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侨源股份：西藏中睿合银投资管理有限公司、上海璞真私募基金管理有限公司等多家机构于9月24日调研我司

睿合银投资管理有限公司熊竑杰、上海璞真私募基金管理有限公司陈林子、上海掌赢投资管理有限责任公司刘小华、深圳坤钰资产管理有限公司张臻、深圳市中润东方资产管理有限公司刘凌荣、四川天府增进投资管理有限公司张雯、四川振兴嘉杰私募证券投资基金管理有限公司陈鑫、中财招商投资集团有限公司闫育知、重庆国恩私募证券投资基金管理有限责任公司马元昊、四川化材科技有限公司郭振宇、创钰投资管理有限公司唐小皓、四川海子投资管理有限公司宋家鋆、四川省上市公司协会刘唯玮段准杜欣悦、华泰证券杨锐蔡莉鑫朱宏伟向文龙季晨曦王碧玉陈青、成都保盛家族资产管理有限公司邓鹏程、成都金枫银帆投资管理有限公司王凌岚、成都凯普乐资产管理有限公司张文皓、成都之柱资产管理有限公司白玉柱、海南致衍私募管理有限公司周海洋、海南旗泓私募基金管理有限公司王卫周雨婷、青岛长铭私募基金管理有限公司兰公宇于2024年9月24日调研我司。具体内容如下：问：截至 2024 年半年报已经披露的重要合同目前进展如何？以及未来新订单的方向？目前四川地区新能源项目发展的比较快，公司与这类客户还有多大合作空间？答：截至 2024 年半年报，公司已经披露的重要合同中，除通威四期已在第二季度开始供气外，其他项目均处于在建状态。报告期内，公司在新能源、新材料、半导体、电子信息、食品、军工、医疗等新兴产业的营收占比已逐渐提升。随着各类新兴产业的发展以及新能源、新材料产业技术的更新迭代，公司后续将深入绑定客户双赢式发展，在新兴领域进一步提高市场占有率。谢谢！问：公司高纯氧项目大概在去年 6 月份投产？产能利用率还不错，但我们在报表上没有看到很明显的优势，想请教下高纯氧气的毛利情况？答：公司高纯氧项目于 2023 年第一季度投产，2023 年产能利用率 72.37%，其毛利率水平高于公司综合毛利率。谢谢！问：管道气和液态气定价和调价机制？答：公司产品销售定价总体是按成本加成的原则执行，综合考虑市场竞争、供需导向等多种因素来确定，针对不同形态的产品具体定价策略略有不同对于管道气客户，一般采取一事一议方式，本着长期合作、互惠互利和成本加成的原则，综合考虑电价、客户所属行业及市场地位、客户用气规模以及周边客户对气体的需求情况、所属区域及行业竞争情况等多种因素去确定较长时间内相对固定的结算价格，并在此基础上根据每年电费、CPI等因素的变化进行动态调整。对于液态气和瓶装气的终端客户，尤其是气体需求稳定、规模较大的终端气体使用方，产品定价以成本加成为核心原则，成本方面主要包括气体生产成本、运输成本、供气方的固定资产投资规模（在客户现场配置储罐）等，在此基础上综合考虑客户的气体需求规模及稳定性、所属行业及市场地位、所属区域及竞争情况，以及双方约定的结算方式、信用期等因素后确定，以框架协议所确定的价格通常在数月甚至超过一年的期间内保持相对固定。针对其他客户，公司产品价格通常随行就市，综合考虑市场供求及竞争状况、与该客户的业务量、客户资信、付款条件等因素后确定产品价格。谢谢！问：公司应收账款的回款情况如何？答：公司对应收账款的款管理一直比较严格，近几年应收账款的周转天数 50 多天，今年受宏观经济形势的影响，其周转天数增加至 70 多天。未来公司将会加大应收账款的管理力度，尽量降低周转天数。谢谢！问：公司存货中全部是空分产品吗？答：公司存货中空分产品较少，绝大部分为设备的备品备件以及供周转使用的包装物。因为公司的管道气体没有存货，液体产品由于存储空间有限，储存的存货仅为保供使用的安全库存量。谢谢！问：公司除了自建产能外，还有一些运维的项目，目前运维项目商业模式是什么？这块业务的定价模式是什么？以及盈利能力会不会相对稳定？答：运维模式是公司近年来新兴的营利模式，运维服务盈利能力相对稳定。目前公司主要有技术服务运维和综合供气运维两种模式。已运行的项目主要有彭山通威、链升项目等，在建的还有通威双流五期。公司通过运维模式的合作，向客户提供气体运维服务，将自身成熟的气体运营经验和生产技术工艺进行输出，帮助客户更加高效地利用其自有空分装置或公司提供的空分装置，更好地满足各类型客户的需求。运维模式的定价是基于成本加成的原则，综合考虑供需导向、市场竞争等多种因素来确定。谢谢！问：华南地区竞争压力还是比较大的，公司福建/福州装置的产能利用率，以及未来的规划？福建福州地区的成本是不是比较高，因为没有电价优势？