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美国知名经济学家：就业市场疲软别怪AI，是经济不行了
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，应届毕业生的生活“差距很大”。尽管科技行业对人工智能取代初级分析师或自动化入门级任务的可能性发出警告，但德隆敦促在指责时要谨慎。他以他一贯的风格指出，“目前还没有硬的、甚至连半令人信服的软叙事都没有，即‘人工智能是导致初级职位稀缺的罪魁祸首’。”他指出，招聘放缓是由更广泛的经济力量驱动的：不确定性、风险规避以及企业投资方式的变化。德隆认为，最关键的是，科技行业的公司不是在招聘人才，而是在“为人工智能提供动力的硬件”上大肆挥霍——尤其是英伟达的高性能芯片——这助长了资本投资的繁荣，同时也在排挤初级员工。 “对企业来说，计算方法很简单：投资人工智能基础设施被视为提高未来竞争力的入场券，而雇佣初级员工是一项可以推迟的成本。” 支撑这些趋势的是对所有风险的规避。雇主们更愿意为特定的短期需求雇佣员工，而不太愿意投资于培养新人才——这让年轻的求职者陷入了一个循环，“刚踏入公司大门”就比以往任何时候都困难。在职员工担心就业市场的不确定性，不太可能换工作，导致职位空缺减少，就业停滞加剧。德隆表示：“从长期来看，大学毕业生工资溢价的上升已经结束，下降（可能）已经开始。” 他继续说，几十年来，大学学位是获得更高收入的入场券，而劳动力市场青睐那些拥有高级技能和证书的人。然而，近年来，“这已经趋于稳定，甚至可能正在下降。”他补充说，原因很复杂，但结论是：虽然学位仍然很有价值，但它们不再像以前那样是通往繁荣的不断上升的门票。德隆对应届毕业生的底线是：把今天的就业困境归咎于厌恶风险的商业环境，而不是科技。既然我们知道2025年的经济可能比以前更加厌恶风险，德隆的警告值得重新审视。
金融界08-04 09:18
20cm创业板增强来啦！创业板综合增强ETF招商（认购代码:159291）正式发行
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字经济、绿色低碳，充分表征了创业板服务科技创新和新质生产力发展成果。历史表现验证了指数的成长基因——近1年收益55.85%，超越创业板50（全）7.28个百分点，超越创业板指（全）12.18个百分点。近5年年化收益11.35%显著跑赢同类指数。盈利潜力更为突出，2020-2024年成分股净利润年均增长11.73%，2025年预测增速高达69.53%。此外，指数近期焕新，成分质量显著提升。2025年7月25日，新版编制规则正式实施，该指数剔除了ST/*ST股及ESG评级C级以下企业。创业板综增强ETF招商主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略。完整的组合框架由Alpha模型和风险模型构成，通过组合优化技术追求实现投资目标。招商基金旗下指增类ETF较为全面，覆盖沪深300、中证500、中证1000、中证2000、科创50，此次加入创业板综，指增产品线更加全面，增强策略体系更为完整，也为投资者提供了更多元的配置选择。作为业内知名量化团队，招商基金量化投资部平均从业年限8.8年，总监王平拥有超19年研究经验，超15年组合管理经验，具有强大的产品创新设计和研发能力。产品中证2000增强ETF（159552）年内净值增长率29.18%，同类排名第一（截至6.30，来源：中国银行基金研究中心）。拟任基金经理文雨拥有超8年量化投研经验，超3年产品管理经验，在管产品1000ETF增强（159680）成立以来收益27.76%，超额33.10%。近一年收益44.69%，超额14.87%。（截至6.30，来源：基金二季报）根据公告，创业板综增强ETF招商（认购代码：159291）将于8月4日至8月15日发行，投资者可通过各券商APP搜索代码进行认购。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界08-04 09:17
基金早班车丨多只QDII闭门谢客，年内翻倍基也限购
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51%；QDII基金冠军为西部利得恒生科技指数(QDII)A，日增长率为-0.3800%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经
金融界08-04 08:38
军工订单回暖！机构10季度后首增配，清洁能源REITs规模破200亿
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性货币政策工具的精准发力成为政策亮点。科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸四个重点领域获得政策重点支持，这种定向支持有助于解决经济发展中的结构性问题。货币政策与财政政策、产业政策的协调配合将进一步提升政策实施效果。金融资源配置效率的提升有助于引导资金从低效领域向高效创新企业流动，推动经济结构优化升级。清洁能源基础设施建设加速推进清洁能源REITs市场的快速发展为产业资金循环注入了新动力。华夏华电清洁能源REIT的成功上市标志着我国清洁能源基础设施证券化进入新阶段。这一创新金融工具不仅为央企盘活优质清洁能源资产提供了新路径，更为社会资本参与绿色投资搭建了新平台。清洁能源REITs产品数量已扩容至8只，募集资金总规模突破200亿元，形成了覆盖光伏、风电、水电、天然气发电等多能源品类的绿色资产矩阵。这种多元化的产品布局为投资者提供了丰富的选择，同时也分散了单一能源类型的投资风险。天然气发电作为清洁能源的重要组成部分，其稳定的收益特性和良好的区位优势使其成为REITs底层资产的优质选择。清洁能源基础设施的投融资模式创新为行业发展注入了新活力。通过REITs这一金融工具，企业可以将存量资产转化为可流通的金融产品，实现资产的价值发现和流动性释放。这种模式不仅有助于企业回收资金用于新项目投资，更为整个清洁能源产业的可持续发展提供了资金保障。绿色金融创新的不断深化将为"双碳"目标的实现提供更加有力的金融支撑。
