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“末日博士”鲁比尼：美国硬着陆似可避免但浅衰退恐难避免

：“好消息是，我们看起来不会出现真正的硬着陆。问题是，我们是会软着陆，还是会颠簸着陆——颠簸着陆指的是短暂而轻微的衰退——至于这个问题，我们还不知道。” 这些言论标志着鲁比尼的语气发生了重大转变，他在2022年7月表示，他的同行当时预测会出现短暂而轻微的衰退“完全是妄想”。但自去年7月以来，情况发生了很大变化。美国通胀率从去年夏天9.1%高点降至3.7%，同时经济保持增长。尽管3月份出现了短暂的地区性银行业危机，但标普500指数今年迄今仍上涨了16%以上。虽然这些好消息让鲁比尼对美国经济的近期前景感到更加乐观，但他仍然担心会出现温和的衰退。鲁比尼列举了一些仍可能使美国经济陷入螺旋式下降的风险，包括“长期可变的货币政策滞后”和潜在的“信贷问题”，即在地区银行出现问题的情况下，企业缺乏可用的贷款和信贷。但对经济来说，最可信的风险或许来自“粘性”通胀。鲁比尼指出，由于欧佩克和俄罗斯减产，油价在2023年飙升，而油价在疫情期间对通胀上升起到了重要作用。在美国，WTI原油的价格今年已上涨了约20%，达到每桶91美元以上。根据鲁比尼的说法，油价上涨“意味着通胀加剧，经济活动放缓”。尽管通胀率已从40年来的高点大幅下降，但仍远高于美联储2%的目标，这可能会迫使美联储再次加息。鲁比尼担心，美联储进一步收紧政策可能引发温和衰退。他总结道：“所以我想说，我们是否会实现真正的软着陆，而不是短暂的轻度衰退，仍然是一个悬而未决的问题，即使对美国来说也是如此。”

