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博通FT2025Q1财报：投资者应关注的三大要点

重中之重。在其最近发布的2024财年第四季度财报中，博通录得收入为140.5亿美元，同比增长51%。这一增长率主要得益于该公司在2023年11月完成收购和整合的多云软件提供商VMWare。分析师的平均预期是，博通在2025财年第一季度的收入将达到146.1亿美元，相比之下同比增长率为22%。基础设施与人工智能增长在收入构成方面，投资者还将关注博通的基础设施软件部门增长情况，因为VMWare的收购将继续为公司带来好处。在2024财年第四季度，博通的基础设施软件部门占总收入的41%，而在2023财年第四季度仅占21%。博通2024财年按部门划分的收入来源：博通2024财年第四季度财报发布该部门在2024财年第四季度录得的58.2亿美元销售额（同比增长196%），主要得益于VMWare现有产品组合的提高定价。投资者希望看到博通在该部门是否能够继续实现强劲增长，因为其云基础设施解决方案和各种网络能力的需求仍然可能非常强劲。与此同时，投资者还将关注半导体业务的人工智能收入增长。在上个季度，博通的半导体人工智能收入达到了122亿美元，同比大幅增长220%。投资者希望能在周四的财报中看到类似的增长。 FY2025Q2业绩指引将是关键一如既往，博通股票的市场情绪将取决于人工智能半导体市场能否持续火热。这将归结为维持或增加博通向客户销售的半导体和软件的需求。博通在2025财年第一季度的指引预计收入将约为146亿美元，这一数字也是分析师的预测。博通还表示，2025财年第一季度的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将约占预计收入的66%。对于2025财年第二季度，投资者将关注博通的收入增长是否能持续，尤其是人工智能收入和基础设施服务是否会成为其中的重要部分。还需关注博通的哪些方面？在现金流方面，博通的表现相当不错，其2024财年第四季度的自由现金流为54.8亿美元，高于2023财年第四季度的47.2亿美元。这也是公司能够在12月将每股股息提高至0.59美元的部分原因，博通的股息收益率目前超过1.2%，对于一家高速成长的“大科技”公司来说，算是一项不错的股息收益。与此同时，除了传统的供需指标，分析师们还将密切关注出口限制是否会对其主要客户（如中国市场）的半导体需求产生影响。如果对世界第二大经济体的出口限制进一步加强，博通将无疑感受到冲击。尽管博通的股票今年迄今遭遇了一定的打击，但在过去12个月中仍上涨超过41%。凭借稳健的自由现金流和快速增长的人工智能/基础设施服务业务，任何财报发布后的抛售都可能是购买博通股票的绝佳机会——这是一只优质的科技股。原文链接