金融界08-04 08:08
中国新能源汽车产业领跑全球！销量猛增，自主品牌占有率持续提升
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国民经济的战略性支柱产业，正成为新一轮科技革命和产业变革的重要载体。当前，智能化与电动化以前所未有的速度重塑着汽车产业格局。新能源汽车本身就是新质生产力的典型代表，体现了以技术革命性突破、产业深度转型升级为核心的先进生产力形态。我国新能源汽车产业发展已领跑全球，销量增长迅猛，自主品牌市场占有率持续提升，产业链优势日益突出。科技创新驱动产业变革升级技术创新必须深深扎根于可持续性、包容性与责任感的沃土之中。当前汽车产业变革并非孤立的技术竞赛，而是系统性、全局性的生态重塑过程。产业大而不强的问题仍然存在，必须强化科技自立自强，抢占全球创新制高点。以技术链突破引领产业链升级，集中力量攻关车规级芯片、高安全固态电池等关键技术难点。安全始终是不变的主题，也是汽车产业构筑新质生产力的基石。企业着力打造覆盖研发、测试、制造、供应链等全流程的智能安全保障体系，不断提升新能源汽车智能安全水平。中国汽车产业正以创新实践交出ESG答卷，投资价值日益凸显，评级水平持续跃升，信息披露更加透明。ESG已成为汽车产业的生存必修课，推动企业从"被动合规"向"主动引领"转变。供应链协同构建发展新格局供应链的系统性优势构成了我国汽车产业的根基所在。作为汽车产业的生命线，供应链的创新能力、协同效率、韧性水平直接决定着产业转型升级的深度和广度。汽车供应链配套的整零关系正从单一供应转向联合开发模式，产业协同创新不断催生新的活力源泉。绿色制造与智能制造深度融合，引领低碳高效生产方式变革。全生命周期的碳足迹管理已成为产品的新标尺。超快充电池技术助力绿色转型，AI智能座舱的多模态进化与全域融合技术路径日趋成熟。面向全球的新能源汽车动力电池回收利用产业布局探索不断深入。 "车—桩—网"深度融合的趋势下，技术创新持续突破生产力边界。数据要素将重构生产关系，车端进行电池健康度诊断，桩端提供AI充电需求预测，网端实现电网负荷动态响应。供应链的发展离不开整车的牵引作用，整零合作对于整个供应链新质生产力的发展至关重要。基于设计垂直整合与制造水平分工两条价值主线，围绕产品最优、成本最低、柔性最强、关系最铁的目标，打造自主可控、安全可靠的新型供应链体系。
金融界08-04 08:08
十大券商一周策略：海内外多重事件落地，“慢牛行情”趋势不变，高股息配置价值初步显现
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硬件）、军贸、半导体自主可控、创新药等科技成长赛道。短期需警惕中美关税展期谈判（8月12日）及中报业绩扰动，中长期则关注“十五五”规划预期升温带来的新动能。建议投资者把握结构性机会，均衡布局。招商证券：先抑后扬，蓄力新高大势研判和核心逻辑：展望 8 月，市场可能会呈现指数在 8 月中上旬呈现震荡的格局，在 8 月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。从目前基本面的趋势来看，上半年整体保持了总需求回升的态势，目前来看，经济仍然呈现政府支出发力，出口尚可，地产和投资承压的局面。7 月政治会议基调积极，偏重中长期部署，增量信息有限但符合预期。按照目前的经济形势，二季度上市公司财报仍将呈现经营性现金流量边际改善，而资本开始回落的趋势，预计龙头上市公司（以沪深 300 非金融建筑为代表）将会进一步确认自由现金流改善的趋势。而 7 月指数整体站上了上证指数 3450 和 WIND 全 A5400点的扭亏阻力位，增量资金有加速流入的态势，目前来看，资金整体流入 A 股的态势并未发生变化。目前来看，短期需要关注 8 月 12 日中美关税冲突是否进一步展期以及展期的时限，8 月下旬开始，市场对于四中全会将会讨论的十五五规划可能会逐渐形成新的预期。从财报季及增量资金属性角度出发，我们仍然推荐质量成长+赛道的哑铃型组合，左手 ROE 比较高，自由现金流水平较高且业绩边际改善的标的（300 质量成长或 500 质量成长），右手仍然围绕以人工智能为代表的 8 个核心赛道做文章，具体到 8 月份，需要更加关注军贸，半导体自主可控、新消费等赛道的阶段性的投资机会。风格与行业配置思路：风格层面，我们认为 8 月市场波动增大，优选主流风格。具体来说，第一，在当前这样一个经济弱复苏/稳定复苏的环境下，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点，市场风险偏好的变化主导市场节奏。第二，7 月政治局会议强调政策的连续性与稳定性、灵活性和预见性，货币政策基调未变，宏观流动性将继续保持宽松状态。第三，美国 7 月非农就业数据爆冷，9 月美联储降息概率较大，美元指数、美债利率大概率下行，但多因素可能导致预期反复、波动增大。第四，市场交易和增量资金层面，融资资金+私募基金+产业/主题 ETF 等活跃资金主导使得小盘风格仍然相对占优，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。基于以上，我们认为 8月市场波动增大，在当前中报业绩披露期，景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优。8月主要推荐的风格指数包括科创50、中证1000、沪深300红利和恒生科技。行业选择层面，展望8月份，月底会迎来上市公司中报业绩披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注非银（证券）、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等。