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首季盈利！零跑汽车(09863.HK)迎来“春天”，未来还有多少想象空间？

，最大的预期差在于——公司在2024年第四季度首次实现季度盈利，提前一年完成季度盈利目标，从而一举成为国内第二家盈利的新势力车企。零跑汽车的这一表现，不仅令市场“瞠目结舌”，股价在第二天直接暴涨了13%，还逼得华尔街分析师们不得不向上修正盈利模型，并调高了目标价。其中，花旗研究将其目标价从45.10港元上调至45.60港元，同时还上调了到2026年的销售额和净利润预期。德意志银行更是将其目标价从40港元上调至49港元。根据业绩预告推算，零跑2024年第四季度的营收应不低于118亿元，同比增长124%；2024年全年收入不低于305亿元，同比增长不低于80%。零跑收入大增，关键在于销量的大幅提升。2024年全年，零跑累计销量近30万辆，同比增长104%，超额完成目标。尤其是在四季度，零跑月均销量超4万辆，连续三个月同比增长超100%，且稳居新势力前二。没想到，长期远离聚光灯的零跑，不仅在绝境中成功闯入了“决赛圈”，而且还把雪球越滚越大。零跑的惊艳突围，正是新能源汽车行业格局大洗牌的一个缩影。事实上，不论是在销售战绩、品牌声量，还是用户口碑层面上，过去几年长期稳坐新势力头部梯队的“蔚小理”，也已逐步被“理问零”所取代。 2 零跑≈“车圈优衣库”+“新能源界丰田” 在行业普遍为卖车发愁之时，零跑为什么能越卖越多？越卖越好？正如理想汽车精准解锁家庭用车需求一样，清晰的市场定位也是零跑在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键之一。只是不同于“蔚小理”对于高端市场的执念，“实在人”零跑则选择聚焦堪称是电车“禁区”的20万以下的大众消费市场，并将自身定位为“车圈优衣库”，力图依靠“高品价比”的产品策略，势要吃透这个市场。事实证明，它做到了。尤其是在15-20万价格区间的C系列SUV家族（C16、C11、C10），实现了“款款皆爆款”，目前月均销量在万台左右。在零跑看来，聚焦特定价格带的客户群体，集中优化产品和零部件，将资源实现最大化复用，才能真正做到市场渗透。这就是战略聚焦。在战略之外，或许外界最好奇的还是，零跑在降成本与保品质的平衡中，如何获得这群“最挑剔”的消费者的认可？由于零跑的定价策略是成本定价，不同车型之间的差价仅取决于成本。这也导致其在很长一段时间内的毛利率为负。它之所以敢这么做，关键在于长期通过技术的全域自研与垂直整合来实现技术和成本的极致整合与优化。实际上，零跑的该思路与丰田的精益生产理念不谋而合，即并通过垂直整合模式，实现了从零部件制造到整车组装的全过程控制，不仅提高生产效率和产品质量，还通过规模经济降低了成本。据了解，目前零跑的自制率超过60%，在电子零部件方面实现了全域自研。此外，零跑还通过与佛吉亚等供应商合作建厂，进一步降低运输成本和生产成本。作为一家务实的企业，零跑不仅定位“接地气”，也不乱花钱，不追热点噱头，配置上却是饱和式出击。据公开数据测算，去年三季度，零跑的销售及管理费用率只有9%，大幅低于蔚来的22%、小鹏的16%，其成本控制成效，也可见一斑。当然，零跑这种务实的品牌形象与注重产品本身、不搞过度营销的优衣库又风格相似，都更专注于为消费者提供实实在在的价值。按照业绩预告推算，零跑去年第四季度的毛利率约为13%，已经高于蔚来（三季度毛利率11%），接近小鹏的15%。另外，清醒的商业认识和卓有成效的执行力，也是零跑成事的关键之一。例如，2020年确定未来发力增程，当一些车企还在打口水战时，零跑已然看到了增程的价值，并迅速跟进。时隔两年后增程爆发，次年2月零跑推出首款增程车型C11，乘胜追击。事后来看，零跑确有足够的先见之明。当然，目前增程产品只占零跑整体销量的20%。如果单看C系列销量，增程车型也只占到25%-30%。可以说是做到了“拥有但不绝对依赖”，零跑依然是纯电为主的新能源发展模式。 3 2025年冲击50万辆，未来有望延续强产品周期目前已锁定未来席位的零跑，接下来还能给我们多少惊喜呢?这或许是不少投资人现在很在意的事。事实上，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明已经给出了一个答案：“2025年，零跑将向年销50万台目标迈发起挑战。