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每日财经大小事：欧洲保险业“爆雷”！意大利Eurovita破产政府接管金融研究员：全球债券危机启动

欧洲第一张倒下的人寿保险多米诺骨牌是Eurovita，它是意大利保险业的领导者之一，意大利人寿保险监管机构 IVASS于2月22日决定对其进行接管。

芷莹2023-03-17

盘燃料油一周暴跌超11％　　本周，硅谷银行倒闭引发的信任危机从美国蔓延至欧洲再席卷全球，市场对可能爆发金融危机的恐慌情绪持续发酵，引发以原油为首的大宗商品全线崩盘。周内，国际油价持续大幅下跌，WTI原油跌破70美元/桶，布伦特原油则跌至71美元附近。　　国内方面，截至周五日间收盘，SC原油主力合约周跌8.99％，报收498.5元/桶；燃料油周跌幅则达到11.34％，报3575元/吨。　　本周三，国际能源署（IEA）公布的1月度原油市场报告中显示，预计2023年全球石油需求平均将增长200万桶/日，达到1.02亿桶/日，而2022年全球石油需求增长为230万桶/日。1月份全球石油库存激增5290万桶，总库存接近78亿桶，是自2021年9月以来的最高水平。全球石油供应正超过疲软的需求，但市场将在年中达到平衡。　　与此同时，OPEC在昨日公布的月报中明确强调可能出现供应过剩的相关措辞：在季节性需求低迷的情况下，全球石油市场似乎会在下一季度出现温和的供应过剩。　　业内人士表示，在VIX恐慌指数全面走高的同时，除贵金属等避险品外的几乎所有全球性大宗商品都出现了多头恐慌抛售的情形。　　值得注意的是，中国经济逐步复苏预期在本周五支撑了油价。2月中国新房价格结束了连续17个月的通缩：中国国家统计局发布的70个大中城市房价数据显示，经季调2月一级市场加权平均房价月率出现上涨。所有城市的房价都普遍上涨。70个城市中，一线和二线市场房价连续大幅回升。此外，中国国内生产总值（GDP）预测意外上调也引发了对油价的乐观情绪。此前，高盛将2023年中国GDP预测从此前的5.5％上调至6％。　　华泰期货研究院能源化工组指出，昨日欧洲央行如期加息50BP，欧美央行仍以压低通胀为首要政策目标，但在接连爆发硅谷银行以及瑞士信贷风险事件后，如何在兼顾金融稳定性的情况下加息是当前央行要考虑的两难问题，需要关注3月23日美联储是否加息放缓，即加息25BP或不加息，如果加息放缓兑现，能修复短期市场风险偏好。　　市场普遍预期在衰退的背景下，OECD国家需求同比增长持平或者小幅下降20万桶/日，主要欧美经济没有发生深度衰退，预计需求下修的空间亦不会很大，今年需求增长主要来自中国以及航空煤油领域，这才是需求端需要持续关注的焦点领域。　　工业需求刚需推进为主尿素期货创近两周来新高　　在一众下跌的能化类期货中，尿素期货意外收出3.10％的周涨幅，并创近两周来新高。截至周五日间收盘，尿素期货主力合约收于2557元/吨。　　据卓创资讯统计数据显示，本周中国尿素市场均价为2709元/吨，周环比下滑0.07％。（由涨转跌）临近周末国内尿素企业预收略有好转，刚性需求正常推进。新单跟进逢低按需，实际成交一单一谈。卓创资讯认为近期国内尿素市场或窄幅整理运行，局部成交重心下移，关注接下来下游实单跟进情况。　　光大期货最新研报中指出，当前尿素市场价格主导因素依旧在需求端，近两日北方地区倒春寒，农业需求有所延迟，工业需求刚需推进为主。尿素日产量虽然小幅下降但供给整体充足。　　整体来看，国内尿素市场供需博弈持续进行，部分企业收单好转给现货市场带来提振，但由于当前市场新增利好因素有限，故盘面也难以大幅上涨，日内偏强震荡为主，关注国际宏观情绪变化及能源价格变化给尿素期货价格带来的影响。　　兴证期货分析师林玲则表示，尿素装置开工负荷变化不大，整体企业库存小幅下降。下游工业需求逢低按需跟进，农需按部就班采买。短期国内尿素价格窄幅波动，下游随行就市采买，厂家预收订单尚可，预计尿素期现货价格震荡为主，建议关注尿素装置变化和货源流动情况。

金融界2023-03-17

ATFX国际：欧央行如期加息50基点，欧元并未受到显著提振

的逻辑已经不再适用当前的国际金融市场。硅谷银行的事件表明，中央银行加息会导致国债价格剧烈下跌，持有国债量最多的就是商业银行。中央银行加息的力度越强，商业银行的浮亏总额越大。浮亏总额达到一定程度之后，会导致商业银行的流动性出现严重问题。硅谷银行破产可以导致美元贬值，瑞信银行暴雷的可以导致欧元贬值。由于加息会冲击银行业的预期存在，所以欧兑美元的汇率大概率将维持窄区间的震荡，任何一方加息都无法对本币形成提振，直到市场对银行业现金流危机的担忧消失为止。　　由于银行业的特殊性，当商业银行出现现金流危机的时候，各国的中央银行往往选择下场救助。如果不进行救助的话，一方面无法取款的储户会爆发大量的不满情绪，另一，挤兑行为有可能从问题银行蔓延到健康的银行。谁都无法承受恐怖的连锁反应，所以各国中央银行对出问题的商业银行不得不救，这就是所谓的大而不能倒。　　▲ATFX图　　技术角度看，欧元兑美元的回调波段已经和之前上涨波段的中枢1完全重合，如上图所示。这意味着未来行情将会出现两种发展路径：第一种路径是在中枢1的区间内保持窄幅震荡；二种发展路径是由多头趋势转变为空头趋势。短期支撑位S1：1.0483至关重要，该价位被有效跌破之后，则意味着趋势转折得到确认。从近几天的行情走势来看，黄金的涨势远远强于欧元的涨势。由于存在硅谷银行事件的冲击，所以美元指数下跌的确定性较高。黄金是参与此轮行情的最优品种。由于瑞士信贷对欧元形成压制，所以即便美元指数下跌，欧元兑美元的汇率也不一定会上涨。其他亚洲的非美货币，比如日元、人民币、新加坡元，受到欧美银行业负面影响的可能性较小，值得重点关注。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-03-17

