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微博：2024年利润下滑，月活用户保持稳定

近日，微博披露了2024年第四季度及财年业务业绩。数据显示，公司2024年实现净收入总额17.5亿美元，同比基本持平；实现归母净利润约3.01亿美元，同比下滑。 2024年12月，微博的月活跃用户数为5.9亿，日均活跃用户数为2.6亿。微博拟派发2024年度现金股息总额约2亿美元。 2024年收入持平，利润同比下滑财报显示，微博2024年实现净收入总额17.5亿美元，同比基本持平。具体业务来看，2024年公司广告及营销收入15亿美元，同比下降2%；增值服务收入2.56亿美元，同比增加13%。微博2024年实现归母净利润为3.01亿美元，2023年同期为3.43亿美元。第四季度，微博实现净收入456.8百万美元，同比下降1%，主要是受广告及营销收入同比下降影响；实现归母净利润为8.9百万美元。 2024年12月月活用户5.9亿微博2024年12月的月活跃用户数为5.9亿；2024年12月的日均活跃用户数为2.6亿。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，微博在中国内地iOS平台的月活用户在2022年达到高点，此后有所下滑。2023年以来，微博在中国内地iOS平台的月活用户整体保持稳定。宣派股息2亿美元微博董事会根据股息政策宣派2024财年的现金股息，为每股普通股0.82美元或每股美国存托股0.82美元，预计派发的现金股息总额约为2亿美元。财报显示，微博账上现金较为充裕。截至2024年12月31日，微博的现金、现金等价物及短期投资总额为24亿美元。2024财年，公司经营活动产生的现金为6.399亿美元，资本性支出总额为61.5百万美元，折旧及摊销费用为58.1百万美元。 2018年以来，微博美股股价连续7年下跌。2025年以来，伴随中国科技股集体走强，截至3月17日收盘微博年内股价上涨14.14%，市值约27亿美元。（文章序列号：1901827332985982976/CJT）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经03-18 15:57