答：截至 2024年半年报，公司福州基地 4万空分的产能利用率较高。随着周边工业气体和医用气体市场的拓展，产能利用率将会逐步提升。因福州基地没有电价优惠政策，导致该基地较公司四川地区的电力成本偏高，但由于产品售价是成本加成定价，其成本对综合毛利率没有影响。谢谢！问：除了川渝和福建，区域拓展规划？答：公司在区域拓展上坚持以“立足川渝，布局全国，走向海外”的发展战略为规划方向。谢谢！问：今年因为宏观经济和行业竞争的关系，大宗气体价格持续回落，下半年有没有新的订单交付已实现以量补价，对下半年业绩的展望？答：公司管道气体客户是长协合同售价比较稳定，液体客户售价受宏观经济和行业竞争关系的影响，单价略有下降，但总体影响不明显。公司下半年随着通威四期、通威双流五期以及金象项目等新订单的逐步交付，将会实现一定程度的以量补价，对业绩的提升可能有一定的推动作用。谢谢！问：公司在零售气业务开拓上有什么展望（消纳剩余产能）？零售气主要面向哪类客群？答：公司未来的发展规划将紧密围绕战略目标展开，主要包括（1）零售气体领域，巩固和拓展高端客户资源，夯实区域市场地位。在零售气体方面，公司将继续深耕川渝市场，在现有汶川液态基地、都江堰液态基地的基础上，一方面，利用募集资金实施高纯特气技改项目和氮气收环保节能技改项目，加大对现有产能的有效补充，另一方面，借助公司募投项目之一的甘眉工业园配套工业气体项目也会配套年产 35 万吨液氧、高纯液氮、高纯液氩产品，可有效辐射川南片区工业企业，从而进一步优化区域资源布控，降低物流成本，夯实区域市场地位。（2）现场制气领域，依托丰富的运营经验和口碑，实现跨区域布局公司依托现场制气的运营模式与技术，通过近几年的摸索与总结，已成功地在福建区域内进行了运营，主要服务于闽光钢铁、宝钢德盛等优质钢铁客户，积累了丰富的经验和口碑。随着国家对安全和环保的要求越来越严，工业企业加速向园区集中，园区内工业企业普遍具有用气的集中需求。未来，公司将继续开拓新的现场制气项目、优质的工业园区集中供气项目，形成对重点工业区域的布局，并逐步向全国扩张，紧随国内外气体巨头的步伐，提高国内的市场占有率。（3）以市场为导向，丰富产品品类，拓展高纯空分气体及其他特气市场随着下游新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业发展迅速，下游客户用气需求尤其是特种气体的需求不断增长，高纯空分气体及其他特气市场迎来广阔的市场发展空间。基于此，公司未来将不断丰富产品品类，逐步着手布局新材料产业、半导体产业等所需特种气体，如高纯液氧、高纯液氨、烷类气体、氟碳类气体、其他浓度为 ppm（10-6）甚至 ppb（10-9）级的电子混合气等。此外，在现有医用氧、食品氮以及军工所需高纯氩、高纯氮基础上，拓展生产经营医疗、食品、军工及航空航天领域的其他特种气体，不断挖掘新的利润增长点，提升公司的综合实力。谢谢！问：公司在四川地区有比较突出的保供和市占率优势，近几年会不会明显感觉到新的竞争对手的压力？答：公司作为我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商之一，凭借先进的生产工艺和稳定的产品质量，区域领先的生产规模和保供能力、生产成本管控优势以及丰富的优质客户资源，且在经验丰富的销售队伍、及时高效的物流配送体系的支撑下，公司不断开拓市场、壮大规模，尤其是在川渝地区与其他外资气体巨头的竞争中建立了领先的市场地位，为民族气体工业赢得了荣誉。公司未来将持续坚持以振兴民族气体工业为使命，不断提升自身综合竞争力，巩固行业地位。四川地区市场竞争一直激烈，公司也是一直在竞争中不断成长壮大。谢谢！侨源股份（301286）主营业务：高纯度气体研发、生产、销售和服务。侨源股份2024年中报显示，公司主营收入4.79亿元，同比下降3.45%；归母净利润7441.46万元，同比下降24.67%；扣非净利润6888.08万元，同比下降28.44%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入2.47亿元，同比下降2.2%；单季度归母净利润4719.16万元，同比下降8.26%；单季度扣非净利润4557.71万元，同比下降12.0%；负债率12.56%，财务费用97.08万元，毛利率28.21%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出952.9万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-25