港股周报：港股止跌回升，央行送来重磅利好，下周大事不断！

比例提升至70%以上； 2. 硅谷银行破产，多家港股公司受到拖累； 3. 哔哩哔哩周一正式纳入港股通，股价大涨10.7%； 4. 中国移动市值超2.1万亿人民币，逼近贵州茅台，据登顶仅一步之遥； 5. 中芯国际罕见大涨，半导体板块逆势走强； 6. 港交所：已就港交所股份交易增设人民币柜台提交申请； 7. 直播带货股价暴涨后，TVB第三大股东两日减持近千万股； 8. 瑞士信贷危机扰乱全球金融市场； 9. 百度发布ChatGPT对标产品文心一言，股价出现异常波动； 10. 比亚迪新车发布，官网被挤崩；本周老虎用户热门交易个股： TOP4：百度集团，本周四下午2点，百度发布ChatGPT对标产品文心一言，发布会召开之后，百度股价一度暴跌10%，而周五，体验用户反馈文心一言表现良好，百度股价涨超13%，收复失地； TOP6：中芯国际，本周芯片制造龙头中芯国际放量暴涨，消息面上未有直接利好消息，半导体板块重新受到市场关注； TOP7：哔哩哔哩，本周一，哔哩哔哩正式纳入港股通交易，股价大涨10.7%，周涨幅达到22%，领涨其他互联网公司； TOP10：电视广播，因淘宝直播而大涨的电视广播本周剧烈回调，股价大跌36%，投资者注意炒作风险。下周港股值得关注的大事件： 1. 周一，药明康德发布年报，市场预期2022年营收为392.56亿，同比增长71.4%； 2. 周二，安踏体育、九毛九、腾讯音乐等公司发布财报，关注是否符合预期； 3. 周三，腾讯控股发布四季报，市场预期营收为1445亿，同比增长0.22%；除腾讯外，药明生物、青岛啤酒、京东健康、知乎等公司也将发布财报； 4. 周四，中国移动、时代天使等公司发布财报； 5. 周四，美联储公布利率决议，鲍威尔召开货币政策新闻发布会，市场预期美联储将加息25个基点； 6. 周五，美团、小米发布财报，其中预计美团四季度营收579亿，同比增长16.9%；小米预计四季度营收为653.28亿，同比下滑23.7%！ $百度集团-SW(09888)$ $美团-W(03690)$ $哔哩哔哩-W(09626)$ $小米集团-W(01810)$ $药明康德(02359)$

老虎证券2023-03-17

A股突然暴涨，外资狂买72亿，港股暴力反弹，这两个板块显著回暖！

%，全天成交额2.83亿元。近期随着硅谷银行和瑞信内控风险事件逐步发酵，短期事件波动下全球资产价格大幅震荡，包括港股和互联网板块。另外，美国2月CPI和消费数据公布符合甚至低于预期，叠加欧美银行事件催化，市场下调加息预期，当前3月预期加息25BP，其中野村等机构已预期3月降息；年底利率预期降至4.25%。2年期美债利率从5%快速回落至4%附近。对此，港股互联网ETF(513770)基金经理丰晨成发表最新解读：硅谷银行和瑞信事件接连爆发，金融系统性风险事件概率增加，联储或难以维持高利率。上周硅谷银行破产的源头是联储加息和硅谷银行过高的久期敞口暴露，近日瑞信也自曝财务报告内控出现重大缺陷，且中东大股东表示拒绝兜底，引发市场恐慌。后续联储为硅谷银行储户兜底，瑞士银行表态愿意为瑞信提供流动性，因此对市场的负面冲击逐渐消散。另外，市场的避险情绪在快速提升，增加了挤兑潮等事件的可能。在此环境下，各国人民银行如果继续维持高利率在较长时期，将快速提升金融体系的系统性风险概率，人民银行救援也将承担巨大成本。因此，即使联储3月仍然继续加息，高利率也难以维持长时间。周二、三公布的物价和消费数据符合甚至低于预期，联储维持高利率动力减弱。周二公布美国CPI和核心CPI同比，分别为6、5.5%，整体符合预期（6、5.5%）、较前值下行（6.4、5.6%）。周三公布美国PPI、核心PPI同比和零售环比，分别为4.6、4.4、-0.4%，符合或低于预期（5.4、5.2、-0.4%），低于前值（5.7、5、3.2%）。在金融风险和衰退概率抬升背景下，CPI只要不远超预期，就会逐步成为次要矛盾。因此，考虑当前CPI和消费数据符合甚至低于预期，联储短期加息的必要性还在进一步减弱。往后看，短期视角，恐慌和避险情绪驱动市场波动可能还会增加，但是利空出清后，市场逐步稳定向好的可能性更大。回顾硅谷银行和瑞信事件，事件爆发后市场瞬时大跌，对应兜底政策出台后市场也快速回调，之后市场也继续反复博弈预期。考虑当前事件对金融体系的影响有限，同时更多风险事件或将继续发生的影响力在减弱，全球资产价格可能逐步稳定，向上修复。全球科技股可能稳定后上行。港股互联网也将受益。近期AIGC技术进步受到广泛关注，OpenAI 推出的GPT-4模型和微软发布的基于GPT-4的人工智能服务Microsoft 365 Copilot兼容了office组件，为后续GPT-4模型赋能日常办公提供了广泛的前景，也为AI商业应用提供了巨大的想象空间。对于每个互联网大厂而言，先进技术的不断推出，意味着互联网应用测的商业潜力挖掘开辟了新舞台。支撑新一代互联网Web 3.0的关键新技术(如XR、AI、边缘计算、数字孪生等)不断成熟，也为全球科技企业在科技复苏浪潮中获得二次腾飞提供了契机。中长期视角，金融风险增加+CPI消费放缓降低联储加息可能，港股互联网受益于资金面改善和基本面相对领先。上述双重因素驱动下，当前市场加息预期已在快速下降，利率期货显示市场预期3月加息25BP。在中期降息预期下，资金大概率流向风险资产和新兴市场。另外长期基本面视角下，中国整体复苏向上，未受到类似欧美高利率引发的金融风险，相对增速领先全球，港股互联网或将吸引更多外部资金。资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31；港股互联网ETF被动跟踪HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险，券商ETF、地产ETF风险等级为R3-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-17

