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寒武纪业绩首次实现季度盈利，科创AI ETF(588790)领跑硬科技新纪元

024年三季报推算，寒武纪在2024年第四季度实现了约9.89亿元的营收，环比2024年第三季度的12054万元大增720%；2024年第四季度，寒武纪实现归母净利润2.81亿元，这是寒武纪上市以来首次实现季度盈利。国泰君安研报指出，寒武纪云端训练芯片在国内互联网巨头渗透率超40%，2025年新增订单有望突破50亿元。东吴证券表示，寒武纪国内AI芯片领军者，随着AI芯片市场规模的快速增长，公司有望依托不断扩展的产品布局和生态建设逐步抢占市场。我们预计公司2024-2026营业收入11.16 / 35.88 /54.12亿元，对应当前PS估值292/91/60倍。截至目前，可比公司2024-2026年PS估值为52/36/28倍。我们认为公司作为国产AI芯片稀缺标的，有望同时受益于AI行业的蓬勃发展以及算力国产化的双重逻辑，故可享受一定估值溢价。二、硬核成分股“秀肌肉”：科创AI ETF（588790）的底气 1. 芯片王者：寒武纪领衔，国产算力集群崛起科创AI ETF前十大成分股中，AI芯片企业占据半壁江山：寒武纪：2024年研发投入占比达68%，新一代边缘端芯片“思元220”已批量用于蔚来汽车智能座舱；中微公司：等离子刻蚀设备中标长江存储30亿元订单，7nm制程良率追平国际巨头；澜起科技：全球首发DDR5第二子代RCD芯片，市占率突破60%。 2. 应用先锋：AI+千行百业进入兑现期金山办公：WPS AI企业用户突破120万家，带动订阅收入同比增长76%; 格灵深瞳：城市级AI视频分析系统落地雄安新区，单项目创收4.2亿元; 云从科技：“从容大模型”通过国家医疗AI三类证审批，抢占智慧诊疗高地。三、资金疯狂“押注未来”：科创AI ETF（588790）做对了什么？截至2025年2月27日，科创AI ETF（588790）规模超15亿元，自1月10日以来，已获得超12.34亿元资金流入，较1月9日规模增长14倍。科创AIETF（588790）紧密跟踪上证科创板人工智能指数（950180），半导体（41%）、计算机应用（29%）、高端装备（18%）三大领域形成技术创新矩阵。前十大成分股涵盖中芯国际、金山办公、寒武纪等领军企业，合计权重占比58.6%。四、站在AI革命“奇点”：如何把握十年一遇的科技红利？当寒武纪的芯片点亮智算中心，当AI大模型重塑千行百业，科创AI ETF（588790）正成为布局硬科技的核心工具。近一月日均成交额超3亿元，流动性居同类前列。投资者可通过定投或分批建仓方式，把握AI产业从“技术突破”到“商业变现”的长期红利。数据来源：上交所公告、Wind、上市公司2024年年报及2025年一季度业绩预告（截至2025年2月28日）。成分股信息仅作指数说明，不构成投资建议。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-28 10:19