放大招！中国证监会官宣，将深化上市公司并购重组改革

审核时限、提高重组效率。证监会：鼓励私募基金参与上市公司并购重组对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩” 证监会提出，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。为更好培育耐心资本，促进“募投管退”良性循环，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”。私募基金投资期限满5年的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中作为中小股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。

Linlin2024-09-24

山鹰国际：9月20日召开业绩说明会，投资者、天风证券等多家机构参与

，投资者、天风证券、南华基金、深圳深高私募基金、国盛证券、添敖资产、东方引擎投资管理、汇添富基金、长江证券、兴证全球基金、东北证券、守朴资产、财通基金、甄投资产参与。具体内容如下：问：即将到期的山鹰转债能否正常兑付？答：尊敬的各位投资者，公司多措并举，有序处置海外及非主业资产，不断优化运营资金，统筹安排可转债兑付的资金筹划，保障公司及全体投资者利益。北欧纸业和包装集团资产出售事项正在积极推进中，公司将根据交易进展情况，按照法律、法规及《公司章程》的规定履行相关决策程序及披露义务。目前公司经营状况稳定，得益于产能规模提升和降本增效措施，2024年上半年实现营业收入142.55亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，连续五个季度实现盈利，经营活动产生的现金流量净额25.72亿元，同比增加233.07%。公司将持续做好业务战略布局，深耕主业，提升盈利能力和可持续增长能力来报股东，积极引导市场价格归价值。感谢您的关注。问：尊敬的领导，上午好！作为中小投资者，有以下（1）可视化年报显示，经营型现金流大幅增加，而投资和筹资性净现金流均现大额负值，请分析一下原因？（2）最新2期可转债价格分别是7元和7元左右，对应收益率高达66%和35%左右，23亿山鹰转债尚未实现转股并将与2个月后到期，说明市场对转债到期还钱极度悲观，对此公司怎样看的?（3）之前投资者交流中董秘和财务总监及各项资产出售计划并未如期进行，遇到哪些？最新进展？答：您好，经营性现金流增加主要是因利润增加和营运资金占用减少所致，投资性现金流净额负值主要是因项目支出所致，筹资性现金流量净额负值主要是因偿还贷款增加所致。公司聚焦核心产业链发展，有序处置海外及非主业资产，进一步优化资产结构和收资金，合理规划了本年度“山鹰转债”本息兑付事项。北欧纸业和包装集团资产出售事项正在积极推进中，公司将根据交易进展情况，按照法律、法规及《公司章程》的规定履行相关决策程序及披露义务。感谢您的关注。问：公司上半年净利润有所升，请具体做了哪些工作？答：尊敬的投资者，您好。2024年上半年公司产能规模进一步提升，叠加需求温和修复，公司原纸板块产量341.95万吨，同比增长13.59%，销量346.43万吨，同比增长17.10%，产销率101.31%，实现产销均衡增长。同时公司强化预算刚性约束，严控各项费用支出，期间管理及销售费用同比减少1.91亿元，核心管理层在2023年下半年起主动降薪，公司管理费用率得到有效控制，归属于上市公司股东的净利润连续五个季度实现盈利。感谢您的关注。问：港口和电厂有出售的意向吗？进展如何？答：公司不断优化资金管理和资源配置，通过剥离非主业资产，积极笼资金，相关信息请以公司法定信息披露媒体的信息为准，感谢您对公司的关注。问：公司北欧纸业和江东国资的资产处置计划，目前是什么进展？如果不能处置完资产，按照公司到现金储备情况，大概率不能还掉11月份到期的山鹰转债，那公司有什么备选的应急方案？答：您好，北欧纸业和包装集团资产出售事项正在积极推进中，公司将根据交易进展情况，按照法律、法规及《公司章程》的规定履行相关决策程序及披露义务。公司多措并举做好转债兑付相关准备工作，有序处置海外及非主业资产，积极笼资金；同时公司不断加强与金融机构良好合作，作好存量续贷工作，增加银行授信额度；持续拓宽融资渠道，综合运用银行授信、融资租赁、股权融资等融资方式，感谢您对公司的关注！问：江东控股集团有限责任公司入股山鹰国际全资子公司祥恒创意包装股份公司，公司已于2024年6月21日与江东集团签订了《股权转让之框架协议》，这件事情，被政府否决了吗？