海外风险缓释，港股暴力反弹，港股互联网ETF(513770)飙涨4%，基金经理丰晨成火线解读

%，全天成交额2.83亿元。近期随着硅谷银行和瑞信内控风险事件逐步发酵，短期事件波动下全球资产价格大幅震荡，包括港股和互联网板块。另外，美国2月CPI和消费数据公布符合甚至低于预期，叠加欧美银行事件催化，市场下调加息预期，当前3月预期加息25BP，其中野村等机构已预期3月降息；年底利率预期降至4.25%。2年期美债利率从5%快速回落至4%附近。对此，港股互联网ETF(513770)基金经理丰晨成发表最新解读：硅谷银行和瑞信事件接连爆发，金融系统性风险事件概率增加，联储或难以维持高利率。上周硅谷银行破产的源头是联储加息和硅谷银行过高的久期敞口暴露，近日瑞信也自曝财务报告内控出现重大缺陷，且中东大股东表示拒绝兜底，引发市场恐慌。后续联储为硅谷银行储户兜底，瑞士行表态愿意为瑞信提供流动性，因此对市场的负面冲击逐渐消散。另外，市场的避险情绪在快速提升，增加了挤兑潮等事件的可能。在此环境下，各国人民银行如果继续维持高利率在较长时期，将快速提升金融体系的系统性风险概率，人民银行救援也将承担巨大成本。因此，即使联储3月仍然继续加息，高利率也难以维持长时间。周二、三公布的物价和消费数据符合甚至低于预期，联储维持高利率动力减弱。周二公布美国CPI和核心CPI同比，分别为6、5.5%，整体符合预期（6、5.5%）、较前值下行（6.4、5.6%）。周三公布美国PPI、核心PPI同比和零售环比，分别为4.6、4.4、-0.4%，符合或低于预期（5.4、5.2、-0.4%），低于前值（5.7、5、3.2%）。在金融风险和衰退概率抬升背景下，CPI只要不远超预期，就会逐步成为次要矛盾。因此，考虑当前CPI和消费数据符合甚至低于预期，联储短期加息的必要性还在进一步减弱。往后看，短期视角，恐慌和避险情绪驱动市场波动可能还会增加，但是利空出清后，市场逐步稳定向好的可能性更大。回顾硅谷银行和瑞信事件，事件爆发后市场瞬时大跌，对应兜底政策出台后市场也快速回调，之后市场也继续反复博弈预期。考虑当前事件对金融体系的影响有限，同时更多风险事件或将继续发生的影响力在减弱，全球资产价格可能逐步稳定，向上修复。全球科技股可能稳定后上行。港股互联网也将受益。近期AIGC技术进步受到广泛关注，OpenAI 推出的GPT-4模型和微软发布的基于GPT-4的人工智能服务Microsoft 365 Copilot兼容了office组件，为后续GPT-4模型赋能日常办公提供了广泛的前景，也为AI商业应用提供了巨大的想象空间。对于每个互联网大厂而言，先进技术的不断推出，意味着互联网应用测的商业潜力挖掘开辟了新舞台。支撑新一代互联网Web 3.0的关键新技术(如XR、AI、边缘计算、数字孪生等)不断成熟，也为全球科技企业在科技复苏浪潮中获得二次腾飞提供了契机。中长期视角，金融风险增加+CPI消费放缓降低联储加息可能，港股互联网受益于资金面改善和基本面相对领先。上述双重因素驱动下，当前市场加息预期已在快速下降，利率期货显示市场预期3月加息25BP。在中期降息预期下，资金大概率流向风险资产和新兴市场。另外长期基本面视角下，中国整体复苏向上，未受到类似欧美高利率引发的金融风险，相对增速领先全球，港股互联网或将吸引更多外部资金。数据、资料来源：Wind，Bloomberg 资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。风险提示：港股互联网ETF产品风险等级：R4-中高风险(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)。港股互联网ETF跟踪标的指数中证港股通互联网指数（931637），该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-17

突发！中国央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率分析师如何解读？

增长作为主要出发点。同时，本周外围包括硅谷银行、瑞士信贷银行等危机事件爆发后，内地也希望为本地金融业提供更多的流通性支持，以保障未来经济平稳发展。预期本次降准将对金融板块带来较大利好。同时，对于资金量需求较大的行业，例如中资房地产、基建等板块，也有助于降低其资本开支成本。中泰国际策略分析师颜招骏表示，此时采取适时降准的措施体现中国精准有力兼稳健的货币政策，有利于满足银行间流动性需求，稳定市场预期，增强市场主体信心，改善和扩大总需求，为稳定宏观经济大盘创造了积极条件。考虑到美联储也同时在重新扩表，市场已开始逐渐消化近期的欧美银行暴雷事件，种种因素等都支持港股逐渐企稳回升。英大证券首席经济学家李大霄表示，降准是为了更好地服务实体经济，保持银行体系流动性合理充裕，此次降准在方向上符合预期，在出台时机上超出预期，降准对稳定房地产市场，促进经济增长和稳定股市皆具备重要作用，对实体经济特别是对急需资金的企业是一场及时雨，属重磅利好消息。李大霄指出，随着一系列稳增长的政策力度加大，将惠及实体经济，与稳增长相关度最高的最低估最优质蓝筹龙头股会因降准而受益。中国股票市场大概率会有明显的正面反应。自2019年以来，央行降准对股票市场大都呈现明显的正反应，7次降准有5次出现上涨。