【深度分析】Coinbase：从交易平台到多元化加密生态的转型之路

易量成正比。在牛市中，例如2024年第四季度的比特币价格上涨，零售和机构参与者的交易活跃度会显著提升，不仅吸引了大量新用户，还重新激活了许多长期未使用账户。相反，在熊市中，例如2022年的加密寒冬，随着市场恐慌情绪主导，用户更倾向于持币观望而非交易，整体交易量大幅下降，导致公司收入下滑。这种动态关系带来了不对称性：在市场上涨时，公司收入增长强劲，而在市场低迷时，收入下降较为缓和。这主要源于用户行为的驱动。在牛市中，市场的狂热情绪推动用户参与，不仅有新用户涌入购买比特币或热门代币，还会让长期不活跃的用户重新登录，查看账户余额或进行交易。而在熊市中，用户更多采取观望策略，导致交易手续费和平台活动的减少。与Binance等竞争对手相比，Coinbase的手续费较高，这一直是争议的焦点。D但这一溢价体现了Coinbase对监管合规、用户体验和安全性的重视。这些优势使Coinbase成为初学者和机构投资者的首选平台。来源：Tradingkey.com 为了解决手续费问题，Coinbase推出了Coinbase One，每月订阅费用为29.99美元，专为高频交易用户提供零手续费交易的优惠方案。但Coinbase也不仅仅是一个靠佣金生存的平台。其多产品模式有效降低了对交易收入的依赖，这与单纯依靠交易手续费的交易所形成鲜明对比。尽管如果加密货币价格出现暴跌或长期停滞，交易量仍可能大幅减少，但Coinbase的多元化布局和专注于实用性的产品策略为其提供了一定的缓冲，降低了风险敞口。如下图展示了Coinbase营收的构成，70%来自于平台上的交易。来源：Company Financials,Tradingkey.com 未来增长：从交易到生态系统 Coinbase正在战略性地从单一交易平台转型为一个多产品生态系统，其未来增长的核心驱动力包括以下亮点： Base：领先的Layer2区块链 Base是Coinbase开发的Layer2区块链，迅速成为Web3基础设施中的重要组成部分。这一区块链旨在解决以太坊网络的可扩展性问题，通过显著提升交易速度并降低Gas费用，为去中心化应用（dApps）、DeFi平台、NFT市场和区块链游戏提供了更高效的环境。 Base智能钱包：简化了用户访问链上应用的流程。 Coinbase Wrapped Bitcoin(cbBTC)：一种由Coinbase提供支持的ERC20代币，专为扩展比特币的应用场景而设计。cbBTC的运作机制是这样的：用户将自己的比特币存入Coinbase的托管账户，随后获得等量的cbBTC（1:1支持）。每一个cbBTC都直接由真实的比特币作为担保，这意味着用户可以随时将cbBTC兑换回比特币。cbBTC的关键优势在于，它允许用户在以太坊、Solana和Base等区块链上使用比特币的价值。这些区块链支持丰富的去中心化应用（dApps），包括DeFi借贷、质押、流动性挖矿、NFT交易和区块链游戏等功能，而比特币原生网络无法直接实现这些操作。开发者友好：Base与以太坊虚拟机完全兼容，开发者可以在几乎无需调整的情况下部署他们的应用程序。 Coinbase One：订阅用户激增 Coinbase One已吸引超过60万订阅用户，年化收入达到2.16亿美元。该订阅模式不仅为活跃用户降低了交易成本，还推动了其他产品，如质押和支付服务的交叉销售。随着全球加密货币采用率的持续增长，Coinbase One拥有巨大的扩展潜力。 USDC：稳定币的巨大潜力 USDC是一种与Coinbase密切相关的稳定币，由Circle发行并通过与Coinbase的合作支持。USDC已成为Coinbase生态系统的核心支柱之一。2024年的关键指标包括：流通量增长：USDC的整体流通量同比增长79%，超越了其他主要稳定币。USDC的历史累计交易量已突破20万亿美元，同时保持了显著的月度交易量。收入增长：Coinbase的稳定币收入（包括USDC）同比增长31%，全年达到9.1亿美元。这一收入的核心来源是USDC储备金的利息收益。 USDC储备金的运作机制：当用户用1美元购买1枚USDC时，这1美元会被存入USDC的储备账户中，Circle和Coinbase会将这些美元存入储备金账户。这些储备金被用来支持所有流通中的USDC，确保任何时候用户都可以将USDC以1:1的比例兑换回美元。为了让储备金不闲置并产生收益，Circle和Coinbase会将这些资金投资于安全性高、流动性强的金融工具，如短期美国国债或者存在银行中吃利息。根据Coinbase和Circle的合作协议，Coinbase从USDC储备金的利息收入中分得50%。随着USDC流通量的增加，储备金规模扩大，投资金额随之增长，再加上市场利率上升，这些因素共同推动了Coinbase稳定币收入的显著增长。来源：Coinbase USDC的快速增长和稳定的收入生成能力使其成为Coinbase生态系统中至关重要的一部分，同时也为其在加密金融领域的主导地位提供了强有力的支持。国际市场的拓展： Coinbase的国际收入在2024年第四季度达到了总收入的18%，这反映了其成功的全球扩展努力。过去两年中，公司已进入四个新市场，由于本地化的支付和合规策略，这些市场目前均已实现盈利。印度作为一个关键市场尤为突出： ·根据Chainalysis2024年的数据，印度在基层加密货币采用率上排名第一。印度拥有全球12%的链上开发者，显示出巨大的未开发潜力。印度金融情报单位（FIU）的监管批准为Coinbase在2025年重新进入市场铺平了道路，此前因监管挑战而退出。