未来三年至关重要，我们已经进入了决赛圈，竞争对手不再仅仅是‘新势力’，而是真正的世界级的主流品牌。市场环境的变化依然非常剧烈，需要我们有更强的自身能力、更敏捷的反应速度才有可能真正达成目标。” 那么，2025年零跑的豪言能否兑现？从产品来看，2024年零跑依靠C系列亲民的售价、越级的配置和精准的定位等优势，销量大幅上涨，实现了近30万辆的年销量，同时收获了一定的品牌声量和用户口碑。在此基础上，零跑还计划于2025年陆续推出诸多新车型，包括即将问世的全新B系列，有望成为零跑销量的又一重要增长点。例如对于即将于3月上市的B10，中金认为其在降本及成本优势上将持续领先业绩同级别车型，或在10-15万元的价格实现更强的产品竞争力，并维持目标价48港元及“跑赢行业”评级。除了B10之外，20205年还有多款新车上市，包括预计7月上市的B01、以及预计在10月底开启预售的B05。此外，零跑D系列也将将于12月正式亮相。 “车圈优衣库”是零跑对于自身的定位，D系列要做到配置豪华而定价亲民，可见零跑汽车接下来会延续C系列高品价比的打法，有望延续强产品周期。如果零跑继续保持月均超4万辆的销量成绩，那么50万的销量目标应该不难实现。按照零跑的规划，未来三年内将推出A、B、C、D四个系列共十三四款车型，覆盖6万至30万元市场。以进一步丰富产品线，满足更多细分市场消费者的需求，从而推动销量站上新台阶。也就是说，未来三年，零跑每年至少发3-4款新车，产品后劲依然充足。 4 与大股东强强联手，全球化加速推动海外放量可期除了不断有新产品接力之外，零跑也正在加快国际化战略布局的步伐，海外市场放量亦可期，有望支撑业绩迎来新一轮的成长期，从而进一步扩大增长边界。据了解，零跑C10增程版于1月10日开始在欧洲接受订单，此前该SUV的纯电版于去年9月在欧洲推出。目前已在欧洲13个国家拥有400多家销售网点，并计划到2025年底扩大到500家。与此同时，零跑还计划在未来三年内在海外推出一系列新车型，首批车型包括C10和T03。凭借着领先的产品和技术优势，再加上大股东的Stellantis集团的助攻，零跑未来业绩增长的能见度较高。要知道，长期以来海外汽车消费市场处于寡头垄断格局。根据公开数据显示，Stellantis集团以10%的份额与大众旗鼓相当，并列第三位。另外，有分析人士指出，海外格局一潭死水的本质原因是海外车企产品力下滑。可想而知，零跑掌握领先的产品和技术，Stellantis集团坐拥庞大的海外市场份额、销售渠道、服务网络及产能布局，两者强强联合，正好优势互补，有利于加速零跑向海外市场渗透。值得一提的是，去年5月，零跑和Stellantis集团共同打造合资公司“零跑国际”，将成为其开拓海外市场的关键角色。此外，面对全球贸易保护主义的抬头带来的关税风险，也成为投资者和出海车企关注的重点，尤其是要进入欧美等全球主流市场。对此，为了加速全球份额的提升，主要的整车厂以及供应链核心企业都在加速海外本土化建厂落地，逐步从“中国造车全球买”过渡到“全球造车全球卖”，零跑也不例外。当然，在大股东Stellantis集团的助攻下，零跑或将在较大程度上锁定了其未来业绩下行风险。 5 尾声 2024年，新能源汽车行业依然烈火烹油，但零跑依然支棱起来了，不仅赢得了消费者的认可，还能实现盈利迎来“春天”，尤为难得。而距离如今首次扭亏，零跑已历经九年“长跑”，实属不易，这其中的艰难和酸楚大概只有自己知道。不过在众多新势力面临困境的情况下，零跑的盈利证明了务实的新势力在汽车市场残酷竞争中仍有生存和发展的空间，能够通过“卷技术”、“卷价值”等有效努力实现盈利，展现出企业韧性，同时也提振了行业与市场信心。对于零跑自己而言，季度首次盈利是迈过盈亏拐点、估值迎来提升的一个关键信号。有分析人士称，电动化进入下半场，“跑马圈地”逐步转向“持久战”，24年整车在投资维度从上量既给“PS”估值到今年市场更加看重上量后盈利的确定性，将更加考验车企的自我造血能力，整车投资将逐步偏向终局思维，盈亏拐点后的新势力车企将有望提前锁定终局门票，估值将有望提升。当前新势力普遍2025年PS预期在1x附近，扭亏后有望提升至1.5-2x。以最新的市值和收入指引来估算，零跑目前的市销率约为1.35x，参考可比公司，考虑到当前正处于高成长阶段，其实并不算贵。这也就预示着，未来随着零跑业绩持续兑现，有可能会迎来估值和业绩双升。游戏尚未结束，我们拭目以待。（全文完）

