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顶住中国经济动荡冲击！阿里第一财季表现出色，朝着复苏迈出第一步

慌、拼多多等后起企业，以及中国严厉打击私营部门的挥之不去的影响。阿里巴巴推动扩张的同时，削减了6%的成本，包括裁员3%，即6500多人。阿里巴巴与腾讯控股和百度被认为是中国互联网产业的创造者，现在该公司需要赢得投资者的支持，以实施一项复杂的改革，该改革将把公司一分为六。目前，这一结果为阿里巴巴联合创始人蔡崇信和吴泳铭提供了坚实的基础，他们将于9月从张勇手中接管公司的领导权。阿里巴巴的云业务本季度扭转了下滑趋势，包括新加坡Lazada和Trendyol在内的海外业务收入增长了41%。该公司核心的国内商务部门(目前不包括某些边缘业务)实现了一年多来的首次销售增长。 “我们认为，24财年第一季度实现的稳健营收和利润增长，正是华尔街一直在等待的，”以Alicia Yap为首的花旗集团分析师写道，“大多数投资者原本预计这个季度还不错，但表现的出色程度，尤其是在利润方面，可能超出了大多数人的预期。” 阿里公布6月当季营收为人民币2341.6亿元(合323亿美元)，而平均预期为人民币2237.5亿元。净利润增长约50%，至人民币343亿元，也超出预期。投资者正在等待有关重组的更多细节，包括盒马鲜生、类似AWS的云业务以及菜鸟物流。在6月当季，云业务恢复增长，收入小幅增长4%，而中国零售电子商务收入飙升13%。下个月正式卸任的张勇在电话会议上告诉分析师，这些数字“显示了我们重组的早期成果，这将开始在我们的业务中释放新的能量。” 自5月底以来，中国最大的科技公司阿里巴巴和腾讯控股的市值增加了约700亿美元，这是由于市场预期它们将逐渐恢复到2020年中国对其最大的私营公司发起监管攻击之前的持续两位数增长。在振兴这个世界第二大经济体的需要的推动下，近几个月来，中国当局宣布，政府支持这个受到两年不可预测的监管打压的行业。今年7月，中国政府结束了对马云支持的蚂蚁集团的调查，暗示准备放开该行业。

风起2023-08-11

震惊全市场！美国7月非农就业报告“夸大造假” 渣打银行：实际数据为-3万一年内调整异常

glander指出：“美国公布的7月份私营部门NSA非农增幅为18.2万，但我们认为这可能被夸大了20万之多。将7月季节性调整应用于修订后的NSA变化将导致经过季节性调整的私营部门7月份非农下降近3万。” 这位渣打银行策略师随后还嘲笑了美国劳工统计局一系列无情的下调，其目的正是通过大幅下调历史数据来掩盖其实时数据的捏造。 (来源:ZeroHedge) Englander补充说，这种幅度的NFP潜在下调是通过观察如何使7月非农与不包括BD调整的私人非农和已发布的总体非农之间的历史关系保持一致来获得的。 Englander假设如果数据捏造不是故意的，而是有缺陷的统计结果，该怎么办？正如他所说：“行为问题是，当现有企业收缩时，对经济前景的乐观情绪是否会导致新成立的企业创造出许多就业机会。劳工统计局的企业就业动态数据基于行政数据，而不是数据。比一个模型告诉我们这种情况不太可能发生，直觉上，新公司和现有公司创造的就业机会往往会同步变化，这就是我们怀疑美国劳工统计局动物精神过剩的基础。” “是的，理论上公布的数据可能正确反映了7月份劳动力市场发生的情况，就像理论上2023年每个月的就业人数都有可能一样修正较低，但可能性很小，并且将与过去的模式发生重大偏差，”他补充称。当然，无论数据是有意还是无意地被操纵，美国劳工统计局都无需担心，因为尽管就业季度普查结果公布，但要到2024年春季才能获得7月份新公司和关闭公司就业变化的明确数据，工资QCEW将更快地向市场提供有关总体就业创造的信息。作为附带评论，Englander还指出，美国劳工统计局使用标题非农来调整JOLTS样本，以与非农就业增长保持一致。因此，如果总体就业增长被错误衡量，劳工统计局也可能会歪曲可疑JOLTS样本中的职位空缺，以与非农就业数据对就业创造的错误计算保持一致。 ZeroHedge对此给出评论：“换句话说，所有的劳动力市场数据都是被操纵的并且是错误的。” 最后，Englander 警告说，不仅仅是7月份可能会出现下滑，过去当不包括BD的12个月私人非农平均值接近当前水平时，12个月BD平均调整幅度比之前低35-60k，而它现在正在运行。 (来源:Standard Chartered Research)

