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准备进一步行动。板块表现方面，TSX科技指数上涨1.2%，与华尔街科技股走势保持一致，其中电商巨头Shopify大涨4.8%。此外，黄金价格走高也带动材料类股温和上扬。

Lisa10-04 00:10

0.54%，报27140.92点；恒生科技指数下跌60.01点，跌幅0.9%，报6622.85点。整体成交活跃，但市场情绪偏谨慎，投资者观望情绪明显。此外，国企指数和红筹指数同样下跌，分别收报9658.34点（跌幅0.68%）和4001.5点（跌幅0.67%），显示港股各板块普遍承压。科技股领跌及个股表现科技股整体表现疲软，其中快手-W（Kuaishou-W）下跌3.43%，为成交额前列个股中跌幅最大者。小米集团-W跌1.43%，腾讯控股微跌0.44%，而阿里巴巴-W则小幅上涨1.09%，美团-W微涨0.28%。市场分析指出，快手近期面临广告收入压力及盈利预期调整，投资者对其短期业绩持谨慎态度，导致股价承压。整体来看，科技股权重股分化明显，大型互联网公司表现相对稳健。主要指数涨跌对比指数收盘点位涨跌幅恒生指数 27140.92 -0.54% 恒生科技指数 6622.85 -0.9% 国企指数 9658.34 -0.68% 红筹指数 4001.5 -0.67% 编辑总结港股10月3日整体呈现小幅回调，科技股领跌，其中快手表现最弱。恒生指数微跌0.54%，恒生科技指数下跌0.9%，显示市场短期承压。投资者需关注大型科技公司业绩及广告收入变化，同时留意整体市场情绪及政策环境对股市的影响。常见问题解答问1：港股整体为何下跌？答：港股整体下跌主要受科技股承压影响，同时投资者对市场短期前景保持谨慎。恒生指数、恒生科技指数、国企指数和红筹指数均呈小幅回调，反映整体市场情绪偏谨慎。问2：为什么快手股价下跌超过3%？答：快手近期面临广告收入压力以及盈利预期调整，市场对其短期表现不确定，导致投资者情绪谨慎，从而出现超过3%的盘中跌幅。问3：阿里巴巴和美团为何仍上涨？答：阿里巴巴-W和美团-W股价小幅上涨，主要因市场对其稳健盈利能力和长期增长预期有信心，相比快手，其业务模式和收入结构受到政策和市场波动的影响较小。问4：恒生科技指数为何跌幅大于恒生指数？答：恒生科技指数集中反映科技板块走势，科技股短期承压明显，因此跌幅0.9%，大于恒生指数的0.54%，显示科技股是此次回调的主要拖累。问5：投资者应如何应对短期港股波动？答：投资者应关注核心科技股的业绩和广告收入情况，同时关注整体市场情绪及政策变化。短期波动不改长期投资逻辑，可结合分散投资策略和风险控制措施进行操作。来源：今日美股网

