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硅谷银行倒闭的原因很简单：主要创业公司客户失去信心

　　硅谷银行是一家拥有40年历史的银行，位于硅谷生态系统的核心。在周四开始的一场令人震惊的银行挤兑中，该银行的核心储户——其中许多是初创公司——提取了420亿美元，这给科技界留下了许多悬而未决的问题。　　随着美国联邦存款保险公司（Federal Depository Insurance Corp.）将这家银行纳入破产管理程序，并成立了一家新银行——圣克拉拉存款保险国家银行（Deposit Insurance National bank of Santa Clara），从周一开始支付受保险的存款，依赖这家银行的小公司在试图保护自己资金的同时，可能会面临一些连锁反应。　　在硅谷银行周三宣布其证券投资组合出现巨额亏损后，初创公司开始收到投资者要求撤资的警告。据彭博社报道，彼得·蒂尔的创始人基金建议公司拿出他们的资金。　　投资经理和家族理财室平台Allocate的首席执行官兼联合创始人萨米尔•卡吉（Samir Kaji）表示:“我看到了很多风投公司给投资组合公司的电子邮件，这很不幸。但一方面，你不能责怪那些不想冒险的人。”卡吉曾在硅谷银行（Silicon Valley Bank）工作了13年，后来与人共同创立了Allocate。他表示，他认为SVB在储户开始疯狂挤兑存款之前没有破产风险。　　他说，在创业/风投圈子里站稳脚跟的摩根大通，受益于一个强大的圈子，“当一切顺利时，这个圈子就会起作用。”但他表示，过去两天发生的事情相当于一群人从大楼里跑出来，并受到火灾威胁。卡吉说:“但由于害怕成为最后一个出去的人，有人被蜡烛绊倒了，把大楼点着了。” 　　事实上，周五晚些时候提交给州法院的一份文件指出，该银行“财务状况良好”。“投资者和储户的反应是，在2023年3月9日开始从银行提取420亿美元的存款，导致银行挤兑。”文件称，截至周四收盘，该银行的现金余额为负，约为9.58亿美元。　　早期风投公司AllegisCyber Capital的创始人兼董事总经理鲍勃•阿克曼（Bob Ackerman）对其他风投公司感到愤怒，他说，这些风投公司打着受托责任的幌子，带头对银行进行了挤兑。他将硅谷银行及其在创业社区中的角色等同于吉米·斯图尔特（Jimmy Stewart）在1946年的电影《美好生活》（It ’s a Wonderful Life）中饰演的乔治·贝利（George Bailey），后者向贝德福德福尔斯小镇的人们提供住房贷款，而这些人是大银行无法帮助的。　　阿克曼在接受采访时表示:“他们了解年轻创新公司的融资方式，了解融资周期，了解他们创造价值的原因。”“无论顺势还是逆境，SVB都是你可以依靠的人，当所有商业银行都在关门大吉时，硅谷银行是坚定的支持者，履行自己的承诺，并寻找建设性的方法。” 　　阿克曼表示，建议客户撤资的风险投资公司本应尝试与高盛合作。他说，该银行为企业扫账账户提供了最高1.25亿美元的保险。他还建议自己的客户公司分散资产，这样就不会把所有资产都套用在一家银行。他把所有带头对银行进行赎回的风投都与电影中邪恶的波特先生相提并论。波特先生发现贝利心不在焉的叔叔在银行存钱时丢失了一笔钱，但他没有归还这笔钱，这让贝利的住房贷款公司陷入了危险。　　他说:“我想看到启动这一行动的最初风投公司的名单，因为我永远不会和他们做生意。”“如果他们在40年后背叛一家机构，我不想和他们做生意。”阿克曼说，他相信一些风投公司和企业家从未经历过经济衰退或糟糕的经济状况，也没有经验如何应对曾经流动的资金源头暂时关闭的情况。　　在过去几个月经济不景气的情况下，许多初创公司最近都在烧钱，而且IPO窗口关闭，这也是该银行陷入困境的因素。　　“硅谷银行可以说是一家硅谷机构。圣克拉拉大学利维商学院金融学副教授鲍勃•亨德肖特表示:“它已经存在了几十年，风险投资行业和创业行业的银行业务已经存在了几十年。”“事实证明，这就是他们的垮台。” 　　亨德肖特说，2021年，当大量资金涌入硅谷时，很多钱都被风投公司投资在了很多初创公司身上。“很多钱最后都进了硅谷银行的银行账户。” 　　“但真正的原因是一两年前关于如何处理这些存款的决定，他们只是做了一个糟糕的赌注，”亨德肖特说。随着需要更多现金的公司的烧钱率增加，他们也停止了在投资轮中从风投那里收到的钱，因为投资轮放缓或完全停止。　　亨德肖特说:“如果初创企业融资困难，它们的存款总额就会开始迅速缩水。”“这种情况已经持续了几个月。”“对科技生态系统来说，这是悲伤的一天，”一位不愿透露姓名的风险投资家表示。　　会有另一家银行取代硅谷的银行吗？这家银行是湾区科技界之外的大多数人从未听说过的银行。阿克曼表示，他希望这家银行能在周末被收购，并保留硅谷银行所有在初创公司工作的专业知识的员工。　　他担心一些初创公司下周将面临发不出工资的风险。此外，对于尚未盈利的早期科技和生物技术公司来说，银行未来的所有者可能不那么容易合作。他说:“这是一场悲剧……它本不应该发生。”