小萧2023-08-11

30天内又一颗大雷要引爆？美媒：中国面临“比恒大更大的债务危机”

直到最近，碧桂园还是中国销售额最高的私营部门开发商，而高盛(Goldman sachs)估计，中国房地产市场是世界上最大的单一资产…… （图源：WFE、CEIC、Japan Cabinet Office、Halifax、高盛）这家在小城市建设了3000多个住房项目的建筑商一直是家喻户晓的名字，截至去年年底，它雇佣了约7万人。尽管碧桂园庞大的足迹和庞大的资产负债表使其有能力抵御始于2021年并持续至今的行业现金紧缩，但房屋销售暴跌和再融资成本飙升不仅威胁到这一势头，而且耗尽了公司的储备。现在，该公司只有不到一个月的时间来避免违约。彭博情报分析师Kristy Hung在周三的一份报告中写道:“任何违约对中国房地产市场的影响都将超过恒大的崩溃，因为碧桂园的项目数量是恒大的四倍。碧桂园的任何债务危机都将对中国房地产市场情绪产生深远影响，并可能大大削弱买家对有偿付能力的私人开发商的信心。” 碧桂园即将违约的消息并未对债券市场造成冲击，因为碧桂园债券的交易价格已经处于非常糟糕的水平，债券市场一直在为这一结果做准备。这两种证券的持有人说，截至周三下午他们还没有收到息票，该公司没有回答是否支付了息票的问题。碧桂园下一笔到期的美元债券已跌至11美分，而碧桂园在香港上市的股价周三暴跌8.9%，跌至2022年11月以来的最低水平，三家券商下调了该股的评级，该股仍在继续下跌。该公司债券的暴跌引发了中国高收益美元债券市场的普遍不安，该市场的平均价格跌至67美分左右，接近今年以来的最低水平。（图源：彭博社）金融博客Zerohedge撰文称，中国政府假装自己不受房地产市场再次崩盘的影响，但中国的房屋销售再次下滑，这粉碎了人们的希望，即旨在提振房地产行业的政策措施将刺激房地产市场持续反弹。由于债权人要求过高的收益率才能借出更多资金，就连碧桂园也被迫在本周表示，再融资形势已经限制了其现金流。正如彭博社所指出的那样，在中国几乎每个省份都有开发项目的碧桂园，是最新一家受到中国房地产行业危机冲击的开发商。其年度报告显示，约60%的项目位于所谓的三线和四线城市，这些城市通常人口较少，住房需求较弱。碧桂园于1992年在中国珠江三角洲地区的佛山市成立。根据彭博亿万富翁指数，董事长杨惠妍拥有55亿美元的财富，使她成为该国第四富有的女性。杨惠妍是公司创始人杨国强的女儿，杨国强在2005年将他的股份转让给了她。今年早些时候，她接替他成为唯一的董事长。两年财富蒸发84%！昔日亚洲女首富身家大缩水市场发出“中国经济出了问题的警告信号” 根据彭博亿万富翁指数，尽管仍然非常富有，但杨惠妍的财富已经从2021年6月的峰值下降了84%，其中仅周二就下降了8.2%。她的财富从巅峰时期缩水了286亿美元，当时她是亚洲最富有的女性，她的净资产为55亿美元。这位41岁的大亨的财富主要来自她在碧桂园的股份，由于房屋销售暴跌和再融资成本飙升打击了中国房地产行业，碧桂园的股价今年下跌了近60%。上个月，杨惠妍同意将其个人股份的一半以上，价值约8.26亿美元，转移给她妹妹创立的一家慈善机构。她将保留投票权。杨惠妍的父亲在1992年与人共同创立了碧桂园，并在2005年将控股权转让给了她，当时她作为他的私人助理加入了碧桂园，学习了一些诀窍，最终接替了他。 2007年4月，碧桂园在香港首次公开募股(IPO)筹资16.5亿美元，25岁的她成为中国女首富。2023年，在她父亲以年龄为由辞职后，她成为唯一的主席。杨惠妍的遭遇并不是个例:在政府于2020年打击房地产行业的过度借贷后，中国房地产大亨的财富受到侵蚀，这使得开发商难以为膨胀的债务再融资。随之而来的现金短缺引发了创纪录的离岸违约，数十亿美元的投资化为乌有，数千套住房的建设被推迟。在崩溃之前，住宅房地产行业的快速扩张使杨惠妍、许家印等人成为全国最富有的人之一。 Zerohedge称，现在的问题是，宽限期是否会在最后一刻结束，或者该公司是否会违约。中国房地产行业的长期低迷，已令此前状况良好的企业陷入困境，政府支持的开发商建业地产(Central China Real Estate)等企业多次利用宽限期拖延支付时间。今年7月，大连万达集团有限公司(Dalian Wanda Group Co.)旗下一家子公司和国有背景的远洋集团控股有限公司(Sino-Ocean Group Holding Ltd.)的债权人在最后一刻收到了利息支付。开发商使用宽限期支付息票“是一个不良信号，反映了流动性紧张，”野村国际香港有限公司的信贷部门分析师Iris Chen说。但她补充称，陷入困境的开发商可能不在乎那么多，因为他们的债券现金价格已经很低。