赛道选择层面，8月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI 应用、AI 硬件、非银金融、国防军工、创新药。流动性与资金供需：8 月增量资金或有望继续净流入，融资、私募、行业类ETF 有望继续活跃。宏观流动性方面，7 月央行继续呵护资金面，宏观流动性整体宽松，8 月政府债供给放量可能加大波动，资金面或面临一定紧缩压力。美国 7 月非农就业数据不及预期，引发市场新一轮衰退担忧，市场对美联储降息预期大幅升温，8 月美元指数和美债利率波动有望增大。7 月股票市场可跟踪资金净流入，融资资金成为主力增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模有所回落；市场继续上行，ETF 净赎回规模扩大；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模明显扩大。资金需求端，重要股东净减持规模继续扩大；IPO发行规模和再融资规模均有回升，资金需求规模有所扩大。展望 2025 年 8 月，在指数站上关键扭亏阻力位后，二级市场可跟踪资金有望在正反馈下继续净流入，融资资金+私募基金+行业类 ETF 等资金有望继续活跃。中观景气和行业推荐：关注中报业绩预计改善或持续较高增速领域。盈利方面，参考 1-6 月工业企业盈利和二季度中观景气数据，预计整体 A 股盈利中报仍有压力，单季度盈利恢复仍有波折；结合工业企业盈利、库存周期、行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1)高景气的 TMT 领域，如半导体、光学光电子、消费电子、软件、通信设备、游戏等；2）具备全球竞争力的优势制造领域，如汽车零部件、商用车、自动化设备、军工电子、通用设备等；3）部分必需消费仍有望录得相对稳健增速，家用电器、家居用品、饰品、美容护理等。此外贵金属、工业金属、小金属，以及电力、证券、化学制药等中报业绩有望边际改善。景气方面，7 月份景气较高的领域主要集中在资源品、中游制造和信息技术领域，其中资源品板块钢铁、煤炭价格上涨，中游制造领域新能源和光伏产业链价格边际回暖，消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅扩大，金融地产中 A 股换手率上行，公用事业用电量季节性上涨。综合盈利、行业景气和交易等维度，8 月份我们建议行业配置方面重点围绕“反内卷”出清、中报业绩增速较高、以及当前估值处于较低水平的方向布局，行业推荐重点关注：非银、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等。赛道及产业趋势投资：2025 世界人工智能大会开幕，AI 商业化落地应用展新潮。2025 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）于 7 月 26日至 28 日在上海世博中心、世博展览馆、徐汇西岸等多地同步启幕。本次大会以“智能时代同球共济”为主题，以“模型应用+具身智能+智能硬件”为核心特色，展览面积首次突破 7 万平方米，吸引包含华为、腾讯、阿里、商汤、月之暗面等海内巨头和科创新秀的共计 800 余家企业参展，其中市外及国际企业占比超 50%。3000 余项前沿展品将集中亮相，涵盖 40 余款大模型、50 余款 AI 终端产品、60余款智能机器人以及 100 余款“全球首发”、“中国首秀”的重磅新品，规模创历届之最。风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧中信证券：做趋势还是高切低？行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。 7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。目前我们重点关注的依然聚焦在AI、创新药、资源、恒科以及科创板。中国银河：海内外多重事件落地，市场主线如何看？ A股市场投资展望：海内外多个重要事件在本周相继落地。上半周市场延续反弹，下半周行情呈现震荡调整态势，但从市场交投活跃度来看，整体仍然处于较高水平。短期来看，市场在经历前期上涨行情后，资金博弈或使得短期行情波动加大。全球经贸关系趋于缓和，但随着关税缓和期重要节点临近，依然要关注不确定性对市场情绪的扰动。预计市场维持在震荡偏高中枢运行，关注结构性机会。8月份在政策空窗期和中报集中披露期，市场或将处于局部热点轮动行情之中，把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，市场向好趋势不改。在“十五五”发展新蓝图下，市场将聚焦更长期视角下的经济结构转型和产业趋势向好。配置机会：（1）反内卷是政策聚焦主线之一。在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，随着政策细则的进一步落地，反内卷概念仍将是贯穿市场行情的主题。（2）科技成长板块。AI技术革命与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。（3）安全边际较高的资产。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。（4）政策提振下的大消费板块，重点关注服务消费板块的增长潜力。华安证券：美国关税风险平稳过渡当前美国与其他国家关税谈判进展总体顺利，与欧盟、日本、韩国以及其余东南亚国家就关税税率基本达成一致，与中国谈判期展期90天，关税风险平稳落地。美联储7月不降息符合预期，但对9月降息依然维持谨慎。国内经济基本面变动不大，服务消费、房地产等内需依然面临较大的下行压力，短期基本面难以对市场形成明显支撑，7月末政治局会议未见政策明显加码。总的看，关税风险平稳过渡，超配权益资产和美元。权益：持续向上。多个重要事件平稳中过渡，叠加宏微观流动性充裕，A股中期持续向好的基础将进一步巩固。当前美国与其他国家关税谈判进展整体顺利，美国关税风险平稳落地，有利于美股进一步上行。