TradingKey03-06 17:59

财报发布后获多家投行一致看多商业化加速兑现驱动再鼎医药（ZLAB/09688.HK）价值重估

B/09688.HK）发布了2024年第四季度和全年业绩报告。根据报告显示，2024年第四季度公司总收入为1.091亿美元，同比增长66%。2024年全年公司总收入为3.990亿美元，同比增长50%。此外，公司给出了2025年全年5.60亿美元至5.90亿美元的收入指引。财报发布后也引起了国内外多家投行的关注和分析。据不完全统计，截至3月5日已有高盛、摩根士丹利等超十家国际投行更新了对再鼎医药的评级报告，其中多家机构明确给予“买入”或“增持”等积极评级，形成近年来罕见的市场共识强化效应。多家机构普遍认为，以再鼎医药为代表的中国创新药企或已进入商业化能力验证与管线价值释放的双击周期。一．核心产品矩阵放量超预期商业化体系渐入佳境机构普遍认为，再鼎医药产品结构呈现"核心产品稳增长+新药导入超预期"的良性态势：其中，公司的核心增长动力来自新型FcRn抑制剂艾加莫德（VYVGART），该产品单季贡献3000万美元，环比增长10%。值得一提的是，艾加莫德首年纳入国家医保即实现了9360万美元的全年销售额，显著超出了公司当初给到的7000万美元指引。Bernstein的报告就指出，预计艾加莫德将在2025年成为公司的收入主要来源。同时，公司的成熟产品矩阵也保持稳定：则乐贡献4840万美元的单季度收入，爱普盾、擎乐等成熟产品合计贡献7900万美元。此外，新上市产品的表现也值得关注：2024年获批上市的鼎优乐（多重耐药菌感染用药）和奥凯乐（ROS1/NTRK抑制剂）开始首次在季度中为营收做出贡献，这进一步验证了公司的商业化潜力。核心单品放量加速度值得关注的是，艾加莫德在上市首个完整年度就表现出色，医保放量进入快车道。根据浦银国际预测，2025年艾加莫德销售额有望突破1.5亿美元（同比+60%）。投行Cantor在报告中表示，该产品在重症肌无力领域渗透率尚不足10%，未来有着巨大的增长空间，随着2024Q4医保落地，2025年处方量有望实现加速增长，有可能超越2025年的市场共识预期，即1.32亿美元。中金公司特别强调，该产品在CIDP（慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病）等5个适应症的拓展，或将打开更大的市场空间。图表一：艾加莫德适应症扩展数据来源：公司官网，格隆汇整理重磅管线价值有望加速释放除了爆款产品艾加莫德外，再鼎医药的产品管线正在加速兑现，2025年被多家机构定义为"价值重估年"。其中，ZL-1310（靶向DLL3 ADC）预计上半年将读出临床数据，有望在2026年递交上市许可申请。Cantor在报告中表示，ZL-1310可能是最有看点的在研管线资产。随着IDEAYA和罗氏的两款DLL3 ADC进入该领域，从竞争的角度来看，再鼎保持领先地位和采用联合用药策略可能越来越重要。2025年更新的ZL-1310数据（机构预测美国临床肿瘤学会年会ASCO可能是合适的场合）是今年的一个关键数据里程碑，投资者将关注确认的客观缓解率（ORR）、疗效持久性的迹象以及任何显著毒性。用于胃癌的贝玛妥珠单抗（FGFR2b抑制剂）和用于精神分裂症的KarXT则是再鼎未来另外两个重磅管线。Bernstein指出，贝玛妥珠单抗将迎来关键里程碑事件，包括在中国向NMPA提交一线胃癌（1L GC）适应症的新药上市申请（预计2025年上半年）；针对FGFR2b过表达的一线胃癌患者（2025年上半年公布贝玛妥珠单抗+化疗的数据读出，2025年下半年公布贝玛妥珠单抗+化疗+PD-1的数据），预计2026年这款产品有望上市。此外，KarXT的新药上市申请已于2025年1月在中国获受理，用于成人精神分裂症患者的口服治疗。高盛在报告中表示，预计再鼎将为KarXT进行更多的上市前准备工作。而Leerink在测算估值模型中，对于KarXT在精神分裂症领域的成功率（POS）已经给到90%。根据再鼎医药的规划，计划从2025年至2028年实现销售额约50%的复合年均增长率（CAGR）。