金融界2023-09-19

美股收盘：三大股指基本收平新能源车股多数走低特斯拉跌超3%

将企稳。 “末日博士”鲁比尼称美国不会硬着陆、明年下半年降息美股或下跌10% 著名经济学家鲁比尼警告，欧洲央行和英国央行必须继续加息，以避免引发“滞胀”的风险。以悲观着称的鲁比尼表示，最近油价上涨将使整体通货膨胀保持在高位，任何关于放松利率的言论都为时过早。他表示，欧洲央行和英国央行面临比美联储更大的两难，因为物价仍在快速上涨，经济增长则在放缓。鲁比尼周一在接受采访时表示，英国央行应该将利率一路上调至5.75%。目前英国央行关键利率为5.25%，预计本周将上调25个基点。摩根士丹利策略师Wilson称客户认为2024年美股难熬摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，在今年股市受益于强韧的经济增长势头而录得大幅上涨后，投资者现在对2024年风险资产的展望更加负面。尽管2023年标普500指数上涨了16%，但Wilson仍维持看跌美股的观点。Wilson称客户之间越来越激励地争论是否已经完全避免了衰退，还是只是推迟到了2024年。 Wilson在一份报告中写道：“与我们交谈过的大多数投资者都属于‘推迟’阵营，他们认为相较于2023年，目前看起来对于风险资产2024年是更具挑战性的一年”。欧洲央行管委Kazimir：希望上周的加息是最后一次欧洲央行管委会委员Peter Kazimir表示，9月份的加息行动可能是本轮周期的最后一次加息，但他“不排除”有更多加息的可能性。这位斯洛伐克央行行长周一在声明中表示，官员们必须继续评估未来几个月的通胀和经济增长数据。他称只有欧洲央行3月份的预测才能证实通胀在“明确、稳定”地向目标水平2%靠进。 “如果我们触顶了，则有必要在该水平维持一段时间，度过冬季、春季和夏季，”Kazimir说。“对于利率有必要在峰值水平维持多久这个问题仍未有答案。” 美国住宅建筑商信心指数跌至五个月低点利率上升令潜在买家望而却步随着抵押贷款利率上升持续令许多潜在买家望而却步，9月份美国住宅建筑商信心指数跌至五个月低点。全国住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行的住宅建筑商信心指数下滑5点至45，此前8月份下滑6点，创近一年来最大连续两个月环比降幅。9月的数据低于接受调查的所有经济学家的预期。虽然在二手房库存有限的情况下，今年以来到7月住宅建筑商信心一直在上升，但高于7%的抵押贷款利率可能会抑制新房需求。鉴于美联储官员已表示将在可预见的未来把基准利率维持在较高水平，借贷成本可能持续较高。国际清算银行：一颇受对冲基金欢迎的美债交易策略可能引起市场压力国际清算银行（BIS）周一警告称，一项颇受欢迎的美国国债对冲基金策略可能会破坏金融市场的稳定，成为了表达担忧的最新一家监管机构。国际清算银行在季度报告中表示，对冲基金建立了约6,000亿美元的美国国债净空头头寸，暗示所谓的基差交易有所增加。这一策略通常涉及借入大量资金，以利用现金债券和期货之间的小额价差来盈利，目前正在引来监管机构的审查。国际清算银行表示，此类交易的风险尤其高，因为对冲基金以美国国债为抵押，来为交易进行融资，这使它们容易受到市场定价突然变化的影响。2020年初，随着基金争相撤出基差交易，美国国债和其他美国货币市场（全球金融体系的基石）出现流动性枯竭。中国7月减持美债136亿美元持仓再创2009年来新低美国官方数据显示，在美联储如市场所料加息25个基点、市场预计本轮加息周期到尾声的7月，美国国债的两大海外“债主”中国和日本的表现仍背离，中国继续抛售持仓再创新低，但海外所持美债总规模创新高。美东时间9月18日周一，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC），显示今年7月，海外总计持有的美国国债环比6月增加920亿美元，至7.65万亿美元创去年2月以来新高。报告显示，中国大陆7月仍是仅次于日本的第二大海外持有美债地区，但7月的持仓已连续第四个月下降，7月共持有8218亿美元，连续两个月创2009年6月以来新低，环比6月减少136亿美元，从5月到7月每个月至少减持超过100亿美元。从去年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元。截至今年2月，中国连续七个月减持美债，总持仓连续七个月创十二年多来新低，3月和4月有所增持后，5月又创2010年5月来新低。阿里巴巴计划在土耳其投资20亿美元阿里巴巴集团旗下的电子商务部门Trendyol周一表示，该公司计划在土耳其投资20亿美元，并计划在安卡拉和伊斯坦布尔建立新的设施。Trendyol说，这家中国科技公司打算在安卡拉建立一个数据和物流中心，在伊斯坦布尔机场建立一个出口运营中心。该计划是在阿里巴巴总裁迈克尔·埃文斯和土耳其总统埃尔多安的一次会议上提出的。

金融界2023-09-19

通货膨胀的新常态，经济学家对全球经济的前景进行深刻分析

里，曾预测了美国房市的崩溃和“噩梦般的硬着陆情景”。他常常预测经济危机、金融市场动荡以及其他不利的经济事件。因此，人们给予他这个绰号是因为他的观点通常倾向于较为悲观，认为未来可能会有不幸的经济发展。尽管美国的通胀率可能相对较低，为3.7%，但他表示，市场不应假设美联储会很快开始放宽政策。他认为，美联储需要继续采取紧缩政策，至少在2024年年中之前不会降息。结论：通货膨胀的不确定性鲁比尼的观点引发了关于通货膨胀的不确定性。他认为，全球经济将进入一个新时代，通货膨胀将持续上升，而供给和需求方面的因素将使通货膨胀率稳定在较高水平。这个观点在全球经济和金融市场中引发了广泛的讨论，投资者和政策制定者都在密切关注通货膨胀的走势。与此同时，美国股市在新的政策会议前表现出一些波动，投资者正迫切期待着美联储的决策。