多邻国：TikTok 难民潮降温，绿鸟还能飞吗？

月 27 日盘后发布了 2024 年第四季度的业绩。由于买方预期要更高，因此当期业绩超预期的含金量不多。但资金明显更在意的指标，1Q25 及全年指引表现欠佳——流水/收入端无惊喜下，利润改善节奏要明显落后预期。这一点恐怕会使得部分资金失望，是毛利率因 Max 的增量成本导致承压更严重？还是今年有意对低价地区做更多的用户渗透？剔除 SBC 外，销售、研发费用增长加速背后有什么原因？建议关注电话会上管理层的解释和中长期利润率目标。业绩核心要点： 1. 最大失望点：指引欠佳先来说一下指引问题。对于高估值的成长股，当下显然是指引更加关键。虽然看机构之前的 preview，提示了利润承压的问题，但短期利润似乎比想象中的压力更大。（1）Q1 和 2025 全年的流水指引，区间中位数来看，增速分别为 28%/25%，高于投行预期。但拥有定价权的买方预期更积极一些，因此这个指引只能说基本 inline，还能接受。（2）但利润指引明显要落后预期了，公司指引 Q1 经调整 EBITDA 在 5400-5700 万区间，而市场预期在 6140 万，预期差主要是在利润率上（实际 25%vs 预期 27.5%）。除 MAX 和家庭套餐渗透提高，增加了短期成本或拉低变现效率外。海豚君还注意到 Q4 剔除 SBC 之外的经营费用也有加速增长迹象，按照现在的指引，说明这个增速暂时没有放缓。 2. 订阅业务：流水表现最亮眼。Q4 流水增长 50%，量、价均有带动。（1）单纯从用户运营指标看，平台高成长稳定持续。Q4 总用户规模 MAU 同比增长 32%，环比净增加了 360 万人，接近 1.17 亿，同时用户粘性 DAU/MAU 进一步提升至 34.7%。在付费意愿上，年末付费用户净增 90 万，整体付费率小幅提高，略超市场预期。根据 Sensor Tower 的月度下载、MAU 数据显示，12 月有一个明显加速，应该是由与《鱿鱼游戏 2》联动学韩语的营销活动刺激而来。但 1 月的 TikTok 难民学普通话事件，虽然短期冲了个美国用户下载活跃峰值，但也并未形成远超预期的持续性增量。（2）人均订阅费 Q4 也终于回归增长。此前因为 Family 家庭套餐（按家庭套餐 5 人算，人均付费只有 Super 单人套餐的 30%）的渗透，以及低价地区用户更快速度的扩张，使得人均付费持续下滑。 Q4 回归正增长，海豚君认为应该主要是受益更高客单价的 MAX 套餐付费率更快的走高，或者更多用户单独购买了视频通话功能。根据财报披露，MAX 订阅用户占到了总订阅用户的 5%，也就是 45 万人，这个渗透速度明显超出机构预期。 2. 广告等其他：增长缓慢，称不上 “第二曲线”。 Q4 其他收入同比只增长了 5%，较第三季度的 10% 进一步下滑。其他收入主要由广告、英语测试以及应用内道具购买组成，三项细分业务的收入规模大约为 4:3:3 的比例关系。 Q4 细分业务表现还需等待年报披露，海豚君粗略预估，英语测试和 IAP 道具购买都还是个位数的增长，其中道具购买略高一些。广告虽然还有 10% 左右，但相较 Q3 也已经明显放缓了。从历史表现看，除了应用内购买可能会随着用户规模增长有一个持续扩张趋势，但广告和英语测试除了用户规模以外，还有较多的干扰因素，因此增长趋势无法确定。总体而言，目前的其他业务，还很难对未来业绩能够起到多少支撑作用。公司的成长故事，只能靠订阅。 3. 利润：短期改善节奏放缓 Q4 经调整 EBITDA 同样也只是符合买方预期，毛利率因为 MAX 带来的 Gen-AI 增量成本（Q4 MAX 用户已经占到了总订阅用户的 5%），以及人均付费较低的家庭套餐以及低价国际地区的扩展，而短期承压，Q4 进一步下滑到了 72% 以下。与此同时，经营费用中，研发和销售费用这个季度增长加速。研发费用或是 “低基数 + 研发投入力度保持” 带来，而销售费用可能与 11 月的超级碗广告投放，以及 12 月与《鱿鱼游戏 2》的联动营销有关。从指引看，短期的承压影响还会持续，因此利润率改善节奏将继续放缓。毛利率端还是上述 Gen-AI 成本的原因，但经营费用似乎还会保持高增长。海豚君预计研发投入预计还是保持高速，其次就是营销费用，或许与 2 月的 “复活 Duo 行动” 有关，带来了一些增量支出，具体可以关注下管理层在电话会上的相关解释。 4. 自由现金流利润率大幅提升 Q4 自由现金流增长至 8800 万，占收入比提高到 42%，说明至少在 Q4 当期，亮眼的订阅流水，是保持自由现金流状况不拉胯的绝对基石。尤其是更具性价比的年度会员为主下，相当于公司提前预收了不少规模的流水，进而给现金流状态释放了更多空间。 5．重要财务指标一览海豚君观点多邻国是一个类似 “流媒体 + 游戏” 的在线教育平台，目前在通用场景下的语言学习市场，用户规模居于首位。类游戏，能够抵消学习教育天然逆人性的赛道缺点，即通过类闯关、PVP 排名性质的游戏体验，贴近游戏易上瘾的特征，获得相比传统教育平台更高的用户粘性和付费意愿。类流媒体，表明它的商业模式不错。尤其是在刚性的内容投入并不算高的情况下，规模效应以及现金流优势会更快凸显出来。而参照 Netflix 和 Spotify，在有明显竞争优势的时候，如果配合套餐的变相涨价，能够进一步放大商业模式的好处。而它与流媒体又不同的是，它其实是游戏化、程序化的教学特征，其实是代码驱动的教学形式，投入成本比较低，只要能形成用户规模，就是妥妥的现金牛（自由现金流能占到收入的 42% 也说明了商业模式的优势）。因此，海豚君选择开启对多邻国的长期跟踪。短期来看，收入端增长稳健，但也确实面临利润承压的问题，源于国际扩张、Gen-AI 成本以及家庭套餐的渗透。（1）国际扩张天然拉低变现效率。