凭借其在合规和基础设施方面的专业知识，Coinbase有望充分利用印度快速增长的加密货币采用率。支付：下一个前沿领域目前，加密货币仅占全球GDP的0.5%-1%，但到2030年这一比例可能增长至5%-10%，这标志着加密货币从以交易为核心的起源向主流金融工具的转变。而Coinbase致力于将加密货币打造为一种更加快速，无障碍，全球通用的支付基础设施，从而重新定义全球价值的流动方式。来源：Agile Dynamics Tech Research and Analysis 2024年，Coinbase在这一愿景上取得了显著进展。其智能钱包的推出简化了用户入门流程，实现了活跃用户的显著增长。此外，cbBTC获得了广泛关注，减少了对稳定币的依赖。这些创新使Coinbase能够直接捕捉点对点交易，绕过传统中介机构。战略合作伙伴关系进一步加速了这一转型： Visa支持加密货币与法币的即时兑换，提升了机构和零售用户的流动性。 Stripe利用USDC处理预计达1000亿美元的跨境资金流动，扩大了Coinbase在汇款和商户支付领域的作用。 Coinbase卡拥有20万月活跃用户，领先竞争对手30%，并将加密货币无缝融入日常消费。通过利用区块链的高效性，这些举措减少了对市场波动的依赖，并将Coinbase定位为新兴的5万亿美元支付生态系统的基石。 RWA代币化：重新定义所有权除了支付领域，Coinbase正在推动RWA的代币化，将传统金融与加密货币相结合，并将自身定位为加密经济的主要金融枢纽。Coinbase目前正通过投资瑞士RWA发行商BackedFi进军美国股票市场，该公司在2024年从Coinbase Ventures筹集了950万美元。Coinbase的野心远不止于支付或其自身股票（$COIN），它真正的目标更为宏大：将苹果和特斯拉等股票引入链上。在Base上进行的代币化，使得全球交易可以24小时不间断进行，绕过纳斯达克有限的交易时间，并且与传统的T+2结算系统相比，提供几乎即时的结算。Base在2024年第四季度处理了250亿美元的支付交易量，证明了其扩展能力。此外，智能合约解锁了新的可能性，例如衍生品、指数、分数股和保证金产品，这些功能远远超过了传统平台的能力。通过链上证券化减少中间商，降低成本，并使全球投资者，从纽约到尼日利亚，都可以随时交易。为什么要坚持使用纳斯达克，当Coinbase提供了更好的替代方案？这一战略与Coinbase的长期愿景一致，即超越交易，涵盖资产所有权。股票、房地产和债务的代币化可能彻底改变资本市场，截至2024年12月，已有135亿美元的RWA被代币化。尽管监管障碍，不如不明确的证券型代币发行（STO）框架）仍然存在，但美国支持加密货币的监管转变可能为此铺平道路。Coinbase不仅在连接传统金融与去中心化金融，它正在重新定义金融。估值指标获客与留存：Coinbase的营销策略通过双管齐下的方式充分利用加密货币市场的波动性，推动其在2024年第四季度实现了970万月交易用户（MTUs），环比增长24%：新用户获取：Coinbase通过上线新币种制造热度，吸引首次用户，同时利用比特币和以太坊的知名度和大市值，作为用户稳定的入门选择。唤醒老用户：在熊市中长期不活跃的休眠用户，往往会在价格飙升或重大新闻时重新活跃起来。这些用户已经注册过，无需额外成本就能重新使用平台，查看余额、进行交易或尝试新服务，比如Coinbase卡或贷款产品。这种双重策略不仅提升了用户的终身价值，还将一次性交易者转化为长期参与者。此外，Coinbase One的全球推广进一步提高了用户留存率，增强了Coinbase的竞争力。来源：Company Financials,Tradingkey.com 交易量：Coinbase2024年第四季度的交易量达到4390亿美元，展现了其满足多样化加密货币需求的能力。平台资产规模达4040亿美元，约占整个加密货币市场的12%。比特币和以太坊仍然是交易活动的主要驱动力，而像PEPE这样的新上线代币则大幅提升了散户的参与度。 ·散户交易：散户交易量飙升至940亿美元，环比增长176%。Coinbase吸引了那些既追求稳定又希望抓住新兴机会的个人投资者。机构交易：机构贡献了近80%的交易量，其交易量攀升至3450亿美元，环比增长128%。这一增长主要得益于Coinbase Prime和托管服务的推动。目前，Coinbase托管的资产规模已达2200亿美元，而Coinbase Prime为对冲基金和ETF发行商提供的融资贷款规模也创下历史新高。此外，2024年比特币ETF的获批以及新增的92种衍生品资产，进一步增强了Coinbase对机构客户的吸引力，巩固了其作为领先机构平台的地位。来源：Company Financials,Tradingkey.com 估值：被低估的潜力 Coinbase目前500亿美元的市值并未充分反映其作为多元化金融平台的潜力。通过分析其收入来源和增长引擎，我们估算其内在价值在750亿至870亿美元之间。这一估值综合考虑了其稳定的收入基础、新兴的增长机会以及对市场波动的敏感性。来源：Tradingkey.com 结论 Coinbase已经超越了单纯的加密货币交易所角色，成为更广泛的加密经济的重要支柱。通过其向支付、订阅和基础设施的战略转型，以及对国际扩展的重视，Coinbase为长期增长奠定了坚实基础。我们的估值显示其内在价值在750亿至870亿美元之间，相较于当前500亿美元的市值，存在的上涨潜力。尽管监管不确定性和加密货币市场波动等风险依然存在，但Coinbase多元化的收入来源和强大的执行能力，使其成为加密经济下一阶段发展中极具吸引力的投资选择。原文链接