Cantor表示这一增速已经远高于行业平均的个位数中值增长率。图表二：公司未来五年增长关键驱动因素数据来源：公司官网，格隆汇整理二、财务模型加速优化盈利拐点确定性增强各家投行机构也通过模型测算，显示再鼎正穿越盈亏平衡拐点，核心财务指标呈现三大积极信号：收入指引突破共识：公司给出2025年5.6-5.9亿美元收入指引（同比+40%-48%），显著高于市场预期中值5.49亿美元。其中，高盛在研报中将2025-2026年EPS预期上调20%-25%（至-1.6/-0.3美元），反映核心产品爬坡斜率优化。运营效率显著提升： Jefferies的分析师观察到再鼎关键费用指标改善，4Q24研发费用下降至5200万美元（低于预期7200万美元）。摩根士丹利在报告中测算显示，再鼎医药在2024年非GAAP准则下净亏损收窄至4760万美元，显著优于此前预测的亏损7070万美元。2024年公司研发费用占比59%（4Q24为48%），销售费用占比75%（4Q24为76%），整体运营效率改善，为2025Q4实现盈亏平衡奠定基础。现金储备强化安全边际：截至2024年末，公司现金及等价物达8.797亿美元。高盛在研报中预测，公司将在2025年第四季度实现现金流盈利，全年净亏损逐步收窄（预计1Q-4Q25亏损：-4900万/-4500万/-4400万/-2500万美元）。三、调升目标价：财务模型强化增长预期截至3月5日港股/美股收盘，再鼎医药（ZLAB.US/09688.HK）在两地资本市场持续走强，年内累计涨幅超31%，显著跑赢同期恒生医疗保健指数（HSHCI）18.9%的涨幅。针对其后续的市场表现，多家投行持续表达了积极乐观的预期，并上调目标价。其中，高盛在2月28日发布的深度报告中，将再鼎医药美股目标价由51.84美元调升至53.91美元（对应港股42.01港元）。此次调整基于对2025-2026年EPS预测的优化（-2.0/-0.4→-1.6/-0.3美元），主要驱动因素包括：1）基于最新财务数据对2025年销售指引的修正；2）对Optune、Repotrectinib及SULDUR三大核心产品2025年销售额的边际调整。该行采用风险调整后的贴现现金流模型（WACC=11%, 永续增长率2%），强调公司商业化产品矩阵的持续放量能力。摩根士丹利则维持了对再鼎的"增持"评级，其DCF模型（WACC=10.5%，永续增长率3%）锚定50美元ADR目标价，隐含2025-2030年间多款商业化产品的梯度上市预期。值得注意的是，该模型将峰值收入时点后移至2030年后预测期，显示对长期价值释放的耐心。四、盈利拐点前瞻：经营杠杆释放路径渐明 Leerink与Jefferies两家投行不约而同聚焦再鼎医药的战略转型价值。前者维持"跑赢大盘"评级（目标价74美元，隐含115%上行空间），强调再鼎从区域性license-in模式向全球创新药企的跨越式转型；后者在"买入"评级报告中特别看好ZL-1310的全球竞争力（给出目标价50美元，上行情景75美元）。 Cantor在报告中给出的"增持"评级基于再鼎医药未被充分定价的管线潜力，预测2025年公司收入将达5.6-5.9亿美元（同比+40%-48%），高于市场共识（5.63亿美元），并提出2025Q4盈利拐点预期。其模型隐含长期收入CAGR >50%（2025-2028），显著高于行业平均水平。除了外资投行，多家内资投行也对再鼎财报发布后未来前景表示了看好。中金公司最新将再鼎医药H股目标价上调22.5%至34.41港元，核心逻辑建立在三大催化时点：1）ZL-1310在2025上半年关键数据读出；2）贝玛妥珠单抗在2025上半年国内上市申请；3）KarXT 2026年商业化启动。该行特别强调再鼎运营效率提升带来的边际改善，预计销售费用率将进入下行通道。浦银国际在微调2025E净亏损预测（主要因艾加莫德收入预测上修及费用调整）后，仍维持美股55美元/H股43港元的目标价。其DCF模型（WACC=10.2%，永续增长率：3%）显示，即使考虑研发投入增加，2026年实现盈亏平衡的确定性较强。图表三：近期券商评级数据来源：WIND，格隆汇整理

