，形成【消费底仓+科技弹性】的优化组合。数据显示，其跟踪的指数中证A500 ，PE估值14.49倍，处于近三年20%分位，而ROE达9.63%，净利润增速5.42%，分别跑赢全A指数41%、127%，凸显估值与盈利的双击潜力。当前市场处于经济弱复苏+政策强预期的关键窗口期，A500指数ETF(SH560610)的配置价值有望进一步凸显。数据显示，其覆盖56个申万二级行业，前十大重仓股合计占比仅18%，有效分散个股风险（单一成份股最高权重 2.1%）。对比同类产品，该ETF在电力设备、电子行业的配置比例分别高出沪深300指数12%、8%，在消费板块的估值折价达25%，结合大摩对中国市场的最新判断，MSCI中国有望消除6%的估值折价，接轨新兴市场平均水平，该产品的智能策略、行业结构与成本优势，恰好构成捕捉这一机遇的最佳工具。为投资者提供挖掘结构性α的最佳路径！作者：ETF红旗手

金融界03-27 13:20

债务压力抬升美元贬值预期！全球资本回流，港股资产或先收益。恒生港股通ETF(159318)等标的备受关注

对中国经济和货币前景的乐观态度是其上调目标价的主要原因。报告显示，宏观和外汇前景预测有所改善，MSCI中国指数追踪的公司去年第四季度业绩超出预期。此外，大摩还提高了对2025年中国GDP增速和人民币汇率的预期。外资机构普遍看好中国股市，认为在科技突破和经济政策支持下，中国股市将迎来可持续反弹。这一系列积极因素有望为相关ETF带来持续的上行动力。中金公司指出，美国正面临二战以来亟需解决的两大根本问题：悬殊的贫富差距；创历史新高的政府债务压力。特朗普或试图通过重置资本结构，即调整产业资本和金融资本的关系，期望实现脱虚向实、再工业化，并最终缩小贫富分化。美国信用债目前估值史高且这两年集中到期高峰，再叠加美联储隔夜逆回购-流动性的蓄水池-已降至史低，恐加剧流动性冲击甚至非银部门系统性被迫降低仓位的风险。预计这将倒逼重启QE，进一步压低美元。股市上，我们判断自2012年以来的“美股例外论”可能终结。欧洲、新兴市场、尤其中国股市有望开启趋势重估。相关产品：恒生港股通ETF（159318）、港股创新药ETF（159567）、港股科技30ETF（513160）、港股消费ETF（159735）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 12:00

特朗普重大关税声明点燃避险！金价短线飙升逼近重要水平如何交易黄金？

撑。”Grant称，其对金价下一个上涨目标价为3150美元/盎司。投资者因为担心特朗普的关税计划会推高通胀、干扰经济增长，纷纷转进黄金等避险资产，寻找避风港。金价今年迄今累计上涨超过15%，并在3月20日创下3057.21美元/盎司的历史高位。黄金最新交易分析 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia周四最新撰文，对金价技术走势进行分析。 Valencia指出，假如金价突破本周高位3036美元/盎司，可能会加剧金价反弹走势，并测试纪录高位3057美元/盎司。一旦突破后者，这将为金价测试3100美元/盎司铺平道路。从黄金日线图来看，相对强弱指数(RSI)看涨，在连续几天小幅下跌后转为持平，这表明卖家已经失去力量。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，若金价重挫至3000美元/盎司下方，卖家将瞄准2月24日高点2956美元/盎司；假如金价失守上述水平，金价可能进一步跌至2900美元/盎司关口和50日简单移动平均线(SMA)2887美元/盎司。北京时间10:44，现货黄金报3032.87美元/盎司。