今日美股网10-04 00:10

港股收评：恒指跌0.54%，恒生科指跌0.9%，新能源汽车股跌幅居前，比亚迪股份跌近4%，核电股逆市上涨

0.54%，报27140.92点，恒生科技指数跌0.9%，报6622.85点，国企指数跌0.68%，报9658.34点，红筹指数跌0.67%，报4001.5点。大型科技股中，阿里巴巴-W涨1.09%，腾讯控股跌0.44%，京东集团-SW跌1.82%，小米集团-W跌1.43%，网易-S跌1.58%，美团-W涨0.28%，快手-W跌3.43%，哔哩哔哩-W跌1.22%。新能源汽车股跌幅居前，比亚迪股份跌近4%，“蔚小理”跌超2%。乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年8月中国自主车企在海外部分能持续统计的地区的当地销量初步统计达到28.6万台，同比增长16%，环比降3%；2025年1-8月的中国海外市场自主品牌销量210万台，同比增长11%，中国自主的海外部分可统计市场的零售表现很好。大众公用涨近23%，创收盘纪录新高，盘中一度涨超30%，大众公用近期曾表示，公司参股深创投，深创投及其基金持有宇树科技、摩尔线程股份。大市成交额1347.81亿港元，较前一交易日2224.68亿港元有所减少。电力设备股涨幅居前，上海电气涨超14%。据上海电气消息，当地时间10月1日上午，罗马尼亚帕劳二期342兆瓦光伏总承包项目签约仪式举行。此次合作，标志着双方在清洁能源领域的战略协同迈入新阶段，为区域能源转型注入强劲动能。截至目前，上海电气已在罗马尼亚承接四个光伏项目，其中帕劳一期91.4兆瓦光伏项目和斯库尔图56兆瓦光伏项目已完成，奥维迪60兆瓦光伏总承包项目正在建设中。此次签约的帕劳二期342兆瓦光伏总承包项目是上海电气在罗马尼亚落地的第四个光伏项目。核电股大涨，中核国际涨超21%。10月1日，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键突破。BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，成功精准落位安装在BEST装置主机大厅内，标志着项目主体工程建设步入新阶段。华福证券此前发布的研究显示，据中国信通院数据，2024年我国数据中心用电量达到1660亿千瓦时，占全社会用电量比例达到1.68%。华为发布的《智能世界2035》报告预测，到2035年全社会的算力总量将增长10万倍，届时数据中心用电量占比或将大幅增加，对电力的需求也有望急剧增长。

金融界10-03 16:30

港股午评：恒指跌0.87%，恒生科指跌1.44%，大众公用涨28.34%，核电股涨幅居前中核国际涨超18%，汽车股走弱比亚迪跌超4%

跌0.87%，报27049.7点，恒生科技指数跌1.44%，报6586.55点，国企指数跌1.03%，报9624.37点，红筹指数跌0.92%，报3991.57点。大型科技股中，阿里巴巴-W涨0.33%，腾讯控股跌0.44%，京东集团-SW跌2.31%，小米集团-W跌1.34%，网易-S跌1.83%，美团-W跌0.19%，快手-W跌3.54%，哔哩哔哩-W跌1.92%。板块方面，电气设备、酒店和度假村REIT板块涨幅靠前；海上运输、水务板块跌幅靠前。个股方面，长飞光纤光缆跌4.55%，新濠国际发展跌5.1%；大众公用涨28.34%，上海电气涨12.56%。核电股涨幅居前，中核国际涨超18%。据新华社报道，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置，主机关键部件成功安装。标志着项目主体工程建设步入新阶段，部件研制和工程安装开启“加速度”。杜瓦底座落位安装完毕后，主机核心部件将陆续进场安装。根据计划，BEST将于2027年底建成。该装置建设的稳步推进，对于我国率先开展前沿聚变科学研究、验证未来聚变堆关键技术、持续引领国际聚变能发展具有重大战略意义。加密货币概念股逆市大涨，欧科云链涨超10%。10月3日凌晨，比特币价格突破12万美元大关，以太坊则一度突破4500美元/枚。花旗银行在其最新的报告中更新以太坊和比特币未来12个月的目标价，分别上调至5400美元和18.1万美元。摩根大通的分析师表示，比特币价格可能在年底前攀升至16.5万美元，他们认为，从波动率调整后的基础来看，比特币与黄金相比被低估了。汽车股走弱，比亚迪跌超4%。乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年8月中国自主车企在海外部分能持续统计的地区的当地销量初步统计达到28.6万台，同比增长16%，环比降3%；2025年1-8月的中国海外市场自主品牌销量210万台，同比增长11%，中国自主的海外部分可统计市场的零售表现很好。内房股继续下跌，世茂集团跌超2%。汇丰环球研究研报指，内房股9月销售较7-8月淡季有所改善，国企销售按年增长16%。在经历夏季极端天气后，“金九银十”可能释放压抑需求。总体而言，由于缺乏政策惊喜及住宅价格下跌，市场情绪基本未变，行业预计将横盘整理。黄金股普跌，潼关黄金跌超4%。10月2日晚，黄金突然高台跳水，曾跌破3820美元/盎司，日内较最高点回落约80美元，此前一度大涨至3896美元/盎司。现货黄金今早走势仍反复，现跌超0.3%。