格隆汇03-06 16:51

陈健豪；周四外汇恒指纳指德指黄金白银原油天然气操作建议

调价窗口　　② 08:30 澳大利亚第四季度GDP年率　　③ 09:00 十四届全国人大三次会议举行开幕会　　④ 09:45 中国2月财新服务业PMI 　　⑤ 10:10 美国总统特朗普到国会发表任内首次讲话　　⑥ 11:30 国新办举行吹风会，解读《政府工作报告》　　⑦ 15:30 瑞士2月CPI月率　　⑧ 15:45 法国1月工业产出月率　　⑨ 16:50 法国2月服务业PMI终值　　⑩ 16:55 德国2月服务业PMI终值　　⑪ 17:00 欧元区2月服务业PMI终值　　⑫ 17:30 英国2月服务业PMI终值　　⑬ 18:00 欧元区1月PPI月率　　⑭ 21:15 美国2月ADP就业人数　　⑮ 22:30 英国央行行长和高官回答议员提问　　⑯ 22:45 美国2月标普全球服务业PMI终值　　⑰ 23:00 美国2月ISM非制造业PMI 　　⑱ 23:00 美国1月工厂订单月率　　⑲ 23:30 美国至2月28日当周EIA原油库存　　⑳ 23:30 美国至2月28日当周EIA库欣原油库存平台資金安全，出入金快捷。保證金低至300美金一手、手續費低。　　做單風格：穩健順勢為主、主做趨勢單、破位單、根據支撐位和阻力位做單布局！　　1、保住本金，合理控制好倉位，有計劃的進行投資。　　2、在方向明朗之時再入場，寧可錯過也不要做錯。　　3、胸懷大局，把握大勢，不要為錯失而懊惱，做到因勢而謀，應勢而動，順勢而為！　　一個中心：心先正——保持正確的投資態度，下定決心要在市場長久生存而不被淘汰，不貪不急，有效發揮複利的威力。　　二個特點：順勢而為嚴自律，長線分析重循環　　三項原則：服從規則，把握趨勢；組合投資，連續一致；嚴格管理，控制風險。　　四種素質：膽魄、忍耐、自律、舍得。解套進群體驗微信；hye298 解套進群體驗微信；hye298 解套進群體驗微信；hye298

陈健豪03-06 14:57

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陈健豪03-06 12:38

顺络电子：3月4日接受机构调研，合远基金、新融资本等多家机构参与

，同比上升31.96%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入17.02亿元，同比上升24.72%；单季度归母净利润2.08亿元，同比上升27.54%；单季度扣非净利润1.85亿元，同比上升27.52%；负债率45.28%，投资收益-554.13万元，财务费用8839.43万元，毛利率36.5%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.09。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2246.65万，融资余额减少；融券净流出132.94万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-06 11:39

迈威尔业绩超预期，股价为何暴跌？

财报数据显示，迈威尔科技2025财年第四季度营收年增27%至18.2亿美元，超过18亿美元的预期；整后每股收益达60美分，高于分析师预期的59美分。该公司预计下一季销售额约18.8亿美元，与分析师的平均预期一致，但是低于乐观预测值20亿美元，这可能是导致其股价下行的重要原因之一。此外，Stifel Financial Corp.的分析师Tore Svanberg在一份报告中表示：「过去几周，投资人对AI股票已经非常紧张，而迈威尔的报告可能无助于平息这些紧张情绪」。原文链接