tqttier2023-03-17

USDC脱锚对DeFi的未来影响

10日星期五，拥有2090亿美元资产的硅谷银行 (SVB) 被监管机构关闭，这是自全球金融危机以来最大的银行倒闭事件。与抵押品风险管理不善导致的全球金融危机银行倒闭不同，SVB倒闭是由于美联储面临高通胀，导致利率迅速上升，加剧了久期风险管理不善。当银行长期锁定过多资金用于投资而无法满足短期存款取款需求时，就会产生久期风险。一旦银行的情况在社交媒体上传播，储户就会争先恐后地提取存款，导致银行挤兑，最终银行被 FDIC 接管。 Circle是DeFi最常用的稳定币之一USDC背后的公司，在SVB持有约 33 亿美元的现金储备。虽然这些资金约占USDC 400亿美元储备的8%，但它们显然是流动性最强的（大部分储备由纽约梅隆银行持有）。USDC 持有者担心Circle满足赎回请求的能力可能会受到严重影响。结果，USDC持有者迅速逃离，导致CEX的存款水平创历史新高，并导致DeFi内部出现流动性紧缩。最终，Coinbase暂停了USDC到USD的兑换，因为USDC的价格偏离了1.00美元的挂钩汇率。USDC需求的快速下降导致价格在周六早上下跌超过13%至0.87美元的低点，然后当Circle确保赎回通常在周一进行时，价格最终回升至0.95-0.97美元。随着美国政府宣布所有 SVB 储户将全部兑付时，USDC 的价格终于恢复1美元的锚定价格。尽管脱钩事件是由于担心USDC的存款储备而引起的，但DeFi加剧了波动性。最大的 USDC DEX矿池之一是Curve 3pool，它假设其中的三个稳定币都应该是1.00美元。然而，当脱钩时，集中的流动性机制和激励措施会迅速导致价格进一步下跌。此外，在 DeFi的其他领域中，USDC非常值得信赖，协议硬编码了1.00美元的假设。最值得注意的是Maker的锚定稳定模块 (PSM)，它支持DAI锚定。凭借硬编码的USDC价格，Maker和DAI吸收了大量风险和波动性，因为套利者能够利用价格差异向PSM转移超过20亿美元的USDC，使Maker持有的USDC增加了一倍以上。虽然Circle的33亿美元SVB存款可能会恢复，但对DeFi的影响将在未来几个月内持续。对于投资者而言，需要关注的关键领域是：稳定币供应：大部分USDC在哪里，哪些生态系统和协议暴露最多？流动性：使用USDC进行掉期和货币流动有多容易？自脱钩事件以来，流动性如何下降？杠杆和清算：押注重新建立挂钩汇率的杠杆率是多少，级联清算会在什么价格水平进一步压低 USDC 价格？稳定币供应以太坊是USDC的主要生态系统，占400亿美元供应量中的380亿美元。自USDC脱钩事件以来，以太坊外部所有地址 (EOA) 已售出超过40亿美元的USDC，导致EOA持有的余额创下 12 个月新低。 EOA持有者释放的供应量主要被CEX吸收，因为在过去14天内交易所持有的余额增加了近50%。这约占EOA向市场倾销的供应量的一半。另一半分布在DeFi中，即在 DEX 池和借贷市场中，持有人在这些市场中寻求没有市场风险或depeg风险的代币。例如，如前所述，Maker的PSM有近20亿美元的USDC流入，而Curve的3pool有16亿美元的流入，因为持有者换成了其他更有利的代币。在以太坊之外，由于USDC持有者逃离USDC和链生态系统，替代的Layer-1s (L1s) 供应量大幅下降。然而，以太坊的第2层 (L2) 生态系统在 depeg 事件期间经历了 USDC 的涌入，这表明与其他新兴生态系统相比，L2拥有更有利的用户粘性以及流动性。 Arbitrum 现在是仅次于以太坊的 USDC 的第二大生态系统，继 depeg 事件期间其他链的供应变化之后。在过去的两周里，Arbitrum 的 USDC 流入量约为 5000 万美元，而 Solana、Polygon 和 Avalanche 等生态系统同期的流出量约为 50 至 1.5 亿美元。在过去的一个月里，Arbitrum 一直保持着主要生态系统中最高的 TVL 增长率（变化率），这表明相关活动不断增加。虽然 USDC 供应从 EOA 钱包流入 DeFi 协议和不断发展的生态系统似乎是一个可管理的流动性环境，但在周末，情况并非如此。稳定币流动性 USDC 位于 DeFi 的中心。两个核心 DEX 池是 Curve 3pool 和 Uniswap ETH<>USDC 5 bps 池。 USDC 也是 Aave 和 Compound 等货币市场上流动性最强的稳定币，并且占据 DAI 抵押品中的大部分。因此，USDC 维持其挂钩和可用流动性对 DeFi 运营至关重要。然而，一旦挂钩确实发生，DeFi 就开始出现裂痕。在 DEX 上，USDC被 LP 和用户放弃。 3pool 有 16 亿美元的 USDC 流入，对应于 USDT 的类似流出。最终，由于 USDT 的份额从池流动性的三分之一以上下降到近 1%，池中的 USDT 几乎被耗尽。 Uniswap 也出现了类似的结果。主要的 USDC <> USDT 池中的 USDT 也被抽干，因为 99% 或 3100 万美元的 USDT 被交易或从池中提取。由于所有逃离 USDC 的活动以及由此产生的套利机会，DEX 创造了有史以来交易量最高的日子之一。 3 月 11 日的交易额接近 250 亿美元，创下新高。 Uniswap 占 DEX 总交易量的一半多一点（120 亿美元），而 Curve 的 80 亿美元交易量占了另一大部分。然而，随着所有理想的交易对手流动性都被耗尽，剩余的 USDC 持有者几乎没有办法在没有市场风险或严重滑点的情况下卖出USDC。在 CEX 之外退出的唯一其他场所是货币市场和债务协议，如 Maker。与 DEX 类似，货币市场很快就看到像 USDT 这样的理想资产几乎全部被借入。这大大提高了 USDT 在 Aave 市场的 APR，达到 70-90% 的利用率。加剧流动性问题的是，Aave 和 Compound 都制定了紧急治理参数更改，以在 USDC 继续脱钩的情况下保护协议免受坏账的影响。 Aave 最终冻结了 V3 Avalanche 部署中的稳定币市场，因为它迄今为止通过 V3 的效率模式最容易受到稳定币对偏差的影响。同样，Compound 在其 V2 协议中冻结了 USDC 的新存款，以减少引入新的潜在坏账。虽然 Aave 和 Compound 是 USDC 的大市场，分别为 1.2 亿美元和 6 亿美元，但 Maker 迄今为止拥有 44 亿美元 USDC 的债务协议。然而，大部分 USDC 都被锁定在 PSM 中，PSM 的功能更类似于 DEX 而不是债务协议，因为它支持 DAI 和 USDC 之间的 1:1 交换。 PSM 设计有效地假设 USDC 价值 1.00 美元，当脱钩时，PSM 成为 USDC 的倾销场，吸收了近 20 亿美元的 USDC。为了限制潜在风险并激励其他稳定机构，如 USDP，Maker 进行了紧急投票，以抑制 USDC 在 PSM 中的使用，并暂停使用 USDC 作为抵押品来铸造 DAI。目前，Maker 承担了盲目接受 USDC 进入 PSM 的巨大风险，现在锚定已经恢复，Maker 有额外的 20 亿美元 USDC，一旦市场情况得到充分明确，它可以从中寻求收入。杠杆和清算虽然像 USDT 这样理想的稳定币的借贷利率飙升，但还有另一阵营的参与者认为挂钩会迅速恢复并使用链上货币市场来押注USDC。这些交易员持有大量杠杆USDC和 DAI 的头寸，其清算点接近交易价格。超过 6600 万美元的 DAI 和 USDC 在 3 月 12 日的交易价格的 10% 以内可清算。如果脱钩继续恶化，那么随着清算的到来，这些头寸将导致价格迅速下跌。然而，在 Circle的保证和政府的行动下，有效恢复了挂钩，这些头寸为承担风险获得了可观利润。下一步呢？通过本周末的事件，我们可以发现 DeFi 过度依赖 USDC。然而，问题不在于 USDC，而在于 DeFi 协议中采用的严格的机械假设。假设 USDC 或一揽子价格始终等于 1 美元的协议对 USDC 或一揽子价格进行硬编码。这样的假设，正如事件所证明的那样，并不总是成立。我们应该着眼于构建足够机动以能够响应市场条件的假设最小化的 DeFi 协议。例如，Gyroscope 协议，是一个新的稳定币项目，表达了对动态设计的这种需求。该协议使用一种称为动态稳定机制（DSM）的挂钩稳定机制，这是 Maker 对刚性 PSM 的理论上的改进。实际上，DSM 将 Gyroscope 稳定与多个其他稳定进行抵押，并根据准备金水平动态调整赎回价格，而不是假设抵押稳定为 1 美元。除了设计更具活力的系统之外，DeFi 协议还应该在不过度破坏流动性的情况下尽可能地使稳定币多样化。这在很大程度上意味着设计更多像 DAI 这样的加密抵押稳定币。 Aave 和 Curve 是今年推出稳定币的两个项目，它们为稳定币的采用提供了可行的途径，而不是依赖于 USDC。随着 USDC 恢复挂钩，预计 DeFi 将在短期内恢复正常业务。从长远来看，投资者和用户都应该寻找推出替代稳定币和协议并采用降低风险的动态设计的项目。原文作者：Messari - Dustin Teander 编译：BlockTurbo 来源：金色财经

