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商方面，吉利汽车、蔚来、小鹏汽车和零跑科技均在10月创下月度销量新高。新入局的小米汽车也延续强劲表现。相比之下，理想汽车表现低迷，已连续五个月销量下滑。

风起11-03 14:37

60)、藏格矿业(000408)、金发科技(600143)、宝丰能源(600989)、华鲁恒升(600426)、恒力石化(600346)、云天化(600096)，前十大权重股合计占比44.83%。化工ETF(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-03 14:36

险资持续加仓股市，红利低波ETF永赢(563690)上涨超1%

92%，渝农商行(601077)，华旺科技(605377)等个股跟涨。红利低波ETF永赢(563690)上涨1.25%。拉长时间看，截至2025年10月31日，红利低波ETF永赢近1月累计上涨3.79%。据报道，今年以来，多个渠道显示险资持续加仓股市。上市公司三季报进一步显示险资持续布局股市的趋势。数据显示，剔除中国平安集团及控股子公司对平安银行的持股以及中国人寿集团对中国人寿的持股，截至三季度末，保险机构重仓A股持股数量较上季末增长14%，持仓市值超6500亿元。如果将时间拉长，今年以来，保险机构重仓股持股数量和持仓市值均实现双位数增长，持仓市值较上年末增加约1000亿元。长江证券指出，三季度平安人寿成为增持农业银行、邮储银行A股的主要力量，且险资配置呈现从大型国有行向优质城农商行下沉的趋势，中国人寿、泰康人寿等机构已陆续进入苏州银行、南京银行、常熟银行前十大股东，反映出保险资本对区域性优质银行认可度提升。随着年底临近及中期分红阶段的到来，大型银行股的红利配置价值受到市场关注。国海证券表示，纵向来看，A股具有明显的日历效应，对于活跃资金和中长线资金，可能都是一个布局上车的机会。除了活跃资金之外，在这个区间内，【11 月-1 月】受到险资影响较大，对应11 月的中证红利、12 月的白电、1 月的银行胜率均较高。在利率中枢下行的过程中，红利资产往往绝对收益较为明显，在基本面趋势缺乏的区间超额收益显著。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-03 14:36

英伟达尚未公布业绩，却已是最大赢家！

大路通向英伟达”，同时也惠及博通和美光科技等较小的芯片厂商。 Meta目前预计今年的资本支出将达到700亿至720亿美元，高于去年的390亿美元，并预计明年的资本支出（以美元计）增长会更高。亚马逊现计划支出1250亿美元。而Alphabet今年的目标是920亿美元，高于此前预测的850亿美元。微软没有采用传统的日历年周期报告，但其措辞已发生转变，现在预测本财年的资本支出将以比上财年580亿更快的速度增长。该公司此前预期增长率会放缓。其他大型科技公司也计划在明年加大支出。斯塔基说：“这些资金的流向，是计算能力供应商、半导体公司和平台”，而英伟达是其中的主要参与者。斯塔基将此与英伟达上周二在其华盛顿特区举行的GTC活动上的评论结合起来，在他看来，首席执行官黄仁勋“基本上告诉你……未来一年半，对其业务的估算被低估了大约1000亿美元”。分析师指出，虽然计算方法复杂，但Bernstein的斯泰西·拉斯冈（Stacy Rasgon）表示，黄仁勋似乎暗示，该公司明年的数据中心收入可能“远超”3000亿美元，而市场普遍预期还不到2600亿美元。如此大规模的支出加剧了华尔街关于AI是否处于泡沫中的讨论。斯塔基承认，这与互联网泡沫时代既有相似之处，也有不同之处。他说：“问题在于最终用户能否有效地实现商业化，而这里的最终用户主要是OpenAI。如果你观察OpenAI的单位经济效益……这才是问号所在。”他补充道：“看看2026年：OpenAI每收入1美元，就要支出2美元。” 不过，斯塔基指出，甲骨文公司最近为资助与OpenAI相关的容量而发行的债券交易获得了大量超额认购，这暗示了市场对OpenAI大幅提高商业化能力的信心。他说：“但如果情况并非如此，所有的支出可能都不得不大幅放缓。”

