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隔夜美股全复盘(11.27)| 戴尔盘后大跌近11%，系本季营收和下季指引不及预期

格隆汇2024-11-27

【美股收评】华尔街无惧“关税威胁”，美国股市再创新高

。一些个股仍陷入困境，例如汽车制造商福特和通用汽车分别下跌2.63%和8.99%。因为这两家公司都从墨西哥进口汽车。酒精公司Constellation Brands下跌3.34%，因该公司以生产墨西哥啤酒Corona和Modelo而闻名。墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆·帕尔多周二表示，对墨西哥征收任何新关税都将遭到美国对墨西哥出口的报复性关税。iShares MSCI墨西哥ETF (EWW)追踪与美国南部邻国相关的一篮子股票的指数下跌逾2%。美联储会议纪要投资者还分析了周二下午公布的美联储会议纪要。美联储表示，预计未来将降息，但只会“逐步”降息。会议纪要指出，“在讨论货币政策前景时，与会者预计，如果数据大致符合预期，通胀率继续稳定下降至 2%，经济仍接近最大就业水平，那么随着时间的推移，逐步转向更为中性的政策立场可能是适当的。” 该数据的发布为周三公布的十月份个人消费支出(PCE)指数，美联储优先考虑的通胀指标奠定了基础。美国零售市场世界大型企业联合会周二发布的报告称，美国消费者信心11月份有所改善，但增幅不如经济学家预期。同时，关税话题掩盖了美国零售商好坏参半的利润报告，这些报告几乎无法回答消费者还能继续消费多少的问题。尽管美联储为控制通胀而实施了高利率，但在帮助经济避免衰退之后，零售商仍需要保持韧性。科尔百货股价下跌17%，该公司最新季度业绩低于分析师预期，首席执行官汤姆·金斯伯里表示，服装和鞋类销售仍然疲软。一天前，金斯伯里表示，他计划于1月辞去首席执行官一职。迈克尔斯首席执行官、零售业资深人士阿什利·布坎南将接替他。百思买股价下跌4.89%，其业绩同样低于分析师预期。迪克体育用品下跌1.4%，最新季度业绩超出预期，这要归功于开学季的强劲表现，但其股价回吐早盘涨幅。 JM Smucker股价上涨5.69%，成为标普 500 指数中涨幅最大的公司之一，其最新季度业绩超出分析师预期。首席执行官Mark Smucker将此归功于Uncrustables、Meow Mix、Café Bustelo和Jif等品牌的强劲表现。值得注意的是，周四为感恩节假期，美国股市休市，周五将提前收市。预计交易量仍将保持清淡。债券市场由于特朗普选择财政部长后人们感到宽慰，美国国债收益率在前一天大幅下跌之后有所上涨。 10年期美国国债收益率从周一后期的4.28% 攀升至4.30%，但仍远低于上周结束的4.41%水平。焦点个股制药商安进下跌4.76%，该公司的减肥数据未能打动华尔街，导致股价一度下跌 12% ，该指数在当天大部分时间都承受着压力。大型科技股也帮助支撑了美国指数。受黑五促销带动，亚马逊上涨3.18%。微软上涨2.16%，是推动标准普尔 500 指数上涨的最主要力量。

Sissi2024-11-27

沃尔玛缩减多元化政策回应保守派压力，可能影响企业社会责任实践

策变化使其成为了类似星巴克、摩根大通、福特等公司的同行，后者也在过去一年中回应了保守派团体的压力，调整了其多元化政策。这一趋势反映了美国社会中对企业社会责任和多元化政策的激烈争论。沃尔玛的调整也突显了保守派活动家对企业的影响力。例如，保守派活动家罗比·斯塔巴克（Robby Starbuck）在沃尔玛政策变化前就已公开透露了相关信息，并与沃尔玛展开了关于DEI政策的富有成效的对话。结语沃尔玛在其多元化政策上的调整显示出美国企业在政治和社会压力下的战略应变。随着越来越多的公司修改其多元化政策，这一现象可能会对未来企业的社会责任实践产生深远影响。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-27