TradingKey03-18 15:10

穿越行业“血海”竞争：理想(LI.US/2015.HK)以盈利韧性定义新势力生存法则

突破千亿元的新势力车企。其中，理想汽车第四季度营收为443亿元，再次创下历史新高。理想的营收之所以能够连续两年维持在千亿以上，最关键的还是在于销量的大幅提升。2024年全年，理想累计交付量突破50万辆，同比增长33.1%。尤其是在四季度，理想的季度交付量达到了158696辆，稳居20万元以上中国品牌汽车销量榜首，并蝉联中国新势力车企销量冠军。数据来源：公司公告如果说2019年理想“初露锋芒”，2022年可以说是“奋起直追”，2024年这一年则称得上是“稳中求进”。毕竟在去年竞争异常激烈的新能源车市中，能够持续保持交付量的增长，并在新势力中稳坐第一的宝座实属不易。在营收规模持续扩大的同时，理想汽车的盈利能力也保持着领先状态。2024年，公司全年净利润为80亿元，依旧是新势力中唯一一家实现全年盈利的企业。再从衡量一个公司盈利能力的另外一个指标——毛利率水平来看，理想也依旧维持在健康水平上，第四季度综合毛利率达到了20.3%，仍然稳定在20%这条造车第一梯队的“分水岭”线上。而同期，特斯拉的毛利率从Q3的19.8%已经滑落到了16.3%。除了毛利率，这里还有一点值得重视，即理想的经营利润率创下历史新高。数据显示，2024年第四季度，理想的经营利润为37亿元，同比增长22%，对应经营利润率为8.4%，同比提升1.1个百分点。作为对比，特斯拉2023年第四季度的经营利润率仅为6.2%，远远低于理想汽车的水平。同样面对价格战日益白热化的市场，连全球新能源汽车巨头特斯拉的核心盈利数据都难以挽救下滑的颓势，但理想依然能够维持健康的毛利率和经营利润率，显得尤为难能可贵。公告称，2024年理想汽车研发费用达到111亿元，同比增长4.6%，在硬件、软件以及人才引进上加大投入。其中，智能驾驶和理想同学作为理想汽车的两大核心AI产品，在2024年均实现显著突破；其行业首创的端到端+VLM全新一代智能驾驶技术架构，也于四季度率先推送给全量用户，成为中国第一家将端到端技术应用到城市、高速全场景智能驾驶的车企，可见研发投入加强了理想汽车软硬件产品的竞争力。之所以能够连续两年研发投入超过百亿元，离不开理想充裕的现金流。数据显示，2024年理想汽车的年度经营现金流达到159亿元，其自我造血能力显著提升，有力地促进了自身业务的良性循环。到2024年底，公司现金储备高达1128亿元，为新产品的研发和新技术的投入提供了强大支撑，也为企业的长期发展筑牢了根基。数据来源：公司公告敢于率先亮出成绩单的理想汽车，果然底气十足。其销量保持稳健增长，毛利率维持在健康水平，进而使得企业资金流动性愈发充裕。回看过去一年，在整个行业处于“激烈厮杀”的环境下，理想汽车的表现算得上是一道难得一见的亮丽风景线。二、从防守到进攻，理想的2025仍有看头在商业世界里，企业如何保有长久的生命力，这一直是一个关乎企业生存发展的重要命题。回顾历史，能够经历多个经济周期的长寿企业，都是随着时代环境的变化，持续进行自身的迭代升级，并进行了成功的战略转型。回到当下，这种现象也发生在理想汽车身上。具体来看，当下的理想汽车，正在进行多方面发力，进一步拓展自身的增长极。首先是持续加码研发，向人工智能企业转型。 2024年底，理想汽车宣布向人工智能企业转型，2025年相关战略将逐步落地。今年1月份，理想在OTA 7.0升级中，将智能驾驶版本升级为AD Max V13.0。从去年7月份开启端到端+VLM智能驾驶内测，到完成“全场景端到端”的能力释放，理想仅仅用了7个月的时间。这一版本的系统，还具备了行业首创的“AI推理可视化”功能，能够让用户直观地看到理想汽车这套智驾系统如何捕捉路况信息并做出选择。