格隆汇01-15 17:43

CES2025解读：生态系统加速成熟，联想AI商业的大机遇

作用。根据IDC最新报告，2024年第四季度全球PC出货量同比增长1.8%，达到6890万台；全年出货量为2.627亿台，同比增长1%。更值得注意的是两大趋势： 1、尽管全球市场整体增长有限，但AI技术的持续成熟和应用场景的不断拓展，正推动AI PC市场步入快速增长阶段。多家权威机构如Canalys、Gartner均预测，2025年AI PC出货量将超过1亿台，尽管具体数字存在差异，但共识是市场将迎来显著增长。 2、尽管第四季度整体市场仍处于微弱的正向增长趋势，但联想表现突出，持续大幅超越市场平均水平。自今年5月20日交付首台AI PC以来，联想的AI PC产品已成为行业标杆，广受市场欢迎，进一步巩固了其市场领先地位。根据IDC数据，联想在2024年第四季度以24.5%的市占率再创新高，位居行业榜首。联想在AI PC领域的表现，不仅提升其市场竞争力，还能提升资本市场估值。在AI PC需求增长时，其相关产品受消费者青睐，推动销量和利润增长，投资者预期联想“量价齐升”，大量买入股票，推动股价上涨，这是其股价屡创新高的原因之一。另外，联想在非传统PC市场上的扩张也十分值得关注。截至2024年9月30日的2024/2025财年第二财季业绩显示，联想PC以外业务营收占比近46%，其中基础设施方案业务集团受AI服务器需求拉动，第二财季业绩同比增长65%，连续两季度创历史新高。当前，市场普遍认为，服务器行业长夜将尽，迎来重要拐点。根据市场消息，字节跳动的服务器需求从20万台增长至超过40万台，数据中心投入全球排名第五，预计2025年资本开支预算飙升至近1600亿元人民币。同时，BAT等云厂Q3季度资本开支显著增长，市场预计2025年大厂CAPEX将有较大边际改变。全球AI服务器市场快速增长，北美四大云计算巨头计划投入巨额资金支持AI技术发展。据IDC预测，2023-2025年全球AI服务器市场规模将从211亿美元增至317.9亿美元，CAGR为22.7%。联想作为领先企业，受益明显。据IDC《2024第二季度中国x86服务器市场报告》，联想集团在中国服务器市场继续位列前三，同比收入大幅增长214.7%，增幅最快，连续两季度同比增幅超200%，进一步夯实国内市场优势地位。值得一提的是，联想已经成为“果链”的一员。去年年底，联想与苹果宣布达成重要战略合作，苹果选定联想为关键合作伙伴，携手打造基于Apple M系列芯片的AI服务器，共同布局高端AI服务器市场。展望未来，字节跳动在AI领域的高投入以及大厂们的“军备竞赛”，使得相关标的估值飙升，这无疑是联想股价上升的催化剂之一。展望2025年，消费电子与IDC市场的井喷式增长将带来巨大的边际改善，联想有望步入新的成长阶段。