Rivian获得66亿美元贷款批准推动乔治亚电动汽车厂建设，助力R2和R3车型生产与市场扩展

车辆制造贷款项目，该项目曾资助特斯拉、福特和通用等其他汽车制造商。贷款细节 Rivian表示，该贷款将有助于公司加快R2和R3车型的生产，并拓展其在美国的制造能力。该贷款金额包括60亿美元的本金和6亿美元的资本化利息。虽然贷款获得批准，但Rivian仍需满足一系列技术、法律、环境和财务条件，才能最终获得该贷款。工厂建设计划根据Rivian的计划，乔治亚工厂预计将在2028年开始运营，届时将生产R2和R3等未来车型。然而，由于资金和生产挑战，Rivian早些时候暂停了乔治亚工厂的建设，并决定先在伊利诺伊州的工厂生产R2车型。挑战与前景尽管获得贷款批准，Rivian面临着包括规模不足、激烈的竞争和高资本成本等诸多挑战。此外，特朗普政府可能取消对电动汽车购买者的税收优惠，这也可能对Rivian的长期发展产生不利影响。结语尽管面临挑战，Rivian仍通过与大众的合作和该笔政府贷款积极应对资金问题，展现出推动电动汽车生产和市场份额扩展的决心。公司是否能够突破困难，实现盈利，将是未来发展的关键。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-27

针对加拿大所有商品25%的全面关税！特郎普放言威胁加拿大团结以对

位省长进行了接触，包括安大略省的道格·福特和魁北克省的弗朗索瓦·勒戈，本周还将举行一次首席部长会议，讨论与美国的关系问题。特鲁多说：“我们知道，维护这种关系需要付出一定的努力，而这正是我们会做的。” “真正重要的是，我们要齐心协力。加拿大的团队策略是行之有效的。” 特朗普在他的“真相社交”页面上写道，在加墨两国阻断毒品流入美国，以及解决人员非法越境问题之前，新关税将一直施行。“墨西哥和加拿大都有绝对的能力和权力轻松解决这个长期存在的问题”，特朗普写道，“我们在此要求他们使用这种力量，在他们真正使用之前，他们将付出巨大的代价！” 副总理克里斯蒂亚·弗里兰 (Chrystia Freeland) 和公共安全部长多米尼克·勒布朗 (Dominic LeBlanc) 发表联合声明表示，加拿大将继续与美国新政府讨论边境安全问题。特朗普的声明引起了商业团体的担忧，并受到加拿大政界领袖的批评。安大略省省长道格·福特在社交媒体上发帖称，25% 的关税将对加拿大和美国的工人和就业造成毁灭性打击。魁北克省省长弗朗索瓦·勒戈 (François Legault)表示，必须尽一切努力避免征收关税；BC省省长戴维·埃比 (David Eby) 则发文称，特朗普的关税“将同时伤害加拿大人和美国人”。 “加拿大人必须团结一致，我们必须有力回应”，Eby表示。艾伯塔省省长丹尼尔·史密斯在社交媒体上发帖称，特朗普政府对边境“非法活动”的担忧是合理的，但艾伯塔省向美国出口的绝大部分能源都是“通过安全可靠的管道输送的”，她说“这绝不会助长这些非法活动”。加拿大美国商业委员会首席执行官贝丝伯克周一晚间在一份声明中表示，特朗普的提议将损害边境两边的企业，并“削弱北美的经济和地缘政治实力”。加拿大商会的模型显示，10%的全面关税将导致加拿大经济规模减少0.9%至1%，造成每年约300亿美元的经济成本。预计美国每年的经济损失将达到约 1250 亿美元。商会首席经济学家斯蒂芬·塔普周一接受加拿大媒体采访时表示：“对美国企业和美国消费者来说，这意味着价格上涨、投入成本增加，以及美国商业环境竞争力下降。”