忆芳 2评论2023-08-11

重磅消息！传中国证监会计划周五召集部分房企及金融机构开会知情人士：消息属实

内的八家公司的高管会面后，誓言要加大对私营部门的资金支持。碧桂园也不在其中。在此之前，中共最高决策机构——中央政治局在7月份发出信号，表示将对该行业采取更宽松的政策。

财经风云2023-08-11

这位知名银行家失踪6个月惊动整个中国金融圈！华兴资本：继续被延长留置……

充，现在在经济疲软之际，中国正试图重振私营部门的信心。包凡是一位直言不讳的金融家，在各个行业拥有广泛的人脉关系，曾是中国一些最大公司的首选银行家。华兴资本股票在香港的交易自4月起已停牌，在该公司最初宣布与包凡失去联系后，2月份股价暴跌30%。该公司在周三提交的文件中表示，其业务和运营仍在正常进行，并将继续关注与包凡相关的事宜，并“在适当的时候”向投资者通报最新情况。回顾今年2月，包凡突然失联，随后华兴资本在2月26日证实，他正配合中国官方调查。而在几个月前，华兴资本总裁兼华兴证券(香港)董事长丛林在2022年9月上旬被有关部门带走。报道指出，丛林在中国工商银行任职30年，最后几年担任工行全资子公司工银国际控股一把手时，与华兴多有合作，曾保荐华兴资本2018年港股首次公开募股(IPO)，后来丛林受邀加入华兴。《华尔街日报》此前报道称，丛林在工银体系时，疑似和华兴资本交换条件，借此协助华兴资本安排贷款。中国今年加大金融反腐，多名国有银行高阶主管被查。报道写道：“国家开发银行也是反腐重灾区，近几年国开行体系涉腐中层以上的干部已经有30多人。”

秉哥说市2023-08-10

上银基金一周早知道：LK-99短期内会带来何种影响？

字经济实验室联合发布的数据，美国7月份私营部门就业人数增长32.4万人，超过了媒体统计的所有经济学家的预期，经济学家此前的预期中值仅18.9万人。美国劳动力市场的复苏范围较广，主要得益于休闲和酒店业增加了20.1万个就业岗位。除南部地区外，每个地区都增加了就业机会，且就业增长主要集中在雇员少于250人的企业。ADP首席经济学家Nela Richardson在一份声明中表示：“经济表现好于预期，健康的劳动力市场继续支撑家庭支出，我们继续看到工资增长放缓，但没有出现大规模的失业。” 其次，美国财政部公布了季度再融资计划。财政部表示，将在下周的季度再融资操作中发行1,030亿美元的长期债券，品种包括3年、10年和30年期债券。这高于上次960亿美元的发行总额，也略高于大多数交易商的预期。债券发行量的增加反映了美国政府日益增长的借款需求，这本身也是促使惠誉周二决定将美国主权信用评级下调一档至AA+的一个关键原因。惠誉预计美国财政状况将在未来三年恶化。部分原因是财政部现在需要为其债务支付更高的利息，同时税收收入也低于预期。当然拜登政府官员不出意料地批评了惠誉的决定，将治理问题归咎于特朗普政府，并表示美国没有无力偿债的风险。美国债务问题在数月前已有迹象，此前两党已就债务问题达成一致，提高债务上限。当时有评论认为，上限打开后，美债突然大量增发会对市场造成冲击，但这个隐患后来一直没有发生，直到上周才开始真正演绎这种情况。部分乐观人士认为，如果衰退、评级和债务问题形成危机，可能会迫使美联储提前结束加息并进入降息周期。此逻辑虽然正确，但忽略了过程中的破坏性。美联储迫于危机改变利率政策的前提是美股出现股灾。因此，尽管美联储退出加息势在必行，但过程可能以缓为进，美债、美元可能迎来下行趋势，而美股估值则面临考验。