由于多邻国上 40% 以上的用户在学习英语，这门语言在多邻国上也是课程覆盖最完善、服务最全的一门。但全球付费力最高的欧美地区，恰恰不是英语用户。此外当多邻国将付费力还不错的国家地区开发完毕，后续的用户增长显然要靠付费意愿要弱一些国家地区渗透而来，这其中很难避免低客单价（为获客，多邻国在低付费意愿地区进行打折）对毛利率的削弱。（2）Gen-AI 成本，在中长期看来倒不是很大问题。当然短期主要是因为产出还不够多，导致利润被高投入影响不小。（3）家庭套餐一般是单人套餐的 1.5-2x 价格，但是可以释放 4-6 个人的订阅账户数，这样人均价格相当于打了 3 折。目前家庭套餐渗透也挺快，因此也会拖累利润率。而公司角度，似乎宁可牺牲短期利润，也要先做大渗透和用户规模影响力。如果多邻国没有盈利，那市场都会关注在 topline 上，但多领国早已盈利，吸引了一些看利润的资金。因此目前去投资它，就得要承受利润压力给股价带来的影响。此外，目前估值本身也偏高（26 年 EV/EBITDA 大于 40x，而按照 25 年指引下利润增速已不足 40%，25-27 年复合增速预期也就是在 25%-30%，如果 Max 推进更顺利一些，好一点可能超 30%）的情况下，短期业绩 miss 带来的估值波动也会更大。那么，长远期多邻国能成长到多大空间？海豚君认为，算清多邻国的优势市场和进攻市场规模，对多邻国的长远估值非常重要，后续海豚君将在多邻国的深度研究中做详细探讨，敬请期待。以下为详细解读一、用户增长强劲，粘性提升 Q4 总用户规模 MAU 同比增长 32%，环比净增加了 360 万人，接近 1.17 亿，同时用户粘性 DAU/MAU 进一步提升至 34.7%。根据 Sensor Tower 的月度下载、MAU 数据显示，12 月有一个明显加速，应该是由与《鱿鱼游戏 2》联动学韩语的营销活动刺激而来。但 1 月的 Tiktok 难民学普通话事件，虽然短期冲了个用户下载活跃峰值，但也并未形成太超预期的增量。一方面 TikTok 很快暂缓封禁，另一方面普通话学习门槛相对欧美用户确实较高。二、订阅流水是唯一亮眼，其他业务增长继续放缓 Q4 订阅流水增长 50%，量、价均有带动。 1. 期末付费订阅用户 950 万，同比增长 32%，环比净增 90 万，整体付费率小幅提高至 8.4%，略超市场预期。 2、人均订阅费 Q4 也终于回归增长 2.7%。此前因为 Family 家庭套餐（按家庭套餐 5 人算，人均付费只有 Super 单人套餐的 30%）的渗透，以及低价地区用户更快速度的扩张，使得人均付费持续下滑。 Q4 回归正增长，海豚君认为应该主要是受益更高客单价的 MAX 套餐付费率更快的走高，或者更多用户单独购买了视频通话功能。根据财报披露，MAX 订阅用户占到了总订阅用户的 5%，也就是 45 万人，这个渗透速度明显超出机构预期。而在其他业务上，增长则进一步放缓至 5%。其他收入主要由广告、英语测试以及应用内道具购买组成，三项细分业务的收入规模相差不是很大。 Q4 细分业务表现还需等待年报披露，海豚君粗略预估，英语测试和 IAP 道具购买都还是个位数的增长，其中道具购买略高一些。广告虽然还有 10% 左右，但相较 Q3 也已经明显放缓了。从历史表现看，除了应用内购买可能会随着用户规模增长有一个持续扩张趋势，但广告和英语测试除了用户规模以外，还有较多的干扰因素，因此增长趋势无法确定。总体而言，目前的其他业务，还很难对未来业绩能够起到多少支撑作用。公司的成长故事，只能靠订阅。三、利润率承压，现金流健康 Q4 经调整 EBITDA 同样也只是符合买方预期，毛利率因为 MAX 带来的 Gen-AI 增量成本（Q4 MAX 用户已经占到了总订阅用户的 5%），以及人均付费较低的家庭套餐以及低价国际地区的扩展，而短期承压，Q4 进一步下滑到了 72% 以下。与此同时，经营费用中，研发和销售费用这个季度增长加速。研发费用或是 “低基数 + 研发投入力度” 保持带来，而销售费用可能与 11 月的超级碗广告投放，以及 12 月与《鱿鱼游戏 2》的联动营销有关。另外，公司还提及创始人团队有一个之前约定好的一次性激励，约占 Q4 股权激励费用的 15%。不过对于高成长公司，我们一般主要看剔除 SBC、其他收入、利息费用等影响之后的调整后 EBITDA，因此创始人激励这个短期影响不用过多关注。总体而言，SBC 占收入比重环比略微优化，SBC 基本由研发和管理人员的激励构成，主要依赖官方设计营销活动、社媒传播、口碑相传的获客渠道下，对销售团队的规模也不需要太多依赖。从指引看，短期的承压影响还会持续，因此利润率改善节奏将继续放缓。毛利率端还是上述 Gen-AI 成本的原因，但经营费用似乎还会保持高增长。海豚君预计研发投入预计还是保持高速，其次就是营销费用，或许与 2 月的 “复活 Duo 行动” 有关，带来了一些增量支出，其他原因上可以关注管理层在电话会上的相关解释。流媒体这种预付款项的商业模式对公司现金流一向比较有利，而多邻国又是那种年度会员居多的平台（年度付费折扣力度较大），并且也不用像长视频一样，需要频繁的投入到新内容的制作中，否则订阅用户就会有波动。用户对内容忠诚还是对平台忠诚的问题，至少对多邻国而言，无需过多操心，显然主要忠诚于平台。这种情况下，多邻国的现金流优势也会更加明显，哪怕它有人均付费、付费率较低的天然劣势，后期在发展逐步迈入成熟期，也可以凭借自身竞争优势，将更多课程内容纳入付费权益中，来实现变相提价的效果。 Q4 自由现金流增长至 8800 万，占收入比提高到 42%，进一步凸显商业模式优势。同时说明，亮眼的订阅业务流水，是保持自由现金流状况不拉胯的绝对基石。尤其是更具性价比的年度付费会员为主下，相当于公司提前预收了不少规模的流水，进而给现金流状况释放了更多自由空间。