图片来源：官方网站在研发端，理想汽车目前已经启动了VLA（视觉语言行动）模型的研发。而且李想在此次财报电话会上明确，该模型计划今年与理想i8同时发布。3月18日，理想汽车自动驾驶技术研发负责人贾鹏在NVIDIA GTC 2025发布了下一代自动驾驶架构MindVLA。李想发文表示：“我们更愿意将其（MindVLA）称为‘机器人大模型’，它将空间智能、语言智能和行为智能统一在一个模型里，让自动驾驶拥有感知、思考和适应环境的能力，是我们通往L4路上最重要的一步。” 自端到端+VLM开始，理想汽车彻底打破了全行业追随特斯拉技术路线的固有模式，一跃成为智能驾驶技术方案的革新者与领航者。如今，理想汽车更是将目光瞄准了VLA大模型的首个量产交付，力求在这一前沿领域占据先机。这一战略转型不仅彰显了理想汽车在技术创新上的前瞻性与执行力，更标志着其在智能驾驶领域从“跟随者”到“引领者”的角色转变。通过自主研发与差异化布局，理想汽车成功开辟了一条属于自己的技术路径，为行业树立了新的标杆。其次是发动纯电攻势。今年2月，理想汽车首款纯电SUV理想i8外观造型正式公布，并将于7月上市。在此次财报电话会上，李想还透露第二款纯电SUV理想i6计划于2025年下半年发布。图片来源：官方网络针对其纯电车型，理想汽车可谓是做好了充足的准备。一方面，理想垂直打通了从芯片到整车全链路。当前，其将陆续搭载于理想纯电车型的三大核心技术——自研的碳化硅功率芯片完成装机、自研自产的碳化硅功率模块和新一代电驱动总成下线。另一方面，为匹配纯电车型上市节奏，理想在超充站这类充电基础设施上进行高强度投入。据了解，理想正在全面提速其充电网络的建设，力求在首款纯电SUV理想i8上市时投入使用2500座理想超充站，这也意味着相较于2024年底，理想汽车将要增加600座左右的超充站。图片来源：官方网络在之前较为关注的出海问题上，理想也一改往日保守和“暧昧”的态度。财报电话会上，管理层透露，将把出海作为2025年核心战略之一，开启理想汽车出海元年。去年，理想已经在哈萨克斯坦、迪拜、乌兹别克斯坦三个地区建立了直营服务中心。同时，公司也正在加大中东、拉美、亚太等市场的拓展。此外，2025年1月，理想汽车首个海外研发中心在德国开业，在技术预研、产品开发和产品战略领域持续发展。李想表示，德国研发中心是理想汽车首个海外研发中心，同时也是理想汽车迈向全球化研发战略布局的第一步。在研发本地化、技术差异化、供应链协同为核心的全球化战略引导下，理想有望加速其国际市场渗透，更通过整合全球资源提升了全产业链竞争力。这一战略不仅是短期全球市场扩张的需要，更是长期参与全球汽车产业变革、确立技术领导地位的关键布局。三、结语 2024年，中国新能源汽车市场以50%渗透率的里程碑式突破，宣告了一个时代的更迭——电动化浪潮已非未来序章，而是当下不可逆的洪流。在这片既孕育机遇又暗藏荆棘的“血海”中，理想以千亿营收的韧性、50万+交付的底气以及充足现金储备的从容，在行业洗牌中刻下了一道新势力进化的独特轨迹。当价格战硝烟弥漫、技术迭代加速重构竞争格局时，理想汽车的选择是：稳住基本盘的同时，以技术深潜替代内卷消耗。从增程基盘到纯电攻势，从端到端智驾到MindVLA模型，从本土深耕到全球研发布局，其战略图谱始终锚定长期主义——既敢于在硬件领域垂直整合核心技术，又率先将AI视为驱动汽车进化的“第二引擎”。站在2025年的门槛回望，理想用持续盈利的答卷，向世界证明：真正的领跑者，既能穿越周期迷雾，亦能定义未来方向。后续，当“新势力”标签逐渐褪去，理想汽车也能够以“智能终端企业”的崭新身份，书写着中国汽车从追赶者到定义者的时代注脚。