天马行空03-27 10:56

中金：上调途虎-W目标价至21.2港元，下沉战略、品类扩张驱动持续增长

”评级。由于板块估值提升，中金上调公司目标价5.4%至21.2港元，对应25倍2025年市盈率和18.7倍2026年市盈率，较当前股价有18.2%的上行空间。研报指出，公司全年实现收入147.59亿元（人民币，下同），同比+8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比+29.7%，符合预期。门店净增近千家，下沉战略与品类扩张驱动规模增长中金证券指出，公司营收增长的核心驱动力来自于门店网络下沉与多业务线拓展。门店规模方面，全年净增工场店数量965家，截至2024年底工场店总数6874家，覆盖全国31个省级行政区及1759个县级行政区。品类扩张方面，中金指出，途虎快修业务用户渗透率超10%，控制臂总成等项目收入增速超50%。途虎年报披露，随着中国乘用车车龄不断增长，快修类需求逐渐显现，基于平台历史数据积累指导选品、精准的千万级配件匹配数据库、高性价比的自有自控产品开发，公司的快修业务持续发展，截至2024年底，99%的门店已经上架快修核心类目，2024年线上快修支付用户同比增长近50%。门店下沉和品类扩张带来各业务板块收入和用户规模的增长。分业务线看，轮胎及底盘零部件、汽车保养、汽配龙及其他服务营收分别同比增长10.4%/9.9%/0.3%，至61.32亿元/54.21亿元 /9.57亿元。用户方面，途虎全年交易用户数达2410万，同比增长24.8%，复购率提升至62.3%。经调整净利润同比增29.7%费用率3年连降，AI赋能效果凸显 2024年公司毛利增长11.5%至37.5亿元，毛利率同比+0.7ppt提升至25.4%。其中，保养业务毛利率提升50个基点，底盘件毛利率提高270个基点，汽配龙业务毛利率提升300个基点，主要得益于供应链议价能力增强，且高毛利的自有自控产品占比提升。 2024年公司经调整后净利润达6.24 亿元，同比增长29.7%。全年总运营费用率降至 23.6%，同比-0.7ppt，实现连续三年下降，其中运营支持和一般行政开支减少，得益于智能客服和AI线下管理工具提升运营效率等；研发费用率持平，但增加了新技术应用投入并提升团队能力。新能源用户数翻倍至270万，自有自控产品收入占比超30% 中金指出途虎新能源业务加速破局，重点布局混动车型专用机油、新能源轮胎等差异化产品，构建“油电兼修”服务能力，上线三电维修及充电业务。截至2024年底，途虎体系内具备低压电工认证的技师数量已超过800人。根据途虎年报，2024年平台新能源汽车用户数达到270万，同比增长105%，在总交易用户中的占比超过了11%，在车龄小于三年的交易用户数中，新能源汽车用户占比超30%。公司在新能源汽车后市场的产品服务供给和用户心智端均占据了显著的先发优势。新能源生态构建与供应链升级双轮驱动增长韧性。中金研报显示，公司自有自控产品战略成效凸显。2024年自有自控销售收入占比首次突破30%，带动专供及自有产品整体收入占比超70%，凭借较高的毛利率优势，在行业下行周期中通过价格让利策略进一步抢占市场份额。

金融界03-27 10:49

FX168日报:特朗普释放对华关税重大信号！特朗普贸易战显著升级路透爆料秘密中国网络

撑。”Grant称，其对金价下一个上涨目标价为3150美元/盎司。美国总统特朗普特朗普周三称，作为下周全面征收关税措施的一部分，他计划对所有国家征收对等关税，但表示税率将低于预期。 Marex分析师Edward Meir说：“如果关税问题没有人们想的严重，我们可能看到黄金修正。” 投资者因为担心特朗普的关税计划会推高通胀、干扰经济增长，纷纷转进黄金等避险资产，寻找避风港。金价今年迄今累计上涨超过15%，并在3月20日创下3057.21美元/盎司的历史高位。投资者如今等待周五将公布的美国个人消费支出(PCE)通胀数据，以研判美联储的降息路径。 Grant说：“若PCE通胀数据温和，可能强化美联储偏鸽派的立场，并让黄金持续获得支撑。” 美联储上周保持利率不变，但暗示今年稍晚可能降息。黄金本身不生息，因此通常在低利率环境中有良好的表现。白银方面，现货白银周三收盘下跌0.23%，报33.630美元/盎司。原油方面，周三国际原油期货收高，数据显示美国上周原油和燃料库存下降，以及美国威胁对购买委内瑞拉原油的国家征收关税后对全球供应趋紧的担忧加剧，令油价得到支撑。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期货价格上涨65美分，涨幅为0.94%，收于69.65美元/桶。布伦特原油期货价格上涨77美分，涨幅为1.05%，收于73.79美元/桶。美国能源信息署(EIA)周三报告称，上周美国原油库存、汽油和馏分油库存下降。EIA表示，截至3月21日当周，原油库存减少330万桶，降至4.336 亿桶，比接受路透社调查的分析师平均预期下降幅度(下降956000桶)更大。与此同时，市场还在关注美国从伊朗和委内瑞拉购买石油的买家征收关税，令市场担心全球供应形势将更加紧张。周一，美国总统特朗普签署了一项行政命令，授权对从任何购买委内瑞拉原油和液体燃料的国家进口的商品征收25%的关税。纽约 Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示：“市场担心触碰这些石油可能会让我们失去供应。” 巴克莱分析师报告指出：“委内瑞拉出口的减损可能高达35%，而商业化困难可能产生瓶颈，导致多达40万桶/日的石油停产，这占委内瑞拉出口一半以上。”