证券之星2023-08-10

青年失业率创纪录！官媒：经济不景气之际，越来越多的中国毕业生返乡

阶层的敲门砖。中国新闻社周二援引一项私营部门调查报道称，2022年，毕业六个月后回国的大学生比例从2018年的43%攀升至47%。返乡人数各不相同，发达的东部地区返乡比例最高，为59%，西部为44%，东北地区为24%。据报道，近日，教育研究机构麦可思研究院发布2022届大学生返乡就业的调查报告称，越来越多的高校毕业生选择回乡就业，非一线城市、基层就业成了他们的新选择。麦可思研究发现，近五届在外地（即“非生源省”）求学的应届本科生毕业半年后返乡（即“生源所在省”）就业的比例呈上升趋势。2022届外地求学本科生返乡就业的比例（47%）较2018届（43%）提升了4个百分点。可见，在当下应届本科毕业生返乡就业意愿在不断增强。报告数据显示，2022届大学生返乡就业呈现以下趋势：毕业生返乡就业比例呈上升趋势；女生毕业即返乡就业比例高于男生，东部地区生源毕业即返乡就业比例更高；返乡就业者，近半数在体制内工作；家乡就业更稳定，他乡就业钱更多。中国6月份青年失业率跃升至创纪录的21.3%，原因是传统的求职季就业机会有限，再加上经济前景黯淡、就业不匹配、减薪以及此前打击房地产、科技和教育行业的监管措施。促使年轻人返乡的另一个原因是房租的持续上涨。据官方媒体新华社报道，截至6月底，在中国最大的一线城市中，北京的房租较去年12月上涨了5.0%，广州和深圳的涨幅为2.8%。人们普遍预计，8月份租房市场将升温，应届毕业生将在大城市寻找住处。教育部预测，2023年毕业生人数将达到1158万人，比去年增加82万人。

超启2023-08-10

中国经济“正处于关键时刻”！中国政府面临抵御长期通缩压力的艰巨任务以避免重蹈日本覆辙

临长期的低通胀，这需要政府的支持来刺激私营部门。他补充道：“这是一系列因素的结果，包括去杠杆化对需求的拖累，规模庞大且不断增长的制造业有能力吸收任何价格冲击，以及将限制工资增长的劳动力供应过剩。当劳动力供应趋紧时，更高的通胀可能会卷土重来。房地产开发商和一些地方政府的去杠杆化，正通过降低需求对房价施加下行压力。” 分析人士还认为，改革和更多的政策支持是必要的，包括增加公共支出、降息和减税，以及建立一个更全面的社会保障网来促进消费。中国人民大学的赵锡军教授补充说，中国应该将重点转向刺激更高层次的需求，如就业、医疗、教育和综合福利，而扩大需求需要消除社会的许多担忧。他说：“例如，人们寻求更高质量的服务，以获得更有保障的退休生活，但目前在老年人护理、医疗保健、休闲和心理健康方面缺乏令人满意的设施。甚至连一个合适的疗养院都没有。中国北方大洪水引发的众多问题凸显水利基础设施和山区居民生计安全的不足。”

tqttier2023-08-10

中国青年失业率或被“低估”？！近50%毕业生放弃在大城市奋斗，选择返乡

的19.7%。官方媒体中新社周二援引私营部门调查报道称，2022年，约47%的毕业生在毕业后六个月内回国，高于2018年的43%。不同地区的毕业生人数有所不同，发达的东部地区有59%的毕业生返乡。相比之下，西部这一比例为44%，东北仅为24%。不断上涨的房租也促使年轻人返回家乡。据官方媒体新华社报道，在中国最大的一线城市中，北京的租金从去年12月到6月上涨了5%，其次是广州和深圳，涨幅为2.8%。并不是每个人都放弃。金融工程2022届毕业生张同学每月向金融公司发送10份简历后，她在北京仍未找到工作，但也不会回家。张告诉路透社：“我考虑过回内蒙古工作，最近金融业表现不佳。但我想我还是想尝试一下。” 张的父母每月为她支付 2,600 元人民币（约361美元）的租金，租住一间12平方米（129平方英尺）的房间，只能使用共用厨房和浴室。

