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「山寨季」要来了？如何制定投资主题策略
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一个假设：现在是 2024 年的第四季度，比特币的价格达到了 8 万美元，山寨币季节终于到来了。你可能会依靠你的直觉，试图把握市场的顶峰时机。但是，有没有更好的方法呢？ “不做准备就等于在为失败做准备。” 价格预测的陷阱仅靠价格目标来管理投资是一个常见的错误。这些目标往往是主观的，由情绪驱动或受社交媒体影响。准确预测价格并把握其变化时机是极其困难的。心态的战术优势每一次市场的下跌和上涨都会使得你保持理性思考变得更加困难。你的投资目标会不断变化，你也更容易只关注那些支持自己观点的信息，而忽略其他重要的信号，导致确认偏误增加。同时，你在投资过程中保持纪律的能力会逐渐减弱。这是一场与自己内心的较量，随着投入的资金和风险的增加，这种内心斗争会变得越来越困难。主题投资的力量在投资时，除了单纯依赖价格和情绪，还有哪些策略？有很多可供选择：市场情绪、技术指标或链上分析。然而，以一个明确的投资主题或投资逻辑为中心的策略往往是最可靠的。创建投资主题一个投资主题是对某个项目在特定时间段内潜力的有理有据的分析和论证。这个主题可以由多种因素组成，并不一定仅仅依赖于价格。一个好的投资主题应该是可以被测试的，这样投资者就可以通过测试和调整来精确和灵活地管理他们的投资。主题投资的合理性主题投资有几个显著优势：能随着你不断增长的投资组合而扩展消除情绪和市场情绪的影响提供明确的验证和否定标准消除短期价格波动的干扰示例 1 假设你对某个特定的第一层区块链（L1）持乐观态度。与其将其过去的 ATH 作为目标，你可以关注以下指标：总锁仓量（TVL）交易量活跃钱包数量更进一步，可以聚焦于相对指标，比如市场份额或认知度。验证与否定接下来，根据你选择的关键绩效指标（KPIs）设置验证标准。这有助于检查该L1是否在按照你预测的路径发展，或是有所偏离。例如，你可以使用 30 天内 KPIs 的增长情况作为管理你投资主题的依据。示例 2 考虑一个具有 AI 代理的新项目。与其关注价格，你可以专注于以下关键绩效指标（KPI）：代理交易的数量根据你的信念设定一个基准，例如达到 100 万次链上交易。白皮书与最小可行产品（MVP）在探索那些知名度较低、波动性较大的加密货币时，许多项目仅有最小可行产品（MVP），甚至没有实际产品。在这种情况下，重点关注项目的路线图节点或里程碑。导航事件你的投资主题可能更关注事件的执行，而不是指标的增长。正如他们所说的，“买传闻，卖新闻”。有时，在日期确认后立即退出比等待事件发生更明智。之后，设定新的指标并形成新的投资主题。其他策略：复杂的主题投资策略不适合你？可以考虑以下替代方案：基于时间的策略恐惧与贪婪策略相对超额收益策略让我们深入探讨每一种策略。基于时间的策略：基于时间的策略提供了一种更简单、更可靠的方法。考虑每周或每月出售你投资组合的一小部分。根据宏观因素、流动性和你的目标来调整出售的时间和数量。恐惧与贪婪策略：市场情绪的波动就像海洋潮汐一样，会在贪婪高涨时推高价格。恐惧与贪婪策略的关键是趁潮头高涨时获得收益。在这种策略中，可以考虑基于恐惧与贪婪指数的加权定投退出策略。相对超额收益策略：将市场想象成一场比赛，每个币种就像一辆疾驰的赛车。重点在于识别哪辆车会相对其他车加速更快。获利的一种方法是在特定的 MC 排名中卖出。例如，在市值（MC）排名第 50 时卖出 10% ，在第 40 时卖出 20% ，等等。总结加密货币市场高度投机，投资者的情绪（如恐惧和贪婪）常常会影响决策。在这种情况下，建立一个独立于价格波动的风险管理系统，可以让投资者更加安心，不必过分担心短期市场波动的影响。成功的投资者通常会优先考虑基于深入研究和分析的投资主题，而不是进行短期的投机行为。这种方法能够帮助他们做出更理性和可持续的投资决策。来源：金色财经
金色财经2024-05-27
股价暴涨113%！恒大汽车真会玩！“画饼”神秘资本接盘，市值一天增加超30亿港元！神秘资本究竟是谁？
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到账。双方拟议的交易预计将于2023年第四季度完成。交易完成后，纽顿集团对恒大汽车持股比例占扩大后已发行普通股总数的27.5%。彼时在铺天盖地的通稿中，恒大汽车表示计划将所有战投资金用于恒大汽车天津工厂，确保恒驰5的正常生产和恒驰6、恒驰7的陆续量产。纽顿集团还将协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东市场出口3万-5万辆恒驰汽车。不过，该投资有多个先决条件，包括中国恒大债务重组生效、没有重大不利影响事件等。但是，随着许家印等高管被抓、中国恒大清盘等多项条款先后被精准触发。最终纽顿集团的战略投资协议终止。 4月5日，恒大汽车发布公告称，与纽顿集团的战略投资协议终止，此前拟议交易及债转股的条款修订尚未取得任何进一步进展。公司确认拟议交易及债转股将不再进行。此外，恒大汽车还被要求退还19亿元各项奖励及补贴。 5月22日，恒大汽车发布公告称，近日附属公司恒大新能源汽车投资控股集团有限公司被相关地方政府要求解除投资合作协议，并退回已发放的各项奖励及补贴合计约19亿元。恒大汽车表示，附属公司计划向相关地方行政部门致函协调。上述函件要求若最终执行，会对恒大汽车或各相关附属公司的财务状况和经营产生重大不良影响。而恒大汽车去年全年的收入都不足19亿元。恒大汽车造车5年亏损1108.41亿元 3月27日晚间，恒大汽车公布2023年业绩，截至去年年末，恒大汽车的资产总额348.51亿元；负债总额725.43亿元，其中，借款264.84亿元，贸易及其他应付款430.12亿元，其他负债30.47亿元。收入仅有13.4亿元人民币，而这13.4亿元收入中还有11亿元是物业销售，亏损却达到了惊人的119.95亿元。截至2023年12月31日，恒驰5累计生产下线仅有1700辆，累计交付1389辆。据数据统计显示，恒大汽车造车5年，累计亏损1108.41亿元。至于神秘资本究竟看上了恒大汽车什么？而这神秘资本究竟又是谁，让子弹飞一会儿！