丰雪鑫992023-09-19

鲁比尼：通胀率回到2%是“不可能完成的任务”

预测而声名鹊起，当时他预测了“噩梦般的硬着陆情景”，并对美国房地产市场的崩溃发出了警告。鲁比尼6月下旬发表的一篇专栏文章中说，明年出现短暂而轻微的经济收缩的可能性大大增加。他还表示，如果央行抑制通胀的努力引发严重的经济和金融不稳定，全球决策者可能会退缩，决定允许通胀高于目标水平，从而可能导致通胀预期失控，薪资-物价持续螺旋上升。

金融界2023-09-19

【美股收市】耶伦再次警告政府停摆风险三大股指全天震荡市场参与者继续保持谨慎

资者正在质疑经济是否会出现减速，而不是硬着陆，他们在思考是否会比目前的预测更糟糕。” 受原油价格上涨的推动，能源股在标准普尔500指数11个主要板块中涨幅最大，而非必需消费品股跌幅最大，其中特斯拉公司的跌幅最大。 Piper Sandler将VF Corp股票评级从“增持”下调至“中性”后，该公司股价下跌4.6%。英国芯片制造商Arm Holdings股价下跌 4.5%，此前伯恩斯坦公司 (Bernstein) 在其首次亮相几天后就给予了“表现不佳”评级。 MoffettNathanson将Paypal Holdings评级从“跑赢大盘”下调至“市场表现”后，其股价下跌 2.0%。纽约证券交易所下跌股与上涨股的比例为1.22比1；在纳斯达克为1.74:1。有6只标普500指数成份股触及52周新高，11只触及新低；有37只纳斯达克综合指数成分股触及新高，247只触及新低。美国成交量交易所成交量为94.4亿股，而过去20个交易日全交易日平均成交量为100.5亿股。

楼喆2023-09-19

“末日博士”鲁比尼称美国不会硬着陆、明年下半年才会降息美股或下跌10%

的情况较有利，“好消息”表明不会出现“硬着陆”。但他表示，市场认为美联储明年初降息的预期是错误的。相反，第一次降息将在明年下半年左右发生。他表示，不能说他们已经大功告成了。总体通货膨胀率正在走高，油价也在走高，可能再次加息。他认为，考虑到全球经济状况，通胀仍挥之不去，美股可能会下跌10%；建议今年剩余时间做空美国股票。鲁比尼建议，短期内做多美元，因为与欧洲相比，美国的增长前景更为强劲。但从中期来看，他认为，美元会走弱，因为美联储可能是第一个暂停加息且随后第一个降息的央行。鲁比尼是纽约大学经济学和国际企业教授。