海豚投研02-28 10:10

渣打人民币环球指数：2024年全年增长 4.9%，2025稳健开局

在“跨境人民币支付”指标方面2024年第四季度人民币的表现令人鼓舞。官方人民币贸易结算数据显示，12 月人民币结算货物贸易在中国货物贸易总额中的占比跃升至 33.9%，自 2015 年 8 月以来首次超过 30%，也是有记录以来的第三高位。按季度来看，2024 年四季度中国货物贸易人民币结算占比达 30.5%，再创历史新高。RGI 指数的这一组成要素在过去两个月再次成为推动 RGI 上升的积极贡献要素。近期拓宽离岸人民币应用场景的政策举措方面，除债券通项下离岸债券回购业务将促使持有在岸债券的外国投资者更好管理流动性外，香港金管局将于 2 月 28 日启动总规模为1,000亿元的人民币贸易融资流动资金安排，此举应将提振离岸企业对人民币的使用。根据这一安排，香港银行业可利用成本较低的在岸人民币流动性满足客户离岸贸易融资需求。由于能避开离岸市场利率波动较大的特性，将促使人民币贸易结算和融资成为更具吸引力的选择。随着全球贸易多元化需求和贸易格局调整步伐加快，渣打预计人民币结算货物贸易占比还将进一步升高。2024年，在宽松货币政策和在岸债券需求上升助推下，离岸人民币债券发行总额亦录得新高。以上因素，加之人民币资产离岸市场应用场景进一步拓宽（包括放开境外投资者以“北向通”持仓债券作为抵押品开展债券回购交易，以及将成本较低的境内资金用于境外贸易融资的贸易融资流动资金安排），应有助于 RGI 人民币环球指数尽快进一步恢复并走出新高。

