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会像UST一样失败？剖析Ethena 和 UST 不同之处

对手/交易所风险。如果一家交易所因危机破产，Ethena可能会经历重大减值。不过，他们的交换清单看起来相当不错。还剩下最后一个风险——操作风险。Ethena概念应该行得通。它相当巧妙。然而，它也在一定程度上依赖具有不确定性的智能交易、执行和风险管理。在信心危机中，只要Ethena的执行完美，USDe就会有一个触底价，因为一篮子资产将保持其价值。然而，我注意到的是，一般来说，危机情况会让我们出现失误——交易员可能会受到诱惑或被迫退出基差交易，从而产生delta风险。然而，总的来说，Ethena的基本概念应该是可行的。 Ethena还可能改变市场机制，带来新的价格关系——然而，这方面我们只能在未来进行评估。我认为，Ethena实际上会为牛市再添助力。目前的做市商通常不会用现货多头对冲他们的永续合约空头（除非他们正在打磨基差），它们希望看到的是delta普遍消失。尽管Ethena是delta中性的，但它无意中创造的现货需求将造成更多的上行价格滑点，同时对基差施加压力。总之，Ethena概念好，功能好。如果它失败了，那将是因为在边缘情况下的执行和风险问题。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

四川信托破产重整获批，信托行业化险渠道拓宽，8055名自然人投资者信托权益或可获保障

四川信托有限公司破产重整获批，这标志着信托行业化解风险的新路径正在拓宽。4月1日，国家金融监督管理总局四川监管局发布关于同意四川信托有限公司破产的批复，这意味着四川信托正式进入破产程序。作为自《信托法》颁布以来第二家进入破产程序的信托公司，四川信托的破产重整引发业界广泛关注。信托公司破产重整成化险新途径四川信托的风险早在2020年6月就已暴露，受全球经济下行及停发TOT信托产品的影响，部分融资企业到期不能按时归还信托资金，导致部分信托产品未能按期分配。2020年12月下旬，四川信托被实施监管强制措施。经过近三年的风险化解，四川信托最终选择通过破产重整的方式来化解风险。用益信托研究员喻智表示，四川信托通过监管批复进入破产程序，可能意味着未来有问题的信托公司通过市场化重整将成为一种较为常见的化险途径。相比破产清算，破产重整能最大限度保护各方利益，实现信托公司良性退出。四川信托重整预期强投资者签约率高在四川信托的破产重整过程中，四川天府春晓企业管理有限公司发挥了重要作用。2023年12月末，四川信托发布了关于春晓公司受让四川信托自然人投资者信托受益权的通知。截至2024年3月5日，春晓公司受让四川信托自然人投资者信托受益权签约窗口期正式结束，与春晓公司签约受让四川信托自然人投资者信托受益权的自然人投资者已达到8055人，签约率达到95.02%。这表明绝大部分投资者对四川信托的重整预期较为乐观，愿意接受春晓公司提出的受让方案。中国信托业协会首席经济学家蔡概指出，四川信托进入破产程序的目的是破产重整，最终实现破产重整的可能性比较大。高签约率为四川信托的破产重整奠定了良好基础。四川信托破产重整获批，标志着信托行业化解风险的路径进一步拓宽。通过市场化重整，问题信托公司有望实现良性退出，投资者利益也能得到较好保护。四川信托破产重整的成功实施，将为信托行业防范化解风险提供宝贵经验。

金融界2024-04-03

经济崩溃应“逢低布局”！《富爸爸穷爸爸》作者转向了：买入黄金、房地产、白银和比特币

。清崎在3月末时指出，婴儿潮一代即将破产。他解释说，中国一家大型银行破产，美国商业地产爆雷。他当时同样呼吁投资者，是时候买入黄金、白银和比特币。延伸阅读：中国银行业、美国商业地产相继爆雷！《富爸爸穷爸爸》作者：婴儿潮一代即将破产……