已经过去3个月了，有什么进展？答：尊敬的投资者，公司多措并举，有序处置海外及非主业资产，不断优化运营资金，统筹安排可转债兑付的资金筹划，保障公司及全体投资者利益。北欧纸业和包装集团资产出售事项正在积极推进中，公司将根据交易进展情况，按照法律、法规及《公司章程》的规定履行相关决策程序及披露义务。目前公司经营状况稳定，得益于产能规模提升和降本增效措施，2024年上半年实现营业收入142.55亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，经营活动产生的现金流量净额25.72亿元，同比增加233.07%。公司将坚持低库存运行策略，不断优化运营资金，同时也将持续做好业务战略布局，深耕主业，提升盈利能力和可持续增长能力来报股东，积极引导市场价格归价值。感谢您的关注。问：6月份大股东承诺回购可转债，请现在额度已用多少？公司管理层是否有增持可转债。对近期市场对公司可转债兑付产生兑付产生质疑，公司有什么应对之策答：报告期内，公司董事陈银景、董事兼财务负责人许云、副总裁兼董事会秘书严大林合计增持公司可转债65.05万元，控股股东泰盛实业尚未增持“山鹰转债”，且控股股东拟购买的“山鹰转债”价格不高于每张面值，若未来转债价格不低于面值，则存在无法履行增持承诺的风险。公司聚焦核心产业链发展，有序处置海外及非主业资产，进一步优化资产结构和收资金，合理规划了本年度“山鹰转债”本息兑付事项，相关资金到位情况正积极推进中，感谢您的关注。问：请领导上半年造纸行业的整体情况怎么样，下半年会有什么样的变化？答：尊敬的投资者，您好。2024年上半年，外部环境错综复杂，国内结构调整持续深化给经济发展带来一定的挑战。随着宏观逆周期调控的有力支持，政策托底效果逐步显现，经济整体运行逐步平稳。公司所属的造纸包装行业与国内宏观经济息息相关，上半年由于内需复苏缓慢，造纸行业整个板块的市场行情低于预期，开工率不足、毛利偏低等现象普遍存在。在面对国内需求不足的情况下，业内主要企业通过提升运营效率的方式来加快资金周转、降低经营成本以保障稳定的现金流和盈利能力。根据卓创资讯，2024年上半年瓦楞纸市场由于市场供大于求，且主原料废旧黄板纸价格超预期下跌，导致瓦楞纸市场呈现震荡下滑趋势。2024上半年瓦楞纸均价为2751元/吨，同比下跌7.87%。上半年箱板纸均价为3745元/吨，同比跌幅8.72%。而上半年瓦楞及箱板纸库存呈现先增后降的趋势，但进入5月后，纸厂库存压力开始缓解。下半年随着宏观经济的持续复苏，预计造纸和包装行业的景气度将呈现良好的升态势。感谢您的关注。问：此前海外进口纸零关税政策加大了对我国造纸行业的冲击，请今年到目前为止该政策对国内造纸企业经营影响如何？答：尊敬的投资者，您好。2023年国务院关税税则委员会调整了部分成品纸及纸浆的关税，其中再生箱板纸与瓦楞纸的关税由5-6%下调至0%。虽进口纸冲击延续，但影响在逐渐趋缓。根据海关总署统计，2024年上半年瓦楞纸累计进口数量158.45万吨，同比减少8.99%；箱板纸累计进口数量292.02万吨，同比增加19.46%。虽进口纸对国内成品纸市场产生了量价冲击，但据纸业联讯统计，6月瓦楞纸均价2619元/吨，同比跌6.03%；箱板纸均价3637元/吨，同比跌6.63%。据RISI报道，2024年上半年，尤其是4-6月份，瓦楞纸进口量逐月减少，且同比呈现减少，因此对于国内瓦楞纸需求有所增加，海外进口纸影响将逐渐趋缓。感谢您的关注。山鹰国际（600567）主营业务：箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务。山鹰国际2024年中报显示，公司主营收入142.55亿元，同比上升3.69%；归母净利润1.14亿元，同比上升141.89%；扣非净利润-1.08亿元，同比上升75.2%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入75.86亿元，同比上升2.56%；单季度归母净利润7448.45万元，同比上升6.13%；单季度扣非净利润-9264.73万元，同比下降57.04%；负债率70.75%，投资收益1.05亿元，财务费用5.57亿元，毛利率8.79%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1353.05万，融资余额减少；融券净流出34.92万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-24