金融界11-03 14:36

ETF盘中资讯 | 登顶全球增速最快车企，10月交付量突破4万，小米集团涨超4%！百亿港股互联网ETF（513770）溢价涨逾1%

领先，美图公司涨超6%，大麦娱乐、汇量科技涨超5%。值得注意的是，小米集团-W反弹明显，现涨超4%。小米汽车公布10月交付量超过40000台，此外中汽数研9月数据显示，小米汽车以4.19万辆的单月销量位列全球第八，同比增长208.7%，成为增速最快的汽车品牌。花旗预计小米汽车全年出货量有望接近40万辆。热门ETF方面，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格现涨1.18%，盘中持续宽幅溢价，实时溢价率超0.5%，显示买盘资金积极介入。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近5日、10日分别累计获资金净流入4.26亿元、7.88亿元。中信证券认为，市场重新回到业绩驱动的结构市，积极寻找明年可能有持续利润高增的方向。两条新的线索正在显现，一是产业链安全；二是端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势已经非常明显，只不过行情的启动还需要更多产品实例催化。东吴证券认为，AI应用端创新加速落地，生成式视频模型突破推动内容生产变革。资本与产业共振推动AI应用端估值修复。在硬件端高增长背景下，AI+医药、AI端侧、智能驾驶、Agent等应用分支因短期业绩能见度不足而滞涨，但中期确定性高、空间广阔。从AI进展角度看，港股互联网公司可以分为两类，一则，以通用大模型和云计算为核心方向，代表性公司有阿里巴巴、腾讯等；二则，以垂类应用为突破口，代表性公司有美图、快手等，两类公司的AI业务正迎来快速发展期。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W是其前3大权重股，权重占比分别为19.22%、16.46%、10.41%，前10大持仓汇聚AI大模型+各领域应用的龙头公司，合计占比超73%，龙头优势显著，是港股AI核心资产。港股互联网ETF（513770）最新规模超114亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界11-03 14:35

金价4000美元“拉锯战”开启，黄金市场多空博弈加剧！

业跌超3%。A股湖南黄金跌超4%，晓程科技、山金国际跌超3%。 “黄金税”影响几何？全球重要贵金属市场迎政策调整，打击了市场“燥热”情绪。近日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金有关税收政策。新规明确划清“投资性黄金”与“非投资性黄金”的增值税征管边界。自11月1日起，零售商在销售从上海黄金交易所购入的黄金时，无论是直接销售还是经过加工后出售，均不再享受增值税抵扣。近期，因为金价波动加剧，多家银行发布风险提示或提高购金门槛。今天，工商银行还暂停了部分如意积存业务。自此，中国取消黄金税会产生哪些影响？也成为了市场关注的焦点。世界黄金协会近日发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金购买量较上一季度增加 28%，扭转了年初以来的下降趋势。三季度，全球黄金需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。黄金需求的迅猛增长主要由投资需求推动。三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部黄金净需求的55%。其中，中国投资者三季度购买了74吨金条与金币，同比增长19%。加上前两个季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。随着中国取消黄金税收优惠政策，市场担忧此举可能会抑制这一全球重要贵金属市场的需求。税收成本上升可能进一步加剧投机资金的短期抛压。花旗指出，黄金税收政策的突然调整似乎将珠宝商黄金采购的增值税抵扣率从13%降至6%；最坏情况下，这一变动可能导致黄金采购成本上升约7%。在此背景下，行业或将整体提价以转嫁成本压力，竞争格局可能对龙头企业更为有利。摩根士丹利认为，此次调整提高小型零售商采购金条的成本，并鼓励他们直接从交易所购买。短期内，相关股份可能出现波动；中期来看，更规范的黄金市场可能利好具备良好渠道管理能力的珠宝品牌。黄金拉锯战黄金开始“拉锯战”，也是市场在多因素共振下的重新权衡。宏观来看，中美持续数月的 “贸易博弈” 迎休战，黄金避险需求减弱，导致金价承压。反之，美联储“盲人摸象”开启年内二连降，鲍威尔转鹰；全球地缘政治仍持续紧张，特朗普最新称或军事打击尼日利亚，另外他还想重启核实验…… 从金融市场来看，近期资金流向显示365亿美元流入现金，172亿美元流入股票，170亿美元流入债券，而黄金在年初大幅流入后出现75亿美元流出。西太平洋银行大宗商品分析师Robert Rennie表示，鹰派降息、中美贸易战休战，再加上黄金ETF的大规模资金外流，这些因素共同加剧了金价的回调态势。他指出，黄金价格可能回落至每盎司 3750 美元左右。广发证券分析认为，黄金短期点位仍不低，且波动率较大，且地缘政治风险边际回落，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年一季度后再创新高。后续黄金继续上涨或将满足两个必要条件：(1)隐含波动率降至8-9月水平；(2)宏观层面上有新的驱动因素。不过当下市场仍普遍预期，在全球央行的买盘、美国降息以及一系列全球不确定性等因素下，黄金的避险属性对投资者仍具有吸引力。此前Metals Focus预测，黄金价格将在2026年挑战5000美元/盎司关口。2026年全年黄金平均价格将到达约4560美元/盎司，较上年同比上涨约33%。