Linlin2023-08-09

押注拐点到来？！阿里、腾讯660亿美元的狂欢开始退场，辉煌恐难重演……

复打击前的增长，官方也做出了一系列放开私营部门束缚的承诺。自2021年以来，中国科技巨头首次在看似顺风顺水的情况下进入财报季。他们将公布一年多来最强劲的增长率。出于振兴世界第二大经济体的需要，近几个月来，中国领导人宣布，北京将支持这个规模达万亿美元的行业，这个行业在两年不可预测的监管下受到了重创。今年7月，中国政府结束了对马云支持的蚂蚁集团的调查，暗示准备放开该行业。不过，押注拐点到来的投资者可能会操之过急。中国的政策制定者没有向企业提供直接的、重大的财政或政策支持，由于工资前景黯淡和青年失业率创历史新高，消费者支出仍然低迷。字节跳动和拼多多等初创企业的竞争日益激烈，利润率仍然很低。这些初创企业大多躲过了打压的冲击。尽管中国科技股指数自5月底以来上涨20%，但由于紧张的投资者在阿里巴巴8月10日发布报告之前将部分资金撤出，该指数本月下跌了近4%。 Union Bancaire Privee董事总经理Ling Vey-Sern说：“最重要的是，如果中国经济疲软，这些互联网公司将比以前更难超越经济增长。当然，随着对这些企业的所有新规定和限制，它们不再能够自由地寻求增长。” 他补充称：“我们过去在中国看到的那种增长不太可能重现。” 这份季度报告将提供人们期待已久的科技复兴是否真正开始的第一个线索。然而，即使北京信守承诺，要实现2021年之前的交易、试验和自由扩张，也将是一段漫长的道路。自2020年以来市值缩水超过3500亿美元的阿里巴巴和腾讯，去年共削减2万多个工作岗位，以应对监管和经济动荡。他们面临着双管齐下的打击：由于生成式人工智能的出现，百度和美团等竞争对手正在争夺互联网的主导地位。到目前为止，百度在ChatGPT后的竞争中抢走了他们的大部分风头，3月份推出了Ernie，之后又推出了几个版本。在海外，字节跳动和拼多多的Temu继续大步前进，在阿里巴巴和腾讯被迫表现克制时开始扩张。在受打击期间，字节跳动旗下的抖音、miHoYo和Temu等公司加快了海外扩张步伐。尽管地缘政治紧张局势不断加剧，但这一代新贵为寻求重拾打压前高点的年长同行提供了一个模板。 “此时此刻，首要任务和重点是经济增长，”香港资产管理公司PAG的执行主席兼联合创始人Weijian Shan表示，“市场情绪相当疲弱，信心仍然相当低迷。需要几年的政策稳定才能恢复充分的信心。” 阿里巴巴和腾讯也在努力应对挥之不去的不确定性。上周，监管机构在几乎没有任何警告的情况下，发布了一套限制未成年人使用智能手机时间的规定，这让投资者想起了多年来的打击行动。今年3月，阿里巴巴宣布分拆为六个业务部门，这一历史性的重组被视为允许其独立业务单独上市，同时实现北京方面削减最强大民营企业规模的目标。通过重组，这家电子商务巨头打算打造一个从云计算、物流到国际商务等领域的领军企业，这些企业可能会寻求融资和单独上市，以满足渴望价值的股东的需求。监督这一重大转变的是马云的阿里巴巴联合创始人吴泳铭和蔡崇信，他们将于9月接替8年的老将张勇。目前尚不清楚这两人是否会在周四主持例行的业绩发布会。 “阿里巴巴的业务对经济的杠杆作用很大，因为它是以消费为基础的，”Ling说，“过去，阿里巴巴之所以能够超越经济增长，是因为电子商务的渗透率仍然很低。展望未来，考虑到电子商务的高渗透率以及来自其他平台的竞争，这样做可能会更加困难。对腾讯来说，监管机构似乎对视频游戏的恢复持宽容态度，此前多年来一直对网瘾发出警告。但这反过来又助长了大大小小的竞争对手。这家全球最大的游戏发行商一直在努力寻找继《王者荣耀》和《绝地求生》之后的下一款热门游戏。高管们已经宣布《无畏契约》是他们今年最重要的游戏，并在未来三年拨出超过1亿美元用于其内容。周一，高盛将腾讯的营收预期下调了0.5%至0.8%，反映出广告销售下滑。该公司还将该股的目标价下调了3.3%。 “投资者最终将对潜在的盈利增长做出反应，”Gam Investment Management的基金经理Jian Shi Cortesi表示。“但我不知道什么时候会发生。”

风起2023-08-09

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