史诗级暴涨！央妈的话你真听懂了？

占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。这次的讲话，用词是“部署”，而不是“将”，说明动作已经开启，同时对引导中长线资金入场不仅有了更加明确的指示，还显著放开了投资金额和比例限制，涉及汇金、保险、基金、社保养老等规模庞大的国家队资金。这些都是这段时间来，一直在不断抄底加仓的超级主力。其中，保险今天涨幅显著更强，原因在于保险不仅是首期5000亿互换便利操作的参与者，而且还明确表示了支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，并加大资金入市规模。这无疑是显著的让险资放开手脚入市的信号！恰好的是，上半年保险业绩边际改善幅度显著，同时之前的政策面还出台了支持保险业稳健发展的“新国十条”，叠加上述利好，保险板块的大涨已经是板上钉钉了。此外，这批“联合王炸”利好还有很多，比如促进并购重组的六条措施和加大央国企专业整合、今年国债资金总投资近8000亿元将带动设备更新超200万台(套)、研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地、将发布上市公司市值管理和分红回购指引等等。每一个都是非常有看点的重磅利好，并且在后续逐渐推出落地，成为市场炒作的题材，也非常有助于持续稳定市场情绪。而对于股民来说，今天可能更大的刺激在于增量资金。 02 超预期的增量弹药其中讲到，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。首期互换便利操作规模5000亿元，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元。同时股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。潘功胜特别指出，如果未来（股票回购增持专项再贷款）首期做得好，可以再来第二期3000亿元、甚至第三期。这些表述怎么看？股票债券再抵押，用于增持股票，而初期的互换便利规模就高达5千亿，另外，用于股票回购增持的专项再贷款首期额度3千亿，后期都可能还有二期或三期。两者加起来首期就高达8千亿可以直接用于增持股票，如果有二三期，但是这里就高达2.4万亿资金额度了。这可是直接可以买股票的子弹，对股市的刺激效果甚至能远超出所谓的10万经济刺激计划（毕竟搞经济的钱绝大部分不可能流入股市）。大家不要以为这是个空头支票。它从利益的角度来看，对大股东的吸引力真不小的。要知道，现在贷款利率差不多是2.25%，接下来还会进一步降低（因为降准降息）。而现在股市里面年度股息率超过这个费率加上税费成本的，不说比比皆是，但绝对是一抓一大把，甚至银行保险、能源资源、公用事业等领域，超过5%都不少。那么这些股东就有动力去贷款增持自家股票（目前还不清楚其他股东能否也购买或增持），从中赚去可观的息差。同时，这样一来，增持股票又会刺激股价上涨。大股东甚至还能赚股票差价的钱。这说明了什么？等于给钱给政策，允许上杠杆！同时还要知道，这只是配套资金额度里面的直接子弹，那么如果把股市撑住了，带来赚钱效益，进而带动其他国家队和社会资金入市，那么对股市形成的增量子弹，将会达到一个更加可观的规模！其他国家队的资金计划和政策安排，讲话中也一并明确了。其实今天盘中讲话，三大指数在高位回落有又再次以更强势姿态拉升，背后就是有各种身份的国家队在大局入场“捞货”大金融板块和权重指数基金所推动。目前A股港股的主力资金进出规模（不是交易额），每天顶多数百亿，可想而知到时候有这么多万亿级别的增量资金入场，托市能力会有多强。所以，不能难怪今天券商大涨，所有板块都大涨，甚至包括前几天被市场抛弃的白酒信仰，茅台都大涨了8.8%，这是牛市荷尔蒙的提前释放！实际上，近期以来，我们一直在关注国家队的入场情况。据统计，截至今年二季度末，“国家队”合计持仓A股市值达到3.19万亿元，创近5年来同期新高，逼近历史同期峰值。若将保险资金、社保基金、养老保险基金统计在内，这些耐心资本合计持仓市值达到4.61万亿元，同样逼近历史同期峰值水平。其中四大沪深300指数ETF增持金额超3100亿元。截至2024年9月18日，此前3个月宽基ETF资金净流入3746.45亿元。资金净流入规模已经远超历史四大底部同期。也就是说，国家对股市的刺激提振政策，已经从喊话到真刀真枪实干大干的切实转变。这个转变，在今天进一步得到极大确认。而这个信号，极其值得重视！那么对于投资，怎么办？鉴于目前的市场环境，尽管超跌的股票遍地都是，但囿于宏观因素影响在业绩层面还一时难以验证修复逻辑，所以跟随国家队去布局那些业绩稳健又高分红的大蓝筹红利板块是一个不错的策略，或者如果想要更稳妥的，可以跟随国家队配置核心的ETF，如沪深300ETF。 9月20日刚上市的沪深300ETF指数(561930)时点踩得非常精准，目前净值表现不错，今日涨幅4.46%，最新净值1.053。沪深300ETF指数管理费0.15%，托管费0.05%，属于股票型ETF费率最低的一档。值得一提的是，沪深300ETF指数(561930)或是首只季季分红的沪深300ETF。根据基金合同，当每季度最后一个交易日的超额收益率大于0.01%时，沪深300ETF指数将进行收益分配，收益分配比例不低于超额收益率的80%。如果想获得超额收益，可以研究下沪深300增强ETF(561990)。沪深300增强ETF近一年超额收益率3.9%，成立以来超额收益率4.7%。先知先觉的资金也在悄悄潜伏，8月以来，超2.75亿资金净流入沪深300增强ETF(561990)，流入额在全部增强型ETF中排第一。 03 小结我们此前说过，当前A股市场的PE/PB估值均来到了2010年来的新低，甚至一向高估值的创业板估值也无限接近历史最低水平。行业业层面的银行保险、煤炭、有色、医药生物、食品饮料、家电等大板块的PE水平早就跌至近十几年以来最低。这市场背景下，A股市场早已显著超跌，大多数的公司都具备强烈的估值修复诉求。而如今，各大利好超预期到来，甚至政策面已经非常项目支持各路资金放开手脚上杠杆，信号已经无比强烈。虽然股市的最底层逻辑还是要看经济面，但在已经长期估值超跌和如此高能量级的利好刺激下，市场来一波全面估值修复，是可以实现的。这是一个极难得的节前超级大礼包，大家可要收好了！（全文完）