金融界2024-05-27
深交所向宝馨科技发年报问询函，涉及控股股东占用资金等
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显示，2023年公司营业收入第一季度至第四季度分别为2.09亿元、1.81亿元、1.03亿元和0.87亿元，收入环比下滑明显，归母净利润第一季度至第四季度分别为0.10亿元、-0.50亿元、-0.43亿元和-1.55亿元，亏损环比不断增加；同时，经营活动产生的现金流量净额第一季度至第四季度分别为-0.75亿元、-0.78亿元、0.03亿元和0.32亿元，现金流季度波大。请你公司结合市场变化、业务特点、往年收入利润及现金流季度变化等情况，说明季度业绩变化及各季度经营活动现金流量波动的主要原因。 9.年报显示，2023年管理费用12,097.97万元，同比增长38.03%。其中，中介机构服务及咨询费大幅增长，由上期1,551.53万元增至4,038.70万元，职工薪酬也由上期3,555.63万元增至4,014.93万元；利息支出由上期2,352.43万元涨至3,696.51万元。2023年度控股股东江苏捷登智能制造科技有限公司累计为公司及其下属子公司提供无息借款共计6.08亿元，截至2023年底已全部偿还。请你公司： (1)说明中介机构服务及咨询费的产生背景及主要支付对象，报告期内大幅增长的原因，并结合管理人员数量说明职工薪酬增长的合理性； (2)结合公司经营情况、资金需求及融资来源，说明本期财务费用大幅增加的原因及合理性； (3)详细说明控股股东2023年提供借款明细、具体用途、归还时间等，在控股股东提供大额无息借款下公司借款及财务费用仍大幅增长的原因。 10.年报显示，2023年收到的其他与经营活动有关的现金发生额2,775.10万元，其中收到往来款1,366.74万元；2023年支付的其他与经营活动有关的现金发生额8,705.82万元，其中付现费用8,266.98万元；与筹资活动有关的现金中存在因款项错付以净额列示的0.9亿元现金收支，收到股权回购款1.3亿元，收到融资租赁款借入2.43亿元。请你公司： (1)说明往来款和付现费用的发生原因、支付时间、支付对象、是否存在关联关系、支付金额等，并说明本期大幅增加的原因； (2)说明筹资现金流净额列示的现金收支发生具体原因和交易背景，是否存在短期资金过桥占用的情形； (3)说明股权回购款产生的详细过程，相关事项是否履行审议程序与信息披露义务(如适用)，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定； (4)说明报告期内融资租赁资产所涉资产明细、具体金额、交易时间、提供融资方、融资利率、期限、付款安排、还款来源等，融资租赁借入款的具体内容，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。请年审会计师对上述事项(2)(3)(4)进行核查并发表明确意见。请你公司就上述问题做出书面说明，在2024年6月14日前将有关说明材料报送我部并对外披露，同时抄送派出机构。特此函告深圳证券交易所上市公司管理一部 2024年5月26日
证券之星2024-05-27
大华继显：首予慧择“买入”评级领先的智能业务模式有望释放长期价值
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年慧择将经纪业务扩展到了中国香港，同年第四季度香港经纪业务贡献了该公司收入的6%。展望未来，慧择计划扩大销售队伍，并与知名保险公司推出更多联合定制产品。此外，慧择关注东南亚保险市场潜力，因为部分地区拥有精通科技的年轻客户和较低的保险渗透率，与其在中国的业务模式⾮常契合。慧择的目标是2024年国际市场收入贡献率达两位数。
格隆汇2024-05-27
联想股价飙升逾12港元大摩：AI PC渗透率到2028年将达65%
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3年一季度已经走出谷底，并从 23 年第四季度起恢复了同比正增长。自 21 年下半年以来，由于 COVID 创纪录的需求在消费市场和企业市场都出现了逆转，导致渠道库存过剩，似乎无法快速削减 PC 数量，如今库存已减少。从大局来看，预计PC市场的复苏将从下半年开始更有意义地回升，因为AIPC的渗透率将在下半年开始回升，高通公司将成为首家推出自己的AIPC解决方案的芯片制造商，该方案将于 6 月中旬上市，随后 AMD 和英特尔可能分别在下半年和下半年推出更多芯片解决方案。这一波AI PC CPU 上市潮应有助于更有意义地催化商用 PC 需求，并启动更强劲的商用刷新 PC周期，该周期应加速至2025年。为什么选择AI PC？这是从投资者那里经常听到的问题，因为他们认为所有AI工作负载都可以而且应该在云上运行。未来三年内，公有云中的AI工作负载比例将下降 5 个百分点，而混合环境中的工作负载将增加 2 个百分点。这是因为通过设备上的推理，AI PC 可以提供：(1) 更低的每次查询成本、(2) 更低的延迟，(3) 无限的个性化，(4) 更好的可用性(即不需要互联网连接)，以及 (5) 更高的隐私性和安全性。这些优势将成为激励软件开发商和硬件原始设备制造商将AI推向边缘并推动客户购买AIPC的关键. 事实上，戴尔科技公司首席执行官迈克尔-戴尔最近指出，与云计算相比，内部AI推理的成本效益可提高75%，83%的企业首席信息官预计今年将从公共云中调回AI工作负载。 AIPC的第一个实例是什么？