TradingKey03-06 11:30

CrowdStrike绩后股价暴跌难掩机构信心华尔街齐声唱多

dStrike 报告其 2025 财年第四季度收益强劲，营收和利润均超出预期，“但将被华尔街看好的 2026 财年指引所掩盖”，因为该公司将使用更高的非 GAAP 税率来确定非 GAAP 净收入/非 GAAP 每股净收入，以便在 2026 财年及以后的中期报告期间提供更好的一致性。艾夫斯和他的团队指出，尽管公司在 IT 中断后仍面临持续的影响，但总体而言，CrowdStrike 已开始从去年夏天的事件中朝着正确的方向发展，交易的完成速度也开始快于预期。分析师指出，最初人们认为该公司将在此次停电事件的影响下损失大量续约/新业务，但总留存率仍保持在 97% 以上。分析师指出，影响更多地体现在销售周期上，销售周期在结束客户承诺方案 (CCP) 计划的同时继续逐季改善，因为 CrowdStrike 对 2026 财年充满信心，净新 ARR 年度经常性收入 (NNARR) 将在下半年重新加速。美银证券重申对CrowdStrike 的“买入”评级和 420 美元的目标价。以塔尔·利安尼为首的分析师表示，“业绩强劲”，ARR/收入增长率分别为 24%/25%，而华尔街预期为 20%/22%。然而，分析师也指出了一些薄弱领域，包括——净收入保留率(NRR)继续减速，排除 CCP 的影响，净新 ARR增长率为 -1%，这两者都表明维持上涨势头存在一些困难。分析师指出，营业利润率指引比华尔街预期低近 400 个基点，部分原因是营业费用增加以及 SBC 会计核算方式的变更。其中一些费用与更大的 Flex 交易和与 CCP 计划相关的费用有关，而会计核算方式的变更使 CrowdStrike 与同行的会计惯例保持一致。利安尼和他的团队表示，他们已经标记了这些风险因素，但核心基本面依然强劲，他们预计 ARR 增长将在今年下半年重新加速。杰富瑞维持对 CrowdStrike 的“买入”评级，目标价为 425 美元。以约瑟夫·加洛为首的分析师表示，CrowdStrike 公布第四季度 ARR 同比增长 23%，略高于预期，但由于近期自由现金流 (FCF) 的不确定性以及 CCP 阻力导致的营业收入指引差于预期，导致股价下跌。加洛和他的团队表示：“尽管风险在于客户最终是否真的会为免费模块付费，但我们对 CRWD 的市场地位充满信心，相信它将推动 F2H26 NNARR 加速发展。” 瑞穗重申其“跑赢大盘”评级，但将其目标价从 450 美元下调至 410 美元。分析师表示，积极的方面包括 CrowdStrike 比他们预期的更早结束了 CCP，分析师认为这为下半年财报的加速铺平了道路。他们补充说，Falcon Flex 的采用也正在发生改变。

金融界03-06 11:29

迈威尔科技：再给 AI“泼冷水”，ASIC 拉响了警报

海豚投研03-06 10:00

AAPL领衔，这些股票最可能变成贸易战的赢家

，年内涨幅达17%。该公司1月底公布的第四季度业绩超出华尔街预期，并且最近进入了增长迅猛的肥胖治疗市场。 DaVita的股价今年下跌近4%，但这家肾健康公司可能即将迎来突破性行情。最近的一项图表分析表明，DaVita未来可能相对于S&P 500有强劲的长期表现。 Apple也被列为强势防御型股票。这家科技巨头股价今年下跌4.7%。 Melius Research的科技研究主管Ben Reitzes本周早些时候表示，自DeepSeek出现以来，Apple已成为“Magnificent Seven”中的避险选择之一，因为人工智能的广泛应用可能推动iPhone进入新的升级周期。此外，Booz Allen Hamilton和Lockheed Martin等防务股可能为投资者在这场贸易战中提供一定的安全性。Booz Allen在2025年迄今下跌近16%，而Lockheed Martin下跌超过6%。这两只股票今年受挫，原因是市场担忧美国可能大幅削减国防开支。然而，防务承包商通常与整体市场的表现关联性较低，因此在波动时期更具可靠性，因为它们的收入更多依赖于政府预算和战争相关活动，而不是经济状况。

金融界03-06 08:29

亚马逊云业务部门成立智能体人工智能团队

础设施市场占据领先地位，其 AWS 在第四季度的收入接近 290 亿美元，远远领先于微软和谷歌。亚马逊已经开始推广其 Alexa 语音助手的下一代版本，该版本将能够使用来自 AWS 以及得到亚马逊支持的人工智能公司 Anthropic 的人工智能模型。上周有报道称，Anthropic 正在处理新 Alexa + 最先进的部分，不过亚马逊的一位发言人称这一信息 “不实”。

金融界03-06 07:40

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