利率：通胀引发向上推力。国内长端短端利率回升，但通胀回归至中枢预期带动下，长端利率上行幅度预计大于短端，带动期限利差扩大。美国与其他国家关税谈判整体顺利，“大而美”法案加剧美国债务负担担忧，长端利率存上行风险。大宗：海外偏弱，关注国内供给端优化。8月伴随着美国关税谈判逐步落地以及市场对于美联储降息节奏的分歧有所收敛，预计国际大宗品价格可能维持窄幅震荡。OPEC+增产概率更大、价格存在下行压力，铜与黄金走势面临不确定性，因而建议相对低配原油、铜，标配黄金。下半年整治“内卷式”竞争有望成为政策发力重点领域之一，国内大宗品整体建议高配，前期价格跌幅较小的农产品建议维持标配，前期跌幅较深的玻璃建议高配，工业品和螺纹钢市场博弈因素较多也建议标配。下半年整治“内卷式”竞争有望成为政策发力重点领域之一，但中央政治局会议未直接点名“反内卷”导致政策博弈有所弱化，市场转向对政策具体落地的博弈。因而目前来看，国内大宗品整体建议标配，关注具体行业政策落地情况。汇率：关税风险缓释利好美元信用修复。关税风险缓释利好美元信用修复。中美利差“倒挂”收窄继续利好人民币回升，但面临美元掣肘升值空间。风险提示：对各国经济前景预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。华西证券：暂时的折返，这一轮“慢牛行情”趋势不变 7月政治局会议和新一轮中美经贸会谈落地后，市场对增量政策的博弈降温，指数连续五周上涨后具备阶段休整的需求。往后看，美联储降息预期重燃，国内宏微观流动性仍较为充裕，有利于A股慢牛趋势的延续。“623”行情以来，A股各板块“轮动上涨、低位补涨”的特征明显，赚钱效应的持续性更好，同时市场增量资金来源较为广泛，除了融资资金以外，公募、私募机构的参与度也有提升，在资产配置荒格局下，后续“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应也有望加强。以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）海外方面，美国非农数据大幅下修，9月降息概率上行。根据美国劳工部数据，7月美国非农新增就业7.3万，失业率上行至4.2%，同时5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万，下修幅度创2020年疫情以来最大，引发市场对美国经济和就业放缓的担忧。资本市场鸽派情绪被点燃，周五美股、美元走弱，黄金上涨，10Y美债从4.4%下行至4.2%附近。CME联储观察显示，市场对9月降息概率预期从38%上升至至80%。就业数据公布后，特朗普要求解雇美劳工统计局局长，此后美联储理事库格勒提前辞职，美联储独立性再度受到质疑。若后续通胀数据不明显超出预期，9月降息的可能性则显著增大。 2）7月政治局会议和新一轮中美经贸会谈均落地，市场对增量政策的博弈降温。关税方面，中美瑞典经贸会谈中，双方表示将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，中美关税不确定性有所下降。国内政策方面，7月政治局会议对上半年经济表述较为乐观，延续“四稳”基调，以落实落细现有政策为主，增量政策密集出台的必要性降低；资本市场方面，会议提到要“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，延续对资本市场的呵护态度。此外，会议决定10月召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，预计培育壮大新质生产力仍是未来较长时间的政策主线，科技成长叙事有望强化。 3）低位板块轮动上涨后，行情迎来短暂折返。6月23日以来，A股在大金融和科技板块带动下持续上攻，市场一度期待挑战前高3674的可能性。7月中旬开始，市场大/小盘风格与价值/成长风格收敛，先是反内卷预期下的低位周期板块补涨，再是高景气的算力、创新药等板块再度走强。截至目前，A股三分之二行业的市盈率分位数回到了近十年中位数以上，全A平均股价指数也已突破年内高点。7月末政治局会议落地后，市场政策预期有所降温，指数连续五周上涨后具备阶段休整的需求。 4）股市流动性仍维持充裕，有利于A股慢牛行情纵深演绎。与去年“924”行情不同，本轮“623”以来的A股“轮动上涨、低位补涨”的特征更明显，赚钱效应的持续性更好，有利于吸引场外资金入市。截至最新，A股融资余额上行至2万亿附近，融资余额占流通市值比例为2.3%，位于今年以来中位数水平。这也反映出本轮行情中增量资金来源较为广泛，除了融资资金以外，公募、私募机构的参与度也有提升。总体上，当前股市微观流动性较为充裕，资产配置荒格局下，“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应也有望加强。行业配置上，建议关注：1）新技术、新成长方向：如AI算力、机器人、固态电池等；2）红利板块回调后带来再配置机会，如部分低估值中字头。主题方面，关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。风险提示：政策效果不及预期，海外流动性风险，地缘政治风险等。国金证券：当所有预期都回摆的时候在A股ROE确认触底回升前，市场往往会出现估值贡献提升、行业轮动加快的特征。基于政策预期的供给侧急涨急跌的主题行情在2016年4月也曾出现，但主题行情的回落不是结束，而是真正基本面行情的开始。海外衰退交易并不意味着一定出现衰退，7月美国经济已经出现边际好转的迹象。如果较差的读数换来了降息，这可能会和正在形成的美国制造业投资趋势形成共振。调整过后，盈利回升仍是趋势。本周市场的调整更多反映的是交易尺度上的回摆，我们提出的中国企业盈利改善的长期趋势并没有发生变化。美国二季度劳动力市场走弱为美联储开启降息提供了条件；而7月以来美国对外贸易环境趋于稳定，经济领域边际好转的迹象已经出现，后续在美联储降息背景下海外制造业活动的修复同样值得期待。