格隆汇2024-09-24

半导体板块延续复苏，母基金参投，科创芯片ETF(588200)红盘震荡

。 2024年9月23日，上海国投先导私募基金管理公司正式对外发布《上海三大先导产业母基金第一批基金管理机构遴选公告》，启动子基金公开遴选工作，吸引优秀基金管理机构和更多社会资本参与，着力提升上海市三大先导产业整体能级和发展水平，其中包括集成电路产业，母基金将重点投向集成电路设计、制造和封测、装备材料和零部件等相关领域；人工智能产业，母基金将重点投向智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等相关领域。此外，Wind数据显示，2024上半年半导体板块营收和利润均保持增长态势。营收方面，24H1半导体行业整体营收同比增长12%；利润方面，24H1半导体行业整体归母净利润同比增长33%。单季度情况来看，24Q2半导体板块营收同比增长26.0%，环比增长17.0%，连续6个季度实现了同比增长；24Q2半导体板块归母净利润同比增长20.2%，环比增长64.3%。广发证券表示， 2024上半年半导体板块延续复苏态势，下游AI相关需求旺盛，消费电子持续回暖，工业、汽车库存逐步去化，国产化不断推进，整体来看呈现向好趋势。数据显示，截至2024年8月30日，上证科创板芯片指数前十大权重股分别为海光信息、中芯国际、中微公司、寒武纪、澜起科技、沪硅产业、华海清科、华润微、晶晨股份、拓荆科技，前十大权重股合计占比62.52%。没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-24

中国突发大消息！中国央行宣布降息降准降低存量房贷利率中国股市应声上涨

权投资占比由4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由20%提高到30%。三是优化考核机制，建立长周期差异化的绩效考核。中国证监会主席吴清表示，证监会将突出保护中小投资者合法权益，坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，在代表人诉讼、先行赔付方面争取落地更多示范性案例。吴清指出，证监会将大力发展权益类公募基金，重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品。进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。