颜辞2024-04-03

Coin Metrics：2024 年加密市场第一季度总结

较高以及 Genesis 和 FTX 破产事件的影响而出现大量资金流出。尽管投资流偶尔会出现波动，有些日子会出现异常高的活动，但毫无疑问，现货比特币 ETF 的推出是整个数字资产市场更广泛上涨的基础。第一季度让我们看到了市场对这些产品的强劲需求，然而，参与者将渴望看到衍生品类 ETF 加入后的持久吸引力和影响力。以太坊 Dencun 升级上线随着 3 月 13 日 Dencun 硬分叉的成功完成，以太坊实现了路线图上的另一个重要里程碑，完成了重大基础设施升级以提高区块链的可扩展性。此次升级不仅受到以太坊用户的期待，他们曾在网络拥塞期间面临高昂的交易费用，同时也受到 Layer 2 (L2) 解决方案的期待，后者一直面临与存储或结算已处理的链下数据相关的成本上升问题，这些数据最终会返回以太坊的 Layer 1。然而，通过 EIP-4844 引入的“blob”缓解了这些瓶颈，为改善网络对所有利益相关者的经济可行性奠定了基础。 Blobs 登陆以太坊主网来源：Coin Metrics 网络数据专业版，Dencun Metrics EIP-4844 通过创建数据“blob”空间来解决以太坊的可扩展性问题。与 calldata 相比，blob 是一种更有效的数据存储形式，Layer 2 可以利用 blob 空间将交易结算到以太坊的 Layer 1，后者充当数据可用性和结算层。自升级以来，截至 3 月 31 日，网络已处理了超过 20.9 万个 blob。这通过“blob 交易”得以实现，这是一种新的交易类型，涉及使用 blob，这些 blob 大约可保存 18 天 - 这与永久存储的 calldata 不同。blob 的临时性使它们能够以更低的成本定价，从而显着降低了 L2 的数据可用性成本 (DA) 成本。 Blob 采用带来的影响包括 Arbitrum、Optimism 和 ZkSync 在内的几个 rollup 在升级后不久就开始采用 blob，数据成本急剧下降。平均成本（即相应 L2 顺序器（负责排序和处理 L2 上的交易并将它们提交到 L1 进行结算）花费的 ETH）从 0.15 ETH 大幅下降到约 0.0005 ETH，这意味着用户交易费用降低了 60% 到 90%。随着成本降低和交易量的增加（例如通过去中心化交易所 (DEX) 等应用程序），L2 可能从更高的利润率中受益。来源：Coin Metrics ATLAS 在这一背景下，网络需求对 blob 费用定价动态的影响将是至关重要的监测指标。EIP-4844 创建了一个新的 blob gas 市场，其运作方式类似于 EIP-1559，费用会根据供需关系而变化。目前，网络的目标是每个区块 3 个 blob，最大为 6 个 blob。因此，当一个区块中的 blob 数量超过这个目标时，blob 的基础费用就会增加。我们已经看到这种情况发生了几次，证明了它对于网络在 blob 空间利用率高的情况下进行压力测试的重要性。例如，随着席卷 Solana 的迷因币热潮也蔓延到 Base，Coinbase 的 L2 Base 经历了交易费用激增。此外，在 3 月 27 日，大量 blob 数据铭文（“blobscriptions”）的涌入导致每小时平均 blob 费用飙升，从之前几乎没有成本一下子涨到超过 60 美元。这种增加的 blob 活动也导致了以太坊网络的区块数量下降。因此，随着 rollup 采用率及其 blob 容量的增加，监测费用动态和网络健康状况将变得至关重要。尽管出现了一些早期问题，但很明显，Dencun 升级为用户、rollup 和应用程序带来了更高的可访问性。稳定币的增长与格局随着数字资产市场估值的增长，稳定币在第一季度也恢复了扩张。挂钩美国美元的稳定币供应量突破 1350 亿美元，整个季度累计增长 13.5%。稳定币巨头 Tether (USDT) 的流通量突破 1000 亿美元，其中以太坊网络上的流通量增长了 16%，而 Tron 网络上的流通量增长了 11%。Circle 的 USDC 在第一季度开局强劲，供应量增长 22% 至 270 亿美元，接近去年区域性银行危机期间的水平。虽然 USDT 一直主导着中心化交易所的交易量，但随着流动性改善，USDC 交易对在现货市场上也获得了越来越大的份额。除此外，Paxos 发行的 BUSD 停用以及对数字资产的整体需求增加，也部分解释了这两大领先稳定币市场份额的增长。来源：Coin Metrics 网络数据与此同时，MakerDAO 的代币供应量在第一季度下降了 13%，降至 32 亿枚。由于美国接近峰值的利率，对加密货币抵押借贷收益的需求超过了美国国库券提供的收益率吸引力，而美国国库券占支持 Dai 的抵押品大部分。来自高收益新加入者的竞争，例如 Ethena 的 USDe（由质押的 ETH 和衍生品市场的永续期货仓位抵押），也促使整个生态系统的利率发生变化。为了防止 Dai 出现需求冲击并改善其储备流动性，Maker 将 Dai 储蓄利率从 5% 提高到 15%，激励采用 Dai。受这些因素的影响，整个去中心化金融市场的稳定币利率飙升至接近 15%，并提高了整个生态系统借贷和杠杆的成本。 Coin Metrics 公式生成器随着流动性的增加，稳定币的格局也变得更加多样化。例如，PayPal 的 PYUSD 在今年年初面临挑战，供应量自 1 月以来下降了 28%；法国兴业银行发行的欧元支持的 EURCV；以及协议原生稳定币，例如 Aave 的 GHO。最近，我们还看到了“BlackRock USD 机构级数字流动性基金”（BUIDL）的推出，该基金是基于以太坊的代币化货币市场基金。这些产品不仅在抵押品支持和风险方面各不相同，而且发行者也多种多样，包括金融机构和 DeFi 协议。此外，稳定币发行和转移量也扩展到 Solana 等 Layer 1 网络，以及 Tron 和以太坊的 Layer 2 网络，展示了它们在整个生态系统中的使用情况。结论随着第一季度的收官，数字资产领域经历了深刻的增长和关键的发展，标志着市场日趋成熟和多样化。尽管市场充斥着投机和亢奋情绪，但仍取得了诸多方面的进展，从现货比特币 ETF 的推出到基础设施升级以及 Layer 1 和 Layer 2 生态系统的采用，都为更广泛的可访问性和创新用例铺平了道路。随着SBF被判刑，第一季度也标志着市场情绪的重大转变，我们正摆脱笼罩该行业的阴影。展望未来，还有各种发展可能会影响数字资产行业。 Coinbase 案与美国证券交易委员会 (SEC) 案的重启，以太坊 ETF 的潜在推出以及比特币即将到来的第四次减半无疑将让参与者保持关注。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