金融界2023-03-14

硅谷银行倒闭是市场清算中的一个警示

究公司New construct表示，硅谷银行（Silicon Valley Bank）的倒闭是“市场清算”中的“最新前沿”。　　上周五，硅谷银行被加州金融保护与创新部关闭，该部门指定FDIC作为接管方。本周有报道称，一些基金建议他们的客户从硅谷银行撤资。硅谷银行帮助为由风险投资公司支持的科技初创企业提供资金。　　彭博新闻社援引知情人士的话报道称，由于担心硅谷银行的财务稳定性，由彼得•蒂尔联合创立的旧金山风险投资基金Founders Fund曾建议企业从硅谷银行撤资。　　这家陷入流动性危机的银行一直在努力支撑其财务状况。周三，硅谷银行表示，已采取“战略行动”来加强其财务状况，其中包括以亏损18亿美元的价格出售210亿美元的证券投资组合。　　硅谷银行母公司SVB Financial SIVB的股价在周五盘前交易中暴跌超过66％，在CNBC报道该公司将出售自己后，交易暂停。　　股票研究公司New construct的首席执行官戴维•特雷纳（David Trainer）认为，硅谷银行的问题可以作为一个警示。他在一份声明中说:“该银行的问题表明，包括银行在内的公司，需要更清楚地认识自己的业务伙伴。”“自2022年1月熊市开始以来，市场一直在惩罚那些没有商业模式的公司，SVB的困境是市场清算的最新前沿。” 　　他补充说:“市场厌倦了那些与不盈利的公司做生意，或者自己不盈利的公司。” 　　特雷纳特别指出了一些科技初创公司带来的风险。他说:“许多科技创业公司实际上是没有商业模式的僵尸公司，不值得获得任何形式的贷款。”“SVB现在正以惨痛的代价认识到这一点。” 　　据硅谷银行网站显示，截至2022年12月31日，近一半的美国风投支持的技术和生命科学公司都在硅谷银行开户。该银行当时的资产为2120亿美元。　　New construct列出了一份“僵尸”股票清单，称这些股票有跌至每股0美元的风险，其中许多是科技股。这家研究公司使用机器学习和自然语言处理来分析公司文件和模拟经济收益，尽管其研究遇到了阻力。　　Trainer并不认为硅谷银行的问题会波及其他银行，从而产生多米诺骨牌效应。他写道:“我们不认为SVB的困境会蔓延到银行业的其他领域。”“大银行的存款基础比SVB多元化得多，大银行的财务状况良好。” 　　据特雷纳说，硅谷银行的困境确实为投资者提供了购买摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）股票的机会。特雷纳称，摩根大通是New constructors最喜欢的银行股。他说:“摩根大通是长盛不衰的。”“它涉及多个业务线，为投资者提供了稳定性和现金流。”