格隆汇01-15 16:24

美国CPI恐引爆大行情！财报季正式开幕，别忘了美联储三把手

恢复，债市将出现反弹。美国2024年第四季度财报也将在周三正式开启，届时将发布一些美国最大银行的财报，包括花旗集团和摩根大通。预计贷款机构的财报将受强劲的并购交易和交易收入推动，但由于市场预期较高，错失目标的风险较大。可能影响市场的关键发展：英国12月CPI数据法国12月CPI数据欧元区11月工业生产数据美国12月CPI数据美联储纽约联储主席约翰·威廉姆斯发表讲话，芝加哥联储主席奥斯顿·古尔斯比和里士满联储主席托马斯·巴金也将发表讲话

云涌01-15 15:27

easyMarkets易信：PPI难改市场避险情绪，CPI成未来政策风向标

易信easyMarkets01-15 15:19

3000亿“寒王”逆势翻红！连亏四年后曙光乍现，盈利拐点将至？

到53.33%。值得一提的是，寒武纪第四季度或迎里程碑时刻。公司在前三季度营业收入仅1.85亿，第四季度迎业绩大爆发，公司有望实现单季度扭亏为盈。其中，第四季度营收约为8.85亿元到10.15亿元，净利润约为2.4亿元到3.28亿元。这将是其上市以来，季度净利润首次为正。作为国产AI芯片龙头，寒武纪一直面临着较大的财务压力。自2020年7月上市以来，公司一直未走出亏损的泥潭，不过近两年其亏损幅度在不断收窄。其中在2020年至2023年间，寒武纪的归母净利润分别为亏损4.35亿元、8.25亿元、12.57亿元和8.48亿元。截至2024年，预计累计亏损约为37.61 亿元至 38.49 亿元。 AI芯片，炙手可热 2024年，全球AI大爆发元年。人工智能、芯片等科技企业在这波浪潮中纷纷蒙眼狂奔，寒武纪也不例外。不仅股价在去年登顶A股涨幅第一，业绩也实现了飞跃。为此寒武纪也称，2024年，公司始终专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新。报告期内，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入规模较上年同期显著增长。从此前Q3财报看，虽然一直未曾盈利，但寒武纪研发投入高企。其中，去年前三季度的研发支出金额超过营收。数据显示，前三季度寒武纪研发支出6.59亿元，占营收的355.65%。从海内外市场来看，未来AI科技竞争将主导全球，芯片将继续是炙手可热的“香饽饽”。据悉，2024 年芯片市场规模在 6250 亿美元至 6300 亿美元之间。尽管当下不少人认为， 2025年芯片市场将疲软，但也有分析师上调芯片预期。 Future Horizons 创始人兼首席分析师Malcolm Penn对 2025 年全球芯片市场增长的预测上调至 15%，上下浮动 4%。加之，临近卸任的拜登对全球AI 芯片最后奋力一击，国产芯片替代进程不断在加速。广发证券指出，外部环境变化利好寒武纪等国产AI芯片公司。这将进一步加强国内AI产业链自主可控建设的决心，国内AI大模型的开发和应用转而使用国产AI算力的动力大大加强，国内AI算力自主可控建设进程有望加快。