金融界10-03 12:30

港股开盘：恒指跌0.24%，恒生科指跌0.44%，紫金矿业跌超2%领跌蓝筹，阿里巴巴再涨1.04%

0.24%，报27221.46点，恒生科技指数跌0.44%，报6653.26点，国企指数跌0.31%，报9693.78点，红筹指数跌0.08%，报4025.5点。紫金矿业跌超2%领跌蓝筹，阿里巴巴再涨1.04% 资源股跌幅居前，紫金矿业跌超2%领跌蓝筹。紫金黄金国际高开1.09%，获快速纳入香港恒生综合指数。云锋金融开盘涨4.62%，此前称战略入股全球加密货币人寿保险公司。大型科技股中，阿里巴巴-W涨1.04%，腾讯控股涨0.07%，京东集团-SW跌1.82%，小米集团-W平收，网易-S跌1%，美团-W平收，快手-W跌0.87%，哔哩哔哩-W跌2.1%。恒生指数成分股中，翰森制药上涨1.42%，百威亚太上涨1.08%，阿里巴巴-W上涨1.04%。跌幅方面，紫金矿业下跌2.36%，京东集团-SW下跌1.82%，新东方-S下跌1.50%。行业方面，非必需性消费上涨0.10%，医疗保健业上涨0.04%，资讯科技业上涨0.04%。跌幅方面，原材料业下跌1.12%，金融业下跌0.50%，能源业下跌0.36%。主题行业方面，半导体上涨0.54%，可选消费零售上涨0.47%，钢铁Ⅱ上涨0.16%。跌幅方面，有色金属下跌1.01%，汽车与零配件下跌0.91%，银行下跌0.69%。中国资产持续获得追捧，AI与半导体成热点昨日，恒生指数收盘涨1.61%至27287.12点，恒生科技指数大涨3.36%至6682.86点，双双创下阶段新高。半导体板块领涨，中芯国际飙升超12%，华虹半导体涨超6%。华鑫证券指出，随着世界人工智能投资大幅增加，AI服务器带动存储用半导体需求爆发式增长，预计未来2-3年内存储半导体将进入价格稳步上涨的"超级周期"。摩根士丹利预计，全球HBM市场规模将从2023年的30亿美元增至2027年的530亿美元。国信证券分析指出，港股互联网巨头估值正与海外同类公司快速收敛。当前腾讯与Meta、阿里与谷歌的估值水平已回到相似水位。该机构认为，国内巨头正式进入加码AI（人工智能）投入阶段，类似于海外2023年年中微软和Meta领衔投入天量资本开支布局AI。这一阶段的典型特征是，短期利润可能受到AI投入影响，但股价主要受AI投入力度以及模型、技术、应用等边际进展驱动。与此同时，外资正以积极姿态重估中国资产。高盛发布的最新报告显示，全球对冲基金8月在中国境内股票市场的活跃度达到近年来最高水平，这充分表明国际资本对中国市场的关注度和参与度大幅提升。富达国际的投资组合经理Joseph Zhang表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，他本人也在不断增持中国股票。与以往不同，今年的中国资产重估不再单纯依赖政策带动，而是由基本面改善所驱动，投资者信心有望进一步增强。