金融界2023-03-14

硅谷银行在互联网泡沫和大衰退中幸存下来，但面对鲍威尔的鹰派美联储却无计可施

　　硅谷银行（Silicon Valley Bank）长期以来一直是硅谷初创公司不可或缺的一部分，它向风险资本支持的公司提供贷款，并将它们的运营现金作为银行存款。SVB总是容易受到创业公司兴衰的影响——在互联网泡沫破裂和2007-2009年大衰退期间，SVB几乎被淹没，但它确实幸存了下来。　　但这次不行。　　美国联邦存款保险公司周五关闭了硅谷银行，并将其所有受保险的存款转移到新成立的圣克拉拉国家存款保险银行（DINB），该银行将于周一开业。　　SVB的一些问题并不令人意外。不稳定的创业公司同时在努力偿还贷款和提取现金以弥补收入不足。SVB陷入困境的传言鼓励储户把超过联邦存款保险公司25万美元存款保险限额的每一分钱都取出来，这加剧了SVB的问题。　　这次与互联网泡沫和大衰退不同的是，美联储正在积极提高利率以抑制通货膨胀。历史上与之更为相似的是1979年至1982年的储蓄和贷款危机。　　20世纪70年代，美国经济受到石油禁运、巨额政府预算赤字和宽松货币政策的打击，这些政策旨在为赤字融资，避免能源价格上涨可能导致的失业。1979年3月通货膨胀率达到两位数水平后，保罗·沃尔克（Paul Volcker）于当年8月成为美联储主席，受命遏制通货膨胀，他开始这样做。　　随着利率上升，用短期存款为长期抵押贷款提供资金的储蓄和贷款协会（S&；Ls）被压垮了。储蓄贷款的总净值从1977年底的正230亿美元下降到1981年底的负440亿美元，随即储蓄贷款行业破产了。在上世纪70年代运营的存贷机构中，近四分之一在80年代初倒闭或合并。　　听起来是不是很熟悉？能源价格上涨，巨额预算赤字，宽松货币政策。这一次，银行业本应从1979年至1982年的储贷危机中吸取教训。由于存贷的存续期不匹配——它们借入的时间短，借出的时间长，因此利率飙升使存贷损失惨重。　　当利率上升时，储蓄银行不得不向储户支付更高的利率，而抵押贷款的收入是固定的。此外，他们长期抵押贷款的市场价值下降，而短期存款的市场价值没有下降。　　一个显而易见的解决方案是通过转向短期贷款和长期负债来消除期限不匹配。另一种策略是使用期权和期货来对冲利率风险——如果利率上升导致他们的抵押贷款和其他长期资产出现资本损失，这些损失可以被他们的债券期权和期货的资本收益抵消。　　存贷危机至今已过去40年，一些教训显然已被遗忘。我们还不确定，但似乎硅谷银行（美国第16大银行）的崩溃是由未对冲的久期错配造成的。SVB利用短期存款投资长期债券、抵押贷款和股票。随着美联储提高利率以减缓通货膨胀，SVB大部分投资组合的市场价值暴跌。当储户开始外逃时，SVB无法出售缩水的资产，以弥补存款外逃的损失。　　接下来是什么？硅谷银行可能不是唯一一家忽视储蓄贷款危机教训的银行。我们可能很快就会知道还有多少多米诺骨牌会倒下。　　利率呢？储贷危机造成的损害如此广泛和严重，以至于市场策略师爱德华·亚德尼不顾传统智慧，预测美联储将降低利率，以救助储贷公司和借短贷长的银行:“美联储必须降低利率，以抵消金融体系净值的侵蚀. . . .否则金融体系就会崩溃。” 　　亚德尼是对的。1982年秋天，美联储认为低于4％的通胀率就足够了。美联储转向了宽松的货币政策，根据需要提供资金以降低利率，鼓励借贷和支出，并推动经济扩张，这种扩张持续了10年的剩余时间。　　如果今天的银行体系和当时一样脆弱，美联储也将不得不这么做。市场猜测是，大多数银行——尤其是最大的银行——在美联储当前抗击通胀的战争中受到了相当好的保护。硅谷银行不会是唯一一家倒闭的银行，但储蓄贷款危机不太可能全面重演。