金色财经2023-03-17

成品油零售限价今夜小幅下调，加满一箱92号汽油将少花4元！下轮调价为下调预期

储希望3月激进加息50个基点，引发美国硅谷银行风险，随后该风险外溢至欧洲瑞信。　　随着风险发酵，美国股市和欧洲股市均呈现下跌行情，风险资产承压调整，原油率先下跌。虽然沙特等出面调控油市，但市场明显更加关注宏观压力。由此，对应的原油变化率由正转负，并且在负值范围有所加深。　　卓创资讯分析师杨霞分析指出，未来国际原油情况，一方面，目前由银行外溢的风险，政府和央行均在实行救市政策，市场信心逐步恢复；另一方面，从原油自身基本面情况下，库存依然偏低，且供应持续缩紧，沙特也在出面维稳。　　因此，在市场悲观情绪释放后，原油市场有望重新走供应逻辑，企稳并且反弹。按照当前的原油水平测算，新周期初始，原油变化率处于负值深位水平，下调预期较为明显。下一轮成品油零售调价窗口将于3月31日24时开启。　　油价短期可能在新风险事件影响下提升避险情绪　　本周以来，欧美银行危机蔓延，市场恐慌情绪下，原油等风险资产遭到抛售，WTI原油跌破70美元/桶，布伦特原油跌至71美元附近。　　本周三，国际能源署表示，随着俄罗斯开采更多原油，石油市场过剩。全球石油需求正在缓慢上升，但由于航空旅行恢复和中国经济的复苏，全球石油需求将受到大幅提振。　　国际能源署（IEA）公布的1月度原油市场报告中显示，计2023年全球石油需求平均将增长200万桶/日，达到1.02亿桶/日，而2022年全球石油需求增长为230万桶/日。与此同时，IEA还上调了今年俄罗斯石油产量的预期至1040万桶/日。1月份全球石油库存激增5290万桶；总库存接近78亿桶，是自2021年9月以来的最高水平。全球石油供应正超过疲软的需求，但市场将在年中达到平衡。　　IEA补充称，石油供应仍超过需求量，但市场将在今年年中左右达到平衡，中国和发展中国家将推动需求。但IEA警告称，高通胀和投资者对高利率的担忧给经济前景蒙上阴影，并可能对需求构成风险。对美国银行业健康状况的担忧也带来潜在的下行风险。　　国泰君安期货最新研报称，虽然沙特阿拉伯和俄罗斯重申对OPEC+减产决定的承诺，但市场仍旧关注硅谷银行及瑞银信贷危机余波。整体来看，海外市场在近日连续经历债务、信贷风险事件压力测试后，对加息已极为敏感，短期仍有可能在新的风险事件影响下提升避险情绪。　　华泰期货研究院能源化工组则指出，本次油价下跌行情中，月差与成品油裂解价差均相对持稳，说明石油市场并没有出现真实的需求坍塌，且在今年的需求增长结构中，欧美国家并不是主力。市场普遍预期在衰退的背景下，OECD国家需求同比增长持平或者小幅下降20万桶/日，主要欧美经济没有发生深度衰退，预计需求下修的空间亦不会很大，今年需求增长主要来自中国以及航空煤油领域，这才是需求端需要持续关注的焦点领域。