格隆汇01-15 15:04

Plus500 2024年第四季度營收下滑，但全年表現超預期，獲得阿聯酋新牌照

EBITDA）約為3.42億美元。儘管第四季度的營收為1.825億美元，低於2023年同期的1.896億美元，以及2024年第三季度的1.873億美元，但公司強調全年營收“顯著超出市場預期”，展現了穩健的財務和運營成果。進一步拓展中東市場：獲阿聯酋新牌照以色列券商 Plus500 宣布，本月成功從阿聯酋證券與商品管理局（Securities and Commodities Authority, SCA）獲得新牌照，允許其在當地提供差價合約（CFD）產品。這是該公司在中東地區的第二張監管牌照，此前已獲得迪拜金融服務管理局（DFSA）的許可。Plus500 表示，這一新牌照將幫助公司擴大在阿聯酋的業務，並進一步提升其在中東地區的市場影響力。此外，該公司目前已在多個主要市場受到監管，包括英國、塞浦路斯、澳大利亞、新西蘭、南非、新加坡、以色列、塞舌爾、愛沙尼亞、日本和印度尼西亞，體現其全球化佈局的優勢。多元化擴展：美國市場與新清算資格 Plus500 自2021年通過收購一家本地期貨交易平台進入美國市場後，持續拓展其在該地區的業務。今年，該公司獲得 ICE Clear US 的清算會員資格，不僅降低了對第三方的清算成本，還為機構客戶提供更多解決方案，進一步鞏固了其競爭地位。客戶基礎穩步增長 Plus500 公告指出，其在2024年最後三個月吸引了超過36,000名新客戶，環比增長約45%。公司認為，新客戶的持續增長為未來的業績表現奠定了堅實基礎，這是其實現中長期增長戰略的重要一環。財務穩健，持續回饋股東截至2024年底，Plus500 的現金儲備達到約9億美元，且無任何債務。公司在去年通過股票回購和分紅向股東返還了3.605億美元，展現出其資金實力和股東回報能力。 2025年展望展望未來，Plus500 表示將繼續執行其戰略藍圖，包括拓展新市場、開發新產品以及加強與客戶的互動。公司認為，這些舉措將進一步推動業務增長並提升股東價值。作為全球差價合約市場的重要參與者，Plus500 正積極通過多元化的監管布局和產品創新，應對市場挑戰並抓住機遇。隨著新客戶基礎的擴大和財務實力的加持，該公司在2025年的發展將備受市場關注。

金融委员会（Financial Comission）01-15 13:48

减肥药物需求不及预期，礼来股价暴跌！

025年业绩指引。公司预计2024年第四季度营收约为135亿美元，同比增长45%；全年营收约450亿美元，同比增长32%。但这分别低于预期的140亿美元以及455亿美元。公司解释称减肥药需求增长低于预期，影响了业绩。下调业绩预期股价大跌根据公司公告，礼来预计2024年营收将达到约450亿美元，同比增长32%，这低于该公司10月份预期的454亿至 460亿美元。礼来还预计2024年第四季度营收约为135亿美元，同比增长45%，但低于分析师平均预期的140亿美元。其中，公司重磅糖尿病药物Mounjaro的第四季度营收约为35亿美元，另一款减肥药Zepbound第四季度营收约为19亿美元，均低于预期。过去两年来，美国人纷纷购买这两种药物来减肥，因此对这两种药物的需求猛增。该公司已投资200多亿美元来增加供应，但现在它面临的问题是，药物库存超过了预期需求。 BMO资本市场分析师Evan Seigerman在谈到Zepbound所属的药物类别时表示，这一预测“可能不会给投资者带来太大冲击，但仍可能动摇投资者对肠促胰岛素需求的部分信心”。礼来公司周二表示，根据前几个季度的表现，预计肠促胰岛素市场将增长更快。随着供应恢复正常，礼来公司首席财务官卢卡斯·蒙塔斯 (Lucas Montarce) 表示，批发商并不像过去那样，试图在年底增加包括Zepbound在内的肠促胰岛素库存。 “今年，鉴于所有剂量都可用……这一趋势并未实现。我们渠道的库存水平与第三季度基本相同。” 受消息影响，礼来公司股价在周二大跌超6%。礼来公司的股价在2023年初一路飙升，由于投资者押注该药物的受欢迎程度，该公司股价翻了一番。去年10月，减肥药Zepbound的销售情况令人失望，该公司股价下跌，此后一直低迷。 2025年指引超预期尽管短期业绩略显疲软，礼来公司对2025年的前景仍然保持乐观。礼来预计2025年营收将在580亿至610亿美元之间，中间值高于分析师预期的585.2亿美元。公司计划增加生产能力，预计2025年上半年胰高血糖素样肽-1可销售剂量将比2024年同期至少增加60%。此外，新药Jaypirca®、Ebglyss™、Omvoh®和Kisunla™的推出，以及现有药物的新适应症和Mounjaro在全球市场的进一步拓展，也将推动营收增长。礼来公司预计将于2月6日公布完整季度业绩。