格隆汇11-03 14:27

超200家上市公司集中分红，高不确定性背景下红利资产备受关注！红利ETF广发(159589)、红利ETF港股(520900)均获资金积极布局

续流向高股息、低估值的防御性板块。尽管科技板块短期承压，但若外部环境改善，其高弹性特征可能带来快速修复机会。银行、煤炭等高股息板块因抗跌性较强受到青睐，反映出市场对稳定收益的偏好。红利板块相关ETF方面，截至2025年11月3日 13:49，港股通红利ETF广发(520900)上涨1.88%，该基金近期资金流入趋势明显，该基金最新份额达16.03亿份，创近1月新高。近5个交易日合计“吸金”1126.33万元，日均净流入达225.27万元。红利ETF广发(159589) 上涨0.73%，份额方面，该基金近1月份额增长400.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金前列。央企红利50ETF(560700)上涨0.42%，该基金近期场内交投活跃度上升，拉长时间看，该基金近1年日均成交2331.51万元，居同类基金第一。近2周规模增长514.81万元，实现显著增长，新增规模同样位居同类榜首。机构表示，继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征。总体上我们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底建议关注红利风格。相关ETF产品： 1. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 2. 红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。 3. 央企红利50ETF(560700)：紧密跟踪中证国新央企股东回报指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019428；C类：019429；F类：021946)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-03 14:26