Lisa2024-11-27

Tesla持续跟踪：Musk的风险1.0

市场份额。Tesla的排除将使得如 $福特汽车(F)$ $通用汽车(GM)$ 等传统汽车制造商受益，他们可以通过补贴来降低售价，从而吸引更多消费者。市场份额进一步压缩。Tesla目前在加州电动车市场占有率超过50%，但随着市场竞争的加剧，其销量已经出现下滑。Tesla在2023年前三季度的销量同比下降了12.6%。如果Tesla被排除在补贴之外，可能会导致其市场份额进一步减少。对盈利不稳定的担忧再次被放大。投资者对Tesla未来盈利能力的担忧可能会在此被放大，目前电动汽车行业内卷的趋势并没有获得改善，而长期来看，若Tesla的FSD商业化进程更满，则会对投资者预期带来更大打击。当投资者更关注盈利压力时，股价会继续承压。政策背景与企业关系。Tesla与加州政府之间的关系一直较为紧张，马斯克曾因对加州政治的不满而将总部迁至德州。此举不仅反映了企业与地方政府之间的摩擦，也可能影响到特斯拉在加州的品牌形象和消费者忠诚度。不过这也同时可能成为Tesla交易的一个机会。我的观点是，接下来一段时间的Tesla的上下波动可能会变得频繁；年底之前，想要通过押注Tesla来获得更高年内收益的投资者，可能还会继续选择上攻，毕竟其他大科技公司YTD的受益已经很高。昨日盘中也有12月6日到期权大单，行权价为347.5，其实这点波动对Tesla来讲并不大，但投资者可能认为这一两周更趋向于“震荡上行”。

老虎证券2024-11-26

加拿大突发！各省省长要求与总理紧急会面此前特朗普威胁将对加拿大征25%关税

ion，即省长协会)主席、安大略省省长福特(Doug Ford)11月25日向特鲁多致信表示，各省省长希望成为“加拿大团队”(Team Canada)的一部分，参与处理贸易、边境安全、能源、国防以及跨境供应链等各项事务。福特还表示，省长们想了解联邦政府关于2026年“美国-墨西哥-加拿大协定”审查的态度。当地时间11月25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。特朗普在去年的一次采访中提出了对所有进口商品征收10%普遍关税的建议。加拿大通讯社报道称，当地时间周一下午，加拿大-美国关系内阁委员会举行了会晤。当地时间11月7日，加拿大总理办公室发表声明称，加拿大总理特鲁多当天重新成立加拿大-美国关系内阁委员会。这个内阁委员会将重点关注特朗普胜选之后，加拿大和美国之间的关键问题。声明称，委员会主席将由加拿大副总理兼财政部长弗里兰(Chrystia Freeland)担任。