金融界10-03 09:50

美股无视政府停摆，三大指数齐创新高！AI热潮推动科技股领涨，英伟达股价再创新高，中国资产持续获追捧

涨1.61%至27287.12点，恒生科技指数大涨3.36%至6682.86点，双双创下阶段新高。半导体板块领涨，中芯国际飙升超12%，华虹半导体涨超6%。华鑫证券指出，随着世界人工智能投资大幅增加，AI服务器带动存储用半导体需求爆发式增长，预计未来2-3年内存储半导体将进入价格稳步上涨的"超级周期"。摩根士丹利预计，全球HBM市场规模将从2023年的30亿美元增至2027年的530亿美元。国信证券分析指出，港股互联网巨头估值正与海外同类公司快速收敛。当前腾讯与Meta、阿里与谷歌的估值水平已回到相似水位。该机构认为，国内巨头正式进入加码AI（人工智能）投入阶段，类似于海外2023年年中微软和Meta领衔投入天量资本开支布局AI。这一阶段的典型特征是，短期利润可能受到AI投入影响，但股价主要受AI投入力度以及模型、技术、应用等边际进展驱动。与此同时，外资正以积极姿态重估中国资产。高盛发布的最新报告显示，全球对冲基金8月在中国境内股票市场的活跃度达到近年来最高水平，这充分表明国际资本对中国市场的关注度和参与度大幅提升。富达国际的投资组合经理Joseph Zhang表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，他本人也在不断增持中国股票。与以往不同，今年的中国资产重估不再单纯依赖政策带动，而是由基本面改善所驱动，投资者信心有望进一步增强。

金融界10-03 08:40

港股恒指开盘上涨0.23%，ASMPT领涨恒科指快手、蔚来表现活跃

指）09:20开盘上涨0.23%，恒生科技指数（恒科指）上涨0.27%。市场情绪总体偏向乐观，科技及电动车板块表现活跃，但部分互联网公司出现小幅回落。恒科指重点个股表现分析科指成分股中，ASMPT开盘涨幅最大，达到2.99%，显示半导体设备行业投资者信心较强。快手-W上涨2.96%，蔚来-SW上涨2.61%，京东集团-SW上涨2.02%，反映出短期内科技及电动车板块存在资金流入。网易-S则下跌2.87%，显示部分大型互联网公司受压力影响，股价承压。恒指及A50期货开盘情况 09:16，恒指期货日盘开盘上涨0.14%，报26952点，高水90点。09:01，富时中国A50指数期货开盘上涨0.24%。整体期货表现与现货指数开盘涨幅基本一致，显示市场开盘阶段资金流向稳定，投资者关注科技及电动车板块动态。主要指数及成分股涨跌对比表指数/个股开盘涨跌幅分析恒生指数 +0.23% 整体市场温和上涨，投资者情绪偏乐观恒生科技指数 +0.27% 科技板块小幅上涨，资金流入明显 ASMPT +2.99% 半导体设备板块表现强劲快手-W +2.96% 短期资金关注社交及视频平台股蔚来-SW +2.61% 电动车板块活跃京东集团-SW +2.02% 电商板块短期资金关注网易-S -2.87% 部分大型互联网公司回调压力恒指期货 +0.14% 开盘走势与现货指数一致富时中国A50期货 +0.24% 期货市场开盘反映投资者对A股市场乐观情绪编辑总结港股开盘阶段整体呈小幅上涨趋势，恒指及恒科指分别上涨0.23%和0.27%。科技及电动车板块表现活跃，ASMPT、快手-W、蔚来-SW、京东集团-SW均录得较大涨幅，而网易-S出现回调。期货市场表现稳定，与现货开盘趋势一致。短期市场资金流向偏向科技及成长股，投资者仍需关注个股波动及全球宏观经济消息。常见问题解答问1：恒生指数和恒生科技指数开盘分别上涨多少？答：恒生指数开盘上涨0.23%，恒生科技指数开盘上涨0.27%，整体市场情绪偏向乐观。问2：科指中哪些个股开盘涨幅最大？答：开盘涨幅最大的是ASMPT（+2.99%），快手-W（+2.96%）和蔚来-SW（+2.61%）。问3：网易-S开盘为何下跌？答：网易-S开盘下跌2.87%，显示部分大型互联网公司受市场短期调整压力影响，资金短期流出。问4：恒指期货和富时中国A50期货开盘情况如何？答：恒指期货开盘上涨0.14%，报26952点，高水90点；富时中国A50期货开盘上涨0.24%，显示投资者整体偏乐观。问5：港股短期市场资金流向偏好哪些板块？答：短期资金偏向科技及电动车板块，特别是半导体设备、社交视频及电动车相关个股。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:11