大摩认为，AIPC最初将被用作生产力工具，而微软的 Copilot+ 可能会成为第一个主要的AIPC "杀手级应用"，让用户可以访问 "多个最先进的AI智能模型，包括多个微软的世界级 SLM"，以及一个设备上的AI助手。最终，将看到AIPC杀手级应用/用例扩展到帐篷创建、通信、游戏和更多主流用户应用。谁是全球AIPC的最大受益者？在发布本报告的同时，大摩将联想和华硕的评级提升至增持，并将联想列为在大中华区科技硬件领域的首选，而在美国，大摩重申对戴尔和惠普的增持评级，戴尔仍是在美国 IT 硬件领域的首选。大摩认为，联想的AIPC收入占比将从2024财年的约2%上升到2028财年的约53%，这是全球PC OEM中最高占比。联想还拥有自己的AI芯片以及最全面的AI功能和助手(小天/AI Now)：联想的AI芯片(LA1)于2023年CES首次推出，现在已经发展到第三代(LA3)。这款芯片支持机器学习算法，优化了系统性能和电池寿命，目前它主要配备在高端型号上。现在说这是否是颠覆性的还为时过早，但联想声称它有助于提高10-18%的性能，这是相当可观的。此外，与其他PC OEM相比，联想拥有最全面的AI功能，涵盖五大功能：1)网络安全增强，2)音视频质量增强，3)功耗优化/性能增强，4)内容生成，以及5)个人助手，这可能会进一步推动差异化。 AI服务器订单增长：在2023财年，联想主要推出了L40S系列，开始看到H100/H200 AI服务器的订单量在不断增加。在2024财年下半年，这些服务器的贡献将变得更加重要，并估计在未来几个季度中，订单规模将达到约15-20亿美元。这意味着，仅基于AI服务器订单的新增，2025财年的ISG收入就能至少增长约20%。因此将目标价提高到15港元；升级为"超配"，并成为首选股票：AIPC和AI服务器的增长将支持联想股票的重新评级。目前的估值仅为2026财年市盈率的8.8倍，与其过去五年的平均市盈率8.8倍相比，较为便宜。联想也在开发自己的AIPC特性和功能联想小天和AI Now是什么？联想于2023年10月24日在Tech World Austin首次展示了其AIPC功能AI Now，并在2024年4月18日的Tech World Shanghai上发布了更多细节。在Tech World Shanghai上，联想提到将在活动中推出的6款机型中预装"小天"，包括Yoga Book 9i、Yoga Pro 16s、Yoga Air 14、小新Pro 16和ThinkPad T14p/16p。联想首先将其新的AI功能"小天"带到2024年上半年在中国销售的PC产品中，在第二阶段推广中进军海外市场。实际上看到许多不同的PC OEM也提供自己的AI功能，但联想是前五名PC OEM中唯一一家在中国推出该功能的公司。与其他PC OEM提供的AI功能相比，联想提供了最全面的产品，通过结合与工作相关的功能(即电子邮件/文档的摘要)与文本预测、背景模糊、会议记录以及数字内容工具，以最大化创造力而不影响整体系统性能。此外，它还具有与消费者相关的功能(即根据用户偏好和天气情况预订旅行计划)。其他PC OEM提供的AI功能/特性聚焦工作，但不包括任何个人/与消费者相关的功能。联想小天和AI Now在哪些型号中可用？ 2024年2月8日宣布：搭载英特尔酷睿Ultra处理器的联想PC(约10TOPS，或每秒万亿次操作)具有片上AI加速器，称为神经处理单元(NPU)，它使AI加速变得高效，从而加快了AI工作流程。特点包括文本预测、背景模糊、会议记录和总结电子邮件，而数字内容工具则在不影响整体系统性能的情况下最大化创造力。此外，联想计划于2024年下半年推出具有增强计算能力(40+ TOPS)的下一代AIPC。联想已经推出了一系列全面的AIPC产品，涵盖其多个子品牌，包括Yoga™、ThinkBook™、ThinkPad™、ThinkCentre™和Legion™。其中最引人注目的产品之一是ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid，该产品在CES上获得了创纪录的61项大奖，它可以无缝地从笔记本电脑切换到平板电脑，然后再切换回来。该型号包括ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid Station——当连接到外部显示器时可以独立使用——和ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid Tab——可以拆卸并用作独立平板电脑，专为设计师、金融分析师、物流专业人士和其他可以从这种双重功能中受益的用户设计。联想专注于高端和商业领域，这些领域具有巨大的使用潜力，旨在通过利用AIPC技术的兴起，推动IDG的盈利能力持续高于历史趋势。像这样的举措包括：1) 联想Yoga Creator Zone，它可以根据文本描述生成图像，并配备联想的Image Training功能，允许用户训练个性化模型；2) 联想AI Now解决方案，这是一款个性化AI助手，使最终用户能够通过键盘和自然语言进行交互；3) 联想AICore芯片，这是一款专有AI芯片，带有软件机器学习算法，用于优化游戏电脑性能；这些都展示了公司对产品差异化的承诺。联想拥有更强大的新型AI芯片联想在2024年CES展会上推出的LA3 AI芯片，是联想第三代专有AI芯片，最初是为游戏产品线设计的，但现在也配备在联想的商用机型上，如联想ThinkBook 13x Gen 4。第一代LA芯片(LA1)于2023年CES展会上首次发布，搭载在四款新型号上，即联想Legion Pro 7、7i(16"、8)、5和5i(16"、8)游戏笔记本电脑。 LA3芯片启用了一种机器学习算法，该算法可以优化系统性能，以实现最佳性能和电池寿命。例如，通过LA3芯片和联想Smart Power 3.0技术，用户可以利用AI加速功能，如联想AI会议，该功能通过系统级优化来管理散热，几乎消除会议期间的缓冲和卡顿，提供智能高效的会议体验。