tqttier2024-11-26

巴菲特最新公开信：谈论死亡、遗嘱，再捐11亿美元股票

规模。这种变化令人震惊——甚至超出了福特、卡内基、摩根，甚至洛克菲勒的想象。数十亿美元成为了新的“百万美元”。自己出生时正值大萧条的开始，情况看起来并不乐观。然而，复利的真正威力往往体现在生命的最后二十年。 “因为没有“踩到香蕉皮”，我现在以94岁高龄依然活跃，拥有巨额的储蓄——可以将这些“延迟消费的单位”传递给那些出生时抽到了“短签”的人。” 他表示，平等的机会应该从出生时开始，而极度炫耀式的生活方式虽然合法，但并不可取。 “作为一个家庭，我们拥有了我们需要或喜欢的一切，但我们从未试图通过拥有别人渴望的东西来获取乐趣。” 谈财富传承理念巴菲特表示，在前妻苏珊2004年去世后，她的遗产大概有30亿美元，其中96%捐给了两人的基金会，此外给3个孩子每人各1000万美元。这也是他三个孩子第一次拿到父母的大额礼物。巴菲特强调富有家庭该如何“给孩子钱”：应给予孩子留下足够的财富，让他们可以有所作为，但不应该多到让他们无所事事。同时，他还建议所有人——无论是普通家庭和极其富有的家庭，当孩子足够成熟时，签署遗嘱前让他们阅读一遍，并趁你还有机会时回答他们对遗嘱的问题，或者仔细聆听他们的建议。巴菲特表示，他和芒格见过许多因为遗嘱分裂的家庭，因为一些遗嘱会让继承者感到困惑，甚至愤怒。尤其是当儿子比女儿获得更多金钱或更重要的地位时，嫉妒心以及对儿时经历的不满都会被放大。两人也见证过一些富有家庭在事先讨论过遗嘱后，变得更亲近的案例。巴菲特提问道：还能有比这更令人满足的事情么？谈及死亡、遗嘱现年94岁的巴菲特在信中称，“时间老人总是胜利者，到目前为止，我非常幸运，但不久之后，他就会来找我了。” 他称，自己从未试图建立一个财富世袭制，或制定超越子女这一辈的财富计划。所以在他去世后，他的三个孩子将完全负责逐步分配其所有的伯克希尔股份。这些股份目前占巴菲特总财富的99.5%。不过他也坦言，如果要分配他所积累的庞大资产，可能需要比他子女的寿命更长的时间。目前，巴菲特的三个子女分别为71岁、69岁和66岁。因此，他指定了三名慈善信托的继任受托人，他们的年龄要比三个孩子稍年轻一些，均为巴菲特的孩子所熟悉，也被全家人认为是合适的人选。这些受托人可能在未来接替其子女分配财富。 “我非常了解并完全信任我的三个孩子。但对于未来的时代，情况就不同了。” “谁能预见继任者的优先事项、智慧和忠诚程度，以及他们在可能完全不同的慈善环境中如何分配巨额财富？” 最后，巴菲特很欣慰地称赞他的三个子女说，他们在直接帮助他人方面花费了比自己更多的时间。他们享受经济上的舒适，但并未被财富所困扰。他们从母亲那里学到了这些价值观，而她一定会为他们感到骄傲。附原文PDF ↓↓↓