会员

tqttier03-27 10:07

招商银行罕见跌超5%,什么情况?中证A500指数ETF(563880)连续4日获融资客增仓,国际投行年内二次上调中国资产预期!全球资金再平衡需求提升?

不改看多观点！大摩年内二次调高中国股市目标价，中国资产关注度再度提升，全球资金再平衡关注度仍较高，背后或是政策宽松、AI等创新领域突破以及宏观预期改善等多重利好驱动，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。中证A500指数ETF（563880）作为新一代宽基旗舰，可谓是把握市场Beta的高效投资工具！【全球资管巨头再度唱多中国股市，中国股市的关注度近期显著升温】 2025年，中国资产迎来系统性重估机会。国际机构对中国资产的乐观情绪显著升温。贝莱德、富达等机构计划扩大在华业务，增持消费与高股息资产。德意志银行预测，中国在全球产业链中的竞争力提升将推动A股和港股持续走强。高盛最新报告指出，海外投资者对中国股票市场的兴趣目前已回升至近四年新高，预计中国股票还会有更多基本面驱动的上涨。该行策略师在一份报告中写道，“中国股市又回到了”投资者的视线中，其涨势还有进一步扩大的空间。瑞银在本周也表示，海外投资者对中国股市的关注度近期显著升温，市场情绪达到过去两年最积极水平。目前，A股相对MSCI新兴市场指数(不含中国)有4%的折价，远低于22%的历史溢价。目前，中国仍然是瑞银在新兴市场中唯一给予增持评级的市场。摩根士丹利今年第二次上调中国股市目标价，将MSCI中国指数和沪深300指数2025年底的目标价分别上调至83点和4220点，分别代表着约9%和8%的上行空间。该行之前对上述指数的目标价分别是77点和4200点。在此背景下，华泰证券表示，全球资金再平衡关注度仍较高，1）EPFR口径下，配置型外资上周继续净流入，其中被动配置型外资仍是主力、主动配置型仍暂未转为回流；2）上周非美国本土的全球基金大幅流出美股，从流向上看，其中专注于新兴市场的资金节后首次呈现净流入，关注中国、越南、印度等市场；另外一个以配置区域划分口径的观察为，考察部分专注中国市场的主动配置型区域型资金，这部分基金近两周净流出强度缩减，或反映出部分主动外资对中国资产信心开始修复。（来源于华泰证券20250325《#华泰 | 策略：A股资金面仍有一定增量》）【唱多的背后：政策宽松、AI等创新领域突破以及宏观预期改善】摩根士丹利今年第二次上调中国股市目标价，理由是企业盈利增长预期改善，中国经济和货币前景更加乐观。瑞银表示，政策宽松周期开启、AI等创新领域突破及宏观预期改善，正推动全球资本重新评估中国资产配置价值。银河证券表示，中长期来看，国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场估值重构机会较大。随着存量政策加快落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。中长期资金加速入市的背景下，市场运行趋于稳定，投资者信心将进一步增强。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。（来源于银河证券20250323《季末结构布局在哪里？》）把握经济稳健复苏下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 09:29

美股三大指数全线收跌！汽车股受重挫，特斯拉暴跌5.58%，油价升至近三周高点

巴克莱银行已将标普500指数2025年目标价从6600点下调至5900点。随着特朗普政府"关税工具箱"的持续开启，政策市特征或将主导二季度资本市场，波动性管理成为投资者必修课。在这场全球资本的重构浪潮中，既有伯克希尔式的价值坚守，也不乏算力巨头的估值回调，更预示着后疫情时代全球经济秩序面临新一轮重塑考验。

金融界03-27 08:19

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