金融界2023-09-19

下周预测：黄金上演漂亮V型反转！美联储下周惊爆意外？两大考验来袭大行情一触即发

国公布的数据表明，美国经济目前并未走向硬着陆或软着陆。劳动力市场正在走软，但远没有暗示经济衰退。如果政策制定者决定加息，经济环境允许美联储进一步加息。本周公布的通胀数据显示，没有立即采取进一步行动的必要，但这不足以消除鹰派偏见。欧洲央行的决定引发了金价的反弹。尽管欧洲央行将利率上调25个基点至历史新高，但有迹象表明这可能是当前紧缩周期中的最后一次加息，这促使市场采取行动，推动欧元和欧元区国债收益率走低。这对黄金有利，并帮助其维持在1900美元上方。在美国经济持续走强和中国经济企稳迹象的支撑下，股市反弹。如果积极的基调持续下去，它可能会通过推高大宗商品价格和削弱美元来进一步支撑黄金。然而，政府债券收益率需要保持稳定，黄金才能大幅受益。焦点转向联邦公开市场委员会(FOMC) 下周的焦点将是各国央行利率决议和PMI数据。日本央行、英国央行、瑞士央行和美联储将召开货币政策会议。关键事件将是美联储下周三的利率决定。人们一致认为该央行应该保持利率不变。如果会议的结果不同，那将是一个巨大的意外。鉴于经济仍然表现强劲，但劳动力市场显示出疲软的迹象，通胀也在放缓(尽管8月份总体CPI有所下降)，因此没有必要对市场造成冲击。市场参与者将密切关注美联储声明的基调以及美联储主席鲍威尔的评论。美联储可能会保持鹰派基调，为必要时采取更多行动敞开大门，且不会很快发出降息的信号。这种情况可能会使联邦公开市场委员会会议变成一个影响有限的无用功。如果美联储的基调略微转向不那么鹰派或鸽派，其他央行也这样做，那么政府债券收益率可能会大幅下降，为黄金提供一个不错的提振。下周黄金多头最大的希望在于各国央行的行动。有关经济数据的最重要报告将是定于下周五公布的全球采购经理人指数(PMI)初值，它将提供9月份经济活动的初步数据。积极的数据可能有助于改善市场情绪，适度支撑金价。PMI数据的负面意外可能会导致债券价格上涨，从而进一步推高金价。黄金价格技术展望黄金的短期前景仍不明朗。虽然周五的反弹缓解了一些看跌压力，但黄金价格仍低于20周简单移动平均线(SMA)。如果复苏继续，金价可能会向1950美元区域延伸，这是一个强大的障碍。如果周线收盘价高于1950美元，则预示着积极的发展，暗示着进一步上涨的潜力。相反，跌破1910美元将暗示进一步走弱，随后的关键支撑位为1880美元。如果跌破该水平，目标可能进一步指向1860美元区域。如果金价突破1950美元，周五的上行势头可能会在短期内持续，并会加剧。另一方面，1900美元区域仍是关键门槛，跌破该区域可能导致金价测试8月低点。（图源：FXStreet）黄金价格预测调查根据FXStreet预测调查，大多数专家预计黄金价格将上涨。未来一周的平均价格预计为1935美元，而未来一个月的平均价格预计将达到1957美元。一个季度的平均价格估计为1975美元。然而，一些专家预测，三个月后金价将跌破1900美元。（图源：FXStreet）