基于以上情况，我们给出的配置推荐如下：第一，同时受益于海外制造业修复、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁）。第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕“民生”，建议关注红利型消费（食品饮料、家电）以及部分服务业消费（酒店餐饮、旅游休闲）。风险提示：国内经济修复不及预期：如果后续国内经济数据超预期走弱，那么可能会对长期盈利趋势的改善造成影响。海外经济大幅下行：如果海外经济超预期下行，那么全球制造业共振修复可能会暂停，实物资产需求也会放缓。中泰证券：7月政治局会议对市场影响几何？一、7月政治局会议对市场影响几何？经济形势判断更加积极务实。7月30日中共中央政治局会议顺利召开，释放了当前和未来中国经济发展的关键政策信号。会议明确指出，“我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展”，展现出“强大活力和韧性”。与4月底政治局会议当时仅表示“经济呈现向好态势”相比，本次会议措辞更为乐观自信，传达出政策层对未来经济形势向好的坚定判断。同时，会议在肯定成绩的同时，也客观指出当前经济运行中存在的矛盾和挑战。反映出政策层对相关风险挑战的深刻认识，也为下半年经济工作指明了基本方法论。总量政策保持定力，资本市场功能定位聚焦长期生态建设。会议重申“稳中求进”总基调，明确提出“宏观政策要持续发力、适时加力”，统筹短期稳增长与中长期结构优化。财政政策方面，强调“落实落细更加积极的财政政策”。我们认为，宏观政策在下半年将以加快落实已有政策、提高存量工具效率为主，而不会依赖大规模新增刺激措施。会议强调“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。这一表述被置于“持续防范化解重点领域风险”的框架下，与化解地方政府债务、推进融资平台出清等任务并列，标志着资本市场政策重心正从短期维稳转向长期竞争力建设，凸显资本市场在国家战略全局中的定位升级。房地产政策方向明确，消费政策强调“惠民底盘+扩大需求”。7月政治局会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。”该表述更偏向优化存量、提升质量。在消费政策方面，会议强调将促消费与兜底惠民结合，以改善民生为前提来激发内需潜能。这与我们之前强调的“促消费与兜底的‘惠民生’相结合”的判断高度一致。 “反内卷”措辞温和，依法依规治理为主。会议提出“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”相较于7月初中央财经委会议的表述，删除了“低价”，强调“重点行业”，产能从“有序退出”变成了“治理”，偏向引导式、市场化趋势，与此前我们预计的政策风格保持一致。正如我们此前分析，本轮“反内卷”政策的层级和对市场影响，类似于去年9月底后的消费品“以旧换新”政策，整体由国务院主导，具有一定的阶段性针对实体经济的导向作用，其影响更集中于重点领域，在市场上对相关行业股价的弹性影响大于对行业盈利本身的改善，并且这种影响也明显强于由总量政策回升所带来的变动。四中全会确定10月召开，聚焦十五五规划形成主线。会议明确宣布将于10月召开四中全会，并将其主要议题设为研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。这一安排意味着三季度市场对于政策推出节奏会形成明确预期。三季度市场整体风险偏好有望持续维持在相对偏高水平。我们认为“十五五规划”的核心精神将参考4月总书记主持召开部分省市区市“十五五”时期经济社会发展座谈会时所提出的“必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置”，这将强化三季度科技风格主线。二、投资建议我们认为，7月政治局会议展现出较强的政策定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，我们继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。华泰证券：高股息配置价值初步显现 7月高股息板块表现一般，中证红利指数在主要股指中表现偏弱，原因或在于：1）权重板块银行拖累指数表现，7月中上旬以来银行板块持续调整，而其在主要高股息指数中权重较高，拖累了高股息指数的整体表现；2）市场风险偏好持续修复，对立资产受资金青睐。7月市场风险偏好进一步修复，交易性资金成为市场最重要的边际增量资金之一，科技、医药等对立资产创下新高，对资金形成了一定虹吸。市场风险偏好修复或仍是短期制约高股息资产相对收益的重要因素，但部分稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，配置价值或逐步显现。短期多维度来看高股息资产相对收益或仍有制约因素：1）中报预告结束至8月底期间，市场更关注景气“加速度”。7月中旬至8月底，过往来看市场更关注哪些板块的业绩增长具备持续性且较一季度斜率增大，股息率关注度仍在低位；2）量化视角下，以高股息板块自身趋势、银行间市场成交额、期限利差构建的高股息信号体系当前发出偏空信号；3）交易性资金仍较为活跃，对立资产走强的逻辑仍在。成长相比价值业绩剪刀差走廓这一趋势在今年中报或仍会延续，此外，逆势资金托底、交易资金活跃同样会对市场风险偏好形成支撑，8月海外算力、军工、半导体、AI等对立资产仍有产业催化，对资金形成一定虹吸，高股息板块增量流入或相对有限。但部分稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，配置价值或将逐步显现，申万二级视角下，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高。险资增配红利红利股的长期目标未变，但短期内需要更审慎的投资方式，警惕资本亏损风险。股息率可能只是红利策略的一个标准，更重要的是DPS本身是否能够在未来几年保持稳定，因为稳定的现金收益是险资热衷投资红利股的最大原因。