华尔街“金鸡母”来了！彭博社：加密融资增长逾50% 知名风投拟筹措8.5亿美元基金

退任为普通合伙人。同月，Huang在已破产加密交易所FTX联合创始人Sam Bankman-Fried(SBF)的审判中作证，后者上周在美国被判处25年监禁。 Paradigm向FTX投资了2.78亿美元，Huang表示，他的公司并不知道FTX存在欺诈行为，该公司后来将其FTX投资降至零。另外，Paradigm也是FTX投资者提起的集体诉讼的一部分，他们声称该公司与红杉资本和私募股权公司Thoma Bravo一起通过对加密货币交易所的投资为FTX赋予了“合法性”。尽管遇到这些挫折，该公司此后仍继续支持加密项目，包括主导对Merkle Manufactory的投资，该公司开发了Farcaster社交媒体网络的底层软件，该轮融资对这家初创公司的估值约为10亿美元。 Paradigm与其他风险投资公司一起寻求筹集加密货币基金，其中包括Hivemind Capital和 Hack VC，前者正在筹集5000万美元的非同质代币基金，后者于2月份宣布设立1.5亿美元的基金，目前正寻求为另一项投资筹集至少1亿美元。

圈内人2024-04-03

金色百科 | 美联储利率对加密货币价格的影响

往往会抑制加密货币市场，导致价格下跌和破产。投资者的风险偏好降低如前所述，利率上升使债券等避险资产更具吸引力。当寻求更高回报的投资者可以通过低风险 AAA 级政府债券获得有保证的回报时，他们可能不太愿意在波动性较大的加密货币上冒险。低风险 AAA 政府债券是由信用评级最高的政府发行的债务证券，可提供可靠的收入且违约风险最小。投资者情绪的这种转变可能会导致对加密货币的需求减少，从而压低价格。机会成本增加当利率上升时，持有现金或其他生息资产的潜在回报变得更具吸引力。这增加了持有股权、风险投资和加密货币等风险较高资产的机会成本。追加保证金和杠杆痛苦加密货币市场依靠杠杆蓬勃发展，投资者借钱来放大潜在收益。然而，利率上升使得这些贷款的服务成本更高。在经济低迷时期，投资者可能会面临追加保证金的通知，迫使他们出售所持有的加密货币以履行其义务。这种强制抛售可能会加剧价格下跌。利率上升导致加密货币价格下跌和追加保证金通知增加带来的连锁效应导致 2022 年全年有多家公司破产，例如摄氏度和 FTX。四、围绕美联储利率对加密货币持有者影响的反驳美联储政策的短期波动可能对长期加密货币投资者的影响较小，因为他们相信加密货币的长期潜力，并愿意度过波动时期。此外，美联储可能破坏传统金融体系稳定的行动可能会加剧对法定货币的不信任。从长远来看，这可能有利于加密货币，因为一些人将其视为政府支持资金的替代品。此外，如果利率上升伴随着持续的高通胀，特定的加密货币可能仍被视为通胀对冲工具。对于供应有限的加密货币来说尤其如此，这可能会增加它们在通货膨胀环境下的吸引力。这些因素增加了复杂性，这意味着虽然美联储加息可能会对加密货币产生负面影响，但长期关系远非明确。无论如何，美联储的利率决定无疑将继续在加密货币市场的未来中发挥重要作用。虽然短期影响似乎是负面的，但更稳定的利率环境可能会促进该行业的长期增长。只有时间才能证明美联储与加密货币市场之间复杂的相互作用如何展开。然而，对于任何考虑进入加密货币世界的人来说，理解这种关系至关重要。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