会员

市场焦点2023-09-17

传奇投资人Druckenmiller 当前局势前所未见只敢大胆押空美元

注，因为情况太复杂。但他仍相信会有一个硬着陆 (hard landing，因升息对抗通膨经济进入衰退)，对于 2 年期国债收益率低于 4％，联邦基金利率为 5.25％，我的硬着陆预测最好是正确，拥有固定收益才有价值。」他同时也认为长期固定收益工具并不具有吸引力。 Stanley Druckenmiller 认为如果将面临严重衰退，那他应该持有债券，但现在债券的价格并没有特别便宜，因为过去一年美国联准会还是呈现某些韧性。只是美国联准会对矽谷银行 (SVB) 的应对，让他有些不安「他们用了四天的时间印足了钱，基本上抵消了他们在五六个月内通缩的全部努力。」 Druckenmiller 看跌股市，但持有 Nvidia Druckenmiller 表示，就股票而言，他透过像是「Russell 2000 Index」这类追踪美国小型股的指数，来放空整体经济。尽管他管理的资金，有投资微软、Google 与辉达 (Nvidia, 股票代码NVDA) 等，但他的整体投资组合还是净空 3% 的。他承认股票市场是很复杂的。像是在 1973 年大萧条和 1974 年石油危机时，石油和化工行业的股价上涨了，经济萧条时民生消费品的股价也上涨。但是，假设我们将在面临一次衰退，那麽对「辉达」这样的公司有什么意涵？Druckenmiller 并不清楚。他表示，尽管经济衰退，但它仍因为我们正在这个领域进行军备竞赛，而快速成长。对我而言，它的下行空间并不明确。 Druckenmiller 看空美元最自在 Druckenmiller 表示，做空美元是他现行感到最自在的投资。这是他目前投资组合中唯一一个「Risk On」的交易。(Risk On，指的是投资者对风险不畏惧，大举投入风险资产，并没有做任何的避险)。而且货币趋势往往持续两三年以上，在过去十年中，超过 10 兆美元到大约 13 兆美元的资金规模流入美元。 Druckenmiller 表示自己错过了过去美元九个月的上涨，这可能是他在外汇交易生涯中最大的失误，如今，美国已将美元武器化，美国的通缩政策也不如外国，因此，他决定开始放空美元。不过，Druckenmiller 强调，不应模仿他的操作，他可能在一周内改变主意。 Druckenmiller 表示基于看空美元的理由，他也投资了黄金。「当你真正看到球时，大力挥杆」但别过度分析 Druckenmiller 分享自己管理基金能获得高回报的心得：「我一直认为建立一个长期的绩效记录的方法是，当你真正看到球时，大力挥杆。而当你看不到球时，不要挥杆。」但是，他也强调，在现在快节奏的时代「先投资，再进行调查」比以前还要更重要。他表示：「在这个快节奏的世界中，凭借著所有新沟通方式，如果我有一个好点子，并认为它有吸引力，而且由于某种原因，该证券的价格在一年或两年内会上升，我通常会立即买入，然后告诉分析师进行研究。」如果分析过后发现，他的选择错误，那么他就会退出，因为他不喜欢等待。如果对一项投资有强烈的感觉，那么他们就会缩短分析时间，投入后再做全面分析，并进行调整。 Druckenmiller 特别注重基本面，他同时拥有一个年轻的分析师团队，会对投资理念进行辩证。股市要赚钱，未来两年需保持耐心 Druckenmiller 认为，未来两年在股市需要保持耐心，因为确实会有艰难时刻出现，而央行也会用疯狂的方式回应，就像是 1976 年到 1978 年那样。他相信未来两年的货币市场将是「非常有趣」的。 Druckenmiller 仍相信在 10 年内市场会上涨，但过程中波动性会非常高来源：金色财经