而其AI增强的摄像头和音频功能，使用户可以享受更加沉浸式的虚拟会议。 2024年2月6日的公告：联想的其他先进AI能力将通过即将发布的新型强大LA3 AI芯片进一步展示，该芯片将用于商业应用。这款新的AI芯片将使联想AI会议在在线协作等多个领域提高用户的工作效率。除了这些商业应用外，联想的新型AI芯片还将提供极大的游戏体验提升。在游戏使用场景下，LA3芯片有助于监控游戏中的每秒帧数(FPS)，并动态调整CPU和GPU功率以实现最高性能的FPS输出，在相同功耗下提供高达15%的TDP提升；它还启用了灯光音频同步功能，将设备的RGB灯光与声音同步，以提供更加身临其境的游戏体验。这款芯片在2023年推，联想声称这款芯片可以提高性能10-18%，这是一个相当显著的数字。联想还提供所有设备(PC、AI手机、物联网设备等)的无缝集成。2024年2月25日，联想和摩托罗拉推出了AI连接，这是一种软件解决方案，可以统一数字生态系统，创造顺畅的多设备体验。该公告表明了两家公司致力于为所有人提供更智能的软件解决方案的承诺。 (摩根士丹利全球PC设备制造商偏好表)
格隆汇2024-05-27
募资额缩水逾六成，TCL中环产能扩张收紧，业绩连续两个季度遭重创
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主要是受去年Q4的拖累。其在2023年第四季度光速转亏，归母净亏损额达27.72亿元。财报透露了TCL中环2023年业绩不及预期的两个主因，包括光伏产业链价格整体呈波动下行，参股公司Maxeon带来16.9亿元的负面影响。今年一季度，TCL中环营收下降43.62%至99.33亿元，归母净利润亏损8.8亿元，扣非后净利润亏损10.38亿元。两个季度合计，TCL中环累计亏损了36.52亿元。对于2024年的业绩预期，多家券商研报均对TCL中环作出下滑预期。国金证券研报下调2024-2025年净利润至28亿元、37亿元，新增2026年预测44亿元。在更早之前，东吴证券研报称，基于竞争加剧硅片盈利下滑，大幅下调TCL中环盈利预测，预计2023-2025年归母净利45亿元、31亿元、45亿元(2023-2025年前值80亿元、95亿元、111亿元)，同比-34%、-32%、46%。证券之星注意到，TCL中环业绩的下滑，并未影响到董监高的收入。2023年，TCL中环的副董事长、总经理沈浩平从公司获得的税前报酬总额686.51万元，较2022年增长100多万元；董事安艳清、财务总监张长旭、董秘秦世龙的税前报酬总额分别是250.65万元、287.65万元和105.65万元，而2022年分别为209.68万元、216.68万元和101.68万元。拟耗资百亿理财被指“不务正业” 主营业务的低迷之际，TCL中环大手笔理财的行为饱受争议。 5月7日晚间，TCL中环发布公告表示，公司董事会审议通过了《关于使用自有资金购买理财产品额度的议案》，同意公司使用最高额度不超过100亿元人民币的自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的理财产品，在上述额度内资金可以滚动使用。该额度自董事会审议通过之日起12个月内有效。 TCL中环的这一操作引来投资者吐槽。有人质疑，有钱不用于研发属于“不务正业”；有人则表示“不如多分红”回馈投资者；还有人发问：是否是因为光伏行业近况不佳，公司希望通过此举展示自己“有钱不慌”？截至2024年3月31日，TCL中环账上资金有78.55亿元的货币资金，与预期的100亿元理财资金仍有缺口。据公开资料，TCL中环已进行了连续三年的大额理财投资。2020年12月，公司公告拟使用不超过50亿元闲置资金进行理财，随后这一额度不断上涨，在2022年1月、2023年4月的相关公告中，分别上涨到70亿元和100亿元。与TCL中环理财公告一起披露的，还有一份《关于股份回购进展情况的公告》。去年10月，公司拟使用不低于5亿元，且不超过10亿元的资金进行回购，并用于员工持股计划或股权激励。目前已完成回购近500万股，支付总金额约6255.8万元。不过在部分投资者看来，公司用于回购的资金远低于理财额度；回购的股份并没有像外界期待的那样用于注销，因此认为公司“诚意不足”。二级市场方面，截至5月24日收盘，TCL中环收11.38元/股，目前股价和市值距离2022年的最高点均已接近“膝盖斩”。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)
证券之星2024-05-27
联想“说到做到”的下一步：正式开启AI终端范式革命
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幅上涨。随着公司随后发布的2023财年第四季度业绩超出市场预期，联想集团的股价再次上扬，更是一度创下了历史新高。 Q4全面回暖，超出市场预期联想集团董事长兼CEO杨元庆在内部信中称：“继第三财季恢复营业额年比年增长之后，我们在第四财季进一步加速了这个势头。我们不仅说到做到，而且做得比预期更好。” 从收入的角度来看，联想集团第四财季实现营业收入994亿人民币，同比增长近10%，超出市场预期，主营业务全面恢复增长。从盈利的角度来看，其表现更是不俗。联想集团第四财季实现净利润17.8亿人民币，环比连续三个季度实现盈利能力的提升。而从同比角度来看，净利润同比增长了118%，这一增速在历史上所有第四季度的同比增速中位列前三，显示了其强劲的盈利增长势头。取得良好的业绩有两个关键点：一、PC以外的业务继续保持稳健较快成长；二、IDG业务已正式开启复苏。在最新公布的财报中，联想PC以外业务对集团收入的贡献占比高达近45%，这一数字创下了历史新高。具体来看，第四财季ISG（基础设施方案业务集团）和SSG（方案服务业务集团）均实现了双位数增长，体现了业务结构的均衡性。