格隆汇03-18 15:10

美股医药表现强势，福泰制药逼近历史新高，纳指生物科技ETF(513290)跳空高开涨近2%，交投激增

介于5.60亿至5.90亿美元之间，到第四季度实现非美国公认会计准则经营利润盈利。近期市场对美股医药板块关注度提升。知名投资人 @黄建平认为，美股生物医药或是全球极具性价比的大类资产。根据FactSet数据，以纳指生物科技为代表的美股医药资产性价比凸显：2025年预期每股增长率领先其他各类资产，且当前估值仅18倍，在各类资产横向比较和历史纵向比较中，都处于相对合理位置【纳斯达克生物科技兼具“强者恒强”优势和“黑马”高弹性】纳斯达克生物科技指数（NBI）是纳斯达克代表性指数，既囊括美股顶级的生物科技龙头，也囊括了在纳斯达克上市的非美国本土创新药龙头（包括英国、荷兰、法国、中国等），为全球创新药的行情风向标。指数采用市值加权，前十大权重股合计占比近50%，均为生物科技创新领域“领头羊”，享受大市值创新药龙头“强者恒强”优势，也兼顾中小市值创新药“黑马”的弹性。公开资料显示，纳指生物科技ETF（513290）跟踪复制纳指生物科技指数（NBI），是全市场唯一布局全球范围内创新药的ETF！美联储降息进行中，科技创新不断，并购融资热情高涨，三重催化叠加，美股创新药有望掀起新一轮浪潮！看好美股生物科技复苏，认准汇聚全球创新药龙头的——纳指生物科技ETF（513290）！100元左右起步，即可低门槛配置全球范围内的顶级创新药龙头！习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，可关注纳指生物科技ETF联接基金（A：017894；C：017895）。此外，如果资金体量大、在一级市场有申赎需求，纳指生物科技ETF(513290)一级市场最小申赎单位已经从100万份降低到了50万份，门槛大大降低。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。纳指生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 15:00

药明康德绩后一度涨停！政策利好医药哪些板块？医药ETF(159929)涨超1%创年内新高！

利93.53亿元。单季来看，2024年第四季度药明康德收入创历史新高，达到115.39亿元，环比增长10.31%；第四季度归母净利润29.17亿元，环比增长27.22%。拟派发末期现金股息每10股9.8169元及特别股息每10股3.5元。预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%–15%，公司整体收入达到415–430亿元。受业绩利好，药明康德盘中触及涨停，现仍涨超9%。医药ETF（159929）标的指数其他成分股中，老百姓涨超6%，康龙化成涨超3%，长春高新、泰格医药涨超2%，迈瑞医疗微涨。【机构：政策利好医药哪些板块？】近期《提振消费专项行动方案》发布，光大证券认为政策持续加码改善民生，看好消费医疗复苏，建议关注医药领域“一老一小”两大方向的投资机会。方正证券表示，2025年工作报告明确提出要“发放育儿补贴”。人口作为消费的底层支撑，其结构变迁与经济增长的阶段性特征高度关联，尤其青壮年人口在住房、婚育、教育等领域的支出形成了经济增长的核心驱动力，政策端通过“生育补贴+减负组合拳”有望重构消费基础。生育支持政策驱动下，建议关注“政策补贴级→生态闭环”的递进式投资主线。（1）短期辅助生殖领域的企业将直接受益，如提供试管婴儿技术的医疗机构和相关设备、试剂生产商。同时，母婴健康管理服务提供商也将迎来发展机遇，包括产前筛查服务公司和孕产检测设备制造商等。（2）中期建议关注儿童专用药研发企业和保健服务升级相关企业，特别是在呼吸、消化系统疾病赛道有布局的制药企业，以及在生长激素等保健产品上有创新剂型研发能力的企业。（3）长期专科服务消费领域的投资机会凸显，如眼科、口腔科等专科连锁服务机构。此外，随着预防医疗的崛起，相关健康管理和疾病预防服务企业也具有较大发展潜力。资料显示，医药ETF（159929）所跟踪的中证医药卫生指数（000933）全面覆盖医药板块细分领域。数据显示，截至2025年3月17日，中证医药卫生指数（000933）前十大权重股合计占比48.98%。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。医药ETF为较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 14:59

美国经济衰退前兆浮现：关税、裁员与消费紧缩的“三重打击”