重整后深陷亏损泥潭，福石控股三季报亏损扩大近八成，逾5亿业绩补偿款难追回

激增拖累盈利福石控股是一家全链路营销科技公司，公司前身为2010年上市的华谊嘉信。2021年12月，华谊嘉信完成破产重整，成为北京首家重整成功的上市公司。2022年7月，公司更名为“福石控股”。今年前三季度，福石控股实现营收8.589亿元，同比下降17.83%，上年同期为同比增长8.84%；实现归母净利润-5369万元，同比下降79.6%，上年同期为同比下降80.28%；实现扣非后净利润-4932万元，同比下降38.02%，上年同期为同比下降28.54%。证券之星注意到，福石控股业绩高点在2016年，当年其营收和扣非后净利润分别达到34.53亿元、1.228亿元。然而，由于公司早前大肆举债进行并购扩张，导致负债高企和现金流枯竭，对公司经营产生严重冲击。叠加后来受到疫情影响，公司自2017年起扣非后净利润持续亏损。 2021年底完成重整后，福石控股将业务重心向汽车行业倾斜，来自该行业的收入占比从2016年的26.06%跃升至2024年的81.66%。然而，近几年随着汽车行业整体增长放缓和竞争加剧，以及整合营销传播行业市场饱和、竞争日趋激烈，福石控股面临收入增长承压和运营成本高企等严峻挑战。同时，公司应收账款规模也持续居于高位。据福石控股半年报披露，今年上半年，公司采取了积极的业务拓展策略，但对部分暂不符合业务定位或经营目标的业务进行了控制或放弃。在此背景下，公司主营的数字营销、公关广告、体验营销三大业务板块营收均同比下滑。今年前三季度，公司营收也呈现大幅下滑趋势。盈利层面，今年前三季度，福石控股营业成本同比下降17.79%，不及营收降幅，公司毛利率从上年同期的24.56%微降至24.52%。叠加受到营收下滑影响，公司前三季度毛利润同比大幅下降。此外，公司对部分回款风险较高的客户进行信用减值损失计提，报告期内其信用减值损失达到2315万元，同比暴增413.76%。受以上因素影响，今年前三季度，福石控股净利率从上年同期的-3.5%下降至-6.56%。福石控股净利率已连续两期三季报同比下滑。分季度来看，今年Q3福石控股业绩“喜忧参半”。该季度福石控股毛利率从上年同期的18.6%提升至31.42%，同比大增12.82个百分点。受益于此，公司归母净利润、扣非后净利润分别同比暴增94.58%、106.01%。虽然归母净利润仍未能实现扭亏，但扣非后净利润已从上年同期的亏损转为盈利202.2万元。不过，值得注意的是，福石控股Q3业绩大增主要靠成本压缩实现。该季度公司营收同比下降幅度扩大至21.37%，超过了Q1、Q2营收降幅，也远超上年同期8.56%的营收降幅。而Q3其营业成本降幅高达33.72%。此外，报告期内其期间费用也同比下降了21.46%，超过营收降幅，进一步改善了Q3盈利表现。超5亿元业绩补偿款恐难完全收回证券之星注意到，福石控股还面临控股股东巨额业绩承诺补偿款不能完全支付的风险。 2021年11月15日，福石控股与当前公司控股股东福石资产签订《重整投资协议》。为助力公司重整成功，保证公司在重整完成后的长期稳定发展，福石资产自愿承担业绩补足义务。根据《协议》约定，福石控股2022-2024年三年扣非后净利润应合计不低于3.6亿元；若福石控股最终三年合计实现的扣非后净利润未达到该标准，未达到部分将由福石资产在2024年会计年度审计报告公布后三个月内向福石控股以现金方式予以补足。然而，据福石控股此后在公告中披露，公司在完成重整后，受多重因素影响，控股股东原拟对公司进行大幅度优化人员集中于策略业务的产业重组计划未能顺利实施。福石资产虽然为公司业务转型进行了多轮尝试和探索，但受限于内外部诸多因素，内部业务重组困难重重，未能产生明显提质增效成果。叠加受到汽车行业的周期性等影响，公司2022-2024年扣非后净利润仍产生亏损。数据显示，2022-2024年，福石控股扣非后净利润分别为-1531万元、-3510万元、-1.488亿元。根据此前签订的《重整投资协议》，福石资产需承担补偿金额约为5.59亿元，主要由扣非后净利润承诺3.6亿元及承诺期账面亏损1.99亿元构成。补偿方式为不晚于2025年7月22日向公司以现金方式支付。今年7月，福石控股公告称，自2024年度审计报告公布后，公司多次与控股股东福石资产沟通，督促福石资产履行业绩补偿义务，并于2025年7月18日以书面函件的方式督促福石资产及时履行业绩补偿义务。福石资产复函称，其已开始筹措补偿款项，包括将所投资股票变现、主动清理所持有的上市公司股票质押冻结、拓展其他融资渠道等。今年9月22日，福石控股就此事公告称，福石资产已向公司支付业绩补偿款5000万元，尚有5.09亿元未支付。而福石资产的支付能力并不理想。经公司查询，福石资产直接持有上市公司股票7572.5万股，其中已质押1909.1万股。公司存在补偿款项不能全部到位的风险。福石控股表示，公司收到的业绩补偿款将计入资本公积，不会对公司当期损益产生直接影响。公司将继续督促福石资产履行业绩补偿义务。在双方友好协商的前提下，公司不排除通过诉讼及财产保全等司法途径追回业绩补偿款的可能。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)