金融界2023-03-17

Arthur Hayes：从一份料理想到美元货币体系大厦将倾

oldman Sachs) 上周购买了硅谷银行 (Silicon Valley Bank) 出售的价值逾 210 亿美元的证券——这笔交易引发了同样由这家华尔街投行管理的一笔不幸的股票出售。」 ——英国《金融时报》问题是，为什么 SVB 先把债券卖给高盛，然后再进行配股？SVB 一旦出售债券，就必须承认损失，很明显，该银行很可能违反了监管资本要求。它还必须向投资者 ( 即可能购买该股票的人 ) 披露所有这些信息。如果一家银行不久前刚刚宣布遭受巨额亏损，而且可能没有达到资本充足率，你为什么还要购买它的股票呢？显然你不会，也没人会。在 SVB 的配股发行遭遇重大失败后，科技界的名人指示他们的投资组合公司立即从 SVB 撤资——几天后，这家银行破产了。这一悲惨故事的寓意是，SVB 配股的失败进一步加剧了市场对地区银行资产负债表上未变现亏损的关注。市场开始提出更多问题。还有谁会有麻烦？事实证明，整个美国地区银行业都存在一些与 Silvergate 和 SVB 相同的问题。让我们来回顾一下为什么这些银行完蛋了：他们的存款基数激增，在利率处于 5000 年低点的时候，他们进行了放贷。随着美联储提高政策利率而导致利率上升，这些银行的债券和贷款组合出现了巨大的未实现亏损。储户希望获得比当地银行更高的利息，因此他们开始离开银行，投资于货币市场基金和短期美国国债等收益率更高的产品。银行无法承受这些损失，因为它们无法向储户支付联邦基金利率，因为它们在混合基础上从贷款和债券投资组合中获得的利息远远低于该利率。市场一直都知道这最终会成为一个问题，但直到 Silvergate 和 SVB 的失败才充分说明问题的严重性。因此，人们现在认为，每一家地区性银行都是「借来的时间」。上周末，全世界都在关注加密货币和科技兄弟们在 Silvergate 和 SVB 的存款。Circle 的 USDC 稳定币脱钩，并开始在 0.90 美元以下交易，因为人们担心它对 Silvergate、SVB 和 Signature Bank 有很大的敞口。许多人认为，这个问题与加密或技术无关，而是指向了一个系统性问题，影响了所有没有被视为「大到不能倒」的银行。结果，所有人都知道，周一上午美国股市开盘时，将有更多银行受到惩罚。具体来说，许多人想知道全国范围内的银行挤兑是否会接踵而至。救助美联储 (Fed) 和美国财政部 (Treasury) 没有让一场好的危机白白浪费。他们设计了一个真正优雅的解决方案来解决一些系统性问题。最重要的是，他们将责任归咎于管理不善的加密货币和技术银行，因为他们不得不介入并做一些他们无论如何都必须做的事情。现在，我将详细介绍描述 BTFP 的真正改变游戏规则的文档。( 该文件中的引文以粗体和斜体显示，引文下面列出了引文的实际含义。) 银行定期资助计划计划：为了向美国存款机构提供流动性，每个联邦储备银行将向符合条件的借款人垫款，并将某些类型的证券作为抵押品。借款人资格：任何有资格获得初级信贷（参见 12 CFR 201.4(a)）的美国联邦保险存款机构（包括银行、储蓄协会或信用合作社）或美国分支机构或代理机构均有资格根据以下条件借款该程序。这是不言自明的——你必须是一家美国银行才能参与该计划。合格抵押品：合格抵押品包括联邦储备银行在公开市场操作中有资格购买的任何抵押品 ( 见 12 CFR 201.108(b))，前提是该抵押品在 2023 年 3 月 12 日之前为借款人所有。这意味着，在该计划下，有资格作为抵押品的金融工具主要限于美国国债和抵押贷款支持证券。通过设定截止日期，美联储将该计划的范围限制在美国银行持有的 UST 和 MBS 的总规模 ( 约 4.4 万亿美元 )。预支金额：预支金额将限于合格借款人所抵押的合格抵押品的价值。没有大小限制。如果你的银行持有 1000 亿美元的 UST 和 MBS，你可以提交该总额以使用 BTFP 提供资金。这意味着，从理论上讲，美联储可以以美国银行业资产负债表上持有的全部 UST 和 MBS 证券为抵押发放贷款。前面两段 BTFP 非常重要，需要理解。美联储刚刚以另一种名义实施了 4.4 万亿美元的量化宽松政策。让我解释一下。量化宽松（QE）是美联储将准备金贷给银行的过程，作为回报，银行将持有的 UST 和 MBS 出售给美联储。根据 BTFP，美联储不会直接从银行购买债券，而是印刷钞票，并以银行的 UST 和 MBS 抵押品为抵押发放贷款。如果存款人想要 4.4 万亿美元的现金，银行只需将其全部 UST 和 MBS 组合抵押给美联储，以换取现金，然后美联储再将现金转交给存款人。无论是量化宽松还是 BTFP，美联储创造并投入流通的货币数量都会增长。利率：定期预付款利率为一年期隔夜指数掉期利率加 10 个基点，费率将在预付款支付之日确定。抵押品估值：抵押品估值为票面价值。保证金为面值的 100%。美联储的货币以 1 年期利率定价。鉴于短期利率远高于长期利率，这意味着银行在大多数情况下，在贷款期限内会产生负利率。即使亏损很严重，他们也可以以 100% 的价值兑换水下债券，而不是承认亏损并破产。Err'body 保住了他们的工作，除了 Silvergate， SVB 和 Signature 的可怜人。第一个将是最后一个…… 预付款期限：预付款将提供给符合条件的借款人，期限最长为一年。计划持续时间：至少在 2024 年 3 月 11 日之前，可以根据该计划申请预付款。这个计划据说只会持续一年……什么时候政府会把人民在危机时期给予他们的权力还给他们呢？这一计划几乎肯定会被提前延长——否则，市场将抛出足够大的契机来证明它需要解决印钞问题，并且无论如何都会延长该计划。 BTFP 的影响比 COVID - 19 量化宽松更大为了应对新冠疫情，美联储印了 4.189 万亿美元。美联储立即通过实施 BTFP 暗中印制了 4.4 万亿美元。在 COVID 印钞期间，比特币从 3000 美元上涨到 6.9 万美元。这次它会做什么？银行是垃圾投资与 2008 年金融危机不同的是，这次美联储没有救助银行，也没有让它们参与上涨。银行必须支付 1 年期利率。1 年期利率远高于 10 年期利率 ( 也称为反向收益率曲线 )。该银行从储户那里借入短期资金，并向政府借出长期资金。当收益率曲线反转时，这种交易肯定会赔钱。同样，任何使用 BTFP 的银行都需要向美联储支付比其存款利率更高的利息。 10 年期美国国债收益率减去 1 年期美国国债收益率在收益率曲线再次转为正倾斜，或者短期利率降至其贷款和债券组合的混合利率以下之前，银行的收益将一直为负。BTFP 并不能解决银行无法支付储户在货币市场基金或国债中可以获得的高额短期利率的问题。存款仍然会流向这些工具，但银行可以从美联储借钱来填补这个漏洞。从会计的角度来看，银行及其股东会亏损，但银行不会破产。