格隆汇2024-11-26

恒力期货能化日报20241126

恶化，继两周前大众汽车宣布裁员后，本周福特也宣布将在德国和英国裁员数千人。在家电行业，Arcelik Beko宣布将关闭意大利的多家生产设施。Cepsa公司报告称，西班牙能源与石化公司Moeve在第三季度的丙酮和苯酚销售额有所增长。Moeve在11月15日发布的第三季度财报中表示，丙酮和苯酚的销售额达到35.4万吨，环比增长1000吨，同比增长23%。③亚洲方面韩国锦湖石化计划将其位于丽水的两条运营中的苯酚生产线在12月份的开工率继续维持在70%的产能，这与计划检修前的产能利用率相同。招标方面Mangalore Refinery招标一批9000吨的纯苯和一批12000吨的纯苯，12.12-12.16在New Mangalore装船。装置方面听闻Japan Taiyo Oil位于Kikuma的甲苯歧化装置（TDP）和芳烃抽提装置（异构级混合二甲苯年产能70万吨，苯年产能30万吨）预计12月20日停车，预计检修结束时间2025年3月中旬。苯乙烯中国：周内随着浙石化60万吨POSM停车，国内苯乙烯供应到达年内最为紧张的时刻，此外奇美大单砸向市场进一步给予盘面及基差支撑，周内基差最高甚至以600元/吨成交，确实让人瞠目结舌；目前市场上还有几家较大体量的贸易商未完成补空，而厂库隐性库存目前也有较大程度下滑，另外下周港口库存会有小幅去化。浙石化苯乙烯180万吨装置及北方一套装置预计下周重启，浙石化重启后恐怕难以在本轮纸货交割结束前将货物及时补充到港口，但是对远月合约的利空是比较显著的，此外目前已知12月已经商谈约2万吨苯乙烯进口。终端方面抢出口的逻辑重演确实带来了终端的强劲，而且周末最新新闻欧盟取消对中国新能源车的反倾销税也将利好苯乙烯下游产品的消费。外盘：①欧洲苯乙烯与苯的价差收窄至平均每吨111美元，这是自6月中旬以来的最低水平，传统生产商的利润率身陷囹圄。在POSM生产商方面，情况同样严峻，因为PO链的库存高企且缺乏支撑。加上苯乙烯市场面临的挑战，POSM装置的开工率也预计将在可能的情况下降低。目前尚未发现任何运营问题，但总体而言，由于利润率为负，欧洲生产商的开工率预计将在可能的情况下降低。尽管欧洲价格继续下跌，但尚未完全关闭从美国到欧洲的苯乙烯套利机会。尽管美国已经降低了一些开工率，但尚未足以平衡北美市场，仍有大量过剩苯乙烯将流向欧洲。未来几周，随着欧洲难以吸收更多苯乙烯，美国的苯乙烯开工率可能会进一步降低。②美国之前有传言称将有一场大规模的苯乙烯停车潮，但似乎并不属实。除了利安德巴塞尔POSM工厂和加拿大的苯乙烯工厂外，墨西哥湾沿岸的其他工厂均已削减了产量，并在必要时仍有进一步减产的空间。本周已确认销售了16000吨现货苯乙烯，虽然与旺季的销量相比不算多，但考虑到出口至欧洲的套利机会已关闭，这一销量已相当可观。预计其中大部分将在美国国内销售或运往南美洲。策略：短期多层利好刺激苯乙烯盘面，建议高位空苯乙烯或买看跌期权风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：注意短期基本面恶化理由：下游需求转弱。逻辑：今日01合约以4840点收盘，较昨日结算价下降52点，跌幅1.06%，日内减仓16809手至108.91万手，TA1-5价差为-96（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-70，本周主港在01-65~70附近商谈，宁波货在01-75附近商谈，PTA现货加工费在288元/吨附近；10月PTA出口量30.41万吨，同比增4.85%，今年1-10月PTA出口量372.77万吨，同比增长6.22%。供应方面，PTA负荷上升0.3个百分点至81.4%，逸盛新材料360万吨PTA装置11月22日提负；福海创450万吨PTA装置计划11月23日附近提负至8成；仪征化纤一条150万吨装置计划11月23日附近重启，此前于11月6日计划外停车，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右。需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别较好，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销53%，轻纺城市场总销量806万米（-189）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：整体负荷持续增加，下游需求转弱。逻辑：今日EG2501合约收盘价4562（-45，-0.98%），日内减仓16655手至22.85万手，EG1-5价差为-84（-9）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，12月下期货基差在01合约升水54-58元/吨附近，商谈4623-4627元/吨。乙二醇进口量大幅下滑，10月进口49.86万吨，同比下降27.7%，1-10月累计进口542.5万吨，同比减少7.7%。库存方面，截至11月21日，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较本周一降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至72.59%（+1.56pct），其中煤制乙二醇开工负荷69.94%（-0.53pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，山西美锦30万吨装置11月22日附近重启，此前于10月24日起检修，古雷石化70万吨装置计划明年一季度内检修；需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别较好，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销53%，轻纺城市场总销量806万米（-189）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡逻辑：1.前期会议上鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好，但尿素企业报价顺势上调后下游追高乏力，市场再次僵持运行。本周市场维持弱势，工厂报价低端再现1740，低端价格成交略有好转，部分工厂收单不错，预计今日各工厂出于各自订单天数，市场价格涨跌互现。 2.供应方面，月底陆续有西南限气等季节性检修预期，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加2.26万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面建议逢高空配，01注意上方1830-1850压制，可关注后续气头检修带来的1-5价差阶段性走扩机会，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.1. 目前碱厂沙河送到价在1450元/吨，本周碱厂库存在163万吨，环比上周四增加2.7万吨，库存总量维持在高位，近期由于西北地区降雪结冰影响，运力相对紧张，下游考虑到后续运输问题以及担心运费上涨，同时部分轻碱下游需求好转，导致部分轻碱下游陆续补库，重碱下游观望为主。 2.长周期供增需减格局难以扭转，随着碱厂供给端投产的推进，短节奏的厂家减产行为或下游补库能给到现货的反弹高度收窄，而需求端长周期难有较大增量，下游玻璃仍处于减产进程中，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，05合约1600以上轻仓逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1260元/吨，目前短周期供给端基本走平，维持偏低位，而需求端由于期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致厂家产销时好时坏，但价格低位以及厂家低库存仍会对价格形成底部支撑，中下游依旧在低价存在补库意愿，中期的隐患主要来自于期现商的高体量库存去化情况和市场的承接力度。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在15.8万吨的历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，后续行情的演变主要看需求端，在假设25年需求与22年处在相近水平下，在供给端维持当前水平下，大方向玻璃偏向于逐步修复至供需平衡状态，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-26