金融界02-28 10:10

许浩：2.28周线收官黄金能否再次延续下跌？最走势分析

。在今天这个交易日，大家要重点关注美国第四季度GDP的修正值，还有美联储官员说的话，这些可能会给黄金价格走势指出新方向。　　从黄金整体技术层面来看，现在金价还在高位晃来晃去，不过这个震荡范围越来越小了，感觉马上就要选择往哪个方向走了。从价格位置来说，黄金从2930开始大幅下跌，之后一直震荡着往低处走。昨天晚上虽然价格又涨了一点，但今天早盘又跌下去，跌破了2900。现在，2920这个位置成了上面一道很重要的阻力，要是你手里有空单，就得重点盯着这个阻力位。　　所以，今天要是黄金在2900附近，出现了明显要下跌的信号，就可以考虑做空单。而且要是黄金跌破了之前的支撑位，价格可能还会再创新低。现在很多人手里有赚了钱的单子，市场稍微有点变化，他们就可能赶紧卖掉。还有些人觉得黄金涨了这么多，可能已经到顶了，所以会不断尝试做空。关于黄金交易的思路，许浩建议在2895-2900美元这个区间附近做空，把止损设置在2910美元，目标是看到2860-2840美元这个区域。不过市场变化很快，走势很不稳定，要是真想进场交易，具体在什么点位操作，还是以许浩实时指导的为准。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩聊聊。　　许浩文/(薇：yslj11567) 　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩理财02-28 09:39

邦达亚洲：多重利好因素支撑美元指数突破107.00关口

邦达亚洲02-28 09:26

寒武纪首次实现季度盈利！中证A500指数ETF(563880)探底回升！A股融资余额创近10年新高，春季行情能否持续演绎？机构分析

损大约7.2亿元。这意味着，寒武纪去年第四季度归母净利润实现转亏为盈。寒武纪表示，去年公司营业收入增长主要系报告期内公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入规模较上年同期大幅增长。公司净利润较上年同期亏损收窄主要由于营业收入大幅增长及信用减值损失转回所致。 2024年，寒武纪股价累计涨幅达387.55%，成为A股市场年度“涨幅王”，2025年以来，寒武纪表现依旧亮眼，2月25日，盘中股价一度冲至818元/股，创历史新高。截至2月27日收盘，寒武纪股价为796元/股，年内涨幅超20%。 2月27日，DeepSeek宣布开源优化并行策略（Optimized Parallelism Strategies），其中DualPipe——包括一种用于V3/R1训练中计算-通信重叠的双向管道并行算法；EPLB——一种用于V3/R1的专家并行负载平衡器；以及分析V3/R1中的计算-通信重叠。近期市场交投高度活跃，无论从成交额还是从融资余额来看，投资者热情持续高涨，机构指出，未来预期向好，3月春季行情有望持续演。【投资者情绪依然较高：市场成交额以2万亿元中枢波动，融资余额超近10年来新高】近期市场交投高度活跃，两市成交额达2.04万亿元，已连续5日围绕2万亿元中枢震荡，交投高度活跃！数据来源：Wind，截至20250227 A股市场融资余额也水涨船高。截至2025年2月27日，A股市场融资余额超1.9万亿元，达到2015年7月3日之后将近十年的新高，融资余额近期总体增长迅猛，今年2月以来累计已经增长接近1400亿元。数据来源：Wind，截至20250227 银河证券表示，自今年1月，DeepSeek-R1发布以来，投资者持续看涨中国资产，当前投资者情绪依然较高，未来预期向好，3月春季行情有望持续演。【预期管理+业绩预期是影响A股3月表现的核心因素】银河证券表示，预期管理+业绩预期是影响A股3月表现的核心因素。A股核心驱动力之一的政策预期方面，自2024年9月下旬以来，政策端一直利好不断，提振投资者信心，提高风险偏好。3月是关键的时间窗口，重要会议即将召开，市场普遍预期将有更多政策推出，有望进一步提振投资者情绪。同时，3月将进入年报披露高峰期，财报季+政策共振为市场带来结构性机会。（来源于银河证券20250227《春潮涌动，把握节奏——2025年3月份投资组合报告》）也有分析师指出，历史上资本市场在重要会议前后可能表现相对积极，关注政策预期带来的结构性机会。当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，两会前后A股市场有望保持平稳态势。把握春季躁动行情，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-28 09:10