其次资本亏损风险不可低估，红利股估值不贵是买入的重要先决条件，作为投资红利股的考核仍然是包含股息和资本利得的全口径收益。行业投资机遇：交运、有色、房地产、电力、银行、必选消费、石油化工、机械、建筑建材、传媒。风险提示：分红派息政策不及预期风险、国内政策力度不及预期。兴业证券：坚定多头思维，布局低位成长经历6月下旬以来的持续上涨，本周后半周市场波动放大、指数有所回落，也引发了部分投资者做多情绪的动摇。对此我们认为，不必因为短期行情的休整就改变对本轮大行情趋势的基本判断。当前时点，搞清楚市场“前期为什么涨”、“近期为什么调整”、“支撑本轮行情的核心逻辑是否出现变化”，才是决定我们做出后续判断和投资决策的关键。首先，此前市场为什么涨？本轮市场的上涨并不在于宏观经济预期的上修，背后更重要的是政策托底下，新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力。我们此前提示，本轮市场上涨并不由国内经济预期上修带动，更重要的是在宏观经济和市场的底线思维明确下，AI、军工、创新药等新动能亮点的不断涌现带动市场信心活化，从而对“反内卷”、雅下水电站等有利于经济远景叙事的政策作积极反应，增量资金入市不断形成合力，市场主线由“科技成长产业趋势”扩散至“低估值周期修复”等更广泛的领域，带动市场上涨加速。** 其次，近期市场为什么调整？更多在于连续上涨之后，市场需要一个阶段性休整的窗口，近期国内外政策的落地只是提供了一个契机。其实此前市场对于本轮政策定力较强、美联储7月不降息早已有充分预期，只是近期连续上涨之后，短期畏高情绪放大了政策落地后的市场波动。此外，特朗普新一轮对等关税落地引发全球风险资产下跌，也是拖累国内市场下跌的重要原因。最后，支撑本轮行情的核心逻辑是否出现变化？我们认为，支撑此前市场上涨的三个核心逻辑：政策底线思维、新动能亮点涌现、增量资金入市，均未出现任何变化。因此，支撑本轮行情的核心逻辑依然未被破坏，短期扰动带来的震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。并且，后续依然有较多提振市场信心的潜在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是8月GPT5发布等产业趋势的催化、中美贸易商谈情况的落地，以及可能的“反内卷”政策的进一步部署、9月美联储的降息，还是9月3日大阅兵、10月“五年规划”会议等支撑国内中长期的宏大叙事，当前市场对于有利于风险偏好的政策和事件反应愈发积极，这些重要事件很可能就是新一轮股市向上的信号。配置上，短期沿着阻力最小的方向，布局低位成长主线，同时择机把握“反内卷”政策导向下的长期机会，并随时做好新一轮向上行情的准备。浙商证券：短线调整中线无碍，先观望、再择机本周受美元大涨、龙头板块港股创新药冲高回落等因素冲击，市场整体以调整为主。展望后市，大盘在冲高回落后已确立短期调整趋势，预计调整将持续2周左右。但同时市场依旧在上升趋势中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑；而即便趋势线被击破，上证60日均线依旧是有效的中线支撑，因此大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。配置方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个条件”的判断，建议坚持当前中线仓位，若满足两个条件（指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。
金融界08-04 07:48
A股头条：央行重磅！继续实施好适度宽松的货币政策；低空经济领域新突破；国家疾控局局长到佛山指导基孔肯雅热防控工作
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拟约1.18亿元购买深圳ABB电动交通科技有限公司60%股权启迪环境：公司股东所持部分股份被司法拍卖过户完成金时科技：拟公开挂牌转让全资子公司湖南金时100%股权齐翔腾达：30万吨/年环氧丙烷装置恢复生产佳创视讯：控股股东筹划公司控制权变更事项股票停牌 ST帕瓦：公司共同实际控制人之一、董事张宝被立案侦查领益智造：深交所定于8月8日审核公司重组事项锦浪科技：向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深交所审核通过芯导科技：拟购买吉瞬科技100%股权、瞬雷科技17.15%股权，实现对瞬雷科技100%控制得利斯：签署《战略合作协议》在特色产品及冻干宠物食品研发等领域开展深入合作三一重工：截至7月底已累计回购股份7267.92万股支付总金额13.55亿元金开新能：金开伊吾与无问芯穹年初签订合同近期完成一期算力集群整体交付工作【业绩】上汽集团：7月份整车销量为33.75万辆同比增长34.2% 北汽蓝谷：子公司7月销量同比下降6.38% 长安汽车：7月新能源汽车销量8万辆同比增长74.05% 【增减持】长青科技：股东拟合计减持不超5.98%公司股份中旗新材：股东拟合计减持不超3%公司股份理工导航：股东拟减持不超3%公司股份高凌信息：股东拟合计减持不超过2.42%公司股份联影医疗：员工持股平台拟减持不超1.6231%公司股份方大特钢：股东徐惠工拟减持不超1%公司股份晨丰科技：杭州宏沃拟减持不超1%公司股份华仁药业：红塔创新计划减持不超过1%公司股份交易提示【可转债交易提示】【转债赎回】志特转债【最后交易日】志特转债 Z陆转债【转债除息】永02转债铭利转债科顺转债【限售解禁】
金融界08-04 07:47
民生证券：给予比亚迪买入评级