恒力期货能化日报20241125

恶化，继两周前大众汽车宣布裁员后，本周福特也宣布将在德国和英国裁员数千人。在家电行业，Arcelik Beko宣布将关闭意大利的多家生产设施。Cepsa公司报告称，西班牙能源与石化公司Moeve在第三季度的丙酮和苯酚销售额有所增长。Moeve在11月15日发布的第三季度财报中表示，丙酮和苯酚的销售额达到35.4万吨，环比增长1000吨，同比增长23%。③亚洲方面韩国锦湖石化计划将其位于丽水的两条运营中的苯酚生产线在12月份的开工率继续维持在70%的产能，这与计划检修前的产能利用率相同。招标方面Mangalore Refinery招标一批9000吨的纯苯和一批12000吨的纯苯，12.12-12.16在New Mangalore装船。装置方面听闻Japan Taiyo Oil位于Kikuma的甲苯歧化装置（TDP）和芳烃抽提装置（异构级混合二甲苯年产能70万吨，苯年产能30万吨）预计12月20日停车，预计检修结束时间2025年3月中旬。苯乙烯中国：周内随着浙石化60万吨POSM停车，国内苯乙烯供应到达年内最为紧张的时刻，此外奇美大单砸向市场进一步给予盘面及基差支撑，周内基差最高甚至以600元/吨成交，确实让人瞠目结舌；目前市场上还有几家较大体量的贸易商未完成补空，而厂库隐性库存目前也有较大程度下滑，另外下周港口库存会有小幅去化。浙石化苯乙烯180万吨装置及北方一套装置预计下周重启，浙石化重启后恐怕难以在本轮纸货交割结束前将货物及时补充到港口，但是对远月合约的利空是比较显著的，此外目前已知12月已经商谈约2万吨苯乙烯进口。终端方面抢出口的逻辑重演确实带来了终端的强劲，而且周末最新新闻欧盟取消对中国新能源车的反倾销税也将利好苯乙烯下游产品的消费。外盘：①欧洲苯乙烯与苯的价差收窄至平均每吨111美元，这是自6月中旬以来的最低水平，传统生产商的利润率身陷囹圄。在POSM生产商方面，情况同样严峻，因为PO链的库存高企且缺乏支撑。加上苯乙烯市场面临的挑战，POSM装置的开工率也预计将在可能的情况下降低。目前尚未发现任何运营问题，但总体而言，由于利润率为负，欧洲生产商的开工率预计将在可能的情况下降低。尽管欧洲价格继续下跌，但尚未完全关闭从美国到欧洲的苯乙烯套利机会。尽管美国已经降低了一些开工率，但尚未足以平衡北美市场，仍有大量过剩苯乙烯将流向欧洲。未来几周，随着欧洲难以吸收更多苯乙烯，美国的苯乙烯开工率可能会进一步降低。②美国之前有传言称将有一场大规模的苯乙烯停车潮，但似乎并不属实。除了利安德巴塞尔POSM工厂和加拿大的苯乙烯工厂外，墨西哥湾沿岸的其他工厂均已削减了产量，并在必要时仍有进一步减产的空间。本周已确认销售了16000吨现货苯乙烯，虽然与旺季的销量相比不算多，但考虑到出口至欧洲的套利机会已关闭，这一销量已相当可观。预计其中大部分将在美国国内销售或运往南美洲。策略：短期多层利好刺激苯乙烯盘面，建议高位空苯乙烯或买看跌期权风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：注意短期基本面恶化理由：下游需求转弱。逻辑：今日01合约以4868点收盘，较昨日结算价下降22点，跌幅0.45%，日内减仓20994手至110.61万手，TA1-5价差为-100（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-70，PTA现货加工费在288元/吨附近；10月PTA出口量30.41万吨，同比增4.85%，今年1-10月PTA出口量372.77万吨，同比增长6.22%。供应方面，PTA负荷上升0.3个百分点至81.4%，逸盛新材料360万吨PTA装置11月22日提负；福海创450万吨PTA装置计划11月23日附近提负至8成；仪征化纤一条150万吨装置计划11月23日附近重启，此前于11月6日计划外停车，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右。需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售部分好转，平均产销68%，轻纺城市场总销量900万米（+62）。策略：关注多TA，空EG策略。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追多理由：整体负荷持续增加，下游需求转弱。逻辑：今日EG2501合约收盘价4612（+21，+0.46%），日内减仓909手至24.52万手，EG1-5价差为-75（+6）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，12月下期货基差在01合约升水54-57元/吨附近，商谈4666-4669元/吨附近。