证券之星11-03 14:26

倒反天罡？美国经济正变得越来越依赖股市

富到支出的计算模型，Yaros估计，仅科技行业过去12个月的股市上涨就将使年度消费增加近2500亿美元，占累计支出增长的20%以上。 “虽然股市不是经济，但后者正面临着因前者的起伏而遭受更猛烈冲击的风险，”他写道。摩根大通的分析师们在上个月的一份报告中也研究了AI热潮与消费者之间的联系。他们估计，过去一年，美国家庭因30只AI相关股票而增加了超过5万亿美元的财富，使其年化支出水平增加了约1800亿美元。这仅占总消费的0.9%，但摩根大通指出，如果AI能带动更广泛的股票或其他资产（如房地产）上涨，这一数字可能会更高。而且，持有股票的也不再仅仅是富裕的美国人。贝莱德基金会和Commonwealth上个月发布的一项调查显示，在年收入3万至7.99万美元的美国人中，超过54%是资本市场的散户投资者。而且，其中一半以上的人是在过去五年内开始投资的。当然，最富裕的群体仍然是消费主力，而正在形成的K型经济放大了他们的影响力。穆迪的研究发现，收入最高的10%人群贡献了第二季度消费总额的一半，创下历史新高。 Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown将此归因于股票和房地产收益带来的财富效应，以及收入差距。他在周二的一份报告中表示：“将这一切联系起来会产生两个结果，即经济越来越依赖高收入者的非必需消费，而高收入者的非必需消费又依赖于风险资产的持续繁荣。” Brown补充说，这种动态意味着，控制货币政策的美联储官员和控制财政政策的国会议员们，有更大的动力去支撑股市。这是因为财富效应也可能反向作用，即资产价格下跌将减缓支出和经济增长。 “我们现在看到的，是一个与股市命运日益紧密相连的经济，而股市又日益与整体消费支出挂钩，这两者结合在一起，为风险资产提供了更强的隐性托底机制，财政刺激持续，货币环境也趋于宽松，”他说道。

金融界11-03 14:26

又撕破脸！马斯克与奥尔特曼的旧怨新火

n）之间的口水战在周末继续升级。这两位科技巨头再次互相指责对方行为不道德。起因是上周奥尔特曼发帖称，由于特斯拉Roadster多年未交付，他决定取消预订并申请退款。奥尔特曼分享了一封2018年7月的邮件截图，确认他支付了4.5万美元，用于预订下一代特斯拉Roadster。另一张截图显示，他后来要求退回5万美元，但邮件被退回，因为负责预订的邮箱地址似乎已经失效。随后，马斯克在周六发帖回应道：“你偷走了一个非营利组织。”此言直指OpenAI近期转为营利结构一事。这一举动引发了包括马斯克在内的多方质疑，认为该公司已背离最初的使命。针对奥尔特曼晒出特斯拉退款邮件出错的截图，马斯克回击说，奥尔特曼“故意省略”了特斯拉在24小时内就已退款的事实，并讽刺道：“这很符合你的本性。” 马斯克与奥尔特曼于2015年与伊利亚·苏茨克维尔（Ilya Sutskever）和格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）共同创立了OpenAI，当时这是一家非营利性AI研究公司。但此后，两人的关系逐渐恶化，在社交媒体与法律文件中多次互相攻击。马斯克于2018年退出OpenAI董事会，并于2023年创立了竞争公司xAI，而奥尔特曼目前担任OpenAI首席执行官。双方之间的竞争关系愈演愈烈。奥尔特曼则在周日于X平台上回击称：“我帮你把那个你弃之不顾的东西，变成了全球最大的非营利机构。你和别人一样清楚，要做到这一点，就必须采用像OpenAI现在这样的结构。” 他还指出，马斯克曾希望特斯拉收购OpenAI，并以盈利为目标运营，“你当时根本不想要非营利结构。” “如今你有一家出色的AI公司，我们也有。我们就不能都往前看了吗？”奥尔特曼说，他指的是马斯克因与OpenAI决裂而创立的xAI公司。上周，OpenAI宣布正式转型为营利性公司。根据新的组织结构，非营利机构OpenAI基金会将对一家名为OpenAI集团（OpenAI Group）的公共利益公司拥有法律控制权，而后者可以自由融资。OpenAI基金会将持有营利实体26%的股份，微软持有27%，剩余股份则由投资者和员工共同拥有。该公司写道：“这一非营利机构现称为OpenAI基金会，持有营利部门的股权，目前估值约1300亿美元，使其成为资源最充足的慈善机构之一。在OpenAI营利部门达到估值里程碑时，此次资本重组还将赋予基金会额外的股权。” “OpenAI基金会与OpenAI集团将协同合作，推动应对AI发展所带来的重大挑战与机遇。”公司在声明中写道。另外，上周有消息称，OpenAI可能于2026年下半年提交上市申请，并于2027年完成IPO，估值高达约1万亿美元。奥尔特曼否认了公司明年上市的传闻，称上市没有具体日期。他透露公司年收入远超130亿美元，并表示亏损将持续存在。

金融界11-03 14:25

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