金色财经2023-09-16

TD银行分析：加拿大劳动力市场前景三种可能性

阶段，可能出现以下三种情景：完美着陆、硬着陆或软着陆。TD银行认为，失业人数可能低至5万人，而在另一种情景下，失业率可能达到9%。 “根据我们的估计，为了使劳动力市场恢复平衡，失业率可能会达到6%（甚至更高），” TD经济学的高级经济学家詹姆斯·奥兰多（James Orlando）和研究分析师塔雷克·阿蒂亚（Tarek Attia）在报告中表示。加拿大央行希望劳动力市场降温，以将通货膨胀回归到2%的目标水平。新冠疫情之后，劳动力短缺推动了对劳工的需求，推高了工资水平并提高了物价，这导致消费者价格指数在去年夏天达到了40年来的最高点。通胀在7月份放缓至3.3%。加拿大央行在就业市场方面的愿望正在逐渐实现。 8月份的失业率为5.5%，在连续三个月上升后保持稳定。冷却的其他迹象包括失业人数增加，自4月份以来增长了11.6%。尽管如此，8月份的平均小时工资同比上涨了4.9%，而工作空缺虽然较去年同期有所减少，但仍然保持在历史高位，这意味着就业形势需要进一步放松，以符合加拿大央行的期望。以下是TD对就业市场的三种情景。（1）情景——“完美着陆” 概率：10%～20%；失业率峰值：6% 在奥兰多和阿蒂亚描绘的“童话般的情景”中，可供工作的人数上升速度比劳动需求的上升速度更快，就业市场将在2024年春季缓慢恢复平衡。经济学家表示：“关键在于，在此情景下，总就业可能仍然会取得正面但适度的净增长，因为企业会试图留住员工。” 工人将减少更换工作的频率，Statistics Canada的最新劳动力调查显示，8月份的工作流动性有所减缓，导致谈判权下降及工资涨幅下降。尽管如此，预计工资涨幅在2024年底之前不会达到正常水平。这将导致更长时间的支出增加，延长控制通货膨胀的周期。但由于加拿大人目前的负债情况及高利率对加拿大的经济的影响，经济学家并不看好这种情景。（2）情景——“硬着陆” 概率：20%～30%；失业率峰值：7%～9% 经济学家表示，该情景将是深度衰退的副产品，因为利率上调被证明“比预期更有力量”。由此产生的经济衰退可能会导致大量失业，根据加拿大过去四次经济衰退的平均失业情况，可能会失去多达50万个职位。经济学家表示，在这种情景下，通货膨胀将迅速被扑灭，“但广泛的裁员将导致漫长的复苏”。然而，奥兰多和阿蒂亚认为，有一些因素可以防止硬着陆。这些因素包括加拿大人拥有的1000亿加元的过剩储蓄，人口增长增加了劳动力供应，但也创造了需求，以及有一些行业的就业水平尚未完全从疫情中恢复，包括住宿/餐饮服务和自然资源部门。在这种情景下，这些部门不太可能解雇员工，因为员工的薪资水平已经较低。 “建筑、贸易、交通和卫生保健等行业有许多项目在等待，企业可能会尽一切努力留住员工，如果可能的话，甚至会增加他们的员工数量，”经济学家表示。（3）情景——“软着陆”或“基准着陆” 概率：60%；失业率峰值：6.7% TD预测，从年底开始，净就业岗位将减少5万个，失业率将在未来一年内达到峰值。 “尽管目前已经有缓冲措施以防止严重着陆，但经济正在进入一个微妙的阶段，这将需要加拿大央行更多的关注，因为加拿大央行正在努力以尽可能柔和的方式着陆，”奥兰多和阿蒂亚表示。

Heidi2023-09-15

萨默斯：美国软着陆概率仅三成，美联储或需再加息，尤其要小心美股

美联储累计加息对经济造成较大冲击导致的硬着陆。 “人们在宣布胜利时要非常小心，要对某些资产非常小心，尤其是股市，它可能被定价得过于完美”，担任哈佛大学教授的萨默斯说道。利率期货表明交易员们并未完全将年底再次加息25个基点的可能性计入价格。尽管周三公布的数据显示美国8月核心消费者价格指数（排除食品和能源价格的指数）的上涨幅度超出预期，但数据公布后两年期美债收益率下跌。 “目前来看，最好的猜测是通胀会有一些增强，美联储需要再次采取行动”，萨默斯在提到美联储时说道。“他们当然有可能需要采取多次行动”，但他同时指出这不是他的预测。这位前财政部长还警告说，如果通胀下降，不要认为美联储会开始主动降息。有一种观点认为，如果价格涨幅放缓，这实际上意味着美联储货币政策已经更为紧缩，因为实际利率会更高。他表示，这种说法“太过简单化”。萨默斯表示，问题在于当前通胀主要是服务行业的问题，但服务行业价格上涨的放缓对支出并没有“真正产生太大的收缩作用”。 “所以我认为，那种指出政策会自动转向限制的论点有点过度夸张”，萨默斯说。他说希望美联储的决策者在下周公布最新预测时，不会“过度暗示明年利率会下降”。他还重申，美联储对于财政赤字扩大对经济的刺激作用没有给予足够的关注。“美联储主席鲍威尔对2021年财政刺激规模的担忧远远不够，而我更希望看到他对我们即将面临的财政局势表达更多关切”，萨默斯表示。他还重申，密切关注美国汽车工人联合会与汽车制造商就薪酬增加的谈判是非常重要的。他表示，尽管这个领域“对整个经济的主导地位不如前一代人那么重要”，但仍然“非常重要”，并且可能会“广泛设立一个模板”。

金融界2023-09-14

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