乙二醇进口量大幅下滑，10月进口49.86万吨，同比下降27.7%，1-10月累计进口542.5万吨，同比减少7.7%。库存方面，截至11月21日，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较本周一降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至72.59%（+1.56pct），其中煤制乙二醇开工负荷69.94%（-0.53pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，山西美锦30万吨装置11月22日附近重启，此前于10月24日起检修，古雷石化70万吨装置计划明年一季度内检修；需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售部分好转，平均产销68%，轻纺城市场总销量900万米（+62）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡逻辑：1.前期会议上鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好，但尿素企业报价顺势上调后下游追高乏力，市场再次僵持运行。 2.供应方面，月底陆续有西南限气等季节性检修预期，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加2.26万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面建议逢高空配，01注意上方1830-1850压制，可关注后续气头检修带来的1-5价差阶段性走扩机会，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：谨防回落风险理由：情绪大于驱动逻辑：不论伊朗装置因何检修，都将在年末造成“限气停车”的效果，而甲醇年末进口减量情况（即伊朗进口减量）将影响后市去库预期，这些得在MA2505上才能看到结果。利多预期无法在MA2505初期证伪，故远月估值跟涨近月幅度虽有限，但未来下跌空间也将有限，而近月将随情绪退潮、持仓下降而回落。基本面上则呈现出多空交织，华东及华南基差表现普遍欠佳，但内地近期有局部检修（久泰大装置等）、烯烃阶段性外采需求支撑，库存去化顺利，但鲁西化工近期或有计划检修、鲁北招标价是否能维持高位待定，而后期排库压力变化仍需关注。观点上，不建议追高近月，防回落，多头宜考虑远月；关注伊朗装置动态、宝丰四期动态。策略：近月观望，谨防回落。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1400-1450元/吨，目前库存总量维持在高位，现阶段去库主要来自于下游阶段性补库，考虑年底运输问题，部分轻碱下游存在年前补库，叠加盘面升水后期现商继续买货抛盘，加深了需求好转的程度，目前基本为库存结构往中下游转移，暂时缓解碱厂库存压力。 2.长周期供增需减格局难以扭转，随着碱厂供给端投产的推进，短节奏的厂家减产行为或下游补库能给到现货的反弹高度收窄，而需求端长周期难有较大增量，下游玻璃仍处于减产进程中，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：05合约1600以上轻仓逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1270元/吨，短周期供给端基本走平，维持偏低位，而需求端由于期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致厂家产销时好时坏，但价格低位以及厂家低库存仍会对价格形成底部支撑，中下游依旧在低价存在补库意愿，中期的隐患主要来自于期现商的高体量库存去化情况和市场的承接力度。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在15.8万吨的历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，后续行情的演变主要看需求端，在假设25年需求与22年处在相近水平下，在供给端维持当前水平下，大方向玻璃偏向于逐步修复至供需平衡状态，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

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