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置”的组合，精准切入家庭用户对实用性与科技感的需求，带动品牌高端化。　　投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润552.0/658.1/753.3亿元，EPS6.05/7.22/8.26元（A股送转股后EPS发生变化），对应2025年8月1日105.80元/股收盘价，PE分别为17/15/13倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利552.54亿，根据现价换算的预测PE为5.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为155.72。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-04 07:38
科技金融对传统金融有何冲击？
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在当今时代，科技与金融深度融合，科技金融这一新兴力量的崛起，对传统金融形成了多维度的冲击。从金融服务模式角度来看，科技金融带来了巨大变革。传统金融服务严重依赖实体网点，客户需亲自前往银行或金融机构的营业场所办理各类业务，如开户、存取款、贷款申请等，流程繁琐且耗时。然而，科技金融凭借互联网技术、移动通讯技术等，构建起线上化、数字化的服务模式。客户足不出户，通过手机银行、网上金融平台等，便能轻松完成转账汇款、投资理财、贷款审批等一系列金融操作。这种便捷高效的服务模式，彻底改变了客户对金融服务的传统认知和体验，极大地提升了金融服务的效率与可及性，对传统金融以实体网点为核心的服务模式产生了强烈冲击。支付结算领域是科技金融冲击传统金融的又一关键方面。过去，传统金融的支付方式主要是现金、银行卡支付，不仅存在携带不便、交易安全隐患大等问题，而且结算速度缓慢，尤其是在跨地区、跨境交易时，资金到账可能需要数日甚至更长时间。随着科技金融的发展，第三方支付、移动支付迅速兴起。消费者只需通过手机轻轻一扫，瞬间便能完成支付，实现即时到账。这种快速、便捷、安全的支付结算方式，不仅广泛应用于日常生活的各类消费场景，也在企业间的交易结算中得到越来越多的运用，严重动摇了传统支付结算方式的主导地位。风险评估与管理方面，科技金融同样展现出独特优势。传统金融在风险评估时，主要依靠人工收集客户资料，借助历史数据和经验模型进行分析判断，信息获取渠道有限，评估过程相对滞后，难以全面、准确地捕捉潜在风险。科技金融运用大数据、人工智能等先进技术，能够实时收集、整合来自各个渠道的海量客户信息，包括消费记录、社交行为、信用评级等多维度数据。然后通过强大的算法模型，快速且精准地评估客户风险，及时发现潜在风险点并采取应对措施。这种更加科学、高效的风险评估与管理方式，让传统金融的风险管理模式面临前所未有的挑战。产品创新范畴，科技金融活跃异常。传统金融产品往往具有相对固定的条款、期限和收益结构，难以满足多样化的市场需求。科技金融依托先进技术，能够快速响应市场变化，推出诸如智能投顾产品、基于区块链的数字货币等各种创新性金融产品。这些产品形式多样、功能新颖，满足了不同客户群体的个性化需求，进一步加剧了金融市场产品创新的竞争，传统金融的产品创新步伐在这一冲击下显得相对滞后。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界作为知名的金融信息服务平台，始终致力于为用户提供全面、准确、及时的金融资讯和专业的金融知识。凭借多年在财经领域的深耕积累，整合各类金融资源，打造一个为投资者、金融从业者以及关心金融市场人士服务的综合性平台。通过汇聚丰富的金融数据、专业解读分析，帮助用户更好地了解金融市场动态，提升金融认知水平。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。
金融界08-04 06:58
他曾预言了美国民主崩溃，现在他说有一个“好消息”……
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荣。在英国也是这样，尤其是如果你把大科技企业排除在外的话。所以，这和1930年代的情况完全不同。面对如今的高债务、零增长，甚至是人口结构的变化，比如我们是老龄化更严重的社会，老年护理和医疗成本都更高了，你会怎么回应这些质疑？斯蒂格利茨：我首先会说，我们现在是一个更具创新力的社会。科学领域取得了巨大进步。我们今天的生活水平为什么比250年前高这么多？根本原因是科学进步，以及我们学会了如何更好地集体合作。我们创造了新的社会组织形式，比如大型企业，还有更广义上的社会制度，比如制衡机制、法治制度、如何让民主运作起来。而且我们也从失败中学到了很多东西。我们知道了什么是良治(good governance)的原则，什么是劣治(bad governance)的表现。所以从基本面来看，我们实际上比100年前处于更好的位置。关键是我们如何运用这些知识，并引导这些知识，为社会大多数人（而不仅是少数人）创造一个更加繁荣的未来。我认为，我们其实被困在一个长达45年的失败实验之中。对我来说，解决方案就是从这个实验中挣脱出来，承认它的失败。这个实验当然指的是新自由主义实验，也就是“自由市场会带来更高的增长”，“通过涓滴效应让所有人受益”，以及“市场本身是稳定的”。我们已经对这些假设做了充分的尝试，而且不只是一个国家，而是一国接一国地失败了。所以对我来说，有了这些知识储备，我们其实站在一个更有利的位置，可以开始构建一种替代性的经济体系。我并不认为这会容易，因为在民主制度下，你必须说服大量民众。虽然我不太喜欢这个词，但我不得不说，很多人其实几十年来都被“洗脑”了。他们被灌输了这样一种信念：只要再多给它一点时间，这个制度——新自由主义资本主义——终将奏效。但最终，他们开始失望了。而这种失望正在把他们推向威权民粹主义。你甚至可以说，在这个非常黑暗的时刻，有一个“好消息”是：川普正在让大家看到，威权民粹主义可能对任何人都不是一个好答案。巴斯塔尼：是啊，很有意思的是，新自由主义的崩溃，以及新自由主义“自我”的崩溃，甚至在社交媒体上也体现得淋漓尽致。