金融界2023-03-14

硅谷银行倒闭冲击潮影响中国的初创企业

　　硅谷银行事件对中国初创公司产生了连锁反应，尤其是那些得到美元基金支持的初创公司。　　美国监管机构星期五关闭了这家银行，这是美国第二大银行倒闭案。硅谷银行的业务建立在支持科技初创公司的基础上，包括来自中国的初创公司。　　据一位中国科技创业公司创始人称，SVB的在线开户系统允许使用中国手机号码进行验证。由于情况的敏感性，这位创始人要求匿名。该消息人士强调说，他们曾经拥有数千万美元的资产在SVB。　　此后，他已将大部分资金撤出，但他表示，他在SVB仍有超过25万美元的资金。　　根据该消息人士表示，在主流风险投资家的支持下，初创公司可以在一周内在SVB开设一个账户。“主流传统银行，如渣打银行、汇丰银行、花旗银行都有严格的合规规定，在这些银行开户需要很长时间。这可能需要3-6个月的时间。” 　　这位创办了一家金融科技公司和另外两家科技公司的消息人士表示，风险投资家喜欢与SVB合作，因为该银行允许投资者看到和批准初创公司如何使用他们的资金。　　该消息人士表示:“如果没有SVB，将会损害科技行业，因为没有其他银行提供这两项功能。”他指的是初创公司的快速开户和风险资本家的可见度。　　拥有SVB的银行账户可以让中国初创公司从美国投资者那里获得资金，他们的目标是在美国上市。尽管过去两年的IPO计划受到了来自监管的压力，从而限制了中国企业IPO数量的增长。　　目前尚不清楚有多少中国初创公司拥有SVB账户。然而，消息人士指出，许多获得美国风投资金的中国初创公司往往都是从SVB的银行账户开始的。　　总部位于上海的生物科技公司再鼎医药表示，截至去年12月底，其持有的约10.1亿美元现金和现金等价物中，约2.3％存在SVB。再鼎医药在一份官方声明中表示，其中大部分来自摩根大通、花旗集团（Citigroup）和中国银行（香港）。　　另一家生物技术公司叫做Everest Medicines的公司表示，其在SVB的现金不足1％，预计将通过美国联邦存款保险公司收回在该银行的大部分存款。　　FDIC表示，受保险的储户最迟可在当地时间周一上午提取存款。它的标准保险为每个账户所有权类别的每个储户、每家银行提供高达25万美元的保险。然而，SVB持有的大部分存款都没有保险。FDIC表示，没有保险的储户将获得其余额的破产管理证书。　　中国合资企业声称独立　　SVB在中国的合资企业（与上海浦东发展银行各持股50％）在一份声明中表示，该公司拥有独立的资产负债表。　　据商业数据库天眼查（Tianyancha）的数据，这家名为SPD硅谷银行（SPD Silicon Valley Bank）的合资企业注册资本为人民币20亿元（合2.9亿美元）。这相当于上海浦东发展银行的6.8％。数据显示，上海浦东发展银行的注册资本为293.5亿元。　　据一份新闻稿称，截至去年12月底，SVB的总资产约为2,090亿美元，总存款为1,754亿美元。

金融界2023-03-14

资深投资人Ackman称区域性银行股现在是“令人难以置信的便宜货”

re的创始人周日晚间表示，尽管美联储在硅谷银行倒闭后进行干预，但更多的银行可能会倒闭。不过他还是称赞政府为未来如何管理银行倒闭提供了清晰的路线图。　　Ackman也担任Pershing Square的首席执行官。他周一表示，他不会做多或做空银行业，以便能够“继续参与对话”，但他“看好北美公司的程度超过100％”。这些企业是本次事件的巨大受益方。

金融界2023-03-14

全球信贷市场草木皆兵欧洲和亚洲CDS价格大涨

指标创下疫情爆发初期以来最大两日涨幅。硅谷银行和Signature Bank的先后倒闭点燃了投资者对银行和科技行业健康的担忧。　　全球各国政府债券掀起历史性上涨浪潮，欧洲银行股指数周一重挫。瑞信集团债券的违约保护成本触及纪录高位，意大利裕信银行股票一度停牌。First Republic Bank股价跌幅达到创纪录的78％。　　亚洲的债券违约保险成本也出现上升，中信银行国际等银行的美元计价次级债收益率溢价上扬。紧张情绪削弱了投资者对新发行交易的兴趣，欧洲一级债券市场周一罕见停摆。　　汇总的数据显示，虽然监管层支持银行业的举措一度令欧洲金融信用违约互换（CDS）利差下跌，但这种平静并没有持续很长时间，利差在开盘后约一小时再次扩大。

金融界2023-03-14

美股交易员急寻避风港 VIX指数自10月以来首次升破30

　　对硅谷银行等美国地区性银行接连倒闭可能酿成严重后果的恐慌正在全球蔓延，华尔街交易员寻求在期权市场找到避风港。　　衡量期权成本的Cboe波动率指数周一自去年10月以来首次短暂升破30，标普500指数跌幅一度高达1.4％，之后收复部分失地。　　正常情况下，到期日越远VIX期货合约的价格就越高。而近月合约价格更高说明交易员们押注短期内市场动荡会比未来三个月更大。周一，VIX曲线出现近一年来的最大倒挂，即期价格超过3个月期期货。　　“当你上班时，你的股票下跌了70％，80％，这就是波动率所希望的。也是现在波动率被重新定价的原因，” RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示。　　股市的大幅动荡也打乱了固定收益市场的节奏。衡量美国国债波动率的ICE美国银行MOVE指数周五上涨8％，至三个月高点。　　去年，债券收益率下降利于股市估值压力的缓解，但这次的回落却没有给股市带来喘息机会。　　“先前的跨资产相关性开始被打破，表明市场越来越担心全面衰退，” ，Macro Risk Advisors首席技术策略师John Kolovos表示。 “银行成了死钱。”