金界控股前三季度博彩收入大增29.6%，港股恒指高开重返27000点

26918.3点 +0.23% 恒生科技指数 6483.22点 +0.27% 国企指数 9567.16点 +0.12% 红筹指数 4050.37点 +0.22% 开盘后，恒指持续上扬，重返27000点关口，显示投资者情绪积极。重点个股涨跌分析股票涨幅重要事件/原因金界控股 +15% 前三季度博彩收入大增29.6% 歌礼制药 (01672.HK) +2.31% 公司拟最多3亿港元股份回购快手 +4% 整体市场情绪向好蔚来 +3% 投资者情绪乐观百度、阿里巴巴、中芯国际 +2% 科技板块普遍上涨市场上涨因素解析港股开盘走高主要受以下因素推动：优异财报支撑：金界控股博彩收入和净收入同比大幅增长。科技股集体上涨：快手、蔚来、百度等龙头股表现强劲。投资者风险偏好回升：市场对政策和宏观经济数据持乐观态度。专家观点与市场解读金融分析师Li Wei指出：“金界控股收入增长远超市场预期，股价高开符合投资者对业绩利好的快速反应。” 市场策略师Sarah Chen表示：“恒指重返27000点显示港股短期情绪回暖，但投资者仍需关注后续企业业绩及宏观经济数据变化对指数的影响。” 编辑总结金界控股前三季度博彩收入大幅增长，推动股价高开近15%，成为港股开盘亮点。恒生指数及科技板块整体表现积极，恒指重返27000点，市场风险偏好回升。投资者应关注企业财报、回购计划及宏观经济动态对后市走势的综合影响。常见问题解答问：金界控股前三季度博彩收入增长主要原因是什么？答：主要受益于市场需求回暖、运营效率提升以及博彩业务稳健扩展，实现总收入同比增长29.6%，净收入增长30%。问：港股开盘为何整体上涨？答：港股开盘上涨受企业业绩利好、科技股集体走强以及投资者风险偏好提升等因素共同推动。问：歌礼制药股份回购计划对股价有何影响？答：公司拟回购最多3亿港元股份，通常被市场视为利好信号，增强投资者信心，推动股价上涨2.31%。问：恒指重返27000点说明了什么？答：恒指重返27000点显示投资者情绪积极，科技及龙头股表现强劲，但需关注后续宏观经济及政策变化对指数的影响。问：短期投资者应如何应对当前港股行情？答：短期投资者可关注财报亮眼企业和科技板块机会，但应注意市场波动风险及宏观经济数据变化对个股及指数的影响。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:10

恒指再创近四年新高：科指上涨2%，快手大涨近8%创近三年新高

动。科指涨幅扩大及科技板块动向恒生科技指数（科指）涨幅扩大至2%，显示科技股整体活跃。科指上扬的驱动因素包括科技公司盈利能力改善、新产品发布以及生成式AI等新兴技术应用带来的市场预期提升。快手股价创近三年新高及原因分析快手股价夜盘上涨近8%，创近三年新高。分析指出，快手近期在广告收入、直播电商及内容生态优化方面取得显著进展，推动投资者对公司增长前景的信心增强。此外，快手在AI推荐算法及用户活跃度提升上持续发力，进一步支撑股价上涨。蔚来、ASMPT、腾讯及京东表现对比其他重要个股表现如下：公司夜盘涨幅关键驱动因素蔚来 ≈5% 新能源汽车销量增长及新车型发布 ASMPT ≈4% 半导体设备需求增加及技术优势腾讯 >2% 游戏及社交业务回暖，广告收入改善京东 >2% 电商业务稳健及供应链优化编辑总结港股市场延续强势，恒指、科指及重点科技股纷纷创近期新高。快手涨幅领先，显示内容生态及广告业务驱动的重要性。蔚来、ASMPT、腾讯及京东等个股也表现积极，反映出投资者对科技创新和消费升级的持续关注。市场整体乐观情绪与资金流入是短期上涨的重要支撑，但需留意政策、宏观经济及全球市场波动风险。常见问题解答 Q1：恒指创近四年新高的主要原因是什么？恒指上涨约1.4%，主要受到科技板块带动及整体资金流入，同时海外市场情绪改善增强了投资者信心。 Q2：科指上涨2%说明了什么？科指涨幅扩大至2%，显示科技股整体活跃，受益于盈利改善、新产品发布及生成式AI等新技术预期。 Q3：快手为何股价创近三年新高？快手上涨近8%，得益于广告收入增长、直播电商和内容生态优化，以及AI推荐算法提升用户活跃度。 Q4：蔚来和ASMPT上涨背后的驱动因素是什么？蔚来受新能源汽车销量增长及新车型发布推动；ASMPT因半导体设备需求增加及技术优势股价上涨。 Q5：投资者如何看待短期港股市场走势？短期市场受资金流入及科技板块支撑继续走强，但仍需关注政策调整、宏观经济及全球市场波动带来的潜在风险。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:10