tqttier2024-09-24

格隆汇基金日报|第二只2000亿股票型基金诞生！

份，占比19.47%。 4. 上汽旗下私募基金等入股逐际动力天眼查App显示，近日，深圳逐际动力科技有限公司发生工商变更，新增上汽旗下河南尚颀汇融尚成一号产业基金合伙企业（有限合伙）、China Merchants Venture Capital Fund, L.P.以及RADIANT CENTURY GLOBAL LIMITED为股东，同时注册资本由约193.42万人民币增至约209.35万人民币。 5. 基金获利排名揭晓固收类产品贡献最大济安金信基金评价中心数据显示，2019年以来，截至今年上半年末，公募基金累计为投资者赚取了2.23万亿元。其中，为投资者赚取利润最多的前十位基金公司是博时基金、富国基金、天弘基金、招商基金、华安基金、建信基金、南方基金、兴证全球基金、鹏华基金和易方达基金。 2019年以来，货币基金与纯债基金共为投资者赚取了2.02亿元，占公募基金为投资者所赚利润总额的90%，占比最大。 6. 罕见！百亿央企私募被监管“点名” 近日，深圳证监局网站对一批私募基金管理人变更主要出资人或法定代表人登记信息不规范的行为进行了公示，共计28家私募机构被“点名”，其中包括央企旗下管理规模达百亿元的私募机构——中广核产业投资基金管理有限公司。 03 今日ETF行情复盘市场全天冲高回落，沪指录得四连阳，创业板指收跌。截至收盘，沪指涨0.44%，深成指涨0.1%，创业板指跌0.4%。沪深两市今日成交额5510亿，较上个交易日缩量237亿。板块方面，银行、华为概念、车联网、CRO等板块涨幅居前，风电、光伏、眼科医疗、猪肉等板块跌幅居前。 ETF方面，港股红利板块全天涨幅居前，华夏基金港股央企红利ETF和港股通央企红利ETF南方分别涨2.85%和1.9%。华为概念股带涨电信板块，鹏华基金电信ETF基金涨1.98%。电力股表现亮眼，电力ETF南方涨1.96%。银行板块表现活跃，南方基金银行ETF基金涨1.8%。半导体板块跌幅居前，半导体设备ETF、半导体材料设备ETF均跌1.9%。双创主题ETF跟随下挫，科创成长ETF跌1.7%。光伏板块走低，光伏龙头ETF跌1.77%。 04 基金产品最新动态

格隆汇2024-09-23

基金早班车丨权益类新品占比近九成，基金加大逆周期布局力度

金融界2024-09-23

私募圈九月风波：公开撕扯，淡水泉、汐泰投资、黑岩资本怎么了？信任危机凸显行业挑战！

仅反映了当前投资者信心的动摇，更折射出私募基金行业面临的诸多挑战。这三家到底发生什么了？投资人三问淡水泉，巨额亏损为何还能收取超额！据持有人自述，他于2020年7月买了淡水泉旗下XT基金，再买入后的第二年，也就是2021年，淡水泉按20%的比例高水位提取了超额业绩报酬。目前一位自称原文投资者的网友曾留言称，相关部门已答复违规，法院下个月开庭。叨姐查阅天眼查淡水泉（北京）投资管理有限公司以及与赵军关联企业法律诉讼信息中，并未提示有开庭公告。 9月12日，官微曾称自己是国内骨灰级私募的黑焱资本（即黑岩资本，因投资者举报其侵犯商标著作权，与美国贝莱德集团的译名“黑岩”重名，官方公众号已改为“黑焱资本”）官微公开谴责六名投资人，这一举动又将公司与投资人之间的恩怨纠葛推向公众视野（见下图）。据上文所述，双方的争议集中在基金清算回款问题上。黑岩资本指出，部分投资人在基金清算回款问题上与公司存在争议，甚至自导自演召开投资人大会，以管理人和托管人无法到场的理由，认定基金由其意志进入“清盘”，并越过黑岩资本和基金托管人直接找到基金应收款人发函索要巨款。据黑岩资本方面透露，这六名投资人自2020年以来，就基金清算回款问题与公司展开了激烈的“对抗”。且在公开的媒体报道中提到，在长达数年的争议中，这六名投资人先后向法院和仲裁机构提起了多起诉讼和仲裁申请，然而这些诉讼和仲裁申请均未能获得支持。法院和仲裁机构指出，投资人在提出诉讼和仲裁申请时未能提供充分的证据来支持自己的主张，因此无法认定黑岩资本存在过错或违约行为。基于以上理由，这些诉讼和仲裁申请均被法院和仲裁机构驳回。据私募排排网数据，黑岩资本管理规模为0至5亿元，属于小型私募。值得注意的是，2024年4月26日，中基协发布《关于注销杭州嵩乾资产管理有限公司等6家不能持续符合管理人登记要求的私募基金管理人登记的公告》，黑岩资本位列其中。此后，黑岩资本多次在微信公众号发文，进一步表达对此事的看法和态度。黑岩资本认为，自2019年以来，一直有投资人在举报、投诉公司，最终导致其基金管理人登记资格被注销。黑岩资本用近乎“控诉”的文字表示，“砸饭碗”乃“华夏文明中的江湖三大仇之一”。 9月11日，汐泰投资赎回公告在市场上流传。据财联社消息，该基金本身规模不大（5000万的子基金），渠道端客户赎回1000万刚好触及20%，按照规定公司发了公告。汐泰投资相关人士也曾表示，这个市场环境有投资者赎回是难免的，这只基金本身是只小基金，巨赎看上去显得吓人。上海汐泰投资管理有限公司成立于2014年7月9日，专注于股票二级市场投资管理。中基协备案信息显示，公司法人朱纪刚，曾先后在招商证券研究发展部、广发基金投资部任职，之后开启上海汐泰投资的私募生涯。值得注意的是，上海汐泰投资曾是百亿俱乐部的一员，目前管理规模在50亿~100亿之间。对私募基金行业信任危机的思考随着市场环境的变化和投资者风险偏好的转变，私募基金行业正经历着前所未有的考验。汐泰投资遭遇的"巨额"赎回事件，可能只是冰山一角。业内人士分析，赎回背后反映的是投资者对私募基金管理能力和风险控制的质疑。长期以来，私募基金凭借其灵活的投资策略和较高的收益率吸引了大量高净值客户。然而，近期市场波动加剧，部分私募基金业绩表现不佳，导致投资者信心受挫。此外，一些私募基金公司在信息披露、风险管理等方面存在不足，也加剧了投资者的担忧。如何重建投资者信心，成为摆在私募基金行业面前的一道难题。面对当前的困境，私募基金行业洗牌似乎不可避免。哪怕如淡水泉这样的身经百战的老牌私募也在面临更大的压力和挑战。业内专家指出，此轮洗牌或会淘汰一批管理不善、风控不力的私募基金，同时也为真正具有实力的机构提供了脱颖而出的机会。未来，私募基金行业或会呈现出"强者恒强"的局面。在这场私募基金行业的"生存大考"中，不仅考验着基金管理人的投资能力和风险控制水平，也对整个行业的监管体系和投资者教育提出了新的要求。监管部门需要加强对私募基金的监管，完善相关法规，保护投资者权益。同时，投资者也应提高风险意识，理性看待私募基金的收益与风险。只有各方共同努力，才能推动私募基金行业健康、可持续发展。