*ST金一（002721.SZ）：深交所对其年报发出问询函

文化在报告期内确认了大额投资收益，包括破产重整收益和债务重组收益，要求公司详细说明具体测算过程、确认依据和合理性，以及相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。关于营业外支出：深交所要求金一文化说明诉讼赔偿支出的明细情况，并结合相关诉讼进展、预计负债金额计提标准等，说明计提赔偿金额是否谨慎、合理，相关会计处理是否符合企业会计准则的规定。关于主要客户：深交所要求金一文化提供报告期内前十名客户的名称，说明向上述客户销售的具体产品，并核查说明上述客户是否与公司存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。关于固定资产和无形资产：深交所关注到金一文化报告期内固定资产和无形资产大幅减少，要求公司补充说明减少的具体原因以及相关会计处理是否符合企业会计准则的规定。深交所要求金一文化在2024年4月19日前将有关说明材料报送并对外披露。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

多伦多市中心陷大危机：没人了！空置率高得震惊！倒闭搬空，未来更惨

近年来因负债累累而陷入困境，并最终走向破产。该公司在旧金山、特拉维夫和伦敦等地大举斥资数十亿美元租赁共享办公空间，导致巨额亏损。多伦多未来可能面临更高的空置率，虽然预计今年晚些时候将完成几项商业开发项目。但是在该地区正在建设的总计500万平方英尺的办公空间中，仅有290万平方英尺已被租户确认。长期预测并不乐观，包括Atlus Group在2023年发布的一份报告警告该市应预期大量未被占用的办公空间将持续至2040。尽管多伦多的利益相关者在可预见的未来面临困境，但该城市是国家返工趋势中的异类，在2024年第一季度，全国办公室净租赁活动首次呈现正增长态势，自2022年第三季度以来。新闻来源： https://www.blogto.com/real-estate-toronto/2024/04/office-vacancy-rate-toronto/ 作者：心海

超级生活2024-04-03

经济复苏期间派息股表现更好，这些公司值得关注

hesapeake在 2021 年摆脱破产重组后，为重振旗鼓所做的最新尝试。2022 年，该公司收购了油气生产商 Chief E&D，以加强其在Marcellus 页岩区域的地位。最后，投资者可以从地区性银行 East West Bancorp 获得 2.8% 的股息收益率。约 93% 的分析师将该股评级为买入或增持。根据 FactSet 的数据，该股的平均目标价有约 11% 的上涨空间。 FactSet 的数据显示，East West Bancorp今年 1 月公布的第四季度财报显示，该公司第四季度盈利不及预期，但净利息收入超出了一致预期。与此同时，East West Bancorp CEO Christopher Del Moral-Niles在 1 月份对 CNBC 表示，该公司已经摆脱了去年的地区银行危机，"比以往任何时候都更加强大"。他在接受 "Money Movers "采访时说："我们看到许多竞争对手消失了，真的，我们也看到许多竞争对手被收购了。现实情况是，在过去的一年里，市场份额格局已经向有利于我们的方向转变。" 截至目前，公司股价上涨了约 9%。

金融界2024-04-03

万科暴跌再创纪录低点！糟消息不断：小摩突然出手、首度不分红……

房地产行业持续数年的低迷已导致多家企业破产，这开始给一些设法避免违约的大型开发商带来压力。万科大股东是深圳的一家国有企业，一直被视为政府支持大型建筑商的领头羊。万科是具有国企背景的房企，与恒大、碧桂园称为中国房企三巨头。尽管万科在前几年就开始降杠杆，号称“财务最安全的房企”。但近几周，万科传出债务展期谈判被拒的消息，引发市场关注，成为中国房地产危机的风向球。其他中国开发商的股价也较低。雅居乐公布超过预期的2023年净亏损，该公司股价暴跌13%，合景泰富集团控股有限公司跌幅高达14%。摩根大通将万科在岸和离岸股票的评级从中性下调至减持，同时将两者的目标价下调25%以上。彭博社汇编的数据显示，这是万科港股首次获得相当于卖出的评级，不过这是A股的第五次评级。金融机构也有其他担忧的迹象，上个月惠誉评级公司和穆迪将这家房地产公司的信用评级下调至垃圾级。尽管摩根大通认为，由于当局的大力支持，万科将避免违约，但“在有更确凿的证据表明流动性放松之前，我们认为万科股价将继续承压。”该公司在香港上市的股票已从2018年的历史高点下跌88%。

风起2024-04-02

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