金融界2023-03-14

据悉欧洲央行本周料坚持大幅升息但会遭遇鸽派更强抗议

　　知情官员透露，在硅谷银行倒闭后，欧洲央行的大幅加息计划本周将招致更多反对。　　他们称，鸽派政策制定者可能会认为经济环境已经发生变化，需要更加谨慎。因讨论未公开，这些知情官员要求匿名。　　官员们表示，虽然投资者加大对央行本周可能不会加息50基点的押注，但目前没有理由相信管理委员会的多数成员将被说服改变该计划，预计内部讨论会更侧重于如何有技巧的暗示未来加息路径。　　一位欧洲央行发言人拒绝就管理委员会即将作出的决定和讨论情况置评。　　就在上周，欧洲央行行长拉加德还强调3月16日“非常，非常有可能”加息50个基点。　　如果认为这种大幅加息可能不合适，官员们应该会希望提前做出暗示。在2月2日的新闻发布会上，当被问及在什么情况下本周可能改变预定加息幅度时，拉加德暗示必须是特殊情况。　　她说，“我想不出会是什么情境，除非它们非常极端”。

金融界2023-03-14

【美股盘中】美国股市周一震荡上行美国官方出售“救市” 恐慌指数飙升

为在联邦银行业监管机构采取积极行动遏制硅谷银行倒闭的影响后，华尔街交易出现波动。标准普尔500指数在一度下跌多达1.4%之后，盘中上涨了0.78%。纳斯达克综合指数上涨1.86%。道琼斯工业平均指数在盘中早些时候下跌多达284点后，上涨了184点或0.56%。 Cboe波动率指数 (VIX)，也是华尔街首选的恐惧指标达到了自2022年底以来未见的水平，接近被视为高风险的区域。美国债券收益率暴跌。基准10年期美国国债收益率周一跌至3.53%。随着两年期收益率跌至4.1%，交易员也在重新定价推动收益率曲线前端的短期债券。 Globalt Investments高级投资组合经理Keith Buchanan表示：“有很多变动因素，所以这就是你看到波动的原因。有很多不同的情况可以发展，但归根结底是：这种传染的风险有多广泛？” 银行股继上周下跌后仍承压，摩根大通和花旗集团下跌。区域性银行跌幅更大，First Republic跌幅近60%。与此同时，投资者买入了银行以外的其他市场领域，例如苹果等科技股和防御性股票，包括强生和礼来公司美联储、财政部和联邦存款保险公司的联合声明称，从周一开始，硅谷银行的所有储户都可以取款。美联储还表示，它正在制定一项旨在保护存款的新银行定期融资计划。该机构将向银行、储蓄协会、信用合作社和其他机构提供最长一年的贷款。交易商认为美联储在3月21日至22日的会议上将基准借贷利率上调0.25个百分点的可能性约为 66.7%。但市场也预计到年底，央行将削减0.75个百分点，将利率降至4%-4.25%的目标区间。目前的定价表明到5月份的终端利率为4.75%。 Vantage市场分析师Jamie Dutta表示：“短期内，银行的不安情绪加剧，这意味着令人不安的高通胀数据将进一步扰乱政策和利率前景。” 2月份的消费者价格指数是下一个可以提供通货膨胀路径洞察力的数据点，定于周二开市前公布，“对于美联储来说，这是一个极具挑战性的时刻，美联储正试图通过加息与历史高位通胀作斗争，同时还要解决潜在的系统性流动性问题。持续的极端波动也可能导致更多的金融压力，这可能会使美联储进一步偏离加息路径。” 高盛的预测则走得更远，表示不再预计美联储将在下周的会议上加息。

楼喆2023-03-14

欧元集团主席Donohoe：欧盟需要财政措施来帮助遏制通胀

水平，”他在接受采访时表示。　　尽管硅谷银行破产带来不确定性，但预计欧洲央行本周仍将再度加息50个基点，进一步推动该行史上最为激进的加息周期。　　剔除食品和能源价格等波动性项目的核心通胀率上月达5.6％的新纪录高位，尽管欧元区整体消费者价格增长放缓。　　“我认为欧洲央行的说法非常非常清楚，”Donohoe表示，“他们已经强调，我们各方都需要在降低通胀方面发挥作用，他们致力于实现这一目标。不过他们也表示，将基于数据和证据逐次会议做出决策。”

金融界2023-03-14

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