ISG营收同比增长达15.1%，创下了历史新高，其中存储、软件和服务业务总营收同比增长超过50%，高性能计算业务也取得了新的记录。SSG则继续保持加速增长的势头，第四财季实现营收131亿人民币，同比增长10.3%，运营利润率高达21.4%。其中，运维服务和项目及解决方案服务在SSG整体营收中的占比较去年同期大幅提升5个百分点，达到55%。 IDG（智能设备业务集团）业务方面更是释放出强烈的反弹信号。第四财季，IDG的收入增长7%，经营溢利率也同比增长64个基点至7.4%，达到了历史区间的上限。在收入规模与盈利能力“双击”之下，经营溢利增长高达17%。根据知名IT行业分析机构Canalys的数据，2023年第二季度和第三季度，全球PC出货量同比持续下滑。然而，这一趋势在第四季度得到了扭转。2023年第四季度，全球PC出货量同比增长3%，达到6530万台，结束了长达七个季度的连续同比下滑。库存周期已经触底，新的增长周期正式开启。进入2024年，预计PC出货量将实现进一步回暖，Canalys预测2024年全球PC出货量有望同比增长8%，达到2.67亿台。这一增长主要得益于AI PC的上市，它将推动新一轮的PC换机周期的到来。 AI行情转至AI PC AI行情正从底层大模型转至AI PC。自5月下旬微软的发布会以来，AI PC的关注度持续攀升。随着6月联想Yoga Slim 7x等AI PC机型的即将上市，预计这一趋势将引发新的热潮。中金公司指出，AI部署在逐渐从云端走向移动端，背后是基于双重考量：降低成本与提升安全性。云端虽强大，但移动端同样必不可少。中金公司认为，一方面，端侧AI部署有助于显著降低算力成本与功耗，跑通AI变现的商业模式；另一方面，端侧AI部署通过将用户敏感信息留在本地，将有效减少隐私泄露、数据安全、时延等问题。而在端侧部署中，与AI Phone的概念相比，AI PC无疑是更佳的形态。手机在尺寸上已经接近上限，而CPU、GPU等芯片的制程已到达物理极限，这些限制使得手机难以支撑算力的大幅增加。而PC作为生产力设备，其设计和功能更符合AI技术的应用需求。AI技术的引入不仅仅是对PC的一次传统升级，而是一次范式革命。这种革命可以类比于从功能手机到智能手机的转变，代表了一次重大的技术跨越。 Canalys预计，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，2025年将超过1亿台、2028年达2.05亿台，这意味着平均每年以44%的增速在增长。IDC也预测，AIPC有望在2027年渗透率达到85%，也就是在接下来的三年内，AI PC将完成对传统PC的取代。摩根士丹利则预测，笔记本电脑平均销售价格提升幅度为7.5%，从而将使供应链受益。从机会的角度看，这场变革同样类似智能手机取代功能手机，带来“量”与“价”的双重提升。联想作为PC市场的领军企业，自然成为了这场变革的焦点。其长期占据全球市场份额首位，并不断扩大在PC市场的份额。第四财季，联想集团在全球PC市场的份额高达22.9%，增速高于市场近6个百分点，并在全球五大区域市场中的四个位居第一。在AI PC领域，联想有望继续领跑。杨元庆表示，联想早已在AI PC市场进行布局。在前期布局的基础上，2024年公司密集发布了一系列具有创新性和领先技术的AI PC产品，如在中国市场发售的AI PC元启系列新品，以及在海外市场发布的两款搭载迄今为止最快AI NPU（处理速度高达每秒45万亿次TOPS）的AI PC产品。当前市场上，许多PC产品通过加入神经网络处理器（NPU）来标榜自己为AI PC。然而，真正的AI PC并不是硬件的堆砌。PC若要实现从传统计算到智能计算的跨越，则需要在硬件、软件、算法和应用生态等多个方面进行深入的整合、优化与创新。杨元庆指出，AI PC的核心在于其能够驾驭异构计算技术，即能够高效地管理和协调不同类型的处理器（如CPU、GPU、NPU等）来共同完成任务；还需要能够运行本地的大型AI模型。根据联想集团的财报，公司正从硬件扩展至零部件及软件，包括联想的AI Core芯片、Yoga Creator Zone、ThinkShield安全解决方案及AI Now个人助理，以构建差异化竞争优势，推动AI PC市场的持续创新与发展。麦格理在最新报告中预测2024年联想AI PC的渗透率将从19%增长至2025年的36%，预示着联想AI PC的销量将实现同比翻倍增长。多个大行对联想在AI PC领域的机遇持乐观态度。混合式人工智能生态构筑未来联想集团不仅在AI PC领域取得了突破，还推出了全面的混合式AI解决方案。在杨元庆的设想中，未来的AI将不再局限于云端或特定的数据中心，而是会渗透到每一个角落，与人们的日常生活紧密相连。混合式AI将是人工智能的未来范式——个人大模型和企业大模型的协同运作，它们将与公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。个人智能体将通过大模型压缩技术，在个人智能终端或边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令；企业智能体则承担着重要的工作和作用。它与个人大模型、公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。 ISG和SSG业务承载着联想企业智能体的愿景。在ISG业务领域，联想集团凭借其在基础设施解决方案领域的领先地位，不断加强包括“端-边-云-网-智”在内的混合式智能基础设施布局。在SSG业务领域，联想集团通过实施“一擎三箭”战略，对面向AI时代的服务体系进行了重构和升级。其中，“一擎”是指基于端边云网智新IT架构的擎天3.0升级，为企业智能化转型提供了强大的支持。而“三箭”则分别针对政企、SMB和消费三大客群，通过定制化的行业智能体解决方案、最懂中小企业的联想百应智能体以及在小天智能体中内嵌的主动式智能服务，满足了不同客户群体的需求。麦格理的最新报告指出，联想集团自去年的12月起向微软交付L40S人工智能服务器，并已获得来自多家云服务提供商（CSP）和国际企业客户的20亿美元订单，计划于9月开始发货。中信里昂也持有相似观点，预计联想将从第二季度开始增加人工智能服务器的出货量，他们还注意到中国客户对H20/L20 AI服务器表现出浓厚兴趣。麦格理进一步给出预测，人工智能服务器业务将在联想2025财年的基础设施解决方案集团（ISG）收入中占据25%的份额，并有望实现盈亏平衡。 “进入新财年，我们的决心非常坚定，就是要充分利用混合式人工智能所带来的前所未有的发展机遇，驱动3S业务加速增长。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“对于创新的持续投资，全栈产品组合，韧性运营，以及强大的生态系统合作伙伴关系，都将助力联想实现营收和盈利能力的可持续增长。”