我预计银行股的表现将严重落后于大盘，直到它们的资产负债表得到修复。房价飙升！ 30 年抵押贷款利率减去 1 年国债收益率购买 MBS 对银行来说仍然有利可图，因为与 1 年期利率的利差为正。随着银行套利美联储，MBS 利率将向 1 年期利率靠拢。想象一下，2021 年，一家银行吸收了 100 美元存款，并购买了 100 美元国债。到 2023 年，国债价值 60 美元，使银行破产。银行利用 BTFP，将其国债交给美联储，收回 100 美元，但必须支付美联储 5% 的利息。银行现在购买 MBS，由政府担保，收益率为 6%。银行将 1% 的无风险利润收入囊中。抵押贷款利率将与 1 年期利率同步变动。美联储对收益率曲线的短端有着巨大的控制权。它基本上可以随心所欲地设定抵押贷款利率，而且它永远不必「购买」另一个单一的 MBS。随着抵押贷款利率的下降，房屋销售将会回升。与大多数其他国家一样，房地产在美国是一门大生意。随着融资变得更容易，销售增加，这将有助于增加经济活动。如果你认为房价会变得更便宜，那就大错特错了。美联储再次采取行动，再次推高房价。美元强势到非常强势！如果你有一个美国银行账户，而美联储刚刚为你的存款提供担保，那么如果没有美联储的这种担保，你为什么还要把钱存在其他银行体系呢？资金将从国外涌入美国，这将使美元走强。在这种情况下，所有其他主要发达国家的央行都必须效仿美联储，出台类似的担保措施，以遏制银行存款外流，削弱本国货币。欧洲央行、英国央行、日本央行、澳大利亚央行、中国央行、瑞士央行等可能欣喜若狂。美联储刚刚颁布了一种无限印钞的形式，所以现在他们也可以了。美国银行体系面临的问题与其他任何银行体系面临的问题是一样的。每个人都从事同样的行业，现在在鲍威尔爵士的领导下，每个央行都可以用同样的药来应对，而不会被指责引发法定恶性通胀。实际上，瑞信 (Credit Suisse) 几天前刚刚破产。瑞士国家银行不得不向 CS 提供 500 亿瑞郎的担保贷款，以止住危机。预计每一个主要的西方发达国家都会有一家大银行濒临倒闭——我猜想，在每一个情况下，应对措施都将是全面的存款担保 ( 类似于美联储所做的 )，以避免危机蔓延。通往无限的路径正如 BTFP 文件所述，截至 2023 年 3 月 12 日，该工具只接受银行资产负债表上的抵押品，并在一年后结束。但正如我上面提到的，我认为这个计划永远不会结束，而且我还认为，我还认为符合条件的抵押品数量将放宽到持牌美国银行资产负债表上存在的任何政府债券。我们如何从有限支持到无限支持？一旦人们清楚地认识到利用 BTFP 并不可耻，对银行挤兑的担忧就会消失。到那时，储户将不再把资金存入摩根大通等 TBTF 银行，而是开始提取资金，购买 2 年或更短时间到期的货币市场基金 (MMF) 和美国国债。银行将无法向企业放贷，因为它们的存款基础在美联储的逆回购工具和短期政府债券中正在冷却。这对美国和其他所有实施类似计划的国家来说都将是极其严重的衰退。政府债券收益率将全面下跌，原因如下。首先，整个美国银行系统不得不出售全部美国国债来偿还储户使其担忧消失了。这消除了债券市场上巨大的抛售压力。其次，市场将开始反映通货紧缩，因为银行系统无法恢复盈利 ( 从而创造更多贷款 )，直到短期利率降至足够低的水平，能够以与逆回购工具和短期国债竞争的利率吸引储户回来。我预计，美联储要么会及早认识到这一结果，并在即将召开的 3 月会议上开始降息，要么一场严重的衰退将迫使他们在几个月后改变路线。自危机爆发以来，2 年期国债收益率已暴跌逾 100 个基点。市场正在尖叫着银行系统引发的通货紧缩，美联储最终会听进去的。随着银行开始盈利，并可以再次与政府竞争吸引储户回流，银行最终将面临与 2021 年相同的情况。也就是说，存款将会增长，银行将突然需要开始放贷更多的钱。他们将开始以较低的名义收益率为企业和政府提供贷款。再一次，他们会认为通货膨胀是看不到的，所以他们不会担心未来的利率上升。这听起来熟悉吗？然后，2024 年 3 月就到了。BTFP 计划即将到期。但现在，情况甚至比 2023 年更糟。银行低息商业贷款和低息政府债券组合的总规模甚至比一年前还要大。如果美联储不延长该计划的期限，不扩大合格债券的数量，那么我们现在看到的类似银行挤兑很可能会再次发生。鉴于美联储对银行因管理决策失误而倒闭的自由市场没有兴趣，美联储永远无法取消它们的存款担保。BTFP 万岁。虽然我敢肯定，这对所有 Ayn Rand 崇拜者（如 Ken Griffin 和 Bill Ackman）来说都是令人厌恶的，但 BTFP 的延续为美国政府解决了一个非常严重的问题。美国财政部有大量债券可供出售，而越来越少的人想要持有这些债券。我相信，BTFP 将得到扩大，美国银行资产负债表上的任何符合条件的证券 ( 主要是国债和抵押贷款 ) 都有资格以 1 年期利率兑换新印的美元。这让银行感到欣慰，因为随着它们存款基础的增长，它们总能以无风险的方式购买政府债券。银行再也不用担心利率上升、它们的债券贬值、储户想要回他们的钱时会发生什么。有了新扩大的 BTFP，财政部可以很容易地为越来越大的美国政府赤字提供资金，因为银行总是会买任何可以出售的东西。银行并不关心价格是多少，因为他们知道美联储是他们的后盾。一个对价格敏感、关心实际回报的投资者，会对购买更多、更多、更多、数万亿美元的美国政府发行的债券嗤之以鼻。国会预算办公室估计，2023 年的财政赤字将达到 1.4 万亿美元。美国还在多条战线上作战：对抗气候变化的战争，对抗俄罗斯 / 中国的战争，以及对抗通货膨胀的战争。战争会导致通货膨胀，因此预计赤字只会进一步上升。但这不是问题，因为银行会购买所有外国人 ( 尤其是中国和日本 ) 拒绝购买的债券。这使得美国政府能够运行同样的增长剧本，该剧本曾为中国、日本、台湾和韩国创造奇迹。政府制定的政策确保储户的存款收益低于名义 GDP 增长率。政府可以通过向任何它想要促进的经济部门提供廉价信贷来实现再工业化，并从中获利。「利润」帮助美国政府将债务占 GDP 的比例从 130% 降低到更可控的水平。虽然每个人都可能欢呼「耶，成长！」，实际上，整个公众都在以[名义 GDP - 政府债券收益率]的比率隐形地支付通货膨胀税。最后，这解决了一个光学问题。如果投资公众认为美联储正在兑现政府的支票，他们可能会反抗并抛售长期债券 (>10 年期 )。美联储将被迫介入并确定长期债券的价格，这一行动将标志着西方金融体系以当前形式走向终结的开始。日本央行也遇到了这个问题，并实施了一个类似的计划，即央行向银行贷款，以购买政府债券。在这种体系下，债券永远不会出现在央行的资产负债表上，只有贷款出现在资产负债表上，从理论上讲，这些贷款必须由银行偿还，但实际上，它们将永久展期。市场可以庆幸央行没有朝着 100% 拥有政府债券市场的目标迈进。自由市场万岁！前月 WTI 石油期货油价和大宗商品的下跌总体上告诉我们，市场认为通货紧缩即将到来。通货紧缩即将到来，因为发放给企业的信贷将非常少。