金融界2024-09-21

暴涨！万亿美元将回流中国？

与新华保险共同注资500亿元发起设立的私募基金公司已完成备案，具备入市条件并开始建仓，主要投资目标锁定在A股及港股上市公司股票，这也是首只保险资金长期股票投资改革试点基金。 3 大行发出警告！做好投资回报率下降的准备隔夜道琼斯指数、标普指数继续刷新历史高点。标普500指数去年上涨超24%，到2024年以来涨超19%。近日摩根大通发布的报告显示，美股未来10年要做好收益率下降的准备，这一结论主要基于数学模型。小摩股票策略师称，未来十年标普500指数年均回报率可能会缩小到5.7%，大致仅为二战后回报率的一半。摩根大通为何看淡未来10年美股表现？首先，相较于历史水位，当下美国股市的估值较高，很大程度是因为少数超大型股票的表现提振，比如美股科技7巨头。其次，目前标普500指数市盈率是23.7倍，相较于其35年以来的市盈率平均值19倍，大概高了25%。大量历史数据显示，从长远来看，美股估值应均值回归，这意味着未来几年股市收益率会降低。除了估值模型，该报告还提及未来美股基本面的一些“不利因素”。其中，最明显的不利因素——美国人口老龄化，年老的投资者倾向于回避股票，会更多选择债券等更加保守的投资品种。数据显示，“婴儿潮”一代的家庭股票配置水平目前处于历史新高。随着婴儿潮一代逐步退休，一旦越来越多人降低股票配置，可能会导致美股市盈率下降。此外，其他因素也可能对未来美股回报产生负面影响。比如在经历新冠疫情期间创纪录的扩张后，美国企业是否还能继续增长。自20世纪90年代初以来，全球化和市场集中度的增长帮助利润增速超过了经济增速，部分原因是得益于美国政府数次减税。如果联邦政府努力减少预算赤字，未来美国企业税可能会上调。同时，美国监管的反垄断行动日益扩大，或将对科技巨头的估值形成压制。报告还指出，美国政治不稳定和去美元化也可能降低美股的长期回报，虽然到目前为止，这两种情况对市场的影响都不明显。值得一提的是，该报告在其分析结论中附带了一个保留意见：他们的观察只针对长期，短期内难以给出具体明确的涨跌方向。过去不少看淡美股的分析师们受到市场的逼空暴击，甚至有些还因此失业。在美股牛市背景下，对美股看淡确实需要勇气，随时就是劈头盖脸一顿锤。

格隆汇2024-09-20

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