格隆汇2024-05-26
联想“说到做到”的下一步：正式开启AI终端范式革命
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幅上涨。随着公司随后发布的2023财年第四季度业绩超出市场预期，联想集团的股价再次上扬，更是一度创下了历史新高。 Q4全面回暖，超出市场预期联想集团董事长兼CEO杨元庆在内部信中称：“继第三财季恢复营业额年比年增长之后，我们在第四财季进一步加速了这个势头。我们不仅说到做到，而且做得比预期更好。” 从收入的角度来看，联想集团第四财季实现营业收入994亿人民币，同比增长近10%，超出市场预期，主营业务全面恢复增长。从盈利的角度来看，其表现更是不俗。联想集团第四财季实现净利润17.8亿人民币，环比连续三个季度实现盈利能力的提升。而从同比角度来看，净利润同比增长了118%，这一增速在历史上所有第四季度的同比增速中位列前三，显示了其强劲的盈利增长势头。取得良好的业绩有两个关键点：一、PC以外的业务继续保持稳健较快成长；二、IDG业务已正式开启复苏。在最新公布的财报中，联想PC以外业务对集团收入的贡献占比高达近45%，这一数字创下了历史新高。具体来看，第四财季ISG（基础设施方案业务集团）和SSG（方案服务业务集团）均实现了双位数增长，体现了业务结构的均衡性。ISG营收同比增长达15.1%，创下了历史新高，其中存储、软件和服务业务总营收同比增长超过50%，高性能计算业务也取得了新的记录。SSG则继续保持加速增长的势头，第四财季实现营收131亿人民币，同比增长10.3%，运营利润率高达21.4%。其中，运维服务和项目及解决方案服务在SSG整体营收中的占比较去年同期大幅提升5个百分点，达到55%。 IDG（智能设备业务集团）业务方面更是释放出强烈的反弹信号。第四财季，IDG的收入增长7%，经营溢利率也同比增长64个基点至7.4%，达到了历史区间的上限。在收入规模与盈利能力“双击”之下，经营溢利增长高达17%。根据知名IT行业分析机构Canalys的数据，2023年第二季度和第三季度，全球PC出货量同比持续下滑。然而，这一趋势在第四季度得到了扭转。2023年第四季度，全球PC出货量同比增长3%，达到6530万台，结束了长达七个季度的连续同比下滑。库存周期已经触底，新的增长周期正式开启。进入2024年，预计PC出货量将实现进一步回暖，Canalys预测2024年全球PC出货量有望同比增长8%，达到2.67亿台。这一增长主要得益于AI PC的上市，它将推动新一轮的PC换机周期的到来。 AI行情转至AI PC AI行情正从底层大模型转至AI PC。自5月下旬微软的发布会以来，AI PC的关注度持续攀升。随着6月联想Yoga Slim 7x等AI PC机型的即将上市，预计这一趋势将引发新的热潮。中金公司指出，AI部署在逐渐从云端走向移动端，背后是基于双重考量：降低成本与提升安全性。云端虽强大，但移动端同样必不可少。中金公司认为，一方面，端侧AI部署有助于显著降低算力成本与功耗，跑通AI变现的商业模式；另一方面，端侧AI部署通过将用户敏感信息留在本地，将有效减少隐私泄露、数据安全、时延等问题。而在端侧部署中，与AI Phone的概念相比，AI PC无疑是更佳的形态。手机在尺寸上已经接近上限，而CPU、GPU等芯片的制程已到达物理极限，这些限制使得手机难以支撑算力的大幅增加。而PC作为生产力设备，其设计和功能更符合AI技术的应用需求。AI技术的引入不仅仅是对PC的一次传统升级，而是一次范式革命。这种革命可以类比于从功能手机到智能手机的转变，代表了一次重大的技术跨越。 Canalys预计，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，2025年将超过1亿台、2028年达2.05亿台，这意味着平均每年以44%的增速在增长。IDC也预测，AIPC有望在2027年渗透率达到85%，也就是在接下来的三年内，AI PC将完成对传统PC的取代。摩根士丹利则预测，笔记本电脑平均销售价格提升幅度为7.5%，从而将使供应链受益。从机会的角度看，这场变革同样类似智能手机取代功能手机，带来“量”与“价”的双重提升。联想作为PC市场的领军企业，自然成为了这场变革的焦点。其长期占据全球市场份额首位，并不断扩大在PC市场的份额。第四财季，联想集团在全球PC市场的份额高达22.9%，增速高于市场近6个百分点，并在全球五大区域市场中的四个位居第一。在AI PC领域，联想有望继续领跑。杨元庆表示，联想早已在AI PC市场进行布局。在前期布局的基础上，2024年公司密集发布了一系列具有创新性和领先技术的AI PC产品，如在中国市场发售的AI PC元启系列新品，以及在海外市场发布的两款搭载迄今为止最快AI NPU（处理速度高达每秒45万亿次TOPS）的AI PC产品。当前市场上，许多PC产品通过加入神经网络处理器（NPU）来标榜自己为AI PC。然而，真正的AI PC并不是硬件的堆砌。PC若要实现从传统计算到智能计算的跨越，则需要在硬件、软件、算法和应用生态等多个方面进行深入的整合、优化与创新。