3Q25全球医药晴雨表：A股走势稳健、港股大涨、美股回暖，后市机会在哪？

美股：盯紧两个基金（IBB跟踪纳指生物科技指数，XBI跟踪标普生物科技指数），再加上两家行业老大（联合健康+诺和诺德）。核心原因就一个：美联储要降息了！这对医药公司是“双重好事”：一方面，药企搞研发更容易拿到钱（市场上的钱变多了）；另一方面，算公司未来收益时，“贴现利率”会变低，估值自然会往上提。翻历史数据就知道，每次美联储降息后，医疗股尤其是生物科技板块，往往能涨一波。现在美股医药刚好在“估值低、资金少、逻辑顺”的底部，只要有一点利好，就能反弹。 02、3Q25复盘：A港美三市“画风差太多” 这季度A股生物医药指数涨了14%，跟上证指数打了个平手。但细分板块“冷热两极”：涨得猛的：医药研发外包（涨48%）、医疗耗材（22%）、创新药相关（20%）——全靠“订单多、业绩实”撑着；小插曲：特朗普之前放话要“卡中国创新药脖子”，还说要加关税，但这些政策至今没落地，对业绩没影响，顶多让板块抖一抖（不过现在市场很理性，1-2天就消化完了，跌幅也没超过5%）。像之前2024年的生物安全法案，大家担心“中美医药脱钩”，后来发现根本不现实——现在反而觉得这板块估值、业绩都靠谱。港股医药这季度直接“开挂”，远超大盘：医疗保健板块涨41%，而恒生指数才涨12%。领涨的还是老熟人：生物科技（涨54%）、生命科学服务（51%）、制药（39%）——本质都是吃“创新药产业链回暖”的红利。美股医药：有点“拖后腿”，但生物科技开始发力。美股整体被科技股（尤其是M7）带飞，但医药股有点“跟不上”：标普500医疗保健指数只涨2%，跑输标普500的12%。原因有俩：一是医药业绩比疫情时“退烧”了，估值跌到历史低位；二是还有政策不确定性（比如药品定价的法案）。但也有好消息：生物科技基金IBB和XBI开始发力，一个涨16%、一个涨24%，8月后美联储降息路径一明确，它们立马跑赢大盘。还有两家龙头很给力：一家是美国商保老大-联合健康，之前遇到点运营问题，但巴菲特这些大佬都在抄底，这季度业绩指引、会员数据都不错，股价慢慢回来了；另一家是做减肥药的龙头-诺和诺德，虽然市场担心它的药会降价，但临床数据没问题，基本面在变好。 03、9/24行情以来近一年回顾：港股医药涨超100%，A股也有翻倍板块把时间拉长到一年，三个市场的差距更明显： A股：生物医药整体涨48%，跑赢上证指数（39%），其中医药研发外包直接涨111%，翻了一倍还多；港股：医药整体涨116%，远超恒生指数（44%），最猛的板块甚至涨了2-3倍——核心还是“创新药景气度+估值修复”；美股：过去35年医药跟大盘走势差不多，但2023年后就“掉队”了——一边是科技股太火，一边是医药业绩在疫情后“降温”，估值没跟上。这里留个小疑问：同样是医药，为啥港股能涨这么猛？其实藏着“行业热度+资金偏好”的双重逻辑，想知道具体哪些因素在驱动，后续可以细聊。 04、A股医药“分化到离谱”：有的变好，有的恶化现在A股医药有个很明显的趋势：不再是“所有板块一起涨”，而是“好的越来越好，差的越来越差”。先泼个冷水：全行业营收增速第一次转负了——2024年是-2%，之前几年都是8%-20%的增长，2025年上半年也下滑3%，虽然二季度比一季度好点，但整体还在调整。 1. 