美股重挫！纳指大跌2.78%，“七巨头”单日市值蒸发4万亿，中概股表现相对抗跌

达此前披露的财报显示，公司2025财年第四季度营收为393亿美元，同比增长78%；季度净利润为221亿美元；2025财年营收为1305亿美元，较2024财年增长114%。虽然整体业绩亮眼，但第四季度营收同比增速已是连续四个季度放缓，数据中心业务营收同比增速也创出近四个季度以来最低，这成为诱发市场担忧的重要因素。Main Street Research首席投资官詹姆斯・德默特感叹，英伟达的业绩其实非常出色，但却出现在市场极度动荡的时刻。在公司动态方面，亚马逊云计算部门AWS推出了一款新型量子计算芯片 “Ocelot”，声称与当前的方法相比，Ocelot可以将实现量子纠错的成本降低高达 90%。此外，有媒体报道马斯克的星链设备已被安装到美国联邦航空管理局（FAA）的设施内，意在抢夺政府大单，马斯克也表示星链终端正在紧急情况下免费提供给纳税人以恢复空中交通管制网络。特斯拉则申请在加州运营网约车服务许可，但使用人类驾驶员，而非马斯克此前承诺的无人驾驶出租车。还有消息称，资管巨头阿波罗全球管理公司正在洽谈牵头向Meta提供350亿美元融资的方案，用于在美国开发数据中心。特朗普关税言论冲击市场除了企业自身业绩因素，特朗普反复无常的关税言论对市场造成了巨大冲击。特朗普表示，将对欧盟征收25%的关税，先前宣布的对墨西哥和加拿大的关税将于4月2日生效。这一消息引发了全球股市的连锁反应，欧洲股市开盘集体下跌，欧洲斯托克50指数期货合约开盘一度下跌 0.9%，德国DAX30指数跌1.10%，英国富时100指数跌0.32%，法国CAC40指数跌0.52%。亚洲股市也普遍下跌。同时，美国国债下跌，10 年期美债收益率回升至4.29%。在市场动荡的背景下，美国零售投资者的情绪也出现了明显变化。根据美国个人投资者协会的最新情绪调查，超过 6 成的受访者认为未来 6 个月美股将会下跌，较前一周骤增20%。通常来说，散户情绪悲观往往意味着更好的买点，但标普 500 指数上周三才刚创出历史新高，在美股接近历史高点的情况下，散户如此悲观实属罕见。中概股表现相对抗跌中概股也受到拖累走弱，但整体状态明显好于美股大盘，纳斯达克中国金龙指数收跌0.93%。其中，阿里巴巴跌1.82%、京东涨0.02%、百度跌1.01%、拼多多跌0.91%、哔哩哔哩跌2.27%、蔚来涨1.48%、网易跌0.81%、理想汽车跌3.02%、小鹏汽车涨1.23%、高途涨3.61%、百济神州涨7.48%。受证监会同意影石创新科创板IPO注册推动，该公司股东迅雷美股大涨29.66%。金价回调油价反弹除了股市之外，大宗商品市场也出现了波动。隔夜金价回调，失守2900美元/盎司关口。而油价则出现反弹，NYMEX原油期货主力合约涨超2%，ICE布油期货主力合约也涨超1.8%。油价的上涨推动了美股能源股的走强，雪佛龙、康菲石油等能源股纷纷收涨。然而，总体来看，宏观形势对贵金属仍有一定的支撑，但前期涨幅较大，短期多头获利了结，导致黄金价格出现偏弱震荡。