格隆汇01-15 10:15

24小时环球政经要闻全览 | 1月15日

析师预期礼来公司公布，预计2024年第四季度营收将达到约135亿美元，较公司近期发布的预期区间低端少约4亿美元，分析师预期为139.3亿美元。该公司预计2024年全年营收将达到约450亿美元，较公司此前预期区间中值高出40亿美元，分析师预期为454.7亿美元。另外，礼来预计2025年营收将在580亿至610亿美元之间，分析师预期为584.4亿美元。摩根大通任命Jenn Piepszak为首席运营官摩根大通宣布任命Jenn Piepszak为新任首席运营官，这是美国最大银行在一年内第二次调整高层管理团队。Piepszak接替了将于明年年底退休的Daniel Pinto，担任公司第二号职位。然而，她明确表示无意接替首席执行官杰米·戴蒙。

格隆汇01-15 08:05

隔夜美股全复盘(1.15) | 禾赛大涨10%，获高盛大幅上调目标价至18.4美元

1.14 礼来公司公布，预计2024年第四季度营收将达到约135亿美元，较公司近期发布的预期区间低端少约4亿美元，分析师预期为139.3亿美元。该公司预计2024年全年营收将达到约450亿美元，较公司此前预期区间中值高出40亿美元，分析师预期为454.7亿美元。另外，礼来预计2025年营收将在580亿至610亿美元之间，分析师预期为584.4亿美元。公司表示，Mounjaro和Zepbound销售趋势向好，2025年上半年GLP-1药物供应量将增加60%以上，并有多款新药上市助力业绩增长。预计2025年收入增长将来自新药JAYPIRCA、EBGLYSS、OMVOH和KISUNLA。辉瑞CEO称“全力以赴”开发实验性减肥药 1.14 美国制药商辉瑞公司首席执行官Albert Bourla周一在摩根大通医疗保健会议上表示，该公司正“全力以赴”开发其实验性减肥药，并一直在招募该领域的更多专家。Bourla表示，这些专家正在帮助辉瑞做出更好、更合理的决策，该公司可能会在今年下半年开始对其GLP-1R小分子激动剂Danuglipron进行后期研究。经过大量实验后，辉瑞预计将在几个月内获得剂量测试研究的数据。通过这款药物，辉瑞公司旨在为患者提供一种更方便的、替代注射剂的口服药物——目前这两种药物在减肥治疗市场上占据主导地位。 5、SpaceX即将进行两项发射任务 1.14 SpaceX官网显示，公司计划于1月15日星期三在佛罗里达州发射猎鹰9号，将萤火虫航天公司的“蓝幽灵任务1号”送入月球。此次任务还搭载了ispace公司的“坚韧号”月球着陆器。发射时间定于美东时间凌晨1点11分（北京时间下午2:11）。如有需要，1月16日星期四美东时间凌晨1点09分（北京时间下午2:09）有备用机会。此外，公司计划于1月14日星期二在加州发射猎鹰9号，将“运输者-12”号送入低地球轨道。发射窗口在太平洋时间上午10点49分开放（北京时间次日凌晨2:49），持续时间为27分钟，如有需要，在1月15日星期三的同一时间还有一个备用机会。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国12月CPI

格隆汇01-15 07:05

【美股收评】通胀数据提振市场，道指涨超200点

始随着财报季的临近，多家银行即将发布第四季度财报。摩根大通、高盛、花旗和富国银行等预计将于本周公布业绩，市场关注其在当前经济环境下的表现。债市反应美债收益率反应较为平淡。 10年期美国国债收益率维持在4.78%的水平，而两年期国债收益率小幅下跌至4.36%。这些变化表明，尽管经济数据强劲，市场对美联储未来政策走向的预期仍在变化。个股表现礼来公司下跌6.6%，因其预计2024年最后三个月的收入将低于先前预期。 Signet Jewelers也受到打击，股价下跌21.7%，因其圣诞节前夕销售低于预期。联合租赁公司股价上涨5.91%，该公司以每股92美元的价格收购H&E Equipment Services的消息提振了股价上涨。

Sissi01-15 06:17

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