值得盯的“香饽饽”板块只有两个板块扛住了压力：医药研发外包和创新药。不管是营收、净利润增速，还是利润率，这俩都在变好——核心是全球药企搞新药的需求回来了，创新药BD项目和CXO订单多了。 2.要避开的“踩坑区” 这些板块行业板块性机会有限，但个股要具体分析，比如：疫苗：竞争太激烈，想卖到国外也没明确进展；线下药店：药店开得太多，供过于求，医保还在整顿，小药店慢慢被淘汰；血液制品、体外诊断、医疗耗材：不是被集采砍价，就是还没从之前的高业绩里“缓过来”；医疗设备：虽然龙头公司有潜力（国产替代、出海是大方向），但现在还没到买的时候——之前因为医疗反腐，医院采购少了，虽然后面可能会好转，但还没回到之前的水平。这里也藏个钩子：为啥就医药研发外包和创新药能逆势涨？其实跟它们的“商业模式”有关，这种模式抗风险能力特别强，想知道具体咋回事，下次展开说。 05、A港股主线不变：但要警惕美国“政策炸弹” 不管市场怎么晃，A、港股医药的核心主线还是创新药、医药研发外包（CXO）。现在这板块有三个特点：业绩开始放量、估值在重新调整、还有海外合作的预期。但有个风险要注意：美国的政策。比如特朗普最近说要对创新药加100%关税，除非药企在美国建厂。不过不用太慌：政策意图是让美国本土建厂，但实际很难——跨国药企早就计划在美国建厂了，像减肥药这种美国急需的产品，还有谈判空间；对咱们医药研发外包（CXO）行业基本没有影响。现在创新药板块年内已经涨了很多，有人赚了钱想卖，再加上政策波动，短期可能会所震荡。 06、美股医药：降息是关键，两大方向别错过美股医药的核心逻辑就一个：美联储降息，具体看两个方向： 1.生物科技基金前面说了，降息后生物科技板块往往涨得好，8月后IBB和XBI已经开始跑赢标普500指数，后续随着降息落地，空间还很大。 2.两大龙头公司美国商保龙头-联合健康：虽然短期有运营问题，但“护城河”超宽（比如78%的会员愿意继续用它的高评级服务），巴菲特、David Tepper、Michael Burry大佬抄底也说明长期有价值，现在估值还很低（2025年市盈率才11倍）。代谢领域龙头-诺和诺德：和礼来一起垄断了GLP-1减肥药市场。现在估值有安全边际，最近临床数据不错，基本面在好转。而且这个赛道（减肥药）还在高速增长，大公司也在疯狂收购布局，未来往“长效化、口服化”方向走，潜力很大。这里再留个钩子：减肥药赛道为啥能火这么久？大公司收购背后其实藏着赛道的未来趋势，想知道哪些技术方向更有前景，可以接着聊。 07、总结：医药找“分化”，抓确定性机会最后简单说：现在全球医药不是“一刀切”，而是要看细分板块——A/港股的创新药和CXO、美股的生物科技基金和两大龙头，这些是确定性比较强的方向。另外，要盯紧两个外部因素：美联储降息节奏（直接影响美股医药）和美国对华医药政策（影响A、港股波动）。如果这些方向出现调整，反而可能是好机会。最后留个小尾巴：想知道怎么挑医药标的？其实关键看“业绩确定性+行业景气度”两个指标。普通投资者难判断。我们会在会员社群定期更新一手信息，提供有价值的观点。欢迎扫描下方二维码加入我们。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-02 19:51

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