金融界02-28 08:29

黄金今日行情走势预测及黄金原油独家盘面操作策略建议

评估美联储的政策路径。本交易日聚焦美国第四季度GDP修正值及美联储官员讲话，或为金价提供新方向。截至发稿，现货黄金下跌1.43%，至2874美元/盎司附近，稍早一度刷新8日低点至2867美元。美元指数上涨0.6%，进一步远离近期的11周低点，此前美国总统特朗普对对欧盟加征关税的模糊承诺以及对加拿大和墨西哥关税的进一步推迟引发市场波动。特朗普周二称“对加拿大、墨西哥25%关税将按计划于3月4日生效”，周三改口称“可能推迟至4月2日”，同时威胁对欧盟征收25%的关税。由于美国总统特朗普最近就其贸易政策计划发表的言论加剧了市场不确定性，美元小幅走高。　　黄金技术面分析：当前盘面来看，随着区间下破且低位运行，昨日日线最终录得一根中阴柱，价格有效下穿布林带中轨，目前短期均线2919和布林中轨2893形成密集*，其它各周期指标转向空头排列，布林带整体偏向下行，再加之macd指标以死叉形态继续向下放量，显示出充足下行势能，因此日线整体空头占据优势。4小时方面连续收阴，直接令价格下穿布林下轨，同时带动短期均线和布林中轨，以及其它各周期指标转向空头排列，目前这些指标已经在2890-2900区域形成密集阻力，另外，再有布林下轨加剧下行，加之macd指标低位死叉又具备充足下行势能，所以4小时级别整体可期新低的再次来临。　　操作思路：操作上建议保持高空思路，建议阻力先留意2892附近，之下将有助空头继续试探新低，若被多头意外上破，则重点关注2905一带，之下虽仍视为空头偏强，但探低的周期会拉长，且不排除多头还有冲击2930一带强压的可能。对于下方支撑短线需要留意2870-2867区域，首次接近可进行短多布局，不过，空头任何时候下破，将有望加剧下行至预期的2850-2845极限区域。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙贺博生建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2890-2895一线阻力，下方短期重点关注2860-2855一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金02-28 08:14