没有信贷，经济活动就会下降，因此需要的能源就会减少。大宗商品价格下跌有助于美联储降息，因为通胀将会下降。美联储现在有了降息的借口。离开对美联储来说，最可怕的结果是人们将自己的资本转移出金融体系。在为存款提供担保之后，美联储并不关心你是否将资金从 SVB 转移到收益率更高的货币市场基金。至少你的资金还在购买政府债券。但如果你买了一项不受银行系统控制的资产呢？像黄金、房地产和比特币这样的资产 ( 显然 ) 不是别人资产负债表上的负债。如果银行体系破产，这些资产仍有价值。但是，这些资产必须以实物形式购买。购买追踪黄金、房地产或比特币价格的交易所交易基金 (ETF) 并不能逃避通胀的潜在愤怒。你所做的只是投资于金融系统中某个成员的负债。你拥有索赔权，但如果你试图套现你的筹码，你将拿回法定厕纸——而你所做的只是向另一个受托人支付费用。对于实行自由市场资本主义的西方经济体来说，实施广泛的资本管制是非常困难的。这对美国来说尤其困难，因为全世界都在使用美元，因为美国有一个开放的资本账户。任何对退出金融体系的各种手段的彻底禁止，都将被视为实施资本管制，届时主权国家持有和使用美元的意愿就会更低。最好是让囚犯们不知道自己被关在笼子里。政府不会完全禁止某些金融资产，而是可能会鼓励 ETF 等资产。如果所有人都对 BTFP 的恶性通胀影响感到恐慌，并将资金投入 GBTC（灰度比特币信托），这对银行体系不会产生任何影响。进入和退出产品时必须使用美元。你逃不掉的。小心你的愿望。真正在美国上市的比特币 ETF 将是一个特洛伊木马。如果这样的基金获得批准，并吸收了大量比特币供应，它实际上将有助于维持现状，而不是给人们带来财务自由。此外，要注意你「购买」比特币，但不能将你的「比特币」提取到你自己的私人钱包的产品。如果你只能通过法定银行系统进入和退出产品，那么你将一事无成。你他妈就是一头收费驴。比特币的美妙之处在于它是无重量且无形的。它的存在没有外在的表现。你可以记住一个比特币私钥，任何时候你想花钱，你只需要上网就可以交易。拥有大量黄金和房地产是沉重的，也是显而易见的。黛西用跑车撞死了那个可怜的人，盖茨比为什么会引起注意呢？这是因为它是一种引人注目的汽车，一眼就能认出来。类似的情况也可能发生在一栋该死的大豪宅或一堆必须由武装警卫 24 小时保护的黄金上。这些储蓄工具和相关的财富展示是在邀请被其他公民抢劫——或者更糟的是，被你自己的政府抢劫。显然，法币是有一席之地的。用它做它该做的事。花法币，存加密货币。月亮在与这位对冲基金人士共进晚餐后，我说，在与他交谈后，我对比特币的看法变得更加乐观了。游戏结束了。收益率曲线控制在这里。BTFP 在全球范围内带来了无限的印钞。随后的比特币上涨将是有史以来最令人讨厌的上涨之一。在 2022 年发生了这么多糟糕的事情之后，比特币和加密市场如何才能整体大幅反弹？难道人们不知道比特币和与之相关的人都是人渣吗？难道人们不害怕比特币导致大银行倒闭，并几乎吞噬了美国银行体系的说法吗？媒体也可能会推动这样一种说法，即这场银行业危机的发生是因为银行接受了加密人士的法定存款。这太滑稽了，我一想到它就捧腹大笑。认为银行 ( 其工作是处理法定美元 ) 从一群与加密相关的实体那里接受法定美元，遵循 ( 至少据我们所知 ) 所有的银行规则，将这些法定美元借给人类历史上最强大的国家，随后无法偿还储户，因为帝国的中央银行提高了利率，摧毁了银行的债券投资组合，这种想法显然是荒谬的。相反，加密货币的所作所为再次证明，它是腐败、挥霍、由法律驱动的西方金融体系的烟雾报警器。在上升的过程中，加密货币标志着西方以 COVID 的名义印了太多的钱。在下跌的过程中，加密货币自由市场迅速暴露出大量过度杠杆化的骗子。即使是 FTX 多元体系也没有足够的爱心来克服加密自由市场的迅速正义。这些应受谴责的个人 ( 以及与他们有业务往来的人 ) 散发出的恶臭，驱使储户把自己的血汗钱带到更安全、( 据说 ) 更有信誉的机构。在这个过程中，美联储政策对美国银行体系造成的损害有目共睹。对我和我的投资组合来说，我基本上已经完成了股票交易。重点是什么？我通常买入并持有，不会频繁地交易我的头寸。如果我相信我所写的，那么我就是在为自己的表现不佳做准备。如果有一个短期的交易机会，我认为我可以快速赚到一些法币，然后用我的利润去买更多的比特币，我就会这么做。否则，我将清算我的大部分股票投资组合，并将其转移到加密货币领域。如果我持有任何涉及贵金属或大宗商品的 ETF，我将卖出这些 ETF，并在可能的情况下直接买入并储存这些商品。我知道这对大多数人来说不现实，但我只是想表明我对这一点的信念有多深。我对股票不屑一顾的唯一例外是核能相关公司。西方国家可能会对核能嗤之以鼻，但新兴国家正在寻找廉价、充足的能源来为其公民提供良好的生活。核能迟早会推动全球经济增长，但个人不可能储存铀——因此我不会对我的 Cameco 头寸采取任何行动。我必须确保我的房地产投资组合在不同的司法管辖区是多样化的。你必须住在某个地方，如果你能完全拥有自己的房子，或者以尽可能少的债务拥有房子，这就是你的目标。再说一次，如果没有必要的话，你不会想要依附于法定金融体系。加密货币是不稳定的，大多数商品和服务都需要法币支付。这很好。我会把需要的现金存起来。我会尽量获得最高的短期收益。目前，这意味着投资于美元货币市场基金和持有短期美国国债。我的杠铃投资组合加密 + 长期波动将保持不变。一旦我完成了转变，我必须确保我充分保护了我的缺点。如果在政府决定解除系统中嵌入的杠杆 ( 而不是继续增加杠杆 ) 的情况下，我对表现良好的工具没有足够的敞口，那么我必须增加对我最喜欢的波动性对冲基金的投资。除此之外，我的整个战略面临的唯一主要风险是，是否发现了一种比碳氢化合物密度大得多的新能源。当然，这样一种能源已经存在了——它被称为核能。如果政策制定者受到其公民的激励而实际建设必要的基础设施来支持核动力经济，那么所有的债务都可以用经济活动的惊人爆发来偿还。在这一点上，我不会从我的加密货币或波动性对冲上赚钱。但是，即使有建立基础设施的政治意愿，也需要几十年才能完成。我将有足够的时间重新调整我的投资组合，以适应核能时代。鉴于这篇文章已经很长了，我无法详细介绍我对 BTFP 和效仿计划将如何破坏全球金融体系的预测。我希望我的预测可以根据现实来判断。这是自新冠疫情以来最重要的金融事件。在随后的文章中，我将回顾 BTFP 的影响如何与我的预测相吻合。我知道我对比特币上涨轨迹的难以置信的信念可能是错误的——但我必须根据事件的实际发生来判断，如果事实证明我错了，就调整我的头寸。结局总是提前知道的。YCC 死了，BTFP 万岁！现在我要让抹茶温暖我的灵魂，凝望樱花的美丽。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

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