业领袖已不再谈论“软着陆”，2024年第四季度提到“软着陆”的次数从61次降至今年初的7次。尽管企业高管避免公开批评特朗普政府，但《首席执行官》杂志的调查显示，CEO们对未来12个月的商业环境展望评分降至2012年以来的最低水平。关税成为热门话题，标普1500指数成分股公司在财报电话会议中提及“关税”的次数从去年第一季度的49次激增至今年同期的683次。小企业乐观情绪指数虽高于平均水平，但不确定性指数升至历史第二高位。消费者支出紧缩与需求放缓各收入阶层的消费者都在减少非必需品支出。沃尔玛顾客在月底购买较小包装的产品，小瓶装酒销量上升，反映出消费者手头拮据。American Eagle Outfitters CEO指出，对未知的恐惧让消费者变得保守，奢侈品购买量也下降。机票预订量低迷，尤其是最后一刻的预订，显示出企业和消费者对经济前景的担忧。移民社区的小企业报告称，消费者支出因担心大规模驱逐出境计划而回落，大公司如高露洁棕榄也观察到拉美裔消费者需求放缓。劳动者不安与就业市场隐忧尽管失业率处于历史低位，但裁员消息和雇主控制支出的迹象让劳动者感到不安。纽约联储消费者调查显示，未来一年失业率上升的可能性从1月的34%升至2月的39.4%。Glassdoor的数据显示，员工对雇主前景的乐观态度降至2016年以来的最低水平。2月裁员总数达172,017人，为2020年7月以来最高，私营部门裁员人数也增加了一倍多。尽管首次申请失业救济人数保持低位，但华盛顿特区及周边地区的申请人数同比增长49%，联邦政府雇员申请失业救济的数量也有所上升。总结美国经济正面临关税、政府裁员和消费紧缩的“三重打击”，企业、消费者和劳动者的信心动摇，衰退风险上升。尽管主要经济数据尚未完全反映政策影响，但一系列指标显示经济前景不容乐观。未来，关税政策的实施效果、消费者需求的恢复以及就业市场的稳定性将成为判断美国经济是否陷入衰退的关键因素。

金融界03-18 14:29

CXO强势反弹，生物药ETF(159839)涨2%，盘中价创年内新高！药明康德一度涨停，业绩指引重回两位数增长！

药明康德3月17日发布2024年财报，第四季度收入增至115.4亿元，强势突破22年第四季度创下的单季度营收峰值！药明康德预计，2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%至15%；2025年整体收入将达到415亿元至430亿元，较2024年收入同比增幅为5.76%至9.6%。生物药ETF(159839)标的指数成分股行情方面：药明康德涨超9%，盘中一度涨停，昭衍新药、迪哲医药涨超4%，凯莱英，康龙化成等个股跟涨。 3月18日，药明康德举行2024年度业绩交流电话会。对于与GLP-1减肥药密切相关的TIDES 业务（寡核苷酸和多肽），药明康德预计2025年实现60%以上的收入增长。民生证券指出，医药板块整体进入基本面复苏、优质资产业绩驱动估值修复的周期，政策催化不断（鼓励生育、提振消费、创新支持等），积极关注医药消费与医药创新优质资产，创新药板块（痛风、GLP-1、自免、抗肿瘤等细分方向）产品研发及BD进展。1）创新药：继续关注港股Biotech方向，和铂医药宣布成立Élancé Therapeutics推进新一代肥胖症疗法研发，翰森制药阿美替尼片新适应症获批上市，信达生物IGF-1R单抗替妥尤单抗N01注射液（IBI311）获批上市，用于治疗甲状腺眼病，科伦博泰芦康沙妥珠单抗获批三线肺癌，成为全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2ADC药物。2）CXO：国内需求逐步回暖，海外需求平稳向上，海内外产业共振，看好板块龙头企业逐季度订单和报表的持续兑现带来的估值修复。布局CXO、创新药行情，认准集中度更高的生物药ETF（159839），聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。生物药ETF为中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 14:10

CRO概念“王者归来”？药明系猛攻，龙头股绩后嗨了！

与此同时，年内营收还实现了环比三连增。第四季度收入增至115.4亿元，环比增长10.31%，强势突破22年第四季度创下的单季度营收峰值。另外，药明康德TIDES业务板块2024年营收同比增长70.1%至58亿元，大幅超越此前所给出的全年60%的增速指引。随着核心业务快速回暖，公司预计2025年收入有望重回双位数增长，增幅介乎10%-15%，而整体收入将达415至430亿元。为增强投资者信心，药明康德还拟斥资10亿元进行股份回购，以及分红派息。公司宣派末期息每10股9.8169元，另建议特别息每10股派3.5元。同时拟以10亿元资金回购股份，回购价格不超过人民币92.05元/股（含）。困境反转？过去一年，美国提出的《生物安全法案》持续扰动生物医药市场。其中，药明系等在美营收占比较高的CRO企业股价几度坐上了疯狂过山车。虽然该法案去年并未立法成功，但不确定性的担忧仍一直笼罩。在最新的业绩电话会上，药明康德回应《生物安全法案》后续称，将密切关注美新一届国会立法动态。另外对于美国关税政策，药明康德表示关税是全球性的不确定，不是针对某一个国家，关税对于公司业务的具体影响不是很清楚，需要进一步观察。随着Q4重回增长区间后，药明康德的核心业务快速回暖，也向市场释放出信号，投行们也纷纷看好。野村称，药明康德2024年业绩大致符合预期，TIDES业务仍是增长动力。相信集团2025年前景乐观，上调目标价3.5%，由81.7港元升至84.59港元。瑞银指，药明康德上季财报胜预期，并推出H股激励计划，上调对其目标价由70.4元升至80.2元，相当于今年预测市盈率18倍，维持「买入」评级。除了药企业绩拐点到来，国内政策利好不断出台，也提振着医药市场。近期，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，其中提出加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。中泰证券表示，当前市场风格出现松动变化叠加Q1尾声，医药生物行业建议更为关注以业绩为导向的底部困境反转、红利等板块及标的：困境反转、低估值红利，结合Q1业绩。伴随行业政策改善、全球订单回暖以及产能库存出清，CRO & CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计Q1业绩有望呈现改善向好趋势；低估值红利、Q1业绩稳健的中药个股。