杨元庆指出，AI PC的核心在于其能够驾驭异构计算技术，即能够高效地管理和协调不同类型的处理器（如CPU、GPU、NPU等）来共同完成任务；还需要能够运行本地的大型AI模型。根据联想集团的财报，公司正从硬件扩展至零部件及软件，包括联想的AI Core芯片、Yoga Creator Zone、ThinkShield安全解决方案及AI Now个人助理，以构建差异化竞争优势，推动AI PC市场的持续创新与发展。麦格理在最新报告中预测2024年联想AI PC的渗透率将从19%增长至2025年的36%，预示着联想AI PC的销量将实现同比翻倍增长。多个大行对联想在AI PC领域的机遇持乐观态度。混合式人工智能生态构筑未来联想集团不仅在AI PC领域取得了突破，还推出了全面的混合式AI解决方案。在杨元庆的设想中，未来的AI将不再局限于云端或特定的数据中心，而是会渗透到每一个角落，与人们的日常生活紧密相连。混合式AI将是人工智能的未来范式——个人大模型和企业大模型的协同运作，它们将与公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。个人智能体将通过大模型压缩技术，在个人智能终端或边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令；企业智能体则承担着重要的工作和作用。它与个人大模型、公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。 ISG和SSG业务承载着联想企业智能体的愿景。在ISG业务领域，联想集团凭借其在基础设施解决方案领域的领先地位，不断加强包括“端-边-云-网-智”在内的混合式智能基础设施布局。在SSG业务领域，联想集团通过实施“一擎三箭”战略，对面向AI时代的服务体系进行了重构和升级。其中，“一擎”是指基于端边云网智新IT架构的擎天3.0升级，为企业智能化转型提供了强大的支持。而“三箭”则分别针对政企、SMB和消费三大客群，通过定制化的行业智能体解决方案、最懂中小企业的联想百应智能体以及在小天智能体中内嵌的主动式智能服务，满足了不同客户群体的需求。麦格理的最新报告指出，联想集团自去年的12月起向微软交付L40S人工智能服务器，并已获得来自多家云服务提供商（CSP）和国际企业客户的20亿美元订单，计划于9月开始发货。中信里昂也持有相似观点，预计联想将从第二季度开始增加人工智能服务器的出货量，他们还注意到中国客户对H20/L20 AI服务器表现出浓厚兴趣。麦格理进一步给出预测，人工智能服务器业务将在联想2025财年的基础设施解决方案集团（ISG）收入中占据25%的份额，并有望实现盈亏平衡。 “进入新财年，我们的决心非常坚定，就是要充分利用混合式人工智能所带来的前所未有的发展机遇，驱动3S业务加速增长。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“对于创新的持续投资，全栈产品组合，韧性运营，以及强大的生态系统合作伙伴关系，都将助力联想实现营收和盈利能力的可持续增长。”
格隆汇2024-05-26
小米 2024年Q1业绩电话会高管解读财报
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，我们的第三季度业务已经转正，并在去年第四季度的基础上进一步增长。我们可以看到我们的收入增长了27%。此外，我们的利润也延续了增长的轨迹。今晚我们有两个部分。第一部分是关于我们的业务和亮点，第二部分是和大家谈谈小米电动汽车业务。2024年，外部环境仍存在很多不确定性。因此，我们继续看到我们的业务以高效率运行。 2024年第一季度，我们的收入同比增长755亿日元，调整后净利润增长27%，同比增长65亿日元，同比增长100.8%，毛利率增长20.3%。就我们的现金资源而言，现金资源支出为1273亿日元。此外，我们的核心利润创下了新高。谈到我们的国际业务，第一季度，得益于我们的国际业务，以及智能手机连续15个季度的全球化，我们继续保持前三名，我们可以看到在63个国家和56个市场中，前三名和67个市场是前五名。对于全球市场，我们看到了整体增长，特别是在新兴市场，我们看到了非常好的增长。例如，在中东，增长了 7.1%，达到 20.9%。非洲增长了 10.6%，增长了 4.5%；东南亚的市场份额为 16.5%；拉丁美洲的市场份额为 15.3%，增长了 2%。因此，对于我们的手机业务而言，增长也导致了我们现有业务的进一步增长。我们可以看到，在中国业务中，我们的月活跃用户在中国和海外都继续增长。与此同时，这也为我们的业务带来了非常强劲的势头。展望未来，我们将继续构建非常安全和活跃的平台，并密切关注移动发展，因为我们有不同类别的产品。对于我们核心业务的发展，业务协同为我们提供了非常坚实的基础。3 月 28 日，我们推出了小米 SU7 产品，通过了各种严格的测试，它已成为数百万消费者中非常受欢迎的产品。4 月份，我们已经交付了 7,500 多台，4 月 15 日，交付量达到 10,000 台。此外，我们还兑现了之前的承诺。一旦它推向市场，就会交付给消费者。此外，我们在 6 月份继续扩大业务，我们预计交付量将超过 10,000 辆，我们还计划在整个 6 月份交付 100,000 辆。在销售方面，我们将继续进一步选择地点并进一步扩大业务。在这里，我们可以看到我们将覆盖约 80 多个城市，并设立约 50 个不同的服务中心，覆盖所有省、市、自治区和直辖市。至于其他方面，我们将继续为其他团队在这个领域进行投资，总投资额为 47 亿日元，到 2024 年底，我们将把团队规模从 1,000 人扩大到 1,500 人，明年再扩大到 20,000 人。因此，对于小米而言，我们已经达到了预期。此外，在这个市场，我相信我们正在为市场树立标杆。8 月份，我们将在中国大陆扩展所有这些服务。