你可能会指出一个市场失灵的例子，或者是一个负外部性的问题——这些都是像你这样的经济学家长期以来一直在讨论的问题。而人们的反应却是：“这是社会主义”，或者“这是因为移民”。因为当然不可能是我们所处的经济制度本身的问题嘛——这个制度是会自我纠正的，是会自然达到均衡的。这就是我们这个文化长期以来一直呼吸的“新鲜空气”。我觉得你说得对。这正是为什么对很多人来说，最终的答案却变成了右翼威权主义。我还是继续站在怀疑者的立场说话。特别是在英国语境下，比如GB News的观众可能会说：好吧，斯蒂格利茨先生，斯蒂格利茨教授，我们确实想建立一个新的体系。但我们现在债务与GDP的比率已经接近100%了。我的个人税负也很高。我孩子上大学就背了5万英镑的债。我们去年财政赤字是1200亿英镑，利息支出高达1000亿英镑，这在英国是非常高的。那你说我们要加大投资，比如搞公共基础设施建设。请问这笔钱要从哪来？你是主张加税吗？还是你会削减其他领域的开支？斯蒂格利茨：首先，我想把这个问题放到一个历史背景中来看。第二次世界大战结束时，美国的债务与GDP比率比现在还要高，远远高于现在。但我们并没有因此止步不前。接下来的几十年，是美国增长最快的时期，那个债务占GDP的比重从130%以上降到了45%以下。只要经济增长，债务与GDP的比率就会下降，因为GDP在增长。英国的债务与GDP比率当时甚至更高，但后来也降下来了。你们的情况更困难一些，战争对你们打击更大，破坏更严重。我们只是推迟了一些投资，而你们遭受了很多实际的损失。但这证明，即使在高债务的情况下，也可以制定出增长战略。现在你进一步追问我具体措施，我认为，增加税收有很大的空间。我在美国对此研究得很深入。我知道我们在十年期内（我们通常以十年为窗口衡量）确实有能力提高税收，数以万亿计的美元。部分原因是我们之间存在一个巨大的差距——我们设定的税率与我们实际征收的税收之间有巨大鸿沟。尤其是企业，逃税避税现象非常严重。全球化带来的负面影响之一，就是它为通过避税天堂和保密制度进行逃税和避税提供了“绝佳平台”。但我们也有很大的空间可以实施环境税，通过减少污染来改善社会。还有其他负外部性问题。例如，金融交易，尤其是短期交易，会造成巨大波动，扰乱经济。所以，在金融交易税方面，我们也有很大空间。在美国，资本所有者的税率比一名水管工的工薪税率还要低。如果我们仅仅对资本进行公平征税，就可以筹集几万亿美元。而如果我们实施累进税制、资本利得税的合理实现，以及诸如此类的很多细节性改革，我们将再次能够筹集数以万亿计的资金。所以在美国，我们毫无疑问地拥有充分的机会来增加公共财政收入，用于对研发、人力资本、基础设施、技术的公共投资。这些投资将带来一项增长议程，从需求端和供给端同时发力，引领我们迈入一个新的时代。西方可以向中国取经吗？巴斯塔尼：你在书中谈到中国。我想把两个问题合并成一个：中国是社会主义经济还是资本主义经济？过去35年来，中国是如何管理其经济的？西方能从中学到什么？斯蒂格利茨：中国是“独一无二的”(sui generis)。它自我定义为一个具有中国特色的社会主义市场经济。所以把这些词连起来的意思就是：中国跟任何其他经济体都不一样。有些人称其为国家资本主义的一种形式，但它也有一个非常活跃的小企业部门。政府在经济中所扮演的角色，比任何西方国家都要深远得多。因此它确实在经济中扮演了非常大的角色。我认为，从中国作为经济体取得的成功中，我们可以学到很多东西。这里我们不谈民主等其他方面，仅仅谈经济上的成功。首先，中国有一个愿景。它说：“我们要实现现代化，没有任何理由我们的生活水平要低于最先进的国家。” “我们怎样才能实现这一目标？”——这是大多数国家从未认真自问过的问题。而中国人有一种自豪感，他们说：“没有理由我们不能拥有与任何国家同等的生活水平。” 这就为他们打开了一扇门，让他们开始思考：经济成功的关键因素是什么？他们与各方面的人交流，无论是左翼还是右翼。我第一次与中国方面会面是在1980年。我第一次访问是在1981年，从那之后就一直持续进行对话。他们希望从一切可能的来源学习。他们听取不同的观点，然后将其整合到自身的框架中。由此产生了很多新的、创新性的理念。我现在没时间一一讲述。其次，有一点很明显：他们重视对人的投资，也就是人力资本。他们派出数十万人前往美国、欧洲、澳大利亚，去接受高等教育，成为工程师。现在你已经看到了这些投资的成果。几周前我还在中国，参观了他们的一家新汽车工厂，机器人在组装汽车，几乎没有人类操作。非常惊人。工厂里大多数员工并不是生产线工人，而是工程师。他们已经从一个依赖低技能劳动力的国家，转变为拥有工程与高技能劳动力优势的国家。这是过去45年来的惊人变化。第三，他们进行了规划，做了前瞻性的思考：如何实现这个愿景？这就涉及到产业政策。如今美国终于也开始接受某种形式的产业政策。在《芯片法案》(CHIPS Act)中，美国承认我们缺乏生产现代经济核心组件——芯片——的能力。还有《通胀削减法案》(IRA)，也承认我们尚未为绿色转型做好准备。但我们并没有一个广泛的产业政策。川普正在做的，是将贸易作为产业政策的工具。他想把工作机会带回美国。这实际上就是产业政策在做的事。但他执行的方式非常鲁莽、无知，并且具有破坏性，不仅对美国，对全球经济秩序都是如此。这使人质疑他是否真能取得什么成果。其代价对全球经济来说是巨大的。对美国经济本身来说，也是巨大的。所以我认为，至少有三点，是任何国家都可以从中国身上学习和研究的。当然，中国拥有一些其他国家没有的优势，比如规模——如果你有13亿人口，你的国内市场就是一个大市场。这个没有边界的大市场带来了很多优势。以购买力平价(purchasing power parity, PPP)来衡量，也就是经济学家在比较不同价格结构的国家时所使用的方法，中国现在已经是世界上最大的经济体。这使得他们有了巨大的机会，继续推进他们的发展战略。巴斯塔尼：约瑟夫·斯蒂格利茨，这是一场非常精彩的对话。感谢你参加“Downstream”节目。斯蒂格利茨：谢谢你。 *小标题为编者所加。来源：加美财经
加美财经08-04 00:01

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