格隆汇03-18 14:00

宽松预期升温下债券配置价值凸显，30年国债指数ETF(511130)早盘翻红，连续7天净流入

，官方再次集中释放宽松信号，类似于去年第四季度的情况。然而，央行在选择操作时点时，还需权衡包括汇率和外部形势在内的多重约束，金融数据只是促进降准降息的因素之一，央行是否提前采取行动仍待考量。但我们认为随着后续基本面压力逐渐显现，二季度内宽松面大概率还是会到来。国元期货指出，2025年财政发力整体处于预期下限，货币政策明确要适度宽松，央行行长提择机降准降息，经济增长预期目标继续维持在5%，实现难度抬升，且2月的各项数据显示，通缩风险略增加，经济恢复速度有待进一步提速，需求改善仍为基本面关注的重点，后续或需要更大力度且更具针对性的政策举措。若财政发力必然伴随着货币政策的放松配合，预计后续流动性环境会出现较为显著的改善，各类广谱利率可能仍有回落的空间。故长期来看，债券类资产仍然具备配置价值。 30年国债指数ETF紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，上证30年期国债指数(950175)前十大权重股分别为23附息国债23(230023)、24特别国债04(2400004)、21附息国债05(210005)、24特别国债01(2400001)、22附息国债08(220008)、21附息国债14(210014)、23附息国债09(230009)、22附息国债24(220024)、25附息国债02(250002)，前十大权重股合计占比100%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 12:00

午评：沪指微涨0.09%、创业板指涨0.29%，深海科技及高压快充概念股活跃

消息面上，药明康德公告，公司2024年第四季度收入与经调整non-IFRS归母净利润均创历史新高。同时，公司还公布了10亿元回购计划，将用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超过92.05元/股。高压快充概念走高高压快充概念股震荡走高，金冠股份、英可瑞20%涨停，奥特迅、泰永长征、通达电气等多股涨停。点评：消息面上，比亚迪发布兆瓦闪充技术，可实现充电5分钟续航400公里。东海证券指出，当前国内电动车保有量和单车带电量逐步提升，带动充电桩单桩利用率上升，相关政策持续刺激，充电运营商盈利改善，龙头公司率先扭亏为盈。算力产业链反弹算力租赁、东数西算、国资云等算力产业链反弹，锦鸡股份、福鞍股份、佳力图、中科金财、浙大网新等多股涨停。点评：国盛证券研报表示，站在当前节点，算力市场进入弹性驱动时间。国内以价格弹性驱动为核心，数据中心、算力租赁、IDC配套均具备远期涨价预期。机构观点中信建投：短期再平衡继续关注景气与季报因子中信建投指出，上周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近期的判断，且近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及空间已经达到历史平均水平，结构上科技成长向顺周期高低切参照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，重视一季报景气方向，中期“AI+”仍是核心主线。中泰证券：安全类板块或是接力高位科技股的主线中泰证券指出，特朗普2.0政策的影响下，全球市场面临显著的不确定性。低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是接力高位科技股的主线：特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最重要全球产业趋势，欧洲股市、有色等价格已不断新高；特朗普暂停对乌军援，切断卫星等情报分享，将使得各国中期军备“自主可控”，短期多元化成为必然，预计卫星、无人机、战斗机等或迎来海外订单超预期。东方证券：市场风格轮动有所加速，重视一季报景气方向东方证券指出，综合来看，沪指站上3400点，验证了本栏近期判断，体现出市场信心得到继续加强，但需要注意的是科技题材整体退潮，市场风格轮动有所加速，一定程度上抑制了上行空间，短期市场热点适当再平衡，建议投资者重视一季报景气方向，中期“AI+”仍是核心主线。

金融界03-18 11:39

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