我们还在上海和上海与杭州之间进行了直播和自动驾驶。对于小米而言，我们也非常重视业务的闭环。因此，除了电动汽车业务之外，它对业务也有非常长远的影响。从小米的业务来看，我们可以看到这已经导致了结构上的重大变化。例如，从狭窄的人群到现在的覆盖范围更广。到 4 月底，我们可以看到女性车主的比例将达到 40% 到 50%。而纯电动汽车车主的比例为 29%，我们相信，凭借我们宝贵的驾驶经验，我们也将吸引更多的纯电动汽车用户。苹果在汽车领域处于领先地位，我们相信这一点，也希望越来越多的苹果用户会来小米购买我们的汽车。第二个是过去几年的高端化。在中国大陆，我们已经完成了高端化战略，现在我们垄断了 4,000 到 5,000 的市场份额。我们相信，手机和汽车将继续推动我们的高端化战略。未来，对于小米来说，我们将致力于高端化的发展。第三，是关于我们过去四五年来推出的新战略，以及我们的汽车和新零售业务。我们还可以看到，新零售业务增长了 9%，小米的新零售，这也是我们闭环业务的改善。所以今年，我们将尽最大努力，到 2026 年用三年时间打造小米之家，届时我们将拥有 20,000 家门店。另外，对于小米汽车加入小米新零售的场景，我们会对小米之家门店进行升级改造，搬到最好的位置，进一步扩大面积，确保有非常好的回报。另外，我们也在考虑改变生态，让我们的用户能够充分享受到我们为他们提供的生态产品。最后总结一下小米的产品，我们的研发交付和执行力，我们的组织能力，我们做的非常出色。第二点，这也体现在公司对消费者需求的把握比较好。这也体现在小米的机型开发上。即使到了2024年，从宏观和大环境来看，我们仍然面临很多挑战。例如，核心部件成本的上升趋势等等。但我们仍然有信心能够应对外部环境的挑战。我们还相信，在 2024 年，随着我们能力的提升，我们将能够为投资者带来出色的业绩。现在我们将发言权交给 Alain。林文浩非常感谢陆先生和各位投资者，大家晚上好。正如陆先生所说，希望大家享受我们强劲的业务。就本季度而言，我们可以看到，对于我们集团而言，2020 年第一季度的业绩非常好，我们在中国的收入为 755 亿日元。这占海外收入的约 49.8%，占 50.2%。本季度，我们实现了环比增长，增长了27%。就我们的整体毛利而言，同比增长2.8%，环比增长22.3%，环比增长1.1%。从具体业务来看，智能手机业务占我们邮政业务的61%左右，业务有所增长。根据数据，我们的智能手机业务目前排名前三。这是连续 15 个季度，我们一直排名前三。此外，我们可以看到，与 2023 年相比，我们的业务同比增长了 3.6%。 2024 年第一季度，我们的物联网业务收入和毛利率均有所提高。收入为 204 亿日元，增长 21%。本季度，在物联网各个细分领域，我们看到了非常好的业绩。例如，我们的家电产品空调出货量增长了 60.3%，冰箱出货量增长了 52%，洗衣机出货量增长了 47.2%。在平板产品和平板电脑方面，我们继续保持快速增长。同比增长 93%，本季度在全球排名第五，在中国和可穿戴设备中排名第三。在中国，我们的出货量已跃升至全球第一，我们已经能够进入第二，得益于所有这些高增长的利润和利润率增长以及物联网和生活方式产品，本季度已达到 19.9%，创历史新高。对于互联网业务，我们的用户群将继续增加。 2024 年第一季度，全球业务用户数量继续创下新高。中国大陆新增客户约 1700 万日元，约 1.6 亿日元，增长约 9%，本季度新增 5 名互联网服务用户。再次达到 80 亿日元，创下季度新高。增长了 45%，海外业务互联网服务业务增长至 25 亿元人民币。这占我们互联网业务总量的 31.2%，增长了 5%。本季度，费用和支出方面，扣除新增投资25亿元，我们的核心费用是96亿元，费用率12.8%，下降了0.7%。在控制费用的同时，我们继续加大研发投入，继续加大研发投入。我们的研发费用5.2亿元，净利润增长24%，调整后净利润65亿元，同比增长100%，创历史新高。就我们的核心业务而言，约为人民币 88 亿元。这再次创下了历史新高。就截至 3 月底的现金状况而言，我们的现金资源为人民币 1273 亿元。与此同时，我们也非常积极地在公开市场回购股票，以回馈我们的股东。到目前为止，我们已经购买了约人民币 22.5 亿元，超过了 2023 年全年的购买量。最后，我想和大家谈谈 ESG。今年 4 月，我们发布了 ESG 报告，这是我们连续发布 ESG 报告的第六年，有几个不同的目标。第一个目标是，对于我们的主要业务来说，不晚于 2030 年。佣金将约为基准年的 30%。到 2035 年，我们将在自己的运营中实现 100% 使用可再生能源。到2040年，对于我们自己的运营，我们将实现碳中和，以及100%采用可再生资源。此外，两周前，我们有两位女性公司副总裁，分别是张建慧女士和徐女士，这对于小米公司来说，是我们继续推动性别多元化和公司更好的专业管理，这是我们向前迈出的非常重要的一步。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-05-24
美联储博斯蒂克：有必要在更长时间内保持高利率
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今年年底前开始降低利率，不过不太可能在第四季度之前。美联储理事沃勒(Christopher Waller)周二表示，他需要看到更多良好的通胀数据，才能开始降息。他补充说，保持利率稳定“三四个月”不会拖累经济。博斯蒂克暗示，一旦美联储开始降息，他将不愿逆转政策，因为此举将给经济带来不确定性。他周四说：“我认为一个非常重要的目标是只朝一个方向行动——不要先降息，然后又加息，再降息，再加息——因为我认为这会造成政策的不确定性。” 联邦公开市场委员会下一次会议将于6月11日至12日举行。
Sissi2024-05-24

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