贺博生：黄金原油今日行情涨跌趋势分析及周五收官操作建议

评估美联储的政策路径。本交易日聚焦美国第四季度GDP修正值及美联储官员讲话，或为金价提供新方向。截至发稿，现货黄金下跌1.43%，至2874美元/盎司附近，稍早一度刷新8日低点至2867美元。美元指数上涨0.6%，进一步远离近期的11周低点，此前美国总统特朗普对对欧盟加征关税的模糊承诺以及对加拿大和墨西哥关税的进一步推迟引发市场波动。特朗普周二称“对加拿大、墨西哥25%关税将按计划于3月4日生效”，周三改口称“可能推迟至4月2日”，同时威胁对欧盟征收25%的关税。由于美国总统特朗普最近就其贸易政策计划发表的言论加剧了市场不确定性，美元小幅走高。　　黄金技术面分析：当前盘面来看，随着区间下破且低位运行，昨日日线最终录得一根中阴柱，价格有效下穿布林带中轨，目前短期均线2919和布林中轨2893形成密集*，其它各周期指标转向空头排列，布林带整体偏向下行，再加之macd指标以死叉形态继续向下放量，显示出充足下行势能，因此日线整体空头占据优势。4小时方面连续收阴，直接令价格下穿布林下轨，同时带动短期均线和布林中轨，以及其它各周期指标转向空头排列，目前这些指标已经在2890-2900区域形成密集阻力，另外，再有布林下轨加剧下行，加之macd指标低位死叉又具备充足下行势能，所以4小时级别整体可期新低的再次来临。　　操作思路：操作上建议保持高空思路，建议阻力先留意2892附近，之下将有助空头继续试探新低，若被多头意外上破，则重点关注2905一带，之下虽仍视为空头偏强，但探低的周期会拉长，且不排除多头还有冲击2930一带强压的可能。对于下方支撑短线需要留意2870-2867区域，首次接近可进行短多布局，不过，空头任何时候下破，将有望加剧下行至预期的2850-2845极限区域。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2890-2895一线阻力，下方短期重点关注2860-2855一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周四（2月27日）美盘时段，美原油触底反弹强势上涨，目前交投于70.18美元/桶，距离上一交易日创下的逾两个月新低不远。从库存数据来看，美国成品油需求增长乏力，导致油价承压。与此同时，俄乌局势缓和的可能性提升，削弱了市场对供应中断的担忧，使油价缺乏上涨动力。此外，美国对委内瑞拉石油政策的调整可能会影响未来供应预期，但在当前需求不振的环境下，短期市场仍可能以震荡下行为主。本交易日需要留意美国GDP数据以及美元指数的走势是否再次施压油价向下加速。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势保持在宽幅上行通道内运行，油价逐步回落至通道下沿。多次出现一个交易日吞没周内前期全部涨幅的现象，空头势力更占优势。原油中期走势维持区间震荡下行，关注通道下沿对油价的支撑作用，跌破则中期跌势将开启。原油短线(1H)走势继续下行创新低，但力度与前一个交易日相比弱了许多。油价触及68.40附近陷入盘整，多空处于胶着的状态。均线系统*油价向下排列，短线客观趋势方向向下不变。预计日内原油将震荡调整后，继续向下概率较大。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注71.3-71.8一线阻力，下方短期关注69.0-68.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　交易中如何做才能帮自己由亏变盈？　　1、不轻仓也不重仓。轻仓没利润，也是滋生抗单心态的火苗。因为仓位轻，单子做反方向后，你会想目前这个资金可以抗多少个点，后面行情应该能够回来，由亏变盈。长期的轻仓交易会让你逐渐淡化对风险控制的认识和危机，温水煮青蛙就是这么一个道理。重仓就是堵博，相当于你把成败交给了市场，不是翻仓就是爆仓。去澳门或者拉斯维加斯玩过的朋友应该明白，你几乎不可能堵赢庄家。或许你有一到两次的胜利，但终究会功亏一篑。将自己的资金置于巨大的风险中是非常不可取的。　　2、严格止盈止损，盈亏有度，莫贪多。止损止盈是目前投资者很难去真正认识的，仅仅只是单纯的以为止损就会让自己资金缩水，止盈会让自己少赚许多。而且有许多朋友都说刚止损行情就回来了，刚止盈，如果继续拿可以赚更多。那么我告诉你，带止损止盈也是有技巧的。止损是让你亏损控制在可控范围内；止盈是让你在行情剧烈波动时或者你无暇顾及持仓时能够及时的获利平仓。如果你学会如何带止损止盈，你会发现这东西太棒了，让你省不少的心。　　3、永远不与市场作对，有错就认，知错就改。大家都明白什么是趋势，但是很少人能真正看明白趋势。当你趋势判断错误的时候，都会给自己一个心理安慰，跌了是为了更好的上涨，不跌怎么涨呢？那么在交易中，就会固执的不停做多，仓位不断增加，亏损不断放大，你又不断加金继续验证自己的趋势。其实你只要向市场低头认个错，做错的单子及时止损，顺应趋势去做一波，亏损多半能赚回来而且还另有盈利。　　4、任何时候不心存侥幸。其实有前面三点的问题，多多少少都有有一些侥幸心理。我听过最多的一句话就是“万一跌/涨了呢”，投资没有万一，涨就涨，跌就跌，市场不会给你第二次的机会，人生时时刻刻都是直播，没有彩排。你一点点的侥幸就会让你的资金承受巨额亏损的风险。外汇黄金投资本就是一个高风险的投资产品，大家在交易中拥有以上任何一点都会让这个风险加大，所以你会亏。　　贺博生寄语：投资是长久的事情，以饱含学习的思维去看待投资，你的投资路才能够越走越远。如果你是散户不妨与我交流一番，与我相识不会对你造成任何损失，相反会对你起到较大的帮助。如果你认为自己的老师很专业，不要盲目的去追求做单，你不妨多向他多请教技术和操盘技巧，行情判断，我相信你的老师一定很乐于教导你，再者可以与我沟通，我也会很乐意帮助你。如果是在做投资的路上亏损，或者近期存在单子套着的情况的朋友，在我力所能及的情况下，我也可以给你你所需要的帮助。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628602-28 07:50

音频 | 格隆汇2.27盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

(港股)︱百济神州(06160.HK)第四季度全球总收入增长78% 实现全年非GAAP经营利润为正； 19、A股投资避雷针︱长盈通：股东金鼎创投拟减持不超3.00%股份；天玑